公司和行业研究报告关键要点总结 行业或公司概况 - 该公司为上市公司,主营业务为电信设备制造 [2] - 公司近期发布了三季度财报,基本符合预期 [2] 核心观点和论据 利润情况 - 公司利润情况较好,单独算技术出货约4000吨,净利润超过1100万元 [1] 财务数据 - 公司三季度财报基本符合预期 [2] 其他重要内容 无

报告投资评级 - 买入（维持）[1] 报告核心观点 - 24Q3业绩基本符合预期，公司24Q1 - Q3营收5.7亿元，同降19.4%，归母净利润 - 0.1亿元，同降128.1%，毛利率7.6%，同降7.2pct，归母净利率 - 2.6%，同降10pct；其中24Q3营收2.0亿元，同环比 - 41.9％/ - 9.8％，归母净利润 - 0.1亿元，同环比 - 123.2%/ - 266.7％，毛利率8.2%，同环比6.6/0.8pct，归母净利率 - 3.4%，同环比 - 11.9/ - 5.3pct[2] - Q3出货环降40%、预计24年出货有望接近翻番增长，预计24Q1 - Q3包覆材料出货4.5万吨，同比翻番增长，其中24Q3出货约1.3万吨，环比下滑40%，预计Q4公司出货环比恢复增长，预计24年出货约6万吨，同比接近翻番增长[2] - 24Q3盈亏平衡，预计全年单吨微利，测算24Q3包覆材料单吨盈亏平衡，环比持平，昱泰3万吨产能成本较大连一体化前低0.2万元/吨，Q3单月稳定出货2000吨 + ，大连3万吨树脂一体化产能8月起投产，较此前成本下降0.1万元/吨，Q4降本将进一步体现[2] - 24Q2费用率环比改善，存货小幅下降，公司24Q1 - Q3期间费用0.8亿元，同增68%，费用率14.5%，同增7.5pct，其中Q3期间费用0.2亿元，同环比 + 24.2%/ - 18.7%，费用率12.2%，同环比 + 6.5/ - 1.3pct；24Q1 - Q3经营性净现金流 - 0.4亿元，同降62.4%，其中Q3经营性现金流 - 0.1亿元，同环比 - 113.7/ - 114.2%；24Q3末存货2.6亿元，较Q2末降5.3%[2] - 维持公司2024 - 2026年归母净利预期0.1/0.7/1.3亿元，同比 - 82%/ + 767%/ + 96%，对应PE为414/48/24倍，考虑公司为包覆材料龙头，当前行业低点确立，后续供需改善叠加降本体现，利润有望快速修复[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 2022A - 2026E营业总收入（百万元）分别为903.72、948.85、807.42、1,029.13、1,294.23，同比分别为83.69%、4.99%、(14.91%)、27.46%、25.76%；归母净利润（百万元）分别为148.99、41.30、7.54、65.39、127.90，同比分别为8.21%、(72.28%)、(81.74%)、767.25%、95.60%；EPS - 最新摊薄（元/股）分别为1.46、0.40、0.07、0.64、1.25；P/E（现价&最新摊薄）分别为20.94、75.56、413.83、47.72、24.40[1] 财务数据 - 2023A - 2026E资产负债表（百万元）中流动资产分别为2,242、2,236、2,317、2,461；非流动资产分别为914、910、918、920；资产总计分别为3,156、3,146、3,235、3,381；流动负债分别为258、219、244、267；非流动负债分别为126、126、126、126；负债合计分别为384、345、370、394；归属母公司股东权益分别为2,768、2,796、2,855、2,971；少数股东权益分别为4、5、9、16；所有者权益合计分别为2,772、2,801、2,864、2,988；利润表（百万元）中营业总收入分别为949、807、1,029、1,294；营业成本 (含金融类)分别为819、678、846、1,030；税金及附加分别为4、3、4、5；销售费用分别为3、4、5、6；管理费用分别为55、105、103、104；研发费用分别为31、26、31、36；财务费用分别为(2)、5、2、2；加 : 其他收益分别为4、18、10、13；投资净收益分别为27、14、26、32；公允价值变动分别为10、0、10、0；减值损失分别为(31)、(7)、(7)、(7)；资产处置收益分别为(1)、0、0、0；营业利润分别为49、11、77、150；营业外净收支分别为(2)、(2)、0、0；利润总额分别为47、9、77、150；减 : 所得税分别为4、0、8、15；净利润分别为43、9、70、135；减 : 少数股东损益分别为2、1、4、7；归属母公司净利润分别为41、8、65、128；每股收益 - 最新股本摊薄 (元)分别为0.40、0.07、0.64、1.25；毛利率 (%)分别为13.67、16.00、17.82、20.44；归母净利率 (%)分别为4.35、0.93、6.35、9.88；收入增长率 (%)分别为4.99、(14.91)、27.46、25.76；归母净利润增长率 (%)分别为(72.28)、(81.74)、767.25、95.60；现金流量表（百万元）中经营活动现金流分别为(67)、124、66、70；投资活动现金流分别为409、(38)、(44)、(38)；筹资活动现金流分别为(120)、(13)、(11)、(17)；现金净增加额分别为221、73、10、15；折旧和摊销分别为40、54、62、68；资本开支分别为(54)、(52)、(70)、(70)；营运资本变动分别为(137)、58、(43)、(113)；重要财务与估值指标中每股净资产 (元)分别为27.13、27.41、27.99、29.13；最新发行在外股份（百万股）分别为102、102、102、102；ROIC(%)分别为0.34、(0.28)、1.20、3.27；ROE - 摊薄 (%)分别为1.49、0.27、2.29、4.30；资产负债率 (%)分别为12.17、10.98、11.44、11.64；P/E（现价&最新股本摊薄）分别为75.56、413.83、47.72、24.40；P/B（现价）分别为1.13、1.12、1.09、1.05[9][10]

