公司基本信息 - 公司股票简称信德新材，代码301349，上市于深圳证券交易所[15] - 公司法定代表人是尹洪涛[15] - 董事会秘书是李婷，证券事务代表是张海龙[16] - 公司联系地址为辽宁省大连长兴岛经济区马咀路58号，电话0411 - 85235213，传真0419 - 5169858，电子信箱ysy@dlaosl.com[16] 公司分红计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[4] - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[113] 报告期信息 - 报告期为2024年1月1日至2024年6月30日，上年同期为2023年1月1日至2023年6月30日[12] - 报告期为2022年09月09日[138] - 报告期为2022年09月09日至2025年09月09日[139] 公司注册及相关信息稳定性 - 公司注册地址、办公地址、邮政编码、网址、电子信箱等在报告期无变化[17] - 公司信息披露及备置地点在报告期无变化[18] - 公司注册情况在报告期无变化[19] 公司整体财务数据关键指标变化 - 本报告期营业收入360,843,127.25元，上年同期349,325,336.31元，同比增长3.30%[20] - 本报告期归属于上市公司股东的净利润-14,164,918.23元，上年同期21,990,977.76元，同比下降164.41%[20] - 本报告期经营活动产生的现金流量净额-30,690,815.34元，上年同期-193,817,158.05元，同比增长84.17%[20] - 本报告期末总资产3,167,282,907.36元，上年度末3,155,903,972.48元，同比增长0.36%[20] - 本报告期末归属于上市公司股东的净资产2,704,181,833.98元，上年度末2,767,574,514.13元，同比下降2.29%[20] - 营业收入360,843,127.25元，同比增长3.30%；营业成本354,836,341.18元，同比增长19.14%[59] - 销售费用1,712,678.51元，同比增长87.24%；管理费用24,045,107.57元，同比增长58.39%[59] - 研发投入10,299,563.21元，同比下降12.97%；所得税费用 -3,676,131.94元，同比下降277.04%[59] - 经营活动现金流量净额 -30,690,815.34元，同比增长84.17%；投资活动现金流量净额 -26,574,434.73元，同比下降104.27%[59] - 筹资活动现金流量净额38,635,646.19元，同比增长1,503.13%；现金及现金等价物净增加额 -18,629,603.88元，同比下降104.37%[59] - 2024年半年度营业总收入为360,843,127.25元，较2023年半年度的349,325,336.31元增长3.30%[187] - 2024年半年度营业总成本为394,317,684.88元，较2023年半年度的328,048,776.70元增长20.20%[187] - 2024年半年度营业利润为 - 13,605,149.70元，而2023年半年度为25,390,036.28元[187] - 期末流动负债合计251,896,533.23元，期初为257,941,359.40元，下降2.34%[181] - 期末非流动负债合计204,619,068.98元，期初为126,260,060.92元，增长62.06%[181] - 期末负债合计456,515,602.21元，期初为384,201,420.32元，增长18.82%[181] - 期末所有者权益合计2,710,767,305.15元，期初为2,771,702,552.16元，下降2.19%[181] - 公司本期利润总额为-15,569,984.78元，上期为24,067,399.74元[188] - 公司本期净利润为-11,893,852.84元，上期为21,990,977.76元[188] - 母公司2024年半年度营业收入为40,477,482.47元，2023年半年度为105,608,564.99元[189] - 母公司2024年半年度净利润为11,189,275.11元，2023年半年度为17,485,634.19元[189] - 2024年半年度经营活动现金流入小计为425,111,226.53元，2023年半年度为461,678,577.83元[192] - 2024年半年度销售商品、提供劳务收到的现金为395,973,337.13元，2023年半年度为445,859,502.77元[192] - 