分组1: Zacks评级升级与投资机会 - Allison Transmission的Zacks评级从2（买入）升级，主要反映了盈利预期的上升趋势，这是影响股价的最强大因素之一 [1] - Zacks评级系统基于公司盈利预期的变化，通过跟踪卖方分析师的EPS预期来形成共识估计（Zacks Consensus Estimate） [1] - 盈利预期的变化与股价短期走势密切相关，因为机构投资者使用盈利预期来计算公司股票的公平价值，进而影响其买卖行为 [3] 分组2: 盈利预期修正与股价表现 - 盈利预期修正的趋势与股价短期走势之间存在强相关性，跟踪这些修正对投资决策具有重要价值 [4] - Zacks评级系统利用与盈利预期相关的四个因素将股票分为五类，其中Zacks Rank 1（强力买入）股票自1988年以来平均年回报率为+25% [4] - Allison Transmission的盈利预期在过去三个月内增长了4.3%，预计2024财年每股收益为7.89美元，同比增长6.6% [5] 分组3: Zacks评级系统的独特性 - Zacks评级系统在覆盖的4000多只股票中保持“买入”和“卖出”评级的均衡比例，只有前5%的股票获得“强力买入”评级，接下来的15%获得“买入”评级 [6] - Allison Transmission的Zacks Rank 2评级使其跻身Zacks覆盖股票的前20%，表明其盈利预期修正表现优异，可能在未来产生超越市场的回报 [7] 分组4: Allison Transmission的投资潜力 - Allison Transmission的盈利预期上升和评级升级反映了公司基本业务的改善，投资者对这一趋势的认可可能推动股价上涨 [3] - 该公司的Zacks评级升级表明其盈利预期修正表现优异，可能在未来短期内推动股价上涨 [7]

公司概况 - Allison Transmission Holdings Inc 是一家总部位于印第安纳波利斯的公司 主要设计和制造车辆推进系统 包括全自动变速箱和电动混合动力系统 其产品广泛应用于商用卡车 公交车 房车和军用车辆 [2] - 公司收入主要来自北美市场 同时也从非公路应用 如能源 采矿和建筑设备 以及提供零部件和维护服务中获得收入 国防部门是另一个收入来源 为美国及海外军用车辆提供系统 [2] - 2023年公司收入主要来自北美 其中北美公路市场收入为15.3亿美元 服务零件和支持设备收入为6.96亿美元 北美以外公路市场收入为4.77亿美元 国防部门收入为1.66亿美元 北美以外非公路市场收入为1.04亿美元 北美非公路市场收入为6300万美元 [3] - 按国家划分 2023年公司在美国的收入为21.7亿美元 中国为1.64亿美元 日本为1.02亿美元 加拿大为6500万美元 墨西哥为5100万美元 德国为4900万美元 其他地区为4.33亿美元 [4] 第二季度业绩 - 公司第二季度净销售额达到创纪录的8.16亿美元 同比增长4% 其中北美公路市场净销售额达到创纪录的4.56亿美元 同比增长15% 主要受8级职业车辆和中型卡车需求推动 以及部分产品价格上涨 [7] - 国防市场净销售额同比增长30% 主要由于履带式车辆应用需求增加 [7] - 每股收益同比增长11% 达到2.13美元 超出市场预期的2.03美元 [7] - 欧洲市场收入下降 主要由于来自ZF Voith和陕西法士特等全自动变速箱制造商的价格压力 特别是陕西法士特在中国以较低价格生产重型变速箱 对欧洲市场造成价格压力 [6] - 亚洲市场的良好表现部分抵消了欧洲市场的下滑 北美以外公路市场净销售额同比增长500万美元 [6] - 制造成本增加1200万美元 尽管毛利润同比增长1300万美元 材料成本本季度持平 此前由于供应链中断和通胀 材料成本多次上涨 [6] - 供应链中断主要与变速箱系统中关键部件的供应受限有关 如耐腐蚀钢 铝 镍等有色金属 以及铂 钯等贵金属 乌克兰和中东战争是供应链中断的主要因素 [6] - 公司面临熟练制造工人短缺 部分制造成本增加用于留住这些工人 [6] - 北美非公路市场表现不佳 同比下降2400万美元 主要由于8级职业车辆需求增加 但产能提升面临挑战 [6] 未来展望 - 公司提高了2024年的收入 收益和现金流指引 [8] - 尽管提高了指引 但管理层没有进行内部购买 只有副总裁级别的出售操作 这可能表明管理层对当前股价缺乏信心 [9] - 公司估值比率与工业板块相比具有吸引力 市盈率为11.51倍 比工业板块低50% [9] 总结 - 公司第二季度业绩强劲 北美公路和国防市场表现突出 特别是在北美8级职业车辆市场占据80%的市场份额 [7] - 欧洲市场面临挑战 可能影响2024年北美以外公路市场14%的净销售增长目标 [10] - 尽管提高了2024年指引 但内部出售活动表明管理层对当前股价缺乏信心 需要更多内部购买活动才能考虑建仓 [10]

