报告公司投资评级 - 报告未提及具体的投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27] 报告的核心观点 - 诺瓦星云是MLED行业的领跑者，凭借高研发投入和技术实力，引领新型显示行业进入千亿时代 [1][3][6][13][16][19][20][27] 开启千亿 MLED 时代 - MLED具有高亮度、高分辨率、低功耗、高集成、高稳定性等特点，广泛应用于从最小到最大尺寸的任何显示场合，市场空间广阔 [4][5] - 诺瓦星云作为LED显控系统的龙头，占据国内60%以上的市场份额，服务全球超4000家客户，包括利亚德、洲明科技、艾比森等LED行业龙头 [6][7] - 诺瓦星云的业绩规模快速增长，营业收入从2018年的9.33亿元增至2023年的30.54亿元，增幅接近230%，归母净利润的复合增长率高达76.18% [6][7] 自研硬实力领跑行业 - 诺瓦星云坚持以自主研发为驱动，依托IPD集成产品研发流程，进行技术和产品开发 [8][9][10][11][12][13] - 诺瓦星云在核心装备和核心芯片方面实现技术突破，自研推出MLED显示专用控制芯片ASIC、MLED高速接口芯片等核心部件，解决了传统MLED显示模组中的多项行业难题 [14][15][16][17] - 诺瓦星云参与行业标准制定，与中央广播电台、华为、利亚德等单位共同起草《8K超高清大屏幕系统视音频技术要求》 [18] 持续高投入，携手推动显示生态演进 - 诺瓦星云持续高研发投入，2023年研发费用达4.42亿元，研发费用率高达16.22%，研发人员占员工总数的比例为42.91% [23][24][25][26] - 诺瓦星云与兆驰晶显签署战略合作协议，在MLED显示控制方案、核心集成电路、核心检测装备等方面展开全方位深度合作 [20] - 诺瓦星云与南方科技大学纳米科学与应用研究院签署战略合作协议，进行深度技术探索合作，推动MLED显示再上新台阶 [22] - 诺瓦星云获得设立国家级博士后科研工作站的批复，并获得工信部认定的"国家级工业设计中心"称号 [26] 结语 - 新型显示产业正朝着MLED加速奔跑，诺瓦星云凭借前沿性布局、技术积淀、产品体系和客户关系，有望在MLED新时代浪潮下继续领跑行业 [27]

公司业绩与市场表现 - 报告期内，公司业绩主要受MLED高速增长驱动，相关收入快速增长 [4] - 海外市场增长势头良好，公司海外业绩保持高速稳定增长 [5] - 国内市场受宏观环境影响，承受一定压力，但预计随着政策落地，市场需求将有所好转 [5] 供应链管理与风险控制 - 公司对部分关键原材料上游芯片国产厂商进行参股战略投资，保障国内供应链安全 [4] - 对短期内无法完成国产替代的高端芯片原材料进行战略储备 [4] - 在泰国投资建立海外生产基地，应对极端风险 [4] 海外市场拓展 - 公司海外布局已有11年，拥有约200人服务团队，进行品牌推广、产品推介及经销商赋能 [4] - 通过当地经销商和技术服务团队直接接触客户、供应商和工程商，提供技术支持 [4] - 在全球范围内构建广泛的合作伙伴网络，获取终端需求变化和趋势 [4] 毛利率提升原因 - 积极拓展下游应用场景中的高价值领域，如虚拟拍摄和高端租赁，推出附加值更高的新品 [5] - MLED产业高速增长，公司MLED相关收入快速增长 [5] - 持续优化供应链管理，报告期内降本增效显著 [5] 人才引进与激励 - 围绕技术研发、产品开发、市场推广、生产制造、内部运营等方面，招聘业内优秀专家 [5] - 实施全方位激励措施，最大程度发挥各类人才创造力 [5] - 系统性优化内部人才培训与发展体系，打造多样化发展通道 [5] - 建立有效绩效考核和激励机制，激发员工和组织效能 [5]

业绩驱动因素 - 报告期内，国内市场承受一定压力，但海外增长势头良好 [3] - MLED 领域相关技术提前布局，核心检测装备和集成电路产品推动收入快速增长 [3] - 下游应用场景中积极挖掘高附加值领域，技术研发和市场拓展贡献更高毛利 [3] 海外市场战略 - 公司海外布局已有 11 年，海外市场广阔 [3] - 海外拥有约 200 多人的服务团队，负责品牌推广、产品推介和经销商赋能 [4] - 通过当地经销商和技术服务团队直接接触客户、供应商和工程商，提供技术支持 [4] - 定期举办培训会、发布会和交流会，进行市场推广 [4] - 今年海外市场加大力度，国际工作人员较去年大幅增加，海外经销体系进一步拓宽和下沉 [4] 未来发展趋势 - MLED 产业高速增长，公司已提前布局相关技术，MLED 相关收入快速增长 [4] - 近期国家推出一系列刺激政策，预计国内市场需求将有所好转 [4] 业绩稳定与竞争策略 - 通过前瞻性技术布局，建立先进的集成产品开发模式，持续完善技术创新体系 [4] - 加大技术研发投入力度，巩固产品和技术领先性 [4] - 持续优化客户服务，提升客户满意度和市场竞争力 [4]

