报告公司投资评级 - 行业评级为钢铁/特钢Ⅱ，6个月评级为买入（首次评级），当前价格82.11元，目标价格105.7元 [5] 报告的核心观点 - 翔楼新材深耕精冲特钢材料二十年，2024年开拓机器人领域新业务，主业受益于汽车市场需求旺盛和高端精冲材料国产替代机会，机器人业务有望开辟第二成长曲线，预计25 - 27年收入和归母净利润实现增长，首次覆盖给予“买入”评级 [1][2][4] 各部分总结 公司基本情况 - 2005年成立，2022年创业板上市，从事定制化精密冲压特殊钢材料业务，产品用于汽车精冲零部件，2024年开拓机器人领域业务 [12] - 截至2025Q1末，董事长钱和生为实际控制人，设有两个全资子公司，业务分工明确 [14] - 2020 - 2024年营收与盈利双增长，2024年营收14.85亿元，同比增9.74%，归母净利润2.07亿元，同比增3.10%，过去五年营收和归母净利润复合增长率分别为20.17%和32.09% [20] 主业 - 汽车领域精冲材料需求旺盛，受益于“国产市场扩容 + 单车用量增长”，中国精冲特殊钢市场前景广阔，目前部分高端材料依赖进口，具备国产替代机会 [28][29] - 公司坚持自主研发，在精密冷轧和热处理领域掌握多项核心技术，性能接近威尔斯，汽车领域产品价格比外资低30% - 50% [32] - 24年产能18万吨，安徽新厂规划15万吨产能，25年预计释放4万吨，产能属国内第一梯队，产品倾向高端制造领域，开拓新市场 [34] - 与多家国内外知名汽车零部件供应商建立长期稳定合作关系 [37] 机器人 - 谐波减速器中柔轮质量是疲劳寿命关键因素，翔楼将精密冲压工艺应用至谐波减速器柔轮材料领域，降本增效并优化疲劳性能 [38][44] - 人形机器人领域有望为公司精冲业务开辟第二成长曲线，公司探索将技术应用于其他机器人关键零部件，已成立机器人材料研究院 [44] 投资建议 - 盈利预测预计25 - 27年分别实现收入17.8、20.9、24.6亿元，YOY + 20%、17%、18%，实现归母净利润2.5、3.0、3.7亿元，YOY + 18%、22%、23% [4][45] - 估值选取斯菱股份、隆盛科技、科达利作为可比公司，给予公司25年35XPE，目标价105.7元，首次覆盖给予“买入”评级 [4]

股东大会召集与召开程序 - 公司2024年年度股东大会于2025年5月28日在苏州市吴江区学营路285号2楼会议室召开，现场会议由董事长钱和生主持 [3][4] - 股东大会通知通过《上海证券报》《证券日报》、巨潮资讯网及深圳证券交易所网站刊登，网络投票时间为2025年5月28日9:15至15:00 [3][4] - 实际召开时间、地点、方式及审议议案与公告内容完全一致，程序符合《公司法》《证券法》《股东会规则》及《公司章程》规定 [3][4] 出席人员及召集人资格 - 现场出席股东13人，代表有表决权股份30,253,162股（占比39.1250%），网络投票股东56人，代表股份191,700股（占比0.2479%） [4][5] - 中小投资者共62人，代表有表决权股份1,401,900股，总出席股东69人，合计代表股份30,444,862股 [5] - 召集人为公司董事会，资格合法有效，其他出席人员包括董事、监事、高级管理人员及见证律师 [5] 表决程序与结果 - 议案表决采用现场记名投票与网络投票结合，计票由股东代表、监事及律师共同监督，网络投票数据由深圳证券信息有限公司提供 [6] - 全部议案均高票通过，其中关键议案如《2024年度董事会工作报告》同意率99.9359%（30,425,362股），反对率0.0641%（19,500股） [6][7] - 特别决议事项《关于修订公司章程的议案》获三分之二以上表决权通过，同意率99.9327%（30,424,362股） [10] - 关联交易议案中关联股东钱和生等8人回避表决，中小投资者同意率93.7656%（338,400股） [8][9] 法律意见结论 - 股东大会召集召开程序、出席人员资格及表决结果均符合中国法律法规及《公司章程》规定，决议合法有效 [11]

