投资评级 - 买入评级(上调) [4][10] 核心观点 - MLED市场进入快速增长期 2024年中国MLED投资金额约845 80亿元人民币 同比增长50 30% 预计2025年投资金额同比增长率超30% 2025年上半年国内MLED相关项目累计投资额超560亿元人民币 [2] - 公司聚焦高阶产品路径 视频处理系统上半年销售额同比增长5 51% 毛利率提升2 33% 但销售量下降8 06% 体现高端化战略 [3] - MLED芯片与设备成为新增长点 公司推出PWM+PAM混合驱动芯片及Infinity无极MLED超高画质解决方案 实现全链路技术突破 [8] - 行业需求疲软背景下公司盈利韧性显著 2025H1营业收入15 33亿元(同比下降1 93%) 归母净利润2 94亿元(同比下降9 33%) 但Q2毛利率达58 20% 扣非净利润率20 65% 恢复至历史较佳水平 [7] - 盈利预测显示高增长潜力 预计2025-2027年归母净利润分别为6 05亿元(+1 96%) 8 62亿元(+42 61%) 12 15亿元(+40 94%) [10][12] 行业分析 - MLED显示技术优势显著 具有高亮度 高分辨率 低功耗 高集成和高稳定性特点 应用场景从户外向室内及消费市场拓展 [2] - 超高清视频产业处于技术升级周期 从2K向4K升级阶段 8K刚起步 16K为长期发展方向 [3] - 小间距LED显示屏市场承压 2024年中国市场销售额143 6亿元 同比下降7 6% [7] 公司战略 - 坚持高端产品路线 避免低价竞争 通过集成一体化功能和优化操作体验提升产品附加值 [3][7] - 向产业链前端延伸 通过MLED核心芯片和智能装备布局获取独立于行业周期的增量机会 [4][8] - COB显控市场保持良好增势 与传统SMD显控形成差异化竞争格局 保障显示控制系统盈利水平 [2] 财务表现 - 2025Q2单季营业收入9 12亿元(同比增长3 41%) 归母净利润1 92亿元(同比下降4 95%) 环比改善显著 [7] - 盈利能力指标稳健 2025E毛利率52 86% 净利率17 37% 预计2027年毛利率提升至57 05% 净利率提升至21 43% [12] - 资产结构健康 2025E资产负债率24 43% 流动比率4 03 现金储备充裕达31 24亿元 [12][14] 增长驱动 - 技术领先优势 在COB和MLED领域具备强劲技术积累 支撑高价值细分市场拓展 [9] - 头部客户协同 作为核心显示算法驱动配套厂商 受益于国内头部终端品牌MLED开发推进 [4] - 新产品贡献 Infinity解决方案实现高峰值亮度 高动态范围 高灰阶级数 高刷新 高色准 低功耗和低温升的技术突破 [8]

市场整体表现 - 上证综指收于3825.76点，当日涨幅1.45%，A股总成交额达25788.42亿元 [1] - 24只A股价格突破年线，其中诺瓦星云、纳思达、卓胜微乖离率居前，分别为7.19%、4.59%、4.07% [1] 个股突破年线表现 - 诺瓦星云（301589）最新价174.84元，较年线163.12元上涨7.19%，单日涨幅8.82%，换手率8.25% [1] - 纳思达（002180）最新价26.55元，较年线25.38元上涨4.59%，单日涨幅7.45%，换手率3.57% [1] - 卓胜微（300782）最新价84.73元，较年线81.42元上涨4.07%，单日涨幅5.89%，换手率6.72% [1] - 金域医学（603882）最新价31.57元，较年线30.57元上涨3.28%，单日涨幅4.02%，换手率3.23% [1] - 招商轮船（601872）最新价6.59元，较年线6.39元上涨3.08%，单日涨幅6.12%，换手率2.81% [1] 中等乖离率个股 - 京东方A（000725）最新价4.18元，较年线4.09元上涨2.18%，单日涨幅3.47%，换手率3.54% [1] - 新点软件（688232）最新价30.85元，较年线30.35元上涨1.65%，单日涨幅2.32%，换手率2.22% [1] - 万华化学（600309）最新价67.17元，较年线66.09元上涨1.63%，单日涨幅2.39%，换手率1.80% [1] - 中公教育（002607）最新价3.11元，较年线3.06元上涨1.61%，单日涨幅4.01%，换手率9.18% [1] - 古井贡酒（000596）最新价164.33元，较年线161.75元上涨1.59%，单日涨幅2.57%，换手率1.03% [1] 低乖离率个股 - 贵州茅台（600519）最新价1463.95元，较年线1462.05元上涨0.13%，单日涨幅1.08%，换手率0.36% [2] - 中材国际（600970）最新价9.20元，较年线9.19元上涨0.11%，单日涨幅0.66%，换手率0.86% [2] - 瑞斯康达（603803）最新价9.05元，较年线9.03元上涨0.27%，单日涨幅1.23%，换手率2.90% [2] - 中国中铁（601390）最新价5.78元，较年线5.76元上涨0.31%，单日涨幅0.87%，换手率0.78% [2] - 启明信息（002232）最新价19.08元，较年线19.01元上涨0.38%，单日涨幅1.76%，换手率4.55% [2]

