报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 肇民科技2024年业绩增长亮眼，机器人业务快速推进，汽零主业有望在以塑代钢背景下快速增长，结合2025年经营目标，预测2025 - 2027年归母净利润分别为1.82亿元、2.17亿元、2.56亿元 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入7.56亿元，同比增长27.86%，归母净利润1.42亿元，同比增长37.25%，扣非规模净利润1.29亿元，同比增长46.09%，全年销售毛利率33.84%，净利率18.87% [1] - 2024Q4公司实现营业收入2.28亿元，同比+42.0%，归母净利润0.37亿元，同比+9.72%，扣非归母净利润0.37亿元，同比+31.3%，单季度销售毛利率32.48%，同比-1.18pct，环比-0.23pct，净利率16.47%，同比-4.38pct，环比+1.78pct [3] 费用率情况 - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%、7.9%、4.0%、-0.5%，同比分别-0.1pct、-0.5pct、-0.2pct、-0.8pct，环比分别+0.2pct、-0.6pct、-1.0pct、-0.7pct，期间费用率环比下降 [3] 机器人业务进展 - 公司积极拓展人形机器人领域产品，已与客户共同开发多个人形机器人精密零部件新品，国内拟新建年产八亿套新能源汽车部件及超精密工程塑料部件生产基地，拟以不超过人民币5000万元或等值墨西哥比索对HAJIME PRECISION PLASTIC PRODUCT DE MEXICO增资 [3] 经营目标 - 公司2025年经营目标为实现营业收入9.1亿元，同比增长约20%，净利润1.71亿元，同比增长约20% [3] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润1.82亿元、2.17亿元、2.56亿元，对应EPS分别为0.75元、0.89元、1.06元，对应PE分别为49倍、41倍和35倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|591|756|970|1270|1480| |增长率YoY %|10.6%|27.9%|28.3%|30.9%|16.5%| |归属母公司净利润(百万元)|103|142|182|217|256| |增长率YoY%|9.6%|37.3%|28.4%|18.9%|18.2%| |毛利率%|31.7%|33.8%|35.0%|34.7%|34.5%| |净资产收益率ROE%|9.0%|12.1%|14.8%|16.7%|18.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.43|0.59|0.75|0.89|1.06| |市盈率P/E(倍)|86.82|63.25|49.25|41.41|35.04| |市净率P/B(倍)|7.83|7.68|7.31|6.93|6.52| [4] 财务报表情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的相关财务数据，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等 [5]

报告公司投资评级 - 文档未提及报告公司投资评级相关内容 报告的核心观点 - 肇民科技2024年业绩增长亮眼，机器人业务快速推进，汽零主业有望在以塑代钢背景下快速增长，机器人业务也将为增长提供动力 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营业收入7.56亿元，同比增长27.86%，归母净利润1.42亿元，同比增长37.25%，扣非规模净利润1.29亿元，同比增长46.09%，全年销售毛利率33.84%，净利率18.87% [1] - 2024Q4公司实现营业收入2.28亿元，同比+42.0%，归母净利润0.37亿元，同比+9.72%，扣非归母净利润0.37亿元，同比+31.3%，单季度销售毛利率32.48%，同比-1.18pct，环比-0.23pct，净利率16.47%，同比-4.38pct，环比+1.78pct [3] 费用率情况 - 2024Q4公司销售/管理/研发/财务费用率分别为1.9%、7.9%、4.0%、-0.5%，同比分别-0.1pct、-0.5pct、-0.2pct、-0.8pct，环比分别+0.2pct、-0.6pct、-1.0pct、-0.7pct，期间费用率环比下降 [3] 机器人业务进展 - 公司积极拓展人形机器人领域产品，已与客户共同开发多个人形机器人精密零部件新品，国内拟新建年产八亿套新能源汽车部件及超精密工程塑料部件生产基地，拟以不超过人民币5000万元或等值墨西哥比索对HAJIME PRECISION PLASTIC PRODUCT DE MEXICO增资 [3] 盈利预测 - 预测公司2025 - 2027年归母净利润1.82亿元、2.17亿元、2.56亿元，对应EPS分别为0.75元、0.89元、1.06元，对应PE分别为49倍、41倍和35倍 [3] 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入(百万元)|591|756|970|1,270|1,480| |增长率YoY %|10.6%|27.9%|28.3%|30.9%|16.5%| |归属母公司净利润(百万元)|103|142|182|217|256| |增长率YoY%|9.6%|37.3%|28.4%|18.9%|18.2%| |毛利率%|31.7%|33.8%|35.0%|34.7%|34.5%| |净资产收益率ROE%|9.0%|12.1%|14.8%|16.7%|18.6%| |EPS(摊薄)(元)|0.43|0.59|0.75|0.89|1.06| |市盈率P/E(倍)|86.82|63.25|49.25|41.41|35.04| |市净率P/B(倍)|7.83|7.68|7.31|6.93|6.52| [4] 财务报表情况 - 资产负债表展示了2023A - 2027E各年度的流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债等项目情况 [5] - 利润表展示了2023A - 2027E各年度的营业总收入、营业成本、营业税金及附加等项目情况 [5] - 现金流量表展示了2023A - 2027E各年度的经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流等项目情况 [5]

