股东大会信息 - 公司第二届董事会第二次会议于2024年4月22日决议召开本次股东大会，4月24日披露通知公告[9] - 现场会议于2024年5月30日下午14：00召开，网络投票有相应时间安排[9] - 出席现场会议10人，代表31,202,724股，占33.0847%[13] - 出席股东大会共60人，代表44,404,926股，占47.0831%[13] 议案表决情况 - 《关于公司<2023年年度报告>及其摘要的议案》，参加表决股东同意44,114,365股，占99.3457%，中小股东同意3,847,857股，占92.9789%[17] - 《关于<2023年度董事会工作报告>的议案》，参加表决股东同意44,089,965股，占99.2907%，中小股东同意3,823,457股，占92.3893%[18] - 《2023年度监事会工作报告》议案同意股数44,116,465股，占99.3504%，中小股东同意股数3,849,957股，占93.0297%[19] - 《2023年度财务决算报告》议案同意股数44,081,965股，占99.2727%，中小股东同意股数3,815,457股，占92.1960%[21] - 《2023年度利润分配的预案》议案同意股数44,073,165股，占99.2529%，中小股东同意股数3,806,657股，占91.9834%[22] - 《续聘公司2024年度审计机构》议案同意股数44,090,065股，占99.2909%，中小股东同意股数3,823,557股，占92.3918%[23] - 《修订公司经营范围及＜公司章程＞》议案同意股数44,090,260股，占99.2914%，中小股东同意股数3,823,752股，占92.3965%[25] - 《2024年中期分红安排》议案同意股数44,121,360股，占99.3614%，中小股东同意股数3,854,852股，占93.1480%[26] - 《使用部分超募资金永久补充流动资金》议案同意股数44,085,560股，占99.2808%，中小股东同意股数3,819,052股，占92.2829%[27] - 《上海儒竞科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划（草案）》议案同意股数21,002,366股，占98.4754%，中小股东同意股数2,976,925股，占90.1529%[28] - 《上海儒竞科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》议案同意股数20,994,366股，占98.4379%，中小股东同意股数2,968,925股，占89.9106%[29] - 《提请股东大会授权董事会办理2024年限制性股票激励计划相关事宜》议案同意股数20,994,366股，占98.4379%，中小股东同意股数2,968,925股，占89.9106%[30]

激励计划 - 2024年4月22日审议通过2024年限制性股票激励计划相关议案[1] 自查情况 - 自查期为2023年10月23日至2024年4月23日，核查对象为内幕信息知情人[2] - 内幕信息知情人填报登记表，公司查询买卖股票情况[3][4] - 所有核查对象自查期无买卖股票行为，未发现违规情形[6][7] 公告信息 - 公告日期为2024年5月30日[10]

股东出席情况 - 出席会议股东60人，代表股份44404926股，占总股份47.0831％[5] - 中小股东出席会议54人，代表股份4138418股，占总股份4.3880％[6] 议案表决情况 - 《2023年年度报告》及其摘要议案总表决同意44114365股，占比99.3457％[9] - 《2023年度董事会工作报告》议案中小股东表决同意3823457股，占比92.3893％[12] - 《2023年度监事会工作报告》议案总表决同意44116465股，占比99.3504％[14] - 《2023年度财务决算报告》议案中小股东表决同意3815457股，占比92.1960％[17] - 《2023年度利润分配的预案》议案总表决同意44073165股，占比99.2529％[18] - 《续聘公司2024年度审计机构》议案中小股东表决同意3823557股，占比92.3918％[21] - 《修订公司经营范围及＜公司章程＞》议案总表决同意44090260股，占比99.2914％[22] - 