报告评级 - 维持"增持"评级 [3] 报告核心观点 - 2024年上半年公司实现营收7.08亿元,同比上升23.11%,实现归母净利润0.94亿元,同比上升16.4%,公司业绩略低于预期 [10] - 考虑到公司费用端的上升,下调公司2024-26年归母净利润为2.0/2.4/2.79亿元,对应EPS分别为2.53/3.03/3.53元 [10] - 给予公司2024年15倍PE进行估值,下调公司目标价至37.95元 [10] - 下游需求保持旺盛,公司精冲材料作为适用于新能源车和燃油车的通用零部件,相比海外供应商具有明显的价格优势、效率优势和服务优势,因此需求持续旺盛 [10] - 公司积极布局海外市场,目前已经实现对多家国际客户海外生产基地的覆盖,海外业务或成为公司业绩的新增长点 [10] - 公司积极调整产品结构,增加高毛利产品的占比,随着未来新工厂产能落地,配套的设备和工艺升级,公司产品的综合毛利率或将上升 [10] - 公司募投项目合计产能15万吨,完全达产后公司产能将达到30万吨,公司产量预期将稳步增长 [10] - 公司于2024年7月18日公告拟回购不低于0.5亿不超过1亿元用于注销或股权激励,彰显出对公司发展的信心 [10] 财务数据总结 - 2024年营业收入15.75亿元,同比增长16.4% [8] - 2024年净利润2.0亿元,同比下降0.3% [8] - 2024年每股收益2.53元 [8] - 2024年净资产收益率11.9% [8] - 2024年市盈率12.85倍 [8]

报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [6] 报告的核心观点 公司业绩情况 - 2024H1公司实现营收7.08亿元,同比增长23.1%;归母净利润0.94亿元,同比增长16.4% [1] - 2024Q2公司实现营收3.57亿元,同比增长13.1%、环比增长2%;归母净利润0.43亿元,同比增长6%、环比减少15% [1][3][16][17] 公司毛利率情况 - 2024H1公司毛利率为25.13%,同比下滑0.32pct,其中汽车零部件精冲材料毛利率同比下滑0.64pct,工业用精冲材料毛利率同比增长1.48pct [2][5][9] - 2024Q2公司毛利率为25.19%,同比减少0.17pct,环比增长0.13pct [2][6] 公司期间费用情况 - 2024H1期间费用同比上升,销售费用和管理费用同比分别增长34.53%和21.57%,主要由于实施限制性股票激励计划确认的本期股份支付金额增加所致 [2][29][30] - 2024H1研发费用同比增加40.52%至0.31亿元,研发费用率同比上升0.55pct至4.43% [2][30] 公司产能扩张计划 - 2023年公司产能为16万吨,属于国内同行业第一梯队 - 安徽新厂项目预期2024年底建成,2025年正式开始投产,预计当年有望释放产能4万吨,远期来看,安徽和苏州两个工厂将能提供合计30万吨产能 [3][40] 根据目录分别总结 1. 事件概述 - 公司发布2024年半年报,2024H1实现营收7.08亿元,同比增长23.1%;归母净利润0.94亿元,同比增长16.4% [1] - 2024Q2实现营收3.57亿元,同比增长13.1%、环比增长2%;归母净利润0.43亿元,同比增长6%、环比减少15% [1][3][16][17] 2. 点评 - 毛利率保持稳定,2024H1毛利率为25.13%,同比下滑0.32pct;2024Q2毛利率为25.19%,同比减少0.17pct,环比增长0.13pct [2][5][6][9] - 期间费用增长较多,销售费用和管理费用同比分别增长34.53%和21.57%,主要由于实施限制性股票激励计划确认的本期股份支付金额增加所致 [2][29] - 研发费用同比增长40.52%至0.31亿元,研发费用率同比上升0.55pct至4.43% [2][30] 3. 核心看点 - 公司致力于市场技术前沿,拥有自主研发的特种工艺与技术,生产的精密冲压新材料可用于多种零部件的一次成形 [38] - 公司已与舍弗勒、慕贝尔等多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期合作,并积极开拓海外市场 [39] - 公司产能将进一步提升,2023年产能16万吨,安徽新厂项目预计2025年可释放4万吨产能,远期将达到30万吨 [40] 4. 盈利预测与投资建议 - 公司未来产能将进一步提升,产品结构优化,具有经营稳健性 - 预计2024-2026年归母净利润分别为2.09、2.44和3.09亿元,对应PE为12/11/8倍,维持"推荐"评级 [41]

