财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP基础上，净收入为每股摊薄后2.16美元，较2019年增加1.13美元；营收5.44亿美元，较2019年增加4900万美元，增幅10% [17] - 调整后，营收增加4900万美元或10%至5.44亿美元，EBITDA增加1900万美元或33%至7600万美元，EBITDA占营收百分比增加240个基点，每股收益增加1.09美元至2.24美元 [19] - 第三季度产生8300万美元运营现金流，DSO较二季度末减少2天至40天，预计全年运营现金流约3.1亿美元 [29] - 提高2020年业绩指引，营收20.67 - 20.72亿美元，调整后EBITDA 2.69 - 2.72亿美元，调整后每股收益6.02 - 6.08美元 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 营收3.26亿美元，较上年增加1500万美元或5%，同店总入院人数增长5%，总业务量增长6%，每疗程收入增长50美元或1.8% [20][21] - 访问佣金每次访问收入较上年增长5%，毛利率提高600个基点，EBITDA为7000万美元，较上年增加2200万美元，利润率达21.3%，提高620个基点 [21] 临终关怀业务 - 营收2亿美元，较上年增加3700万美元，增幅23%，日均净收入增长2%至155.57美元，ADC较上年略有增长 [24] - 设施基础上的普查受影响较大，但非设施业务量有增长，同店入院人数增长9%，EBITDA占收入百分比提高100个基点或1200万美元 [24][26] 个人护理业务 - 第三季度营收1800万美元，EBITDA利润率与上年持平，新冠疫情持续影响计费小时数和客户服务，但有积极的环比趋势，招聘人数增长约46%，客户增长2%，业务量增长5% [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕四大战略支柱开展业务，包括提升患者护理质量、实现业务增长、成为雇主首选和提高运营效率 [7][8] - 计划通过拓展新地区、创新核心业务、扩大转诊基础等方式实现增长，开发“sniff at home”产品以满足市场需求 [9][15] - 家庭健康和临终关怀行业未来五年预计有积极的费率前景，人口结构和心理因素有利于公司业务发展，新冠疫情加速了居家护理需求 [13][14] - 家庭健康市场高度分散，公司凭借规模、收购和整合能力以及现金流优势，有望在市场整合中获取更多份额 [15] - 行业竞争方面，家庭健康主要是本地和区域竞争，多为小型企业，大型医院系统和综合计划进入该领域存在困难，公司凭借质量和服务优势获得份额 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临新冠疫情和支付系统改革的挑战，公司本季度仍取得出色业绩，展现出韧性和适应能力 [7] - 2021年家庭健康和临终关怀的报销前景乐观，预计带来约4000万美元的增量收入 [13] - 对2021年及以后的增长前景充满信心，认为市场和监管因素将带来强劲顺风，公司有望实现显著增长 [13][30] 其他重要信息 - 公司在第三季度继续推进DGM成本杠杆部署，LPN Aaryn比率从2019年Q3的40.6%提高到46.7%，PTA peaty比率从43.7%提高到49.6% [10] - 公司在新冠疫情期间积极应对，利用Kahrizak资金抵消相关成本，同时部署远程医疗等工具提供服务 [17][24] - 公司高管行使股票期权，产生积极的税收效益和每股收益影响 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司剩余的增长加速机会及驱动因素，以及业务量增长的潜力 - 临终关怀业务入院人数增长良好，预计ADC将增加；家庭健康业务增长强劲，团队表现出色，有机会继续抢占市场份额，新转诊来源增加，新员工逐渐成熟带来额外增长 [34][35] 问题2: 第四季度业绩指引范围较窄的原因，以及对成本、业务量增长动态和上下行压力测试的假设 - 公司对第四季度的可见性良好，预计入院人数将加速增长，成本会有正常增加，但收入杠杆将抵消PDG的影响，10月业务量表现良好，因此收紧指引范围 [39][40] 问题3: “sniff at home”产品的支付机制 - 该产品主要针对风险承担实体，如ACOs等，公司希望通过传统家庭健康服务结合个人护理网络，与医生团体合作，先在按人头付费环境中验证其可行性，再寻求CMS在按服务收费模式下的改变 [43] 问题4: 家庭健康和临终关怀的收购前景，以及定价变化和交易推出时间 - 临终关怀定价较高，公司对过去18个月的四笔交易满意，目前关注区域临终关怀机构；家庭健康业务表现良好，是收购的机会，预计市场整合将在隔离措施取消和贷款到期时加速 [46][48] 问题5: 公司在家庭健康领域的医疗保险优势业务进展，包括风险分担合同比例、平均定价和改善情况 - 公司在该业务上取得进展，超过20%的合同有基于质量指标的上行空间，超过30%的入院患者有潜在收益机会，但行业分散，仍面临挑战，公司正努力缩小与医疗保险按服务收费的差距 [52] 问题6: 以7500万美元的季度运行率为起点，思考2021年有机增长的框架和影响因素 - 7500万美元是一个合理的起点，2021年需考虑费率提高、CCH扩张、临终关怀访问量恢复、旅行和培训费用正常化等因素，同时公司增长前景强劲，但扩张新业务可能会有一定拖累 [56][57] 问题7: “sniff at home”服务的进展，以及产能是否限制了业务量增长 - “sniff转移”业务在Q3增长超预期并在Q4加速，虽有人员配置限制，但公司能通过合同临床医生和分诊访问应对，目前临床产能不影响增长；“sniff at home”产品即将完成试点合同，有望提升业务的 acuity水平 [59][61] 问题8: 家庭健康业务面临的竞争情况，包括大型医院系统、医生团体和综合计划的潜在竞争 - 家庭健康业务主要是本地和区域竞争，多为小型企业，大型参与者进入该领域存在困难，公司凭借质量和服务优势获得份额；新冠疫情促使医院建立首选供应商关系，对公司有利 [65][68] 问题9: 公司的长期增长算法，能否给出大致数字 - 公司核心业务的自然增长率在医疗保健行业中表现出色，加上良好的监管环境、并购和创新产品，预计将实现高于行业2 - 3个百分点的增长 [72] 问题10: DGM编码落后于原估计，是否有潜在的积极抵消因素 - 如果早期DGM数据持续到2021年，2022年可能会有费率调整；公司将推动行业向国会争取弥补支出缺口，认为这是积极信号 [76][78] 问题11: 公司如何应对DGM带来的挑战，将其转化为积极结果 - 公司提前进行了大量准备工作，包括试验和试点，优化编码，利用数据分析识别机会，通过有效的沟通和执行，成功应对挑战 [83][84] 问题12: Asthana的整合情况，与计划的对比，以及团队人员流动情况 - 整合进展顺利，技术整合和协同效应提取按计划进行，文化融合方面CCH有更多变化，但整体保留了员工；受新冠疫情影响，整合进度略有延迟，但业务增长良好，预计未来增量贡献强劲 [89][90] 问题13: 公司在进行收购时对杠杆的承受能力，以及本季度loofahs的具体数据 - 公司运营现金流强劲，将继续偿还循环贷款，对于合适的资产，杠杆率可达到3倍，必要时可能使用股票；本季度loofahs比例为8.6%，较Q2的9.2%有所下降 [94][96]

收入来源与占比 - 2020年第三季度和前九个月，公司约76%和75%的收入来自医疗保险，2019年同期约为74%[109] 公司业务机构数量 - 截至2020年9月30日，公司拥有并运营320个经医疗保险认证的家庭健康护理中心、182个经医疗保险认证的临终关怀中心和14个个人护理中心[109] 支付率与收入预计 - 2021财年临终关怀支付率预计提高2.4%，家庭健康护理支付预计增加2.6%[111] 疫情影响与救助资金 - 2020年公司受新冠疫情影响，业务量下降、收入减少，获得约1亿美元救助资金[114] 政策对收入和现金流的影响 - 2020年公司预计因暂停2%的医疗保险索赔报销削减增加净服务收入约2300万美元[115] - 2020年公司预计因递延雇主部分社会保障税增加运营现金流约6000万美元[115] 收购活动 - 2020年1月至6月，公司进行多项收购，花费约29.83亿美元[116] - 2020年第三季度和前九个月，公司分别产生约400万美元和1000万美元的收购和整合成本[116] - 2020年1月1日收购Asana和6月1日收购AseraCare，本季度贡献约3300万美元收入和500万美元运营亏损[118] - 2020年前三季度四次临终关怀收购贡献约1.95亿美元收入和300万美元运营亏损，2019年收购贡献约1.29亿美元收入和300万美元运营亏损[141] 合作协议 - 2020年8月，公司与BrightStar Care签署护理协调协议[117] 政策对收入的影响 - 2020年1月1日起实施的患者驱动分组模型使公司收入预计减少2.8%[113] 第三季度运营数据 - 2020年第三季度公司运营收入增加约1700万美元，净服务收入增加5000万美元，毛利率增加4500万美元或460个基点[118] - 家庭健康部门在第三季度持续复苏，量同比增长，每疗程医疗保险收入增加，每疗程访问次数减少[118] - 