业绩总结 - 美国塔公司在2023年第一季度成功减少了浮动利率债务暴露，从75亿美元降至50亿美元[2] - 美国塔公司通过发行债券来进一步减少浮动利率债务暴露，预计将降至15%以下[2] - 公司的数据中心业务表现出色，超出预期[13] - 公司签署了新的电力协议，确保未来几年有足够的电力供应[15] 用户数据 - 公司在美国拥有90%的5%国内营收增长的可见性[17] - 公司在美国拥有约43,000座塔，占美国塔市场的30%至35%[21] 未来展望 - 公司预计到2027年，美国运营商的有机租户账单增长率将达到平均5%[18] - 预计到2027年，为了维持5G网络的运行，运营商每年需要继续投资大约350亿美元[19] - 公司预计在5G周期内，运营商的资本支出将在每年约30亿至35亿美元之间，并在较长期内保持稳定[20] 新产品和新技术研发 - 公司正在探索使用人工智能来辅助业务运营，并计划在未来增加资源[12] 市场扩张和并购 - 美国塔公司计划通过出售印度业务的多数股权来降低负债，为未来更有利的资本配置做准备[4] - 美国塔公司对印度业务的估值约为25亿美元，将根据未来增长前景和资本重新配置做出决策[6] - 公司在海外市场投资时，会根据预期的外币贬值进行长期模型建模，以应对外汇波动[9] - 在印度，公司拥有2%的升级器[10] - 在印度，公司考虑是否保留全部所有权或出售大部分股份[10]

业绩总结 - 美国塔公司在美国拥有长期合同和稳定增长，预计美国有机租户账单增长率为5%[1] - 国际业务预计增长速度将比美国快150个基点，主要受国际市场的有机增长率和CPI指数影响[8] - CoreSight数据中心业务在2021年增长了9%[14] 未来展望 - 美国5G网络建设资本支出预计将在未来几年稳定在30亿至35亿美元之间[4] - 5G网络的发展将推动移动数据消费增长，可能会提前出现新的使用案例，如增强现实、汽车等[7] - 人工智能将成为数据中心需求的重要驱动力[16] 新产品和新技术研发 - 新业务签约将在2024年和2025年带来增长[15] 市场扩张和并购 - 欧洲的有机租户计费增长率预计为8%[12] - 美国塔公司与DISH签订了长期协议，若DISH超出最低要求，可能会带来额外增长[7]

1. 公司及行业概况 * **公司**： American Tower Corporation (NYSE:AMT) * **行业**： 通信基础设施 * **会议主题**： U.S. 5G部署放缓、行业趋势、公司业绩展望 2. 核心观点和论据 * **5G部署放缓**： 美国塔公司认为5G部署放缓速度比预期快，但这是部署周期中的正常现象。与4G相比，5G部署周期更长，因为4G部署时运营商部署时间错开，而5G则由3家运营商同时快速部署。 * **服务收入下降**： 由于5G部署放缓，公司服务收入下降，但预计仍将保持增长。 * **MLA保护**： 公司拥有全面的MLA（多年度协议），这有助于保护公司免受行业波动的影响。 * **长期增长预期**： 公司预计2023年至2027年将实现至少5%的平均有机收入增长。 * **2024年展望**： 公司预计2024年的活动水平将支持其长期增长预期。 * **AI机会**： 公司认为AI在塔侧的应用机会有限，但可能有助于合同起草和数据抽象等内部流程。 3. 其他重要内容 * **U.S. Cellular**： 公司业务与U.S. Cellular的关联很小，因此对其战略选择的影响有限。 * **固定无线和电缆**： 固定无线和电缆是增长领域，但规模可能有限。 * **CBRS**： CBRS在塔上的部署正在增加，但规模有限。 * **O-RAN**： O-RAN对塔业务的影响有限。 * **云原生解决方案**： 云原生解决方案可能需要更多塔上的设备，从而对塔业务产生积极影响。 * **室内DAS**： 公司是室内DAS系统的主要运营商，但该业务规模较小。 * **通货膨胀**： 公司的租户对3%的通货膨胀率感到满意。 * **NOI**： 公司的NOI通常在5年左右重新签订，并可能获得更好的价格。 4. 数据和百分比 * **5G部署放缓**： 5G部署速度比预期快，但预计仍将保持增长。 * **服务收入下降**： 预计服务收入将保持增长。 * **MLA保护**： 公司拥有全面的MLA。 * **长期增长预期**： 2023年至2027年将实现至少5%的平均有机收入增长。 * **2024年展望**： 预计2024年的活动水平将支持其长期增长预期。 * **AI机会**： AI在塔侧的应用机会有限。 * **固定无线和电缆**： 固定无线和电缆是增长领域，但规模可能有限。 * **CBRS**： CBRS在塔上的部署正在增加，但规模有限。 * **O-RAN**： O-RAN对塔业务的影响有限。 * **云原生解决方案**： 云原生解决方案可能需要更多塔上的设备。 * **室内DAS**： 公司是室内DAS系统的主要运营商，但该业务规模较小。 * **通货膨胀**： 公司的租户对3%的通货膨胀率感到满意。 * **NOI**： 公司的NOI通常在5年左右重新签订，并可能获得更好的价格。

公司信息 * **公司名称**： American Tower Corporation (NYSE: AMT) * **会议主题**： KeyBanc Capital Markets Technology Leadership Forum * **会议时间**： 2023年8月7日 * **与会人员**： * Ed Knapp - 美国塔公司首席技术官 * Brandon Nispel - KeyBanc Capital Markets * 其他KeyBanc Capital Markets分析师 核心观点和论据 * **5G部署阶段**： * 目前正处于5G部署的第二阶段，即继续扩大覆盖范围并增加服务需求。 * 第三阶段将是应用驱动下的网络密集化，包括室内系统、小型基站和热点。 * [序号6][序号7][序号8][序号10][序号13] * **技术部署**： * 中频段和毫米波频段是5G部署的关键。 * MIMO技术用于提高频谱效率和覆盖范围。 * [序号16][序号17][序号18][序号19] * **关键应用场景**： * 固定无线、4K视频、元宇宙、AR、VR、MR等。 * [序号28][序号29][序号30][序号31][序号32][序号33] * **AI和数据中心**： * AI技术正在推动数据中心业务的发展。 * 大型语言模型和混合多云模型正在改变数据中心的需求。 * [序号47][序号48][序号49][序号50] 其他重要内容 * **美国塔公司收购CoreSite**： 美国塔公司于一年半前收购了CoreSite，这有助于其扩展数据中心业务。 * [序号4] * **太阳能和电池**： 美国塔公司在非洲拥有20,000个太阳能和电池供电的站点。 * [序号43] * **可持续性**： 美国塔公司致力于提高其业务的可持续性，包括投资于可再生能源和共享电力。 * [序号44][序号45] * **人工智能**： 美国塔公司正在探索将人工智能技术应用于其业务，包括数据中心和塔台。 * [序号46][序号50]

财务数据和关键指标变化 - Q2合并物业收入同比增长超4%，按固定汇率计算超6%，其中美国和加拿大物业收入增长超5%，国际业务增长近3%（排除汇率影响超7%），美国数据中心业务增长超7% [27] - 调整后EBITDA增长近5%至超17亿美元，按固定汇率计算约6%，调整后EBITDA利润率扩大至63.1% [31] - 归属普通股股东的AFFO和AFFO每股收益分别下降不到1%和约2%，主要受利率上升带来的融资成本逆风影响 [31] - 全年展望方面，公司提高了物业收入约1.25亿美元、有机租户账单增长预期、调整后EBITDA 7500万美元、归属普通股股东的AFFO 2500万美元（中点） [36][37][38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 数据中心业务（CoreSite） - 今年前六个月收入和运营利润同比增长9%，Q2租赁量持续上升，互连业务增长约10%，推动物业收入季度增长超4% [5][25] - 现金积压订单处于创纪录水平，管道增长约70%，定价同比上涨15%，续租率上升至7% [50] 国际塔业务 - 拥有近18.3万个站点，贡献约45%的合并物业收入和36%的运营利润，预计2023年总租户账单增长超8.5%，其中有机增长超6.5% [12] - Q2有机租户账单增长7.9%，高于Q1的7.5%，各地区表现为非洲12.9%、欧洲8.3%、亚太5.6%均加速增长，拉丁美洲5.4%略有减速 [28][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 