报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司将AI与主业深度融合，发布AI超融合一体机、AI机器狗等产品，推出全栈低空云底座，预计2025年实现战略转型，业绩逐季修复 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价18.24元，总股本1.54亿股，流通股本1.02亿股，总市值28亿元，流通市值19亿元，52周内最高/最低价为23.57/11.03元，资产负债率31.2%，市盈率456.00，第一大股东为孙超 [3] 业绩情况 - 2024年公司业绩由盈转亏，主要因政府、事业单位及大中型企业数字化升级转型投入收缩或延缓，公司谨慎承接项目致营收同比下降，且行业竞争激烈，业务利润率承压 [4] - 2025年一季度，因通信安全管理产品、电磁网捕器等新质安全产品及常青云AI超融合一体机等加速落地，实现总营业收入1.72亿元，同比增长5.45%，实现归母净利润0.14亿元，同比增长911.82% [4] 常青云AI超融合一体机情况 - 公司在私有云业务有自主研发的“常青云”系列产品且有落地案例，1月17日推出“常青云AI超融合一体机”，以约国际同类产品一半建设成本实现翻倍性能，助客户降低用云门槛，拥抱数字化转型 [5] - 2月17日发布DeepSeek超融合一体柜，以“AI Infra平台+超融合架构+全国产化兼容”为核心，为企业提供智能算力云基座，全栈国产化兼容，硬件层支持六大国产CPU芯片及多种国产AI芯片，单柜最高可扩展至40卡集群，软件层内置相关平台，适配国产系统，兼容主流框架，还有开箱即用等优点 [5] - 该一体机应用场景广泛，适用于智慧城市与公共安全、工业与基建安全、智慧教育等领域，模块化设计能适配多行业，实现“开箱即用”，为企业提供算力及AI Agent开发服务，降低数字化转型门槛，广东实验中学部署后有多种应用场景，提供“AI+教育”标杆案例 [6][7] 网捕机器狗及机器人公司情况 - 公司多款数据采集产品及5G通信安全产品获公安系统列装资格，形成多地公安部门客户网络，近两年入围多省公安厅采购目录，AI电磁网捕系列产品是全国首款大规模应用于公安实战的“AI+电磁科技+机器人”融合产品，2月11日中标某省公安厅警械装备采购项目，中标金额987.80万元 [8] - 公司研发网捕机器狗，将电磁发射装备与智能机器狗等结合，实现多种智能化安保功能，4月7日拟成立控股子公司机器人公司，面向公安等领域打造“空地一体”产品和解决方案，拓展智能化安防布局，还加入广东省人工智能产业协会强化AI技术应用 [8] 低空经济领域情况 - 产品方面，推出常青云全栈智能低空云底座，提供低空中心云+边缘云服务，覆盖低空飞行全生命周期管理，开发新型无人机空域管控系统，集成多种功能 [9] - 场景落地方面，聚焦公共安全领域，与辰星未来合作推出行业级载人无人机，有多种功能和设备，提升突发事件响应能力，还在物流配送等领域开发成熟服务方案，无人机智控平台已应用于电力巡检等，降低运营成本并提升精度 [9] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的EPS分别为0.85、1.36、1.77元，当前股价对应的PE分别为24.21、15.13、11.58倍 [10][12] - 2024 - 2027年预计营业收入分别为6.44亿、10.66亿、14.51亿、18.80亿元，增长率分别为 - 24.47%、65.44%、36.13%、29.57%；归属母公司净利润分别为 - 7998万、1.3045亿、2.0872亿、2.7267亿元，增长率分别为 - 1308.05%、263.10%、60.01%、30.64% [12]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [1][10] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司将AI与主业深度融合，发布AI超融合一体机、AI机器狗等产品，推出全栈低空云底座，预计2025年实现战略转型，业绩逐季修复 [10] 公司基本情况 - 最新收盘价18.24元，总股本1.54亿股，流通股本1.02亿股，总市值28亿元，流通市值19亿元，52周内最高/最低价为23.57/11.03元，资产负债率31.2%，市盈率456.00，第一大股东为孙超 [3] 业绩情况 - 2024年公司业绩由盈转亏，主要因政府、事业单位及大中型企业数字化升级转型投入收缩或延缓，公司谨慎承接项目致营收同比下降，且行业竞争激烈，业务利润率承压 [4] - 2025年一季度，因通信安全管理产品、电磁网捕器等新质安全产品及常青云AI超融合一体机等加速落地，实现总营业收入1.72亿元，同比增长5.45%，归母净利润0.14亿元，同比增长911.82% [4] 常青云AI超融合一体机情况 - 公司在私有云业务有自主研发的“常青云”系列产品且有落地案例，1月17日推出“常青云AI超融合一体机”，以约国际同类产品一半建设成本实现翻倍性能，助客户降低用云门槛，拥抱数字化转型 [5] - 2月17日发布DeepSeek超融合一体柜，以“AI Infra平台+超融合架构+全国产化兼容”为核心，为企业提供智能算力云基座，全栈国产化兼容，硬件层支持六大国产CPU芯片等，单柜最高可扩展至40卡集群，软件层内置相关平台，适配国产系统，兼容主流框架，还有开箱即用等优点 [5] - 该一体机应用场景广泛，在智慧城市与公共安全、工业与基建安全、智慧教育等领域展现强大适配性，模块化设计能适配多行业，为企业提供算力及AI Agent开发服务，降低数字化转型门槛，广东实验中学部署后提供“AI+教育”标杆案例 [6][7] 网捕机器狗及机器人公司情况 - 公司多款数据采集产品和5G通信安全产品获公安系统列装资格，形成多地公安部门客户网络，近两年入围多省公安厅采购目录，AI电磁网捕系列产品是全国首款大规模应用于公安实战的“AI+电磁科技+机器人”融合产品 [8] - 2月11日中标某省公安厅警械装备采购项目，中标金额987.80万元，产品为手持式电磁抓捕网 [8] - 公司研发网捕机器狗，结合电磁发射装备与智能机器狗等，实现智能化安保巡逻等功能 [8] - 4月7日拟成立控股子公司机器人公司，面向公安、消防等领域打造“空地一体”产品和解决方案，拓展智能化安防布局，同时加入广东省人工智能产业协会强化AI技术应用 [8] 低空经济领域情况 - 产品方面，推出常青云全栈智能低空云底座，提供低空中心云+边缘云服务，覆盖低空飞行全生命周期管理，开发新型无人机空域管控系统，集成多种功能 [9] - 场景落地方面，聚焦公共安全领域，与辰星未来合作推出行业级载人无人机，支持多种功能，提升突发事件响应能力，还在物流配送等领域开发成熟服务方案，如无人机智控平台应用于电力巡检等 [9] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年的EPS分别为0.85、1.36、1.77元，当前股价对应的PE分别为24.21、15.13、11.58倍 [10][12] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为10.66亿元、14.51亿元、18.80亿元，增长率分别为65.44%、36.13%、29.57%；归属母公司净利润分别为1.30亿元、2.09亿元、2.73亿元，增长率分别为263.10%、60.01%、30.64% [12][15]

核心财务表现 - 2025年第一季度营收1.72亿元 同比增长5.45% [1] - 归母净利润1363.38万元 同比增长911.82% [1] - 扣非归母净利润1206.42万元 同比增长6307.10% [1] 战略转型成果 - 完成从智慧城市服务商向人工智能产品和解决方案提供商的转型升级 [2] - 构建AI+云计算 AI+安全 行业数智化三大核心业务体系 [1] - 2024年新获人工智能等领域28项授权专利及57项软件著作权 [2] 业务板块进展 - AI+云计算业务收入1067.23万元 同比增长259.07% 毛利率32.34% [2] - AI+安全业务呈现传统与新兴业务协同发展态势 [2] - 行业数智化业务为AI产品提供市场资源和销售渠道 [2] 产品与技术突破 - 发布AI超融合一体机 智算平台 AI应用平台等新品 [2] - 获得多个行业重点战略客户订单 [2] - 与国内主流服务器品牌和ODM厂商达成战略合作 [2] 行业背景与展望 - 2025年被视为AI产业变革关键节点 [3] - 人工智能技术正席卷全球 [3] - 公司有望加速释放AI+产业增长动能 [3]

