财务数据和关键指标变化 - 2022年净销售达5.93亿美元，同比增长13%，主要因乙醇销售增长37%，抵消了糖销售12%和能源销售31%的减少，CBio销售从2021年的400万美元增至2022年的1000万美元 [17] - 2022年调整后EBITDA达4.33亿美元，与2021年持平，尽管全球成本上升和天气条件不佳 [27] - 2022年净运营现金流为1.41亿美元，2023年将至少分配5650万美元，其中3500万美元为现金股息，其余通过回购和/或股息分配 [28] - 2022年净债务同比增长10%，主要因营运资金需求和投入成本增加，短期债务增加1.68亿美元，流动性比率达1.7倍，本季度净债务比率为1.6倍，较上季度下降24% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇与能源业务 - 2022年第四季度甘蔗压榨量为320万吨，较2021年同期增加190万吨，全年压榨量为1050万吨，仅比2021年减少50万吨 [11] - 2022年第四季度甘蔗产量同比增长24%，达每公顷81吨，TRS含量提高12%，达每吨134千克，全年TRS含量同比增加2%，达每吨131千克 [12] - 2022年生产组合中乙醇占比65%，高于2021年的62%，无水乙醇占总乙醇产量的66%，高于去年的45% [13] - 2022年乙醇销售量增长17%，达55.2万立方米，平均售价同比上涨14%，达每磅0.22美元；糖平均售价同比上涨10%，但销量下降20%；能源销售量同比下降24%；2022年出售55.1万份CBios，比上一年增长9%，平均价格为每份18美元 [14][15] - 2022年第四季度调整后EBITDA为1.01亿美元，同比增长56%，全年为3.74亿美元，同比增长12% [20] 农业业务 - 2021 - 2022收获季农业产量超110万吨，新种植季种植面积为26.7万公顷，较上一季减少6% [23] - 2022年农业与土地转型业务调整后EBITDA为8300万美元，同比减少33%，其中作物业务调整后EBITDA为2700万美元，同比下降48%；大米业务为2100万美元，同比下降49%；乳制品业务为3100万美元，同比增长37% [24][25][26] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第四季度，南马托格罗索州无水乙醇平均交易价格为每磅0.196美元，较糖溢价2%，含水乙醇为每磅0.179美元，较糖折价7% [13] - 2022年无水乙醇出口量为12.3万立方米，平均价格为每立方米762美元，即每磅0.208美元，较2021年增长66% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于效率提升、运营灵活性和商业策略执行，以应对成本压力和天气挑战，从国内外市场机会中获利 [5] - 糖、乙醇与能源业务采用连续收获模式，是巴西少数在传统收获间隙期仍能进行收获和压榨活动的企业，也是唯一生产糖的企业，具有竞争优势 [21] - 公司将继续推进ESG项目，如沼气项目，提高可持续性并降低成本 [9] - 2023年公司将至少分配5700万美元，其中3500万美元为现金股息，其余通过回购分配 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司面临各业务板块成本压力和阿根廷、乌拉圭的天气挑战，但仍取得了强劲财务业绩 [5] - 2023年阿根廷和乌拉圭的干旱天气影响持续，作物业务产量预计低于上一季，但大米业务预计有更好表现，乳制品业务预计与去年持平；巴西的糖、乙醇与能源业务前景乐观，预计2023年压榨量比2022年增加约15%，单位现金成本将降低 [7][8][9] 其他重要信息 - 公司生物沼气项目已改装13辆车，即将测试性能，这是提升可持续性和降低成本的举措之一 [9] - 南马托格罗索州2022年降雨量较去年增加9%，有利于甘蔗种植和生产力提升 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务的商业化战略及单位实现售价的预期 - 公司在糖业务上利用连续收获模式，一季度已压榨超80万吨甘蔗，生产超4万吨糖，平均售价在每磅0.2 - 0.22美元，可将糖的生产比例从去年的35%提高至接近50%，目前40%的产量已按每磅0.194美元的平均价格进行套期保值；在乙醇业务上，公司将最大化无水乙醇生产，利用脱水能力几乎可生产100%的无水乙醇，无水乙醇目前在南马托格罗索州的交易价格与糖接近，公司出口无水乙醇的潜力较去年增加50%，可出口40%的总乙醇产量 [37][38] 问题2: 资本分配和资本支出水平及主要项目 - 公司将维持分配政策，至少40%通过股息和回购分配，整体资本支出预计略低于2022年；阿根廷和乌拉圭业务因面临困难情况，资本支出和维护性资本支出将减少；糖、乙醇与能源业务进展良好，资本支出将略高于2022年，包括可持续性和效率提升项目以及甘蔗种植 [34][35][36] 问题3: 公司库存的含水乙醇是否会转化为无水乙醇以及下一季总糖回收率的预期 - 目前公司计划利用蔗渣将含水乙醇全部转化为无水乙醇，若未来含水乙醇价格上涨，可能会改变策略；预计下一季甘蔗产量和TRS处理量将增加15%，TRS含量取决于全年降雨分布 [41][42] 问题4: 是否计划加速2023年甚至2024年的套期保值头寸及原因 - 公司对2023年糖价前景乐观，正利用市场价格高峰进行套期保值；对于2024年，因泰国、欧盟和印度等国的供应问题，市场依赖巴西出口，公司仍在等待更好的机会进行套期保值；阿根廷和乌拉圭的生产因当地市场商品的特殊性，公司不希望过度套期保值，预计当地市场价格将继续上涨 [48][49] 问题5: 成本方面的预期，包括其他投入成本和2023年单位销售成本的变化 - 预计甘蔗产量和加工量增加约15%，将稀释固定成本；化肥和柴油成本预计低于去年，但劳动力和运费成本有所增加，总体现金成本预计下降约10% [47] 问题6: 除天气和甘蔗供应外，公司计划如何实现2023年压榨量增加15% - 公司采用了一系列技术和流程来提高产量，如用有机肥料替代48%的矿物肥料需求，实现钾的自给自足；利用无人机和生物控制进行病虫害和杂草控制；采用新的甘蔗品种，通过生物工厂生产种子；使用双行收割机减少对甘蔗行的损害 [52][53]

