投资与合作 - Allison Ventures宣布向EnerTech Capital投资1000万美元，以支持其在移动出行领域的新兴技术和商业模式开发 [1] - 通过合作，Allison将获得EnerTech在高科技公司网络中的资源，涵盖电气化、互联性、自动化和数字化领域 [1] - EnerTech Capital的全球战略移动基金吸引了Allison Transmission及其他九家企业的投资，旨在通过协同效应推动投资组合发展 [2] 战略目标 - Allison Transmission通过与EnerTech的合作，加速其在商用移动和工作解决方案领域的创新管道建设 [3] - EnerTech致力于通过投资重塑移动出行行业，重点关注电气化、自动驾驶、智能移动和互联性等领域 [5] 公司背景 - Allison Transmission是全球领先的商用和国防车辆推进解决方案设计制造商，专注于中重型全自动变速箱 [4] - 公司总部位于美国印第安纳波利斯，在全球150多个国家设有分支机构，并在美国、匈牙利和印度设有制造工厂 [4] - EnerTech Capital成立于1996年，专注于移动出行、工业4.0和互联客户领域，拥有丰富的企业战略投资经验 [5]

公司概况 - Allison Transmission Holdings, Inc 是全球最大的中型和重型商用车及美国国防车辆全自动变速器制造商 同时也是电动推进系统的领导者 [2] - 公司产品广泛应用于卡车 客车 房车 非公路设备和国防车辆等领域 还销售品牌替换零件 支持设备和其他服务所需部件 [2] - 2023年 服务零件和支持设备销售额占净销售额的23% 其余为变速器解决方案 北美地区占净销售额的52% [2] 行业前景 - 2023年全球汽车变速器市场规模为624亿美元 预计到2028年将以6.2%的年复合增长率增长 [2] - 2021年汽车变速器市场规模为1803亿美元 预计2022-2027年期间将以约6%的年复合增长率增长 [3] 经营表现 - 过去十年 公司实现了4%的年复合收入增长率和12.7%的年复合净利润增长率 [4] - 2014-2023年 销售 一般和行政费用(SGA)利润率从16%降至11% [4] - 2017年利润大幅增长 收入增长23% 毛利率从47%提升至50% [4] - 2020年受疫情影响 但2021年迅速恢复 [4] 财务指标 - 过去十年 平均经营回报率为17% 高于当前9%的加权平均资本成本(WACC) [5] - 平均股东权益回报率(ROE)为52% 远高于当前11%的权益成本 [5] - 2023年底 公司持有5.62亿美元现金 占总资产的11% [11] - 债务资本比率为0.59 低于过去十年最高值0.73 [11] - 过去十年 经营活动现金流累计67亿美元 净利润累计43亿美元 [11] 资本配置 - 2014-2023年 公司用于股票回购的金额达40亿美元 相当于每股42美元 [12] - 股票回购使2023年每股收益(EPS)从3.69美元提升至7.48美元 [12] - 基于10倍市盈率 股票回购为每股价值贡献了37.9美元 [12] 估值分析 - 采用单阶段估值模型 假设4%的永续增长率 得出每股内在价值为104美元 [13] - 截至2024年5月13日 公司股价为75美元 存在超过30%的安全边际 [13] - 如果采用两阶段增长模型 内在价值会更高 [17] 竞争优势 - 公司具有较高的经营杠杆 固定成本占总成本的比例从2014年的41%降至2023年的33% [5] - 资产周转率和资本效率持续改善 [7] - 在同行比较中 公司的无杠杆自由现金流利润率处于领先地位 [9]

文章核心观点 - 分析影响艾里逊变速箱公司（Allison Transmission）股票近期表现的关键因素，虽其被评为Zacks Rank 3（持有），但可结合多方面信息判断是否值得关注市场对该公司的热议 [1][10] 股价表现 - 过去一个月，公司股票回报率为 -10.3%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -4.2%，所属Zacks汽车原始设备行业下跌8.1% [1] 盈利预测修正 - Zacks优先评估公司盈利预测变化，因股票公允价值由未来盈利流现值决定，盈利预测上调会使股票公允价值上升，吸引投资者买入致股价上涨，且盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 [2] - 本季度公司预计每股收益2.02美元，同比变化 +5.2%，过去30天Zacks共识预测变化 +4.9% [3] - 本财年共识盈利预测7.56美元，同比变化 +2.2%，过去30天该预测变化 -1.1% [3] - 下一财年共识盈利预测8.62美元，较去年预期报告变化 +13.9%，过去一个月该预测变化 +2.8% [3] - 因共识预测近期变化幅度及其他三个与盈利预测相关因素，公司被评为Zacks Rank 3（持有） [4] 营收增长 - 公司盈利增长需以营收增长为支撑，了解公司潜在营收增长很关键 [5] - 本季度共识销售预估7.914亿美元，同比变化 +1.1% [5] - 本财年和下一财年预估分别为31.3亿美元和33.2亿美元，变化分别为 +3.1%和 +6.2% [5] 上次财报结果及意外表现历史 - 上一季度公司报告营收7.89亿美元，同比变化 +6.5%，每股收益1.90美元，去年同期为1.85美元 [6] - 与Zacks共识预估7.5853亿美元相比，报告营收意外增长 +4.02%，每股收益意外增长 +1.06% [6] - 过去四个季度公司均超共识每股收益预估，三次超共识营收预估 [6] 估值 - 投资决策需考虑股票估值，判断当前价格是否反映公司内在价值和增长前景很关键 [7] - 对比公司估值倍数当前值与历史值，以及与同行对比，可判断股票是否合理估值 [7] - Zacks价值风格评分系统有助于识别股票是否高估、合理估值或暂时低估 [8] - 公司在这方面评级为B，表明其股价相对于同行有折扣 [9]

财务表现 - 公司2024年第一季度每股收益为1.90美元，同比增长2.7%，超出市场预期的1.88美元 [1] - 季度收入达到7.89亿美元，同比增长6.5%，超出市场预期的7.59亿美元 [1] - 毛利润为3.66亿美元，较去年同期的3.61亿美元有所增长 [4] - 调整后EBITDA为2.89亿美元，较去年同期的2.76亿美元有所增长 [4] - 现金及现金等价物为5.51亿美元，较2023年底的5.55亿美元有所下降 [4] - 长期债务为24亿美元，较2023年底的25亿美元有所下降 [4] 细分市场表现 - 北美公路市场净销售额为4.2亿美元，同比增长11.7%，主要由于8级职业和中型卡车需求旺盛以及部分产品价格上涨 [2] - 北美非公路市场净销售额为400万美元，同比增长83.3% [2] - 国防市场净销售额为4800万美元，同比增长77.7%，主要由于履带车辆应用需求增加 [2] - 北美以外公路市场净销售额为1.15亿美元，较2023年同期的1.08亿美元有所增长，主要由于能源、采矿和建筑行业需求强劲 [2] - 北美以外非公路市场净销售额为4200万美元，同比增长82.6%，主要由于亚洲需求旺盛和价格改善 [3] - 服务零件、支持设备及其他市场净销售额为1.6亿美元，同比下降12.5% [3] 现金流与股息 - 经营活动产生的净现金流为1.73亿美元 [5] - 调整后自由现金流为1.62亿美元，较去年同期的1.69亿美元有所下降 [5] - 公司季度股息增加9%至每股25美分，连续第五年增加季度股息 [5] 2024年展望 - 预计全年净销售额在30.5亿至31.5亿美元之间 [6] - 预计全年净收入在6.35亿至6.85亿美元之间 [6] - 预计调整后EBITDA在10.7亿至11.3亿美元之间 [6] - 预计经营活动产生的净现金流在7亿至7.6亿美元之间 [6] - 预计资本支出在1.25亿至1.35亿美元之间 [6] - 预计调整后自由现金流在5.75亿至6.25亿美元之间 [6] 行业比较 - 公司目前Zacks评级为3（持有） [7] - 汽车行业中表现较好的公司包括吉利汽车（GELYY）、沃尔沃（VLVLY）和Canoo（GOEV），均获得Zacks评级1（强力买入） [7] - 吉利汽车2024年销售额预计同比增长36.6%，2024年和2025年每股收益预期在过去30天内分别上调34美分和54美分 [7] - 沃尔沃2024年盈利预计同比增长0.43%，2024年和2025年每股收益预期在过去30天内分别上调5美分和11美分 [7] - Canoo 2024年销售额和盈利预计分别同比增长7722.3%和68.24%，2024年和2025年每股收益预期在过去30天内分别上调4.27美元和4.71美元 [7]

