股本信息 - 2025年12月底法定/注册股本总额为500,000美元[1] - A类普通股法定/注册股份数目为24,114,698,720股，法定/注册股本482,293.97美元；B类为885,301,280股，法定/注册股本17,706.03美元[1] - A类已发行股份（不包括库存股份）数目为3,366,778,024股，库存股份数目为0；B类已发行股份（不包括库存股份）数目为139,447,770股，库存股份数目为0[2] 股份计划 - 2018年购股期权计划上月底结存10,860,234股，本月失效 -31,122股，其他 -787,254股，本月底结存10,041,858股[4] - 2020年股份激励计划本月内可能发行或自库存转让的股份数目为156,352,097股[4] - 2020年股份激励计划 - 受限制股份单位本月底可能发行的股份数目为77,024,949股，965,442个受限制股份单位本月内失效[6][7] - 本月内因行使期权所得资金总额为15.75美元[4] 股份回购 - 2025年6月27日回购股份 -21,608,250股（拟注销但未注销）[8] - 2025年11 - 12月在纽交所回购合计21,608,250股由美国存托股份所代表的A类普通股，12月31日尚未注销[9] 股份变动 - 本月内合共增加/减少(-)已发行股份（不包括库存股份）总额为0，库存股份总额为0[10] 上市相关 - 公司确认本月证券发行或库存股份出售或转让获董事会正式授权批准，遵照适用规则、法律及监管规定进行[12] - 公司已收取证券发行或库存股份出售或转让应得全部款项[12] - 《香港联合交易所有限公司证券上市规则》规定的上市先决条件已全部履行[12] - 批准证券上市买卖函件内所有条件已履行[12] - 每类证券在各方面均相同，包括面值、股款、股息/利息及权益等[12][14] - 《公司（清盘及杂项条文）条例》规定的文件已正式存档，其他法律规定已遵行[12] - 所有权文件按规定将发送[12] - 上市文件所示物业交易已完成，购买代价已缴付[12] - 债券等信托契约/平边契据已制备签署，详情已送呈存档[12] 定义说明 - 购回股份作库存时，“事件发生日期”指公司购回并以库存方式持有股份的日期[13]

公司股票回购 - 贝壳-W于2026年1月6日执行了股票回购操作 [1] - 此次回购总金额为350万美元 [1] - 公司共回购了60.22万股股份 [1] - 回购价格区间为每股5.77美元至5.84美元 [1]

公司股份回购 - 贝壳-W于2026年1月6日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为350万美元 [1] - 共计回购60.22万股公司股份 [1] - 回购价格区间为每股5.77美元至5.84美元 [1]

股份数据 - 2026年1月5日和1月6日结束时已发行股份总数为3,366,778,024股，库存股份为0股[3] - 2026年1月6日购回股份602,154股，占有关事件前已发行股份数目百分比为0.017%，每股价格5.8125美元[10] - 2026年1月6日在纽交所购回股份602,154股，最高购回价5.84美元，最低5.77美元，付出总额350万美元[18] - 已发行股份依据3,506,225,794股计算，含3,366,778,024股A类及139,447,770股B类普通股[11] 购回授权 - 购回授权决议2025年6月27日获通过[18] - 公司可根据授权购回股份总数为360,216,007股[18] - 按授权在交易所购回股份数目为91,730,184股[18] - 购回股份数目占获通过当日已发行股份百分比为2.547%[18] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期截至2026年2月5日[18] - 公司确认另一家证券交易所购回按规则进行，2025年4月17日说明函无重大变动[19] - 股份为不同投票权架构公司普通股，代号02423，于港交所上市[18]

公司动态 - 贝壳租房正式推出HQI品质分（房屋质量指数）并在全国78个城市上线 [1] - 该系统自2025年4月试点以来已累计评估超过750万套房源 [1] - 系统将高分房源标记为“钻石好房”、“黄金好房”、“白银好房”三个等级 [1] 产品与服务 - HQI品质分旨在为用户提供更直观、更可靠的选房参考 [1]

公司股份回购 - 贝壳-W于2026年1月5日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购耗资350万美元 [1] - 此次回购涉及股份数量为61.6万股 [1]

公司股份回购 - 公司于2026年1月5日执行了股份回购操作 [1] - 本次回购总金额为350万港元 [1] - 共回购61.62万股股份 [1] - 每股回购价格区间为5.61港元至5.76港元 [1]

公司股份回购 - 贝壳-W于2026年1月5日执行了股份回购操作 [1] - 此次回购总金额为350万港元 [1] - 共回购61.62万股股份 [1] - 每股回购价格区间为5.61港元至5.76港元 [1]