临终关怀部门入院人数同比增加，但仍面临设施访问限制带来的挑战，预计限制解除后成本增加、利润率降低[118] - 公司各部门因COVID - 19产生增量成本，第三季度家庭健康和临终关怀部门用CARES法案救济基金覆盖500万美元相关费用[118] - 2020年第三季度净服务收入为5.441亿美元，2019年同期为4.946亿美元，同比增长约1500万美元[119] - 家庭健康部门2020年第三季度净服务收入为3.26亿美元，2019年同期为3.115亿美元，同比增长约1450万美元[121] - 临终关怀部门2020年第三季度净服务收入为1.997亿美元，2019年同期为1.624亿美元，同比增长约3730万美元[128] - 公司运营结果显示其他运营费用占收入的比例较上年增加1.7%，主要因支持增长的资源增加等因素[120] - 公司第三季度运营收入增加2300万美元，净服务收入增加1500万美元，毛利率增加2600万美元或620个基点[123] - 2020年第三季度运营收入增加700万美元，净服务收入增加3700万美元，收购贡献3300万美元收入和400万美元运营收入[129] - 个人护理业务板块净服务收入减少200万美元，运营收入持平，新冠疫情致工时减少，费率提高部分抵消影响[137] - 公司总运营费用在2020年第三季度较2019年增加约1300万美元，其中600万美元归因于收购活动[139] - 个人护理业务板块2020年第三季度可计费小时数为673161小时，服务客户10153个，班次280470个[136] 前三季度运营数据 - 2020年前三季度公司营业收入增加约2100万美元，收入增加6600万美元，毛利率较去年扩大270个基点[141] - 2020年前三季度新冠疫情使净服务收入和成本受影响，二季度净服务收入同比下降3000万美元，家庭健康和临终关怀业务三季度已恢复增长[141] - 2020年5月1日起暂停扣押款项使净服务收入增加约1400万美元，抵消了PDGM报销政策变化带来的1700万美元影响[141] - 2020年前三季度各业务板块产生新冠相关增量成本，公司使用相关救济资金覆盖这些费用，共记录2800万美元其他运营收入[143] - 2020年前三季度其他运营费用占收入的百分比较去年增加1.3%，主要因支持增长的资源投入、PDGM相关投资和工资增长[143] - 2020年前三季度公司运营收入增加1000万美元，净服务收入减少2000万美元，毛利率增加1600万美元或260个基点[147] - 2020年前三季度家庭健康部门净服务收入减少2000万美元，主要受COVID - 19和PDGM报销政策变化影响，PDGM使净服务收入减少1700万美元，封存暂停带来800万美元收入[148] - 其他运营收入为CARES法案救济基金收入，家庭健康部门用于覆盖COVID - 19相关成本1800万美元，临终关怀部门为900万美元[150][159] - 服务成本方面，家庭健康部门下降3%，临终关怀部门增加4700万美元，其中家庭健康部门受COVID - 19、人员配置等因素影响，临终关怀部门约3900万美元归因于收购活动[151][160] - 其他运营费用方面，家庭健康部门增加约600万美元，临终关怀部门增加2800万美元，临终关怀部门约2400万美元与收购活动有关[152][161] - 家庭健康部门关键统计数据：入院人数245,880人，再认证人数135,263人，总服务量381,143，医保完成疗程221,848个，每次完成疗程平均医保收入2811美元[145] - 临终关怀部门关键统计数据：入院人数35,755人，日均住院人数12,841人，每日净收入155.23美元，每日服务成本83.29美元，平均出院住院时长98天[154] - 家庭健康部门医保收入同比下降4%，非医保收入同比增长2%，总入院人数同比下降1%，总服务量同比增长2%[145] - 临终关怀部门医保收入同比增长4%，入院人数同比增长3%，日均住院人数同比增长1%[154] - 临终关怀部门2020年前三季度运营收入增加2700万美元，净服务收入增加9400万美元，约6700万美元归因于收购活动[156][157] - 个人护理业务板块净服务收入减少700万美元，运营收入减少约200万美元，主要受COVID - 19影响，部分被费率提高和成本降低抵消[162][163] - 公司企业总运营费用在2020年前九个月增加约1500万美元，其中约600万美元归因于收购活动，其余主要因工资增长等因素[164] - 2020年前九个月经营活动提供的现金增加9620万美元，主要因经营收入增加、应收账款天数减少等；投资活动使用的现金减少6600万美元，因收购支出减少；融资活动提供的现金减少1.438亿美元，主要因2019年借款和2020年税务汇款[165][167][168] - 2020年前九个月资本支出为300万美元，低于2019年的630万美元，预计2020年资本支出在400 - 600万美元（不包括未来收购影响）[170] - 个人护理业务板块2020年可计费小时数为2067958小时，低于2019年的2506113小时；服务客户数为14057个，低于2019年的16134个；班次为896141个，低于2019年的1128920个[162] 财务状况 - 截至2020年9月30日，公司有1.129亿美元现金及现金等价物，5.5亿美元循环信贷额度下可用额度为3.762亿美元[171] - 患者应收账款较2019年12月31日增加1320万美元，主要因收购活动，现金收款占收入百分比2020年和2019年前九个月分别为106%和102%，2020年9月30日应收账款周转天数为40天[173] 信贷协议 - 2019年2月4日公司签订信贷协议第一修正案，提供最高7.25亿美元高级担保信贷额度，包括5500万美元循环信贷额度和最高1750万美元定期贷款额度[177] - 5500万美元循环信贷额度借款加权平均利率2020年第三季度和前九个月分别为1.8%和2.2%，2019年分别为3.8%和3.9%；1750万美元定期贷款额度借款加权平均利率2020年第三季度和前九个月分别为1.7%和2.3%，2019年分别为3.7%和3.9%[179] - 截至2020年9月30日，公司综合杠杆比率为1.0，综合利息覆盖率为18.9，遵守修订后信贷协议契约，循环信贷额度下有1450万美元借款和2880万美元信用证未偿还[180] 股票回购计划 - 2019年2月25日董事会授权股票回购计划，可在2020年3月1日前回购至多1亿美元流通普通股，2020年未回购，该计划于2020年3月1日到期[182] 通胀与经营业绩 - 公司认为通胀未显著影响经营业绩[183] 会计估计与政策 - 关键会计估计包括收入确认、商誉和其他无形资产，自提交2019年10 - K年度报告以来，重大会计政策及其应用无变化[184] 市场风险 - 公司面临利率波动的市场风险，循环信贷安排采用浮动利率，截至2020年9月30日，受利率波动影响的未偿债务总额为3.113亿美元，利率变动1.0%将使年度利息费用约变动310万美元[185]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP基础上，净收入为每股摊薄后1.04美元，营收4.85亿美元，较2019年减少800万美元或2% [11] - 调整后，营收下降1300万美元或3%至4.85亿美元，EBITDA增加500万美元或8%至6600万美元，EBITDA占营收百分比增加140个基点，每股收益增加11%至1.34美元 [13] - 预计2020年全年运营现金流约2.8亿美元，将连续第三年运营现金流超过2亿美元 [24] - 新的2020年全年指导范围为营收20.4亿 - 20.7亿美元，调整后EBITDA 2.45亿 - 2.55亿美元，调整后每股收益4.84 - 5.06美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 营收2.9亿美元，较上年下降2800万美元或9%，每疗程收入下降2.3%，访问临床医生每次访问成本较上年增加1.5%，毛利率提高190个基点，EBITDA为5300万美元，下降350万美元，EBITDA利润率为18.3%，提高50个基点 [16][17] - 第二季度末LPN利用率从2019年第二季度的40.1%升至45.4%，PTA利用率从42.6%升至47.9%，每疗程访问次数降至15.4次，同比下降1.9次，环比下降0.4次 [19] 临终关怀业务 - 营收1.77亿美元，较上年增加1800万美元或12%，每日净收入增长2%至155.51美元，每日临终关怀成本下降5.4%，G&A占营收百分比增加90个基点或600万美元，EBITDA为4650万美元，增加约1000万美元或26% [20][21][22] 个人护理业务 - 第二季度营收约1800万美元，EBITDA利润率较上年提高230个基点，受COVID - 19影响，第二季度计费小时数和服务客户数受到影响，但受益于约200万美元的COVID - 19相关费率上调 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 家庭健康入院和转诊在4月5日那周触底，第二季度末总业务量约为疫情前基线的98%，入院量为91%，7月临终关怀预计入院增长近6% [27][28][29] - 医生转诊在COVID - 19期间反弹更快，第二季度新增1490个医生转诊源，医院和机构转诊在第二季度末接近100%，但 