近日，熵基科技在接受机构调研时表示，熵云脑机（杭州）科技有限公司聚焦两大核心赛道，即脑机接口和车路云，公司将全力推 动创新技术的落地。 其中，短期内"车路云"相关产品将实现产品化部署，该部分业务从道路感知到云端数据处理的全链条解决方案，可快速赋能智慧交 通场景；同时，停车场设备搭载车路云技术，能有效提升车牌识别管理效率与通行体验，加速商业化进程，智慧停车运营业务和租 赁业务，也在加速布局中。 长期来看，"脑机"相关产品在医疗、教育和享老应用场景前景广阔，凭借公司在生物识别领域的技术积累，能够实现对前沿技术的 突破与精准的市场定位，该部分业务有望成为公司未来新的增长引擎。 据介绍，脑机行业难点在于信号识别精度与速度，因为人脑中神经元数量庞大，功能和信息传输机制复杂，干扰因素较多，侵入式 脑机接口需要解决植入方式创伤问题，非侵入式脑机接口需要提升信号质量。我们凭借着BioCV TinyML算法模型，在一定程度上 解决了信号干扰问题，提升了信号质量。 随着技术进步和应用场景拓展，脑机接口市场规模快速增长。据前瞻产业研究院预测，2025-2029年全球脑机接口市场规模将以年 复合增长率25.22%的速度增长，2029 ...