业绩总结 - 2022年调整后的EBITDA与去年持平，尽管面临天气挑战和成本增加[7] - 2022年调整后的EBITDA同比增长12%，主要得益于乙醇销售增加和未收获甘蔗的良好前景[50] - 2022年农业和土地转型业务的调整后EBITDA较2021年下降33%[89] 用户数据 - 2022年乙醇销售额为85,966,000美元，较2021年增长66%[34] 未来展望 - 预计2023年将至少分配5650万美元用于分红和回购[7] - 预计2023年甘蔗压榨量将同比增长15%[55] 市场扩张 - 2022/23年度种植计划为267,000公顷，较2021/22年度增长9.9%[87] 成本与挑战 - 2022年总现金成本为13.1美分/磅，主要受农业投入成本上升和压榨量下降影响[41] - 2022年第四季度甘蔗压榨量为1252千吨，同比下降4%[18] 股东回报 - 2022年净现金流的47%通过分红和回购进行分配[7]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司将分发总计3500万美元现金股息，约每股0.32美元，其中第二笔1750万美元将于11月17日支付；今年前10个月，公司根据回购计划回购360万股，总计2900万美元 [6] - 第三季度净销售额为1.63亿美元，同比增长9.5%；年初至今净销售额为3.95亿美元，同比增长7.2% [25] - 第三季度调整后EBITDA为1.11亿美元，同比下降9.6%；年初至今调整后EBITDA为2.73亿美元，同比增加280万美元 [26] - 年初至今，公司毛销售额同比增长24.8%至9.7亿美元，调整后EBITDA为3.27亿美元，同比下降11% [32] - 截至2022年9月30日，净债务为8.16亿美元，较上一季度下降1.7%；同比增长12.6% [32][33] - 短期债务同比增长55%，流动性比率达到1.3倍，本季度净债务比率为2.1倍，较上一季度高6.9% [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第三季度甘蔗压榨量为380万吨，同比下降9%；年初至今压榨量为730万吨，同比下降24.4% [15][16] - 第三季度甘蔗单产同比提高9.4%，达到每公顷65吨；TRS含量提高6.4%，达到每吨141千克 [17] - 年初至今，乙醇销量增长8.7%至38.5万立方米，平均销售价格同比下降22.8%至每磅22.7美分；糖销量下降41.5%，平均销售价格上涨13.7% [20][21] - 年初至今，公司出售45.7万份CBio，比上一年高出24.2%，平均价格为每份0.18美分 [22] - 第三季度无水乙醇出口量为6.16万立方米，平均价格为每磅20.9美分；年初至今，无水乙醇销量同比增长74.2%，出口量为8.21万立方米，平均价格为每磅20.8美分 [23][24] 农业业务 - 截至2022年10月底，公司收获29.2万公顷农作物，收获并运输超110万吨农产品；预计2022 - 2023收获季种植27.9万公顷，比上一季减少1.3% [27] - 第三季度农业和土地转型业务调整后EBITDA为1700万美元，年初至今为7300万美元，分别比去年同期下降31.1%和35.9% [28] - 作物业务第三季度调整后EBITDA同比减少57.5%，年初至今为3000万美元，同比下降36.8% [29][30] - 大米业务第三季度调整后EBITDA为200万美元，年初至今为1500万美元，分别同比下降23.3%和62.6% [30] - 乳制品业务第三季度调整后EBITDA为900万美元，年初至今为2400万美元，分别同比增长29.6%和22.1% [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第三季度，南马托格罗索州的降雨量是去年同期的四倍，比10年平均水平高28.8%；年初至今降雨量比去年同期增加22.9% [14] - 第三季度，南马托格罗索州无水乙醇平均交易价格为每磅19.8美分，比糖溢价8.5%；含水乙醇交易价格为每磅17.3美分，比糖折价5.0% [19] - 巴西含水乙醇销售价格在第三季度面临下行压力，但国内市场需求因与汽油的强制混合比例为27%而保持强劲 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过调整生产组合和商业策略，优先生产和销售有溢价的产品，如专注销售糖和出口无水乙醇 [8] - 公司利用自身资产的高灵活性和销售到国内外市场的能力，应对市场变化，这是重要竞争优势 [9][10] - 公司持续推进可持续生产模式，通过ESG委员会监督发展，提高生产效率和环境友好性 [12] - 公司能够全年压榨甘蔗，实现连续收获模式，相比多数只能在特定季节压榨的工厂，能更高效地做出生产决策和分摊固定成本 [15][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第三季度糖、乙醇和能源业务因产量下降和成本上升，调整后EBITDA同比下降，但未处理的甘蔗将转入后续季度，未来生产率前景更好 [7][8] - 农业业务团队正专注于新季节种植活动，尽管部分地区初期干燥，但种植进展良好，有望在2022 - 2023收获季实现高产 [10] - 公司认为在能源转型背景下，乙醇作为可持续能源将得到政府支持，且公司有能力出口乙醇，应对市场变化 [48][57] 其他重要信息 - 高纬环球对公司土地投资组合进行独立评估，估值较去年高出2.5% [11] - 10月公司庆祝成立20周年，回顾发展历程，强调生产食品和可再生能源的使命 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 基于目前作物的产量和TRS含量变化，今年甘蔗压榨量和单位生产成本预期如何？