行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 人形机器人概念指数周度上涨2.82%，跑赢沪深300指数0.82pct；年初至今累计上涨38.21%，跑赢沪深300指数37.53pct [2][11] - 电子皮肤作为人形机器人感知功能的重要部件，伴随产能提升和造价下降，出货量呈现爆发式增长，建议关注汉威科技、福莱新材 [5] 周度行情回顾 - 中航成飞周涨幅最大（+35.97%），翔楼新材周跌幅最大（-8.77%） [2][15][16] 周度热点回顾 政策端 - 北京人形机器人开源社区正式上线，促进全球开发者协作 [3][18] - 佛山市推进《加快智能机器人产业发展行动方案（2025-2030年）》，中科紫东太初计划投资2亿元组建华南首个多模态大模型全品类机器人训练场 [3][18] 产品技术迭代 - 四川绵阳部署"夸父人形机器人"作为交通劝导员，支持360度全向移动和实时路况监测 [3][19] - 2025世界机器人博览会拟邀请特斯拉等近50家企业参展，首次设置香港展团 [3][19] - 2025世界人形机器人运动会将于8月15-17日在北京"双奥场馆"举行 [3][20] - 黄仁勋预测AI驱动的机器人将在五年内实现大规模生产和应用 [3][20] 投融资 - 工业具身智能企业IndustrialNext完成由Khosla Ventures领投的数千万美元A轮融资 [3][21] 重点公司公告 - 新时达拟于年底前推出具身智能/人形机器人 [4][22] - 中联重科加速发展具身智能机器人业务，构建第三增长曲线 [4][22] - 远东股份线缆已在优必选人形机器人上批量应用 [4][23] - 孚能科技正与5-6家头部人形机器人客户对接，目标今年拿到1-2个项目定点 [4][24] - 利元亨已立项人形机器人相关技术和产品开发 [4][25] - 宁波华翔与象山工投、上海智元签订战略合作协议，共同打造具身智能机器人生态体系 [4][25] - 福立旺20亿元高端精密组件研发生产基地项目开工，为人形机器人等产业提供核心支撑 [4][27]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策托底，钢材需求有望边际改善，本周国新办发布会推出降准降息等政策支持消费，钢材内需有望维持韧性，中方与美方关税会谈或使关税影响边际改善，外需不确定、内需修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月中国出口钢材1046.2万吨，环比增0.1%，1 - 4月累计出口3789.1万吨，同比增8.2%；4月进口钢材52.2万吨，环比增4.2%，1 - 4月累计进口207.2万吨，同比降13.9%；4月进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，环比增9.8%，1 - 4月累计进口38836.0万吨，同比降5.5% [7] - 4月下旬重点钢企生铁日均产量196.0万吨，旬环比降0.3%，同比升1.8%；粗钢日均产量220.2万吨，旬环比降1.2%，同比升0.1%；钢材日均产量227.4万吨，旬环比升7.6%，同比升5.8%；4月下旬重点钢铁企业钢材库存量1529万吨，旬环比降8.5%，比上月同旬升0.4%，比去年同旬降3.7% [7] - 4月30日，宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功，该项目新增预热段和余热回收利用系统，改造加热段、均热段，实现降本增效、节能环保目标 [8] - 中钢协将警示6家“卷王”企业，整治钢铁行业低水平重复竞争和恶性价格战 [8] - 截至4月30日，191家钢企完成超低排放改造公示 [8] 国内钢材市场 - 截至5月9日，国内钢材市场价格下跌，上海20mm HRB400材质螺纹钢价3150元/吨，较上周降50元/吨；高线8.0mm价3380元/吨，较上周降40元/吨；热轧3.0mm价3230元/吨，较上周降30元/吨；冷轧1.0mm价3600元/吨，较上周降70元/吨；普中板20mm价3470元/吨，较上周降40元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 截至5月9日，美国钢材市场价格下跌，中西部钢厂热卷出厂价1000美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价1230美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价1200美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价1370美元/吨，较上周持平；螺纹钢出厂价860美元/吨，较上周降10美元/吨 [21] - 