投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和现场参观 [2] - 参与单位众多，包括泰康资管（香港）、3W基金等多家机构 [2] - 活动时间为2025年5月6日13:30 - 15:00，地点在熵云脑机（杭州）科技有限公司会议室 [2] - 上市公司接待人员有董事会秘书郭艳波、计算机视觉研究院院长仲崇亮等 [2] 公司业务布局与前景 核心赛道业务 - 熵云脑机聚焦脑机接口和车路云两大核心赛道，短期内“车路云”产品将实现部署，可赋能智慧交通，停车场设备搭载该技术能提升效率，智慧停车运营和租赁业务加速布局；长期来看，“脑机”产品在医疗、教育和享老场景前景广阔，有望成新增长引擎 [2] 脑机行业情况 - 行业难点在于信号识别精度与速度，公司凭借BioCV TinyML算法模型解决部分信号干扰问题，提升信号质量 [2][3] - 据预测，2025 - 2029年全球脑机接口市场规模将以年复合增长率25.22%增长，2029年达76.3亿美元；中国市场预计2028年规模突破100亿元，在老年疾病早期筛查市场空间大 [3] 公司行业壁垒 - 技术上突破非侵入式瓶颈，采用“脑电 + 眼电 + 肌电”多模态数据融合技术，通过柔性传感器及BioCV TinyML边缘计算优化技术赋能产品，以AI驱动多模态数据融合与分析 [4] 与马斯克研究方向差异 - 技术路径上，马斯克是侵入式，有免疫排斥和信号衰减风险；公司是非侵入式，基于头皮电极和柔性传感器采集信号，适合大规模人群 [5] - 应用场景上，马斯克侧重医疗，公司侧重孩子教育和养老领域预防性干预 [5] - 商业化策略上，马斯克侵入式成本高，公司产品定位普惠型市场，有先发优势，同时也会推进侵入式基础技术积累 [5] 公司发展历程 - 1998 - 2006年，创业早期，以指纹技术起家，推出指纹识别算法等，参与国家二代身份证项目 [6] - 2007 - 2012年，布局海外市场，成为全球领先的多模态生物识别设备制造商，推出指静脉算法等 [6] - 2012 - 2018年，发展为全球生物识别解决方案提供商，推出多模态手掌识别算法等，发布多个系统和平台 [6][7] - 2019年至今，申报IPO并上市，向全球领先的智能空间进化服务商迈进，深耕多模态生物识别算法及计算机视觉技术 [7] 公司业务现状与应对策略 收入增长情况 - 近几年业务平稳，国内受宏观环境影响，海外业务持续增长，公司调整产品结构减少低毛利和亏损业务，借助AI拓展市场 [7] 关税影响 - 2019年开始建设泰国工厂建立海外供应链，软件托管业务不受关税影响，硬件产品从泰国进口短期影响小，公司推进美国工厂建设，拓展其他国家业务，整体关税政策影响较小 [7] 其他信息 - 本次活动不涉及未公开披露的重大信息，无附件 [7]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][5] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报及2025年一季报，业绩保持稳健增长，2024年收入19.91亿元，同比增长1.07%；归母净利润1.83亿元，同比增长3.26%；2025年一季度公司收入4.14亿元，同比增长3.50%；归母净利润0.29亿元，同比增长11.88% [4] - 2024年公司毛利率为49.37%，相对于去年同期增加了0.17pct；净利率为10.07%，同比增加了0.08pct；海外收入占比不断增加，2024年海外收入占比为70.92%，相对于2022年增加了8.44pct；2025年一季度，公司现金流量净额大幅增长 [4] - 公司发布Ralvie AI智能体，可帮助企业优化时间记账，提升员工绩效；深耕多模态BioCV人工智能技术，推出ZKDIGIMAX Level 3数字化营销解决方案，为多场景提供免部署的SaaS应用产品 [5] - 预计2025 - 2027年公司的EPS分别为1.09/1.25/1.41元 [5] 相关目录总结 股票数据 - 总股本/流通为1.96/0.77亿股，总市值/流通为53.59/20.91亿元，12个月内最高/最低价为33.64/19.46元 [3] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,991|2,200|2,450|2,700| |营业收入增长率(%)|1.07%|10.49%|11.36%|10.20%| |归母净利（百万元）|183|213|245|276| |净利润增长率(%)|3.26%|16.58%|14.74%|12.84%| |摊薄每股收益（元）|0.95|1.09|1.25|1.41| |市盈率（PE）|28.31|25.12|21.89|19.40| [7][9] 资产负债表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万）|1,991|1,473|1,652|1,799|1,949| |应收和预付款项（百万）|503|546|573|638|702| |存货（百万）|373|335|374|413|453| |其他流动资产（百万）|157|586|587|591|596| |流动资产合计（百万）|3,024|2,941|3,185|3,441|3,700| |长期股权投资（百万）|30|29|29|29|29| |投资性房地产（百万）|23|22|22|22|22| |固定资产（百万）|470|535|505|474|442| |在建工程（百万）|139|226|226|226|226| |无形资产开发支出（百万）|66|100|92|85|78| |长期待摊费用（百万）|4|6|5|4|3| |其他非流动资产（百万）|3,192|3,097|3,310|3,551|3,810| |资产总计（百万）|3,924|4,015|4,188|4,390|4,609| |短期借款（百万）|0|0|0|0|0| |应付和预收款项（百万）|368|360|402|444|487| |长期借款（百万）|8|7|7|7|7| |其他负债（百万）|258|269|282|304|326| |负债合计（百万）|633|637|690|756|821| |股本（百万）|195|196|196|196|196| |资本公积（百万）|2,075|2,107|2,107|2,107|2,107| |留存收益（百万）|968|1,064|1,166|1,281|1,411| |归母公司股东权益（百万）|3,265|3,350|3,452|3,567|3,697| |少数股东权益（百万）|25|28|46|67|92| |股东权益合计（百万）|3,291|3,378|3,498|3,634|3,788| |负债和股东权益（百万）|3,924|4,015|4,188|4,390|4,609| [12] 利润表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万）|1,991|2,200|2,450|2,700| |营业成本（百万）|/|/|/|/|/| |营业税金及附加（百万）|/|/|/|/|/| |销售费用（百万）|/|/|/|/|/| |管理费用（百万）|/|/|/|/|/| |财务费用（百万）|/|/|/|/|/| |资产减值损失（百万）|/|/|/|/|/| |投资收益（百万）|/|/|/|/|/| |公允价值变动（百万）|/|/|/|/|/| |营业利润（百万）|/|/|/|/|/| |其他非经营损益（百万）|/|/|/|/|/| |利润总额（百万）|/|/|/|/|/| |所得税（百万）|/|/|/|/|/| |净利润（百万）|/|/|/|/|/| |少数股东损益（百万）|/|/|/|/|/| |归母股东净利润（百万）|183|213|245|276| [12] 现金流量表 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营性现金流（百万）|236|228|291|278|297| |投资性现金流（百万）|69|-166|-1|-1|-1| |融资性现金流（百万）|-67|-176|-113|-130|-146| |现金增加额（百万）|239|-103|179|147|149| [13][14] 预测指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率|49.00%|49.37%|48.64%|48.98%|49.26%| |销售净利率|9.00%|9.19%|9.70%|9.99%|10.23%| |销售收入增长率|2.69%|1.07%|10.49%|11.36%|10.20%| |EBIT增长率|-6.95%|-1.38%|52.31%|14.74%|12.84%| |净利润增长率|-7.92%|3.26%|16.58%|14.74%|12.84%| |ROE|5.43%|5.46%|6.18%|6.86%|7.47%| |ROA|5.19%|5.05%|5.66%|6.20%|6.67%| |ROIC|4.55%|4.44%|6.52%|7.20%|7.80%| |EPS(X)|0.92|0.95|1.09|1.25|1.41| |PE(X)|36.07|28.31|25.12|21.89|19.40| |PB(X)|1.97|1.57|1.55|1.50|1.45| |PS(X)|3.27|2.65|2.44|2.19|1.98| |EV/EBITDA(X)|19.60|16.49|11.51|10.43|9.41| [13]

