文章核心观点 - KE Holdings（BEKE）股价上涨，受益于中国房地产市场复苏等因素，预计财报表现良好，但需关注盈利预测修正趋势；iQIYI（IQ）股价也有上涨，盈利预测有变化 [1][2][4] 分组1：KE Holdings（BEKE）股价表现 - 上一交易日股价上涨5.4%，收于20.52美元，过去四周累计上涨17.5% [1] 分组2：KE Holdings（BEKE）发展利好因素 - 受益于中国房地产市场复苏、交易量上升、战略代理网络扩张、技术驱动效率提升、政府政策支持和公司治理加强 [2] 分组3：KE Holdings（BEKE）财报预期 - 即将公布的季度报告预计每股收益0.31美元，同比增长55%；收入预计40.1亿美元，同比增长41% [2] 分组4：KE Holdings（BEKE）盈利预测与评级 - 过去30天该季度的共识每股收益估计保持不变，目前Zacks评级为3（持有） [4] 分组5：iQIYI（IQ）股价表现 - 上一交易日股价上涨10.5%，收于2.53美元，过去一个月累计上涨23.8% [4] 分组6：iQIYI（IQ）盈利预测与评级 - 即将公布的报告共识每股收益估计过去一个月变化+50%至0美元，与去年同期相比变化-100%，目前Zacks评级为3（持有） [5]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 不同投票權架構公司普通股 | A 股份類別 | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | | 證券代號 (如上市) 02423 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | 佔有關事件前的現有已發 | 庫存股份變動 | 每股發行/出售價 (註4) | | 已發行股份總數 | | | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | | | | | 於下列日期開始時的結存(註1) 2025年1月31日 | 3,479,616,986 | | 0 | | | 3,479,616,986 | | 1). 購回股份 (股份購回並註銷) | -34,177,065 | 0.943 % | | USD | ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年1月27日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | ...

报告公司投资评级 - 首次覆盖给予“推荐”评级 [3][125] 报告的核心观点 - 贝壳是国内地产经纪龙头平台，用户基础好且多为高线优质客户，付费能力较强 [3][125] - 基本盘业务稳健且形成平台优势，家装和租赁业务增速高，满足衍生和替代需求 [3][125] - 公司账面现金充裕，发展贝好家安全边际高，且持续回购，股东回报率较好 [3][125] - 预计2024/2025/2026年公司经调整净利润分别为87/98/117亿元，对应PE分别为17/15/13X [3][125] 根据相关目录分别进行总结 公司概览：领先的线上线下一体化的房产交易和服务平台 - 公司起源于2001年的链家，2018年贝壳找房上线，2020年在纽交所上市，2022年在港交所上市，2023年推出“一体三翼”战略 [1][10] - 以ACN模式为核心，提供二手房、新房、租赁、家装等一站式居住服务，组建四条事业线及九条事务线 [12] - 实行双重股权结构，管理层掌握决策权，管理团队经验丰富，股权激励实施到位 [17][19] - 营收和净利润总体波动上升，2023年全面盈利，以二手房与新房交易业务为主要收入，“一体三翼”渐具规模 [22][24] - 二手房业务毛利贡献高，新业务提升快，内外部分佣是主要成本项，账面资金充足，费用管控得当 [30][35][38] 存量房业务：政策维稳，龙头形成平台优势 - 2024年以来政策多次推出，“924”政策反弹力度更高，全国二手房量价均在复苏 [46][48][51] - 供给端贝壳市场份额位列行业第一，用户端移动端月活仍高，以高线城市用户为主 [54][55] - 收入分为佣金收入和平台增值服务收入，平台净收入贡献比例提升，非链家门店贡献的存量房交易GTV占比达60% [59] - 门店和经纪人数量增长，店效和人效同比正增长 [65][69] 新房业务：供需天平转换，强α能力提升议价权 - 市场新房交易热度不在，买方占据优势地位，贝壳新房业务超市场，货币化率逐年提升 [74][77][80] - 卖盘压力仍高，买方优势地位可持续，中介平台新房佣金率有加速提升可能 [82] - 市占率有望提速，成交效率已重回增长 [85][87] 新兴业务：深耕地产消费链路，厚积而薄发 - 贝壳自2016年开始布局家装业务，目前以圣都家装和被窝整装发力，用户渗透率有提升空间，营收增速显著且已盈利，有望全国普及 [89][91][94] - 2024年上半年租赁需求较弱，一线城市租赁价格平稳，贝壳推广省心租，业务收入高增，运营规模扩大 [98][99][106] - 剥离房屋租赁后，新兴及其他服务毛利率达89.2%，贝好家开展住宅开发服务新尝试，累积经验赋能平台 [110][112] 盈利预测与投资建议 - 预计2024Q4公司收入端增速较好，存量房、新房、家装家居、房屋租赁、新兴业务及其他业务收入增速各有不同 [113][114][115] - 预计2024 - 2026年外部分佣、内部佣金及薪酬、家装家居成本、房屋租赁服务成本、门店成本占总营收比例各有变化 [119][120] - 选取可比公司对比，认为贝壳估值水平高于电商平均数合理 [123] - 基于多方面优势，首次覆盖给予“推荐”评级 [125]

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（不包括庫存股 份）數目百分比 (註3) | 庫存股份數目 | 每股發行/出售價 (註4) | 已發行股份總數 | | 於下列日期開始時的結存(註1) | 2025年1月22日 | 3,479,616,986 | | 0 | | 3,479,616,986 | | 1). 其他 (請註明) | | | % | | | | | 見B部分 | | | | | | | | 變 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年1月23日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年1月22日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年1月20日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 | A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年1月17日 第 1 頁 共 9 頁 v 1.3.0 | 1). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | 644,190 | % | USD | 6.2093 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 變動日期 2024年11月25日 | | | | | | 2). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | 650,004 | % | USD | 6.1538 | | | 變動日期 2024年11月26日 | | | | | | 3). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | 621,036 | % | USD | 6.4408 | | | 變動日期 2024年11月27日 | | | | | | 4). | 購回股份(或其他證券)但沒有註銷 | 639,621 | % | USD | 6.2537 | | | 變動日期 2024年11月29日 | | | | | | 5 ...

FF305 翌日披露報表 (股份發行人 ── 已發行股份或庫存股份變動、股份購回及/或在場内出售庫存股份) 表格類別： 股票 狀態： 新提交 公司名稱： 貝殼控股有限公司 呈交日期： 2025年1月16日 如上市發行人的已發行股份或庫存股份出現變動而須根據《香港聯合交易所有限公司（「香港聯交所」）證券上市規則》(「《主板上市規則》」)第13.25A條 / 《香港聯合交易所有限公司GEM證券 上市規則》(「《GEM上市規則》」)第17.27A條作出披露，必須填妥第一章節 。 | 第一章節 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 1. 股份分類 | 不同投票權架構公司普通股 | 股份類別 A | | 於香港聯交所上市 | 是 | | | 證券代號 (如上市) | 02423 | 說明 | | | | | | A. 已發行股份或庫存股份變動 | | | | | | | | | | 已發行股份（不包括庫存股份）變動 | | 庫存股份變動 | | | | | 事件 | 已發行股份（不包括庫存股份）數 目 | 佔有關事件前的現有已發 行股份（ ...