非美国市场2023年运营商资本支出预计约350亿美元，未来几年移动数据消费预计平均增长20% - 30% [12] - 全球5G覆盖方面，美国约95%的人口，欧洲约60%，非洲和拉丁美洲约7% - 8% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 国际塔业务继续选择性投资于监管支持、无线行业竞争健康、资产和对手优质的市场，注重建立全国规模 [9] - 评估资产并进行选择性剥离，如墨西哥光纤业务、波兰业务，并对印度业务进行战略审查 [11] - 加强与各地区市场领导者的合作，提高客户质量和收入可预测性，如非洲、欧洲、拉丁美洲的物业收入来自主要运营商的比例上升 [14] - 注重合同结构，多数合同包含房地产REITs和CPI联动 escalators，推动业务增长 [15] - 利用规模优势，通过全球业务服务组织和采购组织提高效率、降低成本 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 数据中心业务需求持续超过供应，生成式AI用例带来新机遇，公司有望继续实现行业领先的投资资本收益率 [5][9] - 国际塔业务受益于行业资本支出和数据消费增长趋势，合同结构和运营能力将支持未来有机增长 [12][17] - 公司业务具有弹性，通过客户协议有效缓解风险和不确定性，全球投资组合、资产负债表和运营能力使其能够实现股东回报的持续增长 [44] 其他重要信息 - 公司通过发行固定利率债务加强资产负债表，降低浮动利率债务敞口至约60亿美元，占总债务不到15% [24] - 继续就出售印度业务多数股权与投资者进行积极讨论，预计下半年完成交易 [26][64] - 2023年资本支出计划约17亿美元，其中约3.6亿美元用于美国数据中心业务，以满足需求和积压订单 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 美国国内租赁环境及有机租户账单增长能否持续，长期5%目标是否受影响 - 公司看到运营商支出放缓主要体现在服务收入上，但服务业务活动水平仍健康，符合技术升级周期规律 [46] - 长期来看，综合协议保障了2023 - 2027年约5%的有机租户账单增长，不受运营商短期支出波动影响 [47][48] 问题2: 数据中心业务增长来源及资本支出需求 - 客户类型包括云、企业和网络，需求强劲，现金积压订单、管道、定价和续租率表现良好 [50] - 目前资本支出3.6亿美元是合适的运行率，将根据回报和增长率评估是否增加资本支出 [51][52] 问题3: 资产负债表杠杆目标及并购机会 - 去杠杆是优先事项，目标杠杆率在3 - 5倍，目前为5.3倍，希望降至5倍以下 [55] - 目前并购管道中没有有吸引力的项目，优先考虑去杠杆、股息和新建设项目 [56] 问题4: 国际业务的 churn 预期及印度业务讨论进展 - 拉丁美洲 churn 延迟，预计Q3和Q4回升，全年约6.5%；非洲 churn 约6%，长期观点不变 [62][63] - 印度业务正与少数投资者进行后期谈判，预计下半年完成多数股权出售交易 [64] 问题5: 美国运营商活动变化及对未来部署的影响 - 运营商支出回调符合网络投资周期规律，目前处于覆盖周期后的调整阶段，未来将进入容量阶段 [67][69][70] - 客户仍在进行5G部署，服务业务规模仍可观，长期将继续投资5G网络 [70] 问题6: 印度业务投资、账面情况及相关决策 - 已在印度投资约50亿美元，目前账面约25亿美元 [73] - 已将约2亿美元应收账款转换为金融票据，印度新建设放缓是因资本成本和回报考虑，并非需求下降 [75][76] 问题7: 股票回购计划的时机和杠杆要求 - 希望杠杆降至5倍以下，同时关注利率环境和不确定性，根据情况灵活调整资本分配 [79][80] 问题8: CoreSite 业务优势来源及美国租赁趋势 - CoreSite 优势源于自主提价、强劲需求、健康漏斗和高续租率，主要由企业驱动 [85] - DISH 管理层变动不影响业务合作，公司对其业务发展有信心 [83] 问题9: CoreSite 创新项目进展 - 有多个项目正在进行试点，但目前暂无新消息，希望AI推理能推动边缘数据中心需求 [87] 问题10: 美国新租赁业务节奏及频谱部署情况 - 预计Q3 - Q4新业务略有减速，符合全年至少2.2亿美元的指导，贡献约5%的有机租户账单增长 [90] - 目前未看到大量国防部频谱和双频无线电频谱部署，短期内影响较小 [91] 问题11: 数据中心业务规模与服务业务情况 - 对数据中心业务规模满意，设施分布和生态系统良好，无规模瓶颈 [93] - 服务业务部分运营商放缓，并非全面情况，建设服务占比小，主要是前期活动 [94][95] 问题12: 网络投资周期中“grooming”阶段时长及费用压力 - “grooming”阶段时长因运营商和地区而异，无统一平均时长 [97] - 国内业务地面租赁续约无明显压力，多数为长期租赁，土地成本与收入增长同步 [99]