公司比较 - Allison Transmission (ALSN) 的 Zacks 评级为 2 (买入)，而 Ferrari (RACE) 的 Zacks 评级为 3 (持有) [2] - ALSN 的前瞻市盈率 (P/E) 为 11.06，而 RACE 的前瞻市盈率为 51.17 [3] - ALSN 的 PEG 比率为 1.56，而 RACE 的 PEG 比率为 4.97 [3] - ALSN 的市净率 (P/B) 为 5.12，而 RACE 的市净率为 28.41 [3] - ALSN 在价值评分中获得 B 级，而 RACE 获得 C 级 [3] 投资策略 - 价值投资者通常使用多种传统指标来寻找被低估的公司，包括市盈率 (P/E)、市销率 (P/S)、收益收益率和每股现金流等 [2] - Zacks 评级系统倾向于那些盈利预测修正趋势强劲的公司，而风格评分系统则突出具有特定特质的公司 [1][2] 投资吸引力 - ALSN 在 Zacks 评级和风格评分模型中表现突出，因此价值投资者可能认为 ALSN 是当前更具吸引力的选择 [3]

动量投资策略 - 动量投资策略的核心是跟随股票近期趋势 无论是上涨还是下跌 在“做多”背景下 投资者本质上是“高价买入 但希望以更高价卖出” 关键在于利用股票价格趋势 一旦股票确立方向 很可能会继续朝该方向移动 目标是股票沿着固定路径前进 从而带来及时且有利可图的交易 [1] 动量评分与排名 - Allison Transmission（ALSN）目前的动量评分为A 同时Zacks排名为2（买入） 研究表明 Zacks排名为1（强力买入）和2（买入）且动量评分为A或B的股票在未来一个月内表现优于市场 [2] 短期价格表现 - ALSN的股价在过去一周上涨4.49% 而同期Zacks汽车-原始设备行业仅上涨0.58% 从更长时间框架来看 ALSN的月度价格涨幅为16.69% 优于行业的4.82% [3] 长期价格表现 - 过去一个季度 ALSN股价上涨16.88% 过去一年上涨49.04% 相比之下 标普500指数同期分别上涨7.18%和20.85% [4] 交易量分析 - ALSN的20日平均交易量为617,045股 交易量是衡量股票动量的重要指标 上涨股票伴随高于平均交易量通常被视为看涨信号 [4] 盈利展望 - 过去两个月 ALSN的全年盈利预期有2次上调 无下调 共识预期从7.56美元提升至7.87美元 下一财年有4次盈利预期上调 无下调 [5] 总结 - 综合以上因素 ALSN被评为2（买入）股票 并拥有A级动量评分 是短期内有望上涨的优质选择 [6]

文章核心观点 - 艾里逊传动控股公司(Allison Transmission Holdings)在2024年第二季度的业绩表现良好,每股收益2.13美元,同比增长11%,超出了分析师的预期 [1] - 公司实现了创纪录的816百万美元的季度收入,同比增长4%,也超出了分析师的预期 [1] 分部业务表现 - 北美商用车市场收入增长14.8%至456百万美元,超出预期,主要得益于重型商用车和中型卡车需求旺盛以及部分产品价格上涨 [2] - 北美非公路市场收入大幅下降96%至1百万美元,低于预期 [3] - 国防市场收入增长30.3%至43百万美元,略低于预期,主要受益于履带车应用需求上升 [4] - 北美以外的商用车市场收入增长4%至128百万美元,略低于预期,主要得益于亚洲地区需求增长和部分产品价格上涨 [5] - 北美以外的非公路市场收入下降8.3%至22百万美元,低于预期 [6] - 售后服务及其他市场收入下降9%至166百万美元,低于预期 [7] 财务状况 - 毛利增长至394百万美元,主要受益于收入增长和部分产品价格上涨 [8] - 调整后EBITDA增长至301百万美元,主要受益于毛利增长 [9] - 销售、管理及研发费用有所下降 [10] - 经营活动产生的现金流为171百万美元,自由现金流为150百万美元,同比均有所增加 [12] 2024年展望 - 公司上调了2024年全年收入、净利润和调整后EBITDA的指引区间 [13] - 预计经营活动产生的现金流和自由现金流也将有所增加 [14][15]