业绩驱动因素 - 报告期内，海外市场增长势头良好，国内市场承受一定压力 [3] - 公司提前布局MLED领域相关技术，推出核心检测装备和集成电路等产品，MLED相关收入快速增长 [3] - 公司积极拓展下游应用场景中的高价值领域，如虚拟拍摄和高端租赁，保持高强度研发投入，推出附加值更高的新品 [4] 毛利率提升原因 - 公司积极拓展下游应用场景中的高价值领域，如虚拟拍摄和高端租赁，保持高强度研发投入，推出附加值更高的新品 [4] - MLED产业高速增长，公司已提前布局MLED领域相关技术，MLED相关收入快速增长 [4] - 公司持续优化供应链管理，报告期内降本增效显著 [4] 未来费用趋势 - 公司持续进行费用方面的管控和优化，研发和销售费用将按照日常经营需要进行投入 [4] - 随着收入的提升，费用率将逐渐回归到正常水平 [4] 人才引进与培养 - 公司围绕技术研发、产品开发、市场推广、生产制造、内部运营等方面，充分发掘现有人才资源，招聘业内优秀专家 [4] - 公司系统性优化内部人才的培训与发展体系，针对不同类型人才打造多样化发展通道 [4] - 公司已建立有效的绩效考核和激励机制，打造以奋斗者为本的价值分配文化 [4] 未来发展趋势 - MLED产业高速增长，公司已提前布局MLED领域相关技术，推出核心检测装备和集成电路等产品，MLED相关收入快速增长 [4] - 公司在海外市场加大力度，国际工作人员较去年大幅增加，海外经销体系进一步拓宽和下沉，海外业绩保持高速稳定增长 [4] - 近期国家加力推出一系列刺激政策，加大宏观政策逆周期调节力度，进一步扩大内需，预计国内市场需求将有所好转 [4]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级[5][8] 报告的核心观点 - 诺瓦星云发布2024三季报，前三季度收入23.71亿元同比+10.60%，归母净利润4.61亿元同比+10.03%，单三季度收入8.08亿元同比-0.76%，归母净利润1.36亿元同比-25.56%业绩低于预期[5] - 国内传统LED市场需求平淡，中下游策略影响终端心理，下游需求压力影响公司三季度收入[5] - 单三季度毛利率54.99%同比+0.91pct，出海和新产品拉动使毛利率保持稳定[6] - 呈现“收入 - 费用”逆剪刀差，人力扩张和阶段性收入平淡使利润端承压[6] - MLED持续扩产，创新类产品有望快速放量[6] - 单三季度经营性现金流 - 1.02亿元同比 - 150.29%，存货和应收账款影响，预计四季度伴随集中交付好转[7] - 国内传统LED需求承压下调盈利预测，但公司MLED进展顺利有望引领MLED纪元维持“增持”评级[8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据相关 - 2024年11月7日收盘价199.28元，一年内最高508.00元最低145.17元，市净率5.1，息率4.87%，流通A股市值3685百万元[2] - 2024年前三季度营业总收入23.71亿元，归母净利润4.61亿元，单三季度营业总收入8.08亿元，归母净利润1.36亿元[5] - 2024单三季度销售/管理/研发费用率分别为13.80%/5.83%/17.22%同比+1.32/+1.45/+2.87pcts[6] - 单三季度经营性现金流 - 1.02亿元同比 - 150.29%，存货14.81亿元同比+38.18%，应收账款8.07亿元同比+18.50%[7] - 预计24 - 26年显控收入增速+13%/+16%/+18%，视频设备收入增速+19%/+24%/+22%，收入预测值35.88/43.56/53.26亿元，归母净利润预测值6.80/9.16/13.19亿元[8] - 2023 - 2026年营业总收入、归母净利润、每股收益、毛利率、ROE、市盈率等财务数据预测[9][11] [2][5][6][7][8][9][11] 业务发展相关 - 国内传统LED市场需求平淡，中下游策略影响终端心理，下游需求压力影响公司三季度收入[5] - 出海和新产品拉动使单三季度毛利率保持稳定，国内产业链盈利承压[6] - 人力扩张和阶段性收入平淡使利润端承压呈现“收入 - 费用”逆剪刀差[6] - MLED持续扩产，创新类产品有望快速放量[6] - 存货和应收账款影响经营性现金流短期承压，预计四季度伴随集中交付好转[7] - 国内传统LED需求承压下调盈利预测，但公司MLED进展顺利有望引领MLED纪元[8] [5][6][7][8]