市场整体表现 - 上证综指收于3806.05点 位于年线上方 单日涨幅0.93% [1] - A股总成交额达20258.59亿元 显示市场交投活跃 [1] 突破年线个股概况 - 当日共17只A股价格突破年线 反映部分个股技术面走强 [1] - 诺瓦星云以6.98%乖离率位列首位 卓胜微3.66% 纳思达3.06% 显示强势突破特征 [1][2] - 瑞斯康达 中国通号 亿联网络乖离率均低于0.12% 属刚站上年线类型 [1][2] 个股具体表现 - 诺瓦星云(301589)最新价174.50元 较年线163.12元上涨8.61% 换手率7.53% [2] - 卓胜微(300782)最新价84.40元 较年线81.42元上涨5.47% 换手率5.60% [2] - 招商轮船(601872)最新价6.57元 较年线6.39元上涨5.80% 换手率2.52% [2] - 京东方A(000725)最新价4.15元 较年线4.09元上涨2.72% 换手率3.00% [2] - 万华化学(600309)最新价66.98元 较年线66.09元上涨2.10% 换手率1.45% [2]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入15.33亿元同比下滑1.93% [1] - 归母净利润2.94亿元同比下滑9.33% [1] - 毛利率从55.54%提升至58.57%上升3.03个百分点 [3] - 净利率由20.76%下滑至19.13%下降1.62个百分点 [3] - 净资产收益率7.95%同比下降2.10个百分点 [3] 经营效率与财务结构 - 存货周转天数433.94天较2024年上半年增长91.34% [5] - 经营活动现金流净额1.55亿元较同期0.36亿元大幅改善 [5] - 资产负债率30.52%同比下降3.28个百分点 [5] 市场表现与投资者情绪 - 当前股价160.67元总市值148.54亿元 [1] - 机构持股家数7家较去年同期1600家减少1593家 [7] - 历史最高市值260.91亿元出现在2024年3月19日 [7] - 当前市值较历史峰值需上涨75.65%方能持平 [7] 行业地位与业务优势 - 主营业务为视频显示控制核心算法及软硬件综合解决方案 [1] - 在显示控制技术领域保持较强竞争优势 [7]

市场整体表现 - 上证综指收于3796.36点，涨幅0.67%，位于年线上方 [1] - A股总成交额达15306.58亿元 [1] 突破年线个股表现 - 13只A股价格突破年线，其中诺瓦星云以8.66%乖离率居首 [1] - 招商轮船乖离率2.92%，涨幅5.96%，换手率2.27% [1] - 卓胜微乖离率2.43%，涨幅4.21%，换手率4.61% [1] 低乖离率个股特征 - 金域医学乖离率0.08%，涨幅0.79%，股价30.59元 [1] - 瑞斯康达乖离率0.16%，涨幅1.12%，股价9.04元 [1] - 亿联网络乖离率0.17%，涨幅1.30%，股价35.91元 [1] 中等乖离率个股情况 - 万里石乖离率1.20%，涨幅2.19%，年线位置29.97元 [1] - 万华化学乖离率1.18%，涨幅1.94%，成交换手率1.14% [1] - 威胜信息乖离率1.11%，涨幅1.27%，换手率0.44% [1]

