特别提示： 1、本次股东大会不存在否决议案的情形。 2、本次股东大会不涉及变更以往股东大会已通过决议的情形。 | 证券代码：301188 | 证券简称：力诺药包 | 公告编号：2025-046 | | --- | --- | --- | | 债券代码：123221 | 债券简称：力诺转债 | | 山东力诺医药包装股份有限公司 2024 年年度股东大会决议公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1、股东大会届次：2024 年年度股东大会 2、会议召开的时间： （1）会议召开时间：2025 年 5 月 15 日（星期四）14:40 （2）网络投票时间：通过深圳证券交易所（"深交所"）交易系统进行网 络投票的具体时间为：2025 年 5 月 15 日 9:15-9:25、9:30—11:30，13:00—15:00； 通过深圳证券交易所互联网投票系统投票的具体时间为：2025 年 5 月 15 日 9:15-15:00。 3、会议的召开方式：本次股东大会采用现场投票与网络投票相结合的方式 4、会议召开地点：山 ...

会议安排 - 2025年4月23日董事会审议通过召开2024年年度股东大会议案[4] - 2025年4月25日公告召开2024年年度股东大会通知[4] - 2025年5月15日14:40现场会议在公司会议室召开[6] - 2025年5月15日进行网络投票[7] 参会情况 - 现场1名股东及代理人，代表7,567,458股，占比3.3351%[8] - 网络40名股东，代表110,592,577股，占比48.7399%[8] - 合计41名股东及代理人，代表118,160,035股，占比52.0750%[8] 议案通过情况 - 《未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划》等超三分之二通过[23] - 《2024年度董事会工作报告》等超二分之一通过[11]

公司基本信息 - 证券代码 301188，证券简称力诺药包；债券代码 123221，债券简称力诺转债 [1] - 公司名称为山东力诺医药包装股份有限公司 [1] 投资者关系活动信息 - 活动类别为媒体采访，参与方式为投资者网上提问 [2] - 活动时间为 2025 年 5 月 15 日下午 15:00 - 16:30，地点通过全景网“投资者关系互动平台”网络远程召开 [2] - 上市公司接待人员为董事会秘书谢岩和证券事务代表王月卫 [2] 公司业务进展 - 成立专业的产品设计中心和品牌推广中心，与大专院校联合设计新品级包装，与国内外设计团队联合开发产品 [2] - 在杭州成立独立子公司推广自有品牌，国内品牌“乐玻乐玻”、国际品牌“borohouse”已注册成功并在国内外电商渠道销售 [2] 公司盈利增长点 - 以药用包装为发展重点，扩充产能，强化市场开拓力度 [3] - 加快高硼硅耐热玻璃业务转型，开发新品，加大新渠道开发力度 [3]

回购计划 - 拟用5000万元 - 1亿元回购股份，价格不超22元/股，期限12个月[2] 回购进展 - 截至2025年5月13日，累计回购232.58万股，占比1.00%[3] - 最高成交价17.97元/股，最低15.66元/股，成交3925.22万元[3] 后续安排 - 后续按市场情况在期限内实施回购，依规披露信息[6]

公司信息 - 证券代码为301188，简称为力诺药包[1] - 债券代码为123221，简称为力诺转债[1] 活动安排 - 2025年5月15日15:00 - 16:30参加山东辖区投资者网上接待日[3] - 可通过“全景路演”等平台参与[3] - 高管将在线沟通2024年度业绩等问题[3]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 公司2024年年报全年营收10.8亿同比+14.1%，归母净利0.66亿同比+0.2%；2025年一季报25Q1营收2.8亿同比+3.4%，归母净利0.41亿同比+63.4% [5] - 药玻、耐热产品全年产销增长但营收增速季度边际放缓，2024年药用、耐热玻璃产品营收4.7亿、5.9亿，同比+15.0%、+13.4%，销量同比+20.6%、+16.0%，单价分别同比-4.6%、-2.3% [5] - 药玻毛利率略有下降，耐热玻璃产品盈利边际修复，2024年药用、耐热玻璃产品毛利率22.6%、15.7%，分别同比-0.6pcts、+2.6pcts [5] - 25Q1模制瓶贡献或相对有限，随着客户验证通过范围扩大，模制瓶放量加速可期 [5] - 略下调公司产品发货假设，预计2025 - 2027年营收13.6、15.5、17.3亿，归母净利1.2、1.6、2.0亿，对应当前股价PE为35、26、21倍，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 基本状况 - 总股本232.45百万股，流通股本232.45百万股，市价17.98元，市值4179.46百万元，流通市值4179.46百万元 [3] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|947|1081|1364|1548|1727| |增长率yoy%|15%|14%|26%|13%|12%| |归母净利润（百万元）|66|66|119|162|203| |增长率yoy%|-43%|0%|80%|37%|25%| |每股收益（元）|0.28|0.28|0.51|0.70|0.87| |每股现金流量|0.26|0.53|0.72|1.24|1.32| |净资产收益率|4%|4%|7%|9%|11%| |P/E|63.4|63.3|35.2|25.8|20.6| |P/B|2.7|2.7|2.6|2.4|2.2| [2] 