Azul航空公司 - Azul航空公司连续两年获得美国维护大赛冠军[1] - Azul是唯一一家巴西航空公司参赛，并获得"保罗·库辛奖杯"最佳国际团队奖[2] - Azul的技术副总裁弗拉维奥·科斯塔表示，这一胜利是全体员工努力、奉献和激情的结果，也是对公司安全价值的认可[3] - Azul是巴西最大的航空公司，拥有超过160架飞机和超过14,000名机组人员，每天平均进行900次航班，服务于150多个目的地[4]

财务表现 - 公司第四季度每股亏损47美分 超出市场预期的22美分亏损 但较去年同期的83美分亏损有所收窄 [1] - 公司第四季度总收入1015.6百万美元 略低于市场预期的1016.8百万美元 但同比增长 [1] - 公司第四季度客运收入占总收入92.7% 同比增长13.2% 货运及其他收入同比增长9.5% [1] - 公司第四季度每可用座位公里收入(RASK)同比增长6.1% 每可用座位公里客运收入(PRASK)同比增长6.3% [2] - 公司第四季度每可用座位公里成本(CASK)同比下降0.9%至37.35美分 其中燃油成本每升下降17.3% 不含燃油的CASK同比增长14.7%至23.72美分 [2] 运营数据 - 公司第四季度综合客运周转量(RPKs)同比增长9.1% 其中国内增长4.4% 国际增长28.2% [2] - 公司第四季度综合可用座位公里(ASKs)同比增长6.5% 其中国内增长2.5% 国际增长23.9% [2] - 公司第四季度客座率同比增长1.9个百分点至80% [2] - 公司第四季度平均票价同比增长9.3% [3] 流动性 - 公司第四季度末总流动性为61.1亿雷亚尔 [3] - 公司第四季度总债务同比增长6.3% [3] 2024年展望 - 公司预计2024年运力同比增长近11% [4] - 公司预计2024年EBITDA约为65亿雷亚尔 高于此前预期的63亿雷亚尔 [4] 同业表现 - J B Hunt运输服务公司第四季度每股收益1.47美元 低于市场预期的1.74美元 同比下降23.4% [5] - J B Hunt运输服务公司第四季度总收入3303.7百万美元 超出市场预期的3236.2百万美元 但同比下降9.5% [5] - 达美航空第四季度每股收益1.28美元 超出市场预期的1.17美元 但同比下降13.51% [5] - 达美航空第四季度总收入14223百万美元 超出市场预期的14069.5百万美元 同比增长5.87% [6] - 联合航空控股公司第四季度每股收益2.00美元 超出市场预期的1.61美元 但同比下降18.7% [6] - 联合航空控股公司第四季度总收入13626百万美元 超出市场预期的13546.8百万美元 同比增长9.9% [6]

