报告亮点 - 本文详细拆解公司三部分业务，并针对不同业务梳理投资逻辑，搭配拆解行业 β 与公司 α [10] - 梳理行业端成长逻辑，即 LED 屏规模顺周期逐步扩张，而由于政策推动、MLED 技术升级、高清化需求显现等因素，LED 显控系统价值量不断增长 [11] - 在行业竞争格局中，报告着力对公司与首要竞对的比较优势进行梳理，力证公司有望持续维持 LED 显控系统行业龙头地位 [10] - 公司成功培养下游头部屏厂客户粘性，有望深度受益屏厂 LED 屏放量，产品性价比突出，集成部分产品顺应市场需求 [10] 投资逻辑 行业端 1. 显控环节在 LED 屏领域中价值量不断提升。MLED 技术优势、价格不断下探，下游 LED 屏厂加速布局；视频显示高清化，新兴领域兴起、解决方案多样化，显控成本占比提升 [11] 2. 视频处理设备：协同显控系统，设备端有望飞速发展，根据全球主要竞争对手测算，预计全球视频处理设备的静态市场空间超过百亿元 [11] 公司端 1. 前瞻布局 MLED 技术。公司与下游屏厂合作多年，培养客户粘性，提前布局 MLED 相关芯片与设备，有望受益 MLED 高速发展 [12] 2. 顺应二合一趋势，性价比优势显著。公司顺应显控系统+视频处理系统二合一趋势，针对性进行产品创新，同时公司产品性价比优势较强，在营销系统的逐步完善下，产品有望借助性价比优势打入海外高端市场 [12] LED 显控系统：产业链核心位置，竞争优势明显 地位 LED 显示屏发挥作用离不开显控系统。显控系统扮演 LED 产业链中心环节，直接影响到显示屏的运行稳定性和播放效果 [85][88] 现状 1. 央地协同，Mini/Micro LED 技术受到重视。国家政策大力推动 Mini/Micro LED 新型显示技术发展，产业侧生产原料路线优化，推进 Mini/Micro LED 成本下降 [92][93] 2. Mini/Micro LED 具有多重优势，公司下游屏厂加速布局。Mini LED 优势较多，适应 LED 产业链发展需求，成本下探，未来传统 LCD 等成本优势减弱 [98][99][101][102][103][106] 3. 龙头屏厂客户粘性高，公司具备纯熟小间距解决方案。公司与下游头部屏厂合作多年，培养客户粘性，提前布局 MLED 相关产品 [111][114][115][121] 竞争 1. 玩家较多，显控行业逐渐向集中化演进。公司与卡莱特等竞争对手共同服务类似场景，市场逐步集中，演进为双寡头 [142][147][148][149] 2. 对比卡莱特，诺瓦星云具有一定优势。研发投入、产品性能等方面公司有所优势 [150][151] 视频处理设备：协同显控系统，二合一增加产品粘性 1. 视频处理产品矩阵完备，价格不断攀升。公司视频处理系统产品线丰富，以视频控制器和拼接器为主导产品，产品性价比提升 [162][165][166] 2. 一体化为大势所趋，性价比优势打入海外高端化市场。公司集成化产品创新，实现"All in One"开发理念，具备行业标杆案例，产品性价比优势有望打入海外高端市场 [167][168][172][173][177][178][179][180] 云服务：万屏互联，双"云"平台蓄势待发 1. 显示领域已进入万屏互联时代，云端管理逐步成为显示行业"刚需"。全球物联网设备连接数将快速增长，云联网播放器和云显示服务兴起 [182][183][184][185][186][187][188] 2. 软硬件配合，共筑万屏互联解决方案。公司信息发布与管理系统包括硬件交付的多媒体播发器，以及软件交付的屏精灵、屏老板 [183][184][185][186][187][188] 盈利预测 1. LED 显控系统：超高清需求和小间距/Mini LED 显示屏渗透将拉动 LED 显控系统放量，公司预计 2024-2026 年收入 18/22/27 亿元 [191] 2. 视频处理系统：从 2K 到 4K/8K，视频处理设备地位进一步提升，公司预计 2024-2026 年收入 19/29/41 亿元 [192] 3. 基于云的信息发布与管理系统：公司预计 2024-2026 年收入 1.95/2.38/2.81 亿元 [193] 估值与评级 1. 选取卡莱特、淳中科技、光峰科技、视源股份作为可比公司，2024 年可比公司平均 PE 约 29.2x [197] 2. 考虑公司当前位于加速成长阶段，结合其行业地位、前瞻投入 MLED 等竞争优势，给予公司 2024 年 30xPE，预计 2024 年归母净利润约 8.09 亿元，目标市值约 242.1 亿元，对应目标价为 262.5 元，首次覆盖，给予"强推"评级 [197]

