文章核心观点 巴菲特虽有长期持股名声但近年有买卖操作 2024 年从股票撤资 因股市估值高而套现 不过未动可口可乐和美国运通持仓 这两只股票值得买入 [1][2][3][4] 巴菲特投资操作 - 2024 年第三季度伯克希尔出售价值 1330 亿美元股票 高于 2023 年同期的 330 亿美元 还减持大部分苹果持仓 [1] - 因股市估值变贵 标普 500 市盈率达 30 倍是历史均值两倍 巴菲特套现增加现金储备 [2] - 伯克希尔对可口可乐和美国运通的大量持仓未动 显示巴菲特对这两家公司的长期看好 [3] 可口可乐公司情况 - 伯克希尔持有可口可乐超 35 年 2024 年第三季度仍持有 4 亿股 公司品牌强大 靠分红向股东分配大部分利润 是抗周期投资选择 [5] - 第三季度调整后营收同比增长 9% 主要由价格驱动 单位箱销量下降 1% 通胀影响经营环境 消费支出增强时股价有望创新高 [6] - 可口可乐品牌丰富 能满足不同场景需求 预计随饮料行业以每年 8% 速度增长至 2029 年 [7] - 管理层通过创新提升品牌知名度和激发需求 虽有新产品失败案例 但部分产品有多年增长机会 [8] - 过去一年公司品牌为零售商带来 110 亿美元增量销售 远超竞争对手 促使零售商给予更多货架空间 维持行业领先地位 [9] - 可口可乐适合长期持有 虽可能不跑赢大盘 但单位数年盈利增长和 3% 股息率可带来满意回报 [10] 美国运通公司情况 - 巴菲特 60 年代为投资合伙公司买入美国运通股票 30 年前又为伯克希尔高价买入 看重公司品牌和优质金融服务声誉 [11] - 美国运通竞争优势基于信任 消费者信任其支付安全和客户服务 银行和商家依赖其处理交易和管理信用风险 多年实现盈利增长 [12] - 2024 年公司在消费环境挑战下表现良好 账单业务增长 6% 第四季度增长 8% 增长归因于高消费客户群 [13][14] - 美国运通吸引年轻客户势头良好 客户随时间升级到更高年费卡产品 利于公司长期前景 [15] - 管理层认为按当前卡消费和获客速度 公司可实现中两位数年化盈利增长 股票估值对金融服务公司不便宜 但长期投资者回报与盈利增长相符 [16]

文章核心观点 文章介绍巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦公司长期投资表现出色，其重仓股美国运通是优质企业，但当前股价估值较高，建议等待更有吸引力的切入点再买入 [1][2][11] 伯克希尔·哈撒韦投资表现 - 公司数十年来以近20%的年复合率为投资者积累资本，约为标准普尔500指数年增速的两倍 [1] 美国运通公司概况 - 伯克希尔·哈撒韦持有美国运通21.5%的流通股，是该公司仅次于苹果的第二大持仓股 [2] 美国运通竞争优势 - 公司拥有强大品牌，其高端信用卡年费高但福利和奖励好，能吸引高消费能力的富裕客户群体 [3] - 存在网络效应，全球活跃使用的美国运通信用卡越多，对商家越有价值，随着受理地点增多，持卡人消费场所增加，整个平台价值提升 [4] - 品牌和网络效应使公司在支付领域占据领先地位，短期内被颠覆的可能性很低 [5] 美国运通业务表现 - 去年公司收入（扣除利息支出后）同比增长9%，达到660亿美元，2025年管理层预计收入增长8% - 10%，还有每年增长10%的“长期目标” [6] - 第四季度支付量增长8%，旅游和娱乐支出增长10%，超过商品和服务支出，反映出公众更愿意在体验上消费，公司受益于这一趋势 [8] - 年轻消费者（Z世代和千禧一代）的消费额增长16%，增速远高于X世代和婴儿潮一代，且推动了大量新卡签约，尤其是白金卡和金卡 [8][9] 美国运通股票情况 - 过去五年公司每股收益年化增长率为11.9%，但目前股价市盈率为22.8，接近三年来最高估值，并非低价买入时机 [10][11]