截至5月9日，欧洲钢材市场价格持平，欧盟钢厂热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、螺纹钢、线材报价均较上周持平 [21] 原材料和海运市场 - 截至5月9日，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平，海运市场下跌，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增0.29个百分点，同比增4.02个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增0.09个百分点，同比增5.85个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比增2.59个百分点，同比增6.06个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增0.22万吨，同比增14.97万吨 [30] 库存 - 截至5月9日，五大钢材产量下降，总库存环比上升，五大钢材品种产量874万吨，环比降9.52万吨，社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂总库存443.03万吨，环比增19.62万吨 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [44] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增4.2%，房地产开发投资完成额累计值同比降9.9%，工业增加值当月同比增7.7%，发电量当月值同比增1.8%，房屋新开工面积累计值同比降24.4%，房屋施工面积累计值同比降9.5%，房屋竣工面积累计值同比降14.3%，商品房销售面积累计值同比降3.0%，汽车产量当月值同比增8.4%，家用电冰箱产量当月值同比降4.3%，冷柜产量当月值同比降12.1%，家用洗衣机产量当月值同比增16.5% [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出23家主要钢铁企业5月9日股价及1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [60]

机器人领域材料应用 - 公司关注谐波减速器、行星减速器、RV减速器对于材料的应用 [1] - 部分产品已给客户试样 [1] - 部分产品还在开胚冲压阶段 [1]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][7] 报告的核心观点 - 2025Q1公司营收3.3亿元同比-5.2%，归母净利润0.52亿元同比+3.1%，业绩略超市场预期 [7] - 2025Q1销售淡季产销同比持平，新工厂产能释放可期，预计2025Q1产品销量4.2万吨接近去年同期，产品均价7907元/吨yoy - 5%，吨毛利超2000元/吨，毛利率25.8% yoy + 0.8pct，2025年伴随安徽新工厂产能释放毛利率有望提升 [7] - 2025年公司主要产品伴随新工厂结构升级，未来产量有80% +空间，2027年产量或达33万吨；轴承领域2025年开始放量，毛利率有提升空间；公司是机器人减速器柔轮材料领域领军者，未来或率先受益于机器人放量 [7] - 2025Q1公司费用控制良好，新工厂费用暂未释放，销售/管理/研发费用率分别yoy - 0.3/0.5/0.2/0.1pct，产品吨净利超1200元/吨yoy + 3%，预计2025年总体股权激励费用降近2000万元，Q2开始固定资产计提折旧对业绩有负面影响 [7] - 调整公司2025 - 26年EPS为2.9/3.8元/股，新增2027年EPS为5.4元/股，对应公司PE37/28/19X，看好公司进口替代钢材龙头地位 [7] 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|1,353|1,485|1,841|2,365|2,989| |同比（%）|11.69|9.74|23.98|28.44|26.39| |归母净利润（百万元）|200.72|206.94|234.13|309.57|441.14| |同比（%）|42.20|3.10|13.14|32.22|42.50| |EPS - 最新摊薄（元/股）|2.48|2.55|2.89|3.82|5.44| |P/E（现价&最新摊薄）|42.67|41.39|36.58|27.67|19.42| [1] 市场数据 - 