报告公司投资评级 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 量增价稳，产能释放可期 1) 2024H1公司延续去年下半年新能源汽车发展良好态势，产销量同比呈现高速增长状态。预计上半年公司销量同比增速接近30%，其中Q1增速接近40%，Q2增速为18%。展望2024全年，预计公司有望完成18万吨销量目标，后续安徽工厂投产后产能释放可期。[2] 2) 2024H1公司整体产品吨价为8200元/吨左右，吨毛利2068元/吨，yoy-5.3%。主要原因为公司营收占比超80%的汽车零部件材料存在少部分以价换量现象，而工业用材料由于产品结构调整毛利率整体有所提升。综合来看，2024H1公司毛利率为25%，yoy-0.3pct，Q2环比Q1毛利率提升0.1pct，预计年内有望保持稳定。[2] 新工厂人员提前布局叠加股权激励费用支付增加，影响2024Q2业绩释放，看好后续盈利能力修复 1) 2024H1公司销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.4%/4.0%/4.4%，yoy+0.2/-0.1/+0.5pct。主要原因为限制性股票激励计划确认的股权支付费用有所增加，预计2024年股权支付费用为3249万，同比2023年高952万。[3] 2) 公司2024H1为安徽新工厂新招聘数名研发人员，支付薪酬费用较高导致研发费用率有所增长。[3] 3) 2024H1公司受益于先进制造业企业增值税加计递减政策，增加其他收益564万，占总营收比例yoy+0.7pct，可持续至2027年。[3] 4) 2024H1公司归母净利率为13.2%，yoy-0.8pct，整体较为稳定，其中2024Q2归母净利率主要受人员增加影响环比下滑2.4pct，预计下半年公司盈利能力有望恢复稳定。[3] 盈利预测与投资评级 1) 我们调整公司2024-26年EPS为2.6/3.4/4.4元/股（前值为2.8/3.6/4.7元/股），对应公司PE13/10/8X，维持"增持"评级。[2]

公司概况 - 公司主营精密冲压新材料，是先进工业基础材料，是制造业转型升级的关键[20] - 公司是国内精密冲压材料行业唯一一家上市公司，产能规模属于国内同行业第一梯队[22] - 公司专注于定制化精密冲压新材料的研发、生产和销售，产品包括汽车零部件用的精冲材料[23] - 公司已与舍弗勒、慕贝尔、麦格纳等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系[23,29] - 公司产品广泛应用于汽车安全系统、座椅系统、内饰系统及动力系统等结构件及功能件[23,25] - 公司技术中心先后被认定为多项省市级研发中心，并获得"国家级专精特新小巨人"等荣誉[23] - 公司在客户资源、技术研发、质量控制等方面形成了核心竞争优势[29,30] - 公司产能规模位居国内同行业第一梯队，未来将进一步扩大产能[36] 经营业绩 - 公司2024年上半年实现营业收入和净利润稳步增长[1,2] - 公司营业收入同比增长23.11%，达到707,720,874.97元[37] - 公司净利润同比增长16.3%，达到93,726,629.69元[113] - 公司基本每股收益为1.20元，同比增长11.1%[113] - 公司研发投入同比增长40.52%，达到31,338,922.36元[37] - 公司汽车零部件精冲材料毛利率为23.94%，工业用精冲材料毛利率为19.81%[38] 募投项目进展 - 公司在建工程大幅增加，主要系募投项目建设所致[40] - "年产精密高碳合金钢带4万吨项目"投入14,211.45万元，项目进度达72.57%[43] - "研发中心建设项目"投入577.19万元，项目进度达33.22%[43] - 公司首次公开发行募集资金总额为63,951.55万元，截至2024年6月30日累计投入56,653.97万元[46] - 公司2023年向特定对象发行股票募集资金净额为10,483.10万元，已全部用于补充流动资金[47] 资金运用 - 公司2024年上半年投资额为17,800万元，较上年同期增加111.90%[43] - 公司2024年上半年交易性金融资产期末余额为7,002.67万元[45] - 公司2024年上半年应收款项融资期末余额为7,987.12万元[45] - 公司2024年上半年以公允价值计量的金融资产合计期末余额为14,989.79万元[45] - 公司报告期内委托理财总额为23,000.00万元，未到期余额为7,000.00万元[56] 股权变动 - 公司首次公开发行1,866.67万股人民币普通股[51] - 公司2023年向特定对象发行股票3,636,647股[95] - 公司2022年限制性股票激励计划第一个归属期归属股份为880,000股[95] - 公司通过回购公司股份累计回购1,954,204股和815,400股[91,92] - 公司控股股东苏州和升控股有限公司认购本次非公开发行股票3,636,647股[86] 风险提示 - 公司针对经济环境风险、募集资金投资项目实施风险等采取了相应的应对措施[60,61] - 公司安徽翔楼新材料有限公司预计于2025年开始释放产能[59] - 公司募集资金投资项目可行性未发生重大变化[51] 其他事项 - 公司计划2024年半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[68] - 公司于2023年9月6日和2023年12月21日分别审议通过了2023年和2022年限制性股票激励计划相关议案[69,70] - 公司报告期内与关联方之间不存在存款、贷款、授信或其他金融业务[76,77,78] - 公司报告期内不存在重大担保、租赁等重大合同情况[81,82]

