业绩总结 - 2019年第一季度的调整后EBITDA为5830万美元[32] - 2019年第一季度的净销售额为153,874万美元，同比增长4.0%[34] - 2018年调整后EBITDA为314,731万美元，2019年第一季度为61,940万美元，同比下降5.9%[34] 用户数据 - 2019年第一季度的糖销售量为10,674吨，同比下降45.2%[21] - 2019年第一季度的乙醇销售量为200,390立方米，同比下降20.5%[21] - 2019年第一季度的能源销售量为73.0 MWh，同比增长30.3%[21] 生产与种植数据 - 2019年第一季度总压榨量为1,352千吨，同比下降11%[10] - 2019年第一季度每有效压榨日的压榨量为32,688千吨，同比下降16.2%[10] - 2019年第一季度的牛奶生产量为7,094万升，同比下降4.7%[25] - 2019年第一季度，种植面积为232,367公顷，同比下降0.3%[33] - 2019年第一季度，甘蔗种植面积为157,638公顷，同比增长13.9%[33] - 2019年第一季度，农业生产量为549,632吨，同比下降24.6%[33] - 2019年第一季度，甘蔗压榨量为1,352,150吨，同比下降11%[33] 成本与价格 - 2019年第一季度的总现金生产成本为每磅8.6美分，同比下降6.7%[22] - 2019年第一季度的平均实现价格为每磅15.1美分，同比下降6.7%[21] 财务状况 - 截至2019年3月，净债务为7.29亿美元[35] - 2019年第一季度，净债务与EBITDA比率为886[35] 未来展望 - 2018/19年度大豆种植面积为58,120公顷，同比增长17.9%[25] - 2019年第一季度，农业与土地转型的调整后EBITDA为31,942万美元，同比增长69.6%[34] - 2019年第一季度，糖、乙醇及能源的调整后EBITDA为47,988万美元，同比下降35.0%[34]

公司股权与票据发行情况 - 2011年2月2日公司发行28405925股，每股价格11美元；同日以每股10.65美元向Al Gharrafa出售7377598股；2月11日行使超额配售权发行4285714股[359] - 2012年公司向IFH有限合伙人发行1654752股，使公司在IFH的权益增至约100%[360] - 2013年2月5日完成1390万股二次发售，每股8美元；2月13日根据超额配售权额外出售210万股[361] - 2016年3月21日完成1200万股二次发售，每股11.7美元；4月20日承销商额外购买350000股，每股11.4美元[363] - 2017年9月21日公司发行5亿美元本金的6.000%优先票据，2027年到期[364] 公司资本支出情况 - 2018 - 2016年资本支出分别为1.996亿美元、1.332亿美元和1.498亿美元[367] 公司土地收购情况 - 2002年9月公司收购Pecom Agropecuaria S.A. 100%股权，农田超74000公顷[343] - 2004年公司在乌拉圭收购约5086公顷农场，在巴西收购20419公顷农场[344] - 2005年公司收购La Agraria S.A.约4857公顷、Establecimientos El Orden S.A.和Cavok S.A.约15157公顷、Las Horquetas农场2086公顷土地[344] - 2005年公司收购首个糖和乙醇厂Usina Monte Alegre S.A.，年甘蔗压榨能力0.9百万吨[345] 公司土地拥有与使用情况 - 截至2018年12月31日，公司共拥有231,712公顷土地，包括阿根廷19个农场、巴西9个农场和乌拉圭1个农场[368] - 2017/2018收获年，公司农业运营使用232,796公顷土地，自有154,664公顷，租赁78,132公顷[417] - 公司目前拥有的土地组合为231712公顷，90%在阿根廷，8%在巴西，1%在乌拉圭[389] - 拥有59,534公顷养牛牧场，2018年与第三方签订27,216公顷新租赁协议[469] - 截至2018年12月31日，甘蔗种植面积153,690公顷，约93%土地通过农业合作租赁，2018年种植和收获约94.6%的甘蔗[492] 