公司脑机接口业务战略 - 脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景 [1] - 运用AI驱动的多模态数据融合技术，围绕分析诊断、检测辅助康复、治疗三大方向进行产品研发 [1] - 在智慧教育领域，通过开发脑机接口互动游戏等趣味化形式，培养青少年的专注力 [1] 公司脑机接口业务进展与合作 - 脑机业务预计于2026年3月推出原型机 [1] - 公司与NeuroSky（神念科技）达成战略合作，将成立合资企业 [1] - 双方将共同构建“芯片+情绪云+产业生态”的创新架构，加速脑机接口技术的全球战略布局 [1] - 合作标志着脑机接口与多模态生物识别技术的深度融合进入新阶段 [1]

公司业务与技术布局 - 公司深耕多模态BioCV与AIoT领域[1] - 公司通过旗下熵云脑机科技持续推进脑机交互技术创新[1] - 公司已从虹膜识别、眼动追踪及脑电分析算法领域构建起"硬件+软件+服务"一体化生态[1] 产品与应用展示 - 公司在泰国全球大会上展示了脑环、脑控无人机、脑电安全帽、专注力提升系统等脑机创新产品矩阵[1] - 该产品矩阵为技术场景化落地提供成熟的硬件载体与服务能力[1]

公司发展战略 - 公司坚持内生式增长和外延式发展并存的策略 [1] - 龙之源是公司上市以来第一个收购项目 [1] - 公司后续将持续关注能给公司赋能的其它项目，通过投资或并购提升公司价值 [1] 收购项目进展 - 公司于10月17日公告与龙之源签署《收购意向协议》 [1] - 目前对方正在变更公司持股比例，预计会在11月底前完成 [1] - 变更完成后熵基科技将持有龙之源55%的股权并合并报表 [1]

公司收购进展 - 熵基科技于2025年10月17日与龙之源签署《收购意向协议》[2] - 龙之源正在变更公司持股比例，预计2025年11月底前完成，变更完成后熵基科技将持有龙之源55%的股权并合并报表[2] - 龙之源是公司上市以来第一个收购项目[4] 脑机接口业务布局 - 公司脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，运用AI驱动的多模态数据融合技术，围绕分析诊断、检测辅助康复、治疗三大方向开展产品研发[3] - 在智慧教育领域，通过开发脑机接口互动游戏等趣味化形式，针对性培养青少年的专注力[3] - 脑机业务预计于2026年3月推出原型机[3] - 公司与国际非侵入式脑机接口技术巨头NeuroSky（神念科技）达成战略合作，双方将成立合资企业，共同构建"芯片+情绪云+产业生态"的创新架构[3] - 脑机接口业务与现有业务部分客户重合，同时将拓展消费电子、工业、科研等领域的全新客户群体[5] 脑机接口业务优势 - 公司深耕多模态BioCV与IoT领域，通过旗下熵云脑机科技持续推进脑机交互技术创新[6] - 从虹膜识别、眼动追踪及脑电分析算法领域，熵基已构建起"硬件+软件+服务"一体化生态[6] - 公司在泰国全球大会上展示了涵盖脑环、脑控无人机、脑电安全帽、专注力提升系统等脑机创新产品矩阵[6] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司主营收入14.01亿元，同比下降0.68%；归母净利润1.28亿元，同比上升6.24%；扣非净利润1.15亿元，同比上升8.97%[7] - 2025年第三季度，公司单季度主营收入4.72亿元，同比下降7.04%；单季度归母净利润3497.91万元，同比下降16.8%；单季度扣非净利润3104.56万元，同比下降19.98%[7] - 公司负债率19.39%，毛利率51.1%[7] 公司发展战略 - 公司坚持内生式增长和外延式发展并存的策略[4] - 后续公司会持续关注能给公司赋能的其他项目，通过投资或并购提升公司价值[4] - 主营业务在深耕智慧出入口、智慧身份核验、智慧办公三大业务板块的同时，积极部署智慧零售云服务领域[6] 机构调研与预测 - 2025年11月17日公司接受中邮证券、建信基金、招商信诺、汐泰投资等机构调研[1] - 太平洋证券预测公司2026年净利润为2.80亿元[8]