资产负债表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |货币资金|490|546|619|691| |应收票据|46|58|66|74| |应收账款|208|262|298|332| |预付账款|17|21|23|26| |存货|273|333|369|405| |流动资产合计|1379|1577|1741|1900| |长期股权投资|53|53|53|53| |固定资产|667|719|771|826| |在建工程|150|150|150|150| |无形资产|70|79|91|109| |非流动资产合计|978|1039|1106|1180| |资产合计|2356|2616|2847|3080| |短期借款|15|132|161|185| |应付票据|60|73|81|89| |应付账款|183|223|248|272| |合同负债|14|18|21|23| |流动负债合计|337|525|640|717| |应付债券|394|394|394|394| |非流动负债合计|465|465|465|465| |负债合计|802|989|1105|1181| |归属母公司所有者权益|1554|1627|1742|1899| |所有者权益合计|1554|1627|1742|1899| |负债和股东权益|2356|2616|2847|3080| [9] 利润表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入|1081|1364|1548|1727| |营业成本|875|1068|1185|1300| |税金及附加|7|9|10|11| |销售费用|48|59|67|75| |管理费用|39|49|55|62| |研发费用|34|43|48|54| |财务费用|17|19|18|17| |信用减值损失|-2|-2|-2|-2| |资产减值损失|-10|-10|-10|-10| |公允价值变动收益|1|1|1|1| |投资收益|12|12|12|12| |其他收益|10|10|10|10| |营业利润|72|129|176|220| |营业外收入|0|1|0|1| |营业外支出|1|1|1|1| |利润总额|71|129|175|220| |所得税|5|10|13|17| |净利润|66|119|162|203| |少数股东损益|0|0|0|0| |归属母公司净利润|66|119|162|203| [9] 现金流量表（单位:百万元） |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|123|168|290|306| |现金收益|193|254|306|356| |存货影响|-68|-60|-36|-36| |经营性应收影响|-37|-61|-36|-35| |经营性应付影响|119|54|32|32| |其他影响|-84|-18|24|-11| |投资活动现金流|-68|-165|-180|-196| |资本支出|-327|-176|-191|-208| |股权投资|-4|0|0|0| |其他长期资产变化|263|11|11|12| |融资活动现金流|-60|52|-36|-39| |借款增加|39|118|29|24| |股利及利息支付|-24|-108|-138|-167| |股东融资|0|0|0|0| |其他影响|-75|42|73|104| [9] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |成长能力：营业收入增长率|14.1%|26.2%|13.5%|11.5%| |成长能力：增长率EBIT|14.3%|66.3%|30.9%|22.3%| |成长能力：归母公司净利润增长率|0.2%|79.9%|36.5%|25.1%| |获利能力：毛利率|19.0%|21.7%|23.4%|24.7%| |获利能力：净利率|6.1%|8.7%|10.5%|11.8%| |获利能力：ROE|4.3%|7.3%|9.3%|10.7%| |获利能力：ROIC|5.4%|8.0%|9.8%|10.9%| |偿债能力：资产负债率|34.0%|37.8%|38.8%|38.4%| |偿债能力：债务权益比|31.0%|36.8%|36.0%|34.3%| |偿债能力：流动比率|4.1|3.0|2.7|2.7| |偿债能力：速动比率|3.3|2.4|2.1|2.1| |营运能力：总资产周转率|0.5|0.5|0.5|0.6| |营运能力：应收账款周转天数|65|62|65|66| |营运能力：应付账款周转天数|60|68|72|72| |营运能力：存货周转天数|98|102|107|107| |每股指标（元）：每股收益|0.28|0.51|0.70|0.87| |每股指标（元）：每股经营现金流|0.53|0.72|1.24|1.32| |每股指标（元）：每股净资产|6.69|7.00|7.50|8.17| |估值比率：P/E|63|35|26|21| |估值比率：P/B|3|3|2|2| [9]