财务数据和关键指标变化 - 2023年公司营收近190亿雷亚尔，单季度营收首次达50亿雷亚尔，年度和季度RASK创纪录，息税前利润（EBIT）为52亿雷亚尔，较上一年增加20亿雷亚尔 [7] - 第四季度营收50亿美元，较2019年增长60%，RASK达45.3美元，同比增长6%，运力增长7%，息税折旧摊销前利润（EBITDA）为15亿美元，利润率为29% [12] - 2022 - 2023年EBITDA增加20亿雷亚尔，得益于RASK扩张、网络增长、燃油和货币成本降低，但受通胀、维护费用增加和未来投资的抵消影响 [14] - 第三季度到第四季度，运营产生正现金流，用于偿还债务和延期款项，运营现金流在支付飞机租金、资本支出和利息后，仍产生3亿雷亚尔现金 [15] - 去年年底杠杆率降至3.7，较2022年改善两个百分点，预计2024年底降至3倍，低于2019年第四季度水平 [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 超过25%的RASK来自非机票收入，度假、忠诚度计划、货运、辅助收入和包机等业务单元增长快于基础航空业务，这些业务单元营收达60亿美元，与2017年公司上市时的总营收相近 [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场需求持续强劲，2024年第一季度和第二季度需求延续，第二季度预计比预期更强，4 - 6月国内市场表现优于3月 [30] - 国际市场保持稳定，A350机队1月底停飞，4 - 7月有宽体机投入服务替代，欧洲夏季市场预计强劲，美国市场与捷蓝航空、葡萄牙航空和美联航合作下持续向好 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司独特的网络战略和机队转型是持续盈利增长的关键，在82%的航线上是唯一运营商，通过提供便捷连接服务拓展市场 [8] - 实施多元化战略，通过非机票业务单元吸引不同客户群体，实现产品和服务的交叉销售 [13] - 2024年公司计划投资运营能力，包括运营人员配置、机队和发动机可用性、维护设施以及飞行员和空乘招聘，以提高飞机利用率和运力 [17][18] - 行业在运力和票价方面表现自律，根据燃油和美元价格调整票价以弥补成本，公司认为行业专注自身优势领域能实现整体利益最大化 [38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是公司创纪录的一年，得益于资本优化计划的完成和卓越的运营表现，公司为长期成功奠定基础 [7] - 2024年公司预计EBITDA达65亿雷亚尔，运力增长11%，杠杆率降至3倍以下，基本面强劲，业务模式独特，有信心取得更好业绩 [21] - 巴西市场需求强劲，但由于大型原始设备制造商（OEM）在飞机交付和发动机供应方面存在问题，运力在可预见未来将受到限制，公司与OEM的合作关系和备用发动机能力是竞争优势 [33] 其他重要信息 - 公司与巴西奥委会合作，为巴黎2024年奥运会提供支持 [11] - 公司与多家OEM建立长期合作关系，多数未来飞机交付将来自巴西航空工业公司（Embraer） [19][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 审计财务报表是否会因与租赁公司的谈判而有变化，以及2024年现金流、资本支出（CapEx）和应收账款水平的预期 - 审计报表预计无变化，独立审计师正在完成工作和文档整理，几天后将发布审计报告并更新市场信息 [24] - 巴西市场现金流和应收账款波动与其他国家不同，应综合看待现金和应收账款，波动主要与季度是否有资本筹集有关 [25][26] - 公司未提供CapEx具体指引，第四季度数据有一定代表性，公司获得通用电气（GE）2亿美元CapEx信贷额度，目标是继续偿还高成本债务、产生现金和降低杠杆率 [27] 问题2: 国内和国际市场的情况及预期 - 国内市场需求持续强劲，2024年第一、二季度延续，第二季度预计更强，4 - 6月表现优于3月 [30] - 国际市场保持稳定，A350机队1月底停飞，4 - 7月有宽体机投入服务替代，欧洲夏季市场预计强劲，美国市场持续向好 [31] - 行业需求强劲，但由于OEM问题，运力将受限制，公司与OEM的合作和备用发动机能力是优势 [33] 问题3: 新增运力来源及分配想法是否改变 - 公司网络仍有增长机会，如贝洛奥里藏特、贝伦和坎皮纳斯等城市表现良好，公司计划将E1机型升级为E2机型，E2机型座位更多、单趟成本降低25% [35] 问题4: 行业收益率、竞争情况以及第四季度劳动力成本增加问题 - 行业在运力和票价方面表现自律，根据燃油和美元价格调整票价以弥补成本，预计第一、二季度RASK同比正增长，行业竞争格局稳定 [38][39] - 第四季度劳动力成本增加是因为公司内部优化降低总成本，如内部化维护服务、内部采购等，同时为未来投资招聘飞行员和增加机场人员，预计2024年成本不会显著增加 [40][41] 问题5: 2024年指导目标的实现途径以及季度间业绩差异原因和季节性趋势 - 2024年公司将增加11%的运力，且为下一代机型，预计燃油价格降低，将实现利润率扩张和规模经济 [45] - 第三季度到第四季度EBITDA相近，但第四季度燃油价格大幅上涨，显示业务实力，2024年公司将受益于运力增长、人员配置和维护设施改善 [44][48] - 季度间业绩差异主要是燃油价格导致，季节性趋势预计保持不变 [46][47] 问题6: 2024年指导目标是否保守 - 公司通常倾向于低调承诺、超额交付，指导目标并非50/50的预期，公司有信心通过努力实现更好业绩 [52] 问题7: 公司在燃油价格变化下的运力灵活性、企业旅行量和收入趋势以及政府支持基金相关问题 - 公司将保持纪律性，根据市场情况灵活调整，下半年E2机型交付有一定灵活性，目标是最大化利润率和业绩 [55] - 企业旅行量和收入表现强劲，去年下半年尤其明显，公司未收到企业客户的抵制反馈，将继续优化网络以利用市场优势 [57] - 公司与巴西政府就行业问题进行积极对话，政府对行业关注表示接受，若能获得更具竞争力的信贷，公司将利用其支持增长计划，目前相关讨论仍在进行中 [59][60][61] 问题8: 政府支持的信贷额度分配和条款以及巴西航空工业公司飞机交付情况 - 政府讨论的信贷额度约为60 - 80亿雷亚尔，将在巴西主要航空公司间平均分配，具体条款仍在讨论中，下周将继续与政府沟通 [63] - 公司与巴西航空工业公司合作良好，今年1月已有3架飞机投入使用，6月起将有稳定交付，目前按计划进行，有一定潜在增长空间 [67][68] 问题9: 关于负债管理和股权效率问题，以及是否包含在杠杆率指导中 - 公司有选择以现金或股票支付的权利，可将其视为零利息债务，将根据股票价格决定支付方式，该安排符合公司现金流状况 [72]