股份数据 - 2026年1月2日和1月5日已发行股份总数均为3,366,778,024股[3] - 已发行股份占比依据3,506,225,794股计算[11] 股份购回 - 2025年11月3日至2026年1月2日有多笔购回未注销操作[4][5][7][8][9] - 2026年1月5日在纽交所购回616,191股，总价3,499,985美元[17] - 公司可购回股份总数为360,216,007股[17] - 已购回股份占比2.53%[17] - 购回授权决议通过日期为2025年6月27日[17] - 购回股份（拟注销）616,191股[17] 其他 - 股份购回后新股发行暂停期截至2026年2月4日[17] - 另一家证券交易所购回合规且资料无重大变动[18]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有重要意义，政策端有望进一步发力[5] - 中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮[5] - 多重利好因素共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估[5] - 维持房地产“看好”评级，建议关注地产开发、港资发展商、地产转型、二手房中介及物管企业等五类标的[5] 板块行情 - 本周（报告期）上证指数上升0.1%、深证成指下跌0.6%、创业板指下跌1.3%、沪深300下跌0.6%、房地产（申万）指数下跌0.7%[5][8] - 个股方面，涨跌幅前五分别为：城建发展(+13.2%)、三湘印象(+10.7%)、合肥城建(+9.5%)、光明地产(+8.7%)、和展能源(+8.3%)[5][8] - 个股方面，涨跌幅后五分别为：华联控股(-15.5%)、亚通股份(-6.8%)、深深房A(-5.3%)、黑牡丹(-5.1%)、万通发展(-4.4%)[5][8] 数据跟踪：新房成交 - **当周（12.27-1.2）表现**：42个重点城市新房合计成交256万平米，环比下降2.0%，同比下降33.3%[5][16] - **当周分能级**：一线4城成交64.1万平米，环比上升19.0%；二线15城成交159.9万平米，环比下降3.8%；三四线23城成交32.1万平米，环比下降21.8%[16] - **当月（12月）表现**：42个重点城市新房合计成交1063万平米，环比上升35.7%，同比下降40.5%[5][21] - **年初至今累计表现**：42个重点城市新房累计成交同比下降18.1%[5][21] - **当月分能级**：一线4城成交246万平米，环比上升23.7%，同比下降35.3%，累计同比下降13.0%；二线15城成交662万平米，环比上升45.1%，同比下降41.1%，累计同比下降18.3%；三四线23城成交155万平米，环比上升20.8%，同比下降45.0%，累计同比下降23.6%[21] 数据跟踪：二手房成交 - **当周（12.27-1.2）表现**：21个重点城市二手房合计成交164万平米，环比下降21.5%，同比下降25.4%[5][34] - **当周分能级**：一线3城成交76.8万平米，环比下降14.0%；二线9城成交77.7万平米，环比下降22.5%；三四线9城成交9.4万平米，环比下降50.9%[34] - **当月（12月）表现**：21个重点城市二手房合计成交922万平米，环比上升11.1%，同比下降27.9%[5][37] - **年初至今累计表现**：21个重点城市二手房累计成交同比上升3.0%[5][37] - **当月分能级**：一线3城成交393万平米，环比上升9.5%，同比下降27.2%，累计同比上升3.6%；二线9城成交456万平米，环比上升10.6%，同比下降31.2%，累计同比上升2.8%；三四线9城成交74万平米，环比上升23.3%，同比下降3.4%，累计同比上升1.0%[37] 行业新闻与政策 - **宏观政策**：《求是》杂志发表文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调房地产的金融资产属性、国民经济重要产业地位，并指出政策要一次性给足[3][5][50] - **品质提升**：住建部提出到2030年房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子”[5][50][51] - **税收政策**：财政部、税务总局发布新政，个人销售购买不足2年的住房，增值税率降至3%；2年及以上住房免征增值税[5][50][51] - **金融创新**：证监会发布公告，推出商业不动产投资信托基金（REITs）试点，推动REITs市场高质量发展[5][50][51] - **资金支持**：国家发改委2026年将安排超过750亿元中央预算内投资，用于支持城市更新、水利建设等673个项目[51] - **利率调整**：2026年1月1日起，公积金贷款利率下调，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；五年期LPR下调至3.5%[51] - **因城施策**：上海允许缴纳城镇土地使用税确有困难的纳税人申请困难减免；常州2026年公积金新政将可贷额度增50万，首付最低至15%[5][50][51][53] - **地方规划**：深圳“十五五”规划建议推动房地产投资向保障房和改善性商品房两侧发力；甘肃“十五五”规划建议完善商品房开发融资销售制度[51] 公司动态 - **融资活动**：华润置地获银行20亿元可持续发展挂钩定期贷款融资，期限36个月[5][54][55]；越秀地产子公司签订5亿港元循环贷款融资协议及2.2亿港元定期贷款融资协议[55] - **人事变动**：华发股份选举郭凌勇为董事长，刘颖喆为副董事长[5][54][55]；金地集团季彤因工作变动辞去董事、副董事长等职务[5][54][55] - **其他公告**：万科A为推进“21万科02”债券（余额11亿元）本息兑付工作将召开持有人会议并自1月5日起停牌[55]；贝壳-W于2025年12月底连续进行股份回购，累计耗资约1500万港元[55] 投资建议与关注标的 - **地产开发**：建议关注华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国、中国海外宏洋[5] - **港资发展商**：建议关注新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设[5] - **地产转型**：建议关注衢州发展[5] - **二手房中介**：建议关注贝壳[5] - **物管企业**：建议关注招商积余、华润万象生活[5]