益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 投资者关系活动类 别 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 □新闻发布会 路演活动 现场参观 □其他 参与单位名称及人 员姓名 41 家机构，详见附件 1 时间 2025 年 5 月 6-9 日 地点 上海市浦东新区博成路 1379 号金龙鱼大厦 上海市浦东新区高东路 118 号 浙江省杭州市余杭区崇贤街道拱康路 889 号 江苏省苏州市昆山市张浦益海大道 8 号 上市公司接待人员 姓名 董事长郭孔丰先生； 董事潘锡源先生； 董事兼总裁穆彦魁先生； 董事、常务副总裁牛余新先生； 董事兼财务总监陆玟妤女士； 董事会秘书洪美玲女士； 公司消费品渠道事业部总监赵红梅女士； 证券事务代表田元智先生； 上海企业群管理团队； 杭州企业群管理团队； 昆山企业群管理团队； 公司 IR 团队：陈宣妤女士、杜嘉怡女士 投资者关系活动主 要内容介绍 一、主要 Q&A 1. 公司 2025 年第一季度小包装油产品的消费趋势如何？ 答：2025 年第一季度，家庭消费端较为平稳，公司在胡姬花花生油、 外婆 ...

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][25] 报告的核心观点 - 2024年受水稻、小麦、玉米价格下跌影响，公司归母净利润同比承压；2025Q1营收和归母净利同比增长；预计2025年原料价格温和上涨，公司业绩有望修复 [1][8] - 厨房食品业务2024年销量同比增长，零售渠道产品利润承压，公司积极布局大健康领域 [2][12] - 饲料原料及油脂科技业务2024年销量与盈利同比增长，预计2025年油料压榨利润维持同比修复趋势 [3][15] - 公司作为厨房食品龙头，多元化发展值得期待，但因原料行情波动不确定性，下调2025 - 2026年盈利预测 [3][25] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年公司实现营收2388.66亿元，同比下降5.03%；利润总额36.56亿元，同比增长7.05%；归母净利润25.02亿元，同比下降12.14%；扣非净利润9.72亿元，同比下降26.42%；2025Q1营收同比+3.15%至590.79亿元，归母净利同比+11.24%至9.81亿元 [1][8] - 预计2025 - 2027年归母净利为31.43/36.45/39.14亿元（原预计2025 - 2026年为38.28/40.40亿元），对应PE为55/47/44X [3][25] 厨房食品业务 - 2024年总销量2407万吨，同比+4%，主要因餐饮和食品工业渠道产品增长，零售渠道承压；营业收入1476亿元，同比 - 6%，因原料行情回落致产品价格下跌影响超销量增长；毛利率6.92%，同比+0.51pct [2][12] - 公司积极布局大健康领域，设立专门部门，推出甘油二酯油等高端产品 [2][12] 饲料原料及油脂科技业务 - 2024年总销量2965万吨，同比+10%；营业收入916亿元，同比 - 10%；毛利率2.42%，同比+0.23pct，得益于产业链延伸产品利润提升及原材料采购优势 [3][15] - 2024年股权换股交易实现税前利润3.89亿元，缴纳所得税5.50亿元，影响归母净利同比变动 [15] - 预计2025年在大豆原料供给、养殖链需求、居民消费因素推动下，油料压榨利润维持同比修复趋势 [3] 其他财务指标 - 2024年毛利率同比+0.52pct至5.35%，净利率同比 - 0.08pct至1.03%；销售费用率同比+0.22pct至2.63%，管理 + 研发费用率同比+0.13pct至1.64%，财务费用率同比+0.15pct至0.18% [19] - 2024年经营性现金流净额同比 - 51.4%至49.94亿元，占营业收入比例达2.09%；应收周转天数同比+18.2%至15.47天，存货周转天数同比+0.4%至81.23天 [24]

天眼查商业履历信息显示，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司，成立于2005年，位于上海市，是一 家以从事农副食品加工业为主的企业。企业注册资本542159.1536万人民币，实缴资本487943.2382万人 民币。公司法定代表人为KUOK KHOON HONG（郭孔丰）。 通过天眼查大数据分析，益海嘉里金龙鱼食品集团股份有限公司共对外投资了235家企业，参与招投标 项目49次，专利信息14条，此外企业还拥有行政许可41个。 来源：金融界 金融界消息 截至2025年5月9日收盘，金龙鱼（300999）报收于31.42元，下跌0.88%，换手率0.89%，成 交量4.80万手，成交金额1.51亿元。 资金流向方面，今日主力资金净流出1983.22万元，占比成交额13.1%。其中，超大单净流出699.90万 元、占成交额4.62%，大单净流出1283.32万元、占成交额8.48%，中单净流出流入845.65万元、占成交 额5.59%，小单净流入1137.57万元、占成交额7.52%。 金龙鱼最新一期业绩显示，截至2025一季报，公司营业总收入590.79亿元、同比增长3.15%，归属净利 润9.81亿元，同比增长 ...