2024年半年度收到的税费返还为4,764,566.58元，2023年半年度无此项数据[192] - 2024年半年度购买商品、接受劳务支付的现金为373,656,497.30元，2023年半年度为558,726,841.31元[192] - 2024年半年度支付给职工以及为职工支付的现金为39,116,470.03元，2023年半年度为34,867,492.38元[192] - 公司本期基本每股收益为-0.1398，上期为0.2156[188] - 经营活动现金流出小计从6.55亿降至4.56亿，经营活动现金流量净额从-1.94亿升至-0.31亿[193] - 投资活动现金流入小计从43.39亿降至17.97亿，投资活动现金流量净额从6.23亿降至-0.27亿[193] - 筹资活动现金流入小计从1.92亿升至2.49亿，筹资活动现金流量净额从-0.03亿升至0.39亿[193] - 现金及现金等价物净增加额从4.26亿降至-0.19亿，期末现金及现金等价物余额从4.58亿降至2.35亿[193] - 母公司经营活动现金流入小计从3.72亿降至0.65亿，经营活动现金流量净额从-0.79亿升至0.04亿[194][195] - 母公司投资活动现金流入小计从35.28亿降至17.14亿，投资活动现金流量净额从5.69亿降至-0.44亿[195] - 母公司筹资活动现金流出小计从0.78亿降至0.53亿，筹资活动现金流量净额从-0.78亿降至-0.53亿[195] - 母公司现金及现金等价物净增加额从4.12亿降至-0.93亿，期末现金及现金等价物余额从4.20亿降至0.41亿[195] - 合并所有者权益期初余额为27.72亿，本期减少6.09亿至27.11亿[196] - 归属于母公司所有者权益本期减少6.34亿，少数股东权益本期增加0.25亿[196] - 利润分配金额为 -30306420 元[199] - 对所有者（或股东）的分配金额为 -30306420 元[199] - 专项储备期初金额为 3737239.89 元[200] - 专项储备本期提取金额为 6082357.38 元[200] - 专项储备本期使用金额为 2345117.49 元[200] - 专项储备期末金额为 3923607.64 元[200] - 其他项目金额为 22658581.81 元[200] - 本期期末余额中某项目金额为 102000000 元[200] - 本期期末余额中某项目金额为 2339360831.56 元[200] - 本期期末余额中某项目金额为 33536338.88 元[200] 非经常性损益情况 - 非经常性损益合计15,676,623.34元，其中非流动性资产处置损益-21,994.88元，政府补助2,819,899.58元等[25] 行业市场数据 - 2024年1 - 6月我国新能源车销量494.4万辆，新能源乘用车销量467.1万辆，同比增长31.0%，渗透率39.4%[32] - 2024年1 - 6月欧洲31国新能源乘用车销售量144.2万辆，同比增长1.6%，渗透率21.0%[33] - 2024年上半年美国新能源汽车销量约76.8万辆，同比增长10.3%[33] - 2024年1 - 6月全球动力电池装机量346.5GWh，同比增长15%[33] - 2022年中国负极材料市场出货量为137万吨，同比增长90.3%；2023年出货量为171.1万吨，同比增长24.89%；2024上半年出货量94万吨，同比增长29%[36] - 预计2025年和2030年全球负极材料出货量将分别达到331.7万吨和863.4万吨，其中90%以上由中国企业生产[37] - 预计2025年负极包覆材料市场规模为19 - 48万吨，2030年为50 - 124万吨[37] - 预计2025年和2030年全球碳纤维需求量将分别达到18.84万吨和34.17万吨[39] 公司业务优势及相关情况 - 公司在负极包覆材料产能、出货量和市场占有率方面具有领先优势，是行业领先企业[42] - 公司橡胶增塑剂为副产品，随着产能增加，产量增大，产品议价能力有所提升[42] - 公司主要采购乙烯焦油和古马隆树脂，采购地集中在辽宁、黑龙江、四川等省份[43] - 公司采取“按需采购”和“战略采购”相结合的采购模式，与供应商建立长期稳定合作关系[43] - 2022年大连长兴岛生产基地原有产能2.5万吨/年，募投项目一期1.5万吨/年产能投产[49] - 2023年公司收购成都昱泰新材料科技有限公司80%股权，产能提升到3万吨/年[49] - 截止目前，公司负极包覆材料产能合计7万吨/年[49][55] - 公司拥有141项知识产权，是国内负极包覆材料产品相关专利数量最多的企业[52] - 公司拥有2大品类、4种规格、10余型号覆盖不同软化点的成体系负极包覆材料产品[50][53] - 