文章核心观点 Azul旗下业务部门Azul TecOps获欧盟航空安全局认证，可向欧盟公司提供飞机及部件维护服务，有望拓展客户并增加收入 [1][3] 认证情况 - Azul TecOps于2023年4月成立，为其他公司提供维护服务、技能和技术专长，已获欧盟航空安全局认证，有效期2年且可续签 [1] - 认证在巴西民航局与欧盟航空安全局双边协议框架内完成，简化了维护组织审批程序 [1] 认证过程 - 认证过程包括制定符合巴西监管程序且满足欧盟航空安全局要求的手册，培训超750名Azul员工，开展多次内部审计 [2] 认证意义 - 此前仅提供给巴西运营商的服务，现在可在欧盟范围内提供，有机会获取新客户并创造巨大营收潜力 [3] - 认证是对公司服务质量和卓越性的认可 [3] 维护设施 - 公司主机库位于坎皮纳斯的维拉科波斯机场旁，是拉丁美洲最大的机库，面积35000平方米，本月底将运营4年，具备多种维护产能，还设有多个车间并提供专业服务 [4] - 欧盟航空安全局认证还涵盖贝洛奥里藏特潘普拉机场的维护设施，总面积超14000平方米，可服务多种机型，共有五条重型维护、特殊停机和保养生产线 [5] 公司概况 - Azul是巴西航班数量和服务目的地最多的航空公司，每天超900个航班飞往超150个城市，运营机队超160架飞机，拥有超14000名机组人员，飞行超300条直飞航线 [6] - 2022年Azul被评为全球最准点航空公司，2020年被评为全球最佳航空公司 [6]