公司战略定位与业务布局 - 熵基科技是一家以AI认知为核心驱动的全球领先智能空间进化服务商，运用多模态BioCV与AI认知空间计算技术构建全要素感知体系 [2] - 公司在智慧空间、智慧办公、数字身份认证及智慧商业四大战略领域深度布局，提供AI赋能的端云一体化解决方案 [2] - 创新业务以NGTeco品牌面向终端消费级市场，提供智能家居、智能机器人、户外运动、健康养老等产品及解决方案 [2] 收购与资本运作 - 公司收购龙之源55%股权事项已落地，预计2025年11月底前完成股权变更并合并报表 [3] - 通过收购龙之源可拓宽智慧生活业务领域向户外延伸，丰富智能户外业务场景下的产品阵列 [2] - 公司坚持内生式增长和外延式发展并存的策略，后续将持续关注能带来赋能的投资或并购项目 [5] 脑机接口业务发展 - 脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，围绕分析诊断、检测辅助康复、治疗三大方向开展产品研发 [4] - 在智慧教育领域通过开发脑机接口互动游戏等趣味化形式培养青少年专注力 [4] - 脑机业务预计于2026年3月推出原型机 [4] - 与国际脑机接口技术巨头NeuroSky达成战略合作，双方将成立合资企业构建"芯片+情绪云+产业生态"创新架构 [4] 技术优势与产品矩阵 - 公司深耕多模态BioCV与AIoT领域，已构建起"硬件+软件+服务"一体化生态 [7] - 从虹膜识别、眼动追踪及脑电分析算法领域积累技术优势 [7] - 在泰国全球大会上展示了涵盖脑环、脑控无人机、脑电安全帽、专注力提升系统等脑机创新产品矩阵 [7] 客户与市场拓展 - 脑机接口业务与现有业务部分客户重合，主要集中在医疗和教育行业核心领域 [6] - 将拓展消费电子、工业、科研等领域的全新客户群体 [6] - 依托现有营销体系兼顾存量深挖与增量开发 [6]

合作概述 - 熵基科技与国际脑机接口技术巨头NeuroSky达成战略合作，将成立合资企业，共同构建“芯片+情绪云+产业生态”的创新架构[1] - 合作旨在探索脑机接口与多模态生物识别技术的深度融合[1] 合作基础与互补优势 - 合作核心源于双方在多模态BioCV、AI认知与脑机接口领域的技术积淀与资源互补，形成从核心芯片到算法平台再到场景应用的完整创新链[1] - NeuroSky是全球非侵入式脑机接口芯片市场的行业领先者，在脑电图生物传感器领域具有领导地位，已催生数百项消费级脑波监测突破[1] - NeuroSky自研的TGAM系列干电极脑电芯片实现“即插即用”，极大降低脑机接口门槛，其全球最小心电传感器使情绪、疲劳与睡眠监测普及至消费级应用[1] - NeuroSky提供特有的集成算法和完整的垂直解决方案，技术已广泛用于教育、娱乐、健康及健身市场[1] - 熵基科技深耕多模态BioCV与AIoT领域，通过旗下熵云脑机科技推进脑机交互技术创新，已构建“硬件+软件+服务”一体化生态[2] - 熵基科技在虹膜识别、眼动追踪及脑电分析算法领域有积累，近期发布了涵盖脑环、脑控无人机、脑电安全帽、专注力提升系统等脑机创新产品矩阵[2] 合作核心方向 - 合作将聚焦研发下一代边缘脑机接口算法芯片，集成数十种情绪与行为算法，覆盖乐观情绪、负面情绪、行为情绪三类核心维度[2] - 下一代芯片可实现疲劳、焦虑、压力、放松、幸福、警觉、同理心等精细化情感识别[2] - 合作将推进混合生物识别与脑信号协同分析，通过多模态数据融合，完成从身份认证到状态感知的跨越[2] 合作愿景与目标 - 熵基科技董事长表示，公司以“科技向善”为核心理念，致力于构建科技与人文和谐共生的未来[2] - 合作旨在推动脑机接口与多模态生物识别技术在教育、医疗、娱乐等场景下的深度融合，让技术从“识别”到“感知”，从“智能”到“共情”[2] - 目标是构建“懂情绪、知人心”的下一代人机交互生态，开启情感感知智能新纪元[2] - NeuroSky创始人指出双方愿景高度契合，通过结合脑电、心电传感技术与熵基科技的多模态AI技术，将打破技术应用边界，塑造无缝的人机交互体验[2] - 合作旨在安全管理、生命健康和生产力提升等方面为用户创造全新价值[2]

行业投资评级 - 报告未明确给出计算机行业的整体投资评级 [1][3][31] 核心观点 - 人工智能大模型竞争持续，巨头公司积极布局 [4][5] - OpenAI发布GPT-5.1系列模型，优化用户体验 [4][11] - 阿里巴巴启动C端AI应用"千问"项目，腾讯计划在微信内部推出AI智能体 [4][15][17] - 国产模型Kimi K2 Thinking发布，在多项基准测试中表现优异 [5][20][21][23] - AI应用发展将带动算力需求增长 [5][31] 行情回顾 - 本周（2025年11月10日至11月16日）申万计算机行业指数下跌3.03%，在31个申万一级行业中排名第29位 [3][27] - 截至11月14日，计算机行业指数较年初上涨18.24%，跑赢沪深300指数0.62个百分点 [3][27] - 本周涨幅前五公司：海峡创新（+33.1%）、英方软件（+19.3%）、恒银科技（+17.94%）、ST赛为（+16.59%）、安博通（+15.29%） [29][31] - 本周跌幅前五公司：方直科技（-19.91%）、淳中科技（-17.43%）、鼎捷数智（-16.04%）、莱斯信息（-15.39%）、格尔软件（-13%） [29][31] 行业重点事件回顾 OpenAI发布GPT-5.1 - 推出GPT-5.1 Instant与GPT-5.1 Thinking两款模型，分别针对日常交互与高级推理场景优化 [4][11] - GPT-5.1 Instant在保持快速响应基础上提升指令遵循能力 [14] - GPT-5.1 Thinking引入"自适应推理"机制，可主动分配更多思考时间处理复杂问题 [14] 阿里腾讯AI布局 - 阿里巴巴基于Qwen模型打造"千问"APP，全面对标ChatGPT [4][15] - Qwen全球下载量超过6亿次，衍生模型超过17万个，位居全球第一开源模型 [15] - 腾讯计划在微信内部推出AI智能体，通过多路径探索AI能力集成 [4][17] Kimi K2 Thinking发布 - 总参数量1万亿，激活参数320亿，支持256K上下文窗口 [20] - 在Artificial Analysis智能指数中获得67分，仅次于GPT-5，领先其他开源模型 [5][23] - 在Humanity's Last Exam基准评测中取得44.9%的成绩，超过GPT-5的41.7% [21] - 网络浏览能力测试得分60.2%，超越GPT-5的54.9% [21] - 支持原生INT4量化技术，生成速度提升约2倍 [26] 投资建议 - 重点推荐AI应用相关公司：金山办公、蜂助手、用友网络、合合信息、熵基科技、云从科技 [5][31] - 重点推荐算力相关公司：海光信息、智微智能、协创数据、联想集团、卡莱特 [5][31] - 看好AI应用发展带来的算力需求增长 [5][31]

