股份回购 - 2023年11月6日公司同意用自有资金回购股份，价格上限64.23元/股，资金3000 - 6000万元[3] - 截至2024年9月30日，回购1052700股，占总股本1.0321%[4] - 截至2024年9月30日，最高成交价48.43元/股，最低22.3元/股[5] - 截至2024年9月30日，成交总金额34996861元（不含费用）[5] - 公司将在回购期限内继续实施并披露信息[7]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级 [5] 报告的核心观点 盈利能力承压 - 2024上半年公司实现营收3.61亿元,同比增长3.3%;归母净利润-0.08亿元,由盈转亏,主要受到销售毛利率下降和期间费用大幅增长的影响 [2] 负极包覆材料龙头优势 - 公司持续深耕负极包覆材料业务,拥有丰富生产工艺经验和创新技术储备优势,产能行业领先 [3] - 公司工艺流程经过专业优化,单位成本具有较明显优势,产品规模效应显著 [3] - 公司原料采购量较大,具有一定的采购议价能力和价格优势 [3] 产能扩建提升竞争力 - 公司形成大连长兴岛、成都彭州两大生产制造基地,拥有负极包覆材料产能合计7万吨/年 [4] - 成都昱泰2024年上半年实现收入2.12亿元,净利润1187万元,未来逐步达产提升整体盈利能力 [4] - 公司聚焦下游客户需求,不断深化与战略客户的稳定合作,并大力拓展布局新客户 [4] 财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.44、0.93、1.45亿元,对应EPS为0.43、0.91、1.42元/股 [5] - 当前股价对应的PE分别为52、25、16倍 [5]

股东大会安排 - 2024年8月21日召开第二届董事会第七次会议，同意召开2024年第一次临时股东大会[5] - 8月22日在指定网站及媒体刊登股东大会通知[6] - 9月11日下午14:00召开，采取现场与网络投票结合方式[7] 股东大会参与情况 - 现场5人代表60,211,984股，占比59.6469%[9] - 网络投票102人代表8,433,106股，占比8.3540%[9] - 中小投资者102人代表2,631,528股，占比2.6068%[9] - 共107人代表68,645,090股，占比68.0009%[9] 议案表决情况 - 《关于稳定股价方案的议案》同意68,629,740股，占比99.9776%[15] - 反对12,950股，占比0.0189%[15] - 弃权2,400股，占比0.0035%[15]

股东大会信息 - 公司2024年第一次临时股东大会于9月11日以现场与网络投票结合方式召开[2] 股东代表情况 - 出席股东大会股东及代理人共107人，代表股份68,645,090股，占比68.0009%[3] - 中小股东出席共102人，代表股份2,631,528股，占比2.6068%[5] 议案表决结果 - 议案表决同意68,629,740股，占比99.9776%；反对12,950股，占比0.0189%；弃权2,400股，占比0.0035%[6] - 中小股东表决同意2,616,178股，占比99.4167%；反对12,950股，占比0.4921%；弃权2,400股，占比0.0912%[6] 其他情况 - 议案不存在回避表决情况且获得通过[6] - 律师认为股东大会召集、召开等均合法有效[6]

保荐人情况 - 保荐人上市后每月查询一次公司募集资金专户[3] - 保荐人列席公司股东大会、董事会、监事会次数均为0次[3] - 保荐人现场检查次数为1次[4] - 保荐人发表专项意见次数为5次[4] - 保荐人于2024年4月12日对上市公司培训1次[4] 项目进展 - 公司对《年产3万吨碳材料产业化升级项目》及《研发中心项目》重新论证并延期[5] 业绩情况 - 信德新材2024年1 - 6月归属股东净利润 - 766.89万元，同比降134.87%[6] - 若业绩下滑因素无法改善，公司2024年全年可能亏损[6] 承诺履行 - 公司及股东关于股份限售、持股意向、稳定股价等承诺均已履行[7][8] 监管处罚 - 2024年1 - 5月公司及保荐代表人因多个项目违规被多部门采取警示函、监管谈话、纪律处分等措施[9][10][11][12]