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 37.0 元 [1][4][5] 报告的核心观点 - 金龙鱼 2025 年 Q1 营收 590.79 亿元（yoy+3.15%、qoq - 6.83%），归母净利 9.81 亿元（yoy+11.23%、qoq - 8.35%），扣非净利 8.62 亿元（yoy+253.91%），在原材料价格低位等因素推动下，营收同比增长、毛利率同环比均改善，看好 2025 年盈利弹性 [1] - 2025 年 Q1 厨房食品、饲料及油脂科技销量及盈利能力同比提升，取得营收及盈利双重改善，厨房食品销量增长、价格随原材料下跌，面粉业务利润改善；饲料原料及油脂科技销量增长、价格持平，大豆压榨利润好转带动盈利能力回升 [2] - 2024 年公司进行经营改善，在产品推新和渠道下沉方面着力，在 2025 年原材料成本低位及下游需求改善背景下，业绩弹性有望释放 [3] - 维持盈利预测，预计 2025 - 2027 年归母净利润为 40.11 亿元、66.77 亿元、84.11 亿元，对应增速为 60.30%、66.47%、25.98%，预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.74、1.23、1.55 元，给予 25 年 50 倍 PE，维持目标价 37.0 元 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本数据 - 目标价 37.00 元，截至 4 月 29 日收盘价 31.04 元，市值 168,286 百万人民币，6 个月平均日成交额 276.43 百万人民币，52 周价格范围 24.83 - 41.47 元，BVPS 17.48 元 [6] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（人民币百万）|251,524|238,866|255,346|285,742|336,349| |+/-%|(2.32)|(5.03)|6.90|11.90|17.71| |归属母公司净利润（人民币百万）|2,848|2,502|4,011|6,677|8,411| |+/-%|(5.43)|(12.14)|60.30|66.47|25.98| |EPS（人民币，最新摊薄）|0.53|0.46|0.74|1.23|1.55| |ROE(%)|3.16|2.70|4.19|6.62|7.80| |PE(倍)|59.09|67.26|41.96|25.20|20.01| |PB(倍)|1.84|1.80|1.72|1.62|1.51| |EV EBITDA(倍)|30.05|25.46|21.41|15.40|13.57|[9] 可比公司估值表 |证券代码|证券简称|收盘价（元）|总市值（亿元）|2025E EPS|2026E EPS|2025E PE|2026E PE| |----|----|----|----|----|----|----|----| |603288 CH|海天味业|42.46|2361.03|1.26|1.40|33.59|30.43| |600305 CH|恒顺醋业|8.05|89.27|0.16|0.19|50.16|43.37| |002661 CH|克明食品|10.48|34.91|0.50|0.56|21.16|18.87| |002311 CH|海大集团|54.95|914.23|3.02|3.41|18.19|16.11| |平均| - | - | - | - | - |30.77|27.19|[10] 金龙鱼盈利季度拆分表 |百万元|2024Q1|2024Q2|2024Q3|2024Q4|2025Q1| |----|----|----|----|----|----| |总收入|57274|52205|65976|63412|59079| |营业收入同比增速|-6.17%|-9.48%|-5.49%|0.65%|3.15%| |营业收入环比增速| - |-8.85%|26.38%|-3.89%|-6.83%| |营业成本|54337|49777|62762|59204|55053| |营业成本同比增速|-6.17%|-10.92%|-4.61%|-0.96%|1.32%| |营业成本环比增速| - |-8.39%|26.09%|-5.67%|-7.01%| |总毛利|2936|2428|3214|4209|4026| |总毛利率|5.13%|4.65%|4.87%|6.64%|6.81%| |-销售费用率|2.77%|2.67%|2.54%|2.56%|2.85%| |-研发费用率|0.10%|0.11%|0.09%|0.16%|0.10%| |归母净利润|882|214|334|1071|981| |归母净利润(同比)|3.30%|92.10%|-71.25%|49.00%|11.23%| |归母净利润(环比)| - |-75.69%|55.93%|220.19%|-8.35%| |净利率|1.54%|0.41%|0.51%|1.69%|1.66%|[11] 盈利预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面对 2023 - 2027 年进行预测，涵盖流动资产、现金、应收账款等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，经营活动现金、投资活动现金等现金流量项目，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等财务比率 [16]