股东大会召开情况 - 现场会议于2025年5月28日下午14:00在苏州市吴江区学营路285号召开，网络投票时间为同日9:15-15:00 [1] - 公司总股本81,053,314股，剔除回购专用账户3,728,955股后，有表决权股份总数77,324,359股 [1] - 出席股东69人代表股份30,444,862股，占比39.3729%（现场投票13人/30,253,162股/39.1250%，网络投票56人/191,700股/0.2479%）[1][2] 中小股东参与情况 - 中小股东62人代表1,400,900股，占比1.8117%（现场投票6人/1,209,200股/1.5638%，网络投票56人/191,700股/0.2479%）[2] - 中小股东对多项议案支持率超98%，最高达98.9007%，反对票占比均低于1.3920% [3][4][7] 议案表决结果 - 所有议案均获通过，普通决议事项通过门槛为有效表决权股份总数的二分之一以上，特别决议事项需三分之二以上 [4][7] - 最高同意票比例达99.9374%（30,428,462股），最低同意票比例93.7656%（338,400股）[5][7] - 涉及关联交易的议案中，8名股东回避表决，中小股东同意率仍达98.3939% [6] 法律程序合规性 - 股东大会程序符合《公司法》《证券法》及《公司章程》规定，出席人员资格合法有效 [8] - 表决程序及结果经律师见证确认合法有效 [8]

股权结构 - 公司总股本为81,053,314股，有表决权股份总数为77,324,359股[6] - 出席会议股东69人，代表股份30,444,862股，占39.3729%[6] - 中小股东62人，代表股份1,400,900股，占1.8117%[7] 议案表决 - 《2024年度董事会工作报告》等多议案同意占比超99.9%[10][11][13][14][16] - 《确认公司2024年度董事薪酬及制定2025年度薪酬方案》同意占93.7656%[16] - 多项议案中小投资者同意占比超98%[19][20][21][22] - 部分议案有反对和弃权情况[19][20][21][22]

股东大会信息 - 公司于2025年4月10日决定5月28日召开2024年年度股东大会[6] - 2025年4月11日刊登召开2024年年度股东大会的通知[4] 股东出席情况 - 现场出席股东大会股东13人，代表有表决权股份30,253,162股，占比39.1250%[8] - 参与网络投票股东56名，代表有表决权股份191,700股，占比0.2479%[8] - 中小投资者62人，代表有表决权股份1,400,900股，占比1.8117%[8] - 出席股东大会股东共69人，代表有表决权股份30,444,862股，占比39.3729%[8] 股份总数 - 公司有表决权股份总数为77,324,359股[10] 议案表决情况 - 《关于公司<2024年度董事会工作报告>的议案》同意30,425,362股，占比99.9359%[12] - 《2024年度监事会工作报告》同意30,429,462股，占比99.9494%[13] - 《2024年年度报告》及摘要同意30,429,462股，占比99.9494%[14][15] - 《2024年度财务决算报告》同意30,425,362股，占比99.9359%[16] - 《续聘会计师事务所》同意30,425,362股，占比99.9359%[17] - 《确认公司2024年度董事薪酬及制定2025年度薪酬方案》同意338,400股，占比93.7656%[17][18] - 《确认公司2024年度监事薪酬及制定2025年度薪酬方案》同意30,422,362股，占比99.9261%[19] - 《公司2024年度利润分配及资本公积转增股本预案》同意30,424,362股，占比99.9327%[19][20] - 《公司2025年度向银行申请授信额度》同意30,428,462股，占比99.9461%[21] 决议结果 - 本次股东大会召集、召开、表决程序及结果合法有效[22][23] - 《公司2024年度利润分配及资本公积转增股本预案》为特别决议事项，已获通过[20]