《2024年中期分红安排》议案总表决同意44121360股，占比99.3614％[24] - 中小股东对相关议案表决同意3854852股，占出席中小股东股份93.1480％[25] - 《使用部分超募资金永久补充流动资金》议案总表决同意44085560股，占比99.2808％[26] - 《上海儒竞科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划（草案）》总表决同意21002366股，占比98.4754％[28] - 《上海儒竞科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划（草案）》中小股东表决同意2976925股，占比90.1529％[29] - 《上海儒竞科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》总表决同意20994366股，占比98.4379％[31] - 《上海儒竞科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划实施考核管理办法》中小股东表决同意2968925股，占比89.9106％[32] - 《提请股东大会授权董事会办理2024年限制性股票激励计划相关事宜》总表决同意20994366股，占比98.4379％[32] - 《提请股东大会授权董事会办理2024年限制性股票激励计划相关事宜》中小股东表决同意2968925股，占比89.9106％[33] 其他情况 - 关联股东雷淮刚等回避表决，回避股数合计23077399股[29] - 律师认为公司本次股东大会程序及结果符合规定，决议合法有效[35]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [17][126] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以HVAC/R领域业务起家，拓展新能源汽车热管理及工业自动化领域业务，在HVAC/R领域与国内外优质客户形成长期稳定合作关系，新能源汽车热管理及工业自动化领域业务具备增长潜力 [17] - 预计公司2024 - 2026年营业收入分别为17.81、25.49、35.85亿元，归母净利润分别为2.34、3.73、5.64亿元，EPS为2.48、3.96、5.98元/股，当前股价对应PE分别为24.2、15.1、10.0倍 [17][126] 根据相关目录分别进行总结 1、儒竞科技：专注电力电子变频技术及电机控制 - 发展历程：2003年成立，以HVAC/R领域业务起家，2014 - 2016年先后成立儒竞自控、儒竞电控，扩展业务领域，2021年儒竞艾默生外资股东退出，2023年于创业板上市 [41] - 股权结构：控股股东为雷淮刚，六名实控人为一致行动人，控制权稳定 [13] - 主要产品：包括变频驱动器及控制器、伺服驱动器、伺服电机等，具备控制压缩机转速以及阀件、风机等部件的功能 [179][181] - 财务情况：2020 - 2022年营收净利高速增长，2023年短期承压，综合毛利率在22 - 25%左右且有提升趋势，2023年净利率达14%，销售、管理费用率低，2023年研发费用率提升至6.5% [38][50] 2、HVAC/R：热泵短期面临去库压力，中长期受益产业趋势 - 热泵原理：是一种可为住宅、商业和工业用途提供供暖、制冷和热水的设备，由电力驱动，能效高于传统加热技术，通过蒸发器、压缩机、冷凝器、膨胀阀、制冷剂构成循环工作 [52][53] - 欧洲热泵市场：2021 - 2022年热销，2023年销量同比下滑5%，主要受能源价格、补贴政策不确定性及宏观经济影响；中长期看，欧洲各国对热泵应用有政策规划，推进燃气/燃油锅炉禁令，具备增长潜力 [3][56][72] - 技术趋势：核心技术为变频和系统控制技术，可提高节能水平、降低噪音、满足智能化需求，商用、家用空调变频渗透率不断提升 [88][90] - 商用与家用空调：商用空调技术要求高、进入壁垒大，2016 - 2021年我国商用空调销量年均复合增速10.83%，变频商用空调销量年均复合增速20.60%，具备成长性；家用空调市场成熟，增速放缓，有望受益于以旧换新政策，呈稳健发展态势 [76] - 客户合作：与国内外知名厂商建立稳固合作关系，热泵领域客户包括博世、艾默生等，2021、2022年市占率均在11%左右；商用空调领域与海尔等大客户合作，2021年在国内商用变频空调领域市占率提升至13.72% [92][79] 