希尔顿Aspire信用卡核心特点 - 该卡是面向频繁旅行者的高端旅行信用卡 旨在最大化奖励 [1] - 提供豪华权益 包括高额积分回报和专属旅行福利 [1][5] 年费与成本 - 年费为550美元 属于高端信用卡的较高水平 [4][6] - 与其他年费较低（如95美元）的旅行奖励卡相比 持有成本较高 [6] 奖励积分结构 - 在希尔顿酒店合格消费可获14倍积分 [5] - 在美国餐厅消费以及通过航空公司或AmexTravelcom预订航班可获7倍积分 [5] - 在精选租车公司消费可获7倍积分 [5] - 所有其他消费可获3倍积分 [5] 主要旅行福利 - 提供希尔顿荣誉会钻石会籍 此为最高等级 [5][10] - 每半年在参与活动的希尔顿度假村合格消费可获得最高200美元账单抵扣 每年最高400美元 [5][10] - 每年可获得一张免费住宿奖励夜 [5][10] - 每年在航空公司或AmexTravelcom的合格机票消费可获得最高200美元账单抵扣（每季度50美元） [5][10] - 支付CLEAR Plus会员年费可获得最高209美元账单抵扣 [5][10] - 不收取国外交易手续费 可为国际旅行节省约3%的费用 [8] - 提供租车损失和损坏保险 [10] 积分兑换价值 - 积分最佳兑换方式为参与活动的度假村酒店住宿 每点价值约06美分 [10] - 积分也可用于兑换Lyft行程 亚马逊购物等 但价值较低 [9][10] 开卡奖励 - 新卡会员在开卡前6个月内消费满6000美元 可获175,000希尔顿荣誉会积分 [4] - 若积分用于希尔顿酒店住宿 该开卡奖励价值约900美元或更高 [13] - 与其他高端卡开卡奖励价值相当 但提供更长的消费达标期限 [13] 其他非旅行福利 - 提供退货保障 每件商品最高300美元 每年最高1000美元 [15] - 使用该卡支付手机账单可享受手机保险 维修或更换最高赔付800美元（需自付50美元） [15] - 卡会员可享受特别门票通道和活动预售权 [15] 无促销年利率 - 该卡不提供新消费或余额转账的促销年利率 [11][12] - 所有新消费或假期预订均适用常规购买年利率 [12]

文章核心观点 - 巴菲特持有美国运通大量股票，但投资者不应仅因此就买入该股票，因其当前估值过高，投资者可等待价格大幅下跌后再考虑 [1][4][11] 美国运通业务情况 - 美国运通处于支付处理领域，通过连接使用其标志卡的买家与商品和服务卖家收取费用，与Visa和万事达竞争，专注高净值客户 [2] - 高净值客户消费能力强，在经济衰退和困难时期更具韧性，美国运通打造的“高端”品牌有助于业务差异化，且使用其卡有身份象征，在吸引目标客户上有营销优势 [3] 巴菲特投资情况 - 巴菲特的伯克希尔·哈撒韦持有约400亿美元的美国运通股票，是大股东 [1] - 巴菲特的重要导师是本杰明·格雷厄姆，他不喜欢高价买入，常趁公司面临重大困难时买入 [5] - 20世纪60年代初美国运通遭遇可能使其倒闭的丑闻时，巴菲特大量买入股份，帮助拯救了公司并深入了解其运营 [6] - 20世纪90年代中期，巴菲特再次大量买入美国运通股票，当时市盈率约10倍，如今市盈率超20倍，过去12个月股价涨幅超50%，目前接近历史高位 [7] 美国运通估值情况 - 美国运通的市销率、市现率、市净率和市盈率均高于五年平均水平，基于传统估值指标，该公司股票看起来昂贵，股息收益率低于1%，低于标普500指数1.2%的收益率 [8] 投资建议 - 即使是像美国运通这样业务有吸引力、增长前景良好的公司，如果买入价格过高也可能是糟糕的投资，投资者若想效仿巴菲特投资，可将其列入愿望清单，等待价格大幅下跌后再纳入投资组合 [10][11]

文章核心观点 - 动量投资围绕跟随股票近期趋势展开，目标是实现及时且盈利的交易 ，美国运通公司动量风格评分为A，Zacks评级为2（买入），是值得关注的短期潜力股 [1][12] 动量投资与风格评分 - 动量投资是跟随股票近期趋势，“做多”时是“高价买入，期望更高价卖出”，利用股价趋势是关键 [1] - 确定股票动量较难，Zacks动量风格评分可解决该问题，且风格评分是Zacks评级的补充 [2][4] 美国运通股价表现 - 过去一周美国运通股价上涨2.81%，同期Zacks金融 - 杂项服务行业上涨0.1%；过去一个月股价上涨6.82%，行业上涨0.68% [6] - 过去一个季度美国运通股价上涨14.9%，过去一年上涨55.3%，而同期标准普尔500指数分别仅上涨4.45%和25.58% [7] - 美国运通过去20天平均交易量为2354050股，交易量可作为价格与交易量的基线参考 [8] 美国运通盈利前景 - Zacks动量风格评分考虑价格变化和盈利预测修正趋势，美国运通近期盈利预测修正情况良好 [9] - 过去两个月，全年盈利预测有8个上调、1个下调，共识估计从15.16美元提高到15.33美元；下一财年有5个预测上调，无下调 [10]