纪要涉及的公司 肇民科技 纪要提到的核心观点和论据 1. **财务表现**：2024 年总收入 7.56 亿元，同比增长 27.86%；归母净利润 1.42 亿元，增长约 37%；扣非后净利润 1.29 亿元，增长约 46%；毛利率约 33.8%，净利率近 19%，较 2023 年明显提升，得益于汽车业务放量和在手项目量产，以及精密注塑件技术壁垒扩大[2][3]。 2. **业务板块表现** - **汽车零部件**：2024 年近 90%业务来自该板块，新能源汽车领域显著增长，2025 年新能源车业务将成最大收入组成部分，占比超 50%，预计整体业务增长约 20%，传统车项目量下降但总收入仍增长；单车价值量目前 150 - 200 元，加新品可达六七百元[2][4][18][19]。 - **家电**：占比约 10%多，对公司影响较小，目前基本持平或微微增长，销售点集中在国内不受关税影响[4][24]。 - **人形机器人**：已收到量产通知并进行产线审核，探索潜在业务机会，需求或超汽车领域；主要合作开发执行器电机部分，初步量产规模几百万个，预计 2026 年达几千万个；注塑件精密度要求更高，毛利率不低于汽车端 30%以上水平[2][4][5][10][14]。 3. **全球化布局和产能扩展** - **海外**：计划收购并增资墨西哥公司扩展产能，因关税和贸易政策暂缓，现有订单稳定，开机率高[2][6]。 - **国内**：新总部预计 2026 年完工，满产后产能可达 30 亿左右[2][6]。 4. **未来业务展望**：设定收入和利润增长 20%左右目标，基于现有项目情况，预计毛利率保持在 30%以上，通过提高生产效率和控制成本维持利润率，坚持高壁垒、高附加值产品策略[2][7][8][9]。 5. **毛利率提升原因及持续性**：业务放量使部分成本摊薄，承接技术要求高、竞争对手少的核心零部件项目保证盈利能力，提高生产效率、控制成本及人均产出与 Tier One 供应商持平，预计未来毛利率保持在 30%以上[8][9]。 6. **客户与市场情况** - **客户占比**：前五大客户收入占比约 43%，第一大客户占比 16%，其余 6% - 8%，头部大客户中新能源车和传统车各占一半[22]。 - **增速预期**：2025 年新能源车整体增速更快，两个新能源车客户增速可能接近 100%，传统车客户增速 5% - 10%，新能源车业务占比预计超 50%，总体增速 40% - 50%[23]。 7. **模具业务情况** - **运营模式**：模具不外售，盈利点在产品，模具仅占收入一小部分，注塑成型需高频巡检保证品质一致性，签订单时明确量产在己方完成[25]。 - **费用收取**：绝大部分直接向客户收取模具费用，小部分分摊到产品价格中，确保整体利润率不受影响，2024 年公司毛利率 33%左右，模具毛利率 38%[26][27]。 8. **价格与成本预测**：2026 年产品价格可能降到 9.5 元，模具分摊成本 1 元，总成本 10.5 元，成本波动不大[28]。 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **技术应用**：精密注塑件产品在咨询领域电机有应用，材料端有 PPA、LCP、PEEK 等能力和经验，产品具通用价值[13]。 2. **产线情况**：为机器人业务新购整条国外标准设备产线，首条已调试完成，投入几百万级别，可满足一万套以上产能，核心壁垒在模具开发和生产工艺匹配[15][17]。 3. **关税影响**：直接对美出口占比不到 1%，间接出口两三个百分点，短期内供应链更替难，目前无切换迹象，若关税问题无法解决可能丢失市场[12]。 4. **新品开发**：新品从 0 到 1 指从无到有发展过程，如空气悬架项目从零到有订单，中国空气悬架市场渗透率低，未来有发展空间[20][21]。 5. **其他领域布局**：储能领域与 T 客户定点合作，参与上海储能 Pack 工厂业务，提供热管理系统零部件；低空飞行器领域有多个项目进行，为飞行汽车提供精密零部件[22]。 6. **与主机厂对接**：作为 Tier 2 供应商，会把握机会与主机厂联系，若主机厂自制零部件，可能承担更多组装任务，避免影响现有客户利益冲突[29]。 7. **股权激励**：已实施两期股权激励计划，未来会继续但不一定每年有新计划，目前两期非常成功，员工收益可观[30][31]。

