报告公司投资评级 - 买入（维持）[4] 报告的核心观点 - 公司发布2024年中报，2024年半年度公司实现营收8.09亿元，同比增长28%，归母净利润1.2亿元，同比增长47.54%，业绩表现符合预期[4] - 公司充分发挥在水环境治理领域积累的技术、品牌、服务等众多优势，推动了水环境治理业务持续快速增长，同时对固废处置业务进行了重新优化，明确围绕垃圾焚烧发电、污泥处理、飞灰处置等方向进行业务布局，实现公司业务快速发展的第二增长极[4] - 公司订单持续释放，2024年上半年新增EPC订单9.47亿元，期末在手订单10.03亿元，新签特许经营类订单1.2亿元[4] - 公司持续加大研发投入，在飞灰、氢能装备、汽车拆解、深海机器人等领域推进合作[4] - 公司拟投资30亿建设1GW光伏项目，拟在新疆乌苏市新建1GW的集中式光伏发电项目及储能设施等配套工程，总投资约30.2亿元，资本金为本项目总投资金额的20%[5] - 公司拟在扬州投资10亿元建设氢能装备基地，与扬州市江都区人民政府签署《氢能装备研发制造基地项目投资合作协议》，项目总投资约10亿元，分两期进行[5] - 维持2024-26年归母净利润预测分别为3.85/4.95/5.84亿元，当前市值对应公司24-26 PE为14/11/9倍，维持"买入"评级[5] 市场数据 - 收盘价（元）：8.95[2] - 一年内最高/最低（元）：12.26/6.86[2] - 市净率：2.2[2] - 息率（分红/股价）：1.90[2] - 流通A股市值（百万元）：3,111[2] - 上证指数/深证成指：2,893.67/8,356.90[2] 基础数据 - 每股净资产（元）：5.89[3] - 资产负债率：55.54%[3] - 总股本/流通A股（百万）：586/348[3] - 流通B股/H股（百万）：-/-[3] 财务摘要 - 营业总收入（百万元）：2022A: 1,272, 2023A: 1,947, 2024E: 2,586, 2025E: 3,281, 2026E: 3,919[7] - 归母净利润（百万元）：2022A: 202, 2023A: 283, 2024E: 385, 2025E: 495, 2026E: 584[7] - 每股收益（元）：2022A: 0.34, 2023A: 0.48, 2024E: 0.92, 2025E: 1.18, 2026E: 1.39[7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告的核心观点 - 2024H1 环保主业快速发展驱动业绩高增长 [2] - 公司拟投资新疆光伏项目和氢能装备基地,大手笔转型切入光伏运营及氢能领域 [2][3] 公司业绩分析 - 2024H1 公司实现收入 8.09 亿元,同比增 28%;归属净利润 1.20 亿元,同比增 48%;扣非归属净利润 1.17 亿元,同比增 52% [3] - 水环境治理收入 4.35 亿元,同比增 36%;毛利率同比改善 11.18pct 至 36.18% [3] - 固废及资源化收入 3.06 亿元,同比增 61%;毛利率同比下滑 4.99pct 至 28.06% [3] - 高端环保装备制造收入 1819 万元,同比下滑 72%;毛利率 47.03%,同比增 13.37pct [3] - 第三方服务收入 4855 万元,同比下滑 14%;毛利率 47.09%,同比增 5.41pct [3] 公司转型发展 - 子公司武汉天源签订新疆 1GW 光伏项目投资合作协议,总投资约 30.2 亿元 [3] - 武汉天源拟与扬州政府合作投建氢能装备研发制造基地项目,总投资约 10 亿元 [3]

| 证券代码：301127 | 证券简称：天源环保 | 公告编号：2024-093 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123213 | 债券简称：天源转债 | | 武汉天源环保股份有限公司 关于签署氢能装备研发制造项目投资合作协议暨对外投资的 公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 一、对外投资概述 武汉天源环保股份有限公司（以下简称"公司"）及公司控股子公司武汉 天源能源有限公司与扬州市江都区人民政府本着合作共赢的原则，拟就投资建 设"氢能装备研发制造基地项目"（以下简称"项目"）相关事宜签署《氢能 装备研发制造基地项目投资合作协议》。根据前述协议约定，项目总投资约10 亿元，分两期进行，由公司控股子公司武汉天源能源有限公司在扬州市江都区 设立江苏盛源氢能科技有限公司（暂定名，以市场监督管理部门核准为准，以 下简称"项目公司"）负责项目投资建设的实施工作。 公司于2024年8月16日召开了第六届董事会第四次会议和第六届监事会第四 次会议，分别审议通过了《关于签署氢能装备研发制造项目投资合作协议暨对 外投资的议案》。 根据 ...