elective procedures仅恢复到疫情前水平的75% [56] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续投资业务发展资源，扩大业务发展团队，推出针对性行动计划，根据转诊源细分定制呼叫路由，招聘和培训业务发展人员，开发面向患者和家属的话术，利用接收COVID - 19患者的优势建立新转诊源和合作伙伴 [30] - 推进SNF - at - home、家庭透析、远程医疗等创新业务，发展全国个人护理网络 [36] - 随着行业受PDGM影响，公司凭借规模、并购、现金流和整合能力，准备在家庭健康领域进行有机和无机扩张，获取更多市场份额 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - COVID - 19对业务产生影响，但公司业务展现出韧性，家庭健康和临终关怀业务在疫情期间表现出重要性和必要性 [9] - 人口老龄化和医疗成本上升的宏观趋势对公司有利，越来越多老年人希望在家接受护理，公司作为居家养老公司处于有利地位 [34] - 2021年医保报销政策的积极调整将为公司带来约4000万美元的增量收入，是公司发展的重要推动力 [33] 其他重要信息 - 公司将CARES法案资金仅用于与COVID - 19相关的直接成本，包括近1100万美元的个人防护设备成本增加、900万美元的护理人员奖金和200万美元的隔离工资 [12] - 6月1日完成AseraCare收购，该资产拥有44个护理中心，约2100名患者，营收约1.17亿美元，公司目前在35个州运营190个临终关怀护理中心，照顾约14000名患者 [35][36] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待有机或同店入院趋势和业务量趋势，以及COVID - 19后业务量的加速情况 - 公司上半年持续投资业务发展资源，已开始看到增长，目前面临的问题是确保人员配备跟上业务增长，不同地区业务情况不同，部分地区受疫情影响，部分地区正在恢复，预计今年剩余时间业务量将实现中个位数增长 [39][40][42] 问题: 2021年EBITDA增长轨迹是否可达15%或更高 - 公司认为这是一个很好的预期，2021年医保报销政策调整带来约4000万美元的机会，AseraCare收购和业务发展团队的投入也将带来积极影响，公司在人员配置和成本控制方面的调整尚未完全体现在数据中，对未来发展充满信心 [44][46][48] 问题: 2020年下半年3000万美元增加成本的动态情况，以及模型相关问题 - 临终关怀业务的毛利率可能因疫情期间部分服务未开展而有所虚高，下半年会有所调整，预计第四季度健康成本会升高，8月1日起的加薪影响约为8，从培训角度看健康成本虽金额下降但情况类似，预计未来毛利率约为43% [50][51][52] 问题: 能否提供转诊源组成的前后数据，以及SNF转移机会的相关情况 - 预计SNF业务中约8% - 10%为“跳球”业务，可能更多流向公司，另外约10%的业务若能利用托管护理或个人护理，也有机会争取，医生转诊在疫情期间反弹更快，新增1490个医生转诊源，医院和机构转诊接近100%，但elective procedures仅恢复到75%，患者病例组合权重上升，表明患者类型有所不同，“SNF - at - home”业务是未来的一个现实模式，但需要新的支付模式支持 [53][54][58] 问题: 员工流动率、员工可用性情况，以及疫情带来的挑战和机会 - 公司一直关注降低员工流动率，疫情期间努力保持在较好水平，目前最大的人员挑战来自疫情爆发地区员工的隔离休假，公司已增加招聘，有良好的招聘渠道，在劳动力紧张地区会利用合同工，预计招聘情况会越来越好，目标是将流动率降至15%以下 [62][64][66] 问题: COVID对临终关怀业务的影响 - 公司临终关怀业务收治了近1000名COVID患者，平均住院时间为8天，通常患者去世后出院，第二季度因患者住院时间短未支持ADC增长，第三季度COVID相关患者入院量持续下降，业务逐渐恢复正常，有望支持ADC增长，公司接收COVID患者的行为也为其带来了其他非COVID转诊业务 [67][68][69] 问题: 临终关怀业务全年的发展轨迹 - 预计临终关怀业务的ADC将持续增加，利润率会有所扩张，但随着小时工返回工作岗位，交通等成本会增加，AseraCare将为下半年增加约500万美元收入，公司将努力实现目标，为2021年打下良好基础 [72][73][74] 问题: 家庭健康业务的转诊动态，包括入院趋势、医保恢复情况、患者 acuity变化以及机构转诊情况 - 家庭健康业务入院量在第三季度呈中个位数增长，医保恢复良好，患者病例组合权重和研究率上升，表明患者acuity增加，部分原本可能入住SNF的患者直接在家接受护理，随着入院增长恢复正常，报销率也将上升，疫情前约18%的家庭健康转诊来自SNF，目前仍远低于疫情前水平，elective procedures恢复到75%，且分布较为均匀，不同地区恢复情况受疫情影响不同 [77][78][83] 问题: 关于SNF业务中“跳球”业务的含义，以及获得更多医院业务量对公司业务增长的影响 - “跳球”业务是指在临床层面，医生可以选择将患者送往公司或SNF，目前医生可能更倾向于将患者送往家中，另外约10%的业务若能增加托管护理也有机会争取，公司认为SNF业务规模约为300亿美元，是家庭健康业务的两倍，公司将逐渐抢占部分SNF业务份额 [86][87][90] 问题: 医院业务量恢复正常但elective procedures未恢复的原因，以及是行业趋势还是公司市场份额变化 - 公司积极接收患者的行为得到了回报，获得了更多新业务和转诊源，预计将扩大市场份额，随着PDGM全面实施，行业将出现重大调整，公司有望继续增长 [91][92][93] 问题: 人们对居家护理偏好的转变是否持久 - 从与医生的交流来看，医生过去认为SNF更安全，但现在由于疫情反复，他们希望避免将患者送往机构，这种习惯的改变可能会长期存在，有助于公司业务发展 [94][95][96] 问题: 2020年下半年指导中家庭健康和临终关怀业务的同比业务量假设 - 家庭健康业务预计为低个位数增长，临终关怀业务ADC恢复情况类似，预计第四季度后半段会加速增长 [97][98] 问题: 如何分配3000万美元额外成本在毛利润和G&A之间，以及在家庭健康和临终关怀业务之间的分配 - 约80%的3000万美元成本将影响毛利润，其中约60%分配给家庭健康业务 [99][100][101] 问题: COVID成本和其他收购支出的调整情况 - 下半年COVID成本预计约为1100万美元，收购整合成本预计与之前水平相当 [102][103] 问题: 公司是否会考虑使用快速检测避免两周隔离 - 公司正在关注检测问题，希望采用快速检测，但目前快速检测存在可靠性和准确性问题，传统检测存在积压和周转时间长的问题，公司希望快速检测技术能有所改进并提高可用性 [104][105][106] 问题: 第二季度与第一季度受LUPA调整的疗程数量对比，以及下半年的预期 - 第二季度4月LUPA占所有疗程的比例达到11.2%的历史新高，5月为8.7%，6月为8.4%，第三季度至今呈下降趋势，正常水平约为8%，公司希望回到该水平，预计下半年可维持在8%左右 [108][109]

业绩总结 - Amedisys在2020年第二季度的总收入为4.851亿美元，同比下降2.7%[8] - 2020年第二季度的EBITDA为6600万美元，同比增长8%，EBITDA利润率为14%[8] - 每股收益（EPS）为1.34美元，同比增长11%[8] - 2020年第二季度的GAAP净收入为3510万美元，现金流来自运营为1.339亿美元[31] - 自由现金流为1.305亿美元，同比增长127.7%[8] 用户数据 - 家庭健康部门的同店总量下降2%，同店入院量下降9%[7] - 临终关怀部门的同店日均住院人数（ADC）持平，入院量下降1%[7] - 家庭健康部门的每个病例收入为2818美元，同比下降2.3%[8] - 临终关怀部门的每日日均收入为155.51美元，同比增长1.9%[8] - 2020年10月的患者满意度评分为4.41，较之前的4.26有所提升[27] - 家庭健康服务的入院和转诊恢复速度快于预期，家庭健康量约为疫情前水平的98%[41] 财务数据 - 自由现金流为1.305亿美元，较去年同期显著增长[31] - 截至2020年6月30日，总债务为406.5百万美元，净债务为299.2百万美元，杠杆比率为1.3[29][30] - 净债务为2.992亿美元，净杠杆比率为1.3倍[8] - 由于COVID-19影响，总一般和行政费用为1.514亿美元，占总收入的31.2%[19] - 总体一般和行政费用（G&A）占收入的比例同比增加了160个基点，金额为400万美元[21] 未来展望 - 预计2021财年家庭健康和临终关怀的行业影响分别为+2.6%[39] - 2021财年CCH预计将交付超过5000万美元的EBITDA[39] 新产品和新技术研发 - 关键个人防护装备（PPE）库存充足，N95口罩库存为500,000单位，成本为260万美元[44] - 2020年家庭健康服务的成本中，COVID-19相关费用为1,565,000美元[32] 负面信息 - 由于COVID-19的影响，所有三条业务线的增长受到影响，但临终关怀和家庭健康部门在季度末实现了增长[24] - 计划关闭的单位数量为6个[32]