文章核心观点 2025年4月10日肇民科技发布2024年年度报告，截至2025年4月9日机构投资者持股情况及公募基金持股变化情况公布 [1][2] 机构投资者持股情况 - 55个机构投资者披露持有肇民科技A股股份，合计持股量达1.56亿股，占总股本64.40% [1] - 前十大机构投资者包括上海济兆实业发展有限公司等，合计持股比例达63.58% [1] - 相较于上一季度，前十大机构持股比例合计下跌3.44个百分点 [1] 公募基金持股变化 - 本期较上一期持股增加的公募基金为鹏华碳中和主题混合A，持股增加占比达0.46% [2] - 本期较上一季度持股减少的公募基金为鹏华新能源汽车混合A，持股减少占比达0.38% [2] - 本期较上一季度新披露的公募基金共计49个，包括永赢先进制造智选混合发起A等 [2] - 本期较上一季未再披露的公募基金为华宝动力组合混合A [2]

文章核心观点 - 肇民科技2024年业绩显著增长，新能源车领域表现突出，但需应对行业价格竞争加剧、国际贸易保护主义盛行等不利因素，保持技术领先和成本控制是未来发展关键 [1][4][6] 各领域情况 新能源车领域 - 产品应用迅速拓宽，热管理模块等产品相继量产，被多个主流新能源车品牌应用 [4] - 报告期内定点项目占比越来越高，未来将持续重点开发更多新能源车零部件产品 [4] - 该领域快速发展带来显著营收增长，使公司在市场竞争中占据有利位置 [4] - 需面对行业价格竞争加剧和国际贸易保护主义盛行等不利因素 [4] 家用电器领域 - 生产的精密注塑件为厨卫家用电器核心功能件，随着行业发展应用范围逐渐扩大 [5] - 塑料件成本优势使精密注塑件在家用电器功能件方面应用提升 [5] - 市场前景广阔，但公司市场份额需进一步扩大，要加强与知名企业合作，提升产品技术壁垒 [5] 人形机器人领域 - 凭借经验与客户共同成功开发多个人形机器人精密零部件新品 [6] - 技术门槛高，市场竞争激烈，需持续投入研发，提升产品技术壁垒 [6] - 需关注市场需求快速变化，灵活调整产品策略以应对市场挑战 [6] 公司业绩情况 - 2024年全年实现营业总收入7.56亿元，同比增长27.86%；归属净利润1.42亿元，同比增长37.25% [1]