收盘价105.67元，一年最低/最高价31.12/119.90元，市净率4.99倍，流通A股市值4,689.39百万元，总市值8,564.90百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产21.17元，资产负债率15.86%，总股本81.05百万股，流通A股44.38百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |流动资产|1,235|1,578|1,963|2,503| |非流动资产|741|731|732|731| |资产总计|1,976|2,309|2,694|3,234| |流动负债|264|352|413|496| |非流动负债|59|59|59|59| |负债合计|323|411|472|555| |归属母公司股东权益|1,653|1,898|2,222|2,679| |所有者权益合计|1,653|1,898|2,222|2,679| |负债和股东权益|1,976|2,309|2,694|3,234| [8] 利润表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|1,485|1,841|2,365|2,989| |营业成本(含金融类)|1,103|1,363|1,733|2,159| |税金及附加|9|12|15|19| |销售费用|34|52|71|75| |管理费用|54|74|95|111| |研发费用|61|83|106|129| |财务费用|2|3|4|4| |加:其他收益|13|10|10|10| |投资净收益|2|4|4|3| |公允价值变动|0|1|1|0| |减值损失|(1)|(3)|(3)|(3)| |资产处置收益|0|0|0|0| |营业利润|236|267|352|502| |营业外净收支|(1)|0|0|0| |利润总额|236|266|352|502| |减:所得税|29|32|43|61| |净利润|207|234|310|441| |减:少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|207|234|310|441| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|2.55|2.89|3.82|5.44| |EBIT|236|269|356|507| |EBITDA|260|288|375|526| |毛利率(%)|25.75|26.00|26.75|27.76| |归母净利率(%)|13.93|12.71|13.09|14.76| |收入增长率(%)|9.74|23.98|28.44|26.39| |归母净利润增长率(%)|3.10|13.14|32.22|42.50| [8] 现金流量表（百万元） |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|109|186|80|168| |投资活动现金流|(159)|(107)|(88)|(16)| |筹资活动现金流|(116)|(8)|(18)|(5)| |现金净增加额|(166)|70|(10)|162| |折旧和摊销|24|19|19|19| |资本开支|(272)|(19)|(20)|(19)| |营运资本变动|(120)|(72)|(256)|(301)| [8] 重要财务与估值指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|20.65|23.42|27.42|33.05| |最新发行在外股份（百万股）|81|81|81|81| |ROIC(%)|12.01|12.40|14.33|17.33| |ROE - 摊薄(%)|12.52|12.34|13.93|16.47| |资产负债率(%)|16.34|17.80|17.51|17.17| |P/E（现价&最新股本摊薄）|41.39|36.58|27.67|19.42| |P/B（现价）|5.12|4.51|3.85|3.20| [8]

市场扩张和并购 - 2022年6月17日拟在安徽投资设全资子公司建生产基地[2] 项目调整与投资 - 2022年9月22日调整募投项目实施地点[3] - 2024年8月19日追加投资提升安徽基地产能[3] 产能情况 - 安徽基地本年度预计新增产能4万吨[5] - 未来整体产能将提至15万吨[5] 新技术研发 - 2025年依托机器人材料研究院探索冲压材料创新应用[6] 风险提示 - 安徽基地达产能尚需时间，存在效益不及预期风险[9]

收入和利润（同比环比） - 本报告期营业收入332,077,371.54元，较上年同期减少5.24%[5] - 归属于上市公司股东的净利润52,251,237.87元，较上年同期增长3.14%[5] - 营业总收入本期发生额为3.32亿元，较上期发生额3.50亿元下降5.24%[19] - 营业总成本本期发生额为2.79亿元，较上期发生额3.00亿元下降7.11%[19] - 营业利润本期为59,456,210.49元，上期为60,116,607.32元[20] - 净利润本期为52,251,237.87元，上期为50,662,761.03元，同比增长约3.13%[20] - 基本每股收益本期为0.64元，上期为0.65元[20] - 