公司业务收入来源占比 - 2020和2019年三、六个月内公司约74%的收入来自医疗保险[131] 公司业务运营中心分布 - 截至2020年6月30日，公司在美国39个州和哥伦比亚特区拥有并运营322个经医疗保险认证的家庭医疗保健中心、190个经医疗保险认证的临终关怀中心和14个个人护理中心[132] 支付率及上限金额调整 - 2021财年医疗保险和医疗补助服务中心（CMS）拟将临终关怀支付率提高2.6%，总上限金额提高2.6%至30,744美元，公司预计影响与2.6%的增幅一致[135] - 2020年CMS家庭医疗最终规则使家庭医疗服务提供商的支付增加1.3%，公司估计该规则对其收入的影响为减少2.8%[136][137] - 2021年CMS拟将家庭医疗服务提供商的支付提高2.6%，公司预计影响与2.6%的增幅一致[138] 政府法案资金获取 - 公司家庭健康和临终关怀部门从《新冠病毒援助、救济和经济安全法案》（CARES法案）首批300亿美元资金中获得约1亿美元，其中包括与权益法投资相关的200万美元，还因收购AseraCare获得约500万美元[141] 公司收购情况 - 2020年公司进行多项收购，包括以6560万美元收购Asana Hospice、以300万美元收购华盛顿一家家庭医疗服务提供商的监管资产、以70万美元收购肯塔基一家家庭医疗服务提供商的监管资产、以2.304亿美元收购AseraCare Hospice[145][146] 收购和整合成本 - 2020年三、六个月内，公司分别产生约400万美元和600万美元与收购和整合相关的成本[147] 医疗保险索赔报销暂停影响 - 2020年5月1日至12月31日暂停自动削减2%的医疗保险索赔报销，预计将使公司2020年净服务收入增加约2300万美元[147] 公司季度财务数据变化 - 2020年第二季度与2019年同期相比，公司净服务收入从4.93亿美元降至4.85亿美元，运营收入从4470万美元增至4990万美元[148] 收购业务收入及运营亏损 - 2020年1 - 6月收购Asana和AseraCare，贡献约1600万美元收入和400万美元运营亏损[149] 报销政策及疫情对净服务收入影响 - PDGM报销政策变化使净服务收入减少约700万美元，公司通过调整人员组合和利用率克服了该影响[150] - 新冠疫情使净服务收入同比减少约3000万美元，可变成本结构缓解了部分收入影响[151] 救济基金覆盖费用 - 公司使用CARES法案救济基金和Mass Home Care ASAP项目资金共2200多万美元覆盖新冠相关费用[152] 家庭健康部门季度数据变化 - 家庭健康部门2020年Q2净服务收入2.902亿美元，同比下降2800万美元，运营收入4820万美元，同比下降750万美元[154] 临终关怀部门季度数据变化 - 临终关怀部门2020年Q2净服务收入1.771亿美元，同比增加2400万美元，运营收入4570万美元，同比增加1500万美元[163] PDGM实施及扣押令暂停对收入影响 - 2020年PDGM实施使净服务收入估计减少2.8%，即700万美元，5月1日起暂停扣押令增加约300万美元收入[156][158] 其他运营收入情况 - 其他运营收入主要是CARES法案救济基金收入，家庭健康和临终关怀部门分别确认1500万和700万美元[160][170] 各部门服务成本变化 - 服务成本方面，家庭健康部门下降2%，临终关怀部门增加1000万美元[161][171] 各部门其他运营费用变化 - 其他运营费用方面，家庭健康部门减少约200万美元，临终关怀部门增加600万美元[162][172] 个人护理业务板块季度数据变化 - 个人护理业务板块2020年Q2净服务收入1770万美元，较2019年的2.12亿美元减少350万美元，运营收入110万美元，较2019年的240万美元减少130万美元[173] 公司业务季度总运营费用变化 - 公司业务2020年Q2总运营费用4510万美元，较2019年的4390万美元增加120万美元[175] 公司上半年财务数据变化 - 2020年上半年合并净服务收入9.767亿美元，较2019年的9.603亿美元增加1640万美元，运营收入9380万美元，较2019年的8910万美元增加470万美元[177] 上半年收购业务收入及运营情况 - 2020年上半年收购业务贡献约1.14亿美元收入和300万美元运营亏损，2019年同期贡献约8100万美元收入和600万美元运营收入[179] 家庭健康业务板块上半年数据变化 - 家庭健康业务板块2020年上半年净服务收入5.938亿美元，较2019年的6.287亿美元减少3490万美元，运营收入9530万美元，较2019年的1.077亿美元减少1240万美元[185] - 家庭健康业务板块2020年上半年Medicare收入3.968亿美元，较2019年的4.325亿美元减少3570万美元，同店增长率为 - 8%[185] - 家庭健康业务板块2020年上半年非Medicare收入1.97亿美元，较2019年的1.962亿美元基本持平，同店增长率为0%[185] 上半年各业务板块新冠费用情况 - 2020年上半年公司各业务板块因COVID - 19产生约2300万美元费用，已通过相关项目资金覆盖并计入其他运营收入[182] 家庭健康业务板块PDGM实施影响 - 家庭健康业务板块2020年上半年因PDGM实施导致净服务收入减少约1200万美元，占比约2.8%[187] 家庭健康业务板块服务成本情况 - 家庭健康业务板块服务成本因总访问量减少11%而下降3%，但每次访问总成本因工资增长等因素上升9%[192] 临终关怀业务板块上半年数据变化 - 临终关怀业务板块2020年上半年净服务收入3.465亿美元，较2019年的2.902亿美元增加5600万美元，运营收入8400万美元，较2019年的6410万美元增加2000万美元[194][197] 个人护理业务板块上半年数据变化 - 个人护理业务板块2020年上半年净服务收入3640万美元，较2019年的4140万美元减少500万美元，运营收入230万美元，较2019年的390万美元减少约200万美元[204][205] 公司上半年企业运营总费用变化 - 公司2020年上半年企业运营总费用8780万美元，较2019年的8660万美元增加约100万美元[206] 公司上半年现金流量变化 - 2020年上半年经营活动提供的现金为1.399亿美元，较2019年的7930万美元增加6060万美元；投资活动使用的现金为2.843亿美元，较2019年的3.479亿美元减少6360万美元；融资活动提供的现金为2.282亿美元，较2019年的2.623亿美元减少3410万美元[207] 公司资本支出情况 - 2020年上半年资本支出为170万美元，2019年同期为270万美元，2020年资本支出预计为600 - 800万美元[211] 公司现金及现金等价物和可用额度情况 - 截至2020年6月30日，公司现金及现金等价物为1.773亿美元，5.5亿美元循环信贷安排下的可用额度为2.862亿美元[211] 患者应收账款情况 - 患者应收账款从2019年12月31日到2020年6月30日增加1140万美元，2020年和2019年上半年现金收款占收入的百分比分别为106%和102%，2020年6月30日的应收账款周转天数为42天[213] 各业务板块收入构成 - 临终关怀业务板块2020年上半年医疗保险收入3.275亿美元，非医疗保险收入1900万美元；个人护理业务板块非医疗保险收入3640万美元[194][204] 各业务板块服务成本变化 - 临终关怀业务板块2020年上半年服务成本1.89亿美元，较2019年的1.614亿美元增加2800万美元；个人护理业务板块2020年上半年服务成本2820万美元，较2019年的3110万美元减少290万美元[194][204] 各业务板块运营指标变化 - 临终关怀业务板块2020年上半年平均每日患者人数为12279人，较2019年的10709人增长2%；个人护理业务板块2020年上半年计费小时数为1394797小时，较2019年的1681862小时减少[194][204] 患者应收账款总额及周转天数 - 2020年6月30日，患者应收账款总额为249.0美元，应收账款周转天数为42.0天；2019年12月31日，患者应收账款总额为237.6美元，应收账款周转天数为40.9天[216] 公司信贷协议情况 - 2019年2月4日，公司签订首份修订信贷协议，提供最高7.25亿美元的高级有担保信贷安排，包括5.5亿美元的循环信贷安排和最高1.75亿美元的定期贷款安排[217] 定期贷款使用情况 - 公司于2019年2月4日借入定期贷款安排的全部本金，用于支付CCH收购的部分购买价格[218] 信贷安排借款利率变化 - 2020年6月30日止三个月和六个月，5.5亿美元循环信贷安排的加权平均借款利率分别为2.1%和2.5%；2019年6月30日止三个月和六个月为4.0%；2020年6月30日止三个月和六个月，1.75亿美元定期贷款安排的加权平均借款利率分别为2.0%和2.6%；2019年6月30日止三个月及2019年2月4日至6月30日为4.0%[219] 公司综合杠杆比率和利息覆盖率 - 截至2020年6月30日，公司综合杠杆比率为1.3，综合利息覆盖率为14.8，符合修订信贷协议的契约规定[220] 循环信贷安排使用情况 - 截至2020年6月30日，公司5.5亿美元循环信贷安排的可用额度为2.862亿美元，未偿还借款为2.35亿美元，未偿还信用证为2880万美元[220] 公司股票回购计划 - 2019年2月25日，公司董事会授权一项股票回购计划，可在2020年3月1日前回购最多1亿美元的已发行普通股[222] 股票回购计划执行情况 - 公司在2020年未根据该股票回购计划回购任何股份，该计划于2020年3月1日到期[224] 通货膨胀对经营业绩影响 - 公司认为通货膨胀未对经营业绩产生重大影响[225] 利率波动对债务利息费用影响 - 截至2020年6月30日，受利率波动影响的未偿还债务总额为4.034亿美元，假设公司不偿还本金，利率变动1.0%将导致年度利息费用变动约400万美元[227]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP基础上，摊薄后每股净收益0.96美元，营收4.92亿美元，较2019年增加2400万美元，增幅5% [12] - 调整后，营收增长2400万美元，增幅5%至4.92亿美元；EBITDA减少160万美元，降幅3%至5300万美元；EBITDA占营收百分比下降90个基点；每股收益下降0.06美元至1.05美元 [13] - 第一季度经营活动产生的现金流为600万美元，超内部模型近2000万美元 [18] - 截至3月31日，公司总流动性为4.78亿美元，净杠杆率为1.0倍；AseraCare交易完成后，流动性将减少2.25亿美元，杠杆率将升至2.1倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 截至3月13日，预计2020年第一季度家庭健康入院人数增长6.2%；3月第二周开始受疫情影响，转诊量下降，4月5日当周转诊量降至低点，随后逐渐恢复 [21] - 家庭健康每次就诊成本较上年增长3.9%，主要因加薪、低业务量对固定成本的影响和薪酬政策变化，部分被临床人员配置结构调整抵消 [14] 临终关怀业务 - 临终关怀转诊量在3月22日当周降至低点，入院量显著改善，但3月的放缓将影响第二季度早期的遗留和CCH ADC，预计随着入院量增加将恢复 [22] - 临终关怀每日成本增长2.6%，主要因收购业务的每日成本较高，尽管2019年8月加薪，但遗留业务的每日成本下降 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年CMS拟对临终关怀规则进行调整，市场篮子更新3%，生产率调整40个基点，净拟议费率更新2.6%，同时拟将资本金额提高2.6%，公司预计影响与2.6%的费率更新一致 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 实施快速恢复战略，包括推出重点领域行动计划、建立定制化呼叫路由、持续招聘和入职BD人员、制定患者和家庭沟通要点、利用公司接收新冠患者的良好形象开拓新转诊源 [36] - 推进长期市场扩张战略，包括招聘两名增长高级副总裁领导家庭健康和临终关怀销售工作、利用销售分析能力、寻找家庭健康救援机会、与大学医疗中心建立合资企业 [37] - 执行临终关怀无机增长战略，包括大型临终关怀交易、小规模收购和新设机构，已完成多项交易，新增超6000 ADC [41] 行业竞争 - 行业因疫情得到政府援助，如隔离假期、提前加速付款计划、工资税延期等，但长期来看，PDGM的影响将在政府援助结束后显现，行业可能出现更严重的洗牌 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 疫情自3月第二周开始影响公司业务，家庭健康和临终关怀业务均受到冲击，包括转诊量下降、错过就诊增加等，但4月以来业务量呈现恢复趋势 [21] - 疫情导致公司成本增加，包括培训费用、保障工资和个人防护设备（PPE）成本等，第二季度PPE采购数量和单位成本将显著增加 [22] 未来前景 - 公司对2021年盈利前景持乐观态度，但认为市场恢复速度存在不确定性，需采取保守策略，争取在第四季度达到适当的ADC水平 [44] - 家庭作为护理场所的需求将持续增长，人口结构和消费者选择将推动行业发展，公司将受益于这些趋势 [35] - 公司将利用技术创新，如远程医疗和虚拟护理中心，提高护理效率和质量，优化成本结构 [35] 其他重要信息 - 公司收到提供者救济基金约1亿美元现金付款，将用于弥补与疫情相关的收入损失和医疗成本，在收到HHS最终书面指导前，不会使用该资金 [28] - 2020年5月1日至12月31日，2%的隔离措施暂停，将使公司收入增加约2000万美元 [30] - 公司决定不申请提前加速付款计划，因不需要资金且现金余额未严重受损 [30] - 《CARES法案》允许雇主和个体经营者推迟支付2020年社会保障税的雇主部分，预计为公司带来约5000万美元的现金影响 [30] - 非医师从业者现在可以认证家庭健康资格、订购家庭健康服务、制定和审查护理计划以及认证和重新认证资格，为公司创造了新的转诊源 [31] - 家庭健康和临终关怀业务现在可以提供远程医疗服务，但目前尚无报销，且远程医疗访问不计入家庭健康Lupa阈值 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待2021年盈利与疫情前基线的对比 - 公司对2021年盈利前景乐观，认为临终关怀和家庭健康业务已开始恢复，关键是在第四季度达到适当的ADC水平，但市场恢复速度不确定，需采取保守策略争取市场份额 [44][45] 问题2: 如何看待AseraCare业务及整合过程、机会和盈利前景 - AseraCare是优质资产，文化和运营质量良好，地理位置互补，预计6月1日完成收购，将其纳入公司系统，可能需要投资增加销售团队，预计两到三年内EBITDA翻倍 [48][49] 问题3: 家庭健康转诊和患者取消就诊的情况，包括机构与社区转诊、SNF和AL限制政策与患者取消就诊的影响 - 医生转诊下降早于医院或机构转诊，但两者在同一周触底，医生转诊反弹更快，公司通过BD努力新增约600个独特转诊源；3月底至4月初，设施限制和患者反对情况最严重，目前设施访问和患者接受度均有改善 [53][54] 问题4: 疫情前每疗程收入情况，PDGM和疫情对其影响，以及第二季度的预期 - 每疗程收入同比下降约104美元，约70%与PDGM相关，约20美元与上一年度进行中的疗程有关，疫情也有一定影响；预计第二季度仍会受到影响，尤其是4月和5月 [57][58] 问题5: LUPA费率的负面影响是否会持续，能否抵消PDGM行为变化的积极影响；公司如何在市场中脱颖而出获取市场份额 - 公司在应对PDGM的成本指标上领先，预计第二季度有200万美元的积极影响，但LUPA费率会逐渐侵蚀这一优势；公司通过积极接收新冠患者、准备充足PPE、加强员工培训和BD工作等方式，树立良好形象，开拓新业务 [64][61] 问题6: 现金流低于过去四到五个季度的原因，政府援助是否会改变PDGM带来的收购机会 - 现金流受ARP费率降低影响，但公司在现金收款方面表现良好，预计DSO将再增加两到三天；政府援助短期内对竞争对手有帮助，但长期来看，PDGM的影响将在援助结束后显现，行业可能出现洗牌，公司认为届时将有更多收购机会 [67][68][70] 问题7: 如何处理CARES资金的会计问题 - 将其作为递延项目处理，根据收入损失和成本情况逐步计入损益表，具体会计处理需等待更多指导 [73][74] 问题8: Q4成本结构是否能达到预期，疫情是否延迟了时间 - 公司正在重新评估各项成本，包括推迟Medalogix的推出和重新评估新设机构的支出；第四季度可能会在BD方面增加支出以推动ADC恢复，2021年仍是公司关注的重点 [77][78][79] 问题9: 如何看待经济衰退对公司业务增长的影响 - 经济衰退对公司有利，可降低员工流动率、提高生产率，吸引其他行业的优秀人才；公司在医疗保险优势业务上有良好表现，将继续推动相关工具的使用；历史上，急性后期服务需求在衰退期间未显著变化，公司有望通过招聘和保留员工实现加速增长 [82][83][85] 问题10: 当前情况是否有助于加速向LPN和PTA人员配置的转变 - 公司在人员配置比例上已领先于计划，预计年底达到或超过50%的目标，目前认为按计划推进较为合适 [89][90][92] 问题11: 家庭健康业务改善趋势的驱动因素，以及各因素的恢复顺序和速度 - 患者对护理人员上门的接受度首先恢复，其次是医生办公室的患者流量增加，最后是医院出院和择期手术的恢复，预计未来几周择期手术的恢复将加速业务增长 [95] 问题12: 疫情对入院人数的影响中，医院或机构转诊与医生办公室转诊的比例，以及是否有其他病例类型或治疗方式受影响更大 - 医生转诊和设施转诊下降幅度相同，医生转诊下降和恢复更早，医院转诊稍晚；除择期手术相关的康复外，其他治疗方式受影响不显著 [98][99] 问题13: 业务量在机构和社区之间的分配比例 - 业务量更倾向于机构，机构占比55% - 58%，社区占比42% - 45% [100] 问题14: 与医疗保险优势合作伙伴的对话情况，是否加速或放缓了相关举措，以及是否有机会出现 - 与合作伙伴关于创新支付和风险承担安排的对话未放缓，但执行时间可能延长；远程医疗的兴起带来了更多关于远程患者监测和纵向患者管理的对话，是一个缓慢但有机会的过程；合作伙伴因MLR问题，对创新支付安排更感兴趣 [102][103][104] 