Allegion plc (NYSE:ALLE) Q2 2022 Earnings Conference Call July 28, 2022 8:00 AM ET Company Participants Tom Martineau - Vice President, Investor Relations Dave Petratis - Executive Chairman John Stone - President and Chief Executive Officer Mike Wagnes - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Julian Mitchell - Barclays Joe Nolan - Longbow Research Brett Linzey - Mizuho Brian Rutenberg - Imperial Capital Operator Good morning, and welcome to the Allegion Q2 2022 Earni ...

Allegion plc (NYSE:ALLE) Q1 2022 Results Earnings Conference Call April 26, 2022 8:00 AM ET Company Participants Tom Martineau - Vice President, Investor Relations and Treasurer Dave Petratis - Chairman, President and Chief Executive Officer Mike Wagnes - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Timothy Wojs - Robert W. Baird & Company John Walsh - Credit Suisse Securities (USA) LLC Matthew Shaffer - Barclays Equity Research Joseph Nolan - Longbow Research Brian Rutenbe ...

业绩总结 - 第四季度有机收入下降1.4%，主要由于美洲地区电子和其他组件短缺导致的低销量[9] - 调整后的营业收入下降28.9%，受不利的营业收入影响，部分被有利的税收、股份数量和利息/其他因素抵消[11] - 第四季度调整后的每股收益（EPS）为1.01美元，较去年同期的1.26美元下降[14] - 第四季度总收入下降2.5%，其中价格增长3.1%，但销量下降4.5%[18] - 2021年总收入为29亿美元[42] - 2021年调整后的每股收益为5.34美元[40] - 2021年调整后的营业收入下降5.7%[39] 现金流与未来展望 - 2021年可用现金流（ACF）为4.432亿美元，显示出强劲的现金生成能力[24] - 预计2022年调整后的每股收益（EPS）将在5.55至5.75美元之间，增长率为7%至11%[28] - 2022年可用现金流预计在4.65亿至4.85亿美元之间[28] - 2022年整体公司收入预计增长6%至7.5%[28] - 预计2022年有机增长为7%至8.5%[30] - 2022年将继续执行价格恢复，预计价格增长将超过通货膨胀[26] - 预计2022年将实现营业利润率的逐步改善，计划在年底前达到最佳表现的过渡路径[27] - 2022年和2023年将持续增长的记录积压[30] 市场挑战与策略 - 由于通货膨胀压力和生产力挑战，利润率下降[38] - 2021年上半年由于COVID相关停工，销量显著增加[37] - 2021年下半年因供应链和电子元件挑战出现疲软[37] - 2021年资本支出减少，库存增加[39]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收7.09亿美元，同比下降2.5%，有机营收下降1.4% [11] - 调整后运营利润率在第四季度下降610个基点 [12] - 调整后每股收益为1.11美元，较上年下降0.38美元，约26% [11] - 2021年可用现金流为4.43亿美元，与2020年持平 [13] - 净债务与EBITDA比率从去年的1.5升至今年的1.7 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 Allegion