| 证券代码：301127 | 证券简称：天源环保 | 公告编号：2024-094 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123213 | 债券简称：天源转债 | | 武汉天源环保股份有限公司 关于控股子公司签署光伏项目投资合作协议暨对外投资的公 告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 特别提示： 1、公司控股子公司武汉天源能源有限公司与乌苏市国有资产事务服务中心 拟就投资建设"第七师胡杨河市兵地融合2GW光伏（新疆兴起航新能源有限公 司1GW）项目"签署《第七师胡杨河市兵地融合2GW光伏（新疆兴起航新能源 有限公司1GW）项目之投资合作协议》（以下简称"《投资合作协议》"）， 项目总投资约30.2亿元。签订各方均具有履约能力，但合同金额较大，在合同 履行过程中可能存在行业政策调整、市场环境变化等不可预计或不可抗力因素 的影响，敬请广大投资者注意投资风险。 2、《投资合作协议》在下列先决条件全部满足时生效：（1）《投资合作 协议》经公司董事会、股东会审议通过；（2）本项目取得政府有权主管部门重 新赋码。《投资合作协议》是否能够生 ...

| 证券代码：301127 | 证券简称：天源环保 | 公告编号：2024-091 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123213 | 债券简称：天源转债 | | 武汉天源环保股份有限公司 关于聘任高级管理人员的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、关于公司常务副总裁聘任情况 武汉天源环保股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月16日召开了 第六届董事会第四次会议审议通过了《关于聘任公司常务副总裁的议案》。 经公司总裁黄昭玮先生提名，董事会提名委员会审查通过，公司董事会同 意聘任邓玲玲女士（简历详见附件）为公司常务副总裁，任期自本次董事会审 议通过之日起至第六届董事会任期届满之日止。邓玲玲女士符合法律法规规定 的上市公司高级管理人员任职资格，不存在《中华人民共和国公司法》《深圳 证券交易所上市公司自律监管指引第2号——创业板上市公司规范运作》及《公 司章程》中规定的不得担任公司高级管理人员的情形；不存在受到中国证监会 及其他有关部门的处罚和证券交易所纪律处分的情形；不存在因涉嫌犯罪被司 法机关立案侦查或者涉嫌 ...

