报告公司投资评级 诺瓦星云（301589.SZ）首次覆盖给予"买入-A"评级 [10] 报告的核心观点 1. 专注于视频图像显示控制领域,业绩快速增长 [1][2][3][4] - 公司成立以来聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用,已成长为全球极具竞争力的LED显示解决方案服务商 [1] - 与行业龙头客户深度绑定,形成进入壁垒 [3] - 2020-2023年营收和净利润保持快速增长 [2] - 毛利率水平较高,主要得益于行业特点和下游客户需求 [2][3] 2. 超高清及MLED使得下游应用场景不断丰富,公司产品充分受益 [4][5][7][8][9] - LED显示屏市场规模逐年提升,带动LED显示控制和视频处理系统需求 [4][5][7] - MLED技术发展将进一步拓展LED显示应用场景 [8][9] - 政策支持MLED发展,MLED投融资项目加快布局 [32][33] 3. 视频图像显示控制龙头,超高清/MLED/智慧城市提升公司收入 [16][17][18][19][20][21][22] - 公司是LED显控领域龙头,将持续受益于行业市场空间的提升 [16][17][18] - 视频处理设备受益于超高清视频的发展趋势,国内厂商发展空间提升 [40][41][42] - 智慧城市背景下,云联网播放器发展潜力提升 [43][44][45][46][47][48][49][50] 4. 前瞻布局MLED装备及芯片,持续拓展公司收入边界 [51][52][53] - 公司推出行业首款MLED装备助力MLED量产规模化与标准化 [51] - 公司推出行业首款"MLED显示ASIC控制芯片"和"MLED显示高速接口芯片" [53] 根据相关目录分别进行总结 1. 专注于视频图像显示控制领域,业绩快速增长 - 公司成立以来聚焦于视频和显示控制核心算法研究及应用,已成长为全球极具竞争力的LED显示解决方案服务商 [1] - 与行业龙头客户深度绑定,形成进入壁垒 [3] - 2020-2023年营收和净利润保持快速增长 [2] - 毛利率水平较高,主要得益于行业特点和下游客户需求 [2][3] 2. 超高清及MLED使得下游应用场景不断丰富,公司产品充分受益 - LED显示屏市场规模逐年提升,带动LED显示控制和视频处理系统需求 [4][5][7] - MLED技术发展将进一步拓展LED显示应用场景 [8][9] - 政策支持MLED发展,MLED投融资项目加快布局 [32][33] 3. 视频图像显示控制龙头,超高清/MLED/智慧城市提升公司收入 - 公司是LED显控领域龙头,将持续受益于行业市场空间的提升 [16][17][18] - 视频处理设备受益于超高清视频的发展趋势,国内厂商发展空间提升 [40][41][42] - 智慧城市背景下,云联网播放器发展潜力提升 [43][44][45][46][47][48][49][50] 4. 前瞻布局MLED装备及芯片,持续拓展公司收入边界 - 公司推出行业首款MLED装备助力MLED量产规模化与标准化 [51] - 公司推出行业首款"MLED显示ASIC控制芯片"和"MLED显示高速接口芯片" [53]

公司报告 | 年报点评报告 深耕 LED 显示控制和视频处理，业务有望持续扩张 事件：2024 年 4 月 18 日和 4 月 25 日，公司分别发布了 2023 年报和 2024一季度报。2023年，公司实现营业收入30.54亿元，同比增长40.5%； 实现归母净利润 6.1 亿元，同比增长 97%，实现毛利率 52.4%，同比增 长5.8%。2024年一季度，公司实现营业收入6.81亿元，同比增长22.66%； 实现归母净利润 1.23 亿元，同比增长 44.54%。 点评：深耕 LED 显示控制和视频处理，海内外市场高速增长。2023 年，分产品看，LED 显示控制系统实现营业收入 14.42 亿元，同比增长 30.19%；视频处理系统实现营业收入 12.75 亿元，同比增长 58.76%；基 于云的信息发布与管理系统实现营业收入 1.59 亿元，同比增长 16.65； 配件及其他实现营业收入 1.47 亿元，同比增长 38.22%；其他业务实现 营业收入 3240 万元，同比增长 50.41%。分地区看，境内业务实现营业 收入 25.80 亿元，同比增长 41.54%；境外业务实现营业收入 4.74 ...