财务表现 - 公司2024年第一季度净销售额为7.89亿美元，同比增长6.5%[15] - 2024年第一季度净收入为1.69亿美元，同比下降0.6%[15] - 2024年第一季度每股基本收益为1.92美元，同比增长3.8%[15] - 2024年第一季度总净销售额为7.89亿美元，同比增长6.5%[31] - 2024年第一季度公司净收入为1.69亿美元，同比下降0.6%[21] - 2024年第一季度净销售额为7.89亿美元，同比增长6%，主要受北美公路市场、国防市场和亚洲市场需求的推动[98] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2.89亿美元，占净销售额的36.6%，较2023年同期的37.2%略有下降[92] - 2024年第一季度调整后自由现金流为1.62亿美元，较2023年同期的1.69亿美元有所下降[92] - 2024年第一季度毛利率为46%，较2023年同期的49%下降230个基点，主要受制造成本上升的影响[100] - 2024年第一季度研发费用为4600万美元，同比增长5%，主要用于产品创新项目[104] - 2024年第一季度利息支出为2500万美元，同比下降11%，主要得益于现金及现金等价物的利息收入增加[104] - 2024年第一季度所得税费用为3500万美元，有效税率为17%，较2023年同期的20%有所下降[106] - 2024年第一季度每股基本收益为1.92美元，稀释后每股收益为1.90美元[77] - 2024年第一季度净收入为1.69亿美元，加权平均普通股流通量为8800万股[77] 现金流与债务 - 公司2024年第一季度现金及现金等价物为5.51亿美元，较2023年底减少400万美元[13] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为1.73亿美元，同比下降10.4%[18] - 2024年第一季度长期债务减少9900万美元，至23.98亿美元[13] - 公司2024年第一季度回购普通股5200万美元[18] - 公司2024年第一季度公司回购普通股5200万美元，同比增长30%[21] - 公司长期债务总额为24.18亿美元，其中包括4.75%的2027年到期高级票据4亿美元，5.875%的2029年到期高级票据5亿美元，以及3.75%的2031年到期高级票据10亿美元[45] - 公司长期债务的公平价值为22.71亿美元，基于二级市场价格[46] - 公司于2024年3月修订了信贷协议，将现有循环信贷额度增加1亿美元，并将期限延长至2029年[47] - 公司循环信贷额度可用金额为7.45亿美元，净额扣除500万美元的信用证[47] - 公司持有的利率互换合约有效对冲了5亿美元与定期贷款相关的可变利率债务，加权平均固定利率为2.81%，期限至2025年9月[51] - 公司2024年第一季度偿还了1.01亿美元的定期贷款本金[111] - 公司的高级担保信贷额度为7.5亿美元，截至2024年3月31日，可用额度为7.45亿美元，信用证承诺为500万美元[112] - 截至2024年3月31日，公司的第一留置权净杠杆比率为-0.03x，低于4.00x的阈值，因此无需支付超额现金流[112] - 2024年第一季度，公司经营活动产生的现金流为1.73亿美元，较2023年同期的1.93亿美元有所下降，主要由于现金激励补偿支付增加[117] - 2024年第一季度，公司投资活动使用的现金流为1200万美元，较2023年同期的2200万美元有所下降，主要由于资本支出减少1300万美元[118] - 2024年第一季度，公司融资活动使用的现金流为1.64亿美元，较2023年同期的5900万美元大幅增加，主要由于长期债务支付增加1亿美元[119] - 公司持有5.5亿美元的现金及现金等价物，加上7.45亿美元的可用信贷额度，足以满足未来12个月的现金需求[116] 市场表现 - 2024年第一季度北美公路市场收入为4.2亿美元，同比增长11.7%[31] - 2024年第一季度国防市场收入为4800万美元，同比增长77.8%[31] - 北美公路市场净销售额为4.2亿美元，同比增长12%[84] - 国防市场净销售额为4800万美元，同比增长78%[84] - 北美非公路市场净销售额为400万美元，同比下降83%[84] 资产与负债 - 公司2024年第一季度库存增加1300万美元，至2.89亿美元[13] - 2024年第一季度应收账款增加3600万美元，至3.92亿美元[13] - 