公司概况 - 证券代码：301349，证券简称：信德新材 [1] - 参与机构：19家 [2] - 接待人员：董事会秘书兼财务总监李婷，证券事务代表张海龙 [2] 2024年上半年经营情况 - 营业收入：3.60亿元，同比增长3.30% [2] - 净利润：-766.89万元，同比下降134.87% [2] - 经营压力：降低库存、释放产能、提升市占率 [3] - 应对策略：聚焦主业，加大资源投入和研发创新，提升产品差异化水平 [3] 负极包覆材料 - 出货量：同比增长幅度较大 [3] - 策略：提升服务质量，提高产品品质，打造差异化竞争优势 [3] 海外市场 - 海外收入：上半年实现突破 [3] - 策略：加大海外市场投入，加强品牌建设和推广 [3] 行业下行压力应对 - 成本管控：推进原材料降本策略，提升“一体化”率 [4] - 产品创新：重视技术创新，输出差异化优质产品 [4] - 市场应对：深度参与行业合作，密切关注市场需求变化 [4] 产能利用率 - 上半年：56% [4] - 下半年预期：环比提升 [4] - 现有产能：7万吨/年 [4] 成都昱泰运营情况 - 收购时间：2023年7月 [4] - 产能：提升至3万吨/年 [4] - 运营状况：月度产量和出货量维持较高水平，保持较好成本优势 [4] 回购事项 - 回购计划：使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份 [5] - 稳定股价方案：实际控制人提交具体增持计划，30日内实施完毕 [5]

回购方案 - 2023年11月6日通过回购股份方案，用于员工持股或股权激励[3] - 回购价格上限64.23元/股，资金3000 - 6000万元[3] - 回购期限为方案通过日起12个月内[3] 回购进展 - 截至2024年8月31日，回购1052700股，占总股本1.0321%[4] - 最高成交价48.43元/股，最低22.3元/股，成交34996861元[5] 后续计划 - 后续将在回购期限内继续实施并履行披露义务[7]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 24H1业绩基本符合预期，Q2出货接近翻番增长，预计24年出货有望接近翻番增长，24Q2盈亏平衡，预计全年单吨微利，24Q2费用率环比改善，存货小幅下降 [2] - 考虑公司产品价格下降，下调2024 - 2026年归母净利预期，因公司为包覆材料龙头，当前行业低点确立，后续供需改善叠加降本体现，利润有望快速修复，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|903.72|948.85|807.42|1,029.13|1,294.23| |同比（%）|83.69|4.99|(14.91)|27.46|25.76| |归母净利润（百万元）|148.99|41.30|7.54|65.39|127.90| |同比（%）|8.21|(72.28)|(81.74)|767.25|95.60| |EPS - 最新摊薄（元/股）|1.46|0.40|0.07|0.64|1.25| |P/E（现价 & 最新摊薄）|14.86|53.60|293.57|33.85|17.31|[1] 投资要点 - 24H1营收3.6亿元，同增3.3%，归母净利润 - 0.1亿元，同减134.9%，毛利率7.2%，同减7.6pct，归母净利率 - 2.1%，同减8.4pct；24Q2营收2.3亿元，同环比 + 18.1％/+69.1％，归母净利润0.04亿元，同环比 - 164.5%/-135.3％，毛利率7.4%，同环比 + 0.2/+0.7pct，归母净利率1.8%，同环比 + 5.2/+10.7pct [2] - 24H1负极包覆收入1.62亿元，同增2%，毛利率28%，同减20pct，预计24H1包覆材料出货近3万吨，同比翻番以上增长，24Q2出货约1.9万吨，环比接近翻番增长，Q3出货将环比下降约20%，预计24年出货约6万吨，同比接近翻番增长 [2] - 测算24Q2包覆材料单吨盈亏平衡，环比改善，昱泰3万吨产能成本较北方低2000元左右，预计月稳定出货2000吨 +，单吨净利0.2万元，大连新建树脂一体化产能8月投产，预计Q3起降本逐步体现，下半年成本有望进一步改善，预计24年全年整体单吨可维持微利 [2] - 24H1期间费用0.6亿元，同增98.4%，费用率15.8%，同增7.6pct，Q2期间费用0.3亿元，同环比 + 134%/+15.8%，费用率13.5%，同环比 + 