行业观点 - 私募信贷被定位为一种持久的资产类别并将持续增长 [1] - 公司全球产品主管强调该行业的持久性 [1] 公司投资策略 - 投资重点聚焦于长久期资产 [1] - 公司同时讨论了其在体育投资领域的策略方法 [1]

公司交易 - Apollo Global Management同意收购西班牙足球俱乐部马德里竞技的多数股权[1] 行业趋势 - 私募股权公司及其他金融投资机构正持续涌入欧洲足球领域进行投资[1]

公司概况 - 公司是一家提供金融新闻和在线广播的全球性机构 其团队由经验丰富的新闻记者组成 内容生产独立进行 [2] - 公司的新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等地 [2] - 公司在中小市值公司领域具有专长 同时也覆盖蓝筹股、大宗商品及更广泛的市场投资故事 [3] 内容覆盖范围 - 公司提供的市场新闻和独特见解涵盖多个领域 包括但不限于生物科技与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴的数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容生产 - 公司在内容生产过程中采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 公司会使用自动化及软件工具 包括生成式人工智能 来辅助和优化工作流程 [5] - 公司发布的所有内容均经过人类编辑和创作 以确保符合内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

资产管理规模与构成 - 截至2025年9月30日，Apollo总资产管理规模为9080亿美元[363] - 信贷策略是Apollo最大的资产管理策略，资产管理规模为7230亿美元，占总资产管理规模的79.6%[365] - 权益策略资产管理规模为1850亿美元，占总资产管理规模的20.4%[366] - 截至2025年9月30日，总资产管理规模（AUM）达到9084亿美元，较2025年6月30日的8396亿美元增长688亿美元，增幅8.2%[529] - 2025年前九个月总AUM增长1573亿美元至9084亿美元，较2024年12月31日增长20.9%[530][528] 资产管理规模变化驱动因素 - 2025年第三季度总AUM净流入675亿美元，主要由信贷策略净流入303亿美元和股权策略净流入372亿美元驱动[527][529] - 2025年第三季度总AUM的市场活动收益为73亿美元，其中信贷策略贡献53亿美元[527][529] - 2025年第三季度总AUM的实现额为-60亿美元，其中股权策略为-40亿美元，信贷策略为-20亿美元[527][531] - 2025年前九个月总AUM净流入1381亿美元，信贷策略净流入837亿美元，股权策略净流入544.5亿美元[528][532] - 2025年前九个月总AUM的市场活动收益为341.2亿美元，信贷策略贡献281亿美元[528][532] 收费资产管理规模 - 截至2025年9月30日，总收费资产管理规模（AUM）为6850.26亿美元，较2024年同期的5510.23亿美元增长24.3%[525] - 截至2025年9月30日，收费资产管理规模（Fee-Generating AUM）为6850亿美元[533] - 2025年第三季度收费AUM净流入437.7亿美元，其中信贷策略净流入206.4亿美元，股权策略净流入231.3亿美元[533] - 2025年前九个月收费AUM净流入974.6亿美元，信贷策略净流入699.4亿美元，股权策略净流入275.3亿美元[533] - 截至2025年9月30日，总收费资产管理规模为6850亿美元，较2025年6月30日的6383亿美元增加467亿美元，增幅7.3%[534] - 截至2025年9月30日的九个月内，总收费资产管理规模为6850亿美元，较2024年12月31日的5687亿美元增加1164亿美元，增幅20.5%[535] 收费资产管理规模净流入明细 - 净增加主要由于净流入438亿美元，其中信贷策略基金增加206亿美元，包括退休服务客户增长107亿美元和认购57亿美元[534] - 九个月净增加主要由于净流入975亿美元，其中信贷策略基金增加699亿美元，包括退休服务客户资产增长351亿美元[541] 绩效费相关资产管理规模与合格规模 - 截至2025年9月30日，总绩效费用合格资产管理规模（AUM）为3066.04亿美元，较2024年同期的2201.78亿美元增长39.3%[524] 代表性资产管理规模 - 截至2025年9月30日，公司代表Athene管理的资产管理规模为3818亿美元，较2024年同期的3198亿美元增长19.4%[525] - 截至2025年9月30日，公司代表Athora管理的资产管理规模为575亿美元，较2024年同期的536亿美元增长7.3%[526] 基金表现与期限 - Apollo管理的传统私募股权基金自成立至2025年9月30日，年化总内部收益率为39%，净内部收益率为24%[366] - 传统私募股权基金的加权平均剩余期限从2024年9月30日的63个月缩短至2025年9月30日的59个月[525] 干火药 - 截至2025年9月30日，Apollo的干火药为750亿美元，较2024年12月31日的610亿美元增加140亿美元[545] 总收入与构成 - 总营业收入增长至98.23亿美元，同比增加20.50亿美元，增幅26.4%[445] - 资产管理总收入增长至14.87亿美元，同比增长5.65亿美元，增幅61.3%[445] - 资产管理投资收入增长至4.44亿美元，同比增加2.14亿美元，增幅93.0%[445][447] - 资产管理咨询和交易费净收入增长至3.78亿美元，同比增加1.97亿美元，增幅108.8%[445][452] - 退休服务收入增至83亿美元，其中净投资收入增加9.12亿美元至50亿美元[461][462] - 退休服务净投资收入增长至50.13亿美元，同比增加9.12亿美元，增幅22.2%[445] - 其他收入增至1.46亿美元，主要因投资活动净收益增加6300万美元[459][460] - 2025年退休服务收入为185亿美元，较2024年的178亿美元增加7.25亿美元，增幅为4.1%[491] 收入下降项 - 退休服务保费收入下降至1.17亿美元，同比减少2.72亿美元，降幅69.9%[445] - 2025年退休服务保费收入为3.51亿美元，较2024年的12亿美元减少8.12亿美元，降幅为67.7%[495] 净收入 - 归属于Apollo Global Management, Inc.的净收入为17.36亿美元，同比增加9.25亿美元，增幅114.1%[445] 总费用与构成 - 总费用增长至70.70亿美元，同比增加12.54亿美元，增幅21.6%[445] - 公司总费用增至12.34亿美元，其中薪酬福利增加1.56亿美元至7.61亿美元[456][457] - 2025年总费用为33.79亿美元，较2024年的29.2亿美元增加4.59亿美元，增幅为15.7%[484] 费用相关收益与管理费 - 资产管理板块第三季度费用相关收益（FRE）为6.52亿美元，同比增长1.21亿美元，增幅22.8%[506][507] - 第三季度管理费总额为8.63亿美元，同比增长1.53亿美元，增幅21.5%，主要得益于来自Athene、Bridge基金等产品的增长[506][508] - 第三季度资本解决方案及其他净费用为2.12亿美元，同比增长5300万美元，增幅33.3%[506][509] - 资产管理板块前九个月费用相关收益（FRE）为18.38亿美元，同比增长3.29亿美元，增幅21.8%[506][513] - 前九个月管理费总额为24.49亿美元，同比增长4.15亿美元，增幅20.4%[506][513] - 