股份数据 - 本次解除限售股份4,625,838股，占总股本5.0037%[2][5][8] - 解除限售股东户数5,290户[2][8] - 网下比例限售6个月股份2,569,910股，占网下发行总量50.04%，占公开发行总量20.01%[6] 时间相关 - 限售期6个月，上市流通日期2024年8月8日[2][5][8] - 公司2024年2月8日上市，首次公开发行A股1,284万股[3] 股本变更 - 发行后总股本由38,520,000股变为51,360,000股[3] - 权益分派后股本总额变为92,448,000股[5] 权益分派 - 2024年5月30日以51,360,000股为基数，每10股派现97元，转增8股[4] 限售情况 - 发行后无流通限制股票7,702,090股，占比14.9963%[3] - 权益分派后无流通限制股票13,863,762股，占比14.9963%[5] - 本次解除限售后，有限售条件股份占比80%，无限售条件股份占比20%[12] 其他 - 保荐机构对本次限售股份解禁无异议[11]

民生证券股份有限公司 关于西安诺瓦星云科技股份有限公司首次公开 发行网下配售限售股上市流通的核查意见 民生证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为西安诺瓦星云科技股 份有限公司（以下简称"诺瓦星云""公司"）首次公开发行 A 股股票并在创业 板上市的保荐机构和持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《深圳证券交易所上市公司自律监管指 引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规和规范性文件的规 定，对诺瓦星云首次公开发行网下配售限售股上市流通的事项进行了审慎核查， 具体内容如下： 一、首次公开发行网下配售股份概况 经中国证券监督管理委员会《关于同意西安诺瓦星云科技股份有限公司首 次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕624 号）同意注册，并经深圳 证券交易所《关于西安诺瓦星云科技股份有限公司人民币普通股股票在创业板 上市的通知》（深证上〔2024〕113 号）同意，诺瓦星云首次公开发行人民币普 通股（A 股）1,284.00 万股，每股发行价格为人民币 126.89 元，并于 2024 年 2 月 8 日在深圳证券交易所创业板上市（以下 ...

会议安排 - 第二届董事会第十九次会议于2024年8月1日召开[3] - 公司将于2024年8月19日召开2024年第三次临时股东大会[9] 人员调整 - 调整董事会审计委员会成员，翁京不再担任，张建奇担任[4] 制度修改 - 修改《募集资金管理制度》，完善部分条款[7] 资金使用 - 使用超募资金12500万元偿还银行贷款，占超募资金总额的29.78%[8]

西安诺瓦星云科技股份有限公司 募集资金管理制度 第一章 总则 第一条 为了规范西安诺瓦星云科技股份有限公司（以下简称"公司"）募 集资金的管理和使用，维护全体股东的合法权益，依据《中华人民共和国公司法》 《中华人民共和国证券法》《上市公司监管指引第 2 号——上市公司募集资金管 理和使用的监管要求》《深圳证券交易所创业板股票上市规则》（以下简称"《上 市规则》"）、《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市 公司规范运作》（以下简称"《规范运作指引》"）等有关法律法规和证券监管 机构规范性文件的规定，结合公司实际情况，制定本制度。 第二条 本制度所称募集资金是指公司通过发行股票及其衍生品种，向投资 者募集并用于特定用途的资金，但不包括公司实施股权激励计划募集的资金。 第三条 公司董事会负责建立健全公司募集资金存储、使用和管理制度，并 确保本制度的有效实施。 第四条 公司的董事、监事和高级管理人员应当勤勉尽责，督促公司规范使 用募集资金，自觉维护公司募集资金安全，不得参与、协助或纵容公司擅自或变 相改变募集资金用途。 第五条 公司控股股东、实际控制人及其关联人不得直接或者间接占用或者 挪用公司 ...