市场整体表现 - 上证综指报3784.84点 涨幅0.36% 成交额10918.24亿元 [1] - A股市场13只个股突破年线 显示短期技术面走强信号 [1] 突破年线个股表现 - 诺瓦星云乖离率最高达7.63% 股价175.57元较年线163.12元显著偏离 [1] - 卓胜微乖离率3.61% 最新价84.36元高于年线81.42元 [1] - 招商轮船乖离率2.46% 股价6.55元突破年线6.39元 [1] 小幅突破个股特征 - 万华化学乖离率仅0.05% 股价66.12元略高于年线66.09元 [1] - 瑞斯康达乖离率0.16% 股价9.04元接近年线9.03元 [1] - 人福医药乖离率0.22% 股价20.88元微幅超越年线20.83元 [1] 成交活跃度差异 - 微创光电换手率13.60% 显著高于其他突破个股 [1] - 诺瓦星云换手率5.25% 显示较高市场关注度 [1] - 威胜信息换手率仅0.30% 突破过程中成交相对清淡 [1]

公司利润分配 - 公司计划以2025年6月30日剔除回购股份后的总股本90,601,569股为基数 向全体股东每10股派发现金红利5.60元（含税）[2] - 不实施送红股及公积金转增股本[2] 股份回购与变动 - 公司在报告期内完成第一期和第二期股份回购 具体实施结果详见2025年1月16日和2025年4月21日公告[6] - 2025年2月10日部分首次公开发行前股份及战略配售股份解除限售并上市流通（原定2月8日顺延）[6] 股权激励计划 - 2025年6月12日董事会及6月30日临时股东大会审议通过《2025年限制性股票激励计划（草案）》[7] 公司治理结构 - 报告期内公司控股股东和实际控制人均未发生变更[4][5] - 公司无优先股股东及表决权差异安排[3][5] - 所有董事均出席审议半年度报告的董事会会议[1]

会议基本信息 - 公司将于2025年9月8日14:30召开2025年第四次临时股东会 现场会议 网络投票时间为同日9:15至15:00通过深圳证券交易所交易系统及互联网投票系统进行 [1] - 会议召集符合法律法规及公司章程规定 由第三届董事会第六次会议审议通过 [1] 投票方式与参与资格 - 股东可选择现场投票或网络投票一种方式 重复投票时以第一次有效投票结果为准 [2] - 股权登记日收市时登记在册的全体有表决权股份股东均有权参与 可委托代理人出席 [2][5] - 参会人员包括公司董事 高级管理人员 聘请律师及法规要求的其他人员 [2] 会议审议事项 - 审议《关于使用部分超募资金偿还银行贷款的议案》及《关于制定董事高级管理人员薪酬管理制度的议案》 均为非累积投票提案 [4][9] - 提案需经出席股东所持有效表决权股份总数1/2以上通过 中小投资者表决将单独计票并披露 [5] 会议登记安排 - 自然人股东需凭身份证或有效证件登记 委托代理人需提供授权委托书及代理人身份证 [6] - 法人股东法定代表人需凭身份证及资格证明登记 委托代理人需提供授权委托书及代理人身份证 [6] - 异地股东可通过信函或电子邮件于2025年9月4日17:00前登记 不接受电话登记 [6] 网络投票操作流程 - 股东可通过深交所交易系统或互联网投票系统参与网络投票 需遵循具体操作流程 [6][10] - 互联网投票需办理深交所数字证书或服务密码 身份认证流程可查阅投票系统规则指引 [11]

审议程序 - 公司于2025年8月21日召开第三届董事会第六次会议审议通过2025年半年度利润分配预案 [1] - 利润分配预案符合上市公司监管指引及公司章程规定 [1] - 2024年年度股东大会已授权董事会制定2025年中期现金分红方案 [2] 利润分配方案 - 拟分配总金额为50,736,878.64元（含税） [2] - 以剔除回购股份后总股本90,601,569股为基数 [2] - 向全体股东每10股派发现金红利5.60元（含税） [2] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为294,140,802.51元 [2] - 截至2025年6月30日合并报表累计未分配利润达1,738,946,324.80元 [2] 方案合规性 - 分红金额未超过相应期间归属于上市公司股东的净利润 [2] - 符合深交所创业板上市规则及自律监管指引要求 [3] - 方案基于公司经营业绩与发展计划综合制定 [3] - 无需提交股东会审议 [2] 信息披露管理 - 预案披露前严格控制内幕信息知情人范围 [3] - 对相关内幕信息知情人履行保密及禁止交易告知义务 [3] - 完成内幕信息知情人备案登记程序 [3]

财务表现 - 2025年上半年营业收入约15.33亿元，同比减少1.93% [2] - 归属于上市公司股东的净利润约2.94亿元，同比减少9.33% [2] - 基本每股收益3.22元，同比减少12.5% [2]