财务表现 - 2025年第一季度营业收入590.79亿元，同比上升3.15% [1] - 归属净利润9.81亿元，同比增长11.23% [1] - 扣除非经常性损益的净利润8.62亿元，同比增长253.91% [1] - 经营活动产生的现金流量净额同比上升109.25% [2] 收入增长驱动因素 - 厨房食品销量增长，得益于销售渠道和网络的持续拓展以及新产品开发 [1] - 饲料原料及油脂科技产品销量增长，受益于公司在饲料原料销售渠道的优势 [1] 利润改善原因 - 厨房食品利润上涨，主要由于面粉业务利润明显改善，小麦价格同比下降 [1] - 饲料原料及油脂科技产品利润同比涨幅较大，主要因为大豆压榨利润好转 [1] 非经常性损益说明 - 非经常性损益主要来自未完全满足套期会计要求的衍生金融工具、结构性存款以及权益性金融资产的损益 [2] - 所有期货损益的已实现部分计入主营业务毛利，未实现部分将随未来现货销售同步计入主营业务毛利 [2] 现金流变动 - 经营活动现金流上升主要由于采购节奏及结算方式变化导致购买商品支付的现金下降 [2]

整体财务关键指标变化 - 本报告期营业收入590.79亿元，同比上升3.15%[5][10] - 归属于上市公司股东的净利润9.81亿元，同比增长11.23%[5][10] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润8.62亿元，同比增长253.91%[5][10] - 经营活动产生的现金流量净额102.84亿元，同比上升109.25%[5][11] - 基本每股收益0.18元/股，同比增长12.50%；稀释每股收益0.18元/股，同比增长12.50%[5] - 加权平均净资产收益率1.04%，较上年同期增加0.08%[5] - 本报告期末总资产2191.44亿元，较上年度末减少2.63%[5] - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益947.82亿元，较上年度末增加1.12%[5] - 资产总计为219,144,040，较上期225,059,402减少约2.63%[32] - 负债合计为119,782,380，较上期126,853,839减少约5.69%[33] - 所有者权益合计为99,361,660，较上期98,205,563增加约1.18%[33] - 营业总收入为59,078,925千元，较上期57,273,605千元增长约3.15%[35] - 营业总成本为57,934,175千元，较上期57,052,367千元增长约1.55%[35] - 营业利润为1,504,892千元，较上期995,814千元增长约51.12%[36] - 利润总额为1,517,099千元，较上期997,652千元增长约52.07%[36] - 净利润为1,063,089千元，较上期809,199千元增长约31.38%[36] - 综合收益总额为1,069,848千元，较上期792,219千元增长约35.05%[37] - 基本每股收益为0.18元，较上期0.16元增长约12.5%[37] - 经营活动现金流入小计本期为62,883,319，上期为63,816,373，本期较上期减少约1.46%[40] - 经营活动现金流出小计本期为52,599,456，上期为58,901,756，本期较上期减少约10.70%[40] - 经营活动产生的现金流量净额本期为10,283,863，上期为4,914,617，本期较上期增加约109.25%[40] - 投资活动现金流入小计本期为18,712,347，上期为14,815,117，本期较上期增加约26.30%[40] - 投资活动现金流出小计本期为33,919,172，上期为11,931,435，本期较上期增加约184.29%[40] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 15,206,825，上期为2,883,682，本期较上期减少约629.90%[40] - 筹资活动现金流入小计本期为40,270,738，上期为45,887,219，本期较上期减少约12.24%[41] - 筹资活动现金流出小计本期为40,158,303，上期为50,775,460，本期较上期减少约20.91%[41] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为112,435，上期为 - 4,888,241，本期较上期增加约102.30%[41] - 现金及现金等价物净增加额本期为 - 4,776,940，上期为2,930,460，本期较上期减少约262.99%[41] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数120,437人[13] - 豐益營銷（香港）有限公司持股比例89.99%，持股数量4,878,944,439股[13] - 香港中央结算有限公司持股比例0.50%，持股数量26,885,681股[14] - 中国工商银行股份有限公司－易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金持股比例0.27%，持股数量14,392,762股[14] - 刘大鹏持股比例0.25%，持股数量13,455,100股，其中普通证券账户持有5,215,100股，信用交易担保证券账户持有8,240,000股[14][15] - 中国工商银行股份有限公司－华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金持股比例0.18%，持股数量9,771,000股[14] - 中央企业乡村产业投资基金股份有限公司持股比例0.14%，持股数量7,721,431股[14] 公司公告信息 - 公司于2025年1月17日披露2025年度第一期超短期融资券发行完成的公告[16] - 公司于2025年3月22日披露2024年年度报告及摘要[20] - 公司于2025年3月22日披露2024年度利润分配预案的公告[21] - 公司于2025年3月22日披露续聘2025年度会计师事务所的公告[22] 货币资金情况 - 2025年3月31日公司货币资金期末余额48,701,181千元，期初余额52,906,285千元[29][30]

