文章核心观点 贝克休斯公司数据显示美国钻机数量下降 钻探活动放缓 但天然气钻机数上升 投资者可关注能源股 [1][3][9] 钻机数量数据详情 美国钻机总数 - 截至5月10日当周 美国油气勘探和生产钻机数为603台 低于前一周的605台和去年同期的731台 反映钻探活动放缓 [3] 陆上和海上钻机数 - 5月10日当周 陆上钻机总数为584台 低于前一周的587台 海上作业钻机19台 高于前一周的18台 [4] 美国石油钻机数 - 截至5月10日当周 石油钻机数为496台 低于前一周的499台和去年同期的586台 远低于2014年10月的峰值1609台 [4] 美国天然气钻机数 - 截至5月10日当周 天然气钻机数为103台 高于前一周的102台 但低于去年同期的141台 较2008年的历史最高纪录1606台低约93.6% [5] 钻机类型数量 - 垂直钻井钻机总数为15台 高于前一周的13台 水平/定向钻机数为588台 低于前一周的592台 [6] 最富饶盆地钻机数 - 美国最富饶的二叠纪盆地 本周油气钻机数为314台 低于前一周的316台和去年同期的353台 [7] 行业展望 - 西德克萨斯中质原油价格接近每桶80美元 尽管商品定价有利于勘探和生产作业 但钻探活动放缓 且可能持续 因上游企业优先考虑股东回报而非提高产量 [8] 投资建议 戴蒙德巴克能源公司 - 领先的纯二叠纪运营商 米德兰盆地单井平均生产率持续提高 受益于有利的商品定价条件 预计产量将保持增长 拥有投资级资产负债表 [10] 马塔多尔资源公司 - 在特拉华盆地的沃尔夫坎普和博恩斯普林油田的富油核心区域有强大业务 有望受益于油价上涨提高产量 预计今年石油产量增长23% [11]

文章核心观点 - 贝克休斯公司获得沙特阿拉伯天然气系统项目第三阶段供应天然气技术设备的合同，助力沙特能源基础设施建设和减排目标，同时公司自身也在推进创新和区域布局 [1][4] 贝克休斯公司合同情况 - 贝克休斯受沃利代表沙特阿美委托，为天然气系统项目提供设备，包括17台由先进航改型燃气轮机驱动的管道离心压缩机，用于4000公里新管道 [2] - 此次合同是基于该公司在项目第一、二阶段成功交付18台由航改型燃气轮机驱动的离心压缩机的基础上获得的 [3] 项目意义 - 项目符合沙特阿拉伯能源转型目标，通过扩大天然气分销基础设施，减少对石油消费的依赖并降低碳排放 [4] 公司表态 - 贝克休斯董事长兼首席执行官洛伦佐·西蒙内利强调公司与沙特阿美的合作及对减排工作的贡献，称公司30多年来一直是天然气业务的可靠伙伴 [5] 公司本地布局 - 贝克休斯除参与项目外，还投资扩大沙特阿拉伯莫登的制造基地，包括将劳动力产能翻倍并升级设施，提供本地化测试和包装解决方案 [6] 公司创新举措 - 贝克休斯参与项目是其在能源解决方案创新方面承诺的一部分，1月该公司宣布为NEOM绿色氢项目交付先进的氢气压缩解决方案 [7] 其他能源公司推荐 - 赫斯公司主要在巴肯页岩和圭亚那近海斯塔布罗克项目运营，正被雪佛龙以530亿美元全股票交易收购，2024和2025年每股收益共识估计分别为9.17美元和11.08美元，过去7天2024年盈利预测上调 [9][10][11] - EOG Resources是一家油气勘探公司，在二叠纪和鹰福特等优质油页岩产区有高生产力土地，2024年每股收益共识估计为12.14美元，过去30天2024年盈利预测上调 [9][12][13] - 瓦莱罗能源是北美和加勒比地区的主要炼油企业，其多元化网络有利于提高炼油利润率，2024年每股收益共识估计为18.02美元，过去30天2025年盈利预测上调 [9][14][15]