第三季度压榨延迟有何影响？以及根据南马托格罗索州目前降雨量，对2023年有何预期？ - 由于去年霜冻影响，今年上半年压榨起步晚、节奏慢；7月中旬后加快，但8 - 10月降雨多，导致今年甘蔗压榨量可能低于预期和去年水平 [39][40] - 目前甘蔗产量前景改善，当前压榨的甘蔗单产超80吨/公顷，预计明年第一、二季度产量也很好 [40] - 今年因压榨量低，成本稀释因素降低；预计明年压榨量增加近20%，成本将降低约11% [41] 问题2: 对2022 - 2023年作物和大米业务有何预期，特别是肥料和生产成本同比变化，以及与产量预期和商品价格的平衡情况？ - 水稻已完成90%预期种植面积，情况良好；其他夏季作物种植超一半，种植区情况佳，后续产量取决于天气 [43][44] - 本季成本与上一季基本持平，主要成本增加发生在上一收获季；预计大豆、玉米、小麦价格持平或略高于去年，大米价格更乐观 [44] 问题3: 如何看待糖和乙醇业务的联邦税问题，是否预计税收会很快恢复？对2024年是否有影响？以及公司预计成本稀释的理由，是否认为未来几年不会出现经济衰退？ - 公司认为在能源转型背景下，政府会支持乙醇产业；公司有能力出口乙醇，今年将向欧洲出口13.4万立方米，溢价超15%，还在增加认证面积以扩大出口能力 [48][57] - 糖和乙醇业务因预计明年产量增加近20%，将实现成本稀释；其他作物预计产量好于去年，也会带来成本稀释 [50] 问题4: 能否阐述公司在日历年第一季度淡季的乙醇战略，鉴于巴西新税收情况，公司淡季商业化策略是否与往年不同？ - 公司采用连续收获模式，无淡季；对短期乙醇价格乐观，因巴西压榨量可能低于预期，汽车销量增长快，乙醇价格已上涨20% [53][54] - 公司战略是尽可能生产无水乙醇，在国内外市场销售；将第一季度库存的含水乙醇脱水转化为无水乙醇销售；第一季度还将压榨甘蔗，最大化生产无水乙醇并生产部分糖以获取高价 [55]

业绩总结 - 2022年第三季度的净销售额为162,944千美元，同比增加9.5%[35] - 2022年第三季度的调整后EBITDA为24,763千美元，同比下降23.3%[44] 用户数据 - 2022年第三季度的甘蔗压榨量为3,755千吨，同比下降9.0%[17] - 2022年第三季度的糖产量为535,378吨，同比下降44.4%[25] - 2022年第三季度的有效磨粉天数为71天，同比下降13.0%[17] 财务状况 - 2022年第三季度的短期债务为418百万美元，流动比率为1.34x[56] - 2022年第三季度的净债务为312百万美元，较2022年第二季度的净债务增加[58] 市场环境 - 2022年第三季度降雨量为341毫米，同比增加402.5%[9] - 2022年第三季度的巴西雷亚尔、美元和阿根廷比索的平均利率分别为7.6%、5.0%和65.1%[60] 未来展望 - 2022/23年度计划种植279,198公顷的作物[41]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净销售额达1.64亿美元，同比增长10.9%；年初至今净销售额为2.32亿美元，同比增长5.6% [19][20] - 2022年第二季度调整后EBITDA为1.04亿美元，同比增长41.8%；上半年调整后EBITDA为1.62亿美元，同比增长22.7% [21][22] - 年初至今毛销售额同比增长27.7%至5.88亿美元，调整后EBITDA为2.05亿美元，同比下降2.7% [30] - 截至2022年6月30日，净债务达8.3亿美元，较上一季度增长5.3%，同比增长11.5% [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第二季度调整后EBITDA同比增长42%，尽管成本增加，但得益于商业策略，多数产品在价格峰值出售 [6] - 第二季度甘蔗压榨量为330万吨，较去年仅低5%；年初至今压榨量为360万吨，同比下降35.7% [13][14] - 第二季度甘蔗单产同比下降24.5%，TRS含量下降11.8%；上半年单产同比下降24.6%，TRS含量下降7% [14][15] - 2022年第二季度，含水和无水乙醇平均价格较糖分别有19.1%和30.6%的溢价，79%的TRS用于生产乙醇，43%的乙醇为无水乙醇 [15][16] - 乙醇销量同比增长16.6%至25.8万立方米，平均售价同比上涨45.4%；糖销量下降75.8%，平均售价上涨19.7%；能源销售因压榨量降低和商业决策，平均售价上涨被销量下降抵消 [17][18] - 年初至今已出售38.7万份CBios，是去年的2.5倍，平均价格为18.3美元/份；第一学期末以29美元/份的平均价格清空库存，最高达40美元/份 [18] 农业业务 - 截至2022年7月底，2.71万公顷（占总面积93%）土地生产了超100万吨谷物，其余预计8月收获完毕 [24] - 第二季度农业及土地转型业务调整后EBITDA为2000万美元，同比下降38.4%；年初至今为5600万美元，同比下降37.3% [25] - 