业绩情况 - 2024 年度公司实现营业收入 199,120.04 万元，同比增长 1.07%；归属于上市公司股东的净利润 18,304.60 万元，同比增长 3.26% [2] - 2024 年度业绩增长较大的区域主要是亚太、中东和拉美等区域 [1] 产品研发 - 脑机技术聚焦教育、医疗、养老三大核心应用场景，运用 AI 驱动的多模态数据融合技术，围绕分析诊断、检测辅助康复、治疗三大方向开展产品研发，目前正处于研究开发阶段 [1] - 基于多模态 BioCV 核心技术，推出端侧智能体 ZALO 多维感知终端，实现与 AI 智能体的功能融合；推出 Ralvie AI 新一代智慧办公 AI 智能体，专为企业和个人的工作管理与高效运营打造；推出边缘侧智能体 RS 多维搜边缘 AI 服务器，全面赋能智慧空间业务 [1] 发展战略 - 坚持内生式增长提升业绩，也会根据业务需求考虑外延式并购机会，若有与公司有协同性的优质标的，会考虑并购并及时履行信息披露义务 [1] - 持续深度融合 AI 认知技术和多模态 BioCV 核心技术，提升产品智能化水平、用户体验和运营效率 [2] - 通过 AI 赋能公司核心技术及主营业务，巩固主营业务产品发展迭代 [2] - 通过 AI 赋能公司 BioCV 核心技术，持续推动技术创新以驱动公司业务发展 [2] - 推出多品牌战略，运营“ZKTeco 熵基”、“ZKDIGIMAX 熵基云联”、“NGTeco”、“Armatura”四大品牌 [2] - 持续推进全球化经营业务的广度和深度 [2]

资金管理 - 2024年8月28日审议通过用不超8亿闲置募集资金现金管理，有效期12个月[1] - 近日在招行东莞分行塘厦支行开立专用结算账户[2] 风险与控制 - 投资风险有市场波动、收益不可预期、操作监控风险[3] - 风险控制措施包括筛选对象、跟踪产品、审计监督等[4] 管理目的 - 闲置募集资金现金管理可提高效率、保值增值、增收益回报[5]

股东大会信息 - 2025年5月15日14:00召开2024年年度股东大会，会期半天[1][11] - 股权登记日为2025年5月9日[3] 登记信息 - 2025年5月13日9:00 - 18:00登记，截止18:00，地点在东莞塘厦镇[8][9] - 法人和自然人可通过信函等登记[8] 投票信息 - 深交所交易系统9:15 - 9:25等时段投票，互联网9:15 - 15:00投票[20][21] - 互联网投票需相关认证，流程可上网查阅[21] 其他信息 - 审议三项议案，授权委托至会议结束[16] - 议案13.00通过有前提和票数要求[7] - 联系人郭艳波，有电话、传真、邮箱[11] - 备查文件为两项会议决议[12]

会议信息 - 熵基科技第三届监事会第十六次会议于2025年4月21日召开，3名监事实到[1] 议案表决 - 《2024年监事会工作报告》等多议案表决3票同意，部分需提交股东大会审议[2][4][6][9][13][18] - 《2025年度监事薪酬方案》因监事回避，直接提交股东大会审议[16]