2024年第一季度库存总额为2.89亿美元，同比增长4.7%[34] - 公司2024年第一季度公司股东权益为13.42亿美元，同比增长8.7%[21] - 公司2024年第一季度公司发行普通股1400万美元，同比增长250%[21] - 公司2024年第一季度公司支付普通股股息2200万美元，与去年同期持平[21] - 公司2024年第一季度公司商誉价值为20.75亿美元，同比下降0.05%[35] - 公司无形资产净值为8.28亿美元，其中商誉价值7.91亿美元，客户关系价值200万美元[36] - 未来五年无形资产摊销费用预计为：2025年700万美元，2026年300万美元，2027年300万美元，2028年200万美元，2029年200万美元[36] - 公司现金等价物和可交易证券的公平价值分别为3.7亿美元和1400万美元[43] - 公司持有的无明确公平价值的股权投资为500万美元[43] - 公司2024年3月31日的总金融资产公平价值为39.8亿美元，2023年12月31日为45.3亿美元[43] - 截至2024年3月31日，公司当前和非当前产品保修负债分别为3000万美元和2800万美元，较2023年同期有所变化[54] - 截至2024年3月31日，公司当前和非当前递延收入分别为4200万美元和9200万美元，较2023年同期有所下降[56] - 公司截至2024年3月31日的加权平均租赁折扣率为4.76%，当前和非当前经营租赁负债分别为500万美元和1500万美元[60] - 公司截至2024年3月31日的使用权资产总额为2100万美元，其中建筑物相关资产为1700万美元[62] - 公司截至2024年3月31日的加权平均剩余租赁期限为5.8年，较2023年有所下降[64] - 公司截至2024年3月31日的其他流动负债总额为1.97亿美元，其中应付税款为5200万美元[66] - 公司2024年第一季度养老金计划的净定期福利成本为100万美元，与2023年同期持平[68] - 公司2024年第一季度直接材料成本占销售成本的64%，间接费用占28%，直接人工成本占8%[87] - 公司2024年第一季度其他综合亏损净额为600万美元，累计其他综合亏损为3.7亿美元[73] 股票回购与高管交易 - 公司在2024年第一季度回购了5200万美元的普通股，回购计划剩余授权金额为7.21亿美元[79] - 公司董事会授权了40亿美元的股票回购计划，截至2024年3月31日，已回购5200万美元，剩余可用额度为7.21亿美元[115] - 公司在2024年1月回购了425,645股股票，平均价格为每股57.50美元[136] - 2024年2月回购了264,189股股票，平均价格为每股66.24美元[136] - 2024年3月回购了129,978股股票，平均价格为每股76.92美元[136] - 2024年第一季度总计回购了819,812股股票，平均价格为每股63.40美元[136] - 公司董事会批准的股票回购计划总额为40亿美元，无终止日期[136] - 副总裁Ryan A. Milburn于2024年2月29日采纳了10b5-1交易安排，计划出售5,231股股票，有效期至2025年3月31日[139] - 副总裁Rafael Basso于2024年4月采纳了10b5-1交易安排，计划出售12,624股股票，有效期至2025年5月29日[139] 风险与对冲 - 公司对利率风险的敞口主要来自高级担保信贷额度，假设利率上升或下降0.125%，每年利息支出将增加或减少100万美元[126] - 公司对汇率风险的敞口主要来自人民币、欧元、印度卢比和日元，假设这些货币汇率波动10%，每年税后收益将变化800万美元[127] - 公司对商品价格风险的敞口主要来自铝和钢，假设铝和钢价格波动10%，每年收益将分别变化800万美元和1300万美元[128] 公司治理与协议 - 公司于2024年3月13日签署了第四次修订的信贷协议，涉及Allison Transmission Inc.和Citibank, N.A.