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为68.11亿元，同比增长22.66%[6] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为12.26亿元，同比增长44.54%[6] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-6.32亿元，同比改善8.06%[6] - 公司2024年第一季度总资产为560.43亿元，较上年度末增长34.25%[6] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的所有者权益为376.20亿元，较上年度末增长74.81%[6] - 公司2024年第一季度销售费用为10.78亿元，同比增长53.75%[19] - 公司2024年第一季度研发费用为12.33亿元，同比增长44.01%[19] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为159.59亿元，同比增长618.03%[22] - 公司2024年第一季度信用减值损失为1.18亿元，同比增长447.95%[21] - 公司2024年第一季度所得税费用为1.14亿元，同比增长55.81%[21] - 公司2024年第一季度营业收入为6.81亿元，同比增长22.6%[42] - 公司2024年第一季度净利润为1.23亿元，同比增长44.6%[44] - 公司2024年第一季度研发费用为1.23亿元，占营业收入的18.1%[44] - 公司2024年第一季度应收账款余额为5.73亿元，较上年同期增加16.1%[38] - 公司2024年第一季度存货余额为13.36亿元，较上年同期增加16.9%[38] - 公司2024年第一季度资产总额为56.04亿元，较上年同期增加34.3%[41] - 公司2024年第一季度负债总额为18.42亿元，较上年同期增加16.1%[41] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者权益为37.62亿元，较上年同期增加74.8%[41] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.23亿元[42] - 公司2024年第一季度其他权益工具投资为3.13亿元[38] - 归属于母公司所有者的净利润为122,555,872.44元[46] - 其他综合收益的税后净额为-17,341,834.81元[46] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为105,214,037.63元[46] - 基本每股收益为2.86元[46] - 销售商品、提供劳务收到的现金为610,516,511.97元[50] - 购买商品、接受劳务支付的现金为319,600,010.04元[50] - 支付给职工以及为职工支付的现金为259,687,063.37元[50] - 吸收投资收到的现金为1,536,720,430.19元[50] - 取得借款收到的现金为136,600,000.00元[50] - 期末现金及现金等价物余额为1,973,072,292.13元[52] 股东结构 - 公司普通股股东总数为9,487人[23] - 公司前10大股东中,袁胜春持股23.08%,宗靖国持股15.29%,为公司控股股东和实际控制人[23] - 公司前10大无限售条件股东中,民生证券持股410,157股,为第一大无限售条件股东[23] - 公司首发前限售股将于2027年2月8日解除限售,首发后限售股将于2025年2月8日和2025年8月8日分批解除限售[29][30][31] 资产负债情况 - 公司货币资金期末余额为19.73亿元,较期初增加14.43亿元[35] - 公司拆出资金期末余额为0[36] - 公司结算备付金期末余额为0[35] - 公司应收账款期末余额为0[35] - 公司存货期末余额为0[35] - 公司固定资产期末余额为0[35]

公司基本信息 - 公司注册地址历史变更情况：注册地址由"68号西安软件园秦风阁D区"变更为"72号西安软件园零壹广场" [28] - 公司网址为www.novastar-led.cn [28] - 公司外文名称为Xi'an Novastar Tech Co.,Ltd. [27] - 公司中文简称为诺瓦星云 [28] - 公司联系电话为029-89566565 [30] - 公司联系传真为029-89566565 [30] - 公司电子信箱为dongmiban@novastar.tech [29] - 公司办公地址为陕西省西安市高新区云水三路1699号诺瓦科技园4号楼3层 [33] - 公司董事会秘书联系电话为029-89566565 [33] 公司财务数据 - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为607,122,250.40元，同比增长40.49%[39] - 公司2023年度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为296,719,869.32元，同比增长97.84%[40] - 公司2023年度营业收入为3,054,242,163.98元，同比增长381.08%[41] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为253,654,896.26元[41] - 公司2023年度基本每股收益为15.76元，同比增长97.00%[43] - 公司2023年末资产总额为4,174,450,570.74元[50] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为2,152,049,364.56元[48] - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润分别为774,237,119.80元、150,820,490.73元、145,804,237.97元[59][60][61] - 