作物业务第二季度调整后EBITDA为600万美元，同比下降63.4%；年初至今为2400万美元，同比下降28.5% [26][27] - 水稻业务第二季度调整后EBITDA为500万美元，上半年为1300万美元，同比分别下降49.4%和65.4% [27] 乳制品业务 - 第二季度调整后EBITDA为700万美元，与去年持平；上半年为1400万美元，同比增长17.6% [29] 土地转型业务 - 虽未进行农场销售，但应收账款按市值计价反映了积极结果，该账款与巴西农场最新销售相关，跟踪大豆价格走势 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国过去12个月通胀率达8.5%，欧洲达8.9%，全球通胀环境导致成本上升，给各行业和地区利润率带来压力 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司承诺通过股息和回购分配上一年度运营净现金流的至少40%，2022年5月首次支付1750万美元现金股息，11月将支付第二笔，总计350万美元，约0.32美元/股；年初至今已回购270万股，花费超2000万美元 [5] - 糖、乙醇和能源业务通过灵活资产配置和低糖承诺，将80%的TRS用于生产乙醇，以获取更高利润；利用国内外价格差异进行销售和出口，同时开展碳信用销售业务 [6][7] - 农业业务注重提高运营效率，成为低成本生产者，以应对价格和产量的复杂表现以及成本上升压力 [9] - 公司发布首份综合报告和2021年经审计的可持续发展报告，强化对ESG三大支柱的承诺，包括创造就业、提升教育水平、促进女性发展、采用可持续生产模式和使用可再生能源等 [9][10] - 公司是巴西少数有乙醇出口认证且能达到欧洲纯度要求的企业之一，具有竞争优势 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 糖业务前景乐观，近期价格下跌是技术调整，与基本面无关；预计供应端TRS产量与去年持平，需求端低价将刺激需求；公司已对冲63%的2022年产量，当前价格低于印度价格，可能增加套期保值头寸 [37][38][39] - 乙醇业务独立于税收变化仍前景乐观，巴西TRS产量与去年相似，糖产量增加将给含水乙醇市场带来压力；出口量同比增长超80%，需求也在恢复；公司策略是最大化含水乙醇生产，利用库存和设备灵活性，还可进行出口并获取溢价 [39][40][43] - 甘蔗产量第一学期受去年霜冻影响单产较低，第二学期单产快速恢复，预计全年压榨量与去年持平或略高，成本较去年增加10% - 15%，接近通胀水平 [44][45] - 对明年甘蔗产量乐观，预计至少增长10%，明年是恢复期，之后有望接近满负荷生产 [48] - 对2023年水稻和作物种植季乐观，水库水量充足，田地和投入品准备就绪；预计大宗商品价格上涨，尤其水稻需求旺盛，公司在物流和供应方面具有优势 [49][50][51] 其他重要信息 - 会议提醒前瞻性陈述基于公司管理层的信念和假设以及当前可用信息，涉及风险和不确定性，投资者应考虑经济、行业和运营因素对公司未来业绩的影响 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务的生产组合、商业策略及套期保值策略展望 - 公司对糖前景乐观，认为近期价格下跌是技术调整；预计供应端TRS产量与去年持平，需求端低价将刺激需求；生产组合将向糖略微倾斜约1%；公司已对冲63%的2022年产量，当前价格低于印度价格，可能增加套期保值头寸 [37][38][39] - 乙醇业务独立于税收变化仍前景乐观，巴西TRS产量与去年相似，糖产量增加将给含水乙醇市场带来压力；出口量同比增长超80%，需求也在恢复；公司策略是最大化含水乙醇生产，利用库存和设备灵活性，还可进行出口并获取溢价 [39][40][43] 问题2: 若夏季降雨正常，明年甘蔗质量和压榨恢复情况，以及农业和水稻业务下一季的天气、成本预期，特别是肥料成本影响 - 对明年甘蔗产量乐观，预计至少增长10%，明年是恢复期，之后有望接近满负荷生产 [48] - 对2023年水稻和作物种植季乐观，水库水量充足，田地和投入品准备就绪；预计大宗商品价格上涨，尤其水稻需求旺盛，公司在物流和供应方面具有优势 [49][50][51] - 2022年肥料成本增加40%，目前基本持平 [54] 问题3: 糖和乙醇业务当前环境下扩大甘蔗田面积的可能性，以及产量提升来自单产提高还是面积扩大 - 公司现有甘蔗面积基本能满足工业产能，但仍在种植新区域；预计明年马托格罗索州南部甘蔗压榨量接近1100万吨，后续有望达到1200 - 1250万吨 [58][59] - 巴西其他地区甘蔗面积减少，但该地区因甘蔗相对大豆和玉米的竞争优势，公司甘蔗面积持续增加，对实现压榨产能乐观，长期还有有机增长潜力 [60][61]

业绩总结 - 公司2021年第一季度总收入为1.2亿美元，同比增长15%[62] - 净利润为3000万美元，较去年同期增长20%[62] - 毛利率提升至35%，相比去年增加了5个百分点[62] - 运营费用为5000万美元，占总收入的41.67%[62] - 现金流量为4000万美元，较去年增加了25%[62] 用户数据 - 2021年第一季度，糖蔗压榨总量为2,087千吨，同比下降86.9%[9] - 2021年第一季度，乙醇销售量为21.6万立方米，同比下降11.9%[16] - 2021年第一季度，能源销售量为30.3 MWh，同比下降45.7%[16] - 2021年第一季度，牛奶生产量为14,334万升，同比增长20.0%[34] - 公司在北美市场的销售额达到6000万美元，占总收入的50%[62] - 