业绩相关 - 报告期内受外部宏观环境影响国内市场有压力但海外增长势头良好MLED高速增长公司相关收入快速增长且在下游挖掘高附加值领域积极研发和拓展市场[1] - 公司在MLED领域提前布局相关技术推出产品促使MLED相关收入快速增长[1] 费用相关 - 公司在当前经济形势下持续管控和优化费用研发和销售费用按经营需要投入随着收入提升费用率将回归正常水平[1] 分红相关 - 公司重视股东回报积极响应分红政策在保证正常经营和长远发展前提下科学审慎制定利润分配方案与股东共享成果[1] 供应链风险相关 - 公司重视供应链安全参股部分关键原材料上游芯片国产厂商保障国内供应链安全[1] - 对短期内无法国产替代的高端芯片原材料进行战略储备[1] - 在泰国投资建立海外生产基地应对极端风险[1] 发展趋势相关 - MLED产业高速增长公司相关收入快速增长[1] - 海外市场今年加大力度国际工作人员较去年大幅增加经销体系拓宽和下沉业绩高速稳定增长[1] - 传统显控产品方面国家刺激政策将促使国内市场需求好转[1]

文章核心观点 - 诺瓦星云公司拟使用部分超募资金及自有资金以集中竞价交易方式回购股份 [1] - 本次回购金额不低于7500万元且不超过1.5亿元,价格不超过280元/股 [1] - 公司表示此次回购是为了维护公司价值及股东权益 [1] 公司信息 - 诺瓦星云是一家上市公司 [1] - 公司拟使用部分超募资金及自有资金进行股份回购 [1] 回购计划 - 公司拟以集中竞价交易方式回购股份 [1] - 回购金额不低于7500万元且不超过1.5亿元 [1] - 回购价格不超过280元/股 [1] - 公司表示此次回购是为了维护公司价值及股东权益 [1]

投资评级 - 报告公司投资评级为增持(维持) [1] 核心观点 - 报告认为公司业绩短期承压，主要由于国内LED显示需求不振，但公司毛利率维持高位，受益于MiniLED发展带动产品高端化 [2] - 公司产品持续迭代升级，赋能全球顶级赛事，如巴黎奥运会开闭幕式、观赛和庆典活动 [2] - COB技术成熟应用，驱动MLED落地加速，2024年MLED项目签约投资已达688.95亿元 [3] - 公司深耕MLED视频图像显控领域，借助显控系统与屏厂的高粘性卡位，加速放量高毛利率视频设备产品 [3] - 预测公司2024-2026年实现收入38.05、48.35、61.95亿元，实现归母净利润7.52、11.16、14.65亿元，对应PE为25x、17x、13x [3] 财务数据 - 2024年前三季度公司实现营业收入23.71亿元，同比增长10.60%；实现归母净利润4.61亿元，同比增长10.03% [2] - 公司Q3收入下滑0.76%，归母净利润同比下滑25.56%，毛利率维持54.10% [2] - 预测公司2024-2026年营业收入分别为38.05、48.35、61.95亿元，归母净利润分别为7.52、11.16、14.65亿元 [3] - 2024-2026年公司毛利率预计分别为54.5%、55.0%、56.0%，净利润率分别为19.8%、23.1%、23.6% [4] - 2024-2026年公司ROE预计分别为19.5%、26.8%、33.0%，ROIC预计分别为17.5%、24.2%、30.1% [4] 产品与技术 - 公司Q3陆续更新发布切换器V1.4.0、COEX控制系统V1.4.0、控制卡TCC160等产品，在带载量、画质、控制灵活性等方面实现提升 [2] - COB技术成熟应用，可实现LED灯珠超小间距、高防护、高效散热等，驱动MLED落地加速 [3] 行业与市场 - 2024年MLED项目签约投资已达688.95亿元，TCL、国星光电、创维在MLED领域已开启试投产 [3] - 公司产品获得国际广泛认可，助力奥运、冬奥、世界杯等顶级赛事 [2]

公司财务表现 - 公司前三季度实现营业收入23.71亿元 同比增长10.60% [1] - 公司前三季度归属于上市公司股东的净利润4.61亿元 同比增长10.03% [1] - 公司第三季度实现营业收入8.08亿元 同比下降0.76% [1] - 公司第三季度归属于上市公司股东的净利润1.36亿元 同比下降25.56% [1]