公司与贝特瑞、江西紫宸、杉杉股份、尚太科技、中科星城和凯金能源等负极材料龙头企业形成稳定客户关系[54] - 公司采用“订单式生产为主，辅以计划生产”的生产模式[45] - 公司销售模式均为直销，下游客户主要是锂离子电池负极材料生产商[46] - 公司原材料采购渠道稳定且供应充足，所需能源主要为电力和天然气[44] - 进入下游优质客户供应链体系认证过程一般为半年到一年[56] 各业务线财务数据关键指标变化 - 负极包覆材料营业收入161,724,928.59元，同比增长1.79%；营业成本157,280,192.61元，同比增长28.28%[61] - 橡胶增塑剂营业收入39,750,975.71元，同比下降61.12%；营业成本34,418,156.00元，同比下降57.10%[61] - 裂解萘馏分营业收入139,666,195.53元，同比增长61.65%；营业成本123,133,455.34元，同比增长31.92%[61] 投资及金融资产情况 - 投资收益4,770,156.94元，占利润总额 -30.64%；公允价值变动损益13,031,576.93元，占利润总额 -83.70%[65] - 交易性金融资产期末数1,434,770,085.18元，占总资产45.30%；长期股权投资期末数36,800,000.00元，占总资产1.16%[68] - 截至报告期末，公司资产权利受限账面余额合计11.85亿元，账面价值合计11.40亿元，其中交易性金融资产受限账面余额9.60亿元[73] - 报告期投资额为3680万元，上年同期投资额为1000万元，变动幅度为268.00%[74] - 报告期内公司对中科能源材料科技（大连）有限公司投资3680万元，持股比例28.28%[76] - 以公允价值计量的金融资产初始投资成本14.19亿元，本期公允价值变动损益1303.16万元，累计投资收益477.02万元，期末金额14.35亿元[79] 募集资金情况 - 公司募集资金总额21.66亿元，报告期投入1539.41万元，已累计投入9.65亿元，累计变更用途比例为0.00%[81] - 公司公开发行1700万股，每股发行价138.88元，扣除费用后实际募集资金21.66亿元，于2022年9月1日到位[83] - 截至2024年6月30日，公司累计使用募集资金9.65亿元，

营业收入情况 - 本报告期营业收入2.05亿元，同比减少41.91%；年初至报告期末营业收入5.65亿元，同比减少19.40%[5] - 营业总收入本期为565,458,812.48元，上期为701,544,798.20元[18] 净利润情况 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润 -684.9万元，同比减少122.79%；年初至报告期末为 -2101.39万元，同比减少140.38%[5] - 营业利润本期亏损17,259,720.22元，上期盈利64,075,358.42元；利润总额本期亏损19,990,826.76元，上期盈利62,840,315.52元[18] - 净利润本期亏损16,512,702.54元，上期盈利54,709,085.69元；归属于母公司股东的净利润本期亏损21,013,924.17元，上期盈利52,038,215.91元[18][19] - 基本每股收益本期为 - 0.2077，上期为0.5102；稀释每股收益本期为 - 0.2077，上期为0.5102[19] 经营活动现金流量情况 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额 -4193.02万元，同比增加62.41%[5] - 经营活动现金流入小计本期为636,860,710.38元，上期为827,571,533.78元；购买商品、接受劳务支付的现金本期为561,917,028.23元，上期为800,916,712.07元[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为604,530,509.10元，上期为808,808,402.10元；收到的税费返还本期为8,244,180.09元，上期无此项[20] - 支付给职工及为职工支付的现金为58,047,816.07元，上一年为53,702,589.20元[21] - 支付的各项税费为25,574,146.29元，上一年为36,372,209.20元[21] - 经营活动现金流出小计为678,790,882.18元，上一年为939,107,157.27元[21] - 经营活动产生的现金流量净额为 -41,930,171.80元，上一年为 -111,535,623.49元[21] 资产与所有者权益情况 - 