3、新能源汽车热管理控制器：初露锋芒，业务高速发展 - 加热方式：新能源汽车需采用PTC加热或热泵空调，PTC加热能耗高，热泵空调能耗低、可提高续航里程 [96][97] - 市场情况：PTC仍是主流技术，但需求增速逐渐放缓，2023H1规模达554万台，同比增长45.8%，华工高理份额约60%；新能源汽车电动压缩机市场表现与整车同步，2023H1内销量438万台，同比增长55.7% [100][113] - 公司业务：客户包括华域三电、上海光裕等，2022年新能源汽车电动压缩机变频驱动器市占率达5.76%，2023年新能源汽车热管理业务板块营收3.08亿元，同比增长80.6%，有望延续增长势头 [103] 4、工业伺服驱动及控制系统：持续投入研发，具备增长潜力 - 应用领域：应用广泛，包括建材、造纸等传统领域以及电子制造设备、工业机器人等新兴产业 [119] - 公司情况：2014年成立儒竞自控专注该领域，产品已在多个细分行业实现批量销售，持续投入研发积累核心技术，股权激励对自动化及机器人业务领域设定考核目标 [132][133][135] 5、盈利预测与投资建议 - 关键假设：预计暖通空调领域2024 - 2026年营业收入分别为12.21、15.87、20.64亿元，毛利率分别为25.5%、26.0%、26.5%；新能源汽车热管理领域2024 - 2026年营业收入分别为4.62、6.70、9.37亿元，毛利率均为25.0%；工业自动化领域2024 - 2026年营业收入分别为0.97、2.92、5.83亿元，毛利率分别为15%、18%、22%；其他业务2024 - 2026年营业收入均为0.01亿元，毛利率均为14.7% [136][124] - 估值与评级：预计公司2024 - 2026年营业收入分别为17.81、25.49、35.85亿元，归母净利润分别为2.34、3.73、5.64亿元，EPS为2.48、3.96、5.98元/股，当前股价对应PE分别为24.2、15.1、10.0倍，选取汇川技术、麦格米特为可比公司，2024年估值合理，2025、2026年估值低于可比公司平均，首次覆盖，给予“买入”评级 [126]

研发投入和技术储备 - 2023年公司研发费用为9,966.34万元，占营收的6.45%，较2022年同期增长28.39%，持续保持高比例研发投入[2] - 截至2023年12月31日，公司共有研发人员281人，占当期用工总量的27.20%[2] - 公司已累计拥有有效发明专利63项，实用新型专利110项，外观设计专利4项，软件著作权登记证书46件[2] - 公司在热泵、新能源汽车热管理、工业自动化等领域持续加大研发投入，推进技术创新[3] 新项目和未来规划 - 公司正在研发的新项目包括大功率变频驱动控制系统、五合一电池热管理控制器、一体化伺服驱动器等[3] - 公司将继续聚焦主营业务领域，坚持高强度研发投入和持续技术创新，推出更多高价值产品和解决方案[3][4] - 公司将关注与自身主业或产业链相关的投资并购机会，合理使用超募资金[4] 公司治理和投资者关系 - 公司保持稳健的分红政策，实施股权激励有助于稳定管理层和公司发展[3] - 独立董事关注公司董事会、监事会换届、高管聘任、薪酬绩效考核、内审工作等重点事项，提出相关建议[4] - 公司与投资者进行了充分交流沟通，保证信息披露真实准确[5]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入为154.5亿元，同比下降4.3%；归母净利润为21.6亿元，同比增长2.4%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入为29.4亿元，同比下降18.29%；归母净利润为0.43亿元，同比下降1.83%[1] - 公司新能源汽车热管理业务实现销售收入约3.1亿元，同比增长81%[3] - 公司预计2024-2026年收入分别为18.7/23.5/28.1亿元，同比增长21%、26%、20%；归母净利润分别为2.7/3.5/4.3亿元，同比增长24%、29%、24%[5] 股权激励计划 - 公司发布股票激励计划，拟授予的限制性股票数量总计不超过235.7794万股，约占公司股本总额的2.50%[4] 风险因素 - 公司风险因素包括行业需求不及预期、技术迭代变化、原材料价格波动超预期、环保及安全生产风险等[6] 分析师团队 - 武浩是新能源与电力设备行业首席分析师，拥有7年行业研究经验[10] - 黄楷是电力设备新能源行业分析师，负责光伏行业研究[11] - 曾一赟是新能源与电力设备行业研究助理，负责电力设备及储能行业研究[12] - 孙然是新能源与电力设备行业研究助理，负责工控及机器人行业研究[13] - 王煊林是电力设备新能源研究助理，负责风电及核电行业研究[14]