稀释每股收益本期为0.63元，上期为0.64元[20] 现金流情况（同比环比） - 经营活动产生的现金流量净额77,157,355.70元，较上年同期增长177.20%[5] - 经营活动产生的现金流量净额本期为77,157,355.70元，上期为27,834,330.96元，同比增长约177.20%[23] - 投资活动产生的现金流量净额本期为 - 61,462,581.90元，上期为 - 48,377,520.03元[23] - 筹资活动产生的现金流量净额本期为19,687,604.40元，上期为 - 29,451,553.53元[24] - 现金及现金等价物净增加额本期为35,382,378.20元，上期为 - 49,988,639.02元[24] - 期末现金及现金等价物余额本期为169,601,103.36元，上期为247,903,738.39元[24] 其他财务数据变化 - 本报告期末总资产2,039,475,429.12元，较上年度末增长3.19%[5] - 应收款项融资期末余额145,458,772.61元，较期初增长126.99%，系持有的银行承兑汇票增加[8] - 其他非流动资产期末余额29,448,984.63元，较期初减少31.05%，系购建长期资产预付款项减少[8] - 应付职工薪酬期末余额9,728,430.00元，较期初减少61.17%，系支付上年度年终奖金[8] - 长期借款期末余额63,619,333.06元，较期初增长93.03%，系项目贷款增加[8] - 财务费用本期发生额451,282.58元，较上期减少32.27%，系银行借款利息减少[8] - 其他收益本期发生额2,462,861.82元，较上期减少63.01%，系政府补助及进项税加计抵减减少[8] - 资产总计期末余额为20.39亿元，较期初余额19.76亿元增长3.19%[17] - 负债合计期末余额为3.23亿元，较期初余额3.23亿元基本持平[17] - 所有者权益合计期末余额为17.16亿元，较期初余额16.53亿元增长3.8%[17][18] - 货币资金期末余额为1.67亿元，较期初余额1.32亿元增长26.82%[16] - 应收账款期末余额为3.86亿元，较期初余额4.52亿元下降14.57%[16] - 投资性房地产期末余额为961.27万元，较期初余额986.81万元下降2.59%[16] - 短期借款期末余额为9406.42万元，较期初余额1.04亿元下降9.62%[17] - 长期借款期末余额为6361.93万元，较期初余额3295.85万元增长93.03%[17] 股东持股情况 - 钱和生持股比例25.67%，持股数量20,802,500股[11] - 唐卫国持股比例7.68%，持股数量6,224,062股[11] - 招商银行鹏华碳中和主题基金持股比例4.76%，持股数量3,860,390股[11] - 苏州和升控股持股比例4.49%，持股数量3,636,647股[11] - 截至报告期末，公司回购专用证券账户持股数量为3,728,955股，占公司总股本的4.60%[11] - 付卫平合计持有1,561,500股，王新民合计持有805,100股，陈忠灵合计持有739,000股，黄海燕合计持有664,000股，深圳宽源私募证券基金合计持有662,000股[11] 限售股情况 - 唐卫国期初限售股数5,043,000股，本期增加80,550股，期末限售股数5,123,550股[13] - 周辉期初限售股数1,686,000股，本期解除限售359,475股，期末限售股数1,326,525股[13] - 限售股份期初总数8,279,000股，本期解除限售359,475股，本期增加273,600股，期末总数8,193,125股[13] 股东关系情况 - 沈春林和钱和生系表兄弟关系，钱一仙系钱和生侄女，唐卫国系周辉之配偶的堂哥[11] 其他重要内容 - 公司第一季度报告未经审计[25]

主要会计数据和财务指标 - 基本每股收益2025年一季报为0 64元 较2024年同期下降1 54% [1] - 每股净资产从2024年一季报的19 77元降至0元 同比下降100% [1] - 每股公积金同比增长6 2%至11 82元 每股未分配利润同比大幅增长19 33%至8 89元 [1] - 营业收入同比下降5 14%至3 32亿元 但净利润逆势增长1 96%至0 52亿元 [1] - 净资产收益率小幅下降3 42个百分点至3 11% [1] 股东持股变动 - 前十大流通股东持股比例合计25 25% 较上期增加316 78万股 [1] - 招商银行旗下鹏华碳中和基金新进持股386 04万股 占比8 7%成为第一大流通股东 [2] - 付卫平增持46 32万股至156 15万股 国泰估值优势基金增持43 47万股至84 57万股 [2] - 唐卫国减持58 05万股 黄海燕减持20 61万股 王怡彬减持57万股 [2] - 曹蕾 钱荣根 史改敏三位股东退出前十大股东行列 [2] 分红政策 - 本报告期未实施利润分配或资本公积金转增股本方案 [3]

