公司动态 - Azul S A 已向美国证券交易委员会 SEC 提交了截至 2023 财年的 20-F 表格报告 [1] - 该报告可在 SEC 网站和 Azul 投资者关系网站上获取 [1] - 股东和 Azul 美国存托股份持有人可向 Azul 投资者关系部申请免费获取年度报告 20-F 的副本 [1] 公司概况 - Azul S A 是巴西航班起飞次数和所服务城市数量最多的航空公司 [2] - 公司每天提供 1000 次航班飞往 160 多个目的地 [2] - 运营机队超过 180 架飞机拥有超过 16000 名机组人员 [2] - 拥有 300 条直飞航线网络 [2] - 2022 年被 Cirium 评为全球最准时的航空公司是巴西首家获此殊荣的航空公司 [2] - 2020 年在 TripAdvisor 旅行者之选大奖中被评为全球最佳航空公司是巴西国旗航空公司首次获得第一名 [2]

现金及投资情况 - 截至2023年12月31日，公司持有现金及现金等价物和短期投资的美元余额为930万美元[943] 运营费用占比 - 2023、2022和2021年，航空燃油分别占公司运营费用的34.9%、45.2%和32.8%[944] 原油价格 - 截至2023年12月31日，布伦特原油价格为每桶77美元[944] 敏感性分析情景 - 敏感性分析考虑两种情景，不利情景假设相关利率、外汇或燃料价格恶化25%，远程情景假设恶化50%[945] 风险数据 - 截至2023年12月31日，利率风险中CDI不利情景为19,602千雷亚尔，远程情景为39,205千雷亚尔；LIBOR不利情景为 - 1,309千雷亚尔，远程情景为 - 2,618千雷亚尔；SOFR不利情景为 - 5,648千雷亚尔，远程情景为 - 11,297千雷亚尔[941] - 截至2023年12月31日，汇率风险中资产欧元汇率下降不利情景为 - 196,820千雷亚尔，远程情景为 - 393,640千雷亚尔；负债和飞机租赁美元汇率上升不利情景为 - 6,606,669千雷亚尔，远程情景为 - 13,213,337千雷亚尔[941] - 截至2023年12月31日，飞机燃油成本每升价格风险不利情景为 - 1,472,621千雷亚尔，远程情景为 - 2,945,243千雷亚尔[941] 风险管理方式 - 公司通过利率互换管理利率风险，通过货币远期合约管理外汇风险，通过衍生金融工具或固定价格协议管理燃油价格风险[940][942][944] 美国存托股份（ADS）与优先股关系 - 每份美国存托股份（ADS）代表有权获得三股优先股（该比例可能会改变）[947] ADS持有人权利与地位 - 公司不将ADS持有人视为股东，ADS持有人拥有ADS持有人权利，相关权利和义务由存托协议规定[948] ADS费用相关 - 发行ADS时，每发行一个ADS最高收取0.05美元费用；取消ADS时，每取消一个ADS最高收取0.05美元费用；现金或证券分配及存托服务，每持有一个ADS最高收取0.05美元费用[974] - 存托人发行和取消ADS的费用通常由经纪人向客户收取，现金或证券分配及服务费用向ADS记录日期的持有人收取[976] - 存托人收取现金分配费用时，一般从分配现金中扣除或出售部分可分配财产支付；非现金分配时，与分配同时向持有人收取[977] - 若未及时支付存托费用和开支，存托人可拒绝服务或从分配中扣除费用，还可出售相关优先股或财产以抵费用[978] - 2023年12月31日止年度，花旗银行向公司报销或代付约275,488.84美元与ADR计划相关费用[979] 优先股与ADS转让限制 - 公司可能限制优先股和ADS的转让，以避免单一持有人拥有的优先股数量超过法律或公司章程规定的限制[971] 信息提供义务 - 公司将遵守巴西货币委员会2013年9月29日第4373号决议，向CVM、中央银行和B3提供相关信息或文件[970] 报告与监管要求 - ADS持有人和优先股实益拥有人需满足报告要求并获得监管批准，相关责任由其自行承担[972] 优先股存入规定 - 优先股存入时，若无存托人要求的确认或额外证据，优先股不得存入；存托人无需接受零碎优先股或会产生零碎ADS的优先股存入[960] ADS持有人投票权 - 若满足存托协议条件，ADS持有人可指示存托人投票；否则可直接行使投票权，但可能无法及时获取会议信息[964] - 若公司提出请求且存托人未收到持有人投票指示，存托人将视为持有人授权给公司董事会指定人员进行投票[966] 