Americas - 第四季度营收4.995亿美元，报告基础上下降4.2%，有机下降4.3% [19] - 非住宅业务低个位数增长，住宅业务下降中两位数，电子业务下降低20% [19][20] - 调整后运营收入1.055亿美元，较上年同期下降29%，调整后运营利润率下降740个基点 [21] Allegion International - 第四季度营收2.097亿美元，增长1.7%，有机增长5.8% [21] - 调整后运营收入2940万美元，较上年同期下降11.2%，调整后运营利润率下降200个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国非住宅终端市场需求强劲，领先指标如ABI、Dodge新建筑指数等保持积极 [8] - 国际市场宏观经济指标积极，终端市场需求预计持续强劲 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司积极在全球所有产品类别和渠道执行激进定价行动，预计价格在2022年超过通胀 [10][26] - 产品重新设计和替代采购工作预计在第二季度末完成，以缓解供应链压力 [27] - 持续投资研发和软件开发，推进无缝访问战略 [28] - 国际业务目标是在竞争市场中实现与ASSA相当或更好的利润率 [59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 终端市场需求在第四季度保持强劲，预计将持续，但供应链问题阻碍满足需求能力，积压订单将支持2022和2023年增长 [33] - 预计2022年实现7% - 8.5%的有机营收增长，调整后每股收益为5.55 - 5.75美元 [31] - 看好2022年建筑和DIY市场，物联网趋势将推动多年增长 [8][13] 其他重要信息 - 3月1日起，Mike Wagnes将担任首席财务官，Dave Ilardi晋升为美洲区高级副总裁 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2022年全年价格预期及美洲业务住宅和非住宅部分的增长方向 - 2021年第四季度价格实现有良好的环比改善，2022年将持续改善，非住宅业务全年收入增长为高端低两位数，住宅业务为中个位数增长 [38] 问题: 电子产品全年增长节奏 - 电子芯片和组件分配将逐季改善，下半年最强，并延续到2023年 [40] 问题: 美洲业务销量表现不佳的主要因素及应对措施 - 市场强劲，但供应链困难导致公司错失机会，供应链受芯片和劳动力短缺影响，预计情况将逐季好转 [44] - 订单活动强劲，只是收入确认延迟，预计2022年随着供应链问题解决，收入将加速增长 [46] 问题: 2022年公司有机销售增长中价格和销量的大致拆分 - 价格和销量大致各占50% [48] 问题: 2022年上半年业绩进展情况 - 60%的每股收益将在下半年实现，劳动力回归和芯片供应逐季改善将使下半年业绩更强 [50] - 第一季度通常是营收和盈利最弱的季度，价格成本动态将从第一季度开始持续改善，利润率扩张主要在下半年 [51] 问题: 2022 - 2023年需求改善的情况 - 宏观经济指标积极，建筑市场强劲，有刺激政策和疫情积压工作推动，对未来两年市场情况乐观 [54] - 2022年将处理大量机械产品积压订单，2023年美洲地区非住宅业务和电子产品预计有强劲的有机营收增长 [55] 问题: 积压订单定价策略是否改变及欧洲业务2022 - 2023年利润率提升机会 - 国际业务整合简化了结构，提升了能力，长期目标是在竞争市场中实现与ASSA相当或更好的利润率 [58][59] - 行业通常在价格生效前会遵守报价，一般价格实现有90 - 120天的时间差，通常不会对积压订单重新定价 [60] 问题: 目前积压订单金额 - 较第三季度增加，对全年收入影响超过1亿美元 [62] 问题: 公司供应链与竞争对手的重叠情况及战略机会考虑 - 机械方面差异大，电子方面有一定优势，公司在软件电子无缝访问方面处于领先地位，将在估值下降时寻找机会部署资本 [65][67] 问题: 2022年价格覆盖通胀是累计通胀还是仅指2022年及利润率恢复情况 - 2022年价格成本动态对利润率有积极影响，从两年来看是净正，但仍低于正常利润率水平，预计2023年随着业务增长、通胀正常化和价格提升，利润率将改善 [71] 问题: 是否存在与主要分销商或零售商的分销问题 - 认为没有失去货架空间，与竞争对手库存管理模式不同，公司努力适应供应链，有信心夺回失去的市场份额 [75][76] 问题: 直接劳动力占销售成本的比例 - 相对于毛利润，直接劳动力在产品制造成本中占比低，公司工资有增长以保持竞争力 [78] 问题: 两个业务部门2022年下半年利润率增长是否有差异 - 国际业务将更趋于正常，美洲业务由于价格成本动态改善和供应链效率提升，下半年利润率杠杆作用更强 [83][84] 问题: 原材料成本何时达到峰值 - 目前处于成本峰值，将持续到第一季度，第二季度开始与上年相比趋于平稳，成本下降的影响预计在第三季度体现 [87] 问题: 除芯片外，2022年供应链是否还有其他问题及利润率恢复是指全年还是退出率 - 对机械供应链有更多控制，已能更快开发替代来源 [89] - 2022年第四季度利润率将接近正常水平，2023年公司有望恢复到峰值利润率，但美洲业务仍需努力 [91] 问题: 芯片采购替代供应商情况及芯片约束是营收还是利润率逆风 - 芯片约束是营收逆风，若能获得更多芯片，公司可以销售更多产品 [95] 问题: 定价方法及可持续价格水平的确定 - 在报价市场每天测试定价，在商业机构业务中有多次价格上调，住宅业务将应对通胀压力 [97] 问题: 2021年价格上涨范围及2022年预期 - 不同产品段价格涨幅不同，公司与市场竞争，价格涨幅将在今年第三季度达到峰值 [100] - 市场提到的15%涨幅可能包含很多附加费，并非传统机械电子产品的标价涨幅，空心金属钢门价格涨幅可能达到该水平 [102][103]

财务数据关键指标 - 2021年全年公司净收入为28.674亿美元，营业收入为5.302亿美元[24] - 2021 - 2019年各季度净收入占比：2021年第一至四季度分别为24%、26%、25%、25%；2020年为25%、21%、27%、27%；2019年为23%、26%、26%、25%[55] - 2021年公司前10大客户约占总净收入的25%，无单一客户占比达10%或以上[41] - 2021年约30%的净收入来自美国以外地区，公司业务易受汇率波动影响[119] - 2021年12月31日，商誉和其他indefinite - lived无形资产的净账面价值分别约为8.038亿美元和1.139亿美元，可能需确认减值费用[122] - 2021年12月31日，公司有未偿还债务约14.5亿美元，还有最高额外5亿美元的高级无担保循环信贷额度[125] - 2021年12月31日，公司的借款中包括一笔余额为2.5亿美元的可变利率定期贷款，面临可变利率风险[127] - 2021年约30%的净收入来自美国以外，销售受汇率波动影响[119] - 2021年12月31日，公司商誉和其他indefinite - lived无形资产的净账面价值分别约为8.038亿美元和1.139亿美元，需进行减值评估[122] - 截至2021年12月31日，公司有大约14.5亿美元的未偿债务，还有一个最高可额外借款5亿美元的高级无担保循环信贷安排[125] - 截至2021年12月31日，公司的借款中包括一笔未偿余额为2.5亿美元的可变利率定期贷款安排，面临可变利率风险[127] 企业风险投资基金情况 - 2018年公司成立企业风险投资基金Allegion Ventures，初始资金为5000万美元[26] - 2021年12月，Allegion Ventures宣布设立第二只基金，追加资金1亿美元[26] 业务部门情况 - 公司运营并报告两个业务部门的财务结果：美洲业务部和国际业务部[14] 产品与市场情况 - 公司提供广泛的安全和访问控制解决方案，适用于全球商业、机构和住宅设施[23] - 公司认为LCN、Schlage和Von Duprin在北美主要产品类别中排名第一或第二[23] - 公司认为CISA、Interflex和SimonsVoss在某些欧洲市场的主要产品类别中排名第一或第二[23] - 公司自2019 - 2021年推出多款成功产品，如Schlage Primus® RP专利受限钥匙系统[28] - 公司全球市场涵盖北美、欧洲、亚洲和大洋洲的机构、商业和住宅建筑及改造市场[36] - 公司主要全球竞争对手为Assa Abloy AB和dormakaba Group，在北美住宅市场还面临Spectrum Brands Holdings, Inc.