Bristol Myers Squibb Company (BMY) touched a 52-week high of $56.8 on Nov. 6.  The stock is currently trading at $54.14. This biotech giant has been having a good run for the past three months, regaining its lost territories and giving anxious investors a ray of hope.Shares of BMY have risen 20.1% in the past six months compared with the industry’s growth of 5.3%. The stock has also outperformed the sector and the S&P 500 during this period.On Oct. 31, Bristol-Myers reported better-than-expected third-quart ...

文章核心观点 2024年第三季度生物制药行业在美联储9月降息后投资者乐观情绪增加的推动下出现复苏迹象，尽管年初面临挑战但行业仍有增长潜力 [1] 行业表现 - 全球前20大生物制药公司总市值9月底达4.3万亿美元，较6月的4.2万亿美元增长2% [1] 市值增长公司 - 百时美施贵宝市值激增24.6%至1050亿美元，主要因管线进展及抗精神病药物Cobenfy获批 [2] - 吉利德科学市值增长22.1%，得益于Livdelzi加速获批及Trodelvy在日本获批 [3] - 赛诺菲市值跃升19.2%，受旗舰药物Dupixent强劲表现及新获批适应症推动 [4] - 艾伯维市值增长15.2%，由免疫药物Humira、Skyrizi和Rinvoq持续成功驱动 [5] - 阿尔尼拉姆制药市值上升14.9%，因其RNAi药物vutrisiran治疗ATTR淀粉样变性伴心肌病结果积极 [5] - 罗氏控股市值增长13.8%，受两款关键产品获批推动 [6] 市值下降公司 - 诺和诺德市值下降18.2%，因FDA拒绝其每周一次胰岛素icodec的BLA申请 [6] - 礼来公司市值略有下降2.1%，但在糖尿病和减肥药领域仍保持领先 [7] - 默克公司市值下跌8.2%，主要因HPV疫苗Gardasil在中国销售不佳 [7] 行业前景 - 行业有望复苏，多次FDA批准推动此前市值下跌公司反弹，如吉利德科学和百时美施贵宝 [8]

公司Q3业绩表现 - 公司Q3营收119亿美元超出预期（预期113亿美元）同比增长8% [1][2] - 调整后每股收益1.8美元超出预期（预期1.49美元） [1] - 调整后营业利润率在Q3微降20个基点至39.6% 底线为1.8美元（去年同期2美元）包含每股0.09美元与收购相关的费用和许可收入 [3] - 公司增长组合增长18% 传统组合增长1% 传统组合中Eliquis销售额增长11% Revlimid下降1% Sprycel销售额暴跌44% 增长组合中Reblozyl销售额增长80% Opdulag销售额增长40% Breyanzi和Camzyos销售额同比增长超2倍 [2] 公司全年展望 - 公司上调2024年全年展望 预计销售额增长5%（之前为低个位数增长）调整后收益在0.75 - 0.95美元（之前为0.6 - 0.9美元）预计销售额约472亿美元 收益为每股0.94美元接近公司指引上限 注意公司在2024年第一季度因收购Karuna有121亿美元一次性费用 预计全年收益远低于2023年的每股7.51美元 [4] 公司股票情况 - 公司季度业绩乐观且展望上调使股票一周内上涨6% 估计公司估值为每股63美元 比当前约56美元的水平高约12% 当前股价为往绩营收的2.4倍 过去三年平均市销率为2.9倍 认为股票有一定增长空间 [5] - 公司股票今年上涨14% 跑输大盘（标普500指数上涨20%）近年来相对于指数表现相当不稳定 2021年回报率为3% 2022年为19% 2023年为 - 26% [6]