业绩总结 - 2023年第二季度总物业收入为27.29亿美元，同比增长4.4%[4] - 2023年第二季度总收入为27.72亿美元，同比增长3.6%[4] - 2023年第二季度归属于AMT普通股东的净收入为4.76亿美元，同比下降47.0%[4] - 2023年第二季度调整后EBITDA为17.49亿美元，同比增长4.7%[4] - 2023年第二季度调整后EBITDA利润率为63.1%[4] - 2023年第二季度归属于AMT普通股东的AFFO为11.51亿美元，同比下降0.4%[4] 未来展望 - 2023年预计物业收入中点上调约1.25亿美元，主要受核心物业收入超预期推动[9] - 2023年有机租户账单增长预期上调至超过6%[11] - 2023年调整后EBITDA中点上调约7500万美元，预计将实现超过5%的增长[12] - 2023年归属于AMT普通股东的AFFO每股中点上调0.05美元[14] - 2023年全年的净收入预期为1,785百万至1,845百万美元[42] - 2023年全年的调整EBITDA预期为6,950百万至7,030百万美元[42] - 2023年全年的AFFO预期为4,490百万至4,570百万美元[43] - 2023年全年的每股AFFO预期为9.61至9.79美元[43] 用户数据 - 新站租户账单增长反映了公司新建或收购物业的租户账单增长，提供了对公司房地产投资组合增长的分析[27] - 有机租户账单增长是指公司自上年初以来拥有的物业的租户账单增长，显示了公司在报告期内增加租户和收入的能力[28] - 租户账单的主要收入来源是不可取消的长期租赁，反映了新租户租赁、合同增加、租赁终止和新物业的影响[33] - 租户账单增长是当前期间与前一年同期租户账单的比较，调整了外汇波动的影响，提供了对公司房地产投资组合需求的洞察[34] 财务数据对比 - 2022年净收入为16.97亿美元，2023年第二季度净收入为4.62亿美元[39] - 2022年调整后的EBITDA为66.44亿美元，2023年第二季度调整后的EBITDA为17.49亿美元[39] - 2022年总收入为107.11亿美元，2023年第二季度总收入为27.72亿美元[39] - 2022年第二季度的调整EBITDA为1,671百万美元，2023年第二季度为1,749百万美元[40] - 2022年第二季度的综合AFFO为1,193百万美元，2023年第二季度为1,217百万美元[40] - 2022年第二季度的每股AFFO为2.51美元，2023年第二季度为2.46美元[40] 成本与支出 - 2022年第二季度的现金SG&A占物业收入的比例为7.0%，2023年第二季度降至6.8%[50] - 2022年第二季度的现金利息支出为265百万美元，2023年第二季度为336百万美元[40] 国际市场表现 - 国际物业收入为1221百万美元，同比增长2.8%[51] - 预计国际物业收入为4860百万美元，同比增长3.5%[52]

公司业务概况 - 公司是全球最大的房地产投资信托基金之一，主要业务是向无线服务提供商、广播公司、无线数据提供商、政府机构和其他行业的租户出租通信站点[143] - 公司在美国和加拿大拥有或运营了27,541座通信站点，亚太地区拥有78,006座，非洲地区拥有23,612座，欧洲地区拥有30,569座，拉丁美洲地区拥有45,498座[145] - 公司在美国拥有28个数据中心设施，总计约314.8万平方英尺的数据中心空间[146] - 公司的主要业务包括美国和加拿大房地产、亚太房地产、非洲房地产、欧洲房地产、拉丁美洲房地产、数据中心和服务七个报告部门[147] 财务指标和风险 - 公司预计未来期间将产生近620亿美元的不可取消客户租赁收入[151] - 