国家粮食安全战略 - 我国坚持"以我为主、立足国内、确保产能、适度进口、科技支撑"的粮食安全战略，实行最严格的耕地保护制度，实施"藏粮于地、藏粮于技" [1] - 2024年粮食产量首次突破1.4万亿斤，人均粮食占有量远超国际公认的400公斤安全线，谷物基本自给、口粮绝对安全 [1] 技术创新减少粮食损耗 - 金龙鱼推出"6步鲜米精控技术"，从"鲜割"到"鲜食"6个环节严格把控，其中"鲜割"可减少约5%田间损失 [3][5] - 采用"鲜割"模式可减少北方一作区约235万吨水稻损失，相当于2100万人一年的大米消费量 [5] - 加工过程中采用稳定温度技术减少碎米产生，未达标的碎米可作为其他食品原料，提高粮食利用率 [5][6] 现代农业与营养健康 - "鲜存""鲜碾"技术能更大程度保留大米表层营养物，提升口感和营养价值 [6] - 稻谷加工副产品如米糠可提炼稻米油，稻壳可作为燃料，稻灰可提炼高附加值产品如白炭黑和活性炭 [10] 品牌价值与农业推广 - 金龙鱼赞助《种地吧》节目旨在传递农业价值，节目爆火后提升年轻观众对农业的认知和粮食尊重 [7] - 公司通过"订单农业"模式增强农民种粮积极性，推动优质原料订单种植基地建设 [11] 全球供应链布局 - 贸易摩擦对公司影响有限，通过全球供应链布局降低对美国依赖，保障粮食安全 [10] - 公司将现代农业科技辐射至全产业链，最大化利用稻谷、大豆、小麦等农产品价值 [10]

公司活动与品牌理念 - 公司在浙江省杭州市京杭大运河畔的生态稻田启动2025年春耕仪式 主题为"6步鲜·春耕节邀您一起种地吧" 活动参与者包括《种地吧》节目嘉宾李昊 奥运冠军邢傲伟 业内专家及消费者代表 [1] - 活动通过沉浸式体验传递金龙鱼6步鲜大米"鲜米从源头开始"的理念 呼吁公众关注农耕文化传承与现代化科学田间管理 参与者学习分秧 插秧技巧 [1] - 公司连续3年深度合作《种地吧》节目 品牌与年轻嘉宾实现"双向奔赴" 支持年轻人亲近自然 热爱劳动 勇于创新 强调尊重土地 振兴新农业的长期承诺 [1] 技术创新与产业链 - "6步鲜米精控技术"创新体系包含"鲜割 鲜谷 鲜存 鲜碾 鲜装 鲜食"6个关键环节 运用新理念技术和工艺保障五常大米全产业链的新鲜和食用品质 [1] - "鲜割"环节在稻谷九成熟时进行 兼顾产量和食味值 减少收割时稻谷自然脱落带来的田间损失 响应国家节粮减损政策 [1] - 电商渠道代表和线下渠道代表参与活动 共同打通从田间到餐桌的鲜米直通车 以溯源互动强化消费者信任 [2] 企业战略与行业定位 - 公司作为中国粮油行业领军企业 以"大农业观"为指引 聚焦全产业链协同发展 以科技创新驱动农业现代化 [2] - 未来将持续依托"6步鲜米精控技术"创新体系开发及产业化 引领粮油食品走高质量发展之路 绘就"把饭碗牢牢端在自己手里"的时代蓝图 [2]