文章核心观点 - 两家制药公司Merck和Bristol-Myers Squibb在2024年第三季度的业绩超出了分析师的预期 [1][2] - 但两家公司的同比盈利都有所下降,Merck的每股收益下降26%,Bristol-Myers Squibb下降10% [2] - 分析师对两家公司的股票评级和目标价格存在分歧,Merck的目标价格上涨27.9%,而Bristol-Myers Squibb下跌2.5% [2] 行业分析 专利悬崖问题 - 制药公司在新药获批后会有一段专利保护期,到期后会面临生物类似药的竞争 [4] - Merck的重磅产品Keytruda将在2028年专利到期,占其营收的45%,给投资者带来担忧 [5] - Bristol-Myers Squibb的三大收入来源Revlimid、Opdivo和Eliquis也将在本十年内面临专利到期 [6] 新药管线 - Merck有80多个2期和30个3期临床试验的新药管线,但没有一个能直接替代Keytruda [7] - Bristol-Myers Squibb也有51个在研新药,其中一个3期候选药Cobenfy正在针对精神分裂症和阿尔茨海默病的适应症进行研究 [7] 股价表现 - 今年以来,Bristol-Myers Squibb股价上涨8.6%,而Merck股价下跌6.15% [9] - 短期来看,Bristol-Myers Squibb的做空头寸增加12.3%,而Merck的做空头寸下降4%,这可能会影响短期走势 [10] - 对于长期投资者来说,两家公司的吸引力在于其可观的股息收益率 [10]

Bristol-Myers Squibb Company (BMY) reported adjusted earnings per share (EPS) of $1.80 for the third quarter of 2024, which beat the Zacks Consensus Estimate of $1.49.  In the year-ago quarter, BMY had posted an adjusted EPS of $2.Total revenues of $11.9 billion surpassed the Zacks Consensus Estimate of $11.3 billion. The top line also increased 8% from the year-ago period’s level, primarily driven by a strong growth portfolio and an increase in Eliquis sales.BMY’s shares are trading up following the result ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度增长组合收入同比增长20%，现已占总收入的约一半 [8][30] - 第三季度每股收益为1.80美元，较去年同期有所增长 [46][54] - 预计2024年全年收入将增长约5%，在恒定汇率下增长约6% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在肿瘤学业务中，Opdivo的全球销售在第三季度有所增长，预计全年销售增长在中个位数范围内 [34] - Eliquis在心血管组合中实现了双位数销售增长，主要受益于市场份额的提升 [36] - Reblozyl在血液学领域的销售增长81%，在美国和国际市场均表现强劲 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 在美国，Opdualag的市场份额已达到30%，成为一线黑色素瘤的标准治疗 [35] - Cobenfy在美国的推出被视为一个重要的市场机会，预计将为公司带来数十亿美元的潜在收入 [12][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于转型药物，推动在血液学、心脏病学和肿瘤学领域的领导地位 [15] - 计划在2025年启动阿尔茨海默病相关的注册试验，进一步扩展Cobenfy的适应症 [14] - 公司致力于通过提高运营效率和资本配置来实现长期增长 [19][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对未来的前景持乐观态度，强调将继续专注于执行和长期可持续增长 [25][27] - 预计在2025年和2026年将有多个重要数据发布，推动公司增长 [27][171] 其他重要信息 - 公司在第三季度实现了约56亿美元的运营现金流 [47] - 计划到2026年上半年偿还约100亿美元的债务 [21] 问答环节所有提问和回答 问题: Cobenfy的市场准入情况 - Cobenfy的推出预计将在2025年实现80%至85%的市场准入，主要受Medicaid和Medicare的影响 [58][59] 问题: 2025年的收入预期 - 公司对2025年的收入预期持乐观态度，预计将继续实现双位数增长 [66] 问题: Milvexian项目的事件率 - Milvexian项目的事件率低于预期，管理层对此表示鼓励，并计划增加样本量以确保研究的有效性 [86][108]