本报告期末总资产31.72亿元，较上年度末增加0.52%；归属于上市公司股东的所有者权益26.95亿元，较上年度末减少2.63%[5] - 2024年9月30日，公司货币资金期末余额为188,319,518.68元，期初余额为261,574,781.34元[16] - 交易性金融资产期末余额为1,499,128,838.67元，期初余额为1,419,388,723.41元[16] - 应收账款期末余额为189,407,864.41元，期初余额为158,765,903.27元[16] - 流动资产合计期末余额为2,241,756,214.98元，期初余额为2,241,569,787.00元[16] - 非流动资产合计期末余额为930,628,619.60元，期初余额为914,334,185.48元[16] - 资产总计期末余额为3,172,384,834.58元，期初余额为3,155,903,972.48元[16] 负债情况 - 流动负债合计本期为287,528,238.60元，上期为257,941,359.40元；非流动负债合计本期为181,217,950.61元，上期为126,260,060.92元；负债合计本期为468,746,189.21元，上期为384,201,420.32元[17] - 应付票据本期为1,330,796.00元，上期为8,470,045.00元；应付账款本期为24,374,510.39元，上期为37,152,544.87元[17] - 合同负债本期为4,634,812.90元，上期为4,102,690.33元；应付职工薪酬本期为3,918,136.45元，上期为6,918,818.09元[17] - 长期借款本期为143,000,000.00元，上期为93,000,000.00元；租赁负债本期为70,281.14元，上期为511,090.32元[17] 非经常性损益情况 - 本报告期非经常性损益合计716.22万元，年初至报告期期末为2283.88万元[6] 应收款项融资与预付款项情况 - 应收款项融资较年初减少66.87%，主要系报告期末持有的票据减少所致[10] - 预付款项较年初增加187.64%，主要系报告期末预付的原料款增加所致[10] 销售费用与财务费用情况 - 销售费用较上年同期增加50.54%，主要系报告期较上年同期增加成都昱泰导致相关费用增加[10] - 财务费用较上年同期减少358.63%，主要系报告期银行借款利息增加所致[10] 筹资活动现金流量情况 - 筹资活动产生的现金流量净额较上年同期增加125.92%，主要系报告期内信用融资增加[11] - 筹资活动现金流入小计为288,771,488.39元，上一年为245,175,729.85元[21] - 筹资活动现金流出小计为223,348,128.11元，上一年为497,584,572.05元[21] 股东情况 - 报告期末普通股股东总数为9,918，表决权恢复的优先股股东总数为0[13] - 前10名股东中，尹洪涛持股比例27.92%，持股数量28,481,390股；尹士宇持股比例24.13%，持股数量24,611,261股[13] - 前10名无限售条件股东中，尚融宝盈（宁波）投资中心（有限合伙）持有无限售条件股份数量为5,845,174股[14] - 股东何忠孝通过信用证券账户持有734,033股，辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司回购专用证券账户持有1,052,700股[14] 投资活动现金流量情况 - 投资活动现金流入小计为3,216,065,779.48元，上一年为5,676,937,696.01元[21] - 投资活动现金流出小计为3,310,835,877.59元，上一年为5,090,202,008.96元[21] - 投资活动产生的现金流量净额为 -94,770,098.11元，上一年为586,735,687.05元[21] 现金及现金等价物净增加额情况 - 现金及现金等价物净增加额为 -71,276,808.86元，上一年为222,791,221.36元[21]

激励计划授予情况 - 2025年2月24日向76名激励对象首次授予84.80万股限制性股票，授予价格15.73元/股[2][20][22][34] - 董事王伟获授3.00万股，占授予总量2.83%，占公司股本总额0.03%[4][23] - 副总经理王晓丽获授3.30万股，占授予总量3.11%，占公司股本总额0.03%[4][23] - 财务总监李婷获授12.00万股，占授予总量11.32%，占公司股本总额0.12%[4][23] - 核心技术人员刘国库、丛国强各获授3.00万股，各占授予总量2.83%，各占公司股本总额0.03%[4][23] - 71名技术（业务）骨干共获授60.50万股，占授予总量57.08%，占公司股本总额0.59%[4][23] - 