公司概况 - 公司是国内精密冲压材料领域的领军企业，深耕汽车零部件精密冲压材料，业务向高端制造领域延伸 [2] - 产品广泛应用于汽车关键零部件制造领域，并加速拓展人形机器人、新能源等新兴科技应用场景 [2] - 安徽新厂项目预期2025年4月建成，2025年有望释放4万吨先进产能，聚焦高端轴承等制造领域 [3] 行业前景 - 汽车行业景气度回升，乘用车尤其是新能源汽车销量保持高增长，带动公司汽车零部件精冲业务规模提升 [2] - 我国单车精冲钢用量显著低于发达国家水平，随着汽车制造工艺提升，单车精冲钢价值量有望增长 [2] - 2030年全球人形机器人减速器市场规模将增长至43亿元，2024至2030年CAGR达97%，谐波减速器2035年有望达百亿人民币市场空间 [3] 技术研发与竞争优势 - 公司在谐波减速器柔轮材料研发方面取得实质性进展，未来将加强行星减速器齿轮、RV减速器摆线轮及传感器弹性体研发 [3] - 相比于海外竞争者，公司在交付同等质量产品时价格更具优势，有望凭借性价比及快速响应服务推动国产替代 [2] 财务预测 - 2025-2027年营收预测分别为18 90亿元、23 75亿元、30 00亿元，增速分别为24 58%、28 38%、26 32% [4] - 2025-2027年归母净利润预测分别为2 7亿元、3 3亿元、4 6亿元，增速分别为30 43%、22 22%、39 39% [4] - 2025-2027年EPS预测分别为3 3元/股、4 07元/股、5 68元/股，对应PE分别为26 65倍、21 80倍、15 64倍 [4] 机构评级 - 最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家，目标均价为104 58 [7]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [6] 报告的核心观点 - 铁水进入下行周期，原料成本进一步松动，钢材利润小幅回暖 [5] - 在外需不确定性仍存、内需弱复苏的背景下，粗钢产量调控的可能性增大，叠加原料端铁矿、焦煤供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [5] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 5月中旬重点钢企粗钢日产219.9万吨，生铁日产198.2万吨，钢材日产212.4万吨，钢材库存量1635万吨 [8] - 宝钢股份5月22日首发4款无取向硅钢产品，其中型号为B10AHV900M的产品实现高端硅钢材料领域重大技术突破 [8] - 2025年5月19日西芒杜跨几内亚铁路全线桥梁架设任务圆满完成，项目进入通车冲刺新阶段 [9] - 4月中国汽车产量260.4万辆，同比增长8.5%，1 - 4月汽车产量1011.6万辆，同比增长11.1% [9] - 1 - 4月新建商品房销售面积28262万平方米，同比下降2.8%，销售额27035亿元，下降3.2% [10] 国内钢材市场 - 截至5月23日，上海多种钢材价格下跌，如20mm HRB400材质螺纹钢价格3160元/吨，较上周降40元/吨 [3][11] 国际钢材市场 - 截至5月23日，美国钢材市场价格稳中有降，欧洲钢材市场价格震荡 [24] 原材料和海运市场 - 截至5月23日，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格下跌，废钢价格下跌，海运市场稳中 有升，焦炭市场价格下跌，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格持平 [29] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率83.69%，环比减少0.46个百分点，高炉炼铁产能利用率91.32%，环比减少0.44个百分点，钢厂盈利率59.74%，环比增加0.43个百分点，日均铁水产量243.6万吨，环比减少1.17万吨 [39] 库存 - 截至5月23日，全国主要城市五大钢材品种总库存环比降33.1万吨至959.54万吨，其中螺纹钢社库降18.42万吨，厂库增2.77万吨 [4][41] 利润情况测算 - 本周板材利润上升，长流程螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化0元/吨、+23元/吨和+69元/吨，短流程电炉钢毛利环比前一周变化 - 20元/吨 [3] 钢铁下游行业 - 4月城镇固定资产投资完成额累计值147024亿元，同比增长4.0%，房地产开发投资完成额累计值27730亿元，同比下降10.3%等 [59] 主要钢铁公司估值 - 展示了23家主要钢铁企业股价变化，如本钢板材股价4.26元，一周涨跌幅9.2%等 [65]