公司正在探索各种战略选择，以潜在地减少在印度的风险，包括将印度业务的股权出售给一个或多个投资者[155] - 公司预计美国和加拿大房地产部门的流失率将在2025年之前保持较高水平，主要是由于T-Mobile取消合同租赁[157] - 公司定义了调整后的EBITDA、Nareit FFO、Consolidated AFFO和AFFO等非GAAP财务指标[158] - 公司预计租户租赁的取消或不续租可能会影响其房地产业务的收入[156] 贷款和债务情况 - 在2023年6月30日，公司通过2021多币种信贷设施借入了总额为23亿美元，并偿还了总额为41亿美元的债务，包括8.426亿欧元（截至偿还日期为9.191亿美元）[263] - 公司目前在2021多币种信贷设施中有3.5亿美元的未使用信用证[264] - 在2023年6月30日，公司通过2021信贷设施借入了总额为25亿美元，并偿还了总额为18亿美元的债务[265] - 公司在2021年6月27日偿还了2021年美元两年延迟提款期贷款的所有未偿还金额[266] - 截至2023年6月30日，公司的2021多币种信贷设施、2021信贷设施、2021年期贷款和8.25亿欧元无担保期限贷款的关键条款如下[267] 风险和挑战 - 2015年Securitization和Trust Securitizations的DSCR分别为1.30x和1.30x[291] - GTP Acquisition Partners的净现金流为160.7百万美元，AMT Asset Secured Tower的净现金流为279.0百万美元[291] - 若DSCR低于1.30x，超额现金流将被存入现金陷阱储备账户[291] - 2023年6月，印度最高法院对AGR和相关费用的定义做出裁决，对公司的固定和无形资产造成了9700万美元的减值[302] - 截至2023年6月30日，公司在欧元债务方面面临着约82亿美元的外汇风险[310]

纪要涉及的行业或者公司 - 行业：电信塔、数据中心、无线通信、房地产投资信托（REIT） [1][4][5] - 公司：American Tower Corporation（美国铁塔公司）、Crown Castle、SBAC、CoreSite、AT&T、Verizon、BellSouth [1][4][6][20][25] 纪要提到的核心观点和论据 公司业务基本面强劲 - 核心观点：公司业务基本面从未如此强劲，受宏观事件影响较小，需求主要取决于全球客户的支出 [6] - 论据：客户在25个市场的网络上预计花费约600亿美元，美国客户在网络上的支出将超过300亿美元，接近400亿美元 [6] 5G发展带来机遇 - 核心观点：5G处于早期阶段，运营商尚未进入大规模密集建设阶段，未来增长潜力大 [7] - 论据：美国约42,000 - 43,000个站点中，约一半有某种形式的5G设备；每一代通信技术升级，运营商会额外投入50 - 100亿美元 [7] 业务具有可预测性和稳定性 - 核心观点：通过叠加不同客户的建设周期和采取外部措施，公司业务实现了可预测性和稳定性增长 [8][9] - 论据：不同客户的建设周期不同，叠加后形成稳定增长；公司通过定价和承诺定价水平，减轻了运营商建设放缓的影响 [8][9] 数据中心业务表现良好 - 核心观点：数据中心业务具有“退出壁垒”，客户粘性高，增长强劲 [11][12] - 论据：超过80%的收入来自至少有五个连接的客户；第一季度实现10%的增长，销售活动创纪录，有良好的发展计划 [12][13] 利率对公司有影响但基本面增长良好 - 核心观点：利率上升影响了公司的AFFO每股增长预期，但公司基本面仍保持高个位数增长 [13][15] - 论据：去年底浮动利率债务约占22%，目前降至约15%；美国有机增长超过5%，非洲、欧洲等地区实现高个位数增长 [13][15] 股息与资本投资平衡 - 核心观点：公司在股息增长和资本投资之间寻求平衡，以实现长期股东回报最大化 [20][24] - 论据：过去十年股息增长约20%，今年预计增长10%；今年资本支出计划为17 - 18亿美元，主要投资于定制建设项目和数据中心平台，预计获得两位数回报 [20][21][23] 无线行业前景乐观 - 核心观点：无线行业需求强劲，客户投资积极，市场状况良好 [26][30] - 论据：无线技术的使用推动了客户网络的需求，进而促使他们加大网络投资；新应用如AI将进一步增加无线设备和技术的使用 [26][29] 