问题15: 今年前四个月是否有未纳入规划的利好或不利因素 - 利好因素包括PDGM实施进展顺利、救援项目准备充分、CCH业务改善、AseraCare收购推进；不利因素是疫情对家庭健康业务的严重冲击；排除疫情影响，公司EBITDA可能达到5500万美元，LPN/RN比例表现优于预期，PDGM收入部分稍落后但差距正在缩小 [107][108][109] 问题16: 行业对治疗师需求的中期展望 - 随着PDGM的实施，适当的就诊利用率至关重要，公司在减少每次疗程就诊次数方面领先，但需过滤疫情影响，合理配置人员和利用技术；2020年可能更需要熟练护理人员，预计人员配置将保持健康平衡 [111][112] 问题17: LUPA问题是否会在第二季度触底，第四季度解决，第三季度为过渡期 - 公司预计LUPA问题将在第三季度解决，该问题主要是由于规则变化导致的，需要时间适应和培训，但公司有信心通过团队努力解决 [114][115][116] 问题18: 如果家庭健康业务出现结构性需求下降，固定成本能否降低 - 公司根据患者数量灵活配置人员，会审查各个领域以控制成本，保持G&A支出与收入的合理比例 [119] 问题19: 如何主动重新分配目前大幅下降的费用类别，如差旅费，节省的费用主要用于哪些方面 - 主要用于业务发展（BD），以帮助公司更快恢复业务；家庭健康业务成本具有一定灵活性，业务量下降节省了约300万美元成本，临终关怀业务成本相对固定，两者结合有助于公司应对困难 [122][123]

业务结构与规模 - 公司约74%的收入来自医疗保险，业务包括家庭健康、临终关怀和个人护理三个可报告业务部门[108] - 截至2020年3月31日，公司拥有并运营322个医疗保险认证的家庭健康护理中心、146个临终关怀护理中心和12个个人护理中心[109] 政策影响与支付率变化 - 2021财年临终关怀支付率预计提高2.6%，总上限金额提高2.6%至30,743.86美元，公司预计受影响程度与该增幅一致[111] - 2020年家庭健康最终规则实施后，预计家庭健康服务提供商支付增加1.3%，公司预计该规则使自身收入减少2.8%[112][114] 新冠疫情影响 - 2020年第一季度运营和财务表现受新冠疫情影响，公司4月收到约1亿美元的CARES法案资金，预计2020年净服务收入增加约2100万美元，运营现金流增加约5000万美元[115] - 公司运营受COVID - 19和PDGM报销政策变化影响，家庭健康部门净服务收入和毛利分别减少约600万美元[123][124] - 家庭健康部门成本服务下降3%，主要因COVID - 19导致总访问量减少7%和临床医生利用率提高[125] - 个人护理部门毛利率提升130个基点，COVID - 19对该部门净影响较小[134] - 2020年3月公司根据修订后的信贷协议借款1.5亿美元以缓解新冠疫情带来的现金问题，公司认为有足够流动性支持运营、资本需求和偿债需求[142][144] 收购情况 - 2020年1月1日，公司以6.33亿美元收购Asana Hospice；3月1日，以300万美元收购华盛顿一家家庭健康服务提供商的监管资产[117] - 2020年第一季度，公司因收购和整合产生约200万美元成本[117] - 2020年第一季度，收购贡献约5300万美元收入和200万美元运营亏损；2019年第一季度，收购贡献约3200万美元收入和200万美元运营亏损[118] - 临终关怀部门成本服务增加1800万美元，约1400万美元归因于收购活动[132] - 从2019年12月31日到2020年3月31日，患者应收账款增加3100万美元，其中890万美元与收购活动有关[145] 财务表现对比 - 与2019年第一季度相比，2020年第一季度公司收入增加2400万美元，运营收入基本持平[118] - 2020年第一季度，公司其他运营费用占收入的百分比比上一年增加0.9%，排除收购和整合成本后增加1.8%[121] - 家庭健康部门2020年第一季度净服务收入3.036亿美元，运营收入4710万美元，较2019年分别减少700万美元和500万美元[122][123] - 家庭健康部门Medicare收入同比下降4%，Non - Medicare收入同比增长3%，总入院人数同比增长3%，总服务量同比增长1%[122] - 临终关怀部门2020年第一季度净服务收入1.694亿美元，运营收入3830万美元，较2019年分别增加3200万美元和500万美元[128][129] - 临终关怀部门Medicare收入同比增长5%，入院人数同比增长1%，日均患者数同比增长4%[128] - 个人护理部门2020年第一季度净服务收入1870万美元，运营收入120万美元，较2019年分别减少100万美元和30万美元[134][135] - 公司企业总运营费用在2020年第一季度与2019年持平，排除收购影响后增加约100万美元，占收入增加额的3%[137][138] 现金流与资本支出 - 2020年第一季度经营活动提供的现金为600万美元，较2019年同期减少1410万美元；投资活动使用的现金为7070万美元，较2019年同期减少2.582亿美元；融资活动提供的现金为1.46亿美元，较2019年同期减少1.532亿美元[139][140] - 2020年第一季度资本支出为140万美元，高于2019年同期的120万美元，预计2020年资本支出在600 - 800万美元之间（不包括未来收购影响）[143] - 截至2020年3月31日，公司现金及现金等价物为1.748亿美元，5.5亿美元循环信贷额度下可用额度为2.998亿美元[143] - 2020年和2019年第一季度现金收款占收入的百分比分别为102%和101%；2020年3月31日应收账款周转天数为46.6天，较2019年12月31日增加5.7天，较2019年3月31日增加5.4天，向PDGM过渡预计影响5.9天[145] 信贷协议与债务情况 - 2019年2月4日公司修订信贷协议，提供最高7.25亿美元的高级担保信贷安排，包括5.5亿美元循环信贷额度和最高1.75亿美元定期贷款额度，公司于当日借入全部定期贷款额度用于CCH收购[149][150] - 2020年和2019年第一季度，5.5亿美元循环信贷额度借款的加权平均利率分别为3.2%和4.2%；1.75亿美元定期贷款额度借款在2020年第一季度加权平均利率为3.2%，2019年2月4日至3月31日为4.2%[151] - 截至2020年3月31日，公司综合杠杆比率为1.5，综合利息保障倍数为16.6，符合修订后信贷协议的契约规定[152] - 截至2020年3月31日，受利率波动影响的未偿债务总额为3.906亿美元，利率变动1%将使年度利息费用约变动390万美元[157] 股票回购计划 - 2019年2月25日公司宣布董事会授权最高1亿美元的股票回购计划，于2020年3月1日到期，2020年和2019年第一季度均未进行回购[154]

业绩总结 - Amedisys在2019年的总收入从16.643亿美元增长至19.616亿美元，增幅为18%[10] - 2019年EBITDA从1.806亿美元增长至2.253亿美元，增幅为25%[4] - 每股收益（EPS）为0.94美元，同比增长3%[10] - 2019年现金流来自运营超过2亿美元[4] - 2019年总现金流量为7240万美元[10] - 2019年同店护理总入院量和总量均增长4%[9] 用户数据 - 同店平均每日入住率（ADC）增长8%[17] - 每日净收入增长1.3%[17] - 每次护理收入为2916美元，同比增长0.9%[10] - CCH收入贡献为4370万美元[17] - CCH部门EBITDA贡献为390万美元（扣除公司费用后为240万美元）[17] 财务状况 - 2019年总债务为1.493亿美元，净杠杆比率为0.7倍[10] - 2019年净债务为1.492亿美元，净杠杆率为0.7倍[32] - 可用流动资金为5.463亿美元[33] - 总体企业管理费用为3560万美元，占总收入的7.6%[20] - 护理健康部门的企业管理费用占收入的23.2%[20] - 护理部门的企业管理费用占收入的21.9%[20] 未来展望 - 2020年指导收入为21.15亿至21.60亿美元[37] - 2020年指导EBITDA为2.50亿至2.60亿美元[37] - 2020年调整后的每股收益指导为4.90至5.13美元[37] - 2020年预计的总资本支出为700万至900万美元[39] - 2020年在PDGM资源上的投资预计为500万美元[40] - 2020年在创新和项目上的投资预计为300万美元[40] - 2020年CCH预计将贡献3400万至3600万美元的EBITDA[43] - 2020年整体税率约为26%[39] 负面信息 - 2019年家庭健康的最终规则影响为-4.36%[41] - 2020年预计的临终关怀行业影响为+2.6%[41] 人力资源 - 2019年临床员工自愿离职率从17.2%降至16.9%[4]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度GAAP基础上，净收入为每股摊薄后0.83美元，营收5.01亿美元，较2018年增加6600万美元，增幅15%；全年净收入为每股摊薄后3.84美元，营收20亿美元，较2018年增加2.93亿美元，增幅18% [21] - 