国际市场的销售额为6000万美元，同比增长10%[62] 未来展望 - 预计下季度收入将达到1.5亿美元，增长25%[62] - 公司计划在未来一年内增加资本支出至2000万美元[62] 新产品和新技术研发 - 公司在研发上的投入为1000万美元，占总收入的8.33%[62] 市场扩张和并购 - 2021/22年度大豆种植面积为43,515公顷，同比增长17.7%[33] - 2021/22年度玉米产量为83,267吨，同比下降8.7%[33] 负面信息 - 2021年第一季度，平均实现价格为15.7美分/磅，同比下降14.5%[16] - 短期债务和净债务数据未披露，需关注后续更新[55][61]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度公司毛销售额同比增长17.6%，达到2.05亿美元；调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8600万美元，同比下降20.8% [26] - 截至2022年3月31日，净债务达7.88亿美元，较2021年第四季度增加1.7亿美元，增幅27.5%；同比增加7.6%；净债务比率从上个季度的1.4倍升至1.9倍；流动性比率为1.5倍 [28][29] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第一季度甘蔗压榨量同比下降86.9%，至27.2万吨；农业生产率方面，单产同比下降40.9%，至每公顷44吨，每吨可发酵总糖（TRS）下降11%，至每100千克/吨，每公顷TRS产量比去年低47.4% [13][14] - 2022年第一季度，含水乙醇和无水乙醇平均价格分别为每磅糖当量19.1美分和20.108美分，较糖分别溢价3.2%和12.5%；公司将97%的TRS用于生产乙醇，无水乙醇占总乙醇产量的49%，去年同期为11% [16] - 第一季度乙醇净销售额为5700万美元，同比增长31.1%；能源净销售额为200万美元，同比下降53.6%；糖净销售额为800万美元，同比下降69.1% [18][20] - 第一季度调整后EBITDA为5700万美元，与去年持平 [21] 农业和土地改造业务 - 2021 - 2022年种植总面积达28.1万公顷，较上一季增加7.4%；截至2022年4月底，已收获14.6万公顷，占总面积的52%，生产谷物超60万吨 [22] - 第一季度农业和土地改造业务调整后EBITDA为3600万美元，同比下降36.6%；其中水稻业务调整后EBITDA为800万美元，同比下降70.9%；作物业务调整后EBITDA为1800万美元，同比增长3.2%；乳制品业务调整后EBITDA同比增长48%，至700万美元 [23][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行股票回购计划，并按分配政策进行分红，2022年年度股东大会已批准3500万美元现金股息分两期发放，首笔1750万美元即将支付 [6] - 糖、乙醇和能源业务方面，公司利用甘蔗供应不足的情况，缩短收获间隔期进行维护，通过库存策略和灵活生产，从乙醇高价中获利；预计全年压榨量与去年持平，将继续利用价格优势和资产灵活性调整生产 [7][9] - 农业业务按年度分析运营，预计整体业绩与去年相当；为降低天气风险，公司收购乌拉圭Pietra水稻业务，实现地理多元化和商业利益 [9][10] - 公司可持续生产模式可将副产品转化为生物肥料，降低生产成本，提高运营和环境效率 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度开局缓慢，但3月和4月的降雨改善了甘蔗产量前景，公司有信心在后续季度弥补产量损失，继续受益于有利的价格环境 [9][15] - 公司认为糖和乙醇价格前景乐观，巴西总TRS产量预计不变，两者竞争将支撑价格；公司将保持灵活性，优先生产更有利可图的产品 [34] - 农业业务方面，除水稻价格上涨滞后外，其他产品价格上涨幅度高于成本增加，公司对未来价格上涨有信心 [36] 其他重要信息 - 公司因运营效率和可持续性高，有权在销售乙醇时发放碳信用额度，2022年第一季度通过RenovaBio计划出售了价值200万美元的CBios，预计年底可达2000万美元 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务本季产品平衡策略，以及2022 - 2023年农业业务成本预期 - 公司对糖和乙醇价格持乐观态度，因巴西总TRS产量预计不变，两者竞争激烈；公司因税收优惠优势，将继续优先生产乙醇，并保持灵活套期保值；2022年农业总成本较2021年增长约20%，预计2023年再增加15%，但产品价格上涨幅度高于成本增加 [34][35][36] 问题2: 今年甘蔗收获面积和单产情况，以及成本变化 - 预计今年单产将比去年提高5 - 7%，第二学期甘蔗状况将改善；因开局较晚，第二学期压榨是关键，预计总压榨量高于去年；今年成本已增长约40%，预计后续因通胀再增加10%，但单产提高将稀释成本，公司48%的肥料需求可自行生产，成本可控 [41][42][44] 问题3: 糖的套期保值策略，以及全年糖、乙醇和作物的资本支出预期 - 公司认为糖和乙醇市场前景乐观，将保持灵活性以最大化利润；印度大量出口糖的情况下，巴西仍需生产3200万吨糖才能平衡市场，但存在产量不足风险；公司有乙醇出口欧洲的优势，为价格提供支撑；资本支出方面，优先满足分配政策，扩张资本支出主要来自糖和乙醇业务的种植，预计与去年相当，维护资本支出受通胀和汇率影响 [48][49][50] 问题4: 资本分配中并购情况，以及可接受的净EBITDA债务水平 - 公司希望净债务与EBITDA比率保持在2倍以下；目前不考虑现有业务外的并购，现有业务内未发现有吸引力的项目 [55] 问题5: 糖和乙醇业务的新产品增长领域 - 公司致力于可持续生产模式，在肥料方面增加副产品转化为生物肥料的量，利用沼气发电替代柴油并增加电力生产 [57] 问题6: 玉米乙醇的战略意义 - 公司多次分析玉米乙醇，认为从所在地区和可持续生产模式来看，甘蔗生产乙醇更高效 [59] 问题7: 除40%净现金流分配外，支付额外股息的考虑 - 公司承诺通过股息和回购分配至少40%的净现金流，过去曾分配超过该比例，未来是否增加取决于资本支出机会和债务比率等标准 [61]

