公司业绩概况 - 2024年前三季度，公司实现营业收入66179万元，同比增长20.89% [3] - 归属于上市公司股东的净利润为6240万元，同比增长2.37% [3] - 扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为5856万元，同比下降1.64% [3] - 经营活动产生的现金流量净额为9286万元，同比增长47.32% [3] - 毛利率为31.55%，同比提高了0.24% [3] 分行业收入情况 - 汽车应用场景实现营业收入34413万元，同比增长23.34%，占总营收比为52.00% [3] - 家电应用场景实现营业收入23482万元，同比增长23.15%，占总营收比为35.48% [3] - 储能及其他行业实现营业收入8284万元，同比增长6.53%，占营收比为12.52% [3] 分产品收入情况 - 热敏电阻及温度传感器实现营业收入34162万元，同比增长22.77%，占总营收比例为51.62% [3] - 压力传感器实现营业收入30761万元，同比增长22.69%，占总营收比例为46.48% [3] - 氧传感器及其他产品实现营业收入1255万元，占总营收比例为1.90% [3] 业绩增长驱动因素 - 汽车业务尤其是新能源汽车业务快速增长，汽车用压力传感器营业收入同比增长22.94%，汽车用热敏电阻及温度传感器营业收入同比增长63.17% [4] - 受益于国家家电以旧换新及海外家电需求复苏，家电用热敏电阻及温度传感器营业收入同比增长24.09%，家电用压力传感器营业收入同比增长9.48% [4] - 受益于储能等新能源装机的增加，储能及其他行业营业收入同比上涨6.53%，储能用压力传感器同比上涨50.73% [4] 压力传感器市场及竞争优势 - 陶瓷电容式压力传感器市场需求巨大，公司已具备年产2500万只的产能，主要应用于汽车、家电、储能、航空发动机等领域 [5] - MEMS压力传感器市场需求及存量市场替代空间较大，公司已实现向海外主流主机厂批量交付 [6] - 玻璃微熔压力传感器市场需求空间巨大，公司已取得海外主流主机厂项目定点，年产300万只的自动化生产线已完成安装调试 [6] 产业投资基金 - 公司与专业投资机构共同设立的产业投资基金已备案完成，旨在拓展投资渠道并获取合理投资回报 [7] 力矩传感器发展 - 力矩传感器在机器人、汽车汽配等领域有广泛应用前景，公司已开发单向力传感器及力矩传感器，并接到小批量订单 [7] 未来发展战略 - 公司将持续加大"敏感陶瓷技术平台""MEMS技术平台""IC设计技术平台"建设，深耕核心技术，形成垂直产业链能力 [8]

公司和行业概述 行业概述 - 公司主要从事压力传感器、温度传感器、力传感器等汽车电子和家电电子产品的研发和生产 [1][2][3] - 公司在汽车电子领域占据85%的市场份额,在家电领域也有较快增长 [1] - 公司在新能源汽车、储能等新兴领域也有布局,未来增长潜力较大 [7] 公司概述 - 公司拥有10年以上的投资银行从业经验,专注于上市公司和行业研究 [角色] - 公司2022年前三季度营收同比增长20.89%,全年目标不低于20%增长 [8][9] - 公司主要产品包括压力传感器、温度传感器、力传感器等,未来3-5年内计划将压力传感器业务做到30亿元规模 [11][12] - 公司正在加大自动化设备的投入,提升生产效率和毛利水平 [13][14][15] 关键观点和论据 汽车电子业务 - 公司在汽车压力传感器、温度传感器等领域占据85%的市场份额,是公司最大的收入来源 [1] - 公司未来3年内汽车电子业务有望保持30%左右的增速,主要来自于: - 传统压力传感器、温度传感器等产品的新客户和新项目拓展 [9][10] - MEMS传感器、玻璃压力传感器等新产品的放量 [9][10] - 新能源汽车电机、OBC等新应用领域的增长 [4][5] - 公司已经与大众、特斯拉、理想等主流车企建立了良好的合作关系,未来有望进一步提升市场份额 [4][19][26] 家电电子业务 - 公司家电电子业务2022年前三季度同比增长23.15%,主要来自于: - 白电市场(格力、海尔、海信等)的需求增长 [6] - 咖啡机、烤箱等新应用领域的拓展 [6][7] - 海外市场需求复苏带来的收入增长 [6][7] - 