收入和增长 - 公司总收入在2024年第三季度达到118.92亿美元，同比增长8%[166] - 公司总收入在2024年前九个月达到359.58亿美元，同比增长7%[166] - 公司在美国市场的收入在2024年第三季度达到82.32亿美元，同比增长9%[179] - 公司国际市场收入在2024年第三季度达到33.89亿美元，同比增长5%[179] - 公司2024年前九个月在美国市场的收入为255.09亿美元，同比增长9%[179] - 公司2024年前九个月国际市场收入为98.03亿美元，同比增长1%[179] - 公司2024年前九个月总收入为359.58亿美元，同比增长7%[179] - 公司2024年第三季度和前九个月的净产品销售分别为114.83亿美元和349.67亿美元，同比增长8%和7%[183] - 增长产品组合总收入为58.12亿美元，同比增长18%[184] - 美国市场增长产品组合收入为38亿美元，同比增长15%[184] - 国际市场增长产品组合收入为20.12亿美元，同比增长22%[184] - 传统产品组合总收入为60.8亿美元，同比增长1%[185] - 美国市场传统产品组合收入为44.32亿美元，同比增长4%[185] - 国际市场传统产品组合收入为16.48亿美元，同比下降7%[185] - 总收入为118.92亿美元，同比增长8%[185] - 美国市场总收入为82.32亿美元，同比增长9%[185] - 国际市场总收入为36.6亿美元，同比增长7%[185] 每股收益 - 公司在2024年第三季度GAAP每股收益为0.60美元，非GAAP每股收益为1.80美元[166] - 公司在2024年前九个月GAAP每股收益为-4.45美元，非GAAP每股收益为-0.53美元[166] - 公司在2024年第三季度GAAP每股收益同比下降0.33美元，非GAAP每股收益同比下降0.20美元[167] - 公司在2024年前九个月GAAP每股收益同比下降7.44美元，非GAAP每股收益同比下降6.33美元[168] 产品批准和研发 - 公司在2024年9月获得FDA批准Cobenfy用于成人精神分裂症治疗[163] - 公司在2024年8月获得FDA批准Opdivo用于可切除NSCLC患者的治疗[163] - 公司在2024年6月获得FDA加速批准Krazati用于KRAS G12C突变的局部晚期或转移性结直肠癌患者的治疗[163] - 公司在2024年6月获得FDA加速批准Augtyro用于NTRK阳性局部晚期或转移性实体瘤患者的治疗[163] - 公司宣布FDA批准Opdivo用于治疗可切除的NSCLC患者，作为新辅助治疗与铂类双药化疗联合使用，随后手术后单药Opdivo作为辅助治疗[257] - 公司宣布FDA接受Opdivo与Yervoy联合治疗不可切除的肝细胞癌的补充BLA，PDUFA目标日期为2025年4月21日[257] - 公司宣布日本厚生劳动省批准Augtyro用于治疗ROS1融合阳性、不可切除的晚期或复发性NSCLC患者[256] - 公司宣布日本厚生劳动省批准Breyanzi用于治疗复发或难治性FL患者，基于TRANSCEND FL研究结果[256] - 公司宣布EMA验证Breyanzi用于治疗复发或难治性FL患者的II型变异申请，基于TRANSCEND FL研究结果[256] - 公司宣布FDA批准Cobenfy用于治疗成人精神分裂症，基于EMERGENT临床项目数据[256] - 公司宣布日本厚生劳动省接受Camzyos治疗阻塞性肥厚型心肌病的日本新药申请，基于EXPLORER-HCM和VALOR-HCM试验结果[256] - 公司宣布Camzyos在MAVALong-Term Extension研究中显示出持续改善的长期随访结果，最长治疗时间为3.5年[256] - 公司宣布cendakimab在治疗嗜酸性食管炎的III期试验中达到主要终点，显示出统计学显著的症状和食管嗜酸性粒细胞计数减少[256] - 公司宣布Zeposia在治疗复发性多发性硬化症的III期DAYBREAK试验中显示出持续的脑体积损失减少和长期安全性[257] 市场表现 - Opdivo美国市场收入增长2%，国际市场收入增长7%[187] - Yervoy在美国市场的收入在2024年第三季度增长了11%，年初至今增长了13%，主要由于需求增加和平均净销售价格提高[191] - Yervoy国际市场的收入在2024年第三季度增长了10%，年初至今增长了8%，主要由于需求增加，部分被外汇影响抵消，外汇影响在两个时期均为7%。排除外汇影响，收入分别增长了17%和15%[192] - Reblozyl在美国市场的收入在2024年第三季度增长了79%，年初至今增长了87%，主要由于需求增加，得益于2023年8月的一线标签扩展[193] - Reblozyl国际市场的收入在2024年第三季度增长了85%，年初至今增长了47%，主要由于需求增加，部分被外汇影响抵消，外汇影响分别为5%和3%。