6.7/-6.2pct；24H1经营性净现金流 - 0.3亿元，同减84.2%，Q2经营性现金流0.8亿元，同环比25.1/-172.1%；24Q2末存货2.8亿元，较Q1末 - 3.4% [2] 市场数据 - 收盘价21.70元，一年最低/最高价21.33/53.90元，市净率0.82倍，流通A股市值914.42百万元，总市值2,213.40百万元 [5] 基础数据 - 每股净资产26.58元，资产负债率14.18%，总股本102.00百万股，流通A股42.14百万股 [6] 三大财务预测表 资产负债表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |流动资产|2,242|2,236|2,317|2,461| |非流动资产|914|910|918|920| |资产总计|3,156|3,146|3,235|3,381| |流动负债|258|219|244|267| |非流动负债|126|126|126|126| |负债合计|384|345|370|394| |归属母公司股东权益|2,768|2,796|2,855|2,971| |少数股东权益|4|5|9|16| |所有者权益合计|2,772|2,801|2,864|2,988| |负债和股东权益|3,156|3,146|3,235|3,381|[9] 利润表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |营业总收入|949|807|1,029|1,294| |营业成本 (含金融类)|819|678|846|1,030| |税金及附加|4|3|4|5| |销售费用|3|4|5|6| |管理费用|55|105|103|104| |研发费用|31|26|31|36| |财务费用|(2)|5|2|2| |加: 其他收益|4|18|10|13| |投资净收益|27|14|26|32| |公允价值变动|10|0|10|0| |减值损失|(31)|(7)|(7)|(7)| |资产处置收益|(1)|0|0|0| |营业利润|49|11|77|150| |营业外净收支|(2)|(2)|0|0| |利润总额|47|9|77|150| |减: 所得税|4|0|8|15| |净利润|43|9|70|135| |减: 少数股东损益|2|1|4|7| |归属母公司净利润|41|8|65|128| |每股收益 - 最新股本摊薄 (元)|0.40|0.07|0.64|1.25| |EBIT|11|(9)|40|113| |EBITDA|50|45|103|181| |毛利率 (%)|13.67|16.00|17.82|20.44| |归母净利率 (%)|4.35|0.93|6.35|9.88| |收入增长率 (%)|4.99|(14.91)|27.46|25.76| |归母净利润增长率 (%)|(72.28)|(81.74)|767.25|95.60|[9] 现金流量表（百万元） |项目|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |经营活动现金流|(67)|124|66|70| |投资活动现金流|409|(38)|(44)|(38)| |筹资活动现金流|(120)|(13)|(11)|(17)| |现金净增加额|221|73|10|15| |折旧和摊销|40|54|62|68| |资本开支|(54)|(52)|(70)|(70)| |营运资本变动|(137)|58|(43)|(113)|[10] 重要财务与估值指标 |指标|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----| |每股净资产 (元)|27.13|27.41|27.99|29.13| |最新发行在外股份（百万股）|102|102|102|102| |ROIC(%)|0.34|(0.28)|1.20|3.27| |ROE - 摊薄 (%)|1.49|0.27|2.29|4.30| |资产负债率 (%)|12.17|10.98|11.44|11.64| |P/E（现价 & 最新股本摊薄）|53.60|293.57|33.85|17.31| |P/B（现价）|0.80|0.79|0.78|0.74|[10]