财务数据 - 2024年第三季度营业收入为808,111,987.01元，同比下降0.76%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为136,299,161.34元，同比下降25.56%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为134,095,721.88元，同比下降25.26%[2] - 2024年第三季度经营活动产生的现金流量净额为-65,317,558.12元，同比下降161.41%[2] - 2024年第三季度基本每股收益为1.47元，同比下降44.32%[2] - 2024年第三季度总资产为5,185,791,859.79元，同比增长24.23%[2] - 2024年第三季度归属于上市公司股东的所有者权益为3,628,101,704.74元，同比增长68.59%[2] - 2024年第三季度货币资金为979,040,326.75元，同比增长84.78%，主要系上市募集资金到账[5] - 2024年第三季度预付款项为78,345,217.09元，同比增长145.97%，主要系生产经营预付款增加[5] - 2024年第三季度资本公积为2,042,038,362.98元，同比增长245.39%，主要系公开发行股票的股本溢价[5] - 截至2024年09月30日，公司货币资金为979,040,326.75元，较期初增加449,203,806.27元，增长率为84.78%[14] - 应收账款为806,710,156.09元，较期初增加56,195,412.83元，增长率为7.49%[14] - 存货为1,481,139,637.12元，较期初增加217,081,006.18元，增长率为17.17%[14] - 其他应收款为11,882,586.45元，较期初增加7,173,067.11元，增长率为152.31%[14] - 流动资产合计为3,785,751,282.79元，较期初增加760,579,918.18元，增长率为25.14%[14] - 其他权益工具投资为448,661,305.75元，较期初增加170,384,617.78元，增长率为61.23%[14] - 固定资产为623,068,269.38元，较期初增加218,172,141.24元，增长率为53.88%[14] - 在建工程为143,711,469.62元，较期初减少169,116,523.85元，下降率为54.06%[14] - 使用权资产为50,456,310.95元，较期初增加12,376,199.70元，增长率为32.50%[14] - 公司总资产从4,174,450,570.74元增加到5,185,791,859.79元[15] - 非流动资产从1,149,279,206.13元增加到1,400,040,577.00元[15] - 流动负债从1,465,860,161.15元减少到1,170,822,933.59元[15] - 非流动负债从556,541,045.03元减少到386,867,221.46元[15] - 归属于母公司所有者权益从2,152,049,364.56元增加到3,628,101,704.74元[16] - 营业总收入从2,143,793,734.82元增加到2,371,059,787.73元[17] - 营业总成本从1,724,927,645.72元增加到1,914,771,076.08元[17] - 研发费用从298,076,557.21元增加到384,505,941.75元[17] - 净利润从418,719,305.95元增加到460,710,875.02元[18] - 基本每股收益从6.04元减少到5.14元[18] - 销售商品、提供劳务收到的现金为1,826,204,924.67元，同比增长30.7%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为-65,317,558.12元，去年同期为106,363,416.46元[1] - 投资活动产生的现金流量净额为-264,469,840.95元，去年同期为-253,025,318.25元[1] - 筹资活动产生的现金流量净额为781,209,878.00元，同比增长175.1%[2] - 现金及现金等价物净增加额为448,949,471.87元，同比增长214.2%[2] - 期末现金及现金等价物余额为977,062,160.99元，同比增长93.7%[2] - 支付给职工及为职工支付的现金为674,326,986.46元，同比增长36.0%[1] - 支付的各项税费为203,345,967.61元，同比增长107.4%[1] - 吸收投资收到的现金为1,536,720,430.19元[2] - 取得借款收到的现金为177,600,000.00元，同比下降55.6%[2] 股东信息 - 报告期末普通股股东总数为9,174[7] - 袁胜春持股比例为23.08%，持股数量为21,338,122股[7] - 宗靖国持股比例为15.29%，持股数量为14,138,971股[7] - 西安高新技术产业风险投资有限责任公司持股比例为4.56%，持股数量为4,212,000股[7] - 赵小明持股比例为4.21%，持股数量为3,888,000股[7] - 韩丹持股比例为3.91%，持股数量为3,619,274股[7] - 梁伟持股比例为3.63%，持股数量为3,355,798股[7] - 周晶晶持股比例为3.63%，持股数量为3,355,798股[7] - 赵星梅持股比例为3.01%，持股数量为2,780,309股[7] - 西安繁星企业管理咨询合伙企业（有限合伙）持股比例为2.61%，持股数量为2,410,560股[7] 其他信息 - 公司首次公开发行网下配售限售股解除限售，解除限售股东户数共5,290户，解除限售的股份数量为4,625,838股，占公司总股本的5.0037%[13]