经营计划 - 夯实便携储能及光伏行业领导地位，加速产品迭代创新，强化家庭场景应用，精耕战略市场，深化渠道布局 [3] - 加快全场景家庭绿电业务布局，将其作为新核心业务，拓展渠道网络，加大研发力度，推出系列产品，构建战略布局 [3] - 强化研发、生产、品牌、零售的数字化 M2C 运营能力，提升核心流程运营能力，实现全流程运营效能领先 [4] - 实现新兴市场突破，投入资源培育新兴市场，推出符合当地需求产品，建立区域化运营体系 [4][5] 研发成果 - 2024 年研发费用 1.73 亿元，同比增长 14.31%，截至 2025 年一季度累计布局专利 1,720 项，获 101 项国际工业设计大奖 [6] - 便携储能领域定义 Solar Generator 光充户外电源品类，2024 年该品类营收同比增长近 140%，占比超 50%，推出创新旗舰产品和新型家储产品 [6] - 光伏技术领域创新研发相关技术，使太阳能板重量降低 30%、折叠寿命提升至 4000 次以上，发电量最高提升 20% [6] - 2024 年推出全场景家庭绿电解决方案、DIY 小型家庭绿电系统、华宝新能美学曲面光伏瓦家庭绿电系统和全栈式六合一家庭储能系统 [6] 分红规划 - 2024 年度拟向全体股东每 10 股派发现金股利 11.50 元（含税），合计派发 1.43 亿元（含税），每 10 股转增 4 股，预计共转增 4,958.14 万股 [8] 行业表现与竞争 - 便携储能行业处于成长期，2024 年维持高速增长趋势，预计 2025 年全球户外运动用品市场规模达 2,363 亿美元，欧美占比 52%，2024 年中国露营经济核心市场规模达 2,139.7 亿元，同比增长 60.4%，带动市场规模 11,554.5 亿元，同比增长 46.8% [9] - 全球便携储能市场集中度提高，竞争格局趋于稳定，公司构建全渠道体系，产品累计销量突破 500 万台，稳居行业前列 [9] 海外市场需求判断 - 北美地区便携储能渗透率逐步提升，公司推出新型家储产品有助于提升美国市场份额 [10][11] - 日本居民应急备灾意识增强，公司凭借相关策略提升市场份额，未来将多渠道发力提升销售规模 [11] - 欧洲市场需求旺盛但动销缓慢，预计 2025 年库存出清、渠道建设推进及新品推出后销售有望快速增长 [11] 投资者保护措施 - 坚持长期主义，提升经营和抗风险能力，构建全球化弹性供应链，开拓新兴市场，提升品牌议价能力和盈利水平 [12] - 2024 年 12 月制定《市值管理制度》和披露行动方案，落实方案内容，推动产品升级和研发创新，完善管理制度，加强市值管理，建立沟通渠道，回购股份，重视股东回报 [12][13] 新品与产品规划 - 2025 年一季度推出新一代安全快充户外电源 3000Pro2 旗舰系列，实现行业突破 [14] - 下半年推出更多高性能新型离网家庭储能产品和第二代 DIY 阳台储能产品，构建全场景解决方案 [14] 停电事件影响 - 西班牙和葡萄牙 4 月份大停电催生当地对可靠应急电源需求，公司光充户外电源预计迎来销售促进效应 [15]

文章核心观点 公司2024年业绩高增长，2025Q1利润率超预期，通过加强渠道建设、降本增效、研发创新等举措有望受益于行业高景气，维持“买入”评级 [1][4] 业绩表现 - 2024年实现收入36.06亿，同比增长56%；归母净利润2.40亿，同比扭亏；扣非1.60亿，同比扭亏；毛利率44.1%，同比增加4.3pct；净利润率6.6%，同比增加14.2pct [1] - 2025Q1实现收入7.14亿，同比增长23%；归母净利润0.85亿，同比增长193%，环比增长6%；扣非0.66亿，同比增长395%，环比增长6%；毛利率44.2%，同比下降2.3pct，环比增加1.8pct；净利润率11.9%，同比增加6.9pct，环比增加6.5pct [1] 渠道建设 - 积极拓展北美、亚洲等市场，2024年北美洲收入21亿元，同比增长61%；亚洲（不含中国）收入11亿元，同比增长100% [1] - “官网独立站+第三方电商平台+线下零售”三位一体全球渠道网络遍布全球50多个国家和地区，有23个官网独立站，入驻线下超1万家零售终端 [1] - 2025Q1线下零售渠道收入同比增长30%，独立站收入同比增长42%，带动收入增长 [1] 降本增效 - 推动产品矩阵优化，精准实施广告投放策略，强化素材复用与数字化运营，推动费用率持续优化 [2] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为27.7%/5.1%/4.8%/-0.3%，同比变化-7.7/-4.5/-1.7/+2.5pct [2] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为26.3%/6.2%/5.3%/-3.0%，同比变化-3.5/-0.8/-1.6/+1.5pct，环比变化-1.2/2.4/1.5/-4.2pct [2] 研发创新 - 2024年光伏太阳能板收入增长92%，占比提升到21%，同比增加4pct [3] - 2025Q1推出CTB模组结构3000Pro2旗舰系列，实现“3度电容量、2度电体积” [3] - 发布“户外-户用-全场景”三级产品跃迁图谱，构建全场景解决方案，推动价值量和市场影响力提升 [3] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为3.2/4.6/5.2亿元，PE倍数为25/17/12倍 [4] - 公司品牌力、渠道能力处领先地位，有望更受益于行业需求的高景气，维持“买入”评级 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收36.06亿元，同比增长55.82%；归母净利润2.4亿元，同比大增237.89%，成功实现扭亏为盈的质变飞跃；毛利率提升至44.05%，同比增长5.07个百分点 [1] - 2025年一季报显示，公司实现营收7.14亿元，同比增长22.6%；扣非归母净利润为6582.37万元，同比飙升395.17%；基本每股收益为0.68元/股，同比增加195.65%；加权平均净资产收益率为1.36%，较去年同期提升0.88个百分点 [1] 行业趋势 - 便携储能领域受益于露营经济加速崛起，2024年中国露营经济核心市场规模预计达2139.7亿元，同比增长60.4%；带动关联市场规模扩大至11554.5亿元，同比增长46.8% [2] - 家庭绿电市场加速扩容，预计到2030年全球家庭储能新增装机量将达172.7GWh，累计装机量有望增长至748.9GWh [2] 商业模式 - 公司构建"便携储能+家庭储能"双主线布局，形成"户外+户用"全场景应用，通过产品、渠道与直销的一体化联动，形成研发驱动为核心的增长内循环体系 [3] - 实施M2C全球直销战略，通过即时数据反馈打通研发、制造与营销全链路，精准洞察用户潜在需求 [5] 产品创新 - 2024年9月推出美学曲面光伏瓦，实现光伏系统与建筑材料的自然融合，光电转化效率提升至17.1%，具备-40℃至85℃的宽温运行能力以及TAS100级暴雨防护标准 [7] - 2025年2月推出新一代电小二安全快充户外电源3000Pro2，以"全球最轻最小3度电"重新定义能源密度极限 [4] 研发投入 - 近三年研发费用年均复合增长率高达38.99%；2024年研发投入达到1.73亿元，同比增长14.31% [6] - 截至2024年末，公司专利布局累计1629项，其中在审专利770项、境内外授权专利859项(含发明专利54项) [6] 渠道布局 - 搭建"官网独立站+第三方电商平台+线下零售"三位一体的全渠道体系，产品覆盖全球50余个国家与地区，覆盖近1万家全球知名零售终端，累计销量突破500万台 [4] 技术认证 - 美学曲面光伏瓦通过UL61730(国际光伏组件安全认证)与中国质量认证中心(CQC)的双重认证，取得流通全球市场的技术护照 [8]

报告公司投资评级 - 华福证券维持对报告研究的具体公司“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司2024年业绩高增长，2025Q1利润率超预期，加强独立站和线下渠道建设迎来开门红，持续推行降本增效费用率下降明显，夯实研发推出旗舰新品类拓宽边界，预计2025 - 2027年归母净利润为3.2/4.6/5.2亿元，品牌力和渠道能力领先，有望受益于行业需求高景气 [2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 业绩速递 - 2024年实现收入36.06亿，同比增长56%；归母净利润2.40亿，同比扭亏；扣非1.60亿，同比扭亏；毛利率达44.1%，同比增加4.3pct；净利润率达6.6%，同比增加14.2pct [2] - 2025Q1实现收入7.14亿，同比增长23%；归母净利润0.85亿，同比增长193%，环比增长6%；扣非0.66亿，同比增长395%，环比增长6%；毛利率达44.2%，同比下降2.3pct，环比增加1.8pct；净利润率达11.9%，同比增加6.9pct，环比增加6.5pct [2] 加强独立站+线下渠道建设 - 公司积极拓展北美、亚洲等市场，2024年北美洲收入21亿元，同比增长61%；亚洲（不含中国）收入11亿元，同比增长100% [3] - 官网独立站、第三方电商平台和线下零售构成的全球渠道网络遍布全球50多个国家和地区，有23个官网独立站，入驻线下超1万家零售终端 [3] - 2025Q1线下零售渠道收入同比增长30%，独立站收入同比增长42%，带动收入增长 [3] 持续推行降本增效 - 公司推动产品矩阵优化，精准实施广告投放策略，强化素材复用与数字化运营，推动费用率持续优化 [4] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率分别为27.7%/5.1%/4.8%/-0.3%，同比变化-7.7/-4.5/-1.7/+2.5pct [4] - 2025Q1销售/管理/研发/财务费用率分别为26.3%/6.2%/5.3%/-3.0%，同比变化-3.5/-0.8/-1.6/+1.5pct，环比变化-1.2/2.4/1.5/-4.2pct [4] 夯实研发推陈出新 - 2024年光伏太阳能板收入增长92%，占比提升到21%，同比增加4pct [4] - 2025Q1推出CTB模组结构3000Pro2旗舰系列，实现“3度电容量、2度电体积” [4] - 发布“户外 - 户用 - 全场景”三级产品跃迁图谱，构建全场景解决方案，推动价值量和市场影响力提升 [4] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润为3.2/4.6/5.2亿元，PE倍数为25/17/12倍 [5] 财务数据和估值 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|2,314|3,606|5,068|6,575|8,534| |增长率|-28%|56%|41%|30%|30%| |净利润（百万元）|-174|240|323|457|645| |增长率（%）|-161%|238%|35%|41%|41%| |EPS（元/股）|-1.39|1.92|2.59|3.67|5.17| |市盈率（P/E）|-45.9|33.3|24.6|17.4|12.4| |市净率（P/B）|1.3|1.3|1.2|1.2|1.1|[7]

核心观点 - 华宝新能在2024年新能源行业整体承压的背景下实现逆势增长，营收36.06亿元（+55.82%），归母净利润2.40亿元（+237.89%），扣非净利润1.60亿元（+160.75%）[1] - 2025年一季度延续高增长态势，营收7.14亿元（+22.60%），归母净利润8507.30万元（+193.36%），扣非净利润6582.37万元（+395.17%）[1] - 公司通过产品创新（全场景家庭绿电解决方案）和战略调整（双轨战略）实现市场份额回升，并开启第二增长曲线[1][7][8] 财务表现 - 经营性现金流7.63亿元（+845.24%），毛利率44.05%（+4.34pct），管理费用下降17.12%[2] - 分红方案大幅提升至每10股派11.50元（2023年为2.83元）并实施10转4资本公积转增[3] - 当前动态市盈率23.42倍，显著低于电池行业中位数95.78倍[4] 产品与技术 - 2024年推出多款旗舰新品包括户外电源1000Pro2/2000Pro2/600Plus及家储产品JackerySolarGenerator5000Plus[5] - 研发费用1.73亿元（+14.31%），研发人员占比15.74%，累计专利1629项（在审770项+授权859项）[6] - 创新推出DIY小型家庭绿电系统和美学曲面光伏瓦系统，解决传统光伏建筑一体化设计难题[7] 战略与市场 - 实施"夯实便携储能+加速家庭绿电生态"双轨战略，规划推出智能配电箱、柔性光伏板等新品[8] - 拓展东南亚、拉美新兴市场，与电网公司、地产商合作探索"光储充一体化"社区解决方案[8] - 产品覆盖户外/户用全场景需求，形成入门级光充储能至家庭核心备电系统的完整矩阵[5][6] 行业认可 - 荣获CES2024创新奖、钛媒体科技绿色发展企业奖等多项行业奖项[8] - XBC美学曲面光伏瓦获BIPV"光伏组件创新技术奖"，展现技术领先性[8]

财务表现 - 2024年公司营业收入36.06亿元，同比增长55.82%，净利润2.40亿元，同比增长237.89% [1] - 2025年一季度营业收入7.14亿元，同比增长22.60%，净利润8,507.30万元，同比增长193.36% [1] - 2024年毛利率达44.05%，同比提升5.07个百分点，盈利能力持续增强 [1] 技术与创新 - 创新研发悬浮集成框架笼式封装、双面发电封装等技术，太阳能板重量降低30%，折叠寿命提升至4000次以上，发电效率最高提升20% [2] - 推出新一代安全快充户外电源3000Pro2旗舰系列，实现"3度电容量、2度电体积"的行业突破 [2] - 累计专利布局达1,720项，其中境内外授权专利928项（含发明专利58项），在审专利792项 [2] - 获得德国红点至尊奖、美国CES创新奖等101项国际工业设计大奖 [2] 产品与市场 - "Solar Generator光充户外电源"品类营收同比增长近140%，营收占比突破50% [3] - 推出DIY小型家庭绿电系统、美学曲面光伏瓦系统以及全栈式六合一家庭储能系统 [3] - 实现曲面光伏瓦量产，荣获沙利文"全球XBC曲面光伏瓦首创者"认证 [3] 研发投入 - 近三年研发费用年均复合增长率达38.99%，2024年研发费用1.73亿元，同比增长14.31% [4] - 研发人员数量255人，占比15.74%，本科及以上占比90.20% [4] - 启动"全场景智能家庭光储绿电系统研发项目"，重点攻关储能电池、智能IOT设备及云平台等核心技术 [4] 成本控制 - 2024年销售费用率同比下降7.02个百分点，管理费用率同比下降4.48个百分点 [5] - 2025年一季度销售费用率与管理费用率分别同比下降2.86和0.80个百分点 [5] 未来展望 - 以技术创新为核心驱动，深化全球市场布局，强化数字化与渠道精细化管理 [6] - 构建多元化业务支撑体系，持续提升核心竞争力 [6]

营收与利润 - 公司2025年一季度营业总收入达7.14亿元，同比增长22.6% [2] - 归母净利润为8507.3万元，同比增长193.36% [2] - 扣非净利润为6582.37万元，同比增长395.17% [2] 盈利能力 - 毛利率为44.21%，较去年同期下降3.62个百分点 [3] - 净利率达11.92%，同比增长139.28% [3] - 每股收益为0.68元，同比增长195.65% [3] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计2.1亿元，三费占营收比为29.45%，同比下降6.7% [4] 现金流状况 - 每股经营性现金流为-3.49元，同比大幅下降2822.02% [5] 资产与负债 - 货币资金为8.56亿元，较去年同期36.31亿元减少76.44% [6] - 应收账款为1.29亿元，同比增长26.41% [6] - 有息负债为3794.55万元，较去年同期2.72亿元大幅减少86.06% [6] 总结 - 公司营收和净利润显著增长，盈利能力提升，费用控制有效 [7] - 现金流状况不佳，需关注后续现金流管理和运营情况 [7]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入36.06亿元，同比增长55.82%，归母净利润2.40亿元，扣非后归母净利润1.60亿元，均同比扭亏[1] - 2025年第一季度公司实现营业收入7.14亿元，同比增长22.60%，归母净利润8507.30万元，同比增长193.36%，扣非后归母净利润6582.37万元，同比增长395.17%[1] 业务模式与运营效率 - 公司构建了从研发设计、智能制造到终端销售的完整数字化链路，区别于传统代工模式[2] - 柔性智能工厂使订单响应周期缩短40%，库存周转率提升35%[2] - 社交媒体营销转化率较行业平均水平高出2.5倍[2] - "以销定产"模式使公司在原材料价格波动中保持30%以上毛利率优势[2] 全球化布局 - 构建"官网独立站+第三方电商平台+线下零售"三位一体全球渠道网络[2] - 已在全球建立23个官网独立站，覆盖50多个国家和地区[2] - 2025年一季度官网独立站营业收入同比增长42.10%[2] - 产品入驻超10000家零售终端，包括Costco、Walmart等全球知名渠道[3] - 2025年一季度线下零售渠道营业收入同比增长30.49%[3] 研发创新 - 2024年研发费用同比增长14.31%[3] - 累计布局专利1720项，其中境内外专利928项（含发明专利58项），在审专利792项[3] - 荣获德国红点至尊奖、美国CES创新奖等101项国际工业设计大奖[3] - 连续三年获得SealAwards可持续发展产品奖[3] 产品与技术 - 2025年一季度推出新一代安全快充户外电源3000Pro2旗舰系列，实现"3度电容量、2度电体积"的行业突破[4] - 披露"户外-户用-全场景"三级产品跃迁图谱，构建全场景家庭绿电解决方案[4] - 形成户储高端系列、家庭备电系列以及便携系列三大产品矩阵[4]