展会概况 - 第33届中国(深圳)国际礼品家居展在深圳国际会展中心举办 展区面积达26万平方米 吸引4500家展商参展 [1] - 展会涵盖智能家居 功能食品 文创摆件 健康礼盒等多个品类 采购商与经销商洽谈活跃 [1] - 深圳礼品展作为亚太消费趋势风向标 2024年创纪录吸引30万买家到场 [1] 健康礼品行业趋势 - 健康礼品成为展会绝对主角 展商以科学创新与东方养生理念重新定义礼品价值 [1] - 2023年全球健康食品市场估值约6.1万亿元人民币 预计2030年前年均增长9.4% [2] - 中国功能食品市场2025年预计达1853亿元人民币 2032年将增至2655亿元人民币 [2] - 消费者需求从华丽包装转向具有实际健康益处的礼品 健康知识储备提升推动行业升级 [2] 金龙鱼丰益堂参展表现 - 公司在展馆核心区域设置展位 通过醒狮表演 产品走秀 太极表演等文化活动吸引大量采购商与经销商 [3] - 首次面向终端消费者展示金龙鱼丰益堂大健康品牌及功能性产品 [3] - 推出两款新品：甘油二酯油和植物甾醇蛋白乳 主打健康饮食管理和心血管健康管理 [3][4] 产品技术特点 - 甘油二酯油采用自主技术 代谢效率更高 可加速脂肪氧化速率 减少脂肪堆积 每日摄入20-30克3个月可减内脏脂肪15% 腰围5% [5][6] - 植物甾醇蛋白乳通过三重机制降低胆固醇 每日摄入2克可抑制胆固醇吸收9%-10% 显著减少动脉粥样硬化风险 [6] - 产品稳定性确保营养成分在储存中不易流失 适合中国烹饪习惯和高端礼赠场景 [6][7] 市场定位与战略 - 产品精准切入心血管疾病人群和"防未病"人群需求 契合办公室轻养生等场景 [4] - 以"东方食养"为核心叙事 将功能食品打造为健康与情感载体 满足企业礼赠与节庆市场需求 [4][7] - 响应国家大健康战略 致力于将健康管理融入一日三餐 实现"防未病"长远愿景 [7]

益海嘉里金龙鱼布局大健康饮料 - 公司推出大健康品牌"金龙鱼丰益堂"，以"东方食养"为核心，通过科技重组打造强功能性食品，从天然食物中提取功能营养成分解决特定人群健康需求 [1] - 产品线包括甘油二酯油和植物甾醇蛋白乳，此前已推出原味豆乳、糙米豆乳饮料、心管家植物甾醇饮料等 [1] - 公司战略从厨房食品向大健康产业延伸，饮料品类聚焦营养、健康、功能性趋势 [1] 饮料行业新品动态 - 元气森林推出首款气泡酒"浪"，含超纯伏特加基酒与绵密气泡，主打0糖0脂0嘌呤，爆汁西柚和双重柠檬两口味，天猫旗舰店券后价62元/6罐 [2] - 旺旺"荟动电解质饮料"添加库拉索芦荟凝胶汁，电解质≥220mg/瓶，天猫500ml*15瓶券后价61.28元 [5] - 王老吉"闪充电解质水"含真实果汁及维生素E/B6，刺梨柠檬与海盐荔枝两口味，天猫550ml*15瓶券后价79.9元 [5] - 三得利推出"焕方植物饮料"含五红饮（山楂/红米/红枣等）和玫瑰黄芪饮，定位"轻养"场景 [6] - 冠芳山楂树下发布山楂乌梅陈皮等三款植物饮料，强调"轻享生活"概念 [6] 植物饮料市场表现 - 2024-2025年监测数据显示，植物饮料市场份额仅在春节月份接近无糖茶的1/4，其他月份差距显著扩大 [10] - 植物饮料销售额、销售件数、出货量分别为无糖即饮茶的18%、22%、21%，整体维持1:5比例 [10] - 行业研报认为植物饮料尚未成为"下一个无糖茶"，当前市场渗透率有限 [10] 软饮料行业趋势 - 行业进入旺季景气度拐点向上，3月限额以上饮料类累计同比增速-0.5%但降幅收窄 [10] - 低基数红利下，预计4月多数企业将呈现修复态势 [10]