业绩总结 - 2023年度公司营业收入为1544551885.54元，2022年度为1613693902.92元[1] - 2023年度营业成本为1156595148.49元，2022年度为1229064192.78元[1] - 2023年度净利润为224841088.94元，2022年度为218522707.32元[1] - 2023年12月31日公司资产总计29.03亿元，较2022年增长284.55%[1] - 2023年12月31日负债合计3073.30万元，较2022年减少81.20%[3] - 2023年12月31日所有者权益合计28.73亿元，较2022年增长386.19%[3] 财务数据 - 2023年12月31日应收账款余额为425195098.18元，坏账准备20003113.90元，账面价值405191984.28元，占总资产比重10.25%[10] - 2023年12月31日货币资金为24.77亿元，2022年为5.01亿元[25] - 2023年12月31日应收票据为2.16亿元，2022年为2.01亿元[25] - 2023年12月31日流动资产合计为35.96亿元，2022年为15.76亿元[25] - 2023年12月31日固定资产为8577.76万元，2022年为8967.09万元[25] - 2023年12月31日流动负债合计为8.62亿元，2022年为10.02亿元[27] - 2023年12月31日非流动负债合计为3200.76万元，2022年为9737.07万元[27] - 2023年12月31日股本为9431.18万元，2022年为7072.18万元[27] - 2023年12月31日资本公积为23.58亿元，2022年为2.63亿元[27] 其他要点 - 公司股票于2023年8月30日在深圳证券交易所挂牌交易[51] - 2023年末公司注册资本为94311768元，总股本为94311768股[51] - 2023年末有限售条件的流通股份A股71938647股，无限售条件的流通股份A股22373121股[51] - 财务报表及附注于2024年4月22日经公司董事会批准对外报出[53] - 公司以持续经营为基础编制财务报表[56] - 会计年度自公历1月1日起至12月31日止[60] - 公司以12个月作为一个营业周期[61] - 公司及境内子公司采用人民币为记账本位币[62] - 重要的单项计提坏账准备的应收款项中应收账款金额200万元以上(含)、其他应收款金额100万元以上(含)[63] - 重要的在建工程为预算金额在1000万元以上的项目[63] - 公司按先发生先收回原则统计并计算应收票据、应收账款、其他应收款账龄[101][106][111] - 公司发出存货的成本计量采用月末一次加权平均法[113] - 存货跌价准备按单个存货项目计提，数量繁多、单价较低的按类别计提，特定存货合并计提[117] - 机器设备折旧年限3 - 10年，预计净残值率5.00%，年折旧率9.50 - 31.67%[143] - 运输工具折旧年限5 - 10年，预计净残值率5.00%，年折旧率9.50 - 19.00%[143] - 办公设备及其他折旧年限3 - 10年，预计净残值率5.00%，年折旧率9.50 - 31.67%[143] - 土地使用权预计使用寿命为50年，软件为5 - 10年，专利权和专有技术为5年[153] - 内部研究开发项目研究阶段支出于发生时计入当期损益，开发阶段支出满足条件确认为无形资产，不满足则计入当期损益[154][155] - 公司预计负债为质保期内产品质量责任，按当期销售收入一定比例计提售后维修费[167] - 公司以控制权转移作为收入确认时点判断标准[171] - 政府补助分为与资产相关和与收益相关两类[177] - 公司对政府补助采用总额法，与资产相关确认为递延收益，在资产使用寿命内分期计入当期损益[180] - 公司根据资产、负债账面价值与计税基础的暂时性差异，采用资产负债表债务法确认递延所得税[183] - 