存托协议修改与终止 - 存托机构可在未获ADS持有人同意下修改存托协议，若增加费用或损害持有人重大权利，需提前30天通知[984] - 公司有权指示存托机构终止存托协议，存托机构在特定情况下也可主动终止，需提前30天通知[985] 存托机构操作要求 - 存托机构发行、交付或登记ADS转让等操作前，可能要求支付税费、提供身份信息及遵守相关法律法规[992] ADS取消与提取 - ADS持有人有权随时取消ADS并提取优先股，但在特定情况下会受限[994] ADS预发行 - 存托协议允许在交付基础优先股前交付ADS，即预发行，预发行需满足一定条件[996] - 存托机构通常将预发行导致的未偿还ADS数量限制在当时未偿还ADS总数的30% [996] 无凭证ADS系统适用 - 存托协议各方承认DRS和Profile系统将适用于无凭证ADS [998] 税费承担 - ADS持有人需负责支付与ADS或存入证券相关的税费[980] 存入证券变更处理 - 若公司对存入证券进行变更或重组，ADS将代表获得新增或替代存入财产的权利[983]

业绩总结 - 预计2024年EBITDA约为65亿雷亚尔，比2019年增长79%[12] - 强劲的运营表现导致现金流改善和杠杆率降低[18] - 通过重组实现EBITDA持续增长，舰队成本增加有限，利息支出下降[20] - 2024年预计将继续实现利润率扩张，尽管受到COVID-19的影响[12] 用户数据与市场表现 - 目前的飞机日利用率提高，得益于强劲的需求和较低的燃料价格[13] - E2机型相比E1在燃料消耗上降低18%，每座成本降低26%[14] - 2024年每月预计有一架E2飞机加入机队，保持网络战略[16] 未来展望与战略 - 资本结构优化，流动性稳健，债务状况改善[8] - 继续从物流、忠诚度、假期和附加业务中实现增长[8] - 目前已筹集超过1300吨的捐赠物资，支持里约热内卢州的人道主义援助[7]

财务数据和关键指标变化 - 营业收入增长4.5%至47亿雷亚尔,创历史新高 [23] - RASK和PRASK创历史新高,体现公司业务模式的强大 [23] - EBITDA达14亿雷亚尔,同比增长37.4%,创历史新高 [24] - EBITDA利润率达30.3%,创历史新高,是全球最高水平之一 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 忠诚度计划毛收入同比增长31% [16] - 度假业务毛收入同比增长75%,得益于强劲的休闲市场需求 [16] - 货运业务国内收入增长中单位数,国际货运收益仍然疲软 [59][60] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场容量增长6%,国际市场容量暂时下降,受宽体机队过渡影响 [23][79] - 公司在82%的航线上仍是唯一运营商,网络优势持续增强 [13][15] - 公司在北部地区枢纽城市贝伦的航班量增长70% [14][15] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司坚持自身独特的网络优势和多元化业务模式,推动持续增长和利润率扩张 [13][16][18] - 公司看好巴西航空市场的进一步增长潜力,将继续探索发展机会 [17] - 行业容量增长预计将维持在低单位数,行业保持较为理性的竞争态度 [54][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对需求环境保持乐观,二季度预计与去年相当,未来几个月预订情况良好 [40][41] - 公司将大幅增加E2喷气机的交付,有助于进一步提升运营效率和利润率 [27][28][29] - 公司有信心在2024年实现创纪录的EBITDA,并将持续产生强劲的现金流 [32][33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gabriel Rezende 提问** 询问公司未来几个月的预订情况和票价水平 [38] **Abhi Shah 回答** 公司4月份公司和休闲客运量同比分别增长40%,对未来几个月保持乐观 [40][41] 问题2 **Victor Mizusaki 提问** 询问2025年的运力增长情况 [47] **John Rodgerson 回答** 2024年运力增长10%-11%,2025年将略有提高 [48][49] 问题3 **Alberto Valerio 提问** 询问今年二季度的季节性表现和全年现金流情况 [63][64] **John Rodgerson 和 Alexandre Malfitani 回答** 二季度业绩预计略低于一季度,但三四季度将反弹;公司有信心全年实现正现金流 [65][66][67]

