市场风格转换预测 - 分析师预测2026年上半年市场焦点将从投机性板块转向实体经济板块[4] - 这种转换意味着资金将从纯粹流动性驱动的高贝塔投机资产流向“实体”资产[6] - 近期比特币的疲软被视为市场开始向实体经济股票转换的信号[5] 看好的旧经济/实体经济板块 - 看好的具体行业包括运输、区域性银行、房地产、化工和商品[4] - 这些板块在过去两到四年间基本未受市场关注[4] - 金融板块受到青睐部分源于预期将出现放松监管的环境[4] - 医疗保健板块持续受到关注提及的公司包括礼来公司和直觉外科公司[5] 具体的公司与市场动向 - 美国银行股价于上月收于自2006年11月以来的首次高位[4] - 预期2026年可能出现区域性银行之间的并购[4] - 另类私募资本股票如阿波罗全球管理和黑石集团因秋季信贷恐慌而股价受挫但被分析师看好[5] - 比特币从2025年10月的125000美元高位大幅回落[5]分析师认为其可能回升至105000或110000美元[6] 讨论背景与参与者 - 观点来源于由“大空头”投资者史蒂夫·艾斯曼领衔的三位市场资深人士[2] - 参与者包括宏观研究公司Strategas的合伙人克里斯·维罗纳以及韦德布什证券公司的科技多头分析师丹·艾夫斯[3] - 讨论发生在“真实艾斯曼剧本”播客中[3]

公司财务信息发布安排 - 公司计划于2026年2月9日（星期一）纽约证券交易所开市前，发布2025年第四季度及全年财务业绩 [1] - 管理层将于美国东部时间上午8:30通过网络直播回顾财务业绩，直播可在公司投资者关系网站ir.apollo.com获取 [1] - 网络直播的回放将于活动结束一小时后提供 [1] 公司信息传播与业务概况 - 公司通过其网站和电子邮件列表发布业绩报告，感兴趣者可通过指定链接注册以通过电子邮件接收公司更新 [2] - 公司是一家高增长的全球另类资产管理公司，在资产管理业务中致力于为客户提供从投资级信贷到私募股权的全风险回报谱系上的超额回报 [3] - 公司通过其退休服务业务Athene，专注于通过提供一系列退休储蓄产品并作为机构解决方案提供商，帮助客户实现财务安全 [3] - 截至2025年9月30日，公司资产管理规模（AUM）约为9080亿美元 [3]

公司概况 - 公司为全球另类投资管理公司 管理资产类别包括信贷 私募股权 基础设施 房地产和对冲基金策略 覆盖私人和公开市场 采用逆向 价值和困境投资策略 服务全球机构和个人投资者 [1] - 公司当前市值达851亿美元 [1] 近期业绩与市场表现 - 公司预计将发布2025财年第四季度财报 分析师预测其调整后每股收益为1.96美元 较上年同期的1.89美元增长3.7% [2] - 在过去的四个季度中 公司有两次业绩超出华尔街预期 另有两次未达预期 [2] - 公司股价在过去52周内下跌了11.4% 表现逊于同期标普500指数16.2%的涨幅和金融精选行业SPDR ETF 15.5%的回报率 [4] - 在2025年第三季度财报发布后 公司股价于11月4日上涨了5.3% [5] 历史业绩亮点 - 2025年第三季度 公司调整后每股收益为2.14美元 超出市场一致预期 并高于上年同期的1.81美元 [5] - 当季费用相关收益达到创纪录的6.52亿美元 管理费为8.63亿美元 同比增长22% [5] - 业绩增长主要受第三方资金流入增加 创纪录的990亿美元资本部署以及退休服务客户的强劲增长所驱动 [5] 财务预测 - 分析师预计公司2025财年全年调整后每股收益为7.43美元 较2024财年的6.59美元增长12.8% [3] - 展望2026财年 调整后每股收益预计将同比增长17.2% 达到8.71美元 [3] 分析师观点与评级 - 分析师对该公司股票的整体看法为看涨 评级为"强力买入" [6] - 在覆盖该股票的20位分析师中 14位建议"强力买入" 1位建议"适度买入" 5位建议"持有" [6] - 分析师给出的平均目标价为164美元 意味着较当前水平有9.5%的潜在上涨空间 [6]

公司股价表现 - 阿波罗全球管理公司(APO)的股价在过去一年表现令人失望 其市值下跌约9% [1] 市场环境与行业担忧 - 尽管公开市场表现强劲 但对债务负担沉重的私募市场 尤其是私募信贷领域的估值担忧日益加剧 [1]

公司融资公告 - QXO公司宣布获得由阿波罗全球管理公司关联基金及其他投资者提供的12亿美元投资 [1] - 投资形式为发行新的可转换永久优先股 [1] - 此次融资旨在增强公司财务灵活性 以寻求收购机会 [1]