2019年第四季度调整后，营收增长6600万美元，增幅15%，至5.01亿美元；EBITDA增加超800万美元，增幅19%，至5200万美元；EBITDA占营收百分比增加30个基点，每股收益增加0.03美元，至0.94美元；全年调整后，营收增长2.97亿美元，增幅18%，至19.6亿美元；EBITDA增加4500万美元，增幅25%，至2.25亿美元；EBITDA占营收百分比增加70个基点，每股收益增加0.77美元，增幅21%，至4.40美元 [22] - 2019年第四季度，总G&A费用调整后为1.54亿美元，占总营收30.7%，较上一年增加2500万美元，主要因1400万美元的临终关怀收购和500万美元的额外销售员工费用；公司还在2019年有近700万美元的有目的G&A投资 [27] - 2019年第四季度，经营活动产生现金流7520万美元，偿还循环信贷额度近7000万美元，净杠杆率约0.7倍；DSO环比下降3.8天，至44.9天；全年经营活动产生现金流2.02亿美元，自由现金流1.9亿美元 [27][28] - 公司预计2020财年营收21.2 - 21.6亿美元，调整后EBITDA 2.5 - 2.6亿美元，调整后每股收益4.90 - 5.13美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 家庭健康业务 - 2019年第四季度，营收3.16亿美元，较上一年增加1200万美元，增幅4%，主要因同店总业务量和入院人数均增长4% [23] - 2019年第四季度，访问临床医生每次访问成本增加1.55美元，主要因计划内薪资增长；每次访问总成本增加1.90美元，较上一年增长2%；毛利率提高160个基点，主要因所有付款方的费率提高以及业务预付从17.7降至17 [24] - 2019年第四季度，EBITDA为4810万美元，增加470万美元，EBITDA利润率为15.2%，提高90个基点；2019年全年该业务板块EBITDA利润率为16.3%，较上一年提高120个基点，较2017年提高310个基点 [24] 临终关怀业务 - 2019年第四季度，营收1.65亿美元，较上一年增加5600万美元，增幅51%；同店日均入住率增长8%，每日净收入增长1%，至153.42美元，每项服务每日成本增长5%，至83.13美元 [25] - 2019年第四季度，该业务板块G&A费用增加1500万美元，占临终关怀营收23%，其中收购活动增加1200万美元；EBITDA为3800万美元，较上一年增加850万美元，增幅29% [25] - CCH和RoseRock收购在2019年第四季度为临终关怀业务增加4600万美元营收和400万美元EBITDA；全年为该业务增加1.74亿美元营收和2300万美元EBITDA [26] 个人护理业务 - 2019年第四季度，该业务板块产生约2000万美元营收，EBITDA利润率较上一年提高110个基点；因经济强劲带来的困难继续限制其增长，且结果因包含收购而与往年不可比 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2020年公司最大举措是应对PDGM，通过增加LPN和PTA利用率、优化每次发作的访问次数等成本杠杆，以及扩大Medalogix护理范围，公司准备在新支付系统下发展和增长；目前PDGM实施近七周，早期经验积极，CMS索赔处理顺利，临床和后台团队未受太大干扰，且小运营商寻求帮助的情况增多 [15][16] - 2020年公司要实现Compassionate Care Hospice EBITDA贡献3400 - 3600万美元；继续在三条业务线实现高于市场的持续增长；继续建设个人护理网络基础设施 [17][18] - 公司对2021 - 2022年充满期待，届时PDGM早期影响将过去，新的临终关怀资产将完全整合并按传统增长率和利润率水平运营，整合式家庭健康有望成为MA计划的差异化因素 [19] - 行业方面，PDGM实施使小运营商面临挑战，公司有机会通过吸收资产扩大市场份额；临终关怀业务收购市场价格高，竞争激烈 [16][85] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2019年公司表现出色，在质量、人员、运营效率和增长四个战略支柱方面都取得良好成果；公司“以人为本”战略有效，超出两次上调后的指导范围，为2020年持续增长和成功奠定基础 [8][14] - 对于2020年，管理层对PDGM准备工作有信心，预计成本杠杆在下半年发挥更大作用，EBITDA表现将与历史模式不同；认为公司在临终关怀收购和业务增长方面将取得进展，有望在2021年及以后实现显著增长 [30][31] 其他重要信息 - 2019年公司照顾超5万名患者/天，三条业务线访问超1230万次；至少91%的家庭健康护理中心星级评分达4.0及以上；总自愿离职率降至16.9%，为历史最低水平 [8] - 2019年公司完成Compassionate Care Hospice和RoseRock Hospice收购，2020年1月1日关闭Asana Hospice；与Medalogix扩大合作，将Touch和Care产品的护理中心占比从10%提高到近50%；与ClearCare建立全国性个人护理合作伙伴关系 [9] - 2019年第四季度，公司LPN利用率从2018年第四季度的38.6%提高到42.3%，PTA利用率从41.7%提高到44.4%；将Medalogix Care扩展到60家家庭健康机构，本季度每次发作访问次数从2018年第四季度的17.7次降至17次，质量评级保持稳定并在很多情况下有所改善 [15][16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2019年第四季度增长减速的影响因素及2020年增长预期 - 第四季度家庭健康业务专注PDGM准备，临终关怀业务专注CCH整合，影响了增长；同时季度间数据存在一定噪音 [35][37] - 公司对2020年增长有信心，临终关怀业务招聘问题已解决，预计各业务线将加速增长 [36] 问题2: 2021年及以后的报销、增长和并购环境展望 - 2020年支付影响主要在下半年，收入方面影响约2.8%；第一季度合并症抵消可能短缺约200万美元，全年平均可持平；LPN、RN、PT、PTA的访问和组合方面，预计第四季度达到50%，全年平均减少一次访问 [39][40] - 2021年是很好的增长机会，CCH有持续增长空间，公司整体有望实现显著增长 [42] 问题3: 第四季度影响增长的因素是否会延续到2020年第一、二季度 - 3月将看到PDGM的全面影响，周围仍会有一些干扰，影响转诊；家庭健康护理中心仍专注PDGM执行，CCH整合也在进行中，但公司仍按计划推进，对此有信心 [46] 问题4: 决定吸收资产的因素及相关流程 - 公司考虑三个方面：与现有许可证重叠区域，可进行良好吸收且无提供者编号带来的责任；超出许可证区域收购提供者编号需谨慎，因有六年追溯期责任；对有证书需求（CON）的州的资产感兴趣，因其市场更具价值 [49][50] - 当有财务困难的机构寻求帮助时，公司有评估工具和团队，会考虑自身能力、患者选择等因素，约50%的患者符合家庭护理评估标准 [51][52] 问题5: 与Medalogix增加合作的目标 - 目前专注Medalogix的Care和Touch两个工具，计划在第二季度末将Care部署到整个组织，第三季度末完成Touch部署，主要涉及费用、培训和推广成本 [54] - Care对PDGM至关重要，Touch有助于减少医院再入院率，在与管理式医疗的合作中很重要 [55] 问题6: ClearCare合作对与MA计划对话的影响 - 该合作增强了与MA计划的对话，一方面通过交叉转诊建立和充实网络，已取得一些早期成果；另一方面与WellSky和ClearCare合作整合信息，以优化护理人员配置和提供个性化护理计划，MA计划对此感兴趣 [58][59] 问题7: Medalogix工具释放产能及加速人员配置组合转变的可能性 - Medalogix工具可优化访问次数，若每次发作减少一次访问，可在护理中心层面创造产能，但对人员技能组合影响不大 [61] - 去年第四季度的薪酬实践变革是加速人员配置组合优化的关键因素，公司有信心实现50 - 50的人员配置比例，甚至可能更好 [61] 问题8: 政府是否会重新审视追溯期政策 - 公司与CMS有过早期讨论，但目前CMS未回应；随着报销政策变化和小运营商困境，可能出现家庭健康服务匮乏地区，若如此，CMS可能会重新考虑相关政策以促进整合 [63][64] 问题9: 2020年第一季度EBITDA调整及第四季度隐含运行率 - 可从2019年第四季度调整后EBITDA运行率5200万美元中减去约1000万美元作为2020年第一季度的参考，这1000万美元包括CCH贡献、费率影响和非经常性车队收益等因素 [66][67] - 预计2020年增长更多集中在下半年，未考虑吸收其他机构带来的增长；公司在业务发展人员和领导层面有投资，预计年底有良好表现 [69][70] 问题10: 第四季度是否为全年EBITDA贡献最高季度 - 从规划来看，第四季度EBITDA贡献可能最高，因为届时各项因素将到位，但仍需考虑健康保险费用等因素；公司表示盈利模式将改变，不再是传统的第二季度最佳，而是下半年呈快速增长态势 [73][74] 问题11: 管理式医疗计划对PDGM的反应 - 有一个重要的按发作付费的管理式医疗支付方在去年底停止相关产品，患者被重新分配到其他服务或计划，公司管理式医疗团队成功协商，使经济影响为中性，但未来按发作入院和按次付费入院比例将改变 [77] - 公司与管理式医疗的合同谈判中，几乎都涉及收益分享条款，这激励公司注重质量并从中获利；公司在医疗保险优势业务中的风险份额从去年的5%提高到今年的20% [77][79] 问题12: 2020年现金流预期 - 预计2020年现金流在1.6 - 1.65亿美元之间，第一季度会因RAP付款等因素受到约6000万美元的干扰，之后会恢复正常；DSO会先受影响再稳定，公司会重新积累现金；公司预计在第二季度偿还大部分为Asana交易提取的循环信贷，第三季度留小部分 [82] 问题13: PDGM对收购价格和竞争的影响 - 在公司许可证区域内吸收资产通常无需付费，有一定条件如雇佣特定人员；存在竞争，但公司的质量、吸收员工能力和成熟的操作手册使其具有优势 [84] - 临终关怀业务收购市场价格高，资产稀缺，竞争激烈，但仍有一些不错的交易 [85][86] 问题14: 2020年EBITDA是否会逐季递增 - 这种描述合理，因为要实现Care产品的全面实施以节省成本、达到LPN和PTA 50 - 50的比例，这些将在第四季度实现，从而带来利润率扩张；同时，PDGM的收入杠杆和CCH的增长也将在下半年推动EBITDA增长 [88][90] 问题15: 临终关怀业务增长是否会全年加速 - 公司预计临终关怀入院增长14%，CCH从2月开始纳入同店指标，会提升增长速度 [92] 问题16: 家庭健康业务中医疗保险优势业务利润率扩张的原因 - 医疗保险优势业务收入全面增长，从成本和收入角度都提高了效率；一方面从管理式医疗组织获得更好的费率，另一方面优化护理人员配置和技能组合，提高了运营效率 [95][96] 问题17: 2020年与2019年第四季度入院增长差异的原因及2020年增长预期 - 2019年第四季度增长受内部对PDGM和薪酬实践的关注、业务发展人员未增长以及前线管理层变动影响；2020年公司计划增加约8%的业务发展人员，并增加领导岗位，同时更有效地利用数据，有信心实现7%的入院增长 [100][102] 问题18: 2020年7%的入院增长中PDGM驱动的自然吸收占比 - 7%的入院增长预期不包含PDGM相关假设，任何吸收带来的增长都将额外计算；市场上约12500家供应商中，公司有16%左右的重叠区域，若市场出现20%左右的洗牌，有大量吸收机会，但实际吸收约50% - 60%的业务 [104][105] 问题19: 2020年持续投资的情况及PDGM 500万美元投资的具体用途 - 投资主要集中在Medalogix、新设机构和ClearCare合作三个方面 [108] - PDGM的500万美元投资包括在整个组织内推广Care和Touch工具，以及一些管理方面的投入；新设机构方面，2018 - 2019年启动11个，2020年目标约10个；其余投资用于ClearCare合作建设和其他创新项目 [109][110] 问题20: CCH 2020年EBITDA增长是由利润率扩张还是收入增长驱动 - 是两者的结合，但更多是收入增长驱动；公司需要增加业务发展人员以提高入住率，随着收入增长，自然会带来利润率提升；收购CCH是因为其入住率未达最优，公司有信心提高入住率并实现利润率扩张 [113][115] 问题21: 对审查选择示范项目的准备情况及与PDGM的平衡 - 该项目在芝加哥进行顺利，确认率近99%以上，采用之前的流程；下一个州是得克萨斯州，之后有影响的大州是北卡罗来纳州和佛罗里达州 [118] - 公司认为这是可扩展的模式，根据州内地点数量可能需要少量额外投资；目前处理过程顺利，没有明显障碍 [118]

公司业务规模与分布 - 公司在美国38个州和哥伦比亚特区拥有479个护理中心，2.1万名员工每年为超41.5万名患者进行超1230万次访问，超2600家医院和6.7万名医生选择其作为急性后期护理合作伙伴[8] - 截至2020年2月14日，公司约有21300名员工，其中家庭健康11600人、临终关怀5800人、个人护理3000人、企业和部门支持900人[26] - 公司家庭健康业务有321个护理中心，分布在34个州和哥伦比亚特区；临终关怀业务有146个护理中心，分布在33个州，每日为超1.2万名患者提供服务；个人护理业务在马萨诸塞州有10个护理中心，佛罗里达州和田纳西州各有1个护理中心[12][16][19][20] 公司服务质量 - 2020年1月发布的报告中，公司患者护理质量星级平均为4.27，86%的供应商达到4星及以上，43个护理中心评为5星及以上；患者满意度平均为3.71，高出行业平均6%[14] 公司收购情况 - 2019 - 2020年，公司进行多次收购，包括2019年2月以3.279亿美元（净现金670万美元）收购Compassionate Care Hospice，4月以1750万美元收购RoseRock Healthcare，2020年1月以6700万美元收购Asana Hospice[19][23] 医保支付情况 - 过去三年，公司服务主要由医疗保险支付，占净服务收入的73% - 76%[9] - 2017 - 2019年，医疗保险家庭健康60天护理周期基础支付分别为2990美元、3040美元、3154美元，2020年12月31日前开始的周期为3221美元，2020年1月1日后开始的30天支付周期为1864美元[28][29] - 2019年医疗保险向家庭健康机构的支付增加2.2%，2020年1月1日起实施替代病例组合调整方法PDGM[30] - 医保临终关怀福利支付分四个护理级别，常规护理有两种支付率，2016年起新增服务强度附加费[34] - 临终关怀护理有住院天数上限和总体支付上限，住院天数上限为总患者护理天数的20% [34] 非医保支付情况 - 非医疗保险支付基于与付款人的条款，按护理周期或每次访问计费，费率通常为医疗保险费率的90% - 100%，约15% - 20%的管理式医疗合同在达到特定指标时有额外付款机会[33] - 非医保支付方按协商协议支付临终关怀和个人护理服务费用[39][40] 公司合作情况 - 2019年7月，公司与ClearCare签署协议，有望建立全国个人护理机构网络，促进家庭护理服务的连续性[21] 公司合规与监管 - 公司在编码、临床运营、计费、患者重新认证和合规方面建立控制流程和措施[41] - 公司受联邦、州和地方当局高度监管，家庭健康和临终关怀子公司需获CMS认证[43] - 17个州和哥伦比亚特区的家庭健康护理中心、9个州和哥伦比亚特区的临终关怀护理中心开展业务需获得需求证书或批准许可[44] - 公司家庭健康护理中心在15个州和哥伦比亚特区、临终关怀服务在6个州的需求证书州开展业务[45] - 公司护理中心需遵守相关法规才能参与医保计划并获支付，新法规2018年1月13日生效[48][49] 违规处罚情况 - 违反联邦和州反欺诈和反回扣法，可能面临监禁、超10万美元罚款、三倍不当报酬及被排除在政府医疗计划外[55] - 违反Stark Law，每次违规民事处罚最高25,372美元，规避限制最高169,153美元，未报告信息每天最高10,000美元[57] - 2020年，HIPAA违规处罚范围为每次119美元至178.5万美元，日历年相同违规最高罚款178.5万美元[59] - 2018年FCA每笔索赔罚款范围在11,463美元至22,927美元[63] - 2018年两党预算法案使部分CMP最高增至102,522美元[67] - 未按IMPACT Act要求报告数据，设施将面临市场篮子价格2%的削减[69] - 家庭健康服务RCD示范项目中，选择最低后付款审查选项需接受25%的付款削减[72] - 家庭健康服务RCD示范项目中，索赔批准率需达到90%（基于至少10次预索赔请求或提交的索赔）[72] - 索赔批准率达标后，提供商可选择退出索赔审查，仅接受5%的抽查[72] - HHVBP模式下，2018 - 2022年支付调整幅度从±3%增长到±8%[76] - HHVBP模式以2015年为绩效基线年，2016年为绩效测量首年[76] 支付政策变化 - 2020年1月1日起，家庭健康服务实行30天支付系统，CMS最初提议将30天护理期的基本支付率降低8.1%，最终降至4.36%[77] - 2021年将全面取消预期付款请求（RAPs）以消除欺诈风险[77] - CMS需回顾分析2020 - 2026财年数据，确定假设和实际行为变化差异的影响并进行必要的付款调整[77] - 2020年1月1日起，PDGM替代病例组合调整方法生效，根据患者特征调整支付并取消治疗访视在付款确定中的使用[77] - 2018年两党预算法案对家庭健康护理有多项政策，包括农村附加支付延期、降低2020年市场篮子更新等[77] 市场风险与竞争 - 公司面临利率波动的市场风险，截至2019年12月31日，受利率波动影响的未偿债务总额为2.417亿美元，利率变动1.0%将使年利息费用变动约240万美元[297] - 公司主要竞争来自当地私营、公立和医院所属的医疗服务提供商以及非营利组织[79] - 家庭健康和临终关怀领域部分地区进入壁垒低，公司基于人员可用性、服务质量、员工专业知识和服务价格竞争[79] 信息获取渠道 - 公司官网为www.amedisys.com，重要信息会发布在投资者关系子页面[80] - 公司电子提交的报告可在SEC网站http://www.sec.gov获取[81] 公司收入风险 - 公司收入大多来自政府第三方支付方，政府支付计划受法规变化等影响，未来医保和医疗补助可能削减预算[38]