公司基本信息 - 公司中文名称为辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司[7] - 公司股票简称为信德新材，股票代码为301349，上市于深圳证券交易所[7] - 公司法定代表人为尹洪涛[7] - 公司董事会秘书为李婷，证券事务代表为张海龙[8] - 公司联系地址为辽宁省大连长兴岛经济区马咀路58号[8] - 公司电话为0411-85235213，传真为0419-5169858，电子信箱为ysy@dlaosl.com[8] 财务表现 - 公司2024年上半年营业收入为360,843,127.25元，同比增长3.30%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为-7,668,884.84元，同比下降134.87%[12] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-30,086,625.38元，同比下降876.63%[12] - 经营活动产生的现金流量净额为-30,690,815.34元，同比改善84.17%[12] - 基本每股收益和稀释每股收益均为-0.0757元/股，同比下降135.11%[12] - 加权平均净资产收益率为-0.28%，同比下降1.06%[12] - 总资产为3,166,136,548.52元，同比增长0.32%[12] - 归属于上市公司股东的净资产为2,710,677,867.37元，同比下降2.06%[12] - 非经常性损益项目合计金额为22,417,740.54元[17] 行业数据 - 2024年1-6月中国新能源汽车销量为494.4万辆，同比增长44.1%[20] - 2024年上半年全球新能源车销量同比增长31.0%，渗透率达到39.4%[21] - 2024年上半年全球动力电池装机量达到346.5GWh，同比增长15%[21] - 2024年上半年中国储能锂离子电池出货量达到116GWh，同比增长41.0%[21] - 2024年上半年全球储能电池出货量达到130GWh，同比增长35%[21] - 2024年上半年中国负极材料出货量达到94万吨，同比增长29%[22] - 预计2025年全球负极材料出货量将达到331.7万吨，2030年将达到863.4万吨[23] - 预计2025年负极包覆材料市场规模为19-48万吨，2030年为50-124万吨[23] - 预计2025年全球碳纤维需求量将达到18.84万吨，2030年将达到34.17万吨[24] 公司业务 - 公司负极包覆材料产能行业领先，市场占有率具有领先优势[27] - 公司橡胶增塑剂为副产品，随着产能增加，产品议价能力有所提升[27] - 公司主要采购原材料为乙烯焦油和古马隆树脂，采购模式为"按需采购"和"战略采购"相结合[28] - 公司生产模式为"订单式生产为主，辅以计划生产"[30] - 公司销售模式为直销，主要客户为锂离子电池负极材料生产商[31] - 公司积极扩建产能，2022年新增1.5万吨/年产能，2023年通过收购提升至3万吨/年，总产能达到7万吨/年[33] - 公司通过升级生产设备和优化生产流程，实现降本增效，并投建一体化产线[34] - 公司拥有141项知识产权，是负极包覆材料产品相关专利数量最多的企业[36] - 公司产品性能稳定，可满足客户对不同软化点和结焦值的需求，且质量稳定[37] - 公司产品在相同软化点下结焦值上限更高、范围更广，杂质含量更少，包覆效果更佳[37] - 公司拥有7万吨/年的负极包覆材料产能[39] - 负极包覆材料产能利用率为56.49%，产量为19,796.35吨[45] 财务费用 - 营业收入为360,843,127.25元，同比增长3.30%[42] - 营业成本为334,901,866.11元，同比增长12.45%[42] - 销售费用为1,712,678.51元，同比增长87.24%[42] - 管理费用为43,979,582.64元，同比增长189.69%[42] - 财务费用为1,160,705.24元，同比增长31.69%[42] - 研发投入为10,299,563.21元，同比下降12.97%[42] 资产情况 - 货币资金减少至238,661,984.44元，占总资产比例为7.54%，较上期减少0.75个百分点[48] - 交易性金融资产增加至1,434,770,085.18元，占总资产比例为45.32%，较上期增加0.34个百分点[48] - 长期借款增加至164,500,000.00元，占总资产比例为5.20%，较上期增加2.25个百分点[48] - 