公司基本信息 - 公司股票简称天源环保，代码301127，上市于深圳证券交易所[8] - 公司法定代表人为黄昭玮[8] - 董事会秘书为邓玲玲，联系地址为湖北省武汉市汉南区兴城大道400号天源天骄大厦，电话027 - 82867011，传真027 - 82867011，电子信箱denglingling@china - tyep.com[9] - 公司注册地址、办公地址、邮政编码、网址、电子信箱等在报告期无变化[10] - 公司信息披露及备置地点在报告期无变化[11] - 公司注册情况在报告期无变化[12] 利润分配计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[2] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[65] 报告期信息 - 报告期为2024年1月1日 - 2024年6月30日[6] 整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入808,714,467.58元，较上年同期增长28.24%[13] - 归属于上市公司股东的净利润119,808,060.06元，较上年同期增长47.54%[13] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润117,385,490.64元，较上年同期增长51.57%[13] - 经营活动产生的现金流量净额为 -238,194,835.48元，较上年同期减少528.49%[13] - 基本每股收益0.29元/股，较上年同期增长45.00%；稀释每股收益0.29元/股，较上年同期增长45.00%[13] - 加权平均净资产收益率为4.56%，较上年同期增加0.76%[13] - 本报告期末总资产6,125,082,026.20元，较上年度末增长7.33%[13] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产2,681,652,556.43元，较上年度末增长3.13%[13] - 2024年上半年公司实现营业收入80,871.45万元，较上年同期增加28.24%[27] - 2024年上半年归属上市公司股东的净利润为11,980.81万元，较上年同期增加47.54%[27] - 2024年上半年扣除非经常性损益后归属上市公司股东的净利润为11,738.55万元，较上年同期增加51.57%[27] - 2024年6月末归属于上市公司股东的净资产为268,165.26万元，较上年末增加3.13%[27] - 2024年6月末总资产612,508.20万元，较上年末增长7.33%[27] - 公司营业成本533,454,034.31元，较上年同期增加20.50%[27] - 公司销售费用18,139,237.16元，较上年同期减少13.70%[27] - 公司财务费用25,110,720.91元，较上年同期增加1,053.51%[27] - 筹资活动产生的现金流量净额为141,860,407.71元，较上期223,661,749.43元减少36.57%[28] - 现金及现金等价物净增加额为 -381,373,318.96元，较上期 -56,491,101.94元减少575.10%[28] - 投资收益金额3,310,093.42元，占利润总额比例2.18%[31] - 资产减值 -6,737,000.38元，占比 -4.43%[31] - 信用减值损失 -13,662,163.94元，占比 -8.99%[31] - 货币资金本报告期末为1,522,431,294.12元，占总资产比例24.86%，上年末占比33.48%，比重减少8.62%[33] - 应收账款本报告期末为477,441,954.61元，占总资产比例7.79%，上年末占比8.70%，比重减少0.91%[33] - 合同资产本报告期末为343,077,740.04元，占总资产比例5.60%，上年末占比3.79%，比重增加1.81%[33] - 报告期投资额为267,985,834.41元，上年同期投资额为232,369,835.73元，变动幅度15.33%[34] - 固定资产本报告期末为160,931,243.53元，占总资产比例2.63%，上年末占比2.24%，比重增加0.39%[33] - 本报告期末流动比率2.20，较上年末的2.57下降14.40%[128] - 本报告期末资产负债率55.54%，较上年末的53.72%上升1.82%[128] - 本报告期扣除非经常性损益后净利润11738.55万元，较上年同期的7744.6万元增长51.57%[128] - 本报告期EBITDA全部债务比10.89%，较上年同期的24.34%下降13.45%[128] - 本报告期利息保障倍数3.77，较上年同期的10.77下降65.00%[128] - 本报告期现金利息保障倍数 -3.30，较上年同期的 -0.64下降415.63%[128] - 本报告期EBITDA利息保障倍数4.62，较上年同期的14.26下降67.60%[128] - 本报告期末货币资金1522431294.12元，较期初的1910533847.37元减少[130] - 本报告期末资产总计6125082026.20元，较上年末的5706641380.11元增加[131] - 2024年上半年营业总收入为8.0871446758亿元，2023年上半年为6.306366784亿元，同比增长28.24%[136] - 2024年上半年末负债合计为34.0191371366亿元，期初为30.6563467018亿元，增长11%[132] - 2024年上半年末所有者权益合计为27.2316831254亿元，期初为26.4100670993亿元，增长3.11%[132] - 2024年上半年末资产总计为44.5658270706亿元，期初为44.2727828294亿元，增长0.66%[134] - 2024年上半年末流动负债合计为12.3765236593亿元，期初为11.3659499497亿元，增长8.9%[132] - 2024年上半年末非流动负债合计为21.6426134773亿元，期初为19.2903967521亿元，增长12.19%[132] - 2024年上半年末应收账款为6.6250634023亿元，期初为7.2065093715亿元，下降8.07%[134] - 2024年上半年末长期借款为12.3225613806亿元，期初为10.4425426884亿元，增长18%[132] - 