短期租赁指租赁期开始日租赁期不超过12个月且不包含购买选择权的租赁[192] - 公司对除短期租赁和低价值资产租赁以外的租赁确认使用权资产和租赁负债[191][192] - 公司使用直线法对使用权资产计提折旧[190] - 租赁负债按照尚未支付的租赁付款额的现值进行初始计量[191] - 公司将租赁分为融资租赁和经营租赁[194] - 经营租赁的租赁收款额在租赁期内按直线法确认为租金收入[194] - 融资租赁在租赁开始日确认应收融资租赁款并终止确认融资租赁资产[195] - 公司采用预期信用损失模型对部分金融工具减值进行评估[197] - 公司按成本与可变现净值孰低计量存货，对成本高于可变现净值及陈旧和滞销的存货计提跌价准备[198] - 公司对采用成本模式计量的投资性房地产、固定资产和无形资产按直线法计提折旧和摊销[199]

公司基本信息 - 公司于2023年在深交所创业板上市，股票代码为301525[16][17] - 公司注册资本为9431.1768万元[15] 激励计划人员 - 激励对象为公司（含合并报表范围内各级分/子公司）董事、高级管理人员、中层管理人员及核心员工（不含独立董事、监事）[7] - 首次授予的激励对象不超过32人[23] - 激励对象包含持有公司5%以上股份的股东雷淮刚、管洪飞等5人[26] 激励计划股份 - 激励计划拟授予限制性股票总计不超过235.7794万股，约占公告时公司股本总额9431.1768万股的2.50%[31] - 首次授予限制性股票190.00万股，约占公告日公司股本总额的2.01%，占拟授予总数的80.58%；预留45.7794万股，约占0.49%，占19.42%[32] - 董事长雷淮刚获授45.00万股，占拟授予总数的19.09%，占公告日公司股本总额的0.48%[33] 激励计划时间 - 激励计划有效期最长不超过60个月[37] - 授予日在股东大会审议通过后由董事会确定，须为交易日，公司需在60日内完成授予及公告，预留部分在12个月内明确激励对象[38] - 首次授予的限制性股票自授予日起12个月后，按40%、30%、30%的比例分三个归属期归属[41] - 若预留部分在2024年第三季度报告公告前授予，归属比例和时间安排与首次授予相同[41] - 第二类限制性股票分两个归属期，每个归属期归属比例均为50%[42] 激励计划价格 - 限制性股票授予价格为每股39.15元[47] - 《激励计划（草案）》公布前1个交易日交易均价每股61.34元的50%为每股30.67元[48] - 《激励计划（草案）》公布前120个交易日交易均价每股78.29元的50%为每股39.15元[48] 业绩目标 - 2024年公司营业收入不低于16亿元，自动化及机器人业务领域收入增长率不低于50.00%或净利润增长率不低于10%[57] - 2025年公司营业收入不低于18亿元，自动化及机器人业务领域收入增长率不低于100.00%或净利润增长率不低于20%[57] - 2026年公司营业收入不低于20亿元，自动化及机器人业务领域收入增长率不低于一定比例（文档未完整给出）[57] - 自动化及机器人业务领域年收入增长率不低于150%，2026年净利润增长率不低于30%[58] 考核与调整 - 激励对象个人考核评价结果分四个等级，归属比例分别为优秀100%、良好80%、合格60%、不合格0%[60] - 资本公积金转增股本等，限制性股票数量调整公式为Q＝Q0×（1＋n）[63] - 配股时，限制性股票数量调整公式为Q＝Q0×P1×（1＋n）÷（P1＋P2×n）[64] - 缩股时，限制性股票数量调整公式为Q＝Q0×n[65] - 资本公积金转增股本等，限制性股票授予价格调整公式为P＝P0÷（1＋n）[67] - 配股时，限制性股票授予价格调整公式为P＝P0×（P1＋P2×n）÷[P1×（1＋n）][69] - 缩股时，限制性股票授予价格调整公式为P＝P0÷n[70] - 派息时，限制性股票授予价格调整公式为P＝P0 - V，且P须大于1[71] 审议流程 - 2024年4月12日，公司第二届董事会薪酬与考核委员会2024第一次会议审议通过激励计划相关议案[76] - 2024年4月22日，公司第二届董事会第二次会议审议通过激励计划相关议案，关联董事回避表决[76][82] - 2024年4月22日，公司第二届监事会第二次会议审议通过激励计划相关议案，核查激励对象名单并确认主体资格[77] - 激励计划需经出席股东大会的股东所持表决权的2/3以上通过[79] - 激励计划经股东大会审议通过后，公司需在60日内完成授予限制性股票等相关程序，否则终止实施且3个月内不得再次审议[79] 其他规定 - 激励对象支付股份价款为自筹资金，公司不为其提供财务资助[83] - 关联董事雷淮刚、邱海陵在审议激励计划相关议案时回避表决[86] - 律师认为公司具备实施激励计划的主体资格和条件，计划符合相关规定[87]