公司2023年度经营活动产生的现金流量净额为-26,752,635.18元[62] - 公司2023年度计入当期损益的政府补助为331,538.69元[68] LED显示行业市场 - LED显示屏行业市场规模预计2027年将达到203.53亿美元[77] - 超高清视频行业产业链结构包括核心元器件、核心设备、服务及应用层[80] - 超高清视频产业规模预计到2025年将突破7万亿元[83] - LED显示屏在体育赛事领域的应用场景包括体育视频墙、赛场周边显示屏、中心悬挂显示屏等[88] - LED显示屏在商业广告领域具有高质量视频播放、维护成本低、内容更新快等优点[91] - LED显示屏在广电产业市场的应用趋势[93][94] - LED显示屏在庆典活动中的优势和应用增多[94] - LED显示屏在会议活动中的渗透率逐渐提升[95] - LED显示屏在电视演播中的应用优势[96] - LED显示屏在公共场所信息发布中的广泛应用[97] - LED显示屏的可拼接特性和创意显示应用[98] - LED显示屏在智慧城市终端显示中的应用[99] - LED显示行业政策对公司经营发展的积极影响[101] - LED显示行业在数字经济发展中的重要性和发展趋势[110] 公司产品及技术 - 公司主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统[74] - LED显示控制系统由发送卡和接收卡组成，发送卡接收视频和控制信号，将数据传输至接收卡，驱动LED显示屏显示视频图像[130] - LED显示屏色度、亮度均匀性不一致是行业痛点，公司通过亮色度校正技术提高LED显示屏的逐点色度、亮度一致化，提升显示质量[130] - 公司围绕LED显示屏色度、亮度等指标均匀性不一致的行业痛点，开发多个系列的LED显示控制系统[131] - 公司持续推出具有视频拼接、视频切换等功能的视频处理系统，支持多类显示终端，用于实现视频图像质量的提升及显示屏幕的灵活控制[132] - 公司研发投入占营业收入的比例分别为13.47%、14.68%和14.47%，已掌握高精度全灰阶亮色度校正技术等五项核心技术[150] - 公司研发团队拥有丰富行业经验和优良教育背景，研发人员数量为1176名，占员工总数的比例为42.41%[151] - 公司拥有境内专利983项、境外专利17项、软件著作权200项、集成电路布图设计9项[152] - 公司的高精度全灰阶亮色度校正技术能实现±1%的亮度一致性和±0.003的色度一致性，适用于采用COB/COG封装技术的MLED[155] - 公司的全灰阶实时校正技术采用非线性矩阵对不同灰阶实时生成校正系数，可对1-255任意灰阶下逐像素进行校正[153] - 公司的技术优势和知识产权优势为其核心竞争力，持续推动产品与解决方案的升级迭代[150] - 公司的核心技术均来源于自主研发，具体的技术点、技术用途及技术先进性详见表格[159] - LED显示屏的灰阶扩展至22 bit，提升显示效果[158] - 通过自主研发的3D LUT工具实现对色彩空间的精准修正，解决显示色彩非线性问题[163] - 动态调节可将显示对比度提升40%，减少LED显示屏功耗与发热[166] - 全系统同步锁相技术实现多接口拼接、多设备拼接时的严格同步，满足高端场景对高同步性的要求[168] - LED显示屏最大亮度高，需要亮度自适应调节以避免损害视力和功耗过大问题[169] - 多屏幕独立管理技术支持对多类型屏幕的创建、内容编辑和切换管理[171] - 跨接口图层处理技术消除接口之间

公司业绩 - 公司24Q1预计实现营收7-7.5亿元，同比增长26%-35%[1] - 预计2024年视频处理设备业务收入规模达40亿元，同比增长43%[4] - LED显示屏产值预计2023年达到420亿元，受益于小间距市场增长和新兴应用领域的发展[20] - LED市场规模逐年增长，小间距LED显示产品占比不断提高，推动LED市场的降本增速[21] - LED显示控制系统业务预计2024-2026年实现营收18.39、22.80、28.33亿元，毛利率分别达到38.30%、36.91%、35.76%[80] - 视频处理系统业务预计2024-2026年实现营收19.13、28.30、40.41亿元，毛利率分别达到65.50%、66%、66%[81] - 公司2022-2026年营业收入逐年增长，2026年预计达74.91亿元，同比增长33.25%[84] - 公司2024-2026年预计实现归母净利润分别为8.82、12.77、17.64亿元，同比增长分别为45.11%、44.74%、38.20%[86] 产品和技术 - 公司LED显示控制系统产品系列包括4K带载系列、1080P带载系列、130万带载系列等[13][14] - 公司围绕LED显示屏色度、亮度等指标不一致问题，开发了多个系列的LED显示控制系统[12] - LED显示控制系统产品具有不同的功能特点和适用范围，满足不同终端客户和应用场景的需求[15] - 公司视频处理系统产品丰富，满足多样化需求，产品品质领先[55][56] - 公司视频处理系统代表性产品具有强信号处理能力，支持多图层任意布局[57] - 公司推出XR虚拟拍摄控制系统解决方案，通过技术使显示屏与摄影机精准同步，解决描线、黑线、亮暗线等问题[41] 市场趋势 - LED显示屏企业加快布局Mini/MicroLED，产业链整体布局也将加速产业链降本[26] - 2022年全球LED虚拟拍摄显示屏市场规模约为4.31亿美元，预计2023-2025年将实现35%复合增长[39] - 公司受益于LED显示屏行业小间距的渗透，2023年全年营收、归母净利润分别为30.46亿元、6.18亿元，同比增长40.10%、100.56%[45] - LED显示控制系统营收占比持续高位，视频处理系统营收增速领先[47][49] - 公司持续布局4K/8K超高清视频LED显示控制视频处理领域，投资超过2亿元[70]