报告评级 - 信德新材的投资评级为增持 [3] 报告核心观点 - 公司作为负极包覆材料行业龙头,业绩逐步探底。往后看有望随着快充技术及硅基材料的应用推广,实现公司经营业绩的恢复。[3] - 2023年以来,公司上游原材料价格高企波动较大,下游锂电行业增速放缓,行业竞争加剧带来包覆材料行业降价压力。成本高企及需求不足背景下,公司承受着产能释放、价差缩窄所带来的双重压力,使得经营业绩出现较大幅度的波动。[5] - 新能源车更丰富的座舱体验和智能驾驶功能都对动力电池都提出了更快速充电、更高能量密度的要求,公司全面布局石墨负极包覆材料及硅基负极包覆技术,有望随下游客户在快充、硅碳领域的需求放量实现公司负极包覆材料出货量和盈利能力的提升。[5] - 公司收购成都昱泰80%股权,联同大连方向形成南北包覆材料产业布局,有望全方位发挥协同效应,进一步提升公司在包覆材料行业的规模优势和成本优势。[5] 财务数据总结 - 2022年公司实现营收9.04亿元,同比增长83.7%;归母净利润1.49亿元,同比增长8.2%。[6] - 2023年前三季度公司实现营收5.65亿元,同比下降19.4%;归母净利润-0.15亿元,出现亏损。[5] - 公司2024-2026年EPS预测分别为0.01元、0.72元、1.16元。[5][6] - 公司2024年目标价为36.29元。[5] 行业分析 - 公司作为负极包覆材料行业龙头且行业内唯一的上市企业,具备卡位优势和标的稀缺性。[5] - 公司将上游原料由古马隆树脂进一步延伸至乙烯焦油,不断优化生产工艺和提升一体化产能比例,有望实现产品品质和生产成本的进一步优化。[5] 风险提示 - 新能源车销量不及预期,原材料价格波动风险。[5]

公司概况 - 辽宁信德碳基新材料技术开发有限公司近日成立,注册资本500万元 [1] - 公司法定代表人为屈滨,经营范围包括新材料技术研发、高性能纤维及复合材料制造、石墨及碳素制品销售等 [1] - 该公司由信德新材全资持股 [1] 行业分析 - 公司主营业务涉及新材料技术研发和高性能纤维及复合材料制造等,属于新材料行业 [1] - 新材料行业是国家重点支持发展的战略性新兴产业,未来发展前景广阔 [1] - 公司全资持股背景显示其有较强的资金实力和技术实力,有利于公司未来发展 [1]

证券代码：301349 证券简称：信德新材 公告编号：2024-054 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"或"信德新材"） 于2024年8月21日召开第二届董事会第七次会议审议通过《关于稳定股价方案的议案》， 因自2024年7月15日起至8月9日止，公司股票收盘价已连续20个交易日低于上一个会计 年度经审计的每股净资产即26.84元（除权除息后），触发了公司《首次公开发行股票 并在创业板上市之上市公告书》"第八节 重要承诺事项"之"三、关于稳定股价的措 施和承诺"的启动条件。为维护公司股票价格的稳定，保障投资者的合法权益，并基 于对未来发展的信心和对长期价值的认可，经公司及相关主体协商决定，拟定由公司 实际控制人及董事、高级管理人员使用自有资金通过二级市场以竞价交易的方式先后 增持公司股份，其中实际控制人增持总金额合计不超过人民币1,000万元且不低于人民 币500万元；董事、高级管理人员单次及（或）连续12个月用于增持公司股份的货币资 金不少于该等董事、高级管理人员上年度在公司领取的税前薪 ...

回购方案 - 回购股份价格上限64.23元/股，资金3000 - 6000万元，期限12个月[3] 回购执行 - 2023.11.17首次回购20100股，金额970063元[4] - 截至2024.10.28回购1060000股，金额35209798元[5] 回购影响 - 对经营、财务无重大影响，不影响股权结构和分布[7] 股份情况 - 回购前限售股占比58.69%，回购后占比59.73%[10] 股份用途 - 存放专用账户用于员工持股或激励，未用部分注销[13]