文章核心观点 - 油田服务公司正处于一个推动股东长期价值的超级周期中 [1] - 相对于整个市场,估值和收益率都很有吸引力,分红也在不断增长 [2][5] - 股票回购正在降低股票数量,有利于股东价值 [1] 行业和公司总结 行业概况 - 油田服务行业正处于一个尚未完全发挥的超级周期中 [2] - 行业估值和股息率相对大盘有吸引力,是一个不错的进入时机 [4] - 行业保持双位数业务增长、利润率扩大、分析师支持有力 [2] 公司表现 - 第一季度业绩符合预期,未能推动个股价格创新高 [6] - 公司股价呈现上升趋势,回调是进入该板块的良机 [2] - 三大公司(SLB、BKR、HAL)估值在11-13倍之间,低于S&P 500的20倍 [5] - 三大公司股息率在1.7%-2.5%之间,且分红都在增长 [5] - 其中哈里伯顿(HAL)估值最低,11倍,但股息率最低 [5] - 贝克休斯(BKR)股息率最高,达2.5%,且有较低的派息率 [5] - 分析师普遍看好这些公司,给予25%-40%的目标价上涨空间 [7]

Baker Hughes的市场定位 - Baker Hughes在能源生产领域处于有利位置，提供服务广泛涵盖了对天然气需求增长和逐渐向氢燃料转变的趋势[1] - Baker Hughes正在经历资源生产的重大范式转变，国际生产商寻求将焦点从液体转向气体生产，订单增加了3倍[3] Baker Hughes的投资前景 - 我为BKR股票提供买入建议，目标价格为每股45.70美元，以10.29倍eFY25 EV/aEBITDA计算[2] - 预计非液化天然气技术在未来几年将继续增长，公司可以通过加大对天然气基础设施的投资和对氢燃料的战略投资来纠正[3] 北美OFSE行业的变化 - 北美OFSE的下降是预期的，运营商正试图通过新颖的技术，如化学搅拌和CO2注入，尽可能多地从每口井中挤出液体[4]

财务表现 - 2024年第一季度，公司营收为64.18亿美元，较2023年同期增长12%[doc id='60'] - 2024年第一季度，公司税前收入为6.41亿美元，较2023年同期下降1.19亿美元[doc id='60'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的订单额为65亿美元，较2023年同期的76亿美元有所下降[doc id='75'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的总收入为64.18亿美元，较2023年同期增长了7.02亿美元[doc id='76'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的油田服务和设备业务收入为37.83亿美元，较2023年同期增长了2.06亿美元[doc id='77'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的工业和能源技术业务收入为26.34亿美元，较2023年同期增长了4.96亿美元[doc id='82'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的油田服务和设备业务的运营收入为4.22亿美元，较2023年同期增长了5千万美元[doc id='81'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的工业和能源技术业务的运营收入为3.3亿美元，较2023年同期增长了8.9千万美元[doc id='82'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的企业支出为9.2亿美元，较2023年同期减少了8千万美元[doc id='83'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的库存减值为7百万美元，较2023年同期减少了1.8千万美元[doc id='84'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的其他非经营性收入为2.9亿美元，较2023年同期减少了3.86亿美元[doc id='87'] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司的净现金流为7.84亿美元，较2023年同期增长了3.23亿美元[doc id='92'] - 2024年第一季度，投资活动使用了2.69亿美元和2.29亿美元的现金[doc id='93'] - 2024年第一季度，融资活动使用了4.27亿美元和2.5亿美元的现金[doc id='94'] - 我们预计2024年的资本支出将占年度收入的5%[doc id='95'] 业务展望 - 预计2024年第二季度北美活动将持平，下半年活动将有所复苏[doc id='63'] - 预计2024年国际活动将比2023年增长稳固[doc id='64'] 环保与可持续发展 - 公司继续看好LNG市场的长期前景，认为天然气是一种过渡和终极燃料[doc id='65'] - 公司致力于降低碳排放，包括氢能、地热、碳捕集利用与储存等新能源解决方案[doc id='66'] - 公司承诺到2050年实现净零排放，并在2019年已经实现了50%的减排目标[doc id='67']