文章核心观点 - 伯克希尔·哈撒韦长期重视金融板块 旗下持有的美国运通、Visa和万事达卡三只股息增长股在2025年及以后仍有上涨空间 投资者可考虑买入 [1][2] 伯克希尔持仓情况 - 美国运通是巴菲特的核心持仓之一 自1991年起被持有 2024年涨幅达58.4% 成为伯克希尔第二大公开股权持仓 [3][4] - 美国运通在投资组合中占比15.9% Visa和万事达卡分别占0.9%和0.7% 美国运通持仓大是因30多年前低价买入 [5] 公司业务模式对比 - 美国运通采用闭环支付网络 自行发卡 能控制商户费用和利息收入 Visa和万事达卡采用开环支付网络 与银行合作发卡 依赖交易手续费 [6][7][8] - 美国运通是高收入、低利润率业务模式 营收与Visa和万事达卡总和相当 但利润率低很多 [8] 公司市场表现对比 - 美国运通市值2200亿美元 Visa和万事达卡分别为6190亿和4820亿美元 [9] - 过去五年 美国运通总回报率154% 优于标普500、Visa和万事达卡 过去十年 美国运通总回报率314% 表现逊于后两者 [9] 公司投资价值分析 - 三家公司商业模式优秀 估值合理 美国运通远期市盈率20.5 Visa和万事达卡分别为28.6和32.3 [10] - 三家公司股息率低 但股价表现好 且过去10年大幅提高股息并回购大量股票 未来有望延续此模式 [11][12][13] - 网络效应和支付方式转变对三家公司长期有利 Visa和万事达卡抗衰退能力强 盈利周期性弱 [14] 行业投资建议 - 金融板块是2024年表现第二好的板块 支付处理商盈利周期性低 对部分投资者而言可能是更好选择 [15] - 初涉该行业的投资者可等额买入三家支付处理商股票 也可自行研究选出最适合自己的公司 [16] - Visa是较优选择 三家公司都将受益于经济持续增长和监管放松 [17]

市场整体表现 - 周五股市走势震荡，三大主要基准指数本周收涨，收盘时道琼斯工业平均指数下跌0.3%至44424点，标准普尔500指数下跌0.3%至6101点，纳斯达克综合指数下跌0.5%至19954点 [1] 美联储会议相关 - 联邦公开市场委员会（FOMC）将于下周三下午结束为期两天的政策会议，市场普遍预计此次将维持联邦基金利率不变，尽管特朗普要求立即降息，但美联储保持独立，特朗普难以改变会议结果 [2][3] - 美联储降息计划面临物价压力阻碍，美联储主席鲍威尔表示额外降息需看到通胀取得进展 [4] - 密歇根大学数据显示通胀担忧加剧，1月消费者对未来一年通胀预期从12月的2.8%升至3.3%，为2024年5月以来最高，长期通胀预期也从3.0%升至3.2% [5] 经济数据情况 - 全美房地产经纪人协会数据显示，11月至12月成屋销售增长2.2%，经季节性调整后的年率达424万套，为2024年2月以来最强劲水平 [6] 个股表现 - 美国运通（AXP）第四季度收益和收入高于预期，宣布股息上调17%，但全年每股收益预测低于部分分析师预期，股价下跌1.4% [7] - 威瑞森通信（VZ）第四季度业绩超预期，无线收入增长3.1%，股价上涨0.9% [8] - 诺和诺德（NVO）宣布其每周一次的减肥药物Amycretin早期试验结果积极，股价飙升8.5% [9] - 云通信公司Twilio（TWLO）公布2025 - 2027财年财务目标超分析师预期，股价上涨20.1% [11]