的竞争[37] - 公司提供锁具、门控、电子安全、考勤等多种安全和访问控制产品及解决方案[39] - 公司产品通过分销和零售渠道销售，包括专业分销、电子商务和批发商等[40] 公司设施情况 - 公司运营29个主要生产和组装设施，14个位于美洲分部，15个位于国际分部，拥有15个设施，其余为租赁[45] - 公司活跃物业约630万平方英尺，其中约40%为租赁[51] 员工情况 - 截至2021年12月31日，公司在全球约有11000名员工，绝大多数为全职[56] 公司培训情况 - 公司的Allegion Academy提供超17000门自助在线课程[61] 公司社会责任与荣誉情况 - 2021年公司专注四个行动优先事项：建立包容委员会、特许和扩大员工资源组、审查业务政策流程和实践、推出供应商多元化计划[65] - 2021年公司获Jackson Lewis多样性、公平性和包容性冠军奖[65] - 2021年公司获国家安全委员会著名的Robert W. Campbell奖[69] - 2020年公司成立跨职能ESG委员会[74] - 2021年公司在企业网站创建新的ESG部分，突出ESG进展[74] 疫情影响情况 - 公司业务运营受全球COVID - 19大流行不利影响，无法预测其影响程度[78] - 疫情及防控措施导致全球业务放缓或关闭，影响公司供应链和运营[79] - 疫情防控措施影响公司正常业务开展，包括运营暂停、材料短缺等[79] - 疫情防控放松可能导致感染增加和业务中断[79] - 公司运营及众多合作伙伴受新冠疫情不利影响，2021年大宗商品、零部件和材料成本显著上涨[80] 公司面临的风险情况 - 公司面临原材料价格上涨、汇率波动、商誉减值等风险[10] - 2021年下半年公司面临供应链中断、材料短缺和通胀等宏观经济挑战，预计2022年仍将持续[48] - 公司部分生产和配送设施劳动力短缺加剧，员工流失率增加，可能导致成本上升和运营效率下降[81] - 市场竞争激烈，公司需在质量、创新等多方面竞争，新技术发展可能影响公司运营利润率和销售额[85][86] - 公司业务增长依赖新产品和服务的开发、商业化和市场接受度，但无法保证其成功[87] - 过去三年无单一客户占公司总净收入的10%以上，但重要客户业务损失或减少会对公司产生重大不利影响[89] - 公司产品若不满足认证和规格要求、存在缺陷，可能导致成本增加和业务受损[91] - 行业需求从机械安全产品向电子安全产品转变，电子安全产品存在设计、网络安全等缺陷风险[92] - 公司的收购和投资可能不成功或消耗大量资源，存在整合困难、估值问题等风险[93][94] - 公司拓展国际市场经验有限，可能面临市场接受度低、竞争激烈等问题[97] - 公司依赖信息技术和运营技术系统，但无法保证系统正常运行和投资回报，实施新系统可能带来困难和干扰[103] - 公司依赖第三方服务提供商，其服务不佳可能影响业务和财务结果[104] - 信息系统的中断或漏洞可能对公司产生不利影响[105] - 公司收集和保留敏感数据，数据丢失或泄露会对业务造成负面影响[106] - 公司业务增长依赖招募和留住高素质多元化员工，员工短缺可能危及业务扩张[110] - 全球供应链中断可能对公司业务产生负面影响[111] - 通货膨胀可能增加公司成本，影响利润率和财务结果[113] - 公司可能面临第三方知识产权侵权索赔，败诉可能导致产品停售、支付高额许可费等[132] - 公司员工、代理商或商业伙伴的不当行为可能损害公司声誉，面临民事和刑事处罚、罚款等[133] - 公司运营受监管风险影响，需持续投入大量资金以遵守法律法规，法规变化可能增加成本[134] - 公司税务结构复杂，面临税务机关对税务立场的质疑，可能产生重大税务负债和罚款[137] - 资本和信贷市场不稳定可能减少公司获取资金的途径或增加融资成本，影响业务计划执行[123] - 公司面临信贷市场波动风险，可能影响未来获得有利融资条款的能力[125] - 公司面临企业社会责任和声誉风险，ESG实践和披露受利益相关者关注[128] - 公司面临法律合规风险，涉及知识产权侵权、监管合规、环保等多方面[131][132][134] - 公司面临税务风险，包括税务机关对税务立场的异议、税率变化等[137][139] - 公司作为爱尔兰公司，爱尔兰法律与美国法律不同，可能对证券持有人保护较少[140] 公司股东与股权相关情况 - 公司股东授权董事会发行最多33%的已发行普通股，还授权发行最多5%的此类股份用于现金交易而无需先向现有股东发售，授权有期限需股东续约[142] - 公司需从支付给股东的股息中扣除25%的爱尔兰股息预扣税，部分股东可能受影响[146] - 公司股东授权董事会发行最多33%的已发行普通股，并进一步授权发行最多5%的此类股份用于现金交易而无需先向现有股东发售，授权有期限限制[142] - 