行业投资评级 - 推荐 维持评级 [6] 核心观点 - 关税政策有所缓和 钢价企稳回升 特朗普承认对华145%关税确实很高 协议达成后美对华关税将大幅下降但不会降至零 关税政策仍有反复 [2][5] - 中共中央政治局会议指出面对外部冲击影响加大 要充分备足预案 强化政策取向一致性 后续或将推出相应政策对冲外部关税政策影响 [5][10] - 长期来看粗钢仍有产量调控预期 原料端铁矿 焦煤供给趋于宽松 钢企盈利能力有望修复 [5] - 推荐普钢板块 宝钢股份 华菱钢铁 南钢股份 特钢板块 中信特钢 甬金股份 翔楼新材 管材标的 久立特材 武进不锈 友发集团 建议关注高温合金标的 抚顺特钢 [5] 价格表现 - 本周钢材价格上涨 上海20mm HRB400材质螺纹价格为3200元/吨 较上周升70元/吨 高线8.0mm价格为3410元/吨 较上周升80元/吨 热轧3.0mm价格为3260元/吨 较上周升20元/吨 冷轧1.0mm价格为3710元/吨 较上周降80元/吨 普中板20mm价格为3490元/吨 较上周升20元/吨 [3][12] - 螺纹钢月变动-50元/吨(-1.5%) 三月变动-200元/吨(-5.9%) 年变动-460元/吨(-12.6%) 热轧月变动-140元/吨(-4.1%) 三月变动-290元/吨(-8.2%) 年变动-660元/吨(-16.8%) [13] - 本周原材料中国产矿市场价格震荡 进口矿市场价格上涨 废钢价格上涨 [3] 利润情况 - 本周钢材利润上升 长流程螺纹钢 热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+16元/吨 +6元/吨和-94元/吨 短流程电炉钢毛利环比前一周变化+11元/吨 [3] - 热轧单吨毛利变化显示成本3260元/吨 价格3260元/吨 毛利环比上升 [55] 产量与库存 - 截至4月25日五大钢材产量876万吨 环比升3.13万吨 建筑钢材产量周环比减1.79万吨 板材产量周环比升4.92万吨 螺纹钢本周减产0.11万吨至229.11万吨 [4] - 长 短流程螺纹钢产量分别为202.4万吨 26.71万吨 环比分别+0.4万吨 -0.51万吨 [4] - 五大钢材品种社会总库存环比降41.44万吨至1082.35万吨 钢厂总库存450.84万吨 环比降9.01万吨 螺纹钢社库降24.16万吨 厂库降6.67万吨 [4] - 测算本周螺纹钢表观消费量259.94万吨 环比降13.88万吨 建筑钢材成交日均值12.13万吨 环比增长11.56% [4] 国际钢材市场 - 美国钢材市场价格持平 中西部钢厂热卷出厂价1020美元/吨 冷卷出厂价1270美元/吨 热镀锌价格1230美元/吨 中厚板价格1370美元/吨 螺纹钢出厂价880美元/吨 [27] - 欧洲钢材市场价格持平 欧盟钢厂热卷报价736美元/吨 冷卷报价820美元/吨 热镀锌板报价815美元/吨 中厚板报价700美元/吨 螺纹钢报价705美元/吨 [27] 原材料市场 - 国产矿市场价格震荡 鞍山铁精粉价格750元/吨持平 本溪铁精粉价格866元/吨降13元/吨 唐山铁精粉价格871.65元/吨升8元/吨 [32] - 进口矿市场价格上涨 青岛港巴西粉矿845元/吨升1元/吨 印度粉矿740元/吨升5元/吨 日照港澳大利亚粉矿761元/吨升6元/吨 [32] - 废钢报价2080元/吨升20元/吨 铸造生铁3110元/吨持平 [32] - 焦炭市场稳定报价1340元/吨持平 华北主焦煤报价1119元/吨降7元/吨 华东主焦煤报价1397元/吨持平 [32] 生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.33% 环比增加0.77个百分点 同比增加5.47个百分点 高炉炼铁产能利用率91.6% 环比增加1.45个百分点 同比增加7.01个百分点 [37] - 钢厂盈利率57.58% 环比增加2.6个百分点 同比增加9.1个百分点 日均铁水产量244.35万吨 环比增加4.23万吨 同比增加18.13万吨 [37] 下游行业 - 2025年3月城镇固定资产投资完成额累计值103174亿元 YOY 4.2% 房地产开发投资完成额累计值19904亿元 YOY -9.9% [59] - 工业增加值当月同比7.7% 房屋新开工面积累计值12996万平方米 YOY -24.4% 商品房销售面积累计值21869万平方米 YOY -3.0% [59] - 汽车产量当月值304.5万辆 YOY 8.4% 家用电冰箱产量938.4万台 YOY -4.3% 家用洗衣机产量1100.2万台 YOY 16.5% [59] 公司估值 - 宝钢股份2025E PE 14倍 华菱钢铁2025E PE 15倍 南钢股份2025E PE 11倍 中信特钢2025E PE 11倍 甬金股份2025E PE 8倍 [5] - 翔楼新材2025E PE 35倍 久立特材2025E PE 13倍 武进不锈2025E PE 8倍 友发集团2025E PE 11倍 抚顺特钢2025E PE 28倍 [5]