国际市场具有增长潜力 - 核心观点：公司在新兴市场的业务增长较快，通过严格的市场评估确保获得风险调整后的回报 [32][33][34] - 论据：过去20年国际市场的增长速度比美国市场快几个百分点；进入市场前会评估法律、竞争框架等因素 [33][34] 卫星技术不会取代塔类业务 - 核心观点：卫星技术不会对宏观环境产生重大影响，而是作为补充，塔类业务仍是最有效和成本效益最高的服务交付方式 [40] - 论据：通过150英尺的塔传播信号更高效，减少干扰；卫星技术在速度、干扰等方面无法复制地面塔的体验，但在部分地区有应用价值 [40][41] 不涉足小细胞和光纤业务 - 核心观点：小细胞和光纤业务缺乏进入壁垒，竞争激烈，资本密集，公司选择专注于有强大壁垒的业务 [43][44][45] - 论据：公司在建筑内业务有与房东的关系和独家权利作为进入壁垒，而小细胞和光纤业务不具备这些优势 [45] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 公司出售了墨西哥的一些光纤资产，并退出了波兰市场，用所得款项降低浮动利率债务 [14] - 公司在印度市场面临一些挑战，包括市场整合、政府活动和主租赁协议变更困难等，正在评估资本的最佳用途 [36][37] - 公司目标是降低杠杆率，将浮动利率债务比例进一步降低，整体杠杆率控制在5倍以下 [38]

行业或公司 * **公司**： American Tower Corporation (NYSE: AMT) * **行业**： 通信服务、媒体和通信 核心观点和论据 1. **全球业务活动水平**： American Tower在全球范围内拥有约23万个塔，业务遍及美国、欧洲、非洲、拉丁美洲和亚洲的25多个国家。公司认为，由于移动数据消费的增加，对塔位的需求强劲，尤其是在美国和全球范围内。[3] 2. **增长动力**： 公司的增长主要受以下因素驱动： * 移动数据消费的增加 * 运营商对网络覆盖、网络质量和网络容量的持续关注 * 运营商增加塔位资产或租赁额外塔位以满足需求[4] 3. **地区表现**： * **美国**： 美国运营商正在部署5G设备，DISH正在建设绿色field 5G网络。预计到2027年，美国有机租户账单增长率平均为5%左右。[5] * **欧洲**： 欧洲运营商正在推出5G网络，预计今年该地区将实现7%至8%的有机增长。[6] * **非洲和拉丁美洲**： 这些地区正在建设网络以覆盖和质量，并推出5G组件。预计今年这两个地区的有机增长率为4%左右。[7] * **印度**： 印度市场今年实现了5%至6%的同比增长，有机租户账单增长率约为4%。[9] 4. **5G部署**： American Tower预计5G部署将是一个长期周期，可能需要5到10年。[12] 5. **网络密集化**： 随着移动数据消费的增加，运营商将投资更多，增加更多组件，更多天线，更多基站。预计未来几年将出现向网络密集化的转变。[15] 6. **CoreSite业务**： American Tower收购的CoreSite业务拥有独特的云接入点，预计未来几年将实现强劲的经济增长。[32] 7. **印度业务出售**： American Tower正在考虑出售其在印度业务的股权，并正在与多家投资者进行谈判。[45] 8. **国际业务**： American Tower在全球范围内建设塔位，但非常注重选择合适的资产。[48] 9. **资本配置**： American Tower正在减少对浮动利率债务的敞口，并专注于其当前的投资组合，以实现长期收益质量。[65] 其他重要内容 1. **运营商合同**： American Tower与运营商签订的全面协议为公司提供了收入稳定性和可预测性。[16] 2. **云接入点**： American Tower的塔位可以提供云接入点，这可能为公司带来额外的收入流。[35] 3. **网络流量**： 随着网络的发展和使用案例的发展，低延迟将成为许多新功能的要求。[39] 4. **资本配置**： American Tower正在考虑出售其在墨西哥的纤维业务，并正在考虑出售其在印度的股权。[65]