[140] - 公司提交了2024年修订的2015年股权激励计划限制性股票单位协议[141] - 公司提交了2024年修订的2015年股权激励计划股票期权协议[142]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为7.89亿美元,同比增长6%,创历史新高 [9][10] - 毛利润为3.66亿美元,同比增加500万美元 [12] - 净收入为1.69亿美元,同比下降100万美元 [12] - 调整后EBITDA为2.89亿美元,同比增加1300万美元 [13] - 每股摊薄收益增长3%至1.90美元,其中包括1400万美元的非经常性UAW合同签约奖励的0.13美元影响 [13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美On-Highway市场净销售额增长12%,主要受到Class 8商用车和中型卡车需求增强以及某些产品价格上涨的推动 [10] - 国防市场净销售额增长78%,主要受到履带车应用需求增加 [11] - 北美以外Off-Highway市场净销售额增长83%,主要受到能源、采矿和建筑行业需求增强 [11] - 北美以外On-Highway市场净销售额增长6%,创历史新高,主要受到亚洲需求增加和某些产品价格上涨的推动,部分被欧洲需求下降所抵消 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在南美农业市场的份额不断提高,阿根廷大多数农用喷雾机现已采用艾里逊全自动变速箱 [19][20] - 公司进入巴西农用喷雾机市场,这是战略性举措,旨在进入全球新市场和应用领域 [21] - 公司与中国客户宇通合作,为卢旺达首都提供采用艾里逊全自动变速箱的公交车 [22] - 公司与三一合作,为其500吨全地面起重机提供4000系列专用变速箱,以提高在恶劣环境下的生产效率和机动性 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在国防市场的目标是实现1亿美元的年度增量收入,通过国际防务投资增加和美国现代化计划带来的机会 [24] - 公司与土耳其HST Automotive合作,为土耳其军队的Firtina自行火炮项目提供X1100变速箱 [25] - 公司的eGen Flex混合动力系统受到多个美国城市公交公司的青睐,可以在电网中断时继续使用柴油发电 [26][27] - 公司与纳威斯达合作,将3414区域运输系列和4000系列变速箱作为其RH和HX系列卡车的独家全自动变速箱 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对北美On-Highway市场的前景保持乐观,预计上半年强劲,下半年受季节性因素影响会有所下降 [36][37][38][50] - 公司正在与客户就长期协议的重新谈判,这可能带来一定的定价空间,但目前还无法量化具体影响 [39][40][41] - 公司面临供应链挑战,特别是劳动力短缺问题,这可能会限制公司在旺季的产能 [56][57][58][59][60][61][62] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ian Zaffino 提问** 询问北美On-Highway业务在全年的表现情况,以及长期协议重新谈判的进展和潜在影响 [34][35] **Dave Graziosi 回答** - 公司对北美On-Highway市场前景保持乐观,上半年强劲,下半年受季节性因素影响会有所下降 [36][37][38] - 长期协议重新谈判还为时尚早,约60%的北美业务受此影响,具体影响尚无法量化 [39][40][41] 问题2 **Justin Pellegrino 提问** 询问本季度毛利率下降的原因 [43] **Frederick Bohley 回答** - 剔除1300万美元的非经常性UAW合同签约奖励后,公司毛利率和EBITDA利润率实际上都有所上升 [44][45] 问题3 **Tami Zakaria 提问** 询问二季度销售和利润率的预期 [46][47][48][49][50][51][52] **Frederick Bohley 回答** - 二季度销售收入和利润率预计与一季度相当,下半年尤其是第四季度会有所下降,主要受季节性因素影响 [47][48][50] - 服务收入同比下降主要是由于去年同期有一定的积压订单 [51][52]

