文章核心观点 - 逆势投资可能带来丰厚回报，文章介绍AT&T和Bristol - Myers Squibb两只股价表现不佳但有投资价值的股票，认为它们对进取型投资者是不错选择 [1] AT&T相关情况 - 因过去收购失败和管理失误遭投资者批评，过去一年股价表现逊于同行，下跌5%，而Verizon和T - Mobile分别上涨6%和12% [2] - 2024年第一季度业绩超盈利预期，净后付费用户增加34.9万，客户流失率0.72%为历史第一季度最低，零售后付费ARPU同比增长1%至55.57美元 [4] - 管理层预计今年EBITDA增长3%，得益于第一季度4.3%的增长、无线客户留存和光纤网络铺设，目前光纤市场渗透率达40%，过去12个月光纤客户增加110万，总数达860万 [4] - 注重资产负债表去杠杆化，第一季度净债务与EBITDA比率降至2.9倍，目标是2025年上半年降至2.5倍 [4] - 股息收益率6.7%，派息率35%，当前股价16.58美元，远期市盈率7.5倍，低于Verizon和T - Mobile [4] - 市场定价反映每股收益下降，而卖方分析师预计未来两年年均每股收益增长3.5% [4] Bristol - Myers Squibb相关情况 - 是专注心血管、肿瘤和免疫学治疗领域的大型制药公司，过去52周股价下跌37%，表现逊于SPDR Pharmaceutical ETF（XPH）的8%跌幅 [5] - 市场担忧其畅销药Revlimid面临仿制药竞争，但2024年第一季度营收同比增长5%（外汇中性基础上6%），受Eliquis、Reblozyl和Opdualag推动，部分被Opdivo和Revlimid抵消 [6] - 第一季度净亏损因一次性收购IPRD费用和许可收入影响，每股亏损6.30美元 [6] - 未来5年有强大产品线应对专利悬崖，包括治疗精神分裂症的KarXT、肺癌药物Opdualag和ADC癌症治疗药物SystImmune [6] - 资产负债表强劲，现金及等价物近100亿美元，自2022年底净债务减少27亿美元，计划未来2年再偿还100亿美元，标准普尔信用评级为A，净债务与TTM EBITDA比率1.56倍 [7] - 近期股价疲软使股息收益率达5.4%，派息率31%，过去5年股息复合年增长率7.6%，连续7年股息增长 [7] - 当前股价44.70美元，混合市盈率8.4倍，远低于历史市盈率16.7倍，预计长期每股收益年均增长5% [9] 投资建议 - 两只股票虽有风险但价格已充分反映，市场忽视其积极因素和催化剂，对逆向投资者是不错价值投资机会 [11]

财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入实现低个位数增长,增长主要来自于增长型产品组合,其占总收入比重达到40% [29][30] - Eliquis、Opdualag、Reblozyl、Yervoy和Breyanzi等主要品牌表现强劲 [13] - Opdivo、Camzyos和Sotyktu受到库存和毛利率因素的影响,但需求仍在增长 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 肿瘤业务:Opdivo受到库存和时间因素影响,但Opdualag在一线黑色素瘤市场占有率超过25% [32][33] - 心血管业务:Eliquis在美国市场增长12%,Camzyos销售近三倍增长 [37][38] - 血液学业务:Reblozyl在一线骨髓增生异常综合征市场表现强劲,Breyanzi销售增长超50% [39][40][41] - 免疫学业务:Sotyktu处方量达到约10,000个,预计到第四季度将翻倍 [43][44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场:Eliquis、Opdualag、Reblozyl和Breyanzi表现强劲 [37][33][40] - 国际市场:Camzyos在德国面临定价压力,Abecma在国际市场受到不利定价影响 [38][42] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过四项重要交易,增强了长期增长动力 [17][18] - 公司正在优化内部流程,提高效率,预计到2025年底可节省约15亿美元,用于投资关键增长品牌和研发项目 [22][23] - 公司看好放射性药物这一快速增长的肿瘤治疗平台,收购RayzeBio后正在推进相关管线的开发 [152][153][154] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司2024年业务展望保持不变,有信心实现今年的收入和非公GAAP每股收益目标 [25][26] - 公司正在采取行动有效管理未来几年的过渡期,管理团队专注于确保必要的纪律执行,以实现今年的目标并为长期做好准备 [26] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Geoff Meacham 提问** 询问成本节约计划中,多少来自于历史Bristol-Myers Squibb业务,多少来自于整合最新交易 [66] **David Elkins 回答** 大部分节约来自于历史Bristol-Myers Squibb业务,包括优化组合、精简决策流程和第三方关系 [67][68] 问题2 **Chris Shibutani 提问** 询问公司对未来利润"谷底"的看法和预期时间 [71] **Chris Boerner 和 David Elkins 回答** 公司将在9月公布Eliquis受IRA影响的具体情况,预计2026年开始受到影响,但有信心通过增长型产品组合和管线在本十年末前实现增长 [72][73][126][127] 问题3 **Evan Seigerman 提问** 询问成本节约计划的具体执行,是否会影响利润率管理 [83] **David Elkins 回答** 公司计划将大部分节约用于研发投入,以提高投资组合的回报率和公司在未来几年的增长潜力 [85]