排除外汇影响，收入分别增长了90%和50%[193] - Opdualag在美国市场的收入在2024年第三季度增长了33%，年初至今增长了48%，主要由于需求增加[194] - Abecma在美国市场的收入在2024年第三季度增长了12%，主要由于需求增加与2024年4月的第三线标签扩展相关，年初至今下降了39%，主要由于BCMA靶向疗法的竞争增加，部分被第三线标签扩展的需求增加抵消[196] - Zeposia在美国市场的收入在2024年第三季度增长了11%，年初至今增长了32%，主要由于需求增加[197] - Breyanzi在美国市场的收入在2024年第三季度增长了125%，年初至今增长了75%，主要由于需求增加，得益于扩大的制造能力和新适应症的推出[199] - Camzyos在美国市场的收入在2024年第三季度增长了101%，年初至今增长了141%，主要由于需求增加[199] - Sotyktu在美国市场的收入在2024年第三季度下降了18%，主要由于临床试验中使用的比较销售和较低的平均净销售价格，部分被需求增加抵消[200] 财务费用和成本 - 第三季度2024年产品销售成本增加4.51亿美元，主要由于更高的利润分享和特许权使用费（2.46亿美元）以及更高的销售量[226] - 第三季度2024年营销、销售和管理费用减少2000万美元[227] - 第三季度2024年研发费用增加1.32亿美元，主要由于近期收购的影响[228] - 第三季度2024年收购的知识产权研发费用（IPRD）增加1.82亿美元[229] - 第三季度2024年摊销的收购无形资产增加1.5亿美元，主要由于RayzeBio收购的无形资产和Augtyro的FDA批准[230] - 第三季度2024年其他（收入）/费用净额变化4.92亿美元[231] - 第三季度2024年有效税率从9.5%增加到27.5%，主要由于管辖区域收益组合的变化和研发费用扣除的修订指导[234] - 2024年全年有效税率主要受到Karuna收购的121亿美元一次性非税可扣除费用和Celgene的2017-2019年IRS审计解决的6.44亿美元所得税储备释放的影响[236] - 2023年全年有效税率主要受到6.56亿美元递延所得税收益的影响，该收益来自关于子公司投资法定减值扣除性的非美国税务裁决[237] - 非GAAP财务指标调整了某些成本、费用、收益和损失以及其他指定项目，以排除那些被认为与公司日常业务无关或不反映公司基础业务绩效的项目[238] 债务和融资 - 公司2024年第三季度净债务增加142亿美元，主要由于收购、合作和里程碑支付218亿美元及股息支付36亿美元，部分被运营现金108亿美元抵消[244] - 2024年前三季度，公司发行了总额130亿美元的2024年高级无担保票据，净收益129亿美元用于部分资助RayzeBio和Karuna的收购，剩余用于一般公司用途[245] - 2024年前三季度，公司偿还了到期的25亿美元2.900%票据和3.95亿美元3.625%票据[246] - 截至2024年9月30日，公司无未偿还的50亿美元循环信贷额度，该额度于2029年1月到期，并可每年延长一年[247] - 2024年前三季度，公司股息支付为36亿美元，预计全年资本支出约为13亿美元[248] - 2024年前三季度，公司运营活动提供的现金增加11亿美元，主要由于客户收款增加26亿美元和所得税支付减少10亿美元，部分被收购相关费用10亿美元和债务利息支付增加5亿美元抵消[251] - 2024年前三季度，公司投资活动使用的现金增加202亿美元，主要由于收购相关费用212亿美元和合作及里程碑支付，部分被持有的可交易债务证券变化10亿美元抵消[252] - 2024年前三季度，公司融资活动提供的现金变化172亿美元，主要由于2024年净债务借款105亿美元用于资助收购，而2023年为52亿美元的股票回购和净债务偿还16亿美元[253] 研发管理 - 公司研发项目从早期发现到后期开发进行管理，包括早期和后期项目以支持未来增长[255]

Bristol Myers Squibb (BMY) reported $11.89 billion in revenue for the quarter ended September 2024, representing a year-over-year increase of 8.4%. EPS of $1.80 for the same period compares to $2.00 a year ago.The reported revenue represents a surprise of +5.07% over the Zacks Consensus Estimate of $11.32 billion. With the consensus EPS estimate being $1.49, the EPS surprise was +20.81%.While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations ...