财务表现 - Allison Transmission (ALSN)报告的第一季度营收为7.89亿美元，同比增长6.5%[1] - 每股收益为1.90美元，较去年同期的1.85美元有所增长[1] - 营收超出了Zacks Consensus Estimate 4.02%，每股收益也超出了1.06%[1] 市场表现 - Allison Transmission在最近报告的季度中表现出色，特别是在北美公路、离公路、服务零部件和国防市场方面[4][5][6][7] 股票评级 - 公司股票目前被评为Zacks Rank 1 (Strong Buy)，预示着在短期内可能会超越整个市场[10]

公司业绩 - Allison Transmission (ALSN)第一季度每股收益为1.90美元，超过了Zacks的预期1.88美元[1] - 公司在过去四个季度中，四次超过了市场预期的每股收益[2] - Allison Transmission第一季度营收为7.89亿美元，超过了Zacks的预期，比去年同期的7.41亿美元有所增长[3] 股价表现 - 公司股价自年初以来上涨了约37.6%，远高于标普500指数的6.3%[5] - 公司的盈利前景对股价的短期走势有重要影响，投资者可以关注管理层在财报电话会议上的评论[4] 评级和行业排名 - Zacks对Allison Transmission的估值趋势为“有利”，目前股票被评为Zacks Rank 1（强烈买入），预计未来股价将表现优异[8] - 投资者应该关注行业前景对公司股价表现的影响，目前汽车原厂设备行业在Zacks行业排名中处于较低位置[10]

财务表现 - 公司第一季度净销售额达到创纪录的7.89亿美元，同比增长4800万美元[1][3] - 公司第一季度净收入为1.69亿美元，同比下降100万美元[4][7] - 2024年第一季度净收入为1.69亿美元，占净销售额的21.4%，较2023年同期的22.9%有所下降[27] - 2024年全年净收入指引为6.35亿至6.85亿美元[30] 市场表现 - 北美公路市场净销售额达到创纪录的4.20亿美元，同比增长4400万美元[3][5] - 国防市场净销售额同比增长2100万美元，达到4800万美元[3][5] - 北美以外公路市场净销售额达到创纪录的1.15亿美元，同比增长700万美元[3][5] 盈利能力 - 稀释每股收益为1.90美元，其中包括1400万美元的非经常性UAW合同签署激励措施的影响[1] - 调整后的EBITDA为2.89亿美元，同比增长1300万美元[4][8] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为2.89亿美元，占净销售额的36.6%，较2023年同期的37.2%略有下降[27] - 2024年全年调整后的EBITDA指引为10.7亿至11.3亿美元[30] 现金流与资本管理 - 2024年第一季度净现金流入为1.73亿美元，较2023年同期的1.93亿美元有所下降[25] - 2024年第一季度调整后的自由现金流为1.62亿美元，较2023年同期的1.69亿美元略有下降[27] - 2024年全年调整后的自由现金流指引为5.75亿至6.25亿美元[30] - 公司回购了近1%的流通股，并将季度股息提高了9%至每股0.25美元[2] - 公司增加了循环信贷额度至7.5亿美元，并将到期日延长至2029年[2] 资产与负债 - 截至2024年3月31日，公司总资产为50.56亿美元，较2023年12月31日的50.25亿美元略有增加[22] - 2024年第一季度应收账款净额为3.92亿美元，较2023年12月31日的3.56亿美元有所增加[22] - 2024年第一季度库存为2.89亿美元，较2023年12月31日的2.76亿美元有所增加[22] 未来展望 - 公司预计2024年净销售额在30.5亿至31.5亿美元之间，净收入在6.35亿至6.85亿美元之间[9]

Allison Transmission与International Truck合作 - Allison Transmission宣布与International Truck合作，将Allison全自动变速器整合到S13配备的卡车中[2] - Allison 3414 Regional Haul Series™ (RHS)和4000 Series™现已可在International RH和HX Series卡车中订购[1] - Allison 3414 RHS配备的International RH卡车自2020年以来已被北美一些最大的车队选择，包括领先的批发食品分销商[4] - Allison 3414 RHS全自动变速器旨在提高城市运输循环中的车辆操控性和机动性，提供卓越的性能和效率，同时将燃油经济性提高了高达8%[8]