资产管理收入增至36.4亿美元，其中管理费增加3.21亿美元至16.97亿美元[474][475] 退休服务费用 - 退休服务费用增至58亿美元，其中利率敏感型合同福利增加16亿美元至42亿美元[466][467] - 2025年退休服务费用为138亿美元，较2024年的124亿美元增加14亿美元，增幅为11.3%[496] 利息敏感型合同福利 - 利息敏感型合同福利费用增长至41.64亿美元，同比增加15.65亿美元，增幅60.2%[445] - 2025年利息敏感合同福利为91亿美元，较2024年的73亿美元增加18亿美元，增幅为24.7%[497] 薪酬与福利费用 - 2025年总薪酬与福利费用为21.08亿美元，较2024年的18.76亿美元增加2.32亿美元，其中工资、奖金和福利增加1.81亿美元，股权激励薪酬增加4600万美元[485] 其他费用变化 - 与市场风险 benefit 相关的重计量损失减少3.93亿美元至1.31亿美元[469] - 未来保单及其他保单福利减少1.8亿美元至6.13亿美元[470] - 保单及其他运营费用减少9700万美元至5.73亿美元[471] - 2025年DAC、DSI和VOBA摊销为9.14亿美元，较2024年的6.78亿美元增加2.36亿美元，增幅为34.8%[498] 绩效费收入 - 绩效分配收入主要来自Fund X（1.09亿美元）和Credit Strategies（6200万美元）等基金[448] - 绩效报酬收入增加3600万美元，主要来自Fund X等基金的业绩分配[477][478] - 2025年第三季度，公司绩效费总额为4.78亿美元，其中未实现部分为2.03亿美元，已实现部分为2.75亿美元；九个月累计绩效费总额为10.93亿美元，其中未实现部分为2.93亿美元，已实现部分为8亿美元[399] 绩效费累计与分配 - 截至2025年9月30日，Fund IX自成立以来已分配绩效费16.5亿美元，未分配绩效费为11.91亿美元，累计总额达28.41亿美元[401] - 截至2025年9月30日，公司自成立以来累计绩效费总额为189.95亿美元，其中已分配152.62亿美元，未分配37.33亿美元[401] 绩效费应收款与风险 - 截至2025年9月30日，公司绩效费应收款总额为37.33亿美元，扣除利润分成应付/费用后为18.05亿美元[399] - 截至2025年9月30日，公司有5.986亿美元的绩效费面临潜在逆转风险，而一般合伙人义务为2.01亿美元[401] 绩效费机制与条款 - 公司管理基金的一般合伙人通常有权获得基金资本总回报最高20%的激励收益[395] - 公司管理的大多数基金，投资者需实现超过8%门槛回报率的累计投资回报后，公司才能开始赚取绩效费[397] - 截至2025年9月30日，公司管理基金中约2亿美元的一般合伙人义务需返还先前分配的绩效费，而需要扭转该义务的基金层面投资公允价值和收益为19亿美元[399] - 截至2025年9月30日，Fund VIII的剩余投资及托管现金估值为该基金未返还资本的85%，低于115%的所需托管比率，导致1.38亿美元的总绩效费（扣除利润分成后为7600万美元）被托管[399] 退休服务业务净投资表现 - 2025年第三季度，退休服务业务Spread Related Earnings为8.71亿美元，较2024年同期的8.56亿美元增加1500万美元，增幅1.8%[546][549] - 2025年第三季度净投资收益为37.44亿美元，较2024年同期的30.42亿美元增加7.02亿美元，增幅23.1%[546][550] - 2025年第三季度资金成本为26.61亿美元，较2024年同期的19.83亿美元增加6.78亿美元，增幅34.2%[546][552] - 2025年第三季度净投资收益率为5.34%，较2024年同期的5.12%上升22个基点[554][556] - 2025年第三季度净投资利差为1.60%，较2024年同期的1.83%下降23个基点[554] - 2025年退休服务净投资收益为141亿美元，较2024年的115亿美元增加26亿美元，增幅为22.6%[492] 退休服务投资相关损益 - 2025年退休服务投资相关损益为14亿美元，较2024年的31亿美元减少17亿美元，降幅为54.8%[494] 净投资收入增长驱动因素 - 净投资收入在2025年为105亿美元，比2024年的86亿美元增加了19亿美元[559] - 净投资收入增长主要受Athene平均净投资资产增长380亿美元驱动[559] - 另类净投资收入增长主要源于发起和退休服务平台以及股权基金的更有利表现[559] - 来自发起平台的收入增长主要归因于2025年Atlas从成本到公允价值的初始标记以及Aqua Finance的强劲增长[559] - 来自退休服务平台的收入增长主要与2025年Venerable因与Corebridge再保险交易公告带来的估值增加有关[559] - 来自股权基金的收入增长主要因2025年私人和结构化股权的表现优于2024年[559] - 2025年收入增长部分被较低浮息收入和高收益资产提前还款所抵消[559] - 2024年Athene在Catalina投资的不利回报未在2025年重现，因其普通股权益已于2024年第三季度作为股息分配[559] 战略资本管理费 - 战略资本管理费在2025年为9600万美元，比2024年的7600万美元增加了2000万美元[560] - 战略资本管理费增长主要由ADIP II和Catalina因ACRA 2和Catalina在过去12个月的强劲净流入而产生的额外费用驱动[560] 所得税费用 - 公司所得税费用增至4.38亿美元，实际税率约为15.1%[472] - 2025年公司所得税准备金为6.84亿美元，有效税率为13.9%，而2024年所得税准备金为10亿美元，有效税率为17.5%[503] 员工人数 - 截至2025年9月30日，公司员工总数为6,104人，其中Athene员工1,997人，Bridge员工609人[362] 宏观经济环境 - 2025年第三季度美国年化通胀率为3.0%，高于第二季度的2.7%[378] - 2025年第二季度美国实际GDP增长3.8%，截至2025年8月31日的失业率为4.3%[381] - 2025年第三季度末，美国10年期国债收益率为4.16%，较第二季度末的4.24%有所下降[386] - 2025年第三季度，标普500指数上涨7.8%，MSCI全球（美国除外）指数上涨5.4%[379][380] 投资组合与风险敞口 - 截至2025年9月30日，Athene净投资资产组合中包含498亿美元浮动利率投资，占其净投资资产的17%[388] 基金估值方法 - 截至2025年9月30日，公司管理基金的投资组合中约39%采用基于市场的估值方法，其余61%主要采用可比公司及行业倍数或贴现现金流模型进行估值[396] 会计政策与准则 - 利润分享费用基于绩效费用的固定百分比计算，并随未实现绩效费用的增加而增加[405] - 公司授予员工的股权奖励（RSU和限制性普通股）通常按季度或年度分期归属[406] - 其他费用包括利息、募集费和一般行政开支，其中固定资产折旧年限为2至16年[407] - 投资活动净损益包含已实现损益以及报告期内未实现投资公允价值变动[408] - 退休服务业务净投资收益是总收入的重要组成部分，按应计制确认[414] - 投资相关损益包含八类组成部分，包括已实现损益、交易证券损益和信贷损失准备变动等[415] - 市场风险利益按公允价值计量，其变动计入重计量损益，部分归因于信用风险变动的计入其他综合收益[426] - 递延取得成本、递延销售诱因和业务价值按预期合同年限以恒定水平法摊销，或使用实际利率法摊销[428] - 所得税方面，仅当不确定税务立场"更可能 than not" 能成立时才确认利益，并按超过50%可能实现的最高金额计量[431] - 非控制权益在合并财务报表中作为股东权益单独列示，损益按所有权比例分配给非控制权益持有人[434]