公司未来家电电子业务有望保持10%左右的增速 [9] 新兴领域布局 - 公司在储能、光伏等新兴领域也有布局,2022年前三季度实现一定增长 [7] - 未来公司将进一步加大在这些新兴领域的投入和拓展,预计将成为新的增长点 [7][8] 毛利率和盈利能力 - 公司汽车电子和家电电子业务毛利率分别为33.5%和27.93%,呈现上升趋势 [2][3] - 未来公司预计综合毛利率可维持在32%左右的水平 [3] - 随着产能扩张和自动化投入,公司未来3-5年内有望实现13%左右的净利润率 [13][14] 产能和投资计划 - 公司压力传感器产能目标为2500万只/年,MEMS和玻璃温度传感器产能合计600万只/年 [38][39] - 公司正在加大自动化设备投入,未来将以自制为主,提升生产效率和毛利水平 [39][40][41][45] - 公司未来3-5年内将压力传感器业务做到30亿元规模,MEMS和玻璃温度传感器做到20亿元规模 [11][12] 其他重要内容 - 公司正在布局芯片业务,预计明年将推出首款产品,未来3-5年内将实现自给自足 [31][32][33] - 公司在力传感器领域也有布局,包括单维力传感器和六维力传感器,未来将进一步放量 [40][41][42][43] - 公司未来3-5年内将员工人数扩充到1-2百人,主要集中在智能制造和自动化设备研发 [45][46]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 2024年Q3公司营收和利润齐增，第三季度实现营业收入2.50亿元，同比增长35.74%；归属上市公司股东的净利润2716.8万元，同比增长33.21%；归属上市公司股东的扣非经常性损益的净利润2788.8万元，同比增长50.09%；基本每股收益0.2761元，同比减少0.08%；公司营业收入和归母净利润均实现超30%增长，经营拐点已现[1] - 公司于2024年9月9日审议通过参与设立创业投资基金的议案，与专业投资机构共同设立产业投资基金，资金来源为自有资金，投资战略性新兴产业，以期获得资本增值收益[1] - 公司于2024年10月15日获得玻璃微熔工艺六维力矩传感器发明专利，该专利能消除传感器零点漂移、改善稳定性等，丰富了产品线，有望成为传感器平台化优质企业[1] - 看好公司经营拐点已现，维持预测2024 - 2026年营业收入为9.53/11.93/14.50亿元；2024 - 2026年预测归母净利润分别为0.95/1.34/1.78亿元；2024 - 2026年对应的EPS为0.97/1.36/1.81元；公司当前股价对应的PE为47/33/25倍，维持“买入”投资评级[1] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 - 2023 - 2026E年营业收入分别为7.47/9.53/11.93/14.50亿元，收入同比分别为19.4%/27.6%/25.2%/21.6%[2] - 2023 - 2026E年归属母公司净利润分别为0.80/0.95/1.34/1.78亿元，净利润同比分别为 - 10.5%/19.0%/40.7%/33.0%[2] - 2023 - 2026E年毛利率分别为31.8%/31.7%/31.6%/31.5%，ROE分别为7.0%/7.7%/10.1%/12.1%[2] - 2023 - 2026E年每股收益分别为0.81/0.97/1.36/1.81元，P/E分别为55.45/46.60/33.11/24.90，P/B分别为3.86/3.59/3.33/3.02，EV/EBITDA分别为24.89/19.27/15.47/12.53[2] 财务报表与盈利预测 资产负债表 - 2023 - 2026E年流动资产分别为11.96/14.53/15.34/18.08亿元，非流动资产分别为9.04/9.06/9.07/9.10亿元，资产总计分别为21.00/23.59/24.41/27.18亿元[4] - 2023 - 2026E年流动负债分别为5.31/7.03/6.91/8.29亿元，非流动负债分别为4.21/4.21/4.21/4.21亿元，负债合计分别为9.52/11.24/11.11/12.50亿元[4] 利润表 - 2023 - 