文章核心观点 杰创智能2024年第四季度业务快速复苏，体现在2025年业绩中，盈利能力回暖，研发投入平稳，产品矩阵不断补齐，“AI + 云计算”业务将拓展，还拟成立机器人公司拓展布局，二级市场股价年内上涨 [1][4][11] 公司业绩表现 - 2025年一季度实现营业收入1.72亿元，同比增长5.45%；净利润1363.38万元，同比增长911.78% [1][4] - 2023 - 2024年营业收入分别为8.53亿元和6.44亿元，同比分别增长13.67%和 - 24.47%；净利润分别为662.03万元和 - 7997.69万元，同比分别增长 - 88.24%和 - 1308.06% [4] 业务发展情况 - 智慧安全产品业务第四季度快速复苏，海外市场商机落地；智慧城市业务推进产品转型战略，推出新产品，探索新领域 [5] - “AI + 云计算”业务完成“0—1”孵化验证阶段，将进入“1—10”拓展阶段，2024年业务收入1067.23万元，同比增长259.07%，业务毛利率32.34% [2][8] 研发投入与成果 - 2021 - 2024年研发费用分别为6240.73万元、6372.32万元、6630.87万元和5822.37万元，同比分别增长40.46%、2.11%、4.06%和 - 12.19% [6] - 2025年一季度研发费用达1459.87万元，占营业收入约8.5% [2][7] - 截至2024年末，累计持有授权专利88项，软件著作权352项；2024年新获授权专利28项，新增软件著作权57项 [7] 公司战略布局 - 拟成立控股子公司广东杰创机器人有限公司，拓展“AI + 新质安全”布局，杰创智能出资600万元，持股比例60% [8][9] - 与广州辰星未来航空科技有限公司共同研制的产品赢得客户青睐，验证新场景 [10] 二级市场表现 - 截至4月21日收盘，股价年内涨29.4% [11]

货币政策与利率 - 中国央行将于周一公布4月1年期和5年期贷款市场报价利率(LPR) 目前1年期LPR为3.1% 5年期以上LPR为3.6% 均持平前值 为连续五个月维持不变 [1] - 中国人民银行将于4月25日发布4月中期借贷便利(MLF)数据 [1] 中美贸易关系与关税措施 - 美国特朗普政府内部讨论组建工作组 紧急处理对中国商品加征畸高关税导致的供应链危机 工作组可能包括副总统万斯、财政部长贝森特等高官 [1] - 美国贸易代表办公室宣布对中国海事、物流和造船领域301调查的最终措施 中国商务部敦促美方尊重事实和多边经贸规则 停止"甩锅推责" 尽早纠正错误做法 [1] - 受美国关税政策影响 希音(SHEIN)和Temu宣布由于全球贸易规则和关税变化导致运营成本上升 将从2025年4月25日起上调美国地区价格 [2] - 美国稀土生产商MP Materials因加征关税暂停向中国出口稀土精矿 盛和资源表示已构建多元化稀土原料供应渠道 该事件不会对公司生产经营产生重大影响 [16] 国际经贸合作态度 - 英国财政大臣蕾切尔·里夫斯表示英国应与中国建立更深层次伙伴关系而非设置新障碍 认为不与中国接触是非常愚蠢的 [3] 基金投资动向 - 2025年基金一季报进入披露高峰期 截至4月20日42家基金公司旗下近千只基金已披露季报 [4] - 一季度AI领域等新兴行业产品热度持久 对经济活跃度有所提振 中国资产整体表现活跃 基金经理大幅提升持仓"含科量" [4] - 业绩优异基金均重仓科技股 人工智能、人形机器人、半导体等科技股扎堆的主题板块获基金密集持有 [4] 上市公司财报表现 - 唯特偶2025年一季度营业收入3.09亿元同比增长43.17% 净利润2176.22万元同比增长0.7% 2024年营业收入12.12亿元同比增长25.75% 净利润8935.73万元同比下降12.53% 拟10转4.5派8元 [5] - 百普赛斯2024年营业收入6.45亿元同比增长18.65% 净利润1.24亿元同比下降19.38% 拟10转4派4元 [6] - 慧翰股份2024年营业收入10.22亿元同比增长25.68% 净利润1.75亿元同比增长37.54% 拟10转4.9派25元 [7] - 卓创资讯2024年营业收入2.94亿元同比增长3.83% 净利润7050.95万元同比增长35.43% 拟10派10元 [8] - 天孚通信2024年营业收入32.52亿元同比增长67.74% 净利润13.44亿元同比增长84.07% 拟10转4派5元 人工智能行业加速发展带动高速光器件产品需求增长 [9] - 中熔电气2025年一季度营业收入3.9亿元同比增长44.98% 净利润6075.49万元同比增长125.81% 2024年营业收入14.21亿元同比增长34.11% 净利润1.87亿元同比增长59.8% 拟10转4.8派6.5元 [10] - 杰创智能2025年一季度营业收入1.72亿元同比增长5.45% 净利润1363.38万元同比增长911.82% 2024年营业收入6.44亿元同比下降24.47% 净利润亏损7997.69万元同比转亏 [11] - 长春高新2025年一季度营业收入29.97亿元同比下降5.66% 净利润4.73亿元同比下降44.95% 