2024年上半年末应付债券为7.8244273825亿元，期初为7.5965202121亿元，增长2.99%[132] - 2024年上半年末股本为4.20233048亿元，期初为4.202308亿元，增长0.0005%[132] - 公司2024年上半年营业收入8.09亿元，2023年同期为6.31亿元[137] - 2024年上半年营业总成本6.40亿元，2023年同期为5.21亿元[137] - 2024年上半年营业利润1.52亿元，2023年同期为1.02亿元[137] - 2024年上半年利润总额1.52亿元，2023年同期为1.01亿元[137] - 2024年上半年净利润1.21亿元，2023年同期为0.82亿元[138] - 归属于母公司股东的2024年上半年净利润1.20亿元，2023年同期为0.81亿元[138] - 母公司2024年上半年营业收入4.26亿元，2023年同期为2.82亿元[140] - 母公司2024年上半年营业利润2265.41万元，2023年同期为1629.14万元[140] - 母公司2024年上半年利润总额2251.94万元，2023年同期为1606.68万元[140] - 母公司2024年上半年净利润1633.55万元，2023年同期为1532.69万元[140] - 2024年半年度经营活动现金流入小计202,844,885.33元，较2023年半年度的290,991,146.61元有所下降[142] - 2024年半年度经营活动现金流出小计441,039,720.81元，较2023年半年度的328,890,828.89元有所上升[142] - 2024年半年度经营活动产生的现金流量净额为 -238,194,835.48元，2023年半年度为 -37,899,682.28元[142] - 2024年半年度投资活动现金流入小计2,946,943.22元，较2023年半年度的3,016,666.64元略有下降[143] - 2024年半年度投资活动现金流出小计287,985,834.41元，较2023年半年度的245,269,835.73元有所上升[143] - 2024年半年度投资活动产生的现金流量净额为 -285,038,891.19元，2023年半年度为 -242,253,169.09元[143] - 2024年半年度筹资活动现金流入小计331,927,043.22元，较2023年半年度的366,980,000.00元有所下降[143] - 2024年半年度筹资活动现金流出小计190,066,635.51元，较2023年半年度的143,318,250.57元有所上升[143] - 2024年半年度筹资活动产生的现金流量净额为141,860,407.71元，2023年半年度为223,661,749.43元[143] - 2024年半年度现金及现金等价物净增加额为 -381,373,318.96元，2023年半年度为 -56,491,101.94元[143] - 2024年期初余额中股本为420,230,800.00元，资本公积为205,499,622.44元，其他权益工具为1,125,748,659.85元等[147] - 2024年本期增减变动金额中综合收益总额为119,808,060.06元，所有者投入和减少资本相关变动涉及金额如2,248.00元、 - 6,450.27元等[147] - 2024年期末余额中股本为420,233,048.00元，资本公积为205,493,172.17元，其他权益工具为1,132,767,849.61元等[151] - 2023年末余额中股本为418,405,800.00元，资本公积对应数据为1,095,548,114.85元等[152] - 2024年本期增减变动金额中综合收益总额为81,204,153.12元，所有者投入和减少资本相关变动涉及2,000,000.00元、19,902,099.98元等[153] - 2024年利润分配中对所有者（或股东）的分配为 - 20,911,540.00元[154] - 2024年期末余额中股本为420,405,800.00元，资本公积为1,115,450,214.83元等[156] - 2024年所有者投入和减少资本中股份支付计入所有者权益的金额涉及2,000,000.00元、19,902,099.98元、11,980,000.00元[153] - 2024年会计政策变更使相关数据减少43,916.06元[152] - 2024年少数股东权益本期增减变动金额为524,113.75元[152] - 公司2024年上半年末股本为420,233,048.00元，较上年末增加2,248.00元[158][160] - 2024年上半年末资本公积为1,132,767,849.61元，较上年末增加7,019,189.76元[158][160] - 2024年上半年末库存股为97,387,595.21元，较上年末增加45,499,865.30元[158][160] - 2024年上半年末未分配利润为745,651,845.43元，较上年末增加16,335,485.01元[158][160] - 2024年上半年

中天国富证券有限公司 关于武汉天源环保股份有限公司 向控股子公司增资暨关联交易的核查意见 中天国富证券有限公司（以下简称"中天国富证券"或"保荐机构"）作为 武汉天源环保股份有限公司（以下简称"天源环保""上市公司"或"公司"）首 次公开发行股票并在创业板上市和向不特定对象发行可转换公司债券项目的保 荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《深圳证券交易所创业板股票 上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司 规范运作》等相关规定履行持续督导职责，对天源环保向控股子公司增资暨关联 交易的相关事项进行了核查，核查情况及核查意见如下： （一）交易基本情况 1、公司于2023年8月24日召开第五届董事会第二十五次会议及第五届监事会 第二十次会议，审议通过了《关于投资设立控股子公司暨关联交易的议案》，同 意公司与蒋春、黄昭玮、罗名然、王猛共同出资设立武汉天源能源有限公司（以 下简称"天源能源"），注册资本为人民币5,000万元，其中公司出资人民币3,250 万元，占天源能源注册资本的65%。具体内容详见公司于2023年8月28日在巨潮 资讯网（www.cninfo.com.cn）披 ...