活动基本信息 - 活动类别为现场参观 [2] - 参与单位达 58 家，包括华夏基金、广发基金等 [2][3][4] - 活动时间为 2025 年 05 月 22 日 14:00 - 16:00，地点在安徽翔楼新材料有限公司 [4] - 上市公司接待人员有董事长钱和生、总经理唐卫国等 [4] 业务发展情况 汽车领域 - 汽车上超 60%零部件可冲压加工，国内气门摇臂已全部冲压成形，大型零部件仍用铸件/锻件 [4] - 新能源汽车卡箍使用量从传统燃油车的约 40 个增至 120 个，汽车导轨使用量扩大 50%以上 [5] 轴承材料领域 - 冲压轴承材料有几百亿市场空间，国内轴承国产替代空间大，预计公司业务量将显著增长 [4] 机器人领域 - 2024 年立项，与客户合作研发送样测试，部分产品完成开模或进入测试阶段 [5] - 精冲路线生产机器人谐波柔轮效率高，一分钟能生产多个胚料 [4][5] - 行星减速器齿轮等产品采用计件生产、半成品交付，预计毛利率高于传统材料 [5] 工厂情况 - 安徽工厂主要生产设备未全部进场，员工数量随设备到位将增加，预计年折旧 3000 - 4000 万 [5] - 一期规划产能 15 万吨，今年预计产能 4 万吨，3 年内逐步满产 [6] 市场与竞争力 市场 - 2025 年机器人行业竞争压力增大，客户对量产、降本需求强 [5] - 公司正与海外市场厂商沟通合作 [6] 竞争力 - 核心竞争力是管控材料显微组织，冲压前调整钢材金相结构 [6] - 竞争优势包括积累优质客户资源、形成品牌优势、掌握核心技术、有快速响应机制、建立质量控制体系、有研发创新优势 [6]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 宏观政策托底，钢材需求有望边际改善，本周国新办发布会推出降准降息等政策支持消费，钢材内需有望维持韧性，中方与美方关税会谈或使关税影响边际改善，外需不确定、内需修复背景下，粗钢产量调控可能性增大，原料供给趋于宽松，钢企盈利能力有望修复 [3] 根据相关目录分别进行总结 主要数据和事件 - 4月中国出口钢材1046.2万吨，环比增0.1%，1 - 4月累计出口3789.1万吨，同比增8.2%；4月进口钢材52.2万吨，环比增4.2%，1 - 4月累计进口207.2万吨，同比降13.9%；4月进口铁矿砂及其精矿10313.8万吨，环比增9.8%，1 - 4月累计进口38836.0万吨，同比降5.5% [7] - 4月下旬重点钢企生铁日均产量196.0万吨，旬环比降0.3%，同比升1.8%；粗钢日均产量220.2万吨，旬环比降1.2%，同比升0.1%；钢材日均产量227.4万吨，旬环比升7.6%，同比升5.8%；4月下旬重点钢铁企业钢材库存量1529万吨，旬环比降8.5%，比上月同旬升0.4%，比去年同旬降3.7% [7] - 4月30日，宝钢冷轧C112退火炉改造项目热负荷成功，该项目新增预热段和余热回收利用系统，改造加热段、均热段，实现降本增效、节能环保目标 [8] - 中钢协将警示6家“卷王”企业，整治钢铁行业低水平重复竞争和恶性价格战 [8] - 截至4月30日，191家钢企完成超低排放改造公示 [8] 国内钢材市场 - 截至5月9日，国内钢材市场价格下跌，上海20mm HRB400材质螺纹钢价3150元/吨，较上周降50元/吨；高线8.0mm价3380元/吨，较上周降40元/吨；热轧3.0mm价3230元/吨，较上周降30元/吨；冷轧1.0mm价3600元/吨，较上周降70元/吨；普中板20mm价3470元/吨，较上周降40元/吨 [1][9] 国际钢材市场 - 截至5月9日，美国钢材市场价格下跌，中西部钢厂热卷出厂价1000美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价1230美元/吨，较上周降20美元/吨；热镀锌价1200美元/吨，较上周降30美元/吨；中厚板价1370美元/吨，较上周持平；螺纹钢出厂价860美元/吨，较上周降10美元/吨 [21] - 截至5月9日，欧洲钢材市场价格持平，欧盟钢厂热卷、冷卷、热镀锌板、中厚板、螺纹钢、线材报价均较上周持平 [21] 原材料和海运市场 - 截至5月9日，国产矿市场价格稳中有跌，进口矿市场价格稳中有跌，废钢价格持平，海运市场下跌，焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌 [26] 国内钢厂生产情况 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增0.29个百分点，同比增4.02个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增0.09个百分点，同比增5.85个百分点；钢厂盈利率58.87%，环比增2.59个百分点，同比增6.06个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增0.22万吨，同比增14.97万吨 [30] 库存 - 截至5月9日，五大钢材产量下降，总库存环比上升，五大钢材品种产量874万吨，环比降9.52万吨，社会总库存环比增9.42万吨至1031.93万吨，钢厂总库存443.03万吨，环比增19.62万吨 [2] 利润情况测算 - 利润测算假设为铁矿石采用全现货，50%焦炭外购，50%自炼焦 [44] 钢铁下游行业 - 城镇固定资产投资完成额累计值同比增4.2%，房地产开发投资完成额累计值同比降9.9%，工业增加值当月同比增7.7%，发电量当月值同比增1.8%，房屋新开工面积累计值同比降24.4%，房屋施工面积累计值同比降9.5%，房屋竣工面积累计值同比降14.3%，商品房销售面积累计值同比降3.0%，汽车产量当月值同比增8.4%，家用电冰箱产量当月值同比降4.3%，冷柜产量当月值同比降12.1%，家用洗衣机产量当月值同比增16.5% [52] 主要钢铁公司估值 - 报告给出23家主要钢铁企业5月9日股价及1周、1月、3月、1年的绝对涨跌幅和相对沪深300指数涨跌幅 [60]

机器人领域材料应用 - 公司关注谐波减速器、行星减速器、RV减速器对于材料的应用 [1] - 部分产品已给客户试样 [1] - 部分产品还在开胚冲压阶段 [1]