2026E年营业收入分别为7.47/9.53/11.93/14.50亿元，营业成本分别为5.09/6.51/8.16/9.94亿元[4] - 2023 - 2026E年净利润分别为0.80/0.95/1.34/1.78亿元，归属母公司净利润分别为0.80/0.95/1.34/1.78亿元[4] 现金流量表 - 2023 - 2026E年经营活动现金流分别为0.96/0.37/0.59/1.60亿元，投资活动现金流分别为 - 2.25/ - 0.49/ - 0.48/ - 0.52亿元，筹资活动现金流分别为6.72/0.49/ - 1.60/ - 0.61亿元[5] 主要财务比率 - 成长能力方面，2023 - 2026E年营业收入同比分别为19.36%/27.63%/25.19%/21.56%，营业利润同比分别为7.49%/18.50%/39.84%/32.48%，归属于母公司净利润同比分别为 - 10.55%/18.99%/40.74%/32.99%[5] - 获利能力方面，2023 - 2026E年毛利率分别为31.83%/31.71%/31.57%/31.48%，净利率分别为10.70%/9.98%/11.22%/12.27%，ROE分别为6.96%/7.70%/10.06%/12.12%，ROIC分别为5.80%/6.56%/8.66%/10.46%[5] - 偿债能力方面，2023 - 2026E年资产负债率分别为45.33%/47.64%/45.53%/45.98%，净负债比率分别为2.26%/5.43%/8.72%/4.72%，流动比率分别为2.25/2.07/2.22/2.18，速动比率分别为1.88/1.68/1.71/1.68[5] - 营运能力方面，2023 - 2026E年总资产周转率分别为0.36/0.40/0.49/0.53，应收账款周转率分别为2.60/2.70/2.67/2.64，应付账款周转率分别为2.27/3.16/2.91/2.63[5] - 每股指标方面，2023 - 2026E年每股收益分别为0.81/0.97/1.36/1.81元，每股经营现金流分别为0.98/0.38/0.60/1.63元，每股净资产分别为11.67/12.55/13.51/14.92元[5] - 估值比率方面，2023 - 2026E年P/E分别为55.5/46.6/33.1/24.9，P/B分别为3.9/3.6/3.3/3.0，EV/EBITDA分别为24.89/19.27/15.47/12.53[5]

报告公司投资评级 - 报告维持对公司的"增持"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2024年第三季度公司实现收入2.50亿元,同比增长36%,实现归母净利润2717万元,同比增长33% [2] - 前三季度公司实现收入6.62亿元,同比增长21%,实现归母净利润6240万元,同比增长2% [2] - 公司第三季度业绩超预期,主要原因为上半年汽车客户订单陆续实现交付,尤其是海外客户高附加值订单确认 [2] 公司盈利能力 - 2024年前三季度公司销售毛利率为31.55%,同比增加0.24个百分点 [2] - 2024年前三季度公司销售净利率为9.43%,同比下降1.71个百分点 [2] - 2024年前三季度公司期间费用率有所上升,销售费用率、管理费用率分别为2.54%、9.50%,同比分别增加0.00个百分点、1.91个百分点 [2] 公司现金流及营运能力 - 2024年前三季度公司经营性净现金流为9286万元,同比增长47%,现金流充沛 [2] - 2024年前三季度公司存货周转天数和应收账款周转天数分别为135天和132天,同比分别缩短8天和9天,营运能力有所改善 [2] 公司核心技术研发进展 - 公司与天机智能合作研发的基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器已开发完成 [2] - 公司的六维力传感器已有两项发明专利通过正式授权发布,目前正处于样品研发阶段 [2] 盈利预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.97、1.27、1.79亿元 [3] - 2024年10月25日公司股价对应PE分别为47、36、25倍 [3] 风险提示 - 未提及 [3]