Bristol Myers Squibb第一季度业绩 - Bristol Myers Squibb (BMY) 2024年第一季度营收为118.7亿美元，同比增长4.7% [1] - Bristol Myers在最近报告的季度中表现出色，特别是在关键指标方面 [2] 产品销售表现 - Bristol Myers的各种产品线在美国和国际市场的销售表现各不相同，有的增长，有的下降 [4],[5],[6],[7],[8],[9],[10],[11],[12],[13],[14],[15] 股票表现与评级 - Bristol Myers的股票在过去一个月中表现不佳，但目前被评为Zacks Rank 3 (Hold)，预计未来会与整体市场表现一致 [16]

财务表现 - Bristol-Myers Squibb Company (BMY)报告的调整后每股亏损为4.40美元，比Zacks Consensus Estimate的每股亏损4.53美元要窄[1] - 总收入为119亿美元，超过了Zacks Consensus Estimate的114亿美元[3] - 美国收入增长7%，达到85亿美元，主要受益于Eliquis、Reblozyl和Opdualag的销售增长[4]

公司战略与成本节约 - 公司战略生产力计划将在2025年底前实现约15亿美元的年度成本节约[156] 财务数据关键指标变化 - 营收 - 2024年第一季度总营收为118.65亿美元，较2023年同期的113.37亿美元增长5%[158] - 2024年第一季度美国地区营收为84.76亿美元，较2023年同期的79.52亿美元增长7%[168] - 2024年第一季度国际地区营收为31.90亿美元，较2023年同期的32.30亿美元下降1%，外汇影响为 - 4%[168] - 2024年第一季度其他收入为1.99亿美元，较2023年同期的1.55亿美元增长28%[168] - 2024年第一季度总产品销售毛收入为192.95亿美元，较2023年的172.88亿美元增长12%[172] - 2024年第一季度净产品销售收入为115.59亿美元，较2023年的110.48亿美元增长5%[172] - 2024年第一季度增长组合产品总收入为47.92亿美元，较2023年的44.18亿美元增长8%[173] - 2024年第一季度传统组合产品总收入为70.73亿美元，较2023年的69.19亿美元增长2%[175] - 2024年第一季度公司总营收为118.65亿美元，较2023年的113.37亿美元增长5%[175] 财务数据关键指标变化 - 每股收益与净利润 - 2024年第一季度GAAP摊薄后每股亏损5.89美元，2023年同期为盈利1.07美元；Non - GAAP摊薄后每股亏损4.40美元，2023年同期为盈利2.05美元[158] - 2024年第一季度税前亏损115亿美元，所得税拨备3.92亿美元，有效税率为-3.4%；2023年同期税前收益27.7亿美元，所得税拨备5.03亿美元，有效税率为18.2%[208] - 2024年第一季度特定项目使税前收入增加33.41亿美元，所得税为-3.4亿美元，净收益增加30.01亿美元；2023年同期分别为23.55亿美元、-2.93亿美元和20.62亿美元[211] - 2024年第一季度GAAP净亏损119.11亿美元，摊薄后每股亏损5.89美元；Non - GAAP净亏损89.1亿美元，摊薄后每股亏损4.4美元。2023年同期GAAP净收益22.62亿美元，摊薄后每股收益1.07美元；Non - GAAP净收益43.24亿美元，摊薄后每股收益2.05美元[211] 财务数据关键指标变化 - 成本与费用 - 2024年第一季度产品销售成本为29.32亿美元，较2023年的25.66亿美元增长14%，主要因产品成本和利润分享及特许权使用费增加[199] - 2024年第一季度，营销、销售和管理费用为23.67亿美元，较2023年的17.62亿美元增长34%，主要因近期收购和慈善捐赠时间影响[199][201] - 2024年第一季度，研发费用为26.95亿美元，较2023年的23.21亿美元增长16%，主要因近期收购和临床赠款及用品增加，部分被2023年购买优先审评券抵消[199][202] - 2024年第一季度，收购在研知识产权（IPRD）费用为129.49亿美元，较2023年的7500万美元大幅增加，主要因Karuna资产收购、SystImmune前期费用等[199][203] 财务数据关键指标变化 - 债务与现金流 - 截至2024年3月31日，公司净债务头寸为-456.4亿美元，较2023年12月31日的-271.28亿美元增加185亿美元[213] - 2024年第一季度，公司发行2024年高级无担保票据，本金总额130亿美元，净收益129亿美元，用于部分资助收购RayzeBio和Karuna及一般公司用途[214] - 