行业背景 - 全球航空业在疫情期间受到重创，拉丁美洲受影响尤为严重 [3] - 拉丁美洲航空业经历了多次知名破产事件，Azul是该地区少数表现突出的航空公司 [3] 公司动态 - Azul股价本周下跌12%，截至周四中午 [2] - Azul曾试图收购破产的竞争对手LATAM航空集团，现转向与国内竞争对手Gol航空进行合并谈判 [4] - Azul与Gol的大股东Abra集团进行谈判，Abra可能在合并后的航空公司中持股，减少Azul的现金支出 [4] 市场环境 - 巴西市场的不确定性促使航空公司考虑合并 [5] - 美国银行将Azul股票评级从“中性”下调至“表现不佳”，目标价从18美元下调至9.5美元 [5] - 美国银行认为，由于宏观经济不确定性和竞争加剧，Azul未来几年可能略低于现金盈亏平衡点 [5] 合并前景 - 合并有助于稳定航空业，减少竞争并增强定价能力 [6] - Azul与Gol的合并可能创建一个巴西航空巨头，符合各方利益，但需获得多个监管机构和劳工组织的批准 [6] - 宏观经济担忧将持续存在，投资者需关注公司是否具备应对挑战的能力 [7]

Casa Tradición与Casa Azul商标侵权案 - Casa Tradición的Clase Azul超高端龙舌兰酒制造商在商标侵权案中败诉[1] - 美国地方法官李·罗森塔尔拒绝了Casa Tradición对Casa Azul的商标侵权指控[2] - 南德克萨斯地区法院裁定两家公司可以继续推广他们的龙舌兰酒产品，认为它们的商标、名称和品牌之间有明显区别[3] Casa Azul创始人信息 - Casa Azul由多次成功退出的饮料企业家Lance Collins创立，包括一系列认证有机龙舌兰酒和龙舌兰酒苏打产品[4]

Azul航空公司 - Azul航空公司连续两年获得美国维护大赛冠军[1] - Azul是唯一一家巴西航空公司参赛，并获得"保罗·库辛奖杯"最佳国际团队奖[2] - Azul的技术副总裁弗拉维奥·科斯塔表示，这一胜利是全体员工努力、奉献和激情的结果，也是对公司安全价值的认可[3] - Azul是巴西最大的航空公司，拥有超过160架飞机和超过14,000名机组人员，每天平均进行900次航班，服务于150多个目的地[4]

财务表现 - 公司第四季度每股亏损47美分 超出市场预期的22美分亏损 但较去年同期的83美分亏损有所收窄 [1] - 公司第四季度总收入1015.6百万美元 略低于市场预期的1016.8百万美元 但同比增长 [1] - 公司第四季度客运收入占总收入92.7% 同比增长13.2% 货运及其他收入同比增长9.5% [1] - 公司第四季度每可用座位公里收入(RASK)同比增长6.1% 每可用座位公里客运收入(PRASK)同比增长6.3% [2] - 公司第四季度每可用座位公里成本(CASK)同比下降0.9%至37.35美分 其中燃油成本每升下降17.3% 不含燃油的CASK同比增长14.7%至23.72美分 [2] 运营数据 - 公司第四季度综合客运周转量(RPKs)同比增长9.1% 其中国内增长4.4% 国际增长28.2% [2] - 公司第四季度综合可用座位公里(ASKs)同比增长6.5% 其中国内增长2.5% 国际增长23.9% [2] - 公司第四季度客座率同比增长1.9个百分点至80% [2] - 公司第四季度平均票价同比增长9.3% [3] 流动性 - 公司第四季度末总流动性为61.1亿雷亚尔 [3] - 公司第四季度总债务同比增长6.3% [3] 2024年展望 - 公司预计2024年运力同比增长近11% [4] - 公司预计2024年EBITDA约为65亿雷亚尔 高于此前预期的63亿雷亚尔 [4] 同业表现 - J B Hunt运输服务公司第四季度每股收益1.47美元 低于市场预期的1.74美元 同比下降23.4% [5] - J B Hunt运输服务公司第四季度总收入3303.7百万美元 超出市场预期的3236.2百万美元 但同比下降9.5% [5] - 达美航空第四季度每股收益1.28美元 超出市场预期的1.17美元 但同比下降13.51% [5] - 