股份变动 - 2025年5月8日回购注销38,000股，总股本从56,000,250股减至55,962,250股[2] - 5月23日实施权益分派，总股本增至78,187,370股，回购账户股份399,450股[2] 减持情况 - 陈渊技和龚建芬计划减持，集中竞价不超556,008股（占比1%），大宗交易不超1,112,016股（占比2%）[1] - 减持计划期间合计减持1,843,645股，占扣除回购股份数后总股本比例2.9665%[2] - 减持前合计持股10,633,446股（占比19.1246%），减持后持股12,578,392股（占比16.1701%）[4] 剩余减持情况 - 2024年度权益分派实施前，集中竞价剩余可减持比例0.0557%，大宗交易剩余可减持比例0.8541%[3] - 2024年度权益分派实施后，集中竞价剩余可减持股份43,327股，大宗交易剩余可减持股份664,386股[3] 减持影响 - 本次减持符合法规，未影响公司治理、股权结构和控制权，实际减持未超计划[6]

股本变动 - 2025年5月8日回购注销38,000股，总股本从56,000,250股减至55,962,250股[2] - 2025年5月23日实施权益分派，总股本从55,962,250股增至78,187,370股[2] 股东减持 - 2025年3月4日宋益群拟减持不超556,008股，占比1%[1] - 减持期间合计减持640,750股，占比0.9997%[2] - 减持后宋益群持有2,244,142股，占比2.8849%[4] 影响说明 - 减持遵守法规及制度[5] - 减持不影响公司治理等，不导致控制权变更[6]

股本变动 - 2025年5月8日回购注销38,000股，总股本从56,000,250股减至55,962,250股[2] - 2025年5月23日实施2024年度权益分派，总股本从55,962,250股增至78,187,370股[2] 股东减持 - 陈渊技、龚建芬计划2025年3月4日后减持，集中竞价不超556,008股，大宗不超1,112,016股[1] - 2025年4月24日至6月12日累计减持592,719股，减持比例1.0191%[3] - 本次变动前持股9,995,520股占比17.9773%，变动后持股13,191,392股占比16.9581%[4] - 减持与计划一致，计划未实施完毕[4]

保荐代表人变更 - 中信建投更换公司持续督导保荐代表人，杨学雷接替隋玉瑶[1] - 变更后保荐代表人为徐兴文、杨学雷[1] 新保荐代表人信息 - 杨学雷为硕士研究生，现任中信建投副总裁[4] - 杨学雷曾参与亚普股份等多个项目[4] 其他 - 公告发布时间为2025年5月30日[3]

业务营收与订单情况 - 太阳能光伏电机预计营收增长，但毛利率会略有下降 [2] - 2025年第一季度，因营收增长，应收账款总额相应增长 [2] - 公司当前订单储备充裕，储能电机业务订单量随电力行业增长而增长，太阳能电机市场需求正向增长但增幅收窄，房车电机业务产能恢复至历史最高水平 [3][4] 产品应用与标准 - 房车电机主要用于拖款式房车的千斤顶和滑移门系统，每台房车需使用12 - 18台电机 [3] - 产品规模化出货时定制化服务向标准化转型是趋势，但公司仍秉承非标定制理念，通过管理和创新维持盈利水平 [3] 机器人领域规划 - 公司研发的空心杯电机样品已完成设计并成型，进入送样测试阶段，未来将投身工业自动化领域 [3] - 公司机器人研发团队仍在扩招驱动控制方面的人才 [3] 减速器布局与原因 - 行业盈利水平欠佳，对成本敏感，公司审慎布局谐波减速器和RV减速器，待行业规模扩大、环境优化，凭借成本把控能力切入赛道 [3] 新产品生产与资金安排 - 新产品生产设备购置行事风格保守，先购置一台评估，后续采购依客户需求和订单情况决定，公司资金储备充足 [3] 投资计划 - 公司未局限于投资机器人企业，以审慎开放态度探寻各类投资契机，欢迎优质投资标的接洽合作 [3]