利润分配 - 公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），每10股转增2股[13] 资金运作 - 公司及控股子公司申请不超过25亿元（含等值外币）的授信额度[16] - 公司及子公司使用最高不超过12亿元闲置自有资金购买理财产品[21] - 公司及子公司开展不超过等值8000万美元的外汇衍生产品交易业务[25] 议案表决 - 《关于〈2024年总经理工作报告〉的议案》7票同意通过[3] - 《关于〈2024年董事会工作报告〉的议案》7票同意通过[6] - 《关于〈2024年年度报告〉及其摘要的议案》7票同意通过[7] - 《关于〈2024年年度财务决算报告〉的议案》7票同意通过[10] - 《关于公司2024年年度利润分配预案的议案》7票同意通过[13] - 2025年度高级管理人员薪酬方案经第三届董事会薪酬与考核委员会第七次会议审议通过，5票同意[30][31] - 2024年度募集资金存放和使用符合要求，议案7票同意通过[32][33] - 部分募集资金投资项目内部投资结构等调整及延期议案7票同意通过，需提交股东大会审议[34][35] - 续聘中汇会计师事务所为2025年度审计机构，议案7票同意通过，需提交股东大会审议[37][39][40] - 《熵基科技股份有限公司2024年度可持续发展报告》议案7票同意通过[41][42] - 《熵基科技股份有限公司未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划》议案7票同意通过，需提交股东大会审议[43][44] - 2022年限制性股票激励计划预留授予部分第二个归属期43名激励对象的129,370股限制性股票取消归属并作废，议案7票同意通过[46][48] - 变更注册资本及修改《公司章程》议案7票同意通过，以议案五审议通过为前提，需提交股东大会审议[49][50] 其他事项 - 2025年度董事薪酬方案全体董事回避表决，直接提交股东大会审议[29] - 公司拟定于2025年5月15日14:00召开2024年年度股东大会，议案7票同意通过[51]

业绩数据 - 2024年归属于母公司所有者净利润183,045,997.93元，母公司净利润35,472,645.32元[5] - 2024年可供股东分配利润429,659,664.62元[5] - 2024年累计现金分红97,041,162.50元（含税），占比53.01%[8] - 2024年股份回购金额58,898,543.10元[8] - 近三年累计研发投入占累计营收比例10.49%[10] 利润分配 - 提取法定盈余公积金3,547,264.53元后，母公司2024年可供分配净利润31,925,380.79元[5] - 拟每10股派现5元（含税）、转增2股，现金红利97,041,162.50元（含税），转增38,816,465股[5] 财务核算 - 2023、2024年相关报表项目核算及列报金额分别为140,074,800.54元、526,910,205.06元，占比3.57%、13.12%[12]

激励计划授予情况 - 2022年限制性股票激励计划授予价格为18.70元/股[3] - 首次授予激励对象525人，总数290万股[3][4] - 其他核心技术骨干获授259.6472万股，占比89.53%[4] - 预留部分21.0028万股，占比7.24%[4] 归属期与考核目标 - 首次及预留授予分两个归属期，各占50%[6] - 首次授予考核年度为2022、2023年[7] - 2022年营收和净利润目标增长率5.00%，触发4.00%[8] - 2023年营收和净利润目标增长率20.00%，触发16.00%[8] - 预留授予2023年营收和净利润目标增长率20.00%，触发16.00%[9][16] - 预留授予2024年营收和净利润目标增长率40.00%，触发32.00%[9][16] 时间节点 - 2022年9月29日董事会等审议，公示激励对象名单[11] - 2022年10月17日股东大会审议通过并披露自查报告[12] 业绩数据 - 2024年营收1,991,200,391.75元，较2021年增长1.84%[16] - 2024年净利润183,045,997.93元，剔除费用后较2021年增长12.32%[16] 股票作废情况 - 2025年4月21日同意作废129,370股未归属股票[15] - 43名激励对象129,370股取消归属并作废[17] - 作废无需股东大会审议，不影响财务和团队[17][18] - 监事会同意，符合规定需披露信息[19][20]