公司股权投资结构 - 诺瓦星云通过其主导的西安西高投鲲鹏创业投资基金合伙企业(有限合伙)间接投资蓝箭航天 该创业投资基金已成立 诺瓦星云持有该基金份额为63.64% [1] - 该创业投资基金已完成对蓝箭航天的投资 基金持有蓝箭航天的股份比例为0.3582% [1] - 诺瓦星云直接持有蓝箭航天2,948,214股 直接持股比例为0.8189% [1]

公司投资动态 - 诺瓦星云通过其参与的西安西高投鲲鹏创业投资基金合伙企业（有限合伙）完成了对蓝箭航天的投资 [1] - 诺瓦星云在该创业投资基金中持有的份额为63.64% [1] - 该基金对蓝箭航天的持股比例为0.3582% [1]

公司股权投资 - 诺瓦星云直接持有蓝箭航天2,948,214股股份 [1] - 诺瓦星云对蓝箭航天的持股比例为0.8189% [1]

公司股权投资 - 诺瓦星云直接持有蓝箭航天294.82万股股份 [1] 行业关联 - 诺瓦星云作为一家公司，其投资行为将自身业务与商业航天领域的蓝箭航天公司联系起来 [1]

股东会安排 - 2025年第五次临时股东会召集人为董事会[7] - 2025年12月31日14:30召开现场会议，网络投票9:15至15:00[10] 股东情况 - 出席股东会股东64人，持股18,524,382股，占比20.6451%[11] 议案表决 - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意18,498,802股，占比99.8619%[15] - 中小投资者同意4,359,831股，占比99.4167%[15]

会议基本信息 - 现场会议时间为2025年12月31日14:30，网络投票9:15 - 15:00[3] - 会议地点为陕西省西安市高新区诺瓦科技园4号楼1层会议室[4] 股东投票情况 - 64名股东代表18,524,382股，占比20.6451％[8] - 63名中小股东代表4,385,411股，占比4.8875％[9] - 本次股东会享有表决权股份总数89,727,673股[9] 议案表决结果 - 《关于续聘会计师事务所的议案》同意18,498,802股，占比99.8619%[11] - 中小股东同意4,359,831股，占比99.4167%[11]

报告核心观点 - 晨会纪要包含两份最新报告摘要 一份针对近期债市大幅调整进行原因分析与展望 另一份对诺瓦星云公司在MLED领域的深度布局与全球化进展进行点评并维持“买入”评级 [2][3] 固定收益市场点评 - **事件**：12月29日 国债期货早盘跌破多个点位后现券跟随下跌 30年期国债到期收益率全天大幅上行 [4] - **下跌原因分析**：市场主要对周末政策组合进行定价 包括央行报告引发明年降息概率下降的猜想 以及全国财政工作会议内容引发对明年供需矛盾加剧的担忧 [5] - **深层原因**：短期调整更多源于券商砸盘叠加年末长债承接机构不足 仅保险机构为较强势买盘 但其倾向于在利率回调后买入30年期政府债而非主动压低利率 [5] - **市场展望与关注点**： - 考虑到本周仅3个交易日及年末银行减少债券借出等因素 后续市场有望修复 超额回调后可能是30年期交易的买点 [6] - 需关注12月31日国债发行计划中30年期债券为首发或续发 因其将影响活跃券格局与定价 [6] - 需关注跨年后保险机构对国债的操作是否转为卖出 以验证其年末买入行为性质 [6] - 需关注跨年后银行信贷开门红情况以及存单与资金面背离是否持续 [6] 诺瓦星云公司点评 - **事件**：2025年12月26日 公司发布投资者交流记录 表示已针对MLED领域推出核心检测装备和核心集成电路产品 [7] - **MLED领域深度布局**： - 公司拥有包括COEX系列在内的多款LED显控产品 覆盖从1080P到超8K显示方案 [8] - 针对MLED推出核心检测装备 如Demura系统、点亮测试机等 旨在提升生产良率、效率及应用端显示效果 [8] - 针对MLED推出核心集成电路 如ASIC专用控制芯片、混合驱动芯片等 以显著提升显示屏显示效果 [8] - **行业增长前景**： - 据Trend Force预测 2025年全球LED显示屏市场规模有望达79.71亿美元 2028年有望达102.36亿美元 2023-2028年复合年增长率为7% [9] - 据洛图科技预测 2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元 2024-2028年复合年增长率约为40% [9] - 由于公司已提前布局MLED相关技术 未来将成为行业内Mini LED增长的最大受益者 [9] - **业务协同发展**： - 公司推出视频处理系统 支持多类显示终端 应用于虚拟拍摄等领域 [10] - 公司推出基于云的信息发布与管理系统 包括硬件形态的云联网多媒体播放器及软件形态的“屏精灵”与“屏老板”云服务 [10] - **全球化进展**： - 公司海外布局早 截至2025年9月在海外拥有约200多人的服务团队 建立了完善的销售体系与合作伙伴网络 [11] - 2025年上半年 公司境外收入同比增长21.31% 境外收入占比为22.89% [11] - **盈利预测与评级**： - 预计公司2025-2027年营业收入分别为33.43亿元、37.42亿元、42.34亿元 [12] - 预计同期归母净利润分别为6.20亿元、8.06亿元、11.06亿元 [12] - 预计同期每股收益（EPS）分别为6.70元、8.72元、11.97元 [12] - 报告维持对公司“买入”评级 [12]