股东大会信息 - 现场会议时间为2024年5月30日15:00，网络投票时间为9:15 - 15:00[5] - 召开地点为上海市杨浦区国权北路1688号B5栋12楼公司会议室[6] 征集投票信息 - 征集人赵炎截至披露日未持股，对三项激励计划议案投赞成票[2][4][9] - 征集对象为截至2024年5月24日收市后在册股东[13] - 征集期限为2024年5月28 - 29日（9:00 - 11:30，14:00 - 17:00）[14] 授权委托信息 - 委托投票文件送达地址为上海市国权北路1688号B5栋12楼董秘办[18] - 授权委托有效期自签署至本次股东大会结束[26]

激励计划基本信息 - 激励计划为《上海儒竞科技股份有限公司2024年限制性股票激励计划（草案）》[20] - 拟授予限制性股票数量总计不超235.7794万股，约占公司股本总额2.50%[7][34] - 首次授予190.00万股，约占公司股本总额2.01%，占拟授予总数80.58%[7][34] - 预留45.7794万股，约占公司股本总额0.49%，占拟授予总数19.42%[7][34] - 授予价格为39.15元/股[7][58] - 有效期最长不超60个月[13][37] 激励对象 - 首次授予激励对象人数不超32人[9][28] - 激励对象包含控股股东、实际控制人等[28] - 董事长雷淮刚获授45.00万股[35] - 董事邱海陵等4人各获授7.00万股[35][36] - 财务总监厉昊超获授8.00万股[35] - 其他中层管理人员等26人共获授109.00万股[36] 时间安排 - 公司需在股东大会审议通过后60日内完成授予等程序，否则终止计划[15][38] - 应在股东大会审议通过后12个月内明确预留权益授予对象，否则预留权益失效[15][30][38] 归属安排 - 首次授予分三批归属，比例40%、30%、30%，归属期12 - 24个月、24 - 36个月、36 - 48个月[44] - 预留部分若在2024年第三季度报告公告前授予，分三批归属，比例和归属期同首次授予[44] - 若在2024年第三季度报告公告后授予，分两批归属，比例均为50%，归属期12 - 24个月、24 - 36个月[44][45] 考核条件 - 首次授予考核年度为2024 - 2026年，各年有营收、业务收入增长率、净利润增长率要求[52] - 预留部分若在2024年第三季度报告公告后授予，2025 - 2026年有营收、业务收入增长率、净利润增长率要求[53][54] - 激励对象个人考核分四个等级，不同等级归属比例不同[55] 价格与数量调整 - 草案公布前1个交易日交易均价每股61.34元的50%为每股30.67元[59] - 草案公布前120个交易日交易均价每股78.29元的50%为每股39.15元[59] - 资本公积金转增股本等情况，有相应限制性股票数量调整公式[62][63][64] - 派息时，有相应限制性股票授予价格调整公式[70] 成本与摊销 - 首次授予190.00万股限制性股票，总成本约4720.30万元[77] - 假设2024年6月末首次授予，2024 - 2027年度预计摊销费用分别为1498.89万元、2106.51万元、861.26万元、253.64万元[77][78] 特殊情况处理 - 公司出现特定情形，激励计划终止实施，已获授未归属股票取消归属并作废[81] - 公司控制权变更等情形，激励计划不做变更[82] - 公司信息披露文件有问题，已获授未归属股票不得归属并作废，已归属股票需返还权益[82] - 激励对象职务变更等不同情况，权益有不同处理方式[83][84][85][86][87] 其他 - 公司选择Black - Scholes模型计算第二类限制性股票公允价值[75] - 公司与激励对象争议纠纷先协商、调解，60日内未解决可向公司所在地法院诉讼[88] - 激励计划由公司董事会负责解释[91] - 董事会发布时间为2024年4月23日[92]