融资风险 - 公司可能需要额外的资金,但获取资金的能力受到多种不确定因素的影响[140][141] - 全球金融市场动荡可能影响投资者对公司的看好程度，并使公司未来融资变得困难[190] - 阿根廷政府债务违约可能限制公司获取国际融资[222][223][224] 税务风险 - 公司可能被美国国税局认定为美国国内公司,这可能大幅增加其美国联邦所得税负担[142][144] - 公司可能被美国国税局认定为被动外国投资公司(PFIC),这可能对美国投资者产生不利税务后果[145] - 巴西和阿根廷的税法变化可能增加公司的税收负担,对经营业绩产生不利影响[253,255,256,257,258,260] - 公司在巴西获得的某些税收优惠可能无法延续或续期,对经营造成不利影响[261,262] 合规风险 - 公司需要遵守多国的反腐败、反洗钱等法律法规,违反相关法规可能会对公司声誉、业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响[146][147][148][151][152] - 公司面临数据保护法规的合规风险,如巴西《通用数据保护法》,违规可能会受到罚款等处罚[166,167,169,170,171] 供应链和物流风险 - 俄罗斯与乌克兰冲突可能会对公司的供应链和业务产生不利影响,特别是在获取化肥方面[153][154][155] - 基础设施投资不足可能影响公司产品运输和交付[215][216][217] - 罢工等物流中断事件可能对公司供应链造成干扰[218][219][221] 技术风险 - 技术进步或替代产品的出现可能会影响公司产品和服务的需求,要求公司进行大量资本投资以保持竞争力[157][158] - 公司的信息技术基础设施和信息可能遭到黑客攻击或其他中断,这可能会对公司的业务和声誉造成损害[159][160] - 公司依赖信息技术系统,任何系统故障都可能对业务造成不利影响[161] - 公司存储大量机密信息,如果信息泄露可能会受到民事和刑事处罚,影响品牌声誉和客户信心[162,163,164] 新兴市场风险 - 公司的经营可能受到第三方干扰,如非法占领土地、阻碍运输等,可能导致运营中断和法律纠纷[172,173,174] - 公司在南美新兴市场经营,受当地经济政治环境的影响较大,如阿根廷和巴西的通胀、货币贬值等[175,177,178,179,180,181] - 公司业务可能受到巴西和阿根廷经济和政治事件的影响[182,184] - 阿根廷政府曾多次干预经济并实施价格管制等措施,这可能对公司业务产生不利影响[199] - 巴西政府也曾频繁干预经济并做出重大政策调整,未来政策走向存在不确定性[200,202] - 当地货币兑美元汇率波动可能对公司的财务报表产生不利影响[203] - 大宗商品价格波动和天气状况可能对阿根廷和巴西的经济增长产生不利影响[193] - 阿根廷和巴西货币汇率波动频繁,可能对公司经营产生负面影响[204][205] - 阿根廷和巴西高通胀率可能导致公司成本上升,影响经营业绩[207][209] - 阿根廷比索和巴西雷亚尔贬值可能导致公司外币债务偿付能力下降[210][214] - 阿根廷政府未能充分解决实际和感知的制度腐败风险可能会对公司经营所在的新兴市场经济和财务状况产生不利影响[233] - 阿根廷和巴西的土地外国所有权法律可能会限制公司在这些国家进一步收购农村土地的能力,从而对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响[237,238,240,244] - 阿根廷和巴西政府实施了外汇管制政策,可能限制公司获取外汇和进行海外支付[249,250,251,252] 股东权益保护风险 - 公司作为"外国私人发行人"豁免遵守美国证券法的某些规则,导致投资者获得的信息较少[269] - 在美国起诉公司及其高管的难度较大[270,271,272,273,274] - 公司股东保护权利可能较美国公司的股东更弱[275,276,277] - 公司无法频繁派发股息,仅能每年一次[279,280,281,282] 其他风险 - 公司股价可能会高度波动[265] - 巴西政府对甘蔗收割过程中焚烧的限制可能增加公司的投资成本[263,264]

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司实现超10亿美元的创纪录销售额，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）近4.4亿美元，运营调整后自由现金流超1.5亿美元 [4] - 2021年公司回购620万股股票，占公司股权超5%；2022年将分配3500万美元股息，并继续执行股票回购计划 [4] - 截至2021年12月31日，净债务为6.18亿美元，较上一季度减少1.07亿美元（14.8%），较去年同期减少2.7%；净债务比率降至1.4倍；流动性比率达到3倍，较上一季度提高50.3%，较去年同期提高14.6% [26] - 2021年公司运营产生1.52亿美元调整后自由现金流，高于上一年的1.09亿美元，2022年将通过股息和回购至少分配6100万美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 