Bristol Myers Squibb (BMY) came out with quarterly earnings of $1.80 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $1.49 per share. This compares to earnings of $2 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 20.81%. A quarter ago, it was expected that this biopharmaceutical company would post earnings of $1.64 per share when it actually produced earnings of $2.07, delivering a surprise of 26.22%.Over the last four qua ...

财务表现 - 第三季度总收入为119亿美元，同比增长8%（按汇率调整后为10%）[1][4] - 2024年第三季度总营收为118.92亿美元，同比增长8.4%[47] - 公司2024年第三季度全球总收入为118.92亿美元，同比增长8%[49] - 公司总营收在2024年第三季度同比增长8%，达到118.92亿美元，排除外汇影响后增长10%[57][59] - 公司2024年前九个月全球总收入为359.58亿美元，同比增长7%[51] - 公司在2024年第三季度的净收益为12.11亿美元，同比增长20%[65] - 公司第三季度GAAP毛利润为84.6亿美元，Non-GAAP毛利润为84.76亿美元[66] - 公司第三季度GAAP净利润为19.28亿美元，Non-GAAP净利润为22.08亿美元[66] - 公司第三季度稀释后每股收益GAAP为0.93美元，Non-GAAP为1.07美元[66] - 公司第三季度有效税率为9.5%，Non-GAAP有效税率为11.6%[66] - 公司第三季度税前利润为21.37亿美元，Non-GAAP为46.85亿美元[66] - 公司截至2024年9月30日的净债务为41.334亿美元，较2023年12月31日的27.128亿美元有所增加[68] - 公司截至2024年9月30日的现金及现金等价物为78.9亿美元，较2023年12月31日的114.64亿美元有所减少[68] 收入增长与产品表现 - 增长组合收入为58亿美元，同比增长18%（按汇率调整后为20%）[1][11] - 美国收入增长9%至82亿美元，国际收入增长7%至37亿美元[5] - 传统组合收入为61亿美元，同比增长1%，主要受Eliquis需求增长驱动[12][13] - 2024年第三季度净产品销售额为114.83亿美元，同比增长7.9%[47] - 2024年第三季度公司总产品收入为58.12亿美元，同比增长18%[49] - 公司在美国市场的成熟品牌收入为30.02亿美元，同比增长11%[49] - 公司在美国市场的新产品收入为14.12亿美元，与去年同期基本持平[49] - 公司在美国市场的其他产品收入为8.98亿美元，同比增长3%[49] - Opdivo全球收入为68.25亿美元，同比增长3%，其中国际市场收入增长4%[51][54] - Reblozyl全球收入为12.26亿美元，同比增长78%，其中国际市场收入增长47%[51][54] - Abecma全球收入为6.74亿美元，同比增长54%，其中国际市场收入增长69%[51][54] - Zeposia全球收入为4.08亿美元，同比增长36%，其中国际市场收入增长46%[51][54] - Breyanzi全球收入为4.84亿美元，同比增长84%，其中国际市场收入增长127%[51][54] - Camzyos全球收入为3.79亿美元，同比增长165%，其中国际市场收入增长超过200%[51][54] - Eliquis全球收入为101.38亿美元，同比增长9%，其中国际市场收入增长3%[51][54] - Revlimid全球收入为44.34亿美元，同比下降5%，其中国际市场收入下降13%[51][54] - 