回购计划 - 公司拟用5000万元 - 1亿元回购股份，价格不超22元/股[3] - 回购期限自2025年2月7日起12个月内[3] 回购进展 - 截至2025年4月30日累计回购174.03万股，占总股本0.75%[4] - 回购最高成交价17.832元/股，最低15.66元/股，成交2879.4637万元[4] 后续安排 - 公司后续按规定实施回购并履行信息披露义务[8]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][4] 报告的核心观点 - 公司2024年年报及2025年一季报显示业绩有变化，2024年营收10.81亿元同比+14.09%，归母净利润0.66亿元同比+0.23%；2025Q1营收2.76亿元同比+3.38%，归母净利润0.41亿元同比+63.36%。考虑中硼硅模制瓶放量，上调2025 - 2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.43/2.10/2.69亿元，同比+115.9%/+47.3%/+27.9%，对应EPS分别为0.61/0.90/1.16元，对应当前股价PE为29.0/19.7/15.4倍，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为9.47/10.81/13.14/15.53/17.88亿元，同比分别为15.2%/14.1%/21.6%/18.2%/15.1%；归母净利润分别为0.66/0.66/1.43/2.10/2.69亿元，同比分别为 - 43.5%/0.2%/115.9%/47.3%/27.9% [4][8] - 2024年毛利率19.01%同比+1.57pct，净利率6.11%同比 - 0.85pct；2025Q1毛利率26.47%同比+5.75pct，净利率14.68%同比+5.39pct。2024年期间费用率12.78%同比+1.95pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.49%/3.57%/3.13%/1.60%，同比分别+0.32pct/+0.59pct/ - 0.05pct/+1.09pct [5] 产品进展 - 2024年4月中硼硅模制注射剂瓶成功转A，10月中硼硅玻璃输液瓶（规格50ml - 1000ml）转A成功，5月28日第二台中硼硅模制瓶窑炉点火，达产后有望年产中硼硅药用模制瓶11000余吨 [6] 激励计划 - 2024年8月15日发布限制性股票激励计划（草案），拟授予限制性股票352.5万股，约占公司股本总额的1.52%。业绩考核触发条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长30%/60%，利润总额较2023年分别增长30%/60%；业绩考核目标条件为2024/2025年营业收入较2023年分别增长50%/100%，利润总额较2023年分别增长60%/100% [6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [5] 报告的核心观点 - 看好公司中硼硅药玻的快速放量以及日用玻璃的企稳回升，预计2025、2026年归属净利润1.6、2.2亿元，对应PE26、19倍，给予买入评级 [7] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年实现收入10.81亿，同比增长14.09%；归属净利润0.66亿，同比增长0.23%；折合Q4收入2.50亿，同比下降2.39%；归属净利润亏损440万，同比下降135.9% [2][4] - 2025Q1实现收入2.76亿，同比增长3.4%；归属净利润0.41亿，同比增长63.4% [2][4] 业务收入与盈利情况 - 2024年药玻玻璃实现收入4.7亿，同比增长15.02%，其中中硼硅药用玻璃瓶实现销售额3.9亿元，同比增长17.82%；耐热玻璃实现收入5.88亿，同比增长13.39% [7] - 2024年毛利率19.0%，同比提升1.6个pct，预计受原材料硼砂价格下跌影响；药用玻璃毛利率22.56%，同比下降0.63个pct；耐热玻璃15.71%，同比提升2.58个pct [7] - 2024年期间费率12.8%，同比提升1.9个pct，其中销售、管理、财务费率分别提升0.3、0.6、1.1个pct；最终2024年全年实现归属净利率6.1%，同比下降0.9个pct [7] - 2024Q4收入同比下降2.4%，预计医药行业需求承压；Q4毛利率16.8%，同比小幅下降1.0个pct；Q4期间费率提升5.5pct至18.7%，其中销售、管理、研发费率分别提升1.4、3.2、1.5个pct；最终实现归属净利率 -1.8%，同降6.6个pct [7] - 2025Q1收入同增3.4%，增速较2024Q4有所改善；2025Q1实现毛利率26.5%，同比提升5.7个pct，为2021年表现最好的Q1；2025Q1期间费率10.9%，提升0.5pct，其中财务费率提升0.4个pct，或主要为可转换债券利息影响；最终实现归属净利率14.7%，同比提升5.4个pct [7] 公司产品发展方向 - 公司最早从事低硼硅药用玻璃销售，后切入中硼硅领域，在管制瓶领域处领先地位；未来优势产品中硼硅管制瓶将继续扩张，产品横纵向扩张加速，中硼硅模制瓶有望放量，开始切入管制瓶上游拉管生产 [7] - 2024年4月底中硼硅模制瓶的注射剂瓶通过转A、10月输液瓶通过转A，后续随着其他客户的备案完成公司模制瓶有望进入放量周期 [7] 行业发展趋势 - 关联审批和仿制药一致性评价政策实施，促使医药行业供给侧改革，药用玻璃行业集中度有望加速提升，性能更优的中性药用玻璃替代进程有望加速 [7] - 2021年我国药用玻璃市场规模为286亿元，较上年同比增长11.7%，占医药包装的17%；2023年药用玻璃市场规模达到350亿元，预计到2026年，我国药用玻璃市场规模有望达到442亿元，2023 - 2026年的CAGR为8.51% [7] 