数据发布安排 - ADP Research开始每周发布美国就业数据，作为月度报告的补充，旨在为劳动力市场提供高频洞察 [2] - 每周数据为最新私营部门总就业人数变化的四周移动平均值，于北京时间每周二晚8点15分发布 [2] - 在截至10月11日的四周内，平均新增就业人数为14250人 [3] - ADP将继续发布其月度预估报告，10月份的报告将于11月5日公布 [3] 数据背景与价值 - 该数据覆盖了约20%的美国私营部门劳动力，基础是来自超过2600万私营部门雇员的每周薪资数据 [3][4] - 数据是与斯坦福大学数字经济实验室合作编制 [4] - 在政府关门导致官方数据暂停发布期间，来自第三方的数据源变得尤为宝贵 [3] - 美国劳工统计局很可能推迟发布原定于11月7日的10月份就业数据 [3] 市场与行业环境 - 近几个月来雇主已放缓招聘步伐，对工人的需求有所缓解 [4] - 包括亚马逊、通用汽车和应用材料在内的公司近几周已宣布了裁员计划 [4] - 市场普遍预计美联储官员将在本周的政策会议上降息，以提振正在降温的美国劳动力市场 [4]

就业数据发布背景与方法 - 美国自动数据处理公司（ADP）开始发布滞后两周的私营部门就业四周移动平均数据，以应对美国政府停摆造成的官方数据缺失[1] - 本次发布的数据为截至10月11日的四周移动平均值[1] - 该数据是与斯坦福数字经济学实验室联合研制，基于超2600万私营企业员工的周薪记录统计得出[1] 核心就业数据表现 - 过去四周私营部门雇主平均每周新增14,250个就业岗位，较9月的负增长态势实现强势反弹[1] - 该周度数据意味着过去四周月均就业增长约达55,000个岗位[2] - 此数据较ADP全国就业报告（NER）中9月减少32,000个岗位的表现显著改善[2] 数据性质与发布安排 - 此次发布的初步数据不同于更知名的、通常在非农前周三发布的全国就业报告（NER）[1] - 该初步数据提供四周移动平均的周度就业增长情况，并将在NER发布时进行修订[1] - 公司将继续每月发布一次最终的月度估算值，下一份周度初步估算将于11月11日公布[2]

ADP数据发布机制调整 - 公司将于本周起推出《ADP全国就业报告》每周初步估算数据，这是近二十年来劳动力数据发布机制的重大调整 [1] - 新的每周报告于每周二美国东部时间上午8:15同步公开，提供私营部门就业变动的四周移动平均值 [1] - 现有的月度《全国就业报告》仍将照常在每月的第一个星期三发布，下一次月度报告定于11月5日公布 [2] 首份周度数据表现 - 首份周度报告显示，截至2025年10月11日的四周内，美国私营部门就业岗位平均增加14,250个 [1] 数据来源与覆盖范围 - 高频率周度数据与月度报告一样，基于公司匿名化、汇总的薪资行政数据 [1] - 数据覆盖超过2600万名私营部门员工，能在周度层面捕捉就业创造与流失的动态 [1] 行业背景与市场观点 - 高盛、美国银行、凯雷集团等顶级机构及ADP数据均一致表明，美国劳动力市场正稳步失去增长动力 [2] - 美国银行通过分析客户薪资和存款数据，发现失业率上升和就业增长放缓的新证据 [2] - 凯雷集团根据其投资组合公司的反馈，以及ADP数据均印证了就业增长放缓 [2]