纪要涉及的行业和公司 行业：电信塔、数据中心 公司：American Tower Corporation、DISH、AT&T、Verizon、T-Mobile、U.S. Cellular、AST SpaceMobile、CoreSite、Telxius、101、Equinix、Oi、Altan、Red Compartida、Telefonica、America Movil 纪要提到的核心观点和论据 美国业务 - **DISH贡献**：DISH是美国业务增长的积极贡献者，但目前在整体营收中占比小，截至目前占美国铁塔物业收入不到2% [6][7] - **增长目标**：2023 - 2027年美国业务租户账单有机增长至少5%，剔除Sprint后至少6%，增长受3%的自动递增条款、1% - 2%的客户流失率以及4% - 5%的共址和协议修订增长驱动 [7][8] - **租赁前景**：美国业务规模大，增长难有大幅提升，75%的增长已锁定，可通过签订增量协议、网络密集化等实现超预期增长 [20][22][23] - **C频段频谱**：2025 - 2027年C频段频谱拍卖将推动网络密集化，公司超43000个美国站点中约一半有较大共址潜力 [26][27] - **5G升级**：多数站点将在未来几年完成中频段5G升级，基于主租赁协议和运营商需求 [29] - **客户流失率**：剔除Sprint后，客户流失率有望向2%区间的低端发展，2023年剔除Sprint后约为1.6% - 1.7% [31] - **Sprint站点处理**：Sprint客户流失导致的站点退役影响不大，历史上美国年均退役约100个站点 [33] 新租户机会 - **潜在租户**：电缆、云服务、卫星宽带提供商等有潜在机会，但难以确定单个能显著推动业务增长的租户 [36][37] - **投资考量**：公司会评估新机会的经济可行性，如移动边缘计算需考虑投资回报和合作伙伴 [38] 印度业务 - **出售考量**：印度业务占企业价值比例小但波动大，虽有积极趋势但风险超预期，公司正评估战略选择以回收资本 [40][41][43] - **经验教训**：印度业务的经验促使公司在投资过程中不断完善承保思维，包括评估交易对手、自动递增条款和设定市场和交易对手的门槛利率 [45] 欧洲业务 - **行业结构**：欧洲铁塔行业中，私有资本和 captive 铁塔业务未来可能会被货币化，公司作为独立运营商有竞争优势 [51][54] - **投资策略**：公司对欧洲业务规模满意，会评估投资机会，但需有有吸引力的回报和合适的条款条件 [51][53] - **市场表现**：欧洲市场处于5G早期，公司支持新进入者建设，现有运营商初期专注站点升级和满足监管要求，长期有共址机会 [57][58] CoreSite数据中心业务 - **增长情况**：CoreSite近期增长良好，2023年开发资本支出约3.6亿美元，由内部现金流支持，2022年和2023年第一季度租赁活动创纪录 [60][61][64] - **回报情况**：公司能实现与收购前相当的回报，目标美国收益率为12% - 16% [66] - **边缘计算机会**：公司正在进行聚合边缘数据中心试点部署，虽暂无明确收益证据，但与云服务提供商的合作有速度优势，会谨慎考虑资本投入 [68][69] 墨西哥业务 - **市场现状**：墨西哥市场正经历整合导致的客户流失，2023年为高峰期，主要受Telefonica转网和Oi在巴西的影响，5G发展较慢 [71][72] - **未来展望**：预计2023年后客户流失情况将缓解，租赁增长取决于运营商长期战略，公司有CPI挂钩的自动递增条款提供经济保护 [72][73] 资本分配 - **去杠杆优先**：公司专注在未来24个月将杠杆率降至5倍以下，这是对评级机构的承诺 [75] - **股票回购**：在去杠杆过程中会机会性地进行股票回购，最终决策取决于债务偿还和股票回购的收益率以及加权平均资本成本的优化 [75][76] 市场环境 - **并购挑战**：美国市场并购和新开发难度增加，需有有吸引力的战略机会公司才会进行股权融资并购 [78][80] - **竞争动态**：竞争对手与Verizon的合作表明5G时代对新基站的需求，公司认为这是网络密集化的积极信号 [82] 其他重要但可能被忽略的内容 - **会议信息**：这是SVB MoffettNathanson举办的首届科技、媒体和电信会议，时间为2023年5月17日上午9点 [1] - **提问方式**：观众可通过屏幕上的二维码在iPad上提交问题 [2] - **成本控制**：2023年公司SG&A费用持平，注重成本结构，实现了100%的营收增长转化和健康的利润率扩张 [85][86]