2024年第一季度股息支付为12亿美元[214] - 2024年和2025年年度资本支出预计约为14亿美元[215] - 截至2024年3月31日，商业票据计划下有30亿美元未偿还，4月偿还27亿美元[216] - 2024年第一季度经营活动提供现金28.34亿美元，较2023年减少1.36亿美元；投资活动使用现金196.18亿美元，较2023年增加194亿美元；融资活动提供现金146.44亿美元，较2023年增加177亿美元[217] 各条业务线数据关键指标变化 - 产品销售价格 - 2024年美国平均净销售价格较去年同期下降1%[169] 各条业务线数据关键指标变化 - 产品收入 - 2024年第一季度Opdivo美国收入为11.55亿美元，较2023年的12.81亿美元下降10%[173] - 2024年第一季度Yervoy美国收入为3.68亿美元，较2023年的3.12亿美元增长18%[173] - 2024年第一季度Reblozyl美国收入为2.93亿美元，较2023年的1.56亿美元增长88%[173] - 2024年第一季度Abecma美国收入为5200万美元，较2023年的1.18亿美元下降56%[173] - 2024年第一季度，Breyanzi、Camzyos、Sotyktu美国收入均因需求增加而增长，其中Breyanzi和Camzyos增长50%，Sotyktu收入翻倍[181][182] - 2024年第一季度，Eliquis美国收入因需求增加增长12%，国际收入持平，排除外汇影响增长1%[185] - 2024年第一季度，Revlimid美国和国际收入均下降5%，美国因平均净售价降低，国际因欧洲多国仿制药侵蚀和4%的外汇影响，排除外汇影响下降1%，2024年全球年收入预计在45亿至50亿美元[187][188] - 2024年第一季度，Pomalyst/Imnovid美国收入因需求和平均净售价提高增长10%，国际收入因平均净售价降低、需求降低和1%的外汇影响下降8%，排除外汇影响下降7%[189] - 2024年第一季度，Sprycel美国收入因平均净售价降低下降2%，国际收入因仿制药侵蚀导致需求降低、平均净售价降低和4%的外汇影响下降34%，排除外汇影响下降30%[190][192] - 2024年第一季度，Abraxane美国收入因平均净售价降低下降10%，部分被需求增加抵消[192] 政策法规影响 - 2026年起联邦政府将对部分高价医保药品“协商”价格，2025年起医保D部分自付费用设2000美元上限，制造商承担一定比例费用[160] - 2023年起美国对企业调整后财务报表收入征收15%最低税，对净股票回购征收1%消费税[163] 产品获批情况 - 2024年有多款产品获批，如Abecma在美国和欧盟获批用于特定骨髓瘤治疗，Breyanzi在美国获批用于特定白血病或淋巴瘤治疗等[154][164] - 阿贝西马（Abecma）获FDA批准用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者[222] - 阿贝西马（Abecma）获欧盟批准用于治疗复发或难治性多发性骨髓瘤成人患者[222] - 奥格替尼（Augtyro）的sNDA获FDA受理，用于治疗实体瘤[222] - 布雷安齐（Breyanzi）获FDA加速批准用于治疗白血病[224] - 欧狄沃（Opdivo）联合顺铂和吉西他滨获FDA批准用于一线治疗尿路上皮癌[225] - 瑞波西利（Reblozyl）获欧盟扩大批准用于一线治疗骨髓增生异常综合征[227] 产品临床数据 - 克拉扎蒂（Krazati）联合西妥昔单抗治疗结直肠癌客观缓解率为34%，中位无进展生存期为6.9个月，中位总生存期为15.9个月[224] - 欧狄沃（Opdivo）联合伊匹木单抗（Yervoy）治疗结直肠癌可降低79%的疾病进展或死亡风险[225] - 泽普西（Zeposia）治疗多发性硬化症年化复发率为0.098，67%的患者6年无复发[227] - 泽普西（Zeposia）治疗克罗恩病未达到第12周临床缓解的主要终点[227] 研发项目管理 - 公司研发项目从早期发现到后期开发进行组合管理，包括早期和后期项目以支持未来增长[221] 前瞻性陈述相关 - 季报及其他书面和口头声明包含前瞻性陈述，可通过特定词汇识别[230] - 前瞻性陈述基于公司当前预期和对未来财务结果等的预测，存在固有风险、假设和不确定性[230] - 无法保证前瞻性陈述能实现，读者勿过度依赖此类陈述[231] - 季报、2023年10 - K表及其他向SEC的文件包含可能使实际结果与前瞻性陈述有重大差异的因素信息[230] - 除适用法律要求外，公司无义务公开更新或修订前瞻性陈述[231] 市场风险参考 - 关于市场风险的讨论可参考2023年10 - K表中“项目7A. 市场风险的定量和定性披露”[232]