利润分配方案 - 以总股本扣除回购股份后的55,562,800股为基数，每10股派发现金红利6元(含税)，合计派发33,337,680元 [1][2] - 以资本公积向全体股东每10股转增4股，合计转增22,225,120股 [1][2] - 分红后总股本由55,962,250股增至78,187,370股 [5][6] 股本结构调整 - 有限售条件股份增加10,453,294股至36,586,528股，占比46.79% [6] - 无限售条件股份增加11,771,826股至41,600,842股，占比53.21% [6] - 回购账户持有399,450股不参与利润分配 [1][3] 除权除息安排 - 股权登记日为2025年5月22日，除权除息日为2025年5月23日 [5] - 除权除息价计算公式：(除权日前收盘价-0.5957172元)/1.3971448 [7] - 按转增前总股本折算每10股现金红利5.957172元，转增3.971448股 [7] 差异化税收政策 - QFII/RQFII及持有首发前限售股个人每10股实派5.4元 [4] - 无限售流通股个人股息按持股期限补税：1个月内补缴1.2元/10股，1-12个月补缴0.6元/10股 [5] - 香港投资者持有基金份额按10%税率征收红利税 [5] 实施细节 - 现金红利将于2025年5月23日通过券商划转至股东账户 [5] - 转增股份不足1股部分按尾数排序派发 [5] - 权益分派方案已获2024年股东大会审议通过 [2]

权益分派 - 2024年年度以55,562,800股为基数，每10股派现金红利6元，合计派33,337,680元[1][3][5] - 以资本公积向全体股东每10股转增4股，合计转增22,225,120股[1][3][5] - 按资本公积转增前总股本折算每10股现金红利为5.957172元[2][11] - 按资本公积转增前总股本折算每10股资本公积金转增股本数量为3.971448股[3][11] - 股权登记日为2025年5月22日，除权除息日为2025年5月23日[7] - 转增的无限售条件流通股起始交易日为2025年5月23日[9] 股本变动 - 公司总股本由56,000,250股变更为55,962,250股，回购账户股份为399,450股[1][4] - 分红前总股本为55,962,250股，分红后增至78,187,370股[6] - 有限售条件股份变动前为26,133,234股，比例46.70%，变动后为36,586,528股，比例46.79%[10] - 无限售条件股份变动前为29,829,016股，比例53.30%，变动后为41,600,842股，比例53.21%[10] 其他 - 2024年年度按新股本78,187,370股摊薄计算每股收益为1.2087元[11] - 除权除息价格=(除权除息日前收盘价 - 0.5957172元)/1.3971448[11] - 相关股东承诺减持价格不低于发行价，权益分派后最低减持价限制相应调整[11] - 分配方案未以总股本为基数，回购专户股份不参与分配及转增[11] - 权益分派实施完毕后将对未来限制性股票回购价格进行调整并披露[11]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [5][78] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司专注定制化微特减速电机研发、制造和销售，产品线丰富，2024 年以来业绩回暖，下游应用领域广泛，工艺技术和产品质量领先，客户优质且合作稳定，还在拓展新应用领域，有望受益于下游行业需求增长，首次覆盖给予“增持”评级 [1][5][78] 根据相关目录分别进行总结 深耕微特减速电机领域，持续拓展下游应用场景 - 公司专注定制化微特减速电机，产品线超 3000 种规格型号，与众多国内外知名企业合作 [1][14] - 公司自 1993 年成立前身起深耕行业，积累丰富经验，2024 年业绩回暖，2024 年营收 2.82 亿元，同比增 61.69%，归母净利润 0.95 亿元，同比增 98.51%，2025Q1 营收 0.55 亿元，同比增 35.97%，归母净利润 0.17 亿元，同比增 28.31% [1][15][16] - 储能和房车减速电机为主要营收来源，太阳能电机占比快速提升，盈利能力维持较高水平，股权结构集中，2024 年限制性股票激励方案落地 [19][24][29] 减速电机千亿赛道，下游应用领域广泛 - 减速电机是电机和减速机构集成体，具有多种技术特点，下游应用广泛，2023 年中国市场规模 884 亿元，预计 2030 年达 1156 亿元，2024 - 2030 年 CAGR 为 5.12% [32][33] - 输配电储能减速电机是高压开关关键部件，全球电网投资景气向上有望带动需求增长 [36][37] - 房车减速电机大量应用于房车自动化装置，全球房车市场规模有望稳定提升，预计 2024 年销量回升至 66.96 万辆，2025 年达 71.88 万辆 [39][40] - 太阳能电机是光伏跟踪支架核心部件，海外光伏跟踪支架安装量高增，中国市场有望迎来更大发展空间 [44][45] 工艺技术及产品质量行业领先，下游客户质优面广 - 公司重视研发投入，2024 年研发费用 0.13 亿元，占比 4.7%，截至 2024 年 12 月 31 日有 82 项专利，研发团队成熟资深 [51][52] - 微特电机客户壁垒高，公司与输配电、光伏、房车、道闸等领域头部企业形成长期合作关系 [56][57] 不断拓宽应用领域，积极打造新成长曲线 - 人形机器人领域，空心杯、无框力矩电机和行星齿轮减速器应用重要，公司全方位规划，短期合作开发，长期定制电机 [61][62][65] - 电动自行车有轮毂和中置电机两种驱动形式，道闸系统用无刷减速电机，公司研发团队搭建完成并启动独立研发，与熵基科技和海康威视合作研发道闸新产品 [66][70][73] 盈利预测与投资建议 - 预计 2025 - 2027 年储能减速电机业务营收同比增速分别为 20%、17%、15%，毛利率 47.2%；房车减速电机业务收入增速分别为 30%、25%、20%，毛利率 51%；太阳能电机业务收入增速分别为 60%、40%、30%，毛利率 23.9%；其他业务收入增速维持 30%，毛利率 50.5% [75][76] - 首次覆盖给予“增持”评级，预计 2025 - 2027 年营业收入分别为 3.64、4.51、5.43 亿元，同比增速分别为 29%、24%、20%；归母净利润分别为 1.14、1.35、1.59 亿元，同比增速分别为 20%、19%、18%；EPS 分别为 2.03、2.41、2.84 元/股，对应 PE 分别为 34、29、24 倍 [5][78]