某些情况下，公司需从支付给股东的股息中扣除25%的爱尔兰股息预扣税[146] 公司收购相关规定情况 - 公司章程某些条款可能阻止或延迟公司被收购，影响普通股交易价格[148] - 公司《组织章程大纲》和《章程细则》规定，一般禁止与持有公司10%或以上有表决权股份的利益相关股东进行业务合并[148] - 公司规定可保护股东免受强制或不公平收购策略影响[149] - 规定可能延迟或阻止董事会认为符合公司和股东最佳利益的收购[149] - 规定可能阻止或打消更换现任董事的企图[149] - 爱尔兰法律的多项强制规定可能阻止或延迟对公司的收购[150] - 爱尔兰法律不允许爱尔兰公众有限公司股东在未获一致同意时以书面同意方式采取行动[150] - 公司需遵守爱尔兰法律中有关强制要约、自愿要约、现金要约要求、最低价格要求等规定[150] - 包括公司在内的爱尔兰公司修改公司章程需获得至少75%出席股东大会股东投票赞成[150] 公司品牌历史情况 - 公司的一些品牌历史悠久，如Von Duprin成立于1908年，Schlage成立于1920年[25]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收7.17亿美元，报告和有机基础上均下降1.6%，有机营收下降因美洲地区电子元件和劳动力短缺致销量降低，货币顺风和收购抵消了剥离影响 [15] - 第三季度调整后营业利润率下降330个基点，主要因投入成本上升、生产率挑战和销量去杠杆化，增量投资导致90个基点的下降 [15] - 调整后每股收益1.56美元，较上年减少0.11美元或6.6%，减少原因是营业收入减少，但有利的税率和股数起到了抵消作用 [16] - 年初至今可用现金流为3.277亿美元，较上年增加7160万美元或28%，主要因年初至今净收益增加、净营运资本改善和资本支出减少 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 第三季度营收5.244亿美元，报告基础上下降2.7%，有机下降3%，供应链压力导致营收下降，但市场需求强劲，积压订单创纪录 [20] - 美洲非住宅业务销量低个位数下降，住宅业务高个位数下降，电子业务高个位数下降，主要因电子元件短缺 [20][21] - 美洲调整后营业利润1.337亿美元，较上年同期下降19.7%，调整后营业利润率下降540个基点，主要因材料和运费成本上升、生产率挑战和销量去杠杆化，增量投资有100个基点的稀释影响 [21] 国际业务 - 第三季度营收1.926亿美元，增长1.7%，有机增长2.5%，SimonsVoss、Interflex和全球便携式安全业务表现强劲，价格实现良好推动了有机营收增长 [22] - 国际调整后营业利润2130万美元，较上年同期增加4.9%，调整后营业利润率增加40个基点，主要因销量杠杆、剥离和货币的有利影响，价格、生产率和通胀是80个基点的逆风因素，增量投资使利润率降低40个基点 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲非住宅市场需求持续强劲，趋势始于第二季度并在第三季度加速，领先指标如ABI和道奇新建筑指数保持积极，住宅终端市场需求在零售销售点和新住宅建设方面均有利 [11] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕无缝访问和电子转型的战略保持强劲，预计电子和无缝访问解决方案将是访问控制的未来，通过多个创新引擎引领行业 [26] - 公司通过Allegion Ventures、近期收购如Yonomi以及Interflex业务，加速软件和技术能力，与大型科技公司和领先访问控制平台进行投资和拓展合作 [27] - 公司在ESG方面取得显著进展，获得罗伯特·W·坎贝尔奖和杰克逊·刘易斯多元化、公平与包容冠军奖 [7][9] - 公司认为Kwikset与HHI的合并将为市场带来一定纪律，公司的Schlage品牌在电子领域具有领先地位，将继续与竞争对手展开竞争 [55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 需求持续强劲，特别是美洲非住宅市场，但供应链压力持续制约全球供应链满足需求的能力，预计全球制约因素将持续到2021年以后 [11][12] - 材料和运费投入成本在第三季度继续加速上升，预计与去年相比约增加6000万美元，这些挑战导致本季度利润率下降 [13] - 