文章核心观点 - 阿波罗全球管理公司首席经济学家对美国经济前景持总体建设性态度，认为在经历超预期的2025年后，经济正强劲步入2026年，尽管可能面临短暂的滞胀期，但随后将迎来AI驱动的再次加速 [1][2] 2025年经济回顾与韧性 - 2025年美国经济增长屡次超出预期，凸显了其韧性 [1] - 尽管面临贸易紧张与关税不确定性、更严格的移民规则以及联邦学生贷款还款重启等显著逆风，但未能阻断经济增长势头 [1] 2026年经济增长的积极因素 - 与人工智能和数据中心扩张相关的投资依然强劲 [1] - 美元已经走软 [1] - 财政政策可能会提供额外支撑，国会预算办公室估算“大漂亮法案”可能将2026年的国内生产总值提升近一个百分点 [1] 未来经济前景与潜在挑战 - 可能会出现短暂的滞胀期，预计增长将放缓，而通胀率仍维持在美联储目标上方（3%附近）[1] - 利率将在更长时间内保持在较高水平 [1] - 共识预期认为2026年美国经济衰退的可能性接近30% [1] 长期展望与驱动因素 - 预计增长放缓将是暂时的，随后将迎来人工智能驱动的再次加速 [1] - 目前的总体前景依然具有建设性 [1] - 有充分理由对进入2026年的增长势头感到乐观 [2]

公司研究服务 - 公司即将发布其2026年顶级投资精选 潜在投资者现在加入可立即获取这些机会 [1] - 公司每年在研究上投入数千小时及超过10万美元 旨在以远低于成本的费用为客户提供高收益策略 [1] - 公司的研究方法已获得约200条五星好评 会员已从中获益 [2] 行业营销动态 - 公司正通过发布未来年份的顶级投资精选进行市场推广 吸引新会员加入 [1] - 营销内容强调研究投入与会员成果 以建立服务可信度并促进转化 [1][2]

核心交易动态 - 阿波罗全球管理公司正在探索出售其航空子公司Atlas Air Worldwide Holdings Inc 目前处于早期考虑阶段 寻求对该业务的估值超过120亿美元（含债务）[1] - 该潜在出售的背景是飞机租赁行业近年来整合加剧 例如2024年9月Air Lease Corp以74亿美元的价格被出售[2] 公司资产与投资历史 - Atlas Air Worldwide Holdings Inc 的业务包括飞机租赁和包机服务 其机队由波音公司的喷气式飞机组成 包括747、777、767和737机型[2] - 阿波罗全球管理公司曾于2022年牵头一个投资者财团 以约52亿美元（含债务）的价格收购了Atlas Air[3] 公司其他投资活动 - 阿波罗全球管理公司旗下管理的基金决定从Ardian手中收购Prosol集团的多数股权[3] - 公司在法国拥有超过20年的投资历史 通过其各策略在法国公司中投资了约140亿欧元[3] 公司业务概况 - 阿波罗全球管理公司是一家私募股权公司 专注于信贷、私募股权、基础设施、二级市场和房地产市场的投资[4]

核心观点 - Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok警告 美国经济增长已危险地依赖于单一引擎——人工智能 若AI泡沫破裂 可能因“单点故障”导致广泛的经济损害 [1] 市场集中度与依赖 - 标普500指数集中度达到历史新高 前十大公司（主要由AI叙事驱动）占该指数总市值的40%以上 [2] - 人工智能相关投资对2025年美国GDP增长的贡献已超过消费者支出 AI成为整个美国经济的主要生命线 [3] - 仅人工智能主题就驱动SPDR S&P 500 ETF在年内上涨近18% [1][3] 资本支出与投资 - 超大规模企业（如微软、谷歌、Meta、亚马逊和甲骨文）计划将其运营现金流的创纪录的60%主要用于AI基础设施资本支出 [2] 潜在风险情景 - 若AI需求信号减弱或巨额资本支出未能立即带来生产率提升 将引发一系列“连锁负面后果” [4] - 市场修正 “壮丽七雄”股票的急剧“平仓”将引发更广泛的市场调整 由于标普500指数头重脚轻 领涨股下跌20-30%可能抹去数年的涨幅 [5] - 基础设施冻结 AI情绪转向将导致数据中心建设和芯片订单突然停止 [5] - 经济衰退触发 非AI增长已然疲弱 AI投资的流失可能将美国经济推入衰退 市场共识认为2026年经济衰退概率为30% [5]

经济与增长前景 - 经济表现优于普遍预期 未来几个季度看涨经济增长的理由清单正变得越来越长[1][2] - 多项顺风因素包括“一揽子重大利好法案”将于下周启动 有利于消费者和企业即时费用化[1] - 其他顺风因素包括油价下跌、美元走弱以及贸易战影响进一步消退[2] 财政刺激措施 - “一揽子重大利好法案”从两方面提供帮助 一是允许企业资本支出实现100%的即时费用化抵扣 这不同于通常需多年分摊的做法[3] - 二是对消费者形成利好 由于可回溯至2025年 2026年初将获得大量退税 且2026年的退税规模普遍将比2025年大50%[4] - 来自消费者端、企业端的刺激以及贸易战影响减弱 均对增长非常有利[4] 市场结构与风险 - 2026年增长前景良好 但市场结构高度集中 前十大股票目前约占指数权重的40%[5][6] - 人工智能主题已不仅是股市的集中性问题 由于超大规模发行方的影响 它也成为公开投资级债券市场的问题 该指数不再仅由金融股主导 而越来越多地包含超大规模企业[7] - 人工智能主题在信贷市场也高度集中 其后果是 即使2026年增长良好 若人工智能叙事令人失望 虽增长可能依旧 但该主题若出现转折 可能对股市乃至公开信贷市场造成阻力[8]