财务报表及预测指标 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|1081|1386|1601|1831| |营业成本（百万元）|875|1084|1218|1383| |毛利（百万元）|205|302|383|449| |％营业收入|19%|22%|24%|24%| |营业税金及附加（百万元）|7|9|11|12| |％营业收入|1%|1%|1%|1%| |销售费用（百万元）|48|57|64|71| |％营业收入|4%|4%|4%|4%| |管理费用（百万元）|39|42|48|53| |％营业收入|4%|3%|3%|3%| |研发费用（百万元）|34|44|51|57| |％营业收入|3%|3%|3%|3%| |财务费用（百万元）|17|5|5|5| |％营业收入|2%|0%|0%|0%| |加：资产减值损失（百万元）|-10|-8|-8|-8| |信用减值损失（百万元）|-2|0|0|0| |公允价值变动收益（百万元）|1|0|0|0| |投资收益（百万元）|12|17|20|23| |营业利润（百万元）|72|169|234|285| |％营业收入|7%|12%|15%|16%| |营业外收支（百万元）|-1|0|0|0| |利润总额（百万元）|71|169|234|285| |％营业收入|7%|12%|15%|16%| |所得税费用（百万元）|5|14|19|23| |净利润（百万元）|66|156|215|262| |归属于母公司所有者的净利润（百万元）|66|156|215|262| |少数股东损益（百万元）|0|0|0|0| |EPS（元）|0.29|0.67|0.93|1.13| |经营活动现金流净额（百万元）|123|-268|109|138| |取得投资收益收回现金（百万元）|11|17|20|23| |长期股权投资（百万元）|-4|0|0|0| |资本性支出（百万元）|-209|1|1|1| |其他（百万元）|134|-25|0|0| |投资活动现金流净额（百万元）|-68|-7|21|24| |债券融资（百万元）|23|0|0|0| |股权融资（百万元）|0|-3|0|0| |银行贷款增加（减少）（百万元）|15|0|0|0| |筹资成本（百万元）|-24|-5|-5|-5| |其他（百万元）|-73|-1|0|0| |筹资活动现金流净额（百万元）|-60|-9|-5|-5| |现金净流量（不含汇率变动影响）（百万元）|-5|-284|125|157| |货币资金（百万元）|490|207|332|489| |交易性金融资产（百万元）|296|296|296|296| |应收账款（百万元）|208|266|307|351| |存货（百万元）|273|323|356|398| |预付账款（百万元）|17|21|23|26| |其他流动资产（百万元）|95|110|123|138| |流动资产合计（百万元）|1379|1221|1437|1698| |长期股权投资（百万元）|53|53|53|53| |投资性房地产（百万元）|0|0|0|0| |固定资产合计（百万元）|667|667|667|667| |无形资产（百万元）|70|70|70|70| |商誉（百万元）|0|0|0|0| |递延所得税资产（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动资产（百万元）|187|212|212|212| |资产总计（百万元）|2356|2224|2439|2701| |短期贷款（百万元）|15|15|15|15| |应付款项（百万元）|183|0|0|0| |预收账款（百万元）|0|0|0|0| |应付职工薪酬（百万元）|16|0|0|0| |应交税费（百万元）|7|0|0|0| |其他流动负债（百万元）|116|40|40|40| |流动负债合计（百万元）|337|55|55|55| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|394|394|394|394| |递延所得税负债（百万元）|16|15|15|15| |其他非流动负债（百万元）|54|53|53|53| |负债合计（百万元）|802|517|517|517| |归属于母公司所有者权益（百万元）|1554|1707|1922|2184| |少数股东权益（百万元）|0|0|0|0| |股东权益（百万元）|1554|1707|1922|2184| |负债及股东权益（百万元）|2356|2224|2439|2701| |每股收益（元）|0.29|0.67|0.93|1.13| |每股经营现金流（元）|0.53|-1.15|0.47|0.59| |市盈率|51.79|26.36|19.09|15.69| |市净率|2.25|2.41|2.14|1.88| |EV/EBITDA|18.36|24.78|17.55|13.93| |总资产收益率|2.8%|7.0%|8.8%|9.7%| |净资产收益率|4.3%|9.1%|11.2%|12.0%| |净利率|6.1%|11.2%|13.4%|14.3%| |资产负债率|34.0%|23.3%|21.2%|19.2%| |总资产周转率|0.48|0.61|0.69|0.71| [13]

2024年情况 - 监事会召开8次会议[2] - 全体监事出席全部会议[4] - 无对外担保，无关联方违规占用资金[11][13] 监事会评价 - 公司运作、报告编制、募资使用等合规[6][7][8] - 关联交易公平，内控健全有效[9][12] 2025年展望 - 监事会履职、学习、促规范运作[15]