新产品发布 - ADP宣布将每周二发布一份美国私人部门就业变化的初步预估报告，提供劳动力市场的最新动态视图 [1] - 该周度初步预估将提供一个为期四周的最新总私人就业变化的移动平均值，提供最具时效性、代表性的私人部门劳动力市场图景 [3] - 每周初步预估将同时向所有人提供，作为劳动力市场的方向性指标 [1] 具体数据与发布安排 - 首份周度报告公布的初步预估显示，在截至2025年10月11日的四周内，就业人数平均增加了14,250个 [1][3] - 月度综合就业报告将继续在每月第一个星期三发布，该报告基于美国超过2600万私人部门员工的匿名周度薪资数据 [2] - 下一次月度报告（2025年10月ADP全美就业报告）将于2025年11月5日美国东部时间上午8:15发布 [4] - 下一次周度初步预估将于2025年11月11日美国东部时间上午8:15发布 [4] 数据来源与价值主张 - 周度高频就业数据和月度报告均基于ADP的匿名、聚合的私人部门薪资管理数据 [4] - 月度报告中的ADP薪酬洞察捕获了近1500万份个人薪酬变化观察数据 [2] - 公司拥有超过75年的行业经验，为全球140多个国家的超过110万家客户提供服务 [8] 相关业务信息 - 相关新闻链接提及，9月私人部门就业减少了32,000个，年度薪酬同比增长4.5% [10] - 公司还推出了ADP嵌入式薪资解决方案，旨在为中小型企业软件提供商提供集成的人力资本管理解决方案 [11]

公司股价表现与市场评论 - 吉姆·克莱默对ADP股票的建议是维持持有 认为公司是一家优秀的公司 [1] - 自2024年12月9日克莱默评论以来 公司股价已下跌超过4.5% [2] - ADP股价从329美元下跌至283美元 随后开始出现负面研究报告 [1] 公司业务概况 - 公司提供基于云的人力资本管理解决方案 业务涵盖自动化薪资处理 人力资源和劳动力管理功能 [2] - 公司业务与薪资增长密切相关 在美联储降息背景下被视为一个奇特现象 [2] 投资观点比较 - 尽管承认ADP的投资潜力 但某些人工智能股票被认为具有更大的上涨潜力和更低的下行风险 [3]

财报发布日期与历史表现 - 公司计划于10月29日市场开盘前发布2026财年第一季度业绩 [1] - 公司在过去四个季度均超出Zacks一致预期 平均超出幅度为3.7% [1] 2026财年第一季度营收预期 - 总收入Zacks一致预期为51亿美元 暗示同比增长6.1% [2] - 雇主服务部门收入预计为34亿美元 同比增长5% 增长动力来自强劲的渠道和业务订单增长 [2] - 专业雇主组织服务部门收入预计为17亿美元 同比增长7.3% 增长动力来自持续强劲的业务订单增长和更高的留存率 [3] - 客户资金利息收入预计为2.944亿美元 同比增长16.3% [3] 2026财年第一季度其他运营指标与盈利预期 - 季度平均付费PEO在职员工数预计为759人 [4] - 每控制点薪酬变化预计为1% [4] - 每股收益Zacks一致预期为2.44美元 暗示同比增长4.7% 预计强劲的利润率提振了盈利 [4] 行业其他公司业绩前瞻 - 西部数据公司2026财年第一季度收入Zacks一致预期为27亿美元 暗示同比下降34% 每股收益预期为1.58美元 暗示同比下降11.2% [7] - 西部数据公司在过去四个季度均超出预期 平均超出幅度为6.8% 目前其盈余ESP为+1.11% Zacks评级为1级 [7][8] - 希捷科技公司2026财年第一季度收入Zacks一致预期为25亿美元 暗示同比增长16.7% 每股收益预期为2.36美元 暗示同比增长49.4% [10] - 希捷科技公司在过去四个季度均超出预期 平均超出幅度为7% 目前其盈余ESP为+2.54% Zacks评级为2级 [10][11]

业绩预期 - 华尔街分析师预计公司季度每股收益为2.44美元，同比增长4.7% [1] - 预计季度营收为51.3亿美元，同比增长6.1% [1] - 过去30天内，市场对季度每股收益的共识预期被下调了0.1% [1] 关键业务指标预期 - 雇主服务部门营收的共识预期为34.5亿美元，同比增长5.7% [4] - 客户资金利息收入预计为2.8199亿美元，同比增长11.3% [4] - 专业雇主组织营收预计为16.7亿美元，同比增长6.3% [4] - 专业雇主组织服务部门营收预计为16.8亿美元，同比增长6.7% [5] - 除客户资金利息和PEO收入外的其他收入预计为31.7亿美元，同比增长5.3% [5] - 期间平均付费PEO工作场所员工数预计达到757名，高于上年同期的737名 [6] 市场表现与评级 - 公司股价在过去一个月下跌2.5%，同期标普500指数上涨1.3% [6] - 公司Zacks评级为4级（卖出），预计短期内表现将弱于整体市场 [6]