民生证券股份有限公司 关于西安诺瓦星云科技股份有限公司 使用部分超募资金归还银行贷款的核查意见 民生证券股份有限公司（以下简称"保荐机构"）作为西安诺瓦星云科技股 份有限公司（以下简称"诺瓦星云""公司"）首次公开发行 A 股股票并在创业 板上市的保荐机构和持续督导机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》 《深圳证券交易所创业板股票上市规则》《上市公司监管指引第 2 号—上市公司 募集资金管理和使用的监管要求》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 2 号——创业板上市公司规范运作》等相关法律、法规和规范性文件的规定，对 诺瓦星云拟使用部分超募资金归还银行贷款的事项进行了审慎核查，具体内容 如下： 一、募集资金基本情况 根据中国证券监督管理委员会《关于同意西安诺瓦星云科技股份有限公司 首次公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕624号），诺瓦星云获准向社 会公众公开发行人民币普通股（A股）1,284.00万股，每股面值 1.00元，每股发 行价格为人民币 126.89 元，募集资金总额为 162,926.76 万元，扣除发行费用 12,453.55 万元（不含增值税）后，募集资金净额为 150,47 ...

股东大会时间 - 2024年第三次临时股东大会8月19日14:30召开[2] - 网络投票时间为同日9:15 - 15:00[2] - 股权登记日为2024年8月12日[4] 提案相关 - 股东大会召开10日前1%以上股份股东可提临时提案[5] - 提案1.00需出席股东所持有效表决权股份总数1/2以上通过[8] 会议登记 - 登记时间为2024年8月15日9:00 - 17:00[9] - 登记方式为现场、信函或邮件，不接受电话登记[9][12] - 信函、电子邮件需于2024年8月15日17:00前送达[10] 投票信息 - 投票代码为“351589”，简称为“诺瓦投票”[27] - 议案为非累积投票，表决意见有同意、反对、弃权[27] - 交易系统投票时间为8月19日多时段[28] - 互联网投票系统投票时间为8月19日9:15 - 15:00[30] - 互联网投票需办理身份认证[30]

西安诺瓦星云科技股份有限公司 关于使用部分超募资金偿还银行贷款的公告 证券代码：301589 证券简称：诺瓦星云 公告编号：2024-038 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 西安诺瓦星云科技股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 8 月 1 日 召开了第二届董事会第十九次会议、第二届监事会第十三次会议，审议通过了《关 于使用部分超募资金偿还银行贷款的议案》，同意公司使用超募资金人民币 12,500.00 万元偿还银行贷款，占超募资金总额的 29.78%。该事项尚需提交公司 2024 年第三次临时股东大会审议，自股东大会审议通过后方可实施。现将具体 内容公告如下： 一、募集资金基本情况 经中国证券监督管理委员会《关于同意西安诺瓦星云科技股份有限公司首次 公开发行股票注册的批复》（证监许可〔2023〕624 号）同意注册，公司首次公 开发行人民币普通股（A 股）1,284.00 万股，每股面值 1.00 元，每股发行价为人 民币 126.89 元。本次发行募集资金总额为 162,926.76 万元，扣除发行费用 12,453.55 万元（ ...

董事会会议 - 公司于2024年8月1日召开第二届董事会第十九次会议[1] 审计委员会调整 - 翁京不再担任审计委员会委员[1] - 选举张建奇担任审计委员会委员[1] - 调整后审计委员会由毛志宏、闫玉新、张建奇组成[1][2] - 调整后任期至第二届董事会任期届满[1]

会议信息 - 公司第二届监事会第十三次会议于2024年8月1日召开，通知7月26日发出[2] - 应出席监事3人，实际出席3人[2] 议案情况 - 会议审议通过使用部分超募资金偿还银行贷款议案[3] - 监事会认为此举可提高资金效率、降低成本[3] - 议案需提交2024年第三次临时股东大会审议[4]