市场销售情况 - 2024年第二季度北美商用车市场销售强劲，销售额增长15%[75] - 全球非公路市场销售额下降53%，主要受北美能源行业和海外采矿建筑行业需求下降影响[76] - 国防市场销售额增长30%，主要受履带车型需求上升带动[76] - 海外商用车市场销售额增长4%，主要受亚洲市场需求上升和部分产品价格上涨推动[76] - 服务配件、支持设备及其他市场销售额下降8%，主要受北美服务配件和铝合金压铸件需求下降影响[76] 财务表现 - 第二季度净销售额为8.16亿美元，同比增长4%[86] - 第二季度毛利为3.94亿美元，同比增长3%[88] - 第二季度销售、一般及管理费用为8200万美元，同比下降11%[89] - 第二季度研发费用为4900万美元，同比增长4%[90] - 第二季度利息费用净额为2200万美元，同比下降21%[91] - 第二季度其他费用净额为700万美元，主要由于4百万美元的非现金退休金计划结算费用和300万美元的有价证券公允价值变动[92] - 第二季度所得税费用为4700万美元，有效税率为20%[93] - 上半年净销售额为16.05亿美元，同比增长5%[96] - 上半年毛利为7.6亿美元，同比增长2%[98] - 上半年利息费用净额为4700万美元，同比下降16%[102] 现金流和资本管理 - 公司获得了4,000百万美元的股票回购授权，截至2024年6月30日剩余689百万美元[112] - 2024年上半年经营活动产生的现金流为344百万美元，较2023年同期增加10百万美元[114] - 2024年上半年投资活动使用的现金流为32百万美元，较2023年同期减少9百万美元[115] - 2024年上半年融资活动使用的现金流为218百万美元，较2023年同期增加44百万美元[115] - 公司有648百万美元的现金及现金等价物和745百万美元的可用信贷额度[113] 成本结构和经营指标 - 成本中直接材料占65%、制造费用占27%、直接人工占8%[78] - 销售、一般及管理费用主要包括办公人员工资福利、广告促销费用、产品质保费用等[79] - 研发费用在发生时计入当期费用[80] - 公司使用经调整EBITDA和经调整EBITDA占销售收入百分比作为经营盈利能力的衡量指标[81] 风险管理 - 公司的主要利率风险来自于高级担保信贷融资[121] - 公司的高级担保信贷融资包括5.17亿美元的定期贷款和7.45亿美元的循环信贷融资[121] - 公司已经通过利率掉期合约有效地对冲了5亿美元的可变利率债务[121] - 如果高级担保信贷融资全部提取,利率每上升0.125%将增加约100万美元的利息费用[121] - 公司的销售和成本主要以美元计价,但也存在巴西雷亚尔、英镑、加拿大元、人民币、欧元等货币的风险[122] - 假设当前外汇交易水平不变,人民币、欧元、印度卢比和日元汇率每上升或下降10%,将相应改变公司税后收益约600万美元[122] - 公司约65%的销售成本由采购部件构成,其中大部分为铝和钢制品[123] - 假设当前采购水平不变,铝和钢价格每上升或下降10%,将相应改变公司收益约800万美元和1300万美元[124] - 公司已经在长期供应协议中纳入了与商品价格波动相关的成本分摊机制[124]