产能状况 - 公司产能已经基本饱和 [1] - 公司将根据整体订单情况审慎扩充产线 [1] - 不排除有自动化产线扩建计划 [1] 美国出口业务 - 中美贸易摩擦曾对公司向美国出口业务造成短期影响 [1] - 目前公司对美出口业务已经恢复 [1] - 公司产品关税基本恢复至之前水平 [1]

股东投票情况 - 现场和网络投票股东96人，代表股份35,777,271股，占比64.3467％[4] - 现场投票股东12人，代表股份33,597,805股，占比60.4268％[4] - 网络投票股东84人，代表股份2,179,466股，占比3.9198％[4] - 中小股东现场和网络投票90人，代表股份2,356,466股，占比4.2382％[4] 议案表决结果 - 《关于<2024年年度报告>及其摘要的议案》同意35,773,271股，占比99.9888％[5] - 《关于<2024年度董事会工作报告>的议案》同意35,751,371股，占比99.9276％[7] - 《关于<2024年度财务决算报告>的议案》同意35,761,571股，占比99.9561％[8] - 《关于公司董事2025年度薪酬方案的议案》同意2,369,016股，占比98.6487％[9] - 《关于公司监事2025年度薪酬方案的议案》同意35,754,121股，占比99.9353％[10] - 《关于公司2024年度利润分配及资本公积转增股本预案的议案》同意35,773,721股，占比99.9901％[13] - 公司续聘2025年度会计师事务所议案总表决：同意35,772,821股，占比99.9876％；反对3,200股，占比0.0089％；弃权1,250股，占比0.0035％[16] - 公司续聘2025年度会计师事务所议案中小股东表决：同意2,352,016股，占比99.8112％；反对3,200股，占比0.1358％；弃权1,250股，占比0.0530％[16] 股东大会相关 - 见证公司2024年年度股东大会的律师事务所为北京德恒（无锡）律师事务所[17] - 见证律师为郭丹、华佳悦[17] - 律师认为股东大会召集、召开程序等合法有效[17] - 股东大会备查文件包括决议和法律意见[18]