达美航空第四季度总收入14223百万美元 超出市场预期的14069.5百万美元 同比增长5.87% [6] - 联合航空控股公司第四季度每股收益2.00美元 超出市场预期的1.61美元 但同比下降18.7% [6] - 联合航空控股公司第四季度总收入13626百万美元 超出市场预期的13546.8百万美元 同比增长9.9% [6]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司营收近190亿雷亚尔，单季度营收首次达50亿雷亚尔，年度和季度RASK创纪录，息税前利润（EBIT）为52亿雷亚尔，较上一年增加20亿雷亚尔 [7] - 第四季度营收50亿美元，较2019年增长60%，RASK达45.3美元，同比增长6%，运力增长7%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为15亿美元，利润率为29% [12] - 2022 - 2023年EBITDA增加20亿雷亚尔，得益于RASK扩张、网络增长、燃油和货币成本降低，但受通胀、维护费用增加和未来投资的抵消影响 [14] - 第三季度到第四季度，运营产生正现金流，用于偿还债务和延期款项，运营现金流在支付飞机租金、资本支出和利息后，仍产生3亿雷亚尔现金 [15] - 去年年底杠杆率降至3.7，较2022年改善两个百分点，预计2024年底降至3倍，低于2019年第四季度水平 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超过25%的RASK来自非机票收入，度假、忠诚度计划、货运、辅助收入和包机等业务单元增长快于基础航空业务，这些业务单元营收达60亿美元，与2017年公司上市时的总营收相近 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场需求持续强劲，2024年第一季度和第二季度需求延续，第二季度预计比预期更强，4 - 6月国内市场表现优于3月 [30] - 国际市场保持稳定，A350机队1月底停飞，4 - 7月有宽体机投入服务替代，欧洲夏季市场预计强劲，美国市场与捷蓝航空、葡萄牙航空和美联航合作下持续向好 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司独特的网络战略和机队转型是持续盈利增长的关键，在82%的航线上是唯一运营商，通过提供便捷连接服务拓展市场 [8] - 实施多元化战略，通过非机票业务单元吸引不同客户群体，实现产品和服务的交叉销售 [13] - 2024年公司计划投资运营能力，包括运营人员配置、机队和发动机可用性、维护设施以及飞行员和空乘招聘，以提高飞机利用率和运力 [17][18] - 行业在运力和票价方面表现自律，根据燃油和美元价格调整票价以弥补成本，公司认为行业专注自身优势领域能实现整体利益最大化 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是公司创纪录的一年，得益于资本优化计划的完成和卓越的运营表现，公司为长期成功奠定基础 [7] - 2024年公司预计EBITDA达65亿雷亚尔，运力增长11%，杠杆率降至3倍以下，基本面强劲，业务模式独特，有信心取得更好业绩 [21] - 巴西市场需求强劲，但由于大型原始设备制造商（OEM）在飞机交付和发动机供应方面存在问题，运力在可预见未来将受到限制，公司与OEM的合作关系和备用发动机能力是竞争优势 [33] 其他重要信息 - 公司与巴西奥委会合作，为巴黎2024年奥运会提供支持 [11] - 公司与多家OEM建立长期合作关系，多数未来飞机交付将来自巴西航空工业公司（Embraer） [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 审计财务报表是否会因与租赁公司的谈判而有变化，以及2024年现金流、资本支出（CapEx）和应收账款水平的预期 - 审计报表预计无变化，独立审计师正在完成工作和文档整理，几天后将发布审计报告并更新市场信息 [24] - 巴西市场现金流和应收账款波动与其他国家不同，应综合看待现金和应收账款，波动主要与季度是否有资本筹集有关 [25][26] - 公司未提供CapEx具体指引，第四季度数据有一定代表性，公司获得通用电气（GE）2亿美元CapEx信贷额度，目标是继续偿还高成本债务、产生现金和降低杠杆率 [27] 