人形机器人行业动态 - 人形机器人指数上涨0.84%至9440.57，成交额212.36亿元，东方锆业、奥比中光领涨 [1] - 港股概念股小米和优必选此前交易日分别上涨1.7%和0.36% [1] - A股人形机器人概念股午后显著拉升，震裕科技、万达轴承、奥比中光、利亚德涨幅超10%，福莱新材涨停 [3] - 港股优必选4月17日收盘涨0.36%至70.450港元/股，成交额2亿港元；小米集团涨1.70%至41.95港元/股，成交额79.1亿港元 [3] 人形机器人半程马拉松赛事 - 全球首个人形机器人半程马拉松在北京举行，约20支机器人队伍参赛 [2] - 冠军"天工Ultra"由北京人形机器人创新中心研发，优必选、小米机器人等10家单位共同出资组建该中心 [2] - 亚军"N2"机器人由松延动力研发，利亚德旗下虚拟动点提供动作数据与服务 [2] - 风语筑与松延动力签订战略合作协议，聚焦人工智能与数字场景融合 [2] 投资机会与市场表现 - 平安先进制造主题基金一季度涨幅达53.65%，规模从0.48亿元激增至13.21亿元，重仓人形机器人板块 [4] - 该基金大幅加仓恒立液压、浙江荣泰、奥比中光等机器人概念股，部分个股一季度涨幅超50% [4] - 2024-2026年机器人行业预计呈现100倍增长，规模从不到10亿元增长至接近1000亿元 [6] 行业前景与机构观点 - AI+机器人赋能推动人形机器人从工业场景向通用场景拓展 [1] - 开源证券认为赛事为世界人形机器人运动会预热，体现国家战略 [5] - 中国银河预计2035年中国人形机器人出货量达197万台 [5] - 中信建投建议关注外骨骼机器人、灵巧手和传感器等商业化落地更快的方向 [5][6] - 机构建议关注头部企业(华为、宇树、小米等)和共性关键技术(执行器、电机、减速器等) [6]

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予翔楼新材“增持”评级 [3] 报告的核心观点 - 翔楼新材主业稳健增长，人形机器人业务未来可期，收入稳健增长且毛利率持续提升，布局机器人冲压材料业务卡位优势明显 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现营收14.85亿元，同比+9.74%；归母净利润2.07亿元，同比+3.10%；扣非归母净利润2.03亿元，同比+12.26% [1] - 2024年第四季度公司实现营收4.11亿元，同比+1.08%；归母净利润0.68亿元，同比+7.57%；扣非归母净利润0.67亿元，同比+16.28%；毛利率为27.35%，同比+1.66pct [2] - 分产品看，汽车零部件冲压材料2024年实现营收12.47亿元，同比+10.05%，毛利率为24.64%，同比+0.46pct；工业用冲压材料实现营收1.51亿元，同比+13.76%，毛利率为20.77%，同比+2.16pct [2] 业务布局优势 - 公司在汽车、轴承市场冲压技术获下游客户普遍认可，与多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期稳定合作关系，间接配套众多知名汽车品牌 [3] - 凭借原有市场冲压材料技术积累，公司往机器人领域材料开发，涉及减速器里多种材料，在机器人领域冲压路线生产效率优势明显，人形机器人降本趋势下冲压材料路线有望成主流 [3] 盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为2.27、2.77和3.42亿元，对应PE值分别为32.59、26.72、21.66倍 [3] 财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,485|1,835|2,272|2,807| |营业收入增长率|9.7%|23.6%|23.8%|23.6%| |归属母公司净利润（百万元）|207|227|277|342| |净利润增长率|3.1%|9.7%|22.0%|23.3%| |每股收益（元）|2.69|2.80|3.42|4.21| |市盈率|20.67|32.59|26.72|21.66| |市净率|2.69|4.12|3.76|3.39| |净资产收益率(%)|13.19%|12.64%|14.06%|15.64%| |股息收益率(%)|1.10%|1.15%|1.40%|1.72%| |总股本 (百万股)|80|81|81|81| [4] 股价表现 - 2025年4月17日收盘价91.28元，12个月股价区间31.27 - 117.69元，总市值7,398.55百万元，总股本81百万股，A股81百万股，B股/H股0/0百万股，日均成交量3百万股 [5] - 涨跌幅方面，1M绝对收益-17%、相对收益-11%；3M绝对收益53%、相对收益54%；12M绝对收益135%、相对收益129% [8]