2024年营业收入134.66亿元同比下降7.55% 净利润25.83亿元同比下降43.01% 拟10派26元 [13][14] - 中际旭创2025年一季度营业收入66.74亿元同比增长37.82% 净利润15.83亿元同比增长56.83% 2024年营业收入238.62亿元同比增长122.64% 净利润51.71亿元同比增长137.93% 拟10派5元 [15] 企业战略合作与资产重组 - 琏升科技拟通过发行股份及支付现金方式购买兴储世纪69.71%股份 同时向控股股东海南琏升发行股份募集配套资金 兴储世纪主要从事光伏发电业务和户用及工商业光储一体化系统研发生产销售 [12] - 首钢股份与吉利集团签署战略合作框架协议 拟在多领域开展战略合作 建立长期发展的跨行业战略合作伙伴关系 [17] 券商观点与市场展望 - 中信证券认为贸易战僵持阶段比的是两国经济韧性 中国的政策选项更多空间更大能耗更久 7月前大规模的国债到期可能是美国"对等关税"政策的第一个动摇点 [18] - 中信建投表示市场对关税数字本身反应淡化 关注重点聚焦至内需政策 预计4-5月后续政策可能以货币政策为主 5-6月有望看到更多财政政策发力落地 [18]

文章核心观点 公司以技术立身、市场为导向，定位为人工智能产品和应用解决方案提供商，通过“自研 + 合作 + 生态”升级技术、产品和业务，推动战略转型，构建了三大技术体系，打造多个系列产品，在 AI+ 云计算、AI+ 安全、行业数智化等业务布局上不断拓展 [1][20][21]。 公司基本情况 战略和业务概述 - 公司致力于成为国内人工智能和新一代信息技术服务领域领军企业，定位为人工智能产品和应用解决方案提供商，推动商业模式升级和战略转型 [1] - 基于自主研发智能技术创新 AI 产品体系，构建三大技术体系，打造多个系列产品 [1][3] - 提供高性价比的算力和云计算基础解决方案，助力政企客户“用好”AI [3] - 以新质生产力技术守护社会和国防安全，为公安、国防等部门提供安全管理手段 [3] - 为各行业数字基础建设提供全栈解决方案，助力客户提升数智生产力 [3] 技术体系 人工智能技术 - 人工智能生产力平台构建四大基础中心和八大能力平台模块，助力业务快速选择合适模型算法应用 [4] - 积极发展大数据技术，构建大数据技术开发平台，重点研发大数据智能分析技术 [5] 智能算力技术 - 云计算技术基于云原生架构，实现全栈资源服务化交付，提升集群资源利用率与管理效率 [6] - 超融合技术突破性能瓶颈，打破国外垄断，可承载核心业务场景 [6][7] - 高性能计算打造专用、高性能计算硬件平台，节省数据中心投资建设规模 [8] 物联感知技术 - 无线信号监测、定位、分析技术打造无线电感知分析设备及系统，用于通信和公共安全管控 [9] - 物联感知及边端融合技术研发通导一体化芯片等产品，具备多种功能和商用潜力 [10] 产品体系 云计算及算力产品 - 常青云全线产品融入国产化生态，构建通智融合平台，为行业提供数字化转型基座 [11] - 常青云 AI 超融合一体机提供软硬件解决方案，支持私有化部署，助力企业升级 [11] - 常青云智算平台是国产化自主可控的人工智能开发平台，降低 AI 开发门槛 [12][13] - 常青云 AI 智能体应用平台帮助客户打造专属 AI 智能体应用中心 [13] - 常青云分布式存储软件为海量数据管理打造，保障数据安全和业务连续性 [13] - 常青云云平台产品实现基础资源统一管理和交付 [14] - 常青云桌面云产品支持全信创交付，覆盖复杂场景 [14] 具身智能产品 - 电磁科技产品以微型电磁发射技术为核心，应用于救援、抓捕等任务 [15] - 安保机器人产品包括电磁巡捕机器狗、电磁网捕无人机等，实现多种安保功能 [17][18] - 机器人智控平台实现对各类机器人的统一调度管理 [18] 通信安全产品 - 无线信号探测、定位、分析产品基于软件无线电认知平台，应用于多个领域 [18] - 公安大数据产品专注公共安全领域应用，包括反诈预警管控平台和边海防应用平台 [19] 数智化中台及应用产品 - 数智化中台产品为上层应用提供相关能力，如城市信息模型平台助力城市管理 [19] - 行业应用产品面向多场景提供系统和解决方案 [20] 业务布局 AI+ 云计算产品及解决方案 - 该业务从原智慧城市业务独立，依托“常青云”系列产品，提供销售和集成服务 [21] - 探索大模型私有部署和算力服务、租赁业务机会 [21] AI+ 安全产品及解决方案 - 原智慧安全业务升级，依托新产品增加社会治安和消防安全管理解决方案 [21] - 经营模式以软硬一体产品设备销售为主，提供系统集成和技术服务 [21] 行业数智化解决方案 - 原智慧城市业务内涵升级，涵盖四大行业领域，覆盖多地 [23] - 业务经营模式以项目型为主，形成业务良性循环 [23]