公司和行业研究报告关键要点总结 行业或公司概况 - 该公司为上市公司,主营业务为电信设备制造 [2] - 公司近期发布了三季度财报,基本符合预期 [2] 核心观点和论据 利润情况 - 公司利润情况较好,单独算技术出货约4000吨,净利润超过1100万元 [1] 财务数据 - 公司三季度财报基本符合预期 [2] 其他重要内容 无

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3业绩基本符合预期，公司24Q1 - Q3营收5.7亿元，同降19.4%，归母净利润 - 0.1亿元，同降128.1%，毛利率7.6%，同降7.2pct，归母净利率 - 2.6%，同降10pct；其中24Q3营收2.0亿元，同环比 - 41.9％/ - 9.8％，归母净利润 - 0.1亿元，同环比 - 123.2%/ - 266.7％，毛利率8.2%，同环比6.6/0.8pct，归母净利率 - 3.4%，同环比 - 11.9/ - 5.3pct[2] - Q3出货环降40%、预计24年出货有望接近翻番增长，预计24Q1 - Q3包覆材料出货4.5万吨，同比翻番增长，其中24Q3出货约1.3万吨，环比下滑40%，预计Q4公司出货环比恢复增长，预计24年出货约6万吨，同比接近翻番增长[2] - 24Q3盈亏平衡，预计全年单吨微利，测算24Q3包覆材料单吨盈亏平衡，环比持平，昱泰3万吨产能成本较大连一体化前低0.2万元/吨，Q3单月稳定出货2000吨 + ，大连3万吨树脂一体化产能8月起投产，较此前成本下降0.1万元/吨，Q4降本将进一步体现[2] - 24Q2费用率环比改善，存货小幅下降，公司24Q1 - Q3期间费用0.8亿元，同增68%，费用率14.5%，同增7.5pct，其中Q3期间费用0.2亿元，同环比 + 24.2%/ - 18.7%，费用率12.2%，同环比 + 6.5/ - 1.3pct；24Q1 - Q3经营性净现金流 - 0.4亿元，同降62.4%，其中Q3经营性现金流 - 0.1亿元，同环比 - 113.7/ - 114.2%；24Q3末存货2.6亿元，较Q2末降5.3%[2] - 维持公司2024 - 2026年归母净利预期0.1/0.7/1.3亿元，同比 - 82%/ + 767%/ + 96%，对应PE为414/48/24倍，考虑公司为包覆材料龙头，当前行业低点确立，后续供需改善叠加降本体现，利润有望快速修复[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A - 2026E营业总收入（百万元）分别为903.72、948.85、807.42、1,029.13、1,294.23，同比分别为83.69%、4.99%、(14.91%)、27.46%、25.76%；归母净利润（百万元）分别为148.99、41.30、7.54、65.39、127.90，同比分别为8.21%、(72.28%)、(81.74%)、767.25%、95.60%；EPS - 最新摊薄（元/股）分别为1.46、0.40、0.07、0.64、1.25；P/E（现价&最新摊薄）分别为20.94、75.56、413.83、47.72、24.40[1] 财务数据 - 2023A - 2026E资产负债表（百万元）中流动资产分别为2,242、2,236、2,317、2,461；非流动资产分别为914、910、918、920；资产总计分别为3,156、3,146、3,235、3,381；流动负债分别为258、219、244、267；非流动负债分别为126、126、126、126；负债合计分别为384、345、370、394；归属母公司股东权益分别为2,768、2,796、2,855、2,971；少数股东权益分别为4、5、9、16；所有者权益合计分别为2,772、2,801、2,864、2,988；利润表（百万元）中营业总收入分别为949、807、1,029、1,294；营业成本 (含金融类)分别为819、678、846、1,030；税金及附加分别为4、3、4、5；销售费用分别为3、4、5、6；管理费用分别为55、105、103、104；研发费用分别为31、26、31、36；财务费用分别为(2)、5、2、2；加 : 其他收益分别为4、18、10、13；投资净收益分别为27、14、26、32；公允价值变动分别为10、0、10、0；减值损失分别为(31)、(7)、(7)、(7)；资产处置收益分别为(1)、0、0、0；营业利润分别为49、11、77、150；营业外净收支分别为(2)、(2)、0、0；利润总额分别为47、9、77、150；减 : 所得税分别为4、0、8、15；净利润分别为43、9、70、135；减 : 少数股东损益分别为2、1、4、7；归属母公司净利润分别为41、8、65、128；每股收益 - 最新股本摊薄 (元)分别为0.40、0.07、0.64、1.25；毛利率 (%)分别为13.67、16.00、17.82、20.44；归母净利率 (%)分别为4.35、0.93、6.35、9.88；收入增长率 (%)分别为4.99、(14.91)、27.46、25.76；归母净利润增长率 (%)分别为(72.28)、(81.74)、767.25、95.60；现金流量表（百万元）中经营活动现金流分别为(67)、124、66、70；投资活动现金流分别为409、(38)、(44)、(38)；筹资活动现金流分别为(120)、(13)、(11)、(17)；现金净增加额分别为221、73、10、15；折旧和摊销分别为40、54、62、68；资本开支分别为(54)、(52)、(70)、(70)；营运资本变动分别为(137)、58、(43)、(113)；重要财务与估值指标中每股净资产 (元)分别为27.13、27.41、27.99、29.13；最新发行在外股份（百万股）分别为102、102、102、102；ROIC(%)分别为0.34、(0.28)、1.20、3.27；ROE - 摊薄 (%)分别为1.49、0.27、2.29、4.30；资产负债率 (%)分别为12.17、10.98、11.44、11.64；P/E（现价&最新股本摊薄）分别为75.56、413.83、47.72、24.40；P/B（现价）分别为1.13、1.12、1.09、1.05[9][10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级,给予公司25年29倍PE,目标价32.77元 [4] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧导致价格下滑,公司承受高价库存损失,盈利能力同比暂时承压 [1] - 公司在持续深耕负极包裹材料之外,积极发展副产品,向下游沥青基碳纤维生产领域拓展 [2] - 公司已在大连长兴岛和成都彭州建立了两大生产基地,总负极包覆材料产能达7万吨/年,产品性能领先同业 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为0.86/1.15/1.23亿元,较之前预测有所下调 [4] - 2024-2026年营业收入分别为10.89/13.88/17.40亿元,呈现较快增长 [5] - 2024-2026年毛利率分别为15.72%/17.13%/15.33%,盈利能力有所下降 [5]