公司基本情况 - 公司证券代码为301327 证券简称为华宝新能 [1] - 公司致力于锂电池储能类产品及光伏产品的研发、生产、品牌、销售及服务 核心产品包括便携储能、家庭储能及光伏产品 [5] - 公司成功打造了Jackery电小二 Solar Generator专家领导品牌 采用线上、线下相结合的模式 实现在全球多个国家销售 [5] 主要产品与应用场景 - 主要产品为不同场景和不同规格的便携储能、家庭储能及光伏产品 [6] - 应用场景包括户外休闲、应急备灾、户外作业和居家生活 [7][8][9][10] - 在户外休闲场景中 产品可为智能手机、平板电脑、无人机等设备供电 [7] - 在应急备灾场景中 产品能解决灾害缺电、停电、应急救援等电力短缺问题 [8] - 在户外作业场景中 产品可以为各种设备提供可靠的电力支持 [9] - 在居家生活场景中 产品为全球家庭用户提供一站式绿色能源解决方案 [10] 经营模式 - 公司主要采取M2C的经营模式 即生产厂家直接对用户提供产品 [11] - 研发模式以用户需求和市场趋势为导向 通过自主研发完成产品设计开发 [11] - 采购模式采用"以销定产、以产定采" 根据销售预测运算需求并下达原材料采购订单 [14] - 生产模式采取"以销定产" 根据销售预测、在手订单及交货期情况安排生产计划 [14] - 销售模式采用品牌官网独立站、第三方电商平台、线下零售结合的模式实现全球化销售 [15] 财务数据与业绩表现 - 2025年一季度营业收入7.14亿元 同比增长22.60% [21] - 2025年一季度归属于母公司股东的净利润8,507.30万元 同比增长193.36% [21] - 2025年一季度公司品牌官网独立站营业收入同比增长42.10% [21] - 2025年一季度线下零售渠道营业收入同比增长30.49% [21] - 2025年一季度销售费用率同比下降2.86个百分点 管理费用率同比下降0.80个百分点 [22] 研发创新与专利布局 - 截至报告期末 累计布局专利高达1,720项 其中境内外专利928项（含发明专利58项） 在审专利792项 [22] - 荣获德国红点至尊奖、美国CES创新奖等101项国际工业设计大奖 连续三年斩获Seal Awards可持续发展产品奖 [22] - 2025年一季度推出基于CTB模组结构创新的新一代安全快充户外电源3000Pro2旗舰系列 [22] - 首次披露"户外-户用-全场景"三级产品跃迁图谱 构建涵盖入门级光充储能、家庭核心备电、高端曲面光伏瓦系统的全场景解决方案 [22] 利润分配预案 - 以123,953,391为基数 向全体股东每10股派发现金红利11.50元（含税） 送红股0股（含税） 以资本公积金向全体股东每10股转增4股 [4] 会计师事务所与审计意见 - 天健会计师事务所（特殊普通合伙）对本年度公司财务报告的审计意见为标准的无保留意见 [3] - 本报告期会计师事务所变更为天健会计师事务所（特殊普通合伙） [3]

财务表现 - 2024年公司营业收入36.06亿元，同比增长55.82% [1] - 归母净利润2.40亿元，同比增长237.89% [1] - 毛利率为44.05%，同比上升5.07个百分点 [1] - 销售费用率同比下降7.02个百分点，管理费用率同比下降4.48个百分点 [3] - 研发费用1.73亿元，同比增长14.31% [3] 业务发展 - 北美市场营业收入同比增长60.75%，亚洲市场（不含中国）同比增长100.24% [2] - 构建"官网独立站+第三方电商平台+线下零售"三位一体的全渠道体系 [2] - 产品累计销量突破500万台，稳居行业前列 [2] - 已在全球50多个国家和地区运营23个官网独立站 [2] - 与全球知名零售渠道达成深度战略合作，产品入驻近10,000家零售终端 [2] 产品与技术 - Solar Generator光充户外电源品类营收同比增长近140%，占比超50% [3] - 专利布局累计1,629项，其中在审专利770项、境内外授权专利859项 [3] - 荣获德国红点至尊奖等86项国际工业设计大奖 [3] - 创新研发悬浮集成框架笼式封装、双面发电封装等技术 [4] - 推出全球首创DIY小型家庭绿电系统、华宝新能美学曲面光伏瓦家庭绿电系统 [4] 资本运作 - 拟向全体股东每10股派发现金股利11.50元（含税），合计派发142,546,399.65元 [6] - 以资本公积金向全体股东每10股转增4股，预计共转增49,581,356股 [6] - 2024年度现金分红总额占归属于上市公司股东的净利润的比例为74.15% [13] - 拟向银行等机构申请合计不超过人民币50亿元的综合授信额度 [77] - 预计2025年度为合并报表范围内子公司提供担保额度不超过人民币10亿元 [82] 资金管理 - 使用不超过人民币40亿元的闲置自有资金购买理财产品 [62] - 开展外汇套期保值业务，余额不超过3亿美元或等值外币 [42] - 使用部分超募资金回购公司股份，累计回购846,609股 [25] - 使用部分超募资金投资建设全场景智能家庭光储绿电系统研发项目 [25] - 使用部分超募资金永久补充流动资金及归还银行贷款 [26][27]