投资交易概述 - Apollo Sports Capital（ASC）将成为马德里竞技俱乐部的多数股权股东 [1] - 交易预计在2026年第一季度完成，尚需满足惯例成交条件及监管批准 [8] - 交易完成后，马德里竞技俱乐部（包括Atlético de San Luis和Atlético Ottawa）将由ASC、Gil先生、Cerezo先生、Quantum Pacific Group和Ares Management funds共同拥有 [8] 公司治理与战略 - 现任首席执行官Miguel Ángel Gil和总裁Enrique Cerezo将继续领导公司，并保留股东身份，确保持续的愿景和领导力 [2] - 股东集团计划投入额外资本，支持俱乐部的长期计划，包括对球队和重大基础设施项目的进一步投资 [4] - 基础设施投资重点包括开发毗邻Riyadh Air Metropolitano体育场的Ciudad del Deporte体育娱乐区，旨在打造世界级的体育、休闲、文化和社区活动目的地 [4][12] 投资方背景与意图 - Apollo Sports Capital是Apollo旗下的全球体育投资公司，主要投资于体育和现场活动生态系统的信贷及混合型投资机会 [9] - 马德里竞技俱乐部将成为ASC旗舰级的多数股权投资项目，且不属于多俱乐部控制所有权战略的一部分 [9] - ASC旨在利用Apollo在体育、媒体和娱乐生态系统的深厚专业知识，为马德里社区创建一个充满活力的多功能城市中心 [4] - ASC表示将支持球队，尊重其精神和传统，并在其擅长的领域（如Ciudad del Deporte的发展和提升球迷体验）创造价值 [8] 公司基本面与前景 - 在过去二十年里，马德里竞技俱乐部在现有管理层领导下已成为欧洲最成功和知名的足球机构之一，实现了持续的体育成功、全球品牌增长和强大的社区影响力 [2] - 俱乐部的核心优势在于其在西班牙及全球范围内 dedicated and passionate 的球迷基础，拥有破纪录的会员数量 [11] - 俱乐部已为未来奠定坚实基础，其中2017年开放的Riyadh Air Metropolitano体育场被认可为欧洲精英体育场之一，为俱乐部创造了显著的长期价值，并将于2027年第二次主办欧洲冠军联赛决赛 [12]