首次授予合计84.80万股，占比80.00%，占公司股本总额0.83%；预留部分21.20万股，占比20.00%，占公司股本总额0.21%[4] 激励计划时间与归属比例 - 激励计划有效期最长不超过60个月[5] - 首次授予的限制性股票第一个归属期归属比例为40%，第二个归属期为30%，第三个归属期为30%[6] - 若预留部分在2025年三季报披露后授出，第一个归属期归属比例为50%，第二个归属期为50%[6] 业绩考核目标 - 激励计划考核年度为2025 - 2027年，每年考核一次[10] - 首次授予限制性股票第一个归属期（2025年）业绩考核目标A：营业收入增长率不低于20.00%，归属比例100%；目标B：增长率不低于15.00%，归属比例80%[11] - 首次授予限制性股票第二个归属期（2026年）业绩考核目标A：营业收入增长率不低于44.00%，归属比例100%；目标B：增长率不低于32.25%，归属比例80%[11] - 首次授予限制性股票第三个归属期（2027年）业绩考核目标A：营业收入增长率不低于72.80%，归属比例100%；目标B：增长率不低于52.10%，归属比例80%[11] - 若预留部分在2025年三季报披露后授出，第一个归属期（2026年）业绩考核目标A：营业收入增长率不低于44.00%，归属比例100%；目标B：增长率不低于32.25%，归属比例80%[13] - 若预留部分在2025年三季报披露后授出，第二个归属期（2027年）业绩考核目标A：营业收入增长率不低于72.80%，归属比例100%；目标B：增长率不低于52.10%，归属比例80%[13] 个人考核与费用情况 - 激励对象个人考核评价分五个等级，A等级归属系数100%，B等级80%，C等级50%，D和E等级0[14] - 84.80万股限制性股票需摊销总费用1671.41万元，2025 - 2028年分别摊销913.42万元、521.48万元、210.48万元、26.03万元[31] - 激励计划预留部分权益授予时将产生额外股份支付费用，成本摊销对各年净利润有影响但可控[32] 激励计划流程与相关情况 - 2024年12月25日，公司薪酬与考核委员会审议通过激励计划草案等议案并提交董事会[15] - 2025年1月20日，公司股东大会批准激励计划，授权董事会办理相关事宜[17] - 2025年2月24日，公司董事会和监事会审议通过调整激励计划及首次授予限制性股票议案[18] - 激励对象人数由78人调整为76人，首次授予数量84.80万股、预留授予21.20万股、授予总数106.00万股均不变[25] - 以2025年2月24日为基准日测算，标的股价34.66元，有效期12、24、36个月，历史波动率38.87%、31.31%、29.44%，无风险利率1.50%、2.10%、2.75%，股息率0%[29][30] - 激励对象认购股票及缴纳个税资金自筹，公司不为其提供财务资助，代扣代缴税费[28] - 2名拟首次授予的激励对象因个人原因自愿放弃参与激励计划[35] - 激励计划首次授予激励对象不包括单独或合计持有公司5%以上股份的股东或实际控制人及其配偶、父母、子女[35] - 激励对象不存在最近12个月内被证券交易所或中国证监会及其派出机构认定为不适当人选等不得成为激励对象的情形[35] - 上海锦天城律师事务所认为公司本次调整及授予已取得现阶段必要批准与授权[38] - 本次调整及授予尚需依法履行信息披露义务[38] - 公告包含第二届董事会第十一次会议决议等备查文件[39] - 公告由公司董事会于2025年2月25日发布[41]

激励计划时间线 - 2024年12月25日薪酬与考核委员会审议议案提交董事会[2] - 2024年12月27日董事会和监事会审议议案[2][3] - 2024年12月28日披露征集表决权公告并公示激励对象[3] - 2025年1月20日股东大会批准激励计划[4] - 2025年2月24日公司会议通过调整激励计划事项[2][4] 激励计划调整 - 2名拟激励对象放弃，激励对象由78人调为76人[5] - 首次授予84.80万股、预留授予21.20万股、总数106.00万股不变[5] 其他情况 - 激励计划调整对财务和经营无实质性影响[7] - 监事会同意首次授予激励对象名单调整[8] - 法律意见书认为调整及授予符合规定[9]

限制性股票激励计划 - 2024年首次授予限制性股票84.80万股，占股本总额0.83%[2] - 董事王伟等多人获授不同数量限制性股票[2] - 71名骨干共获授60.50万股，占授予总量57.08%[2] - 激励对象累计获授不超股本总额1.00%[2] - 全部有效激励计划标的股票总数累计不超20.00%[2] - 预留部分激励对象12个月内确定[4]