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度调整后EBITDA为9.43亿美元,同比增长21%,超过了公司指引中值 [56][57][58] - 第一季度GAAP每股收益为0.45美元,调整后每股收益为0.43美元,同比增长50% [58] - 公司调整后税率继续下降至29.7%,全年指引中值为29.5% [59] - 公司第一季度自由现金流为5.02亿美元,全年自由现金流转换率目标为45%-50% [59][60] - 公司资产负债表保持稳健,现金27亿美元,净债务/调整后EBITDA为0.8倍,流动性57亿美元 [62] 各条业务线数据和关键指标变化 油田服务与设备(OFSE) - 第一季度收入38亿美元,同比增长6% [67] - 国际市场收入环比下降5%,北美市场下降3% [67][68] - EBITDA为6.44亿美元,同比增长11%,EBITDA利润率为17%,同比提升80个基点 [69] - 毛利率提升得益于成本效率提升、生产力改善和执行力提升 [69] 工业与能源技术(IET) - 第一季度订单29亿美元,非LNG天然气设备订单同比增长超过3倍 [70][71] - 天然气设备订单量连续11个季度超过1倍 [71] - 收入26亿美元,同比增长23%,主要得益于天然气设备业务收入增长46% [72] - EBITDA为3.86亿美元,同比增长30%,EBITDA利润率为14.7%,同比提升80个基点 [72][73] - 工业技术和天然气设备业务利润率改善抵消了天然气服务供应链紧张带来的影响 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2024年北美市场钻完井支出将同比下降低单位数,主要受天然气产区活动下降影响 [20] - 国际市场预计将实现高单位数增长,主要受OPEC+减产延长和沙特向天然气转移的影响 [21][22] - 未来几年上游支出预计将继续增长,但增速将放缓,主要增长将来自拉美、西非和中东海上市场 [22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司专注于转型核心业务、投资增长和布局新能源前沿,正在推动OFSE和IET两大业务板块的利润率提升 [74][75][76][77] - OFSE业务利润率有望在2024年接近18%,较疫情前提升400个基点,主要得益于精简运营、消除重复和改善服务交付 [76][77] - IET业务利润率提升步伐较慢,主要由于天然气设备业务快速增长,公司正在推动流程优化和运营纪律改善 [78][79] - 公司在碳捕集利用与封存(CCUS)领域拥有多项技术解决方案,看好CCUS在未来几年的发展前景 [138][139][140][141] - 公司看好天然气在未来能源结构中的地位,将继续加大在天然气基础设施和分布式发电等领域的投资 [39][40][41][42][43][44][46][47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2024年整体业务前景保持信心,预计全年EBITDA将增长14% [86] - 公司预计2024年IET订单将在115亿-135亿美元区间,新能源订单800-10亿美元 [87][88] - 公司预计2024年OFSE收入将在157.5亿-167.5亿美元,EBITDA在28亿-30亿美元区间 [87] - 公司看好未来天然气和LNG需求的长期增长前景,将继续加大在相关基础设施和装备领域的投资 [26][27][28][29][31] - 公司认为能源转型面临的复杂性正在推动更多务实的路径,包括提高能源效率和大幅增加天然气在能源结构中的占比 [37][38][39] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Scott Gruber 提问** IET业务利润率在设备收入占比上升的情况下仍能保持强劲,请谈谈未来几个季度的利润率驱动因素 [101][102] **Lorenzo Simonelli 回答** IET业务第一季度表现出色,主要得益于天然气设备业务的强劲订单转化、工业技术业务的持续改善以及成本优化措施。未来几个季度,公司将继续受益于转化高毛利订单backlog、工厂生产效率提升以及服务供应链紧张局势的缓解。公司有信心IET业务能够持续推进利润率提升之路。 [102][103] 问题2 **Arun Jayaram 提问** 沙特将MSC产能目标下调对公司的影响如何,尤其是在天然气基础设施和新能源领域 [110][111] **Lorenzo Simonelli 回答** 公司对国际市场前景仍保持信心,预计2024年上游支出将实现高单位数增长。沙特产能调整并不会改变公司的整体战略,反而为公司的IET业务带来更多机会,比如天然气基础设施建设、化工和新能源领域。公司在当地已有制造基地,并参与了一些重要项目,整体来看这一调整是公司的长期利好。 [111][112][113] 问题3 **James West 提问** 公司在碳捕集技术方面的最新进展如何,未来的商业化计划如何 [137][138] **Lorenzo Simonelli 回答** 公司一直在持续投资碳捕集利用与封存(CCUS)相关的技术,包括大规模应用的氨水吸收工艺、适用于工业应用的混合盐工艺和直接空气捕集技术等。随着各界对排放控制的重视程度提高,CCUS项目正在不断推进,这为公司的相关技术和解决方案带来了良好的市场机会。公司将继续加大在CCUS领域的商业化投入。 [138][139][140][141