2021年甘蔗压榨量达1090万吨，较2020年略有下降（1.5%）；第四季度压榨量同比下降50.4% [11] - 2021年第四季度，甘蔗单产同比下降20.4%，降至每公顷65吨；每吨甘蔗可发酵糖分（TRS）同比下降12.2%，降至每120千克/吨；每公顷TRS产量同比下降30.1% [12] - 2021年全年，乙醇产量占比62%（2020年为56%），糖产量同比下降15.5%，乙醇产量同比增加6.5%；无水乙醇占总乙醇产量的45%（2020年为37%） [14] - 2021年，乙醇净销售额达1.72亿美元，同比增长50.4%；能源净销售额为4300万美元，同比增长17.3%；糖净销售额达2.07亿美元，同比增长23.1% [16][17][18] - 2021年，每单位总现金成本同比增加33.4%，达到每磅短吨当量10.50美分 [20] - 第四季度调整后EBITDA为6500万美元，同比下降19.8%；全年调整后EBITDA创纪录，达3.35亿美元，同比增长31.9% [21] 农业业务 - 2021年收获超100万吨农产品，新种植季种植面积增加8.1%，超28万公顷 [22] - 农业和土地改造业务全年调整后EBITDA为1.24亿美元，同比增长15.8%；其中作物业务调整后EBITDA为5200万美元，同比增长48.9%；水稻业务调整后EBITDA为4100万美元，同比增长19.5% [23] 乳制品业务 - 乳制品业务全年调整后EBITDA同比增长26.2%，达到2300万美元 [24] 土地改造业务 - 2021年虽未进行农场销售，但土地改造业务调整后EBITDA为700万美元，反映了与巴西农场最新销售对应的应收账款按市值计价 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年巴西中南部地区水库平均水位较去年下降33.3%，能源现货平均价格从2020年的每兆瓦时117巴西雷亚尔涨至220巴西雷亚尔 [15] - 2021 - 2022榨季，巴西甘蔗总产量预计为5.25亿吨，低于上一收获年度的6.08亿吨 [9] - 2021年第四季度，含水乙醇和无水乙醇平均价格分别为每磅糖当量20.2美分和22.20美分，较糖分别溢价3.8%和14% [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于提高运营效率和可持续性，两年前成为首个根据RenovaBio计划商业化碳信用额度的公司，今年成为首个获得发行天然气证书认证的公司 [6][7] - 公司计划通过RenovaBio计划生产100万个CBios，按当前每个CBio 20美元的价格，将额外产生2000万美元收益 [7] - 公司正式成立ESG委员会，将其作为公司整体战略的一部分 [7] - 公司抓住机遇进入乌拉圭水稻生产市场，收购Viterra的水稻业务，预计内部收益率（IRR）超30%，对调整后EBITDA的贡献超1000万美元 [7] - 公司在糖、乙醇生产中具有高度灵活性，可根据产品边际贡献调整生产，这是重要竞争优势 [5][14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于有利地位，能受益于产品价格上涨；本收获季作物生长良好，超70%的今年产量未套期保值，且100%的投入已购买并施用；已确保下一季超50%的投入需求 [7] - 尽管当前集群天气条件良好，但由于2021年不利天气的滞后影响，预计今年上半年农业生产率指标低于平均水平；下半年生产率恢复，加上强劲价格，将推动公司取得稳健业绩 [10] 其他重要信息 - 公司可持续生产模式包括副产品回收利用，如将酒糟浓缩转化为肥料，2021年可替代约35%的肥料需求，预计2022年将满足超95%的钾肥需求 [5] - 2021年公司出售50.35万个CBios，平均价格为每个CBio 41.2巴西雷亚尔（约7美元） [17] - 巴西政府的Portaria 17计划使公司能以平均每兆瓦时1659巴西雷亚尔（约300美元）的价格出售15321兆瓦时的电力 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022 - 2023榨季甘蔗种植面积增长及工厂单位成本增加情况 - 公司预计2022年下半年甘蔗产量足以弥补上半年的低生产率，全年压榨量可能高于去年；计划增加约9000公顷种植面积，但由于预计单产提高，且农业投入成本不会像去年那样大幅增加，单位成本不会上升 [32][33][35] 问题2: 阿根廷和乌拉圭农业受天气影响的潜在产量下降情况 - 公司表示目前处于种植季中期，种植工作已全部完成且情况良好；总体预计产量处于多年平均水平，其中水稻产量可能略低于去年，玉米和大豆产量可能略高于去年 [36] 问题3: 2022年甘蔗单产改善情况及阿根廷大豆出口禁令对出口税的影响 - 公司预计甘蔗单产增幅在5% - 10%，与巴西中南部地区一致；关于阿根廷大豆出口税，政府最多可在不通过国会的情况下提高3%，但目前政府官员表示不会提高；即便提高，对公司的影响相对较小 [40][41] 问题4: 公司分配政策是否有进一步调整空间及大米价格是否会随其他农产品价格上涨 - 公司分配政策明确为至少40%，今年可能更高，具体取决于不同机会、股价和全年情况；目前大米价格已开始上涨，预计将与其他大宗商品价格同步上涨 [45][46]