会议相关 - 2024年12月25日召开第二届董事会薪酬与考核委员会2024年第二次会议[6] - 2024年12月27日召开第二届董事会第十次会议和第二届监事会第九次会议[7] - 2025年1月20日召开2025年第一次临时股东大会[8] - 2025年2月21日召开第二届董事会薪酬与考核委员会2025年第一次会议[8] - 2025年2月24日召开第二届董事会第十一次会议和第二届监事会第十次会议[8][9] 激励计划 - 激励对象总人数由78名调整为76名[11] - 首次授予限制性股票84.80万股，预留授予21.20万股，总数量106.00万股[11] - 确定首次授予日为2025年2月24日[13] - 授予激励对象76人，授予限制性股票84.80万股，授予价格15.73元/股[15] 其他 - 公司不存在不得实行股权激励的情形[17] - 授予条件已满足，已取得现阶段必要批准与授权[19][20] - 本次调整及授予尚需依法履行信息披露义务[20]

激励计划调整 - 监事会同意调整2024年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单[4] - 调整相关事项议案表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[5] 激励计划授予 - 监事会同意2024年限制性股票激励计划授予日为2025年2月24日[6] - 公司以15.73元/股向76名激励对象授予84.80万股限制性股票[6] - 首次授予议案表决结果：同意3票，反对0票，弃权0票[7]

激励计划人员变动 - 2名拟首次授予激励对象因个人原因放弃参与激励计划[1] 激励计划人员范围 - 首次授予激励对象不包括特定人员[2] 激励计划审批情况 - 监事会同意本次激励计划首次授予激励对象名单[3]

激励计划调整 - 2名拟激励对象放弃参与2024年限制性股票激励计划，激励对象人数由78人调整为76人[4] 激励计划授予 - 首次授予限制性股票数量为84.80万股，预留授予为21.20万股，总数量为106.00万股[4] - 确定2025年2月24日为首次授予日，以15.73元/股向76名激励对象首次授予84.80万股[6] 议案表决 - 《关于调整2024年限制性股票激励计划相关事项的议案》同意4票，反对0票，弃权0票，回避1票[5] - 《关于向2024年限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票的议案》同意4票，反对0票，弃权0票，回避1票[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年出货翻番以上增长、2025年有望维持25%增长，预计2024年包覆材料出货6.4 - 6.5万吨，2024Q4出货约1.9 - 2万吨，环增50%，预计2025Q1出货环比进一步增长至2万吨+，2025年有望出货8万吨+ [8] - 2024Q4经营性微亏、2025年预计转盈，测算2024Q4包覆材料单吨微亏，预计2025Q1单吨净利扭亏转盈，2025年全年盈利稳中有升 [8] - 考虑Q4新增减值及费用影响盈利，但预计2025年盈利触底回升，下调2024年，上调2025 - 2026年归母净利预期至 - 0.3/0.7/1.3亿元，同比 - 181%/+315%/+88%，25 - 26年对应PE为49/26倍，维持“买入”评级 [8] 相关目录总结 盈利预测与估值 |项目|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|903.72|948.85|831.72|1,055.53|1,332.75| |同比（%）|83.69|4.99|(12.34)|26.91|26.26| |归母净利润（百万元）|148.99|41.30|(33.28)|71.63|134.94| |同比（%）|8.21|(72.28)|(180.60)|315.20|88.39| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.46|0.40|(0.33)|0.70|1.32| |P/E（现价&最新摊薄）|23.34|84.20|(104.47)|48.55|25.77| [1] 市场数据 |项目|数据| |----|----| |收盘价(元)|34.09| |一年最低/最高价|21.33/41.41| |市净率(倍)|1.29| |流通A股市值(百万元)|1,436.53| |总市值(百万元)|3,477.18| [5] 基础数据 |项目|数据| |----|----| |每股净资产(元,LF)|26.48| |资产负债率(%,LF)|14.54| |总股本(百万股)|102.00| |流通A股(百万股)|42.14| [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2,242|2,204|2,285|2,455| |货币资金及交易性金融资产|1,681|1,687|1,725|1,763| |经营性应收款项|238|252|287|374| |存货|267|210|218|263| |合同资产|0|0|0|0| |其他流动资产|55|55|55|55| |非流动资产|914|910|918|920| |长期股权投资|0|0|0|0| |固定资产及使用权资产|562|567|575|578| |在建工程|26|16|16|16| |无形资产|115|115|115|115| |商誉|186|186|186|186| |长期待摊费用|1|1|1|1| |其他非流动资产|25|25|25|25| |资产总计|3,156|3,114|3,203|3,375| |流动负债|258|229|249|291| |短期借款及一年内到期的非流动负债|125|100|100|119| |经营性应付款项|46|52|54|69| |合同负债|4|2|3|4| |其他流动负债|83|76|91|100| |非流动负债|126|126|126|126| |长期借款|93|93|93|93| |应付债券|0|0|0|0| |租赁负债|1|1|1|1| |其他非流动负债|33|33|33|33| |负债合计|384|356|375|418| |归属母公司股东权益|2,768|2,758|2,824|2,946| |少数股东权益|4|0|4|11| |所有者权益合计|2,772|2,758|2,828|2,958| |负债和股东权益|3,156|3,114|3,203|3,375| [9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|949|832|1,056|1,333| |营业成本(含金融类)|819|767|885|1,067| |税金及附加|4|3|4|5| |销售费用|3|4|5|6| |管理费用|55|91|95|107| |研发费用|31|24|30|37| |财务费用|(2)|5|3|3| |加:其他收益|4|18|21|27| |投资净收益|27|14|26|33| |公允价值变动|10|0|10|0| |减值损失|(31)|(7)|(7)|(7)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|49|(38)|85|160| |营业外净收支|(2)|(2)|0|(2)| |利润总额|47|(40)|85|158| |减:所得税|4|(2)|8|16| |净利润|43|(38)|76|142| |减:少数股东损益|2|(5)|5|7| |归属母公司净利润|41|(33)|72|135| |每股收益 - 最新股本摊薄(元)|0.40|(0.33)|0.70|1.32| |EBIT|11|(58)|37|110| |EBITDA|50|(4)|99|177| |毛利率(%)|13.67|7.79|16.19|19.91| |归母净利率(%)|4.35|(4.00)|6.79|10.12| |收入增长率(%)|4.99|(12.34)|26.91|26.26| |归母净利润增长率(%)|(72.28)|(180.60)|315.20|88.39| [9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(67)|52|84|75| |投资活动现金流|409|(38)|(44)|(39)| |筹资活动现金流|(120)|(9)|(12)|1| |现金净增加额|221|6|28|37| |折旧和摊销|40|54|62|68| |资本开支|(54)|(52)|(70)|(72)| |营运资本变动|(137)|34|(30)|(116)| [9] 重要财务与估值指标 |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产(元)|27.13|27.04|27.68|28.89| |最新发行在外股份（百万股）|102|102|102|102| |ROIC(%)|0.34|(1.86)|1.11|3.19| |ROE - 摊薄(%)|1.49|(1.21)|2.54|4.58| |资产负债率(%)|12.17|11.42|11.71|12.37| |P/E（现价&最新股本摊薄）|84.20|(104.47)|48.55|25.77| |P/B（现价）|1.26|1.26|1.23|1.18| [9]