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财务表现 - 公司2024年第二季度营收为8.16亿美元，同比增长4.2% [1] - 每股收益（EPS）为2.13美元，高于去年同期的1.92美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期的7.9874亿美元，超出幅度为2.16% [1] - 每股收益超出Zacks共识预期的2.04美元，超出幅度为4.41% [1] 终端市场销售表现 - 北美公路市场销售额为4.56亿美元，超出分析师平均预期的4.1265亿美元，同比增长14.9% [2] - 北美非公路市场销售额为100万美元，远低于分析师平均预期的514万美元，同比下降96% [2] - 服务零件、支持设备及其他市场销售额为1.66亿美元，低于分析师平均预期的1.7106亿美元，同比下降8.3% [2] - 北美以外公路市场销售额为1.28亿美元，略低于分析师平均预期的1.3018亿美元，同比增长4.1% [2] - 北美以外非公路市场销售额为2200万美元，低于分析师平均预期的2920万美元，同比下降8.3% [2] - 国防市场销售额为4300万美元，接近分析师平均预期的4347万美元，同比增长30.3% [2] 股价表现 - 公司股价在过去一个月内上涨11.3%，同期Zacks S&P 500指数下跌0.3% [3] - 公司股票目前Zacks评级为2（买入），表明其可能在短期内跑赢大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收创历史新高,达8.16亿美元,同比增长4% [11][12] - 毛利为3.94亿美元,同比增加1300万美元,主要由于产品价格上涨和销售增加抵消了制造成本的上升 [14] - 净利润为1.87亿美元,同比增加1200万美元,主要由于毛利增加、销售费用和利息费用下降,但被一次性养老金结算费用和证券公允价值变动影响所抵消 [15] - 调整后EBITDA为3.01亿美元,同比增加1300万美元,主要由于毛利增加 [16] - 每股收益增长11%,达2.13美元,主要由于净利润增加和股票回购导致股数下降 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美商用车市场营收增长15%,主要由于中重型卡车和工程车需求强劲以及部分产品价格上涨 [12] - 国防市场营收增长30%,主要由于履带车应用需求上升 [13] - 北美以外的商用车市场营收创历史新高,主要由于亚洲需求增加和部分产品价格上涨,但欧洲需求有所下降 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美商用车市场需求强劲,公司在工程车领域的市场份额约80% [23][24] - 国防市场方面,公司目标实现年营收1亿美元,受益于全球地缘政治局势不确定性和美国国内现代化计划 [29] - 亚洲商用车市场表现出色,公司在现代轻型卡车市场份额接近50% [27][28] - 欧洲商用车市场需求有所下降 [13] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在投资扩大产能,以满足工程车市场强劲需求,但受制于供应链和劳动力等因素的限制 [23][24] - 公司成立风险投资部门Allison Ventures,投资于电动化、连接性、自动化和数字化等领域的新兴技术公司 [25] - 公司与中国矿用设备制造商LGMG建立战略合作,将为其136吨宽体矿用自卸车提供新的6625系列变速箱 [26] - 公司与康明斯合作,测试和验证其X15天然气发动机与公司4000系列变速箱的匹配性 [33][34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基础设施投资带动工程车市场需求激增,公司正在努力提高产能和制造效率以满足市场需求 [23][24] - 公司看好国防市场的增长前景,并推出新的4040MX中型履带传动系统以拓展国际市场 [29][30][31][32] - 公司预计2025年北美商用车市场的定价谈判将取得进展,以反映产品价值的提升 [48][49] 其他重要信息 - 公司任命Fred Bohley为新任首席运营官,加强公司应对未来机遇的能力 [22] - 公司与韩国现代汽车合作,在韩国市场实现了10,000辆配备Allison变速箱的现代Mighty轻型卡车的里程碑 [27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tim Thein 提问** 询问第二半年EBITDA增长预期较低的原因 [38][39][40] **Fred Bohley 回答** 预计第四季度受到季节性因素影响,产能日数减少,导致EBITDA增速放缓 问题2 **Rob Wertheimer 提问** 询问工程车市场需求激增的原因 [41][42][43][44][45] **Dave Graziosi 回答** 主要由于疫情后工程车产能恢复滞后,加上基建投资增加和驾驶员短缺等因素导致 问题3 **Ian Zaffino 提问** 询问2025年北美商用车市场定价谈判的情况 [47][48][49] **Fred Bohley 回答** 公司有信心在2025年实现有意义的价格上涨,以反映产品价值的提升

业绩总结 - 2024年第二季度净销售额为8.16亿美元，同比增长4%[8] - 2024年第二季度毛利润为3.94亿美元，同比增长3%[8] - 2024年第二季度净收入为1.87亿美元，同比增长7%[8] - 2024年第二季度调整后EBITDA为3.01亿美元，同比增长5%[8] - 2024年第二季度每股摊薄收益为2.13美元，同比增长11%[12] - 2023年第二季度净销售额为3,035百万美元，较2022年增长9.6%[18] - 2023年第二季度净收入为673百万美元，占净销售额的22.2%[18] - 2023年第二季度调整后的EBITDA为1,108百万美元，占净销售额的36.5%[18] - 2023年第二季度调整后的自由现金流为659百万美元[19] - 2023年第二季度经营活动提供的现金流为784百万美元[19] 未来展望 - 2024年全年的净销售额指导范围为30.9亿至31.7亿美元[16] - 2024年全年的调整后EBITDA指导范围为10.85亿至11.45亿美元[16] - 2024年指导的净收入范围为650百万美元至700百万美元[20] - 2024年指导的调整后EBITDA范围为1,085百万美元至1,145百万美元[20] - 2024年指导的调整后的自由现金流范围为590百万美元至640百万美元[20] 市场表现 - 北美公路市场的净销售额增长15%，达到4.56亿美元[10] - 国防市场的净销售额增长30%，达到4300万美元[10] - 2024年调整后自由现金流为1.5亿美元，同比增长23%[13] 费用信息 - 2023年第二季度的利息支出为107百万美元[18] - 2023年第二季度的折旧费用为109百万美元[18]