巴西航空市场概况 - 巴西航空市场由三家主要航空公司主导 分别是LATAM Airlines Group S A Gol Linhas Aéreas Inteligentes S A 和Azul S A 其中Gol和LATAM在疫情后占据最大市场份额 Azul以28%的市场份额紧随其后 [2] - 2019年初 Gol的市场份额为39% LATAM为30% Azul为20% Avianca Brazil为11% 到2019年底 Avianca Brazil停运 其他航空公司填补了其市场份额 Gol的市场份额下降至33% [2] Gol破产对Azul的影响 - Gol破产并不一定会对Azul产生积极影响 尽管直觉上认为Azul可能受益 但实际情况并不确定 [1] - Gol的破产可能导致其市场份额下降 需求可能转向LATAM和Azul 但短期内市场格局不会发生显著变化 [6] 机队兼容性与租赁动态 - Gol的机队全部由波音737系列飞机组成 而Azul的机队主要由空客单通道飞机和巴西航空工业公司的E系列飞机组成 两者机队不兼容 Azul不太可能接收Gol的飞机 [3] - Gol的飞机大部分是租赁的 租赁方通常不会轻易收回飞机 因为重新配置和维护飞机需要时间和成本 目前Gol已有20架飞机因维护问题停飞 [3] 破产保护与融资 - Gol申请了第11章破产保护 这使其能够在保护资产的同时进行重组 破产保护并不意味着公司会立即清算 [5] - Gol已寻求9 5亿美元的债务人持有资产(DIP)融资 其中第一笔3 5亿美元已获法官批准 这有助于Gol继续运营并支付租赁费用 [5] 市场与成本压力 - 南美航空市场面临美元计价成本和高通胀压力 航空公司需要应对飞机购买 租赁和维护的高成本 同时需求波动较大 [7] - LATAM和Azul都曾成功进行债务重组 Gol也可能通过破产重组变得更灵活和高效 从而增强竞争力 [8] 结论 - Gol的破产重组过程尚处于早期阶段 不能排除Gol通过重组变得更强大的可能性 如果Gol成功重组 Azul和LATAM可能面临更激烈的竞争 [9]

Azul S.A.前景展望 - Azul S.A.的前景已经好转，近90天内发生了两件非常重要的事件，将改善航空公司的运营和现金流动态，这导致股票评级从卖出升级为买入[2] - Azul预计在未来90天内将增加10%的航班容量，主要受到巴西国内市场需求增加和航班容量限制的影响，这将使得Azul的运营可能在未来两年内或者在GOL处于破产保护状态期间看到更好的利润和现金流[3] Azul的债务和租赁重组 - 通过最近的租赁重组，Azul的有效债务成本将从20%降至16%，同时减少总债务，这可能会触发一些调整，预计Azul的信用评级将提高，随着其提供自由现金流和降低杠杆，进一步减少债务和租赁成本，为股票增值[6]

Azul与Silver Airways合作 - Azul与Silver Airways达成代码共享协议，将共享航班[2] - 顾客可以通过Azul的销售渠道购买Silver Airways在美国的航班票[2] - Azul希望通过与Silver Airways的合作为顾客提供更多探索国际目的地的选择[4] 服务优势 - 顾客购买代码共享机票时可以享受传统服务以及更多目的地选择、一次性登机和行李托运服务[6] 航班信息 - 顾客可以从巴西购买机票到Azul在美国的目的地，然后连接到主要旅游和商业中心[3] - Azul目前在Fort Lauderdale和Orlando之间有多个直达航班[7]

航空交通数据 - Azul S.A. (AZUL)在2023年12月报告了年度客运量和航班容量的双位数增长[1] - 在12月份，巴西航空公司的综合收入客运公里和可用座位公里分别同比增长了5.7%和2.9%，载客率提高到了79.8%[2] - 国内市场上，收入客运公里超过了可用座位公里，载客率增至79.2%[3] - 国际市场上，收入客运公里和可用座位公里分别同比增长了12.2%和9.7%，载客率提高到了81.7%[4] Azul业绩表现 - Azul的首席执行官John Rodgerson表示，2023年对Azul来说是又一个强劲的一年，产品和服务需求强劲，容量和客运量分别增长了11%和12%，载客率扩张和第四季度创下历史最高的RASK[5] - AZUL股票在过去一年中上涨了24.9%，表现良好[6]