公司农产品生产情况 - 2017/2018收获年，公司收获186,306公顷土地，生产503,788吨谷物，种植40,289公顷水稻，生产276,693吨，占阿根廷总产量的22% [370] - 2018年，公司生产1.013亿升原奶，日平均有8,035头奶牛产奶，每头奶牛日均产奶36.6升[371][377] - 2018年，公司压榨1140万吨甘蔗，生产344,137吨糖和675,001立方米乙醇[385] - 2018/2019收获年，公司种植作物面积为189,412公顷，种植水稻面积为40,435公顷[380] - 2018年能源业务出口电量为705,539兆瓦时[388] - 2017/2018收获年作物产量537,181吨，大米产量276,693吨，乳制品产量101,300千升[418] - 2018/2019收获年小麦产量71,644吨[418] - 2017/2018收获年作物种植面积约189,918公顷，2018/2019收获年种植面积189,412公顷[419][420] - 2017/2018收获年，公司种植4793公顷饲料作物，生产120021吨饲料[441] - 2016/2017收获年，公司种植约39728公顷水稻，生产234831吨，占当年总种植面积18%和总农业产量26%；2017/2018收获年，种植约40289公顷水稻，生产276693吨，占当年总种植面积17%和总农业产量34%[445] - 2018年、2017年和2016年，公司加工糙米总量分别为276693吨、241574吨和223176吨[451] - 2018年、2017年和2016年，公司奶牛总数分别为8035头、8043头和7947头，日均每头奶牛产奶量分别为36.6升、36.6升和36.7升，牛奶总产量分别为101300千升、93168千升和92395千升[455] - 2015/16、2016/17、2017/18收获年大豆产量分别为237,681吨、230,899吨、155,281吨[426] - 2015/16、2016/17、2017/18收获年玉米产量分别为243,972吨、268,603吨、243,898吨[428] - 2018年收获季，公司工厂收获的甘蔗平均TRS含量为128千克/吨，平均每公顷产量为89吨[498] - 2018年公司生产糖344,137吨、乙醇675,001立方米、出口能源705,539兆瓦时[507] 公司业务销售情况 - 2018年，公司农业业务销售总额为2.82301亿美元，其中作物销售1.55418亿美元，大米销售9540.3万美元，乳制品销售2971万美元，其他业务销售177万美元[378] - 2018年，公司糖、乙醇和能源业务销售总额为5.10938亿美元，其中糖销售1.28377亿美元，乙醇销售3.24661亿美元，能源销售5779.7万美元，其他业务销售10.3万美元[387] - 2018年大豆销售额84,217千美元，玉米销售额38,631千美元，小麦销售额32,706千美元[424] - 2018年大豆、玉米、小麦、向日葵、棉花分别占总销售额的8.6%、4.5%、3.8%、0.2%、0.00%[430][429][433][436][440] - 2018年、2017年和2016年，公司加工大米销售额分别为95403千美元、86479千美元和96562千美元，大米分别占总合并销售额的12%、9%和11%[452] - 2018年、2017年和2016年，公司乳制品销售额分别为29710千美元、37522千美元和32897千美元，乳制品分别占总合并销售额的3.8%、4%和4%[456][457] - 2018年公司糖、乙醇、能源和其他产品销售额分别为128,377美元、324,661美元、57,797美元和103美元，总计510,938美元[508] - 2018年、2017年和2016年公司向当地电力市场销售电量分别为772,681兆瓦时、860,814兆瓦时和1,028,323兆瓦时，分别占综合销售额的7%、6%和5%[517] 公司业务产能与设施情况 - 截至2018年12月31日，公司拥有三个糖厂和乙醇厂，甘蔗总压榨能力为1230万吨/年，甘蔗种植面积为153,690公顷，其中94.6%的甘蔗来自自有种植园[372][384] - 