财务业绩概览 - 截至2025年9月的季度，公司营收为11.5亿美元，同比增长24% [1] - 季度每股收益为2.14美元，高于去年同期的1.81美元 [1] - 季度营收超出市场一致预期1.1亿美元，超出幅度为4.63% [1] - 季度每股收益超出市场一致预期1.89美元，超出幅度为13.23% [1] 运营关键指标 - 总资产管理规模达到9080亿美元，超出三位分析师平均估计的8812.3亿美元 [4] - 资产管理板块费用相关收益为6.52亿美元，超出四位分析师平均估计的6.2556亿美元 [4] - 退休服务板块利差相关收益为8.71亿美元，超出四位分析师平均估计的8.1828亿美元 [4] - 资产管理板块的管理费用收入为8.63亿美元，略高于五位分析师平均估计的8.574亿美元 [4] 细分业务收入表现 - 主要投资板块收入为5000万美元，超出四位分析师平均估计的4209万美元 [4] - 主要投资板块已实现绩效费用为2.01亿美元，高于五位分析师平均估计的1.986亿美元 [4] - 退休服务板块固定收益及其他净投资收入为34.2亿美元，超出五位分析师平均估计的32.8亿美元 [4] - 资产管理板块资本解决方案及其他净费用为2.12亿美元，超出五位分析师平均估计的1.811亿美元 [4] 市场表现与比较 - 公司股价在过去一个月上涨7.2%，同期标普500指数上涨1.3% [3] - 投资者通常关注营收和盈利的同比变化及其与华尔街预期的对比，以决定下一步行动 [2] - 某些关键指标能更好地反映公司潜在业绩，因其影响顶线和底线表现 [2]