报告期投资额为36,800,000.00元，较上年同期增加268.00%[52] - 主要境外资产包括交易性金融资产，期末数为143,477.01万元[49] - 资产受限情况包括货币资金4,015,411.30元和交易性金融资产959,550,000.00元[51] 子公司情况 - 公司拥有4家全资子公司和1家控股子公司，总资产合计为161,397.04万元，净资产合计为105,967.81万元[64] - 奥晟隆子公司总资产为34,850.24万元，净资产为21,236.99万元，营业收入为11,559.54万元，净利润为-2,492.52万元[64] - 大连信德新材料子公司总资产为10,013.55万元，净资产为4,080.01万元，营业收入为147.62万元，净利润为-689.18万元[64] - 大连信德碳材料子公司总资产为81,005.60万元，净资产为77,956.48万元，营业收入为9,831.17万元，净利润为298.21万元[64] - 信德胜隆子公司总资产为3,979.87万元，净资产为846.93万元，营业收入为1,240.93万元，净利润为-126.47万元[64] - 成都昱泰子公司总资产为31,547.78万元，净资产为1,847.40万元，营业收入为21,235.91万元，净利润为1,187.42万元[64] 风险管理 - 公司面临技术路线变动风险，主要涉及石油基可纺沥青技术路线可能被其他技术路线替代[67] - 公司面临核心技术外泄或失密风险，已通过签订保密及竞业限制协议应对[68] - 公司面临产业政策变动风险，特别是新能源汽车补贴政策调整对上游锂离子电池负极包覆材料行业的影响[68] - 公司面临行业竞争加剧的风险，已通过加大研发投入和优化营销战略应对[68] - 公司经营受宏观经济周期波动影响，已制定灵活调整经营战略的应对措施[69] - 公司面临毛利率可能下降的风险，已通过优化管理手段和实施精细化管理应对[69] - 公司面临环保和安全生产的风险，已通过严格执行安全环保措施和强化现场隐患排查应对[70] - 公司募投项目面临施工进度风险，已通过合理安排项目规划和及时应变应对[71] 投资者关系 - 公司在2024年进行了多次投资者关系活动，包括电话会议、实地调研和网络业绩说明会[72] 环境保护 - 公司及子公司严格遵守多项环境保护法律法规，执行国家及行业标准[79] - 公司及重点排污子公司均持有有效的排污许可证，并计划在到期后申请新的许可证[80] - 大连奥晟隆新材料有限公司的主要污染物排放均符合标准，无超标排放情况[81] - 公司报告期内无股权激励计划、员工持股计划或其他员工激励措施及其实施情况[78] - 公司在大连和成都的厂区对氨氮、氮氧化物、非甲烷总烃、颗粒物、二氧化硫、总氮、化学需氧量等污染物进行了有效处理，排放量均低于国家标准[83] - 公司及重点排污子公司均制定了环境自行监测方案，并按要求安装自动监测设备或委托第三方监测机构进行监测，监测结果均满足相关排放标准[84] - 公司及重点排污子公司依据《国家突发环境事件应急预案》制定了突发环境事件应急预案，并定期开展应急演练，提高应急处置能力[85] - 公司持续采用新工艺和设备降低总用能，包括采用节能型流程、优化过程参数等，提高装置操作弹性，改进反应操作条件，降低能量消耗[86] - 公司合理实行装置间的联合，优化冷、热物流的匹配，实现能量利用的最优化，降低动力消耗[86] - 公司将生产过程中的反应余热有效组合起来，作为取暖热能使用，求得系统能量的高效利用[86] - 公司通过有效的清洗方法对连续生产过程中运行的设备进行除垢，增加换热效能[86] - 公司加强能源管理，有效降低生产能耗[86] - 公司及重点排污子公司不断加强环保投入，同时加强内部管理，优化安全环保工作长效机制，保证环保工作顺利运转[85] - 公司按照相关法律法规要求及时足额缴纳了相应的环境保护税[85] 公司战略 - 公司致力于成为行业领先的碳基新型材料供应商[87] - 公司建立了ISO14001：2015环境管理体系，推动绿色发展和碳中和目标[88] - 公司实施ISO9001质量体系认证、ISO14001环境管理体系和ISO45001职业健康安全管理体系[89] - 公司积极履行社会责任，参与教育助学、扶贫济困等公益事业[89] 股东信息 - 公司实际控制人尹洪涛、尹士宇承诺股份限售安排，锁定期延长至2026年03月09日[90] - 信德企管承诺自发行人股票在证券交易所上市之日起36个月内不转让或委托他人管理其持有的股份[91] - 