公司乳制品业务截至报告日运营产能达85%，目标在2019年底达到满负荷运营；已完成收购两个牛奶加工设施，日处理能力分别为91万升和70万升[408] - 截至2018年12月，公司巴西糖和乙醇业务的伊维涅马和安热利卡工厂名义产能达1240万吨/年，计划将名义压榨产能提高30%[411][412] - 第一阶段完成，将Angelica压榨产能扩大0.9百万吨，每小时增加150吨[414] - 第二阶段将在2019 - 2022年将Ivinhema产能扩大210万吨（每小时400吨），2023年达到满产[414] - 拥有两个粮油仓储设施，总容量38,740吨；三个大米加工厂，总容量超120,000吨；一个大米仓储设施，容量6,300吨[472] - 2017/2018收获年约50%谷物通过筒仓袋储存，每个筒仓袋可容纳180 - 200吨产品[473] - 截至2018年12月31日，作物干燥能力为8,640吨/天，大米为6,300吨/天[476] - 截至2018年12月31日，公司糖厂总装机压榨能力为1240万吨甘蔗，2018年收获季共压榨1140万吨甘蔗[499] - 截至2018年12月31日，公司糖日生产能力约为3,550吨，乙醇日生产能力约为3,050立方米[509][514] - 截至2018年12月31日，公司总装机热电联产能力达232兆瓦，其中167兆瓦可供转售[517] - 乙醇名义存储容量为187,000立方米，其中集群为160,000立方米，UMA为27,000立方米；糖名义存储容量为191,400吨，其中集群为155,000吨，UMA为36,400吨[525] 公司业务发展计划 - 公司预计在2019年上半年完成大米业务投资，以提高加工和分销能力[409] - 公司已完成收购花生加工设施，以发展花生业务[410] - 公司计划未来四年投资5500万美元建设3号和4号自由牛舍，预计将使生产能力翻倍，达到每年超过1.85亿升液态奶产量，拥有超过1.4万头奶牛[458] - 2019年2月8日，公司从SanCor Cooperativas Unidas Limitadas收购两家牛奶加工厂和两个商标[459] 公司业务销售客户与市场情况 - 2018年约32%大豆作物在收获前套期保值，五大客户占销售额约67%，阿根廷大豆出口税率为27.4%[480] - 2018年玉米产量约47%面向本地市场，53%出口，四大客户占销售额约69%[482] - 2018年小麦产量约40%面向本地市场，60%出口，四大客户占销售额约72%[483] - 2018年12月31日止财年，糖业务最大的六个客户约占销售的99%[526] - 约41%的乙醇销售通过正式协议进行，2018年12月31日止期间，按销量计最大的八个客户约占销售的79%[527] - 2018年12月31日止期间，热电联产业务最大的四个客户占销售收入的97%[528] - 2009年UMA与CEMIG达成10年协议，每年收获期（5 - 11月）销售约46,200兆瓦时，2015年每兆瓦时价格为233.93雷亚尔[530] - 2009年Angélica与CCEE达成15年协议，每年销售87,600兆瓦时，2015年每兆瓦时价格为232.10雷亚尔；2010年8月又达成第二个15年协议，每年销售131,400兆瓦时，2015年每兆瓦时价格为206.30雷亚尔[530] - 2013年8月Ivinhema在CCEE拍卖中出售87,600兆瓦时，2018年交付，价格每年按IPCA调整，每兆瓦时146.08雷亚尔[530] 公司土地开发与利用情况 - 2018年投入生产的未开发/管理不善土地为508公顷，2017年为1065公顷，2016年为4274公顷；正在进行的可耕地改造面积为132936公顷，2017年为132428公顷，2016年为131363公顷[392] - 2018年出售2个农场，面积为9300公顷，土地出售资本收益为3500万美元[392] - 自成立十六年以来，公司有效投入生产174866公顷以前未开发或管理不善的土地，2018年投入生产508公顷[389] - 过去十二年，公司出售22个成熟农场，产生约2.34亿美元资本收益[389] - 自成立以来的16年里，公司将超过17.1万公顷以前未开发或管理不善的土地投入生产[533] - 