财务数据和关键指标变化 - 公司第三季度创下历史新高的总收入为49亿雷亚尔,同比增长12%,较2019年增长62% [12] - 第三季度EBITDA为16亿雷亚尔,创历史新高,EBITDA利润率为31.6%,超过2019年水平 [27] - 第三季度EBIT为10亿雷亚尔,创历史新高 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司忠诚度计划会员数接近1700万,高端会员占比较高 [21] - 公司联名信用卡业务表现出色,预计2024年信用卡交易额相当于巴西GDP的0.5% [21] - 公司旅游业务Azul Viagens创下历史新高,规模是2019年的3倍 [22] - 公司物流业务Azul Cargo表现强劲,收入持续增长,尤其是国内市场 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场容量与2019年基本持平,但单位收益率同比上升5% [19][31] - 国际市场已恢复超过100%,表现出色,尤其是欧洲市场 [30][96] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续专注于五个主要枢纽城市的增长,其中四个为公司主要枢纽 [10][11] - 公司正在加快E2喷气机的引进,到2024年底将拥有33架,这将带来显著的成本优势 [14][32][33] - 公司拥有巴西地区最年轻、最节油的机队,这是公司的重要竞争优势 [32][33] - 公司正在与政府就降低燃油价格、减少诉讼成本等结构性问题进行积极沟通 [68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为国内外需求环境保持强劲,第四季度单位收益率有望再创新高 [31][96] - 公司预计2024年EBITDA将达到63亿雷亚尔,较此前预期有所提升 [35][36] - 公司认为未来有更大的增长潜力,将进一步加快机队转型、提升忠诚度计划价值、发展联名信用卡等 [36] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Gabriel Rezende 提问** 询问公司2024年收益率预测的假设,以及对OEM供应链问题的看法 [39][40][44][45] **Abhi Shah 和 John Rodgerson 回答** 公司对2024年收益率保持谨慎乐观,预计将保持与今年下半年相当的水平,同时还将受益于业务部门的增长 [40][41][42][44][45] 问题2 **Unidentified Analyst 提问** 询问公司第三季度流动性变化和未来经营费用的预期 [48][49][50][51][52][53][54] **Alex Malfitani 和 John Rodgerson 回答** 公司通过资本优化计划大幅提升了流动性,未来将专注于提升运营效率,降低经营费用 [50][51][52][53][54][58][59] 问题3 **Gabriel Raposo 提问** 询问公司与政府就机票价格和燃油价格的讨论,以及对"Boa Brazil"计划的看法 [66][67][68][69] **John Rodgerson 回答** 公司正与政府积极沟通,希望通过降低结构性成本问题(如燃油价格和诉讼成本)来刺激航空业发展,支持"Boa Brazil"计划 [68][69]

业绩总结 - 2023年第三季度，公司的EBITDA创下历史新高，达到1551百万雷亚尔，同比增长66%[18] - 2023年第三季度的总收入超过50亿雷亚尔，显示出强劲的需求和增长机会[13] - 公司的EBIT在2023年第三季度达到历史新高，显示出行业领先的盈利能力[8] 用户数据与市场环境 - 2023年第三季度的平均票价和燃油价格均有所改善，燃油价格为每升雷亚尔[10][11] - 2023年第三季度的平均汇率为4.88雷亚尔，较2019年上涨23%[18] - 公司的单位收入（RASK）预计将进一步增长，受益于巴西有利的定价环境[23] 成本与流动性 - 公司的CASK（每可用座公里成本）低于竞争对手，显示出最佳的成本结构[14][15] - 公司的流动性状况良好，现金和应收账款的流动性显著提高[19][20] - 公司的债务结构显著改善，直到2028年底没有重大债务到期[22] 运营与战略 - 通过独特的机队转型，公司实现了燃油消耗的减少和飞机租金的降低[26]