会议情况 - 公司第三届董事会第十九次会议于2024年8月19日召开，9位董事全到[1] 议案表决 - 《2024年半年度报告》及摘要议案全票通过[3] - 《2024年半年度募集资金存放与使用情况的专项报告》议案全票通过[5] - 《关于使用自有资金对部分募投项目追加投资的议案》全票通过[6] 项目投资 - 公司用4亿自有资金对项目追加投资，总额变为9.215亿[6]

业绩总结 - 2024年上半年公司非经营性资金占用各相关金额均为0万元[1] - 2024年上半年公司其他关联资金往来各相关金额均为0万元[1]

资金募集 - 首次公开发行18666667股A股，发行价31.56元/股，募资589120010.52元[2] - 扣除承销费和其他费用后，实际募资净额534684545.59元[3] 项目投资 - 用40000万元自有资金对项目追加投资，追加后预计投资92150万元[2] - 原计划投资52150万元，拟用IPO募资41275.16万元[4] - 追加后自筹资金投入从10874.84万元增至50874.84万元[4] 项目进展与产能 - 项目主体工程基本完成，进入设备选型安装阶段[5] - 追加投资后产能从4万吨提升至15万吨[5] 决策情况 - 2024年8月19日董事会审议通过追加投资议案[7] - 监事会认为追加投资符合规定[9]

会议情况 - 公司第三届监事会第十七次会议于2024年8月19日召开，3名监事实到[1] 审议事项 - 审议通过《2024年半年度报告》及摘要议案[2] - 审议通过《2024年半年度募集资金存放与使用情况专项报告》议案[3][4] - 审议通过使用自有资金对部分募投项目追加投资议案[5]