自2002年成立以来，公司将约7万公顷未开发土地转化为可耕种土地，将超10.1万公顷管理不善或未充分利用的农田转化为可耕种土地[535][536] - 2017/2018收获年，公司运营134,875公顷自有开发农田，并通过使用最佳生产实践和技术进行改良[537] 公司甘蔗业务相关情况 - 2018年甘蔗碾磨占比94.6%，2017年为89%，2016年为91%；甘蔗压榨产能为1230万吨，2017年和2016年分别为1230万吨和1120万吨[389] - 公司甘蔗收获过程机械化程度达98%，其中安热莉卡和伊维涅马工厂为100%，乌马工厂为86%[497] - 公司正进行扩张项目，将使名义压榨能力提高30%，其中安热莉卡工厂2017 - 2018年增加0.9百万吨，伊维涅马工厂2018 - 2022年增加210万吨[504][505] - 公司自2016/17收获年开始实施“不停歇”收获策略，可使甘蔗碾磨及糖、乙醇和能源年产量提高约10%[495]

财务数据和关键指标变化 - 2018年净销售额达7.7亿美元，同比下降14%，主要因糖和能源销量降低，以及糖和乙醇美元计价价格下降 [30] - 调整后EBITDA总计3.14亿美元，同比增长14%，各业务均取得积极成果 [31] - 截至2018年12月31日，总负债8.63亿美元，净债务5.89亿美元，环比下降8.4%，同比上升7.4%，净债务比率降至1.87倍，同比下降5.5% [32] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2018年甘蔗总压榨量达1140万吨，同比增长11%，生产成本降至每磅0.094美元 [7] - 第四季度甘蔗压榨量270万吨，同比增长25%，全年甘蔗压榨量增长11% [14] - 2018年甘蔗单产达每公顷89吨，同比提高5%，TRS含量略高于上一年，每公顷TRS产量达11.3吨，同比提高5% [15] - 2018年无水和含水乙醇平均价格较糖分别溢价32%和26%，74%的TRS产量用于生产乙醇，乙醇产量同比增长40%，第四季度乙醇生产占比达80% [16][17] - 全年乙醇销售量增长45%，达63.7万立方米，总销售额增长34%，因巴西雷亚尔贬值，美元计价销售价格下降9%，截至2018年12月31日，乙醇库存10万立方米，同比增长45.4% [18] - 能源销售量77万千瓦时，下降11%，主要因第三方商业化活动减少，电网出口能源70.5万千瓦时，与去年同期持平 [19] - 糖销售量45.15万吨，同比下降45%，平均净销售价格每磅0.129美元，同比下降23.6%，净销售额1.278亿美元，同比下降58% [19] - 2018年单位现金成本下降22.6%，降至每磅糖当量0.094美元 [21] - 2018年调整后EBITDA累计下降3.6%，达2.38亿美元，调整后EBITDA利润率达56.1%，高于2017年的51.9%，第四季度调整后EBITDA为4540万美元，同比下降44.1% [22][23] 农业和土地改造业务 - 2018年第四季度末完成2018 - 2019收获季种植活动，种植面积23万公顷，较上一收获季减少1.2%，截至2018年2月底，目标面积100%完成播种 [24] - 农业业务调整后EBITDA达9600万美元，同比增长90%，主要因作物和水稻业务利润率提高，以及2018年第二季度出售农场带来3620万美元EBITDA [25] - 2019年1月完成出售Alto Alegre农场，售价1680万美元，较独立农田评估价溢价34%，过去12年通过战略出售农场获利超2亿美元 [29] 乳制品业务 - 奶牛生产力保持极高水平，2月11日完成收购2家牛奶加工厂和2个商标，交易金额4500万美元，预计该交易将为股东带来增值 [9][11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 糖、乙醇和能源业务持续专注提高效率，降低生产成本，扩大产能，确保甘蔗供应，灵活调整生产组合以实现回报最大化 [7][8] - 农业业务注重提高农业生产力，预计2018 - 2019收获季产量将超上一季 [15][24] - 乳制品业务通过收购加工厂和商标实现垂直整合，提高效率和利润率，灵活销售产品以获取回报 [27][28] - 公司计划在2019年底完成5年计划的主要资本支出，2020年开始产生强劲自由现金流，并正在分析制定向股东分配回报的新政策 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是充满挑战的一年，阿根廷遭遇50年一遇干旱，糖价处于5年最低水平，但公司各业务仍取得强劲成果 [6] - 预计2019年甘蔗单产在每公顷85 - 90吨，将继续最大化乙醇生产，因需求增长和产量停滞，乙醇市场供需紧张，价格将维持高位 [36] - 收购的乳制品加工厂预计在2 - 3年内实现稳定，产生1000 - 1500万美元EBITDA，2019年为过渡年，2020年业绩将更接近稳定水平 [51] 其他重要信息 - 公司在制定向股东分配回报的新政策时，会考虑股息和股票回购 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务下一季产量和产品组合展望，以及2019 - 2020年现金流和分配政策情况 - 预计甘蔗单产在每公顷85 - 90吨，将继续最大化乙醇生产，因乙醇需求增长和产量停滞，价格将维持高位，2019年是5年计划资本支出高峰期，2020年现金流将增强，公司正在讨论向股东分配现金流的方式，包括股息和股票回购 [36][39] 问题2: 公司产生超20%自由现金流收益率且风险低时，关于股息分配的讨论情况，以及是否会在1 - 2年内宣布新扩张计划 - 公司明确会在2020年向股东返还资本，目前讨论的是实施方式、股息和回购比例及结构，预计在2019年第三季度向市场明确返还资本的方式 [42][44] 问题3: 收购的乳制品加工厂协同效应产生的速度和程度，以及对EBITDA的影响 - 预计收购的加工厂在2 - 3年内实现稳定，产生1000 - 1500万美元EBITDA，2019年为过渡年，业绩不显著，2020年将更接近稳定水平，2019年也会有正EBITDA [51][53] 问题4: 公司现金增加是否用于为5年计划融资，是否会增加杠杆压力 - 收购牛奶加工厂的资金已支付，不会显著增加杠杆水平，运营产生的现金将用于支持扩张资本支出，目标是保持净债务与EBITDA比率为2倍 [56] 问题5: 中美贸易暂时休战对未来6个月作物价格的影响，以及公司是否采取与同行相同的乙醇套期保值策略和未来半年平均价格预期 - 中美贸易紧张局势影响了作物价格，未来几个月若美国种植后出现天气事件，玉米和大豆价格可能上涨，公司目前未对乙醇进行套期保值，正在加快销售，利用当前价格优势 [60][61] 问题6: 公司加快销售是否针对2018 - 2019作物，是否对下一年作物进行套期保值 - 公司目前加快销售是当前战略的一部分，包括上一季和今年收获的作物，未对下一年乙醇进行套期保值 [63]

业绩总结 - 2018年第四季度总甘蔗压榨量为2,747千吨，同比增长25%[11] - 2018年全年总甘蔗压榨量为11,359千吨，同比增长11%[11] - 2018年调整后EBITDA达到3.14亿美元，同比增长13.9%[57] - 2018年第四季度的总销售额同比下降14.3%[58] - 2018年第四季度的调整后EBITDA利润率为40.9%[58] 用户数据 - 2018年全年糖销售量为304,761吨，同比下降58%[24] - 2018年第四季度糖的平均实现价格为17.7美分/磅，同比下降45%[24] 生产与效率 - 2018年第四季度有效压榨天数为56天，同比增长23%[11] - 2018年第四季度每公顷产量为89吨，同比增长5%[14] - 2018年第四季度乙醇生产量占总生产的比例为22%[19] - 2018年公司种植计划的100%成功播种[44] 财务状况 - 截至2018年12月，公司的净债务为5.89亿美元[59] - 2018年第四季度的净债务与EBITDA比率为1.87倍[59] - 2018年第四季度的债务结构中，巴西雷亚尔的平均利率为4.6%，美元的平均利率为5.9%[62] 其他信息 - 2018年第四季度的农业和土地转型的调整后EBITDA为96,418，增长90.3%[58] - 2018年第四季度的糖、乙醇和能源的调整后EBITDA为238,284，下降3.6%[58]