权益分派 - 2023年度以172,971,036股为基数，每10股派4.5元共派77,836,966.2元，转增4股共转增69,188,414股[8] - 2024年半年度以242,159,450股为基数，每10股派2元共派48,431,890元[10] 激励计划调整 - 限制性股票首次授予价格由8.03元/股调整为5.21元/股[12] - 首次授予但尚未归属的限制性股票数量由356,400股调整为498,960股[14] 激励计划进程 - 2023年3月2日董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[2][3] - 2023年3月20日股东大会批准激励计划[5] - 2024年4月9日会议审议通过调整授予数量和价格等议案[6] - 2024年5月15日激励计划首次授予部分第一个归属期归属股票上市流通[7] 其他 - 本次调整对公司财务状况和经营成果无实质性影响[15]

激励计划时间线 - 2023年3月2日董事会和监事会审议通过激励计划议案[2][3] - 2023年3月20日股东大会批准激励计划[4] - 2024年4月9日审议调整授予数量和价格等议案[5] - 2024年5月15日首次授予部分第一个归属期股票上市流通[7] - 2025年4月8日审议调整授予价格和数量等议案[7] 股票作废情况 - 1名离职激励对象15,120股未归属股票作废[8] - 4名激励对象6,048股因考核不能归属股票作废[10] - 本次合计作废21,168股当期不得归属股票[11] 归属情况 - 公司2023年激励计划进入第二个归属期，归属条件已成就[16] - 3名考核“B”归属比例80%，1名考核“C”归属比例60%[10]

激励计划基本信息 - 限制性股票拟归属数量为235,872股（调整后）[3] - 授予价格为5.21元/股（调整后）[47] - 首次授予激励对象35人，中层管理人员等获授33万股，占授予总量80.49%，占公司股本总额0.34%[5] - 预留部分为8万股，占授予总量19.51%，占公司股本总额0.08%[5] - 激励计划有效期最长不超过60个月[8] 归属比例与条件 - 首次授予的限制性股票第一个归属期归属比例为40%，第二个归属期为30%，第三个归属期为30%[11] - 激励对象获授限制性股票需公司和自身未发生特定情形方可归属[14][16] - 激励对象获授限制性股票归属前须满足12个月以上任职期限[17] 业绩考核目标 - 首次授予限制性股票2023年净利润增长率目标值20%、触发值10%；2024年目标值44%、触发值21%；2025年目标值73%、触发值33%[20] - 2024年净利润14,518.05万元，较2022年增长54.04%，达目标值[39] 时间节点 - 2023年3月2日，董事会和监事会审议通过激励计划相关议案[27] - 2023年3月20日，股东大会批准激励计划，董事会获授权办理相关事宜[28] - 2024年4月9日，董事会和监事会审议通过调整授予数量和价格等议案[29] - 2024年5月15日，激励计划首次授予部分第一个归属期归属股票上市流通[29] - 2025年4月8日审议通过首次授予部分第二个归属期归属条件成就的议案[30] 本次归属情况 - 本次符合归属条件的对象34人，可归属的限制性股票数量为235,872股[36] - 首次授予的限制性股票第二个归属期为2025年3月20日至2026年3月19日[37] - 首次授予限制性股票第二个归属期公司层面归属比例为100%[39] - 30名绩效为“A”，归属比例100%；3名绩效为“B”，归属比例80%；1名绩效为“C”，归属比例60%[39][40][42] 其他 - 本次激励计划首次授予的激励对象不包括公司董事、高级管理人员、持股5%以上股东[55] - 本次限制性股票归属完成后将影响和摊薄公司基本每股收益和净资产收益率[58] - 本次归属不会对公司财务状况、经营成果及公司股权结构产生重大影响[58]