美联储决策面临的挑战 - 美联储下周设定利率时面临前所未有的挑战，几乎没有可用的经济数据支持决策 [1] - 政府停摆导致大多数美国经济统计数据发布停止，包括月度非农就业报告 [1] - 美联储失去了其主要私人备份数据来源之一，薪资处理巨头ADP在8月下旬停止向央行分享其内部数据 [1] ADP数据的重要性及影响 - ADP数据覆盖美国约五分之一私营部门劳动力，多年来在官方月度报告更新间起到对就业市场状况的实时核查作用 [1] - 前劳工统计局局长警告ADP数据丢失可能让美联储"盲目飞行"，对货币政策来说非常令人担忧 [1] - 数据缺失增加了美联储政策严重失误的风险，可能导致过度收紧或收紧不足 [1] ADP与美联储合作关系的破裂 - 至少从2018年起，ADP免费向美联储提供匿名的薪资和收入数据，使工作人员能构建每周就业趋势衡量指标 [2] - 合作关系在美联储理事沃勒8月28日演讲引用该数据后不久，ADP暂停了数据访问 [2] - 鲍威尔此后要求ADP恢复这一安排 [2] 数据缺失的潜在原因及系统性弱点 - ADP停止提供数据的可能原因包括发现方法学问题需修复，或担心客户及股东印象等内部声誉压力 [3] - 事件凸显公私数据关系脆弱，没有明确框架或长期协议，公司可随时撤回数据 [3] - 政策制定者围绕可能一夜之间消失的数据构建系统，对经济治理来说是一个真正的弱点 [3] 当前数据环境与替代方案 - 下周联邦公开市场委员会开会时，官方就业、失业和工资数据因政府停摆已推迟发布 [4] - 在没有实时数据情况下，美联储依赖州失业救济申请、地区银行调查及商业联系人传闻报告等替代数据，但这些数据被描述为"有用但不完整" [4] - 缺乏一致的统计基线使得货币政策更容易出错 [4]

美联储政策会议面临的数据危机 - 美联储10月28日至29日政策会议临近 政策制定者面临前所未有的数据缺失危机 持续的政府停摆导致无法获取关键的官方经济统计数据[1] - 另一项重要的第三方就业数据来源ADP宣告中断 让本就模糊的美国经济图景变得更加难以判断 直接影响货币政策决策的科学性与精准性[1][3] - 距离美联储10月政策会议仅剩不到两周时间 就业市场作为核心考量因素因数据短缺陷入困境 决策过程将更加充满未知性[3] ADP数据中断事件 - 第三方就业数据提供商ADP停止了向美联储供应数据[3] - ADP解释停供数据的决定是因其历来免费向美联储提供汇总的管理数据 而非涉及商业机密的客户数据 目前正与美联储沟通以改进数据共享流程 确保符合公司严格标准[3] - 鲍威尔曾试图说服ADP恢复数据共享但努力尚未成功 鲍威尔此前公开表示ADP是就业数据领域相当不错的替代品[3]

核心观点 - 美联储官员近期失去了获取薪资处理公司ADP提供的就业数据集的途径，该数据集覆盖美国20%的私营部门劳动力，此前是美联储一个及时且全面的就业市场衡量标准 [1] 数据合作的中断 - 自2018年以来，薪资处理公司ADP一直向美联储提供一套包含匿名就业与收入信息的数据集 [1] - 该数据集覆盖了美国20%的私营部门劳动力，且美联储通常能在约一周延迟后获得此数据 [1] - 在美联储理事沃勒于8月末发表讲话并引起公众关注美联储长期使用ADP就业数据后，ADP停止了向美联储提供这些数据 [1] 数据中断的背景 - 美联储理事沃勒在8月末的讲话附带的脚注中引用了ADP的数据，以说明其对劳动市场放缓的担忧 [1] - 脚注指出，初步估计显示夏季的招聘状况持续恶化，且数据时间范围超过了最新政府数据的覆盖期 [1]