财务数据和关键指标变化 - 2021年前9个月，公司调整后EBITDA创历史新高，同比增长超50% [7] - 截至9月30日，净债务达7.25亿美元，较上一季度减少1940万美元，降幅2.6%；较去年同期增加1.9% [36][37] - 截至9月30日，净债务比率为1.56倍，较上一季度和去年同期分别下降14.1%和31.9%；流动性比率达2倍，较上一季度和去年同期分别提高8.9%和33.8% [38] 各条业务线数据和关键指标变化 糖、乙醇和能源业务 - 第三季度甘蔗压榨量为410万吨，同比仅下降5.2%；截至9月30日，压榨量达970万吨，同比增长13% [17][18] - 第三季度乙醇和糖总产量分别同比下降11.2%和7.3%；年初至今，产量分别增长14.4%和13.6% [20] - 第三季度乙醇净销售额为8340万美元，同比增长121.7%；年初至今，销售额同比增长69.6% [23][24] - 第三季度能源净销售额为1880万美元，同比增长68.3%；前9个月，销售额同比增长37.7% [25] - 第三季度糖净销售额为4660万美元，同比下降27.2%；前9个月，销售额达1.433亿美元，受平均售价上涨48.7%推动 [25][26] - 第三季度调整后EBITDA为1.381亿美元，同比增长59.8%；年初至今，调整后EBITDA为2.698亿美元，同比增长56.2% [27][28] 农业业务 - 截至10月底，成功收获超26万公顷土地，收获并运输超100万吨农产品；预计2021 - 2022收获季种植282,880公顷，较上一季增长7.9% [29] - 第三季度农业和土地改造业务调整后EBITDA达2480万美元，前9个月达1.134亿美元，分别同比增长19.9%和32.6% [30] - 作物板块第三季度调整后EBITDA为1370万美元，同比增加790万美元；年初至今，调整后EBITDA达4790万美元，同比增长89.5% [31] - 水稻业务第三季度调整后EBITDA为280万美元，同比亏损54.3%；前9个月调整后EBITDA达4070万美元，同比增长37.9% [32] - 乳制品业务第三季度调整后EBITDA为720万美元，前9个月为1930万美元，分别同比增长13.5%和32.6% [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 因霜冻和干旱影响，巴西甘蔗供应市场预估削减15%，当前预计压榨量在5.1 - 5.2亿吨之间 [14] - 第三季度，马托格罗索州含水和无水乙醇平均价格分别为每磅19.2美分和21.2美分糖当量，较糖分别溢价2.8%和13.2% [18] - 第三季度，巴西能源现货价格从去年的每兆瓦时92雷亚尔涨至582雷亚尔 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年起，公司将每年分配至少40%的上一年调整后运营自由现金流，包括每年至少3000万美元股息，于5月和11月支付，同时继续酌情回购股份 [6] - 公司持续寻找与现有业务协同的增长机会，提高运营效率和可持续性，且不影响利润 [6] - 公司可灵活在糖和乙醇生产间切换，以利用价格优势，这是重要竞争优势 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为市场产品前景乐观，处于有利地位，有信心持续为股东带来强劲财务回报 [69] - 预计未来甘蔗产量上半年低于平均水平，下半年高于平均水平；糖和乙醇价格至明年下半年仍将保持有利态势 [43][60] 其他重要信息 - 公司自上市10年来，调整后EBITDA从1亿美元增至约4亿美元，现金生成转为正向 [5] - 公司已回购超600万股，占公司股权超5% [5] - 公司积极参与RenovaBio计划，本季度出售超200万美元储蓄；即将在13辆车上测试生物甲烷使用 [9] - 高力国际对公司土地投资组合进行独立评估，估值较去年高出2.4% [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 糖和乙醇业务中甘蔗TRS的恢复情况及化肥市场价格对公司的影响和暴露情况 - 公司表示今年化肥供应良好，已提前采购；长期来看，化肥成本占总成本15%，未来需调整成本；同时，将酒糟等转化为有机肥料是机遇，可提高可持续性和碳信用额 [41] - 甘蔗产量受霜冻影响，目前开始改善；预计明年上半年低于平均水平，下半年高于平均水平 [43] 问题2: 公司股息政策选择40%门槛和以自由现金流为指标的理由，以及对未来投资的影响 - 公司称将40%的运营自由现金流分配给股东，其余用于有吸引力的增长项目 [45] 问题3: 今年甘蔗压榨量预期及生物甲烷项目的资本支出和产能情况 - 公司预计今年甘蔗压榨量接近去年，可能低1% - 2% [52] - 生物甲烷项目正推进，预计2022年用于13辆车测试；有潜力替代近100%柴油；目前无法确定资本支出 [49][51] 问题4: 资本配置中净债务与EBITDA目标、明年资本支出预期、股息与股票回购决策，以及糖和乙醇价格展望 - 公司认为目前净债务与EBITDA低于2倍，处于舒适区间；分配政策为至少40%的上一年调整后运营自由现金流，包括至少3000万美元股息，其余通过回购股份补充 [55] - 2022年预计无重大资本支出，各业务线有小项目投资，回报率高、回收期短 [56] - 预计至明年下半年，糖和乙醇价格仍将有利 [60] 问题5: 分析投资机会时的回报率门槛 - 公司表示多数投资机会内部收益率（IRR）超20% - 25%，部分达50% [59] 问题6: 公司分配政策的杠杆限制、潜在支付情况，以及库存商业化策略和市场供需情况 - 公司认为净债务与EBITDA低于2倍是舒适杠杆区间，40%的运营自由现金流分配是最低承诺 [65] - 因巴西甘蔗产量低于预期、油价和需求支撑价格，公司将第四季度库存保留至今销售；目前85%的糖产量已定价，仍有7.5万吨待定价；乙醇销售价格有吸引力，将持续销售至明年第一季度 [66][67]