激励计划时间线 - 2023年3月2日董事会、监事会审议通过激励计划相关议案[19] - 2023年3月3日披露独立董事征集表决权公告[19] - 2023年3月3 - 12日公示首次授予激励对象名单[20] - 2023年3月20日股东大会批准激励计划[21] - 2024年4月9日审议调整激励计划授予数量和价格等议案[21] - 2024年5月15日首次授予部分第一个归属期归属股票上市流通[22] - 2025年4月8日审议调整激励计划授予价格和数量等议案[22] 激励计划数据 - 2024年净利润较2022年增长54.04%[26] - 第二个归属期净利润增长率目标值44%、触发值21%[26] - 本次可归属34名激励对象，可归属限制性股票235,872股[1] - 授予价格为5.21元/股（调整后）[2] - 中层管理人员等已获授80.64万股，本次可归属23.5872万股[3] - 本次归属数量占已获授比例为29.25%[3] 激励计划其他要点 - 独立财务顾问为深圳价值在线咨询顾问有限公司[7] - 激励计划首次授予日为2023年3月20日[2] - 第二个归属期为2025年3月20日至2026年3月19日，归属比例30%[24] - 公司层面第二个归属期归属比例为100%[26] - 30名激励对象2024年度绩效为"A"，归属比例100%；3名绩效为"B"，归属比例80%；1名绩效为"C"，归属比例60%[1] - 肇民科技及激励对象符合归属条件，需办理相关手续并披露信息[4]

募集资金情况 - 2021年5月公司公开发行1333.35万股，发行价64.31元/股，募集资金总额8.57477385亿元，净额7.8223615413亿元[1] - 募集资金于2021年5月25日到账[2] - 截至2024年12月31日，累计使用募集资金6.3547663904亿元，本年度使用1.4565613874亿元[4] - 2024年12月31日募集资金余额为1.8261486689亿元，含理财1.8亿和专户261.486689万元[5] - 2021 - 2024年累计补充超募资金28,707.08万元[13,15,16,18] - 2024年可使用暂时闲置募集资金不超32,000万元、自有资金不超40,000万元[13,15,16,17] - 截至2024年12月31日，闲置募集资金现金管理未到期金额18,000万元[18] 项目投入情况 - 汽车精密注塑件等项目累计投入6.3547663904亿元，含多个子项目投入[5] - 汽车精密注塑件等生产基地建设项目调整后投资6110.122302万元，进度100%，2024年7月终止[34] - 上海生产基地生产及检测设备替换项目累计投入8148.912265万元，进度101.04%，2022年12月达预定状态，本年度效益3694.196876万元[34] - 补充流动资金项目累计投入1.0000001977亿元，进度100%[34] - 年产八亿套新能源汽车部件等新建项目累计投入1.04776亿元，进度36.55%[34] - 超募资金补充流动资金累计投入2.881102736亿元，进度103.58%[34] - “年产八亿套新能源汽车部件及超精密工程塑料部件生产新建项目”拟投入2.87亿元，本年度及累计投入1.05亿元，进度36.55%[38][40] 资金变更与使用情况 - 2021 - 2024年多次审议通过使用部分超额募集资金补充流动资金和闲置资金现金管理[13,15,16,17,18] - 报告期内及累计变更用途的募集资金总额为2.6232467698亿元，占比30.59%[34] - 2024年拟将原拟投入项目截至2024年6月30日的节余募集资金2.8亿元变更用于投资新项目[38][40] - 公司预先投入募投项目及已支付发行费用的自筹资金金额为6598.65万元[36] - 2023年“上海生产基地生产及检测设备替换项目”节余19.77元募集资金永久补充流动资金[36] 账户情况 - 2022年11月23日公司注销中国农业银行上海张堰支行账户[10] - 2024年10月16日公司注销招商银行上海松江支行等多个账户[10][11]