公司股份回购执行情况 - 公司于2025年12月29日通过集中竞价交易方式实施了第四期回购股份的首次回购 [1] - 本次回购股份数量为119,600股，占公司总股本的0.13% [1] - 本次回购最高成交价为168.00元/股，最低成交价为165.56元/股 [1] - 本次回购成交总金额为19,985,840.50元（不含交易费用） [1]

公司股份回购动态 - 诺瓦星云于2025年12月29日通过集中竞价交易方式实施了第四期回购计划的首次回购 [2] - 本次回购股份数量为119,600股，占公司总股本的比例为0.13% [2]

公司MLED领域布局与产品 - 公司针对MLED领域推出了核心检测装备和核心集成电路产品，助力生产和应用端，能显著提升LED显示屏显示效果 [1] - 在MLED检测装备方面，公司已推出MLED Demura系统、点亮测试机、墨色分档机和全自动返修机等产品，旨在提升显示面板良率、生产效率，并助推MLED显示屏标准化、规模化制造 [2] - 在MLED集成电路方面，公司已推出MLED ASIC专用控制芯片、高速接口芯片和PWM+PAM混合驱动芯片，以提升显示效果，未来伴随MLED商业化加速，相关产品将得到更广泛应用 [2] 公司现有LED显控与视频处理业务 - 公司LED显控现有包括COEX系列、4K带载、130万带载等在内的多款显示控制产品，其中COEX系列产品覆盖了从1080P到超8K显示的所有LED控制系统方案 [2] - 公司已推出具有视频拼接、切换等功能的视频处理系统，支持LED、LCD、DLP等多类显示终端，用于提升视频图像质量及实现屏幕灵活控制，产品包括视频处理器、拼接器、切换器、分布式系统、大型视频控台与多媒体服务器等 [4] - 在虚拟拍摄领域，公司XR虚拟拍摄解决方案已应用于众多国内外XR虚拟影棚，在电视剧、影视及广告等领域均有应用 [4] 公司云服务与全球化进展 - 公司推出的基于云的信息发布与管理系统包括云联网多媒体播放器（硬件形态）和诺瓦云服务（软件形态“屏精灵”与“屏老板”） [4] - 公司海外布局早，截至2025年9月在海外拥有约200多人的服务团队，通过当地经销商和自身团队直接接触客户并提供技术支持，业务覆盖全球各大洲重点区域 [5] - 2025年上半年公司境外收入同比增长21.31%，境外收入占比为22.89% [5] 行业市场规模与增长预测 - 据Trend Force预测，2025年全球LED显示屏市场规模有望达到79.71亿美元，2028年有望达到102.36亿美元，2023-2028年的年复合增长率为7% [3] - 据洛图科技预测，2028年Mini LED直显全球市场规模将达33亿美元，2024-2028年的年复合增长率约为40% [3] - 由于公司已提前布局MLED领域相关技术，未来将是同行业内Mini LED增长的最大受益者 [3] 公司财务预测 - 结合公司2025年三季报，预计2025-2027年公司营业收入分别为33.43亿元、37.42亿元、42.34亿元 [5] - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.20亿元、8.06亿元、11.06亿元 [5] - 预计2025-2027年公司EPS分别为6.70元/股、8.72元/股、11.97元/股 [5]