关联交易金额 - 2025年拟与关联方日常关联交易总额不超360万元，2024年为83.60万元[1] - 2025年预计向广州三川接受劳务300万元，已发生99.15万元，2024年发生57.14万元[2] - 2025年预计向广州香榭采购60万元，已发生26.46万元，2024年发生26.46万元[2] 关联方业绩 - 2024年广州三川总资产1423.71万元，净资产665.43万元，收入862.54万元，净利润 - 84.41万元[4] - 2024年广州香榭总资产 - 18.55万元，净资产 - 21.40万元，收入4.63万元，净利润 - 21.40万元[8] 审议情况 - 2025年4月18日监事会、董事会、独立董事专门会议审议通过关联交易预计议案[14][15] - 保荐机构对2025年度关联交易预计事项无异议[16]

公司基本信息 - 公司于2022年3月15日经中国证监会同意注册，4月20日在深交所上市，首次发行2562万股[5] - 公司注册资本为1.53705亿元[7] - 公司已发行股份数为1.53705亿股，均为普通股[24] 股权结构 - 公司设立时，孙超、龙飞、谢皑霞分别持股50%、30%、20%[24] - 设立时发行面额股每股1元，发起人2015年2月26日完成实缴出资[24] 股份转让限制 - 董事、高管任职期间每年转让股份不得超所持同类别股份总数的25%[35] - 董事、高管所持股份自上市交易之日起1年内不得转让[35] - 董事、高管离职后半年内不得转让所持股份[35] - 公开发行股份前已发行股份自上市交易之日起1年内不得转让[33] 股东权益与决策 - 连续180日以上单独或合计持有公司3%以上股份的股东可查阅会计账簿等[39] - 股东对决议有异议，60日内可请求法院撤销[40] - 连续180日以上单独或合计持有公司1%以上股份的股东可请求诉讼[42] 公司收购与担保 - 公司收购股份后，特定情形应10日内注销，部分情形6个月内转让或注销[30] - 多项担保情形须经股东会审议，如超净资产50%等[56] 会议相关 - 年度股东会提前20日通知，临时股东会提前15日通知[73] - 股东会网络投票时间有规定[75] - 董事会每年至少召开两次会议，提前10日书面通知[134] 人员任职 - 董事任期3年，可连选连任[112] - 董事会由9名董事组成，含3名独立董事和1名职工代表董事[120] - 总裁每届任期3年，可连聘连任[160][163] 财务与利润分配 - 公司4个月内披露年报，2个月内披露中期报告[171][172] - 分配利润时提取10%列入法定公积金，累计达注册资本50%以上可不再提取[173] - 公司原则上每年现金分红，有不同比例要求[181]

会议情况 - 2024年召开8次董事会，独立董事应出席7次，实际表决7次且均赞成[5] - 2024年召开4次股东大会，独立董事亲自出席3次[5] - 2024年召开4次独立董事专门会议，独立董事亲自出席4次[7] 议案审议 - 2024年4月22日第四届董事会独立董事专门会议审议多项议案通过[6] - 2024年5月31日会议审议通过新增募集资金专户议案[6] - 2024年8月28日会议审议通过半年度募集资金情况议案[6] - 2024年11月21日会议审议通过增加部分募投项目实施主体议案[6] 其他事项 - 2024年日常关联交易符合业务发展需要，定价按市场公允原则[13] - 2024年编制并披露多份定期报告[14] - 公司建立完善内部控制制度体系且执行有效[14] - 续聘中审众环为2024年度审计机构[15] - 2025年独立董事将继续履行职责维护公司及股东权益[18]

会议召开情况 - 2024年召开8次董事会，独立董事参与表决8次均赞成[4][5] - 2024年召开4次股东大会，独立董事出席4次[5] - 2024年召开4次独立董事专门会议，独立董事出席4次[9] 独立董事履职 - 2024年独立董事为公司经营等提建议并保护中小投资者权益[11][13] - 2025年独立董事将继续履职维护公司及股东权益[20] 公司运营 - 2024年编制并披露多份报告[16] - 建立完善内部控制制度体系且执行有效[17] 其他事项 - 2024年度日常关联交易符合规定[15] - 2023年股东大会同意续聘审计机构[18] - 报告期内无重点关注及独立董事特殊提议情况[19][20]