会议信息 - 公司第二届董事会独立董事第四次专门会议于2024年10月17日召开[1] - 应参会独立董事2人，实际参会2人[1] - 独立董事为郭忠勇、陈晶[3] 决议内容 - 会议审议通过全资子公司之间吸收合并议案[1] - 独立董事一致同意信德碳材料吸收合并奥晟隆新材料[1] - 表决结果为同意2票，反对0票，弃权0票[2] 决议影响 - 吸收合并利于整合资源、降本增效、促进主营业务发展[1] - 吸收合并各方在公司合并报表内，不影响生产经营和财务状况[1] 决议日期 - 决议日期为2024年10月23日[3]

公司业绩 - 2024年1 - 9月信德碳材料营收15,512.50万元，净利润 - 272.96万元[6] - 2024年1 - 9月奥晟隆新材料营收18,125.95万元，净利润 - 3,483.37万元[9] 公司财务 - 信德碳材料注册资本和实缴资本均为78,500万元[4] - 奥晟隆新材料注册资本和实缴资本均为5,000万元[6] - 2024年9月30日信德碳材料资产77,189.35万元，负债3,529.47万元[6] - 2024年9月30日奥晟隆新材料资产20,290.99万元，负债16,425.50万元[8][9] 市场扩张和并购 - 2024年10月22日公司通过全资子公司吸收合并议案[3] - 吸收合并后信德碳材料注册资本仍为78,500万元[10] - 独立董事、董事会、监事会均同意子公司吸收合并[14][15] - 本次吸收合并不需提交股东大会审议[3][14]

业绩总结 - 公司前三季度计提信用和资产减值准备合计5,697,980.89元[3] - 信用减值损失2,289,035.31元，资产减值损失3,408,945.58元[4] - 本次计提减少2024年前三季度利润总额5,697,980.89元[9] - 本次计提减少2024年前三季度净利润和所有者权益4,344,270.78元[9] 其他 - 截至2024年9月30日对相关资产计提减值准备[2] - 本次计提无需提交董事会或股东大会审议[5] - 本次计提影响占比超10%需披露[6] - 本次计提符合规定不损害公司和股东利益[9]