股票发行与募资 - 2022年首次公开发行股票18,666,667股，发行价31.56元/股，募集资金总额589,120,010.52元，净额534,684,545.59元[1] - 2023年向特定对象发行股票3,636,647股，发行价29.47元/股，募集资金总额107,171,987.09元，净额104,831,021.21元[3] 资金使用与余额 - 截至2024年6月30日，首次公开发行股票募集资金余额86,916,133.37元，专户余额66,916,133.37元[4] - 截至2024年6月30日，2023年向特定对象发行股票募集资金已使用完毕，专户余额为0元[6] 资金投入项目 - 首次公开发行股票募集资金累计使用中，支付发行费用19,088,264.30元，项目投入385,782,934.43元，超募资金补流75,000,000.00元[4] - 2023年向特定对象发行股票募集资金实际到账105,728,590.86元，补流105,756,788.68元[6] 资金监管协议 - 2022年5月27日，公司就首次公开发行股票募集资金与多家银行签《募集资金三方监管协议》[9] - 2022年9月27日，公司及子公司就首次公开发行股票募集资金与中信银行签《募集资金三方监管协议》[9] - 2023年12月13日，公司就2023年向特定对象发行股票募集资金与招商银行签《募集资金三方监管协议》[10] 现金管理 - 2024年4月11日起12个月内，公司可用不超2亿元闲置募集资金和不超2亿元自有资金现金管理[22] - 截至2024年6月30日，公司使用暂时闲置募集资金现金管理余额为2000万元[22] 项目投入进度 - 年产精密高碳合金钢带4万吨项目截至期末投入进度为89.58%[38] - 研发中心建设项目截至期末投入进度为33.22%[38] - 超募资金永久补充流动资金投入进度为100.00%[38] - 补充流动资金项目截至期末投入进度为100.88%[43] - 承诺投资项目截至期末投入进度为100.88%[43] 其他 - 2022年6月30日，公司完成626.75万元首次公开发行股票募集资金置换已支付发行费用[17] - 公司2023年向特定对象发行股票不存在超募资金[29] - 截至2024年6月30日，公司不存在变更募集资金投资项目的情况[34] - 公司2023年向特定对象发行股票募集资金不存在先期投入及置换情况[44] - 本年度投入金额超承诺投资总额因存款利息收入及公司从自有资金账户支付部分发行费用[44]

会议主要讨论的核心内容 公司概况 - 公司是一家民企,主要从事精密钢加工业务,产品包括特殊结构刀和特殊硬盘等 [1] - 公司成立于零几年,之前主要从事非装贸易,后转做精密钢加工 [1] - 公司主要从宝钢等钢厂采购原材料,通过自身加工处理后生产定制化精密钢产品 [1] - 公司近年来业绩稳步增长,2023年预计实现营收2.01亿元,同比增长12% [2] - 公司2023年金属产品销量预计达16.25万吨,同比增长18.86% [2] 公司产品及技术 - 公司产品主要应用于汽车零部件,占比84% [4] - 公司产品种类繁多,单一产品销量可能只有几十吨甚至几吨,需要大量研发投入 [3][4] - 公司在热处理、冷加工等关键工艺环节拥有自主研发的核心技术 [16] - 公司产品性价比较高,2023年平均售价约8500元/吨 [3] 行业概况 - 全球真空成型钢市场规模约300万吨,中国市场约100万吨,近年来保持10%左右增长 [7] - 行业内主要竞争对手包括德国威尔斯、自销金属等,公司占行业16%市场份额 [11][12] - 行业对原材料质量和生产精密度要求较高,公司在这方面具有优势 [12] - 汽车轻量化趋势将带动真空成型钢需求进一步增长 [7][8] 公司发展战略 - 公司正积极拓展轴承钢、机器人等新应用领域 [9] - 公司与国内外知名企业如舍弗勒等开展联合研发,提升产品性能 [14] - 公司未来几年产能将从16万吨提升至18万吨,并计划在安徽新建5万吨产能 [15] - 公司出口业务快速增长,2023年出口占比有望超过20% [14] 问答环节重要的提问和回答 提问1 问:公司未来几年的业绩预测如何? 回答: - 公司预计2024年实现净利润2.27亿元,2025-2026年分别达到2.6亿和3.2亿元 [17] - 2027年有望实现净利润4亿元,公司整体估值有望达到40亿元 [17][18] - 公司业绩增长主要得益于产能扩张、产品结构优化、出口业务增长等因素 [15][17] 提问2 问:公司在新能源汽车领域的机会如何? 回答: - 新能源汽车对精密钢材的需求有望超过传统燃油车,单车用量可达16kg以上 [8] - 新能源车零部件如滑轨等对精密钢材的要求更高,公司有望从中获益 [8] - 公司正积极开发新能源汽车用精密钢材,并与国内外知名车企开展合作 [9] 提问3 问:公司在其他新兴应用领域的布局如何? 回答: - 公司正在拓展轴承钢、机器人等新兴应用领域,并与国内外企业开展合作 [9] - 公司还在积极开发显示前端、武器等新兴领域的精密钢材产品 [9][10] - 这些新兴领域毛利率普遍高于汽车行业,有利于公司业绩持续改善 [4]