财务业绩表现 - 季度财报超预期 推动公司股价在过去一周上涨7% [1] - 费用相关收益达6.52亿美元 较华尔街预期高出约4% 同比飙升23% [1] - 调整后净利润为13.5亿美元 合每股2.17美元 较市场普遍预期1.90美元高出14% [1] 资产管理规模增长 - 季度资金流入量为820亿美元 过去12个月总流入达2190亿美元 同比增长24% [2] - 收购Bridge投资集团贡献约210亿美元资产 [2] - 总资产管理规模增至9080亿美元 接近万亿美元大关 [2] 保险业务贡献 - Athene保险部门表现强劲 利差相关收益达8.71亿美元 为两年内最高水平 [4] - 保险业务产生的保费使公司能够发放约750亿美元新贷款 [4]

市场表现分化 - 标普500指数中“七巨头”的盈利预期自今年初以来持续上升 而其余493只成分股的盈利预期则出现下降[1][2] - 同样分化的趋势也体现在2026年的盈利预期图表中 市场共识是标普500整体盈利上调完全由七巨头驱动[3] - 盈利利润率也呈现相同格局 七巨头的利润率预期被上调 而标普493的利润率预期被下调[3] 市场集中度风险 - 七巨头在标普500指数中的市值权重已达到40% 这种高集中度水平极不寻常[5] - 投资者若将新资金投入指数 实质上相当于高度集中于七巨头 无法实现有效的分散化投资[6][7] - 当前七巨头过高的权重使得区分标普7与标普493的盈利修正趋势变得至关重要[7] 估值与风险考量 - 部分七巨头公司估值处于极高水平 例如特斯拉的澳大利亚市盈率超过300倍[11] - 面对地缘政治关税和政府停摆等其他风险 如此高估值使得风险回报比值得重新评估[11] - 尽管人工智能主题可能持续扩张 但一些投资者已开始反思估值是否已达到过高水平[11] 行业代表性差异 - 标普493成分股在GDP、失业率和通胀等宏观经济指标方面具有更重要的代表性[9] - 金融领域需要均衡的投资组合 类似于均衡饮食 不能仅依赖七巨头[8][9] - 当前或是适当减持七巨头 并考虑其他投资机会的时机[9]

Insulet Corporation (PODD) 投资观点 - 资深董事Joseph Terranova在节目中将其列为最终交易选择[1] - Stifel分析师Jonathan Block于10月21日恢复对公司的覆盖 给予买入评级和370美元的目标价[1] - 公司股票在周二上涨0.5% 收盘报320.27美元[5] Uber Technologies (UBER) 业绩表现 - Ritholtz Wealth Management首席执行官Joshua Brown表示长期看好并持有该公司[1] - 公司第三季度营收同比增长20%至134.7亿美元 超过市场预期的132.8亿美元[2] - 公司第三季度调整后每股收益为0.81美元 超过市场预期的0.69美元[2] - 公司股票在周二下跌5.1% 收盘报94.67美元[5] Apollo Global Management (APO) 业绩表现 - 公司合伙人Jim Lebenthal称赞其盈利报告[2] - 公司第三季度调整后每股收益为2.17美元 超过市场预期的1.91美元[3] - 公司第三季度销售额为98.2亿美元 大幅超过市场预期的50.2亿美元[3] - 公司股票在周二上涨5.3% 收盘报130.51美元[5]

财务业绩 - 公司第三季度营收达到11.5亿美元，超出市场普遍预期的11亿美元 [1] 管理层评论 - 首席执行官Marc Rowan表示，出色的第三季度业绩反映了整个业务的广泛增长势头 [1] - 公司认为其独特的定位能够利用再工业化、人口老龄化以及投资者寻求更多私人市场渠道等结构性趋势 [1] - 公司通过领先的项目发掘能力、新产品解决方案和分销网络，为客户提供超额回报 [1] - 全球团队在执行战略增长计划方面已取得显著的早期进展 [1]