Bristol Myers Squibb (BMY)业绩表现 - 公司第一季度营收达到119亿美元，同比增长5%[2] - 根据通用会计准则（GAAP），每股亏损5.89美元，非GAAP亏损为4.40美元[2] 投资者反应 - 投资者对Bristol Myers Squibb的负面反应并非源于第一季度业绩，因为公司的营收超过了市场预期，分析师也预期公司的亏损会更大[3] - 投资者对Bristol Myers Squibb的负面反应主要是因为公司的业绩指引令人失望，公司预计2024年全年的非GAAP每股收益在0.40至0.70美元之间，较之前的7.10至7.40美元有大幅下调，主要是因为收购Karuna Therapeutics和与SystImmune的合作[4]

公司裁员情况 - 布里斯托尔-迈尔斯斯奎布宣布裁员，预计裁员人数约为2,200人，占总员工数的6%[2] - 裁员是为了节省每年15亿美元，以提高公司的灵活性和决策效率[2][4] - 公司首席财务官David Elkins表示裁员旨在让公司更加灵活，加快决策速度[4] 投资者反应和市场趋势 - 裁员消息发布后，投资者对公司的第一季度财报表现不满[3] - 布里斯托尔-迈尔斯斯奎布加入了最近裁员潮，这是一个持续增长的趋势[4] 经济形势影响 - 裁员增加与当前经济形势有关，高通胀和利率上升对公司和消费者都造成了压力[5]

For the quarter ended March 2024, Bristol Myers Squibb (BMY) reported revenue of $11.87 billion, up 4.7% over the same period last year. EPS came in at -$5.89, compared to $2.05 in the year-ago quarter.The reported revenue represents a surprise of +3.57% over the Zacks Consensus Estimate of $11.46 billion. With the consensus EPS estimate being -$4.55, the EPS surprise was -29.45%.While investors closely watch year-over-year changes in headline numbers -- revenue and earnings -- and how they compare to Wall ...

Exhibit 99.1 Bristol Myers Squibb Reports First Quarter Financial Results for 2024 Performance Reflects Execution and Actions to Strengthen the Company's Long-Term Growth Profile • First Quarter Revenues were $11.9 Billion, increasing 5% (+6% Adjusting for Foreign Exchange) ◦ Growth Portfolio Revenues were $4.8 Billion, increasing 8% (+11% Adjusting for Foreign Exchange) • Strengthened Long-Term Growth Profile Through Completion of Karuna Therapeutics, RayzeBio, Mirati Therapeutics, and SystImmune Transacti ...

第一季度业绩 - 布里斯托尔迈尔斯斯奎布报告第一季度营收超出预期，主要得益于其畅销血液稀释剂Eliquis和几种新药品的销售增长[2] - 公司因最近完成的交易而出现季度亏损，但启动了一项计划，计划到2025年削减15亿美元的成本，并表示将重新投资于药物开发[3] - 布里斯托尔迈尔斯斯奎布表示将重点投资于其主要药品品牌，并将资源集中于可能带来最高回报的研发项目，以及其他努力[4]