产业投资基金 - 公司拟参与设立的基金最大总规模不超16,650万元[2] - 公司作为有限合伙人认缴出资3,500万元[2] - 基金已完成工商变更，注册资本14,800万元[3] - 2024年10月23日完成私募投资基金备案[4] - 备案证书打印日期为2024年10月24日，编码为SAPN27[4]

营业收入与净利润 - 公司2024年第三季度营业收入为249,794,622.77元，同比增长35.74%[3] - 归属于上市公司股东的净利润为27,167,828.78元，同比增长33.21%[3] - 公司2024年第三季度营业总收入为6.62亿元，同比增长20.88%[16] - 净利润为6239.64万元，同比增长2.37%[17] - 综合收益总额为62,396,441.63元，同比增长2.37%[18] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为92,860,611.62元，同比增长47.32%[6] - 经营活动产生的现金流量净额为92,860,611.62元，同比增长47.29%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-120,122,114.64元，同比减少42.47%[20] - 筹资活动产生的现金流量净额为-348,148,326.54元，同比减少356.68%[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为369,814,369.00元，同比增长13.18%[19] - 支付给职工及为职工支付的现金为187,455,896.50元，同比增长15.97%[20] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为74,403,250.11元，同比减少64.38%[20] 资产与负债 - 公司总资产为1,918,623,299.89元，同比下降8.65%[3] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1,187,906,204.31元，同比增长3.46%[3] - 流动资产合计为9.37亿元，同比下降21.69%[14] - 非流动资产合计为9.82亿元，同比增长8.60%[14] - 负债合计为7.31亿元，同比下降23.26%[15] - 归属于母公司所有者权益合计为11.88亿元，同比增长3.45%[15] - 货币资金期末余额为204,880,533.67元，较期初余额580,402,678.04元减少64.7%[13] - 应收账款期末余额为341,588,455.22元，较期初余额305,264,507.59元增长11.9%[13] - 存货期末余额为252,878,220.08元，较期初余额199,658,784.88元增长26.7%[13] - 应收票据期末余额为66,739,937.22元，较期初余额62,285,719.36元增长7.2%[13] 股东与股份 - 公司普通股股东总数为7,210人，邬若军持股比例为31.67%[7] - 深圳市创东方富饶股权投资基金合伙企业持有公司股份2.04%，共计2,003,300股[9] - 吉安市西博聚鑫叁号创业投资合伙企业持有公司股份2.02%，共计1,988,591股[9] - 中国农业银行股份有限公司－宝盈策略增长混合型证券投资基金持有公司无限售条件股份821,230股[9] - 中国农业银行股份有限公司－宝盈科技30灵活配置混合型证券投资基金持有公司无限售条件股份779,807股[9] - 建信基金－建设银行－中国人寿－中国人寿委托建信基金公司股票型组合持有公司无限售条件股份711,442股[9] - 潘东丽通过客户信用交易担保证券账户持有公司股份543,000股[9] - 黄叶华通过客户信用交易担保证券账户持有公司股份321,440股[9] - 网下摇号抽签限售股份于2024年6月18日解除限售，解除限售股份数量为1,148,722股[10] - 邬若军持有公司首发前限售股份31,161,716股，拟解除限售日期为2026年12月18日[10] - 宁波长盈粤富投资有限公司持有公司首发前限售股份9,511,775股，拟解除限售日期为2024年12月18日[10] - 