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级,给予公司25年29倍PE,目标价32.77元 [4] 报告的核心观点 - 行业竞争加剧导致价格下滑,公司承受高价库存损失,盈利能力同比暂时承压 [1] - 公司在持续深耕负极包裹材料之外,积极发展副产品,向下游沥青基碳纤维生产领域拓展 [2] - 公司已在大连长兴岛和成都彭州建立了两大生产基地,总负极包覆材料产能达7万吨/年,产品性能领先同业 [3] 财务数据总结 - 2024-2026年归母净利润分别为0.86/1.15/1.23亿元,较之前预测有所下调 [4] - 2024-2026年营业收入分别为10.89/13.88/17.40亿元,呈现较快增长 [5] - 2024-2026年毛利率分别为15.72%/17.13%/15.33%,盈利能力有所下降 [5]

财务数据 - 营业收入为204,615,685.23元，同比下降41.91%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为-6,971,547.83元，同比下降123.20%[3] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-14,133,745.98元，同比下降161.72%[3] - 经营活动产生的现金流量净额为-41,930,171.80元，同比增加62.41%[7] - 总资产为3,171,260,100.79元，较上年度末增加0.49%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为2,701,103,418.39元，较上年度末下降2.40%[3] 资产负债情况 - 应收款项融资较上年度末下降66.87%[6] - 预付款项较上年度末增加187.64%[6] - 在建工程较上年度末增加55.44%[6] - 递延所得税资产较上年度末增加61.01%[6] - 公司期末货币资金为18,831.95万元，交易性金融资产为149,912.88万元[12] - 公司期末应收账款为18,940.79万元，存货为26,442.35万元[12] - 公司期末固定资产为52,691.03万元，无形资产为11,217.68万元[12] - 公司期末长期股权投资为3,680.00万元[12] - 公司期末商誉为18,550.07万元[12] - 公司期末使用权资产为73.61万元[12] 股东情况 - 公司股东尹洪涛与股东尹士宇系父子关系，股东尹洪涛是股东辽阳市信德企业管理咨询中心（有限合伙）的执行事务合伙人[9] - 尚融宝盈（宁波）投资中心（有限合伙）与上海尚融聚源股权投资中心（有限合伙）因受同一控制人控制存在一致行动关系[9] - 股东何忠孝通过信用证券账户持有数量为734,033股[9] - 公司回购专用证券账户持有1,052,700股[10] 经营情况 - 公司2024年第三季度营业收入为565,458,812.48元，同比下降19.4%[15] - 公司2024年第三季度营业成本为522,678,069.22元，同比下降12.6%[15] - 公司2024年第三季度管理费用为61,271,198.66元，同比增加93.7%[15] - 公司2024年第三季度研发费用为16,234,952.70元，同比下降0.8%[15] - 公司2024年第三季度财务费用为2,025,016.93元，同比增加358.3%[15] - 公司2024年第三季度投资收益为21,504,868.14元，同比下降5.9%[15] - 公司2024年第三季度公允价值变动收益为5,339,797.57元，同比下降13.5%[15] - 公司2024年第三季度信用减值损失为2,289,035.31元，同比下降241.1%[15] - 公司2024年第三季度资产减值损失为3,408,945.58元，同比下降82.9%[14] - 公司2024年第三季度净利润为-10,139,211.04元，同比下降54,709,085.69元[16] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为-14,640,432.67元，同比下降52,038,215.91元[16] 现金流情况 - 公司2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-41,930,171.80元，同比增加69,605,451.69元[17] - 公司2024年第三季度投资活动产生的现金流量净额为-94,770,098.11元，同比减少681,505,785.16元[17] - 公司2024年第三季度筹资活动产生的现金流量净额为65,423,360.28元，同比增加317,832,202.48元[17] - 公司2024年第三季度期末现金及现金等价物余额为181,999,368.16元，同比减少72,965,497.80元[17] - 公司2024年第三季度收到的税费返还为8,244,180.09元[17] - 公司2024年第三季度收到其他与经营活动有关的现金为24,086,021.19元，同比增加5,322,889.51元[17] - 公司2024年第三季度购买商品、接受劳务支付的现金为561,917,028.23元，同比减少239,000,683.84元[17] - 公司2024年第三季度支付给职工及为职工支付的现金为58,047,816.07元，同比增加4,345,226.87元[17]