文章核心观点 - 美国运通公司2024年第四季度财报表现良好，盈利和营收均超预期，受益于卡会员消费和费用增长，但受客户参与和营销费用上升部分抵消 ，公司对未来营收和盈利增长持乐观态度 [1][2][3] Q4运营表现 - 网络交易量达4640亿美元，同比增长7%，超预期 [4] - 总利息收入61亿美元，同比增长9%，未达共识 [4] - 信贷损失拨备降至13亿美元，同比下降10% [4] - 总费用增至131亿美元，同比增长11% [5] 各业务板块表现 美国消费者服务板块 - 税前收入15亿美元，同比增长5%，超预期 [6] - 净利息支出后总收入83亿美元，同比增长12% [6] 商业服务板块 - 税前收入8.14亿美元，同比增长22%，未达预期 [7] - 净利息支出后总收入41亿美元，同比增长8%，超预期 [7] 国际卡服务板块 - 税前收入3400万美元，同比暴跌76%，远未达预期 [8] - 净利息支出后总收入29.9亿美元，同比增长11%，未达预期 [8] 全球商户和网络服务板块 - 税前净收入8.53亿美元，同比增长4%，未达预期 [9] - 净利息支出后总收入19亿美元，同比下降2% [9] 企业及其他板块 - 第四季度税前亏损4.9亿美元，小于上年同期 [9] 资产负债表情况（截至2024年12月31日） - 现金及现金等价物406亿美元，低于2023年末 [10] - 总资产2715亿美元，高于2023年末 [10] - 长期债务497亿美元，高于2023年末 [10] - 短期借款14亿美元 [10] - 股东权益303亿美元，同比增长8% [11] - 平均普通股权益回报率升至36.1%，同比提高310个基点 [11] 资本配置情况 - 2024年第四季度回购300万股普通股 [12] - 该季度每股股息70美分 [12] - 计划从2025年第一季度起将股息提高至每股82美分 [12] 2025年展望 - 预计收入较2024年的659亿美元增长8%-10% [13] - 预计每股收益在15-15.5美元之间，中点较2023年增长8.9% [13] 长期展望 - 预计长期收入增长超10%，每股收益将保持中两位数增长 [14] 评级及相关推荐 - 美国运通目前Zacks排名为3（持有） [15] - Primerica、Palomar Holdings和Jackson Financial Zacks排名为2（买入） [15] Primerica情况 - 过去四个季度盈利两次超预期两次未达预期，平均惊喜率4.89% [16] - 2025年盈利预计增长5%，收入预计增长4.5% [16] - 2025年盈利共识在过去0天上升0.2% [16] Palomar Holdings情况 - 过去四个季度盈利均超预期，平均惊喜率14.90% [17] - 2025年盈利预计增长23.3%，收入预计增长27.1% [17] - 2025年盈利共识在过去60天上升0.5% [17] Jackson Financial情况 - 今年盈利预计为每股18.85美元，同比增长46.8% [18] - 过去七天有一次上调盈利预期，无下调情况 [18] - 今年收入预计较去年激增119.7% [18]

文章核心观点 年轻消费者推动美国运通信用卡消费保持活跃，公司第四季度各项业务支出呈增长态势，管理层对未来发展有信心，但投资者在周五交易开始时使股价下跌3% [1][2][5] 消费增长情况 - 第四季度千禧一代和Z世代持卡人支出同比两位数增长，推动美国运通信用卡消费活跃 [1] - 公司总记账业务同比增长8%至3767亿美元，美国消费者支出增长9% [2] - 美国千禧一代和Z世代支出占美国消费者支出的34%，增长16%，其他年长群体支出为个位数增长 [3] - 第四季度商业支出同比增长4%，美国中小企业支出增长3%，美国大型和全球企业支出增长7% [3] 业务发展预期 - 公司首席执行官表示账单增长受“强劲假日消费”支撑，有信心吸引新优质客户，保持国际业务高增长 [4] - 基于费用的消费者高端卡是行业增长最快的卡种之一，美国运通约占25%份额 [5] - 管理层预计2025年营收增长8% - 10% [5] 消费结构与信用表现 - 消费在旅游娱乐、商品服务及各客户群体和地区广泛分布，总贷款和持卡人应收账款增长9% [6] - 公司信用表现出色，第四季度信用卡应收账款净核销率为1.9%，逾期30天以上应收账款为1.3% [6] 消费信心与企业发展 - 旅游消费随消费者信心加速增长，消费者和小企业都有信心 [7] - 中小企业经历通胀和高利率时期，若有机支出提升3%，将对整体账单贡献更大 [8]

其他重要信息 - 今日讨论包含公司未来业务和财务表现的前瞻性陈述，基于管理层当前预期，存在风险和不确定性 [3] - 可能导致实际结果与前瞻性陈述有重大差异的因素包含在今日演示幻灯片和提交给美国证券交易委员会的报告中 [4] - 讨论包含非公认会计原则财务指标，可比的公认会计原则财务指标包含在本季度和之前讨论期间的收益材料中，这些材料均发布在公司网站ir.americanexpress.com上 [4][5] - 接下来将由董事长兼首席执行官Steve Squeri开始发言 [5]