公司业绩 - Baker Hughes Company (BKR)报告了2024年第一季度调整后的每股收益为43美分，超过了Zacks Consensus Estimate的40美分[1] - 公司第一季度总收入为64.18亿美元，超过了Zacks Consensus Estimate的63.41亿美元[2] - 油田服务和设备部门的收入为37.83亿美元，比去年同期的35.77亿美元增长了6%[5] - 工业和能源技术部门的收入为26.34亿美元，比去年同期的21.38亿美元增长了23%[7] 业务发展 - 主要业绩增长源于油田服务和设备业务单元的重大合同，以及工业和能源技术部门在沙特阿拉伯和加拿大的气体技术项目中赢得的重要奖项[3] - BKR从2022年10月1日起将业务重新组织为两个运营部门 — 油田服务和设备，以及工业和能源技术[4] - 所有业务部门的订单总额为65.42亿美元，同比下降14%[10] - 由于油田服务和设备、海底和地面压力系统以及气体技术设备订单的减少，导致了业绩不佳[11] 财务状况 - 公司第一季度总成本和费用为57.65亿美元，高于去年同期的52.78亿美元[9] - Baker Hughes在报告季度实现了5.02亿美元的自由现金流，而去年同期为1.97亿美元[12] - 公司在第一季度的净资本支出为2.82亿美元[13] - 截至2024年3月31日，公司现金及现金等价物为27.17亿美元，长期债务为58.59亿美元，负债占资本比为27.5%[14]

Baker Hughes第一季度业绩 - Baker Hughes第一季度每股收益为0.43美元，超过了Zacks Consensus预期的0.40美元[1] - Baker Hughes在过去四个季度中四次超过了市场预期的每股收益[2] - Baker Hughes第一季度营收为64.2亿美元，超过了Zacks Consensus预期[3] - Baker Hughes股价自年初以来下跌约5%[4]

公司业绩 - 公司第一季度订单为65.42亿美元，其中IET订单为29亿美元[6] - 公司第一季度营收为64亿美元，同比增长12%[6] - 公司第一季度净利润为4.55亿美元[6] - 公司第一季度调整后每股收益为0.43美元，同比增长50%[6] - 公司第一季度调整后EBITDA为9.43亿美元，同比增长21%[6] - 公司第一季度经营活动现金流为7.84亿美元，自由现金流为5.02亿美元[6] - 公司第一季度股东回报为3.68亿美元，包括回购股票1.58亿美元[1] - 2024年第一季度，Baker Hughes公司营收为6418百万美元，较去年同期增长12.3%[43] - 净利润为463百万美元，较去年同期减少20.3%[43] - 现金及现金等价物为2717百万美元，较上一季度增长2.7%[44] - 现金流量从经营活动中净额为784百万美元，较去年同期增长70.7%[45] 业务拓展 - 公司第一季度石油服务和设备领域获得了来自巴西石油公司的两项重要合同[8] - 公司第一季度IET领域继续展示在气体技术方面的领先地位，获得了来自沙特阿拉伯和加拿大的重要订单[10] - 公司第一季度IET的气候技术解决方案部门继续获得订单，支持意大利和阿根廷的能源项目[13] - Baker Hughes公司是一家能源技术公司，业务遍布全球120个国家[55] 地区市场表现 - 油田服务和设备部门2024年第一季度订单为3,624亿美元，环比下降了249亿美元[28] - 油田服务和设备部门2024年第一季度营收为3,783亿美元，环比下降了4%，同比增长了6%[28] - 北美地区营收为990亿美元，环比下降了3%[29] - 国际市场营收为2,793亿美元，环比下降了5%，主要受拉美、中东和亚洲地区销量下降影响[29] 财务指标 - 工业与能源技术部门2024年第一季度订单为2,918亿美元，同比下降了17%[32] - 工业与能源技术部门2024年第一季度营收为2,634亿美元，同比增长了23%[33] - 工业与能源技术部门2024年第一季度营业利润为330亿美元，同比增长了37%[34] - 公司提供非GAAP财务指标，包括调整后的营业利润、EBITDA、调整后的净利润等[35] - 公司认为自由现金流是现金表现的重要补充指标，但不应被视为可供自由支配的剩余现金流量的衡量标准[36] - 公司提供了GAAP和非GAAP财务指标之间的调整表，以便更有效地评估业务运营情况[37]

Baker Hughes与沙特阿美合作 - Baker Hughes获得了Worley的订单，为沙特阿拉伯Master Gas System项目的第三阶段提供气体技术设备[1] - Baker Hughes与沙特阿美合作多年，致力于减少排放并转向天然气，公司正在扩大在沙特阿拉伯的制造基地，并投资于绿色氢项目[3] 沙特阿拉伯的能源转型 - 新的4000公里管道对于沙特阿拉伯的能源转型至关重要，预计将增加国内天然气分配并有助于减少碳排放和石油消耗[2]