尚融宝盈、尚融聚源承诺自发行人股票在证券交易所上市之日起12个月内不转让或委托他人管理其持有的股份[91] - 蓝湖投资承诺自发行人股票在证券交易所上市之日起12个月内不转让或委托他人管理其持有的股份[92] - 陈伟、张枫升等承诺自发行人股票上市之日起12个月内不转让或委托他人管理其持有的股份[92] - 报告期内，所有承诺限售安排的股东均遵守了所作的承诺[91][92] - 公司股东尹洪涛、丛国强、曾欣、王伟、王晓丽承诺自发行人股票在证券交易所上市之日起12个月内不转让股份[93] - 公司股东尹洪涛、尹士宇承诺在锁定期届满后减持公司股票时，减持价格不低于公司股票的发行价[94] - 公司股东信德企管、尚融宝盈、尚融聚源承诺在锁定期届满后减持公司股票时，减持价格不低于公司股票的发行价[94] - 公司股东尹洪涛、丛国强、曾欣、王伟、王晓丽承诺在发行人上市后6个月内，如股票连续20个交易日的收盘价均低于首次公开发行价格，锁定期限自动延长6个月[93] - 公司股东尹洪涛、丛国强、曾欣、王伟、王晓丽承诺在担任公司董事、监事、高级管理人员期间，每年转让股份不超过所持股份总数的25%[93] - 公司股东尹洪涛、丛国强、曾欣、王伟、王晓丽承诺在离职后半年内不转让所持股份[93] - 公司股东尹洪涛、尹士宇承诺在持有股份超过5%以上期间，减持所持股份前3个交易日予以公告[94] - 公司股东信德企管、尚融宝盈、尚融聚源承诺在持有股份超过5%以上期间，减持所持股份前3个交易日予以公告[94] - 报告期内，前述股东均遵守了所作的承诺[93][94] 财务报告 - 公司报告期不存在控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况[97] - 公司报告期无违规对外担保情况[98] - 公司半年度报告未经审计[99] - 公司报告期未发生破产重整相关事项[99] - 公司报告期无重大诉讼、仲裁事项[99] - 公司报告期不存在处罚及整改情况[99] - 公司报告期未发生与日常经营相关的关联交易[99] - 公司报告期未发生资产或股权收购、出售的关联交易[99] - 公司报告期未发生共同对外投资的关联交易[100] - 公司报告期不存在关联债权债务往来[101] - 公司对子公司的担保情况：报告期内审批对子公司担保额度合计128,000，报告期内对子公司实际担保发生额合计33,560.55[108] - 公司担保总额：报告期内审批担保额度合计128,000，报告期内担保实际发生额合计33,560.55[108] - 实际担保总额占公司净资产的比例为8.24%[108] - 股份变动情况：公司股份总数为102,000,000股，其中有限售条件股份59,860,747股，占比58.69%；无限售条件股份42,139,253股，占比41.31%[113] - 公司通过深圳证券交易所股票交易系统回购股份998,000股，占总股本的0.9784%，成交总金额为人民币33,532,873.00元[115] - 报告期末普通股股东总数为8,522，前10名股东持股情况中，尹洪涛持股27.92%，尹士宇持股24.13%，辽阳市信德企业管理咨询中心持股6.64%[115] - 公司回购专用证券账户持有数量为998,000股[117] - 前10名无限售条件股东中，尚融宝盈（宁波）投资中心持股5,845,174股，中国建设银行股份有限公司－华夏兴和混合型证券投资基金持股2,237,693股[118] - 公司半年度财务报告未经审计[123] - 公司总资产从期初的3,155,903,972.48元增加到期末的3,166,136,548.52元[125] - 流动资产合计从期初的2,241,569,787.00元减少到期末的2,229,460,229.73元[124] - 非流动资产合计从期初的914,334,1

募资情况 - 公司公开发行1700.00万股股票，每股138.88元，募资236,096.00万元，实际216,582.38万元[2] 项目投资 - 截至2024年6月30日，三项目合计投资65,633.50万元，拟用募资65,000.00万元，已投36,890.01万元，进度56.75%[5] 项目延期 - 年产3万吨碳材料产业化升级项目预定可使用日期延至2025年12月31日[2] - 2024年8月27日董事会、监事会通过部分募投项目延期议案[11] - 独立董事同意该项目延期，保荐机构无异议[10][12]