| 证券代码：301127 | 证券简称：天源环保 | 公告编号：2024-096 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123213 | 债券简称：天源转债 | | 武汉天源环保股份有限公司 关于召开公司2024年第四次临时股东会的通知 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 武汉天源环保股份有限公司（以下简称"公司"）于2024年8月16日召开了 第六届董事会第四次会议，决定于2024年9月5日（星期四）14:00召开2024年第 四次临时股东会。为了进一步保护投资者的合法权益，方便公司股东行使表决 权，本次股东会将采用现场投票与网络投票相结合的方式，根据有关规定，现 将股东会的相关事项通知如下： 一、会议召开基本情况 1、股东会届次：2024年第四次临时股东会 2、股东会召集人：公司董事会 3、会议召开的合法、合规性：公司第六届董事会第四次会议审议通过了《 关于提请召开公司2024年第四次临时股东会的议案》，本次股东会的召开符合 有关法律、行政法规、部门规章、规范性文件和《公司章程》的规定。 4、会议召开时间： 现场会议召开时 ...

| 证券代码：301127 | 证券简称：天源环保 | 公告编号：2024-092 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123213 | 债券简称：天源转债 | | 武汉天源环保股份有限公司 关于向控股子公司增资暨关联交易的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚 假记载、误导性陈述或重大遗漏。 武汉天源环保股份有限公司（以下简称"公司"或"天源环保"）于2024 年8月16日召开第六届董事会第四次会议，审议通过了《关于向控股子公司增资 暨关联交易的议案》，同意公司向控股子公司武汉天源能源有限公司（以下简 称"天源能源"）增资10,000万元，该事项尚需提交股东会审议。现将相关事 项公告如下： 一、 关联交易概述 （一）交易基本情况 1、公司于2023年8月24日召开第五届董事会第二十五次会议及第五届监事 会第二十次会议，审议通过了《关于投资设立控股子公司暨关联交易的议案》， 同意公司与蒋春、黄昭玮、罗名然、王猛共同出资设立武汉天源能源有限公司， 注册资本为人民币5,000万元，其中公司出资人民币3,250万元，占天源能源注册 资本的 65% 。 具 体 内 ...

| 证券代码：301127 | 证券简称：天源环保 | 公告编号：2024-090 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123213 | 债券简称：天源转债 | | 武汉天源环保股份有限公司 2024 年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 根据《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管理和使用的监管要 求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运 作》及相关格式指引的规定，武汉天源环保股份有限公司（以下简称"公司"或 "本公司"）董事会编制了截至 2024 年 6 月 30 日的募集资金存放与使用情况的 专项报告。具体情况如下： 一、募集资金基本情况 （一）扣除发行费用后的实际募集资金金额、资金到账时间 1、首次公开发行股票募集资金 根据中国证券监督管理委员会于 2021 年 11 月 23 日出具的《关于同意武汉 天源环保股份有限公司首次公开发行股票注册的批复》（证监许可[2021]3712 号）， 公司获准向社会公开发行人民币普通股 10,250 ...