证券代码：301349 证券简称：信德新材 公告编号：2024-051 本公司及监事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的《关 于全资子公司之间吸收合并的公告》。 一、监事会会议召开情况 辽宁信德新材料科技（集团）股份有限公司（以下简称"公司"）第二届监事 会第八次会议于2024年10月22日在公司会议室以现场表决方式召开，会议通知已于 2024年10月17日以书面方式送达全体监事。本次会议应出席监事3人，实际出席监事3 人。本次会议由监事会主席曾欣先生主持，本次会议的召集、召开及表决程序符合 《公司法》及《公司章程》的有关规定。 二、监事会会议审议情况 1、审议通过《关于<2024年第三季度报告>的议案》 监事会认为：公司编制的《2024年第三季度报告》的内容真实、准确、完整， 不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 具体内容详见公司同日在巨潮资讯网（http://www.cninfo.com.cn）披露的 《2024年第三季度报告》。 表决结果：同意3票，反对0票 ...

会议情况 - 公司第二届董事会第九次会议于2024年10月22日召开[3] - 应出席董事5人，实际出席5人[3] 审议事项 - 审议通过《2024年第三季度报告》[4] - 同意全资子公司信德碳材料吸收合并奥晟隆新材料[5][6] - 审议通过《舆情管理制度》[7] 事项意义 - 吸收合并有利于整合资源、降本增效，符合公司战略[6] - 《舆情管理制度》可提高公司应对舆情能力[7]

新策略 - 公司制定舆情管理制度提高应对能力，保护投资者权益[2] - 成立舆情工作组，董事长任组长，董秘任副组长[3] - 舆情信息采集设在证券事务部，子公司及部门配合[4] - 一般舆情由组长和董秘灵活处置，重大舆情工作组决策部署[8] - 制度经董事会审议通过生效，由董事会负责解释[13]

业绩总结 - 公司前三季度计提信用和资产减值准备合计5,697,980.89元[3] - 信用减值损失2,289,035.31元，资产减值损失3,408,945.58元[4] - 本次计提减少2024年前三季度利润总额5,697,980.89元[9] - 本次计提减少2024年前三季度净利润和所有者权益4,344,270.78元[9] 其他 - 截至2024年9月30日对相关资产计提减值准备[2] - 本次计提无需提交董事会或股东大会审议[5] - 本次计提影响占比超10%需披露[6] - 本次计提符合规定不损害公司和股东利益[9]

公司业绩 - 2024年1 - 9月信德碳材料营收15,512.50万元，净利润 - 272.96万元[6] - 2024年1 - 9月奥晟隆新材料营收18,125.95万元，净利润 - 3,483.37万元[9] 公司财务 - 信德碳材料注册资本和实缴资本均为78,500万元[4] - 奥晟隆新材料注册资本和实缴资本均为5,000万元[6] - 2024年9月30日信德碳材料资产77,189.35万元，负债3,529.47万元[6] - 2024年9月30日奥晟隆新材料资产20,290.99万元，负债16,425.50万元[8][9] 市场扩张和并购 - 2024年10月22日公司通过全资子公司吸收合并议案[3] - 吸收合并后信德碳材料注册资本仍为78,500万元[10] - 独立董事、董事会、监事会均同意子公司吸收合并[14][15] - 本次吸收合并不需提交股东大会审议[3][14]

会议信息 - 公司第二届董事会独立董事第四次专门会议于2024年10月17日召开[1] - 应参会独立董事2人，实际参会2人[1] - 独立董事为郭忠勇、陈晶[3] 决议内容 - 会议审议通过全资子公司之间吸收合并议案[1] - 独立董事一致同意信德碳材料吸收合并奥晟隆新材料[1] - 表决结果为同意2票，反对0票，弃权0票[2] 决议影响 - 吸收合并利于整合资源、降本增效、促进主营业务发展[1] - 吸收合并各方在公司合并报表内，不影响生产经营和财务状况[1] 决议日期 - 决议日期为2024年10月23日[3]