公司业务与技术方向 - 公司脑机技术主要聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景 [1] - 技术运用AI驱动的多模态数据融合技术 [1] - 产品研发围绕分析诊断、检测辅助康复、治疗三大方向开展 [1]

2025年三季度财务业绩 - 公司2025年三季度收入为14.02亿元，同比小幅减少0.68% [1] - 归母净利润为1.28亿元，同比增长6.24% [1] - 扣非后归母净利润为1.15亿元，同比增长8.97% [1] 收购龙之源科技 - 公司于2025年5月筹划以现金方式收购深圳市龙之源科技有限公司 [1] - 龙之源专注于智能户外领域的音视频及光学设备，产品包括户外产品和智能家居两大系列 [1] - 龙之源核心产品为户外追踪相机，2025年上半年未经审计收入为1.65亿元，归母净利润为0.40亿元 [1] 创新业务布局 - 公司布局脑机接口相关技术，包括脑电检测、眼动分析、多模态小模型分析、音频分析及面部微表情分析技术 [1] - 脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，并推动在智慧教育领域的落地应用 [1] 股权激励与员工持股计划 - 公司于2025年1月发布限制性股票激励计划及员工持股计划草案 [2] - 限制性股票激励对象合计359人，员工持股计划持有人合计358人 [2] - 股权激励及员工持股计划的完全解锁条件为：2025-2027年，公司收入或净利润相对于2024年的增速分别不低于15%、49.5%、94.35% [2] 投资建议与业绩预测 - 公司在传统主业外积极布局脑机接口领域，因龙之源收购尚未完成，暂不考虑其并表影响 [2] - 预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为0.96元、1.19元、1.51元 [2]

投资评级与目标 - 报告对熵基科技给予“买入”评级，并维持该评级 [1] - 报告给出目标价，对比昨日收盘价为29.66元 [1] 核心观点总结 - 公司正通过布局脑机接口等创新业务来丰富产品线 [1][4][5] - 公司2025年三季报显示，收入为14.02亿元，同比微降0.68%，但归母净利润达1.28亿元，同比增长6.24%，扣非净利润为1.15亿元，同比增长8.97% [4] - 公司筹划现金收购深圳市龙之源科技股份有限公司，以丰富智能户外领域产品阵列；龙之源2025年上半年未经审计收入为1.65亿元，归母净利润为0.40亿元 [4] - 公司在脑机接口领域布局了脑电检测、眼动分析、多模态小模型等一系列人机交互技术，并聚焦教育、医疗、养老三大应用场景 [5] - 公司通过限制性股票激励计划（涉及359人）和员工持股计划（涉及358人）绑定员工利益，解锁条件为2025-2027年收入或净利润相对于2024年的增速分别不低于15%、49.5%、94.35% [5] 股票与财务数据 - 公司总股本为2.35亿股，流通股本为1.14亿股；总市值为69.81亿元，流通市值为33.79亿元；12个月内最高价为38.5元，最低价为20.96元 [3] - 盈利预测显示，公司2025-2027年营业收入预计分别为20.47亿元、21.89亿元、24.53亿元，增长率分别为2.80%、6.96%、12.03% [8] - 同期归母净利润预计分别为2.26亿元、2.80亿元、3.56亿元，增长率分别为23.30%、24.19%、26.99% [8] - 预计2025-2027年摊薄每股收益（EPS）分别为0.96元、1.19元、1.51元 [5][8] - 预计毛利率将从2024年的49.37%提升至2027年的53.26%，销售净利率从9.19%提升至14.51% [12] - 预计净资产收益率（ROE）从2024年的5.46%持续提升至2027年的9.47% [12] 财务指标预测 - 预计市盈率（PE）将从2025年的30.93倍下降至2027年的19.61倍 [8] - 预计市净率（PB）2025-2027年分别为2.02、1.94、1.86 [12]