公司总增长产品组合收入增长22%，排除外汇影响后增长29%[54] - Opdivo在2024年第三季度营收增长4%，排除外汇影响后增长7%[57] - Reblozyl在2024年第三季度营收增长80%，排除外汇影响后增长81%[57] - Breyanzi在2024年第三季度营收增长143%，排除外汇影响后增长143%[57] - Camzyos在2024年第三季度营收增长129%，排除外汇影响后增长129%[57] 研发与创新 - 研发费用增加6%至24亿美元，主要由于近期收购[6] - 2024年第三季度研发费用为23.74亿美元，同比增长5.9%[47] - 公司总研发费用在2024年第三季度同比增长6%，达到23.74亿美元，排除外汇影响后增长6%[59] - 公司第三季度研发费用为22.42亿美元，Non-GAAP研发费用为21.78亿美元[66] - 公司获得Cobenfy的美国批准，这是几十年来治疗精神分裂症的首个新药理学方法[14][16] - 公司计划启动一项III期试验，评估nivolumab加高剂量relatlimab联合化疗作为一线治疗非鳞状非小细胞肺癌[19] 产品批准与临床试验 - FDA批准Opdivo用于治疗成人可切除的非小细胞肺癌患者，基于CheckMate -77T试验结果[19] - FDA接受Opdivo加Yervoy作为不可切除肝细胞癌成人患者一线治疗的补充生物制剂许可申请，目标日期为2025年4月21日[19] - CheckMate -8HW试验显示Opdivo加Yervoy在微卫星不稳定性高或错配修复缺陷的转移性结直肠癌患者中显著改善无进展生存期[19] - CheckMate -067试验10年随访数据显示Opdivo加Yervoy在晚期或转移性黑色素瘤患者中持续改善生存期，中位总生存期为71.9个月[19] - 欧洲药品管理局验证Breyanzi用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤的II型变更申请[21] - 日本厚生劳动省批准Breyanzi用于治疗复发或难治性滤泡性淋巴瘤[21] - Zeposia在DAYBREAK试验中显示持续减少脑容量损失，安全性分析显示治疗相关不良事件发生率稳定[22] 财务指引与预测 - 公司上调2024年收入指引至约5%增长（按汇率调整后为6%），非GAAP每股收益范围提高至0.75至0.95美元[1] - 公司上调2024年财务指引，预计总收入增长约5%，不包括外汇影响的总收入增长约6%[24] - 2024年非GAAP稀释每股收益预计在0.75美元至0.95美元之间[24] 成本与费用 - 2024年第三季度利息支出为5.05亿美元，同比增长80.4%[47] - 2024年第三季度无形资产摊销费用为24.06亿美元，同比增长6.7%[47] - 2024年第三季度其他收入/支出净额为2.34亿美元，去年同期为净支出2.58亿美元[47] - 公司总营销、销售和行政费用在2024年第三季度同比下降1%，达到19.83亿美元，排除外汇影响后持平[59] - 公司第三季度市场、销售及管理费用为20.03亿美元，Non-GAAP为19.38亿美元[66] - 公司第三季度其他净收入为2.58亿美元，Non-GAAP为4.05亿美元[66] 其他财务指标 - 2024年第三季度净亏损为9.02亿美元，去年同期净利润为62.63亿美元[47] - 2024年第三季度基本每股亏损为4.45美元，去年同期每股收益为3.01美元[47] - 2024年第三季度加权平均流通股数为20.28亿股，同比下降1.4%[47] - 2024年第三季度非控制权益为400万美元，同比下降33.3%[47] - 公司总毛利率在2024年第三季度为75.1%，同比下降2个百分点[59] - 公司总运营利润率在2024年第三季度为38.5%，同比基本持平[59]