问题2: 国内和国际市场的情况及预期 - 国内市场需求持续强劲，2024年第一、二季度延续，第二季度预计更强，4 - 6月表现优于3月 [30] - 国际市场保持稳定，A350机队1月底停飞，4 - 7月有宽体机投入服务替代，欧洲夏季市场预计强劲，美国市场持续向好 [31] - 行业需求强劲，但由于OEM问题，运力将受限制，公司与OEM的合作和备用发动机能力是优势 [33] 问题3: 新增运力来源及分配想法是否改变 - 公司网络仍有增长机会，如贝洛奥里藏特、贝伦和坎皮纳斯等城市表现良好，公司计划将E1机型升级为E2机型，E2机型座位更多、单趟成本降低25% [35] 问题4: 行业收益率、竞争情况以及第四季度劳动力成本增加问题 - 行业在运力和票价方面表现自律，根据燃油和美元价格调整票价以弥补成本，预计第一、二季度RASK同比正增长，行业竞争格局稳定 [38][39] - 第四季度劳动力成本增加是因为公司内部优化降低总成本，如内部化维护服务、内部采购等，同时为未来投资招聘飞行员和增加机场人员，预计2024年成本不会显著增加 [40][41] 问题5: 2024年指导目标的实现途径以及季度间业绩差异原因和季节性趋势 - 2024年公司将增加11%的运力，且为下一代机型，预计燃油价格降低，将实现利润率扩张和规模经济 [45] - 第三季度到第四季度EBITDA相近，但第四季度燃油价格大幅上涨，显示业务实力，2024年公司将受益于运力增长、人员配置和维护设施改善 [44][48] - 季度间业绩差异主要是燃油价格导致，季节性趋势预计保持不变 [46][47] 问题6: 2024年指导目标是否保守 - 公司通常倾向于低调承诺、超额交付，指导目标并非50/50的预期，公司有信心通过努力实现更好业绩 [52] 问题7: 公司在燃油价格变化下的运力灵活性、企业旅行量和收入趋势以及政府支持基金相关问题 - 公司将保持纪律性，根据市场情况灵活调整，下半年E2机型交付有一定灵活性，目标是最大化利润率和业绩 [55] - 企业旅行量和收入表现强劲，去年下半年尤其明显，公司未收到企业客户的抵制反馈，将继续优化网络以利用市场优势 [57] - 公司与巴西政府就行业问题进行积极对话，政府对行业关注表示接受，若能获得更具竞争力的信贷，公司将利用其支持增长计划，目前相关讨论仍在进行中 [59][60][61] 问题8: 政府支持的信贷额度分配和条款以及巴西航空工业公司飞机交付情况 - 政府讨论的信贷额度约为60 - 80亿雷亚尔，将在巴西主要航空公司间平均分配，具体条款仍在讨论中，下周将继续与政府沟通 [63] - 公司与巴西航空工业公司合作良好，今年1月已有3架飞机投入使用，6月起将有稳定交付，目前按计划进行，有一定潜在增长空间 [67][68] 问题9: 关于负债管理和股权效率问题，以及是否包含在杠杆率指导中 - 公司有选择以现金或股票支付的权利，可将其视为零利息债务，将根据股票价格决定支付方式，该安排符合公司现金流状况 [72]

文章核心观点 Azul旗下业务部门Azul TecOps获欧盟航空安全局认证，可向欧盟公司提供飞机及部件维护服务，有望拓展客户并增加收入 [1][3] 认证情况 - Azul TecOps于2023年4月成立，为其他公司提供维护服务、技能和技术专长，已获欧盟航空安全局认证，有效期2年且可续签 [1] - 认证在巴西民航局与欧盟航空安全局双边协议框架内完成，简化了维护组织审批程序 [1] 认证过程 - 认证过程包括制定符合巴西监管程序且满足欧盟航空安全局要求的手册，培训超750名Azul员工，开展多次内部审计 [2] 认证意义 - 此前仅提供给巴西运营商的服务，现在可在欧盟范围内提供，有机会获取新客户并创造巨大营收潜力 [3] - 认证是对公司服务质量和卓越性的认可 [3] 维护设施 - 公司主机库位于坎皮纳斯的维拉科波斯机场旁，是拉丁美洲最大的机库，面积35000平方米，本月底将运营4年，具备多种维护产能，还设有多个车间并提供专业服务 [4] - 欧盟航空安全局认证还涵盖贝洛奥里藏特潘普拉机场的维护设施，总面积超14000平方米，可服务多种机型，共有五条重型维护、特殊停机和保养生产线 [5] 公司概况 - Azul是巴西航班数量和服务目的地最多的航空公司，每天超900个航班飞往超150个城市，运营机队超160架飞机，拥有超14000名机组人员，飞行超300条直飞航线 [6] - 2022年Azul被评为全球最准点航空公司，2020年被评为全球最佳航空公司 [6]