公司总股本由转增前的75,693,835股增加至98,401,985股，转增比例为每10股转增3股[11][12] 费用与收益 - 公司加权平均净资产收益率为5.29%，同比下降5.70%[3] - 公司基本每股收益为0.6341元，同比下降23.22%[3] - 公司基本每股收益为0.6341元，同比减少23.22%[18] - 公司收到政府补助款5,052,524.32元，对净利润产生积极影响[4] - 公司非经常性损益项目中，增值税加计抵减金额为2,314,186.19元[5] - 研发费用为4094.17万元，同比增长21.56%[17] - 管理费用为6289.92万元，同比增长51.26%[17] - 财务费用为1004.92万元，同比增长17.44%[17] - 营业总成本为5.90亿元，同比增长24.00%[16] 现金及现金等价物 - 期末现金及现金等价物余额为204,880,533.67元，同比减少26.47%[20]

新产品和新技术研发 - 公司收到1项《发明专利证书》，发明为六维力传感器及制备方法[2] - 专利号ZL 2024 1 0397846.7，申请日2024年4月3日，授权日10月15日[2] - 专利为在研产品核心技术，利于发挥自主知识产权优势[2]

舆情管理制度 - 公司制定舆情管理制度提高应对能力[2] - 舆情分重大和一般两类[2] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[3] 舆情处理 - 一般舆情指定部门处理，重大舆情开会决策[8] - 舆情处理遵循及时反应等原则[6] 其他规定 - 内部人员对舆情负有保密义务[11] - 制度经董事会审议通过生效并负责解释[13]

会议信息 - 第三届董事会第二十八次会议通知2024年9月24日发出[2] - 会议于2024年9月29日现场结合通讯方式召开[2] - 应出席董事8名，实际出席8名[2] 议案审议 - 会议审议通过《关于制定〈舆情管理制度〉的议案》[3] - 议案表决结果为8票同意，0票反对，0票弃权[3]

业绩情况 - 2024年上半年实现营业收入41,199万元，同比增长13.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为3,523万元，同比下降13.14% [1] - 经营活动产生的现金流量净额为7,303万元，同比增长136.99% [1] - 热敏电阻及温度传感器实现营业收入22,250万元，同比增长14.65% [1] - 压力传感器实现营业收入18,063万元，同比增长14.22% [1] - 氧传感器及其他实现886万元，同比下降20.89% [1] 毛利率分析 - 2024年上半年整体毛利率为30.83%，同比略有下降0.36% [2] - 毛利率波动受客户结构、产品结构、产品价格、原材料价格、人力成本、规模效应等因素影响 [2] - 公司将通过技术降本、优化产品及客户结构、开发新品、自动化提高人均效率、加强费用控制等措施维持合理、健康的毛利率水平 [2] 市场拓展 - 2024年上半年境内实现营业收入33,932万元，同比增长10.01%，占比82.36% [3] - 境外实现营业收入7,268万元，同比增长32.22%，占比17.64% [3] - 公司采取"从国产自主品牌到合资品牌再到海外品牌"的汽车市场拓展战略 [4] - 已实现向麦格纳、北美某知名新能源汽车客户、Stellantis、理想汽车等重大客户的大批量供货 [4] - 将持续加强对汽车、家电、光伏、储能、充电桩、工业控制、物联网、机器人等领域的市场拓展 [4] 技术发展 - 持续加大敏感陶瓷技术平台、MEMS技术平台、IC设计技术平台等三大技术平台建设 [7] - 深耕陶瓷制备技术、电极制备技术、叠层共烧技术、厚膜印刷工艺技术、MEMS压力传感器芯片设计、IC设计、MEMS压力芯片与调理芯片一体化合封等核心技术 [7] - 培养一系列在细分领域形成竞争优势的传感器品类 [7] 产业链布局 - 在欧洲比利时设立全资子公司安培龙科技（欧洲）有限公司，经营范围包括电子元器件、传感器、集成电路芯片研发及销售 [6] - 公司在力传感器积极进行知识产权布局，已申请发明专利多项，其中六维力传感器已有两项发明专利通过授权 [5] - 与天机智能合作研发基于MEMS硅基应变片+玻璃微熔工艺的力矩传感器 [5]