积压订单创纪录，约为正常水平的四倍，预计约8000万至1亿美元的2021年营收将被推迟，但预计随着供应链限制缓解将得以恢复 [14] - 假设供应链压力缓解，预计2022年将实现稳健的营收增长、同比利润率改善和持续强劲的现金流生成 [29] 其他重要信息 - 公司预计2021年全年总营收增长4% - 4.5%，有机营收增长3% - 3.5%，报告每股收益在4.95 - 5.05美元之间，调整后每股收益在5 - 5.10美元之间，可用现金流预计在4.6亿 - 4.8亿美元之间 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链限制缓解的时间 - 电子元件问题将贯穿2022年，公司需适应，同时需持续监测合作伙伴供应商的劳动力压力，公司的适应能力和区域生产理念将有助于应对挑战 [32] 问题2: 如何管理积压订单 - 若组件供应恢复正常，公司将提高生产效率，公司有信心灵活调配劳动力 [34] 问题3: 美洲利润率下降的原因及定价情况 - 利润率下降主要因通胀和运费成本上升，以及组件短缺导致的生产率挑战，价格上涨的好处要到2022年才能体现，公司通过多种方式管理定价，不同产品类别有所差异 [37][40] 问题4: 为何难以实现价格上涨 - 公司与电气行业业务周期不同，公司在新报价和投标中积极提高价格，价格上涨是时间问题，从第四季度开始将逐步改善并在2022年加速 [45][46] 问题5: 欧洲业务为何能避免电子元件和劳动力干扰 - 欧洲产品的供应商与美洲不同，且部分新产品在美洲面临的供应链挑战更大 [49] 问题6: 公司价格上涨幅度及计划 - 不同产品价格上涨幅度不同，全年列表价格上涨超过6%，未来还会有更多上涨，同时还会有附加费等 [52] 问题7: Kwikset与HHI合并对公司的影响 - 公司认为这将为市场带来纪律，公司的Schlage品牌具有竞争力，将继续与竞争对手展开竞争 [55] 问题8: 当前环境下项目是否会延迟 - 公司对市场前景持积极态度，未看到重大项目被推迟或取消，取消率处于正常水平 [58][59] 问题9: 运营收入中通胀与定价和生产率的差距何时能达到盈亏平衡 - 假设通胀保持不变，预计明年第三季度该差距将转为正数，积压订单中的高利润率产品将有助于改善情况 [61][62] 问题10: 美洲业务中产品组合为何为负 - 主要是因为非住宅业务中高利润率产品受组件短缺影响较大 [65] 问题11: 对通胀达到峰值的信心来源 - 基于对钢铁等的预测信息，预计明年压力将缓解并可能下降，但市场情况仍可能对假设产生压力 [70] 问题12: 公司业务中年度合同或供应协议与现货采购的比例 - 只有一小部分是关于原材料钢的固定利率协议，大部分供应与钢价挂钩 [72] 问题13: 安装劳动力是否会成为瓶颈及公司的应对措施 - 劳动力市场紧张，特别是建筑劳动力缺口扩大，公司积极投资吸引和培养人才，提高工资和福利 [74][76] 问题14: 如何将新非住宅周期转化为收入 - 需先消化积压订单，预计未来三到五年市场情况良好，包括教育、医疗、商业等领域 [79] 问题15: 第四季度美洲业务收入下降幅度较大的原因 - 主要是季节性因素、组件短缺以及去年同期住宅业务的渠道补货导致的高基数 [81][82] 问题16: 递延收入如何在明年恢复 - 这将取决于组件和劳动力的供应情况，若情况改善，将成为明年上半年的顺风因素 [84] 问题17: 递延收入中电子和机械产品的比例 - 约40%为电子产品，60%为机械产品，公司通过重新设计和帮助供应商等方式应对供应链挑战 [87] 问题18: 业务增长的最大制约因素是否为贸易劳动力 - 项目从设计到安装阶段都存在劳动力限制，项目交付周期将延长，但市场投资意愿积极 [90] 问题19: 递延收入能否在2022年实现 - 积压订单将是2022年的顺风因素，但受电子元件供应和整体劳动力情况制约，公司有能力应对并推动积压订单的处理 [92] 问题20: 住宅业务需求疲软的原因及未来趋势 - 2020年供应链中断导致需求激增和积压订单，目前已基本消化，预计2022年住宅业务需求总体为正，公司在过去八个季度中获得了市场份额 [94][95] 问题21: 利润率何时开始改善 - 预计2022年利润率将较2021年有所提高，可能更多集中在下半年，前提是假设通胀达到峰值 [97] 问题22: 电子产品的采用曲线及客户对访问控制的重新思考 - 电子访问是行业的积极趋势，正常情况下电子产品的采用率为高个位数增长，公司在市场中表现良好，全球市场中集成比例仍较低，前景广阔 [99]