文章核心观点 - 寻找可长期持有的优质股息股票虽有难度，但当前三只标普500股票因短期因素下跌，已从近期周期低点回升，具备投资价值 [1][2] 分组1：Verizon Communications - 作为美国无线电信行业巨头，虽无明显竞争优势，但规模略大于主要竞争对手，手机服务已趋于商品化 [3] - 除美国趋于饱和的移动电话市场，公司还开展机构业务，提供企业内部连接服务、私有5G网络、边缘计算等，虽目前仅占约四分之一营收，但增长潜力大，如全球边缘计算技术支出预计到2028年年化增长率达14% [5] - 公司多年前投入巨资扩展光纤网络，如今已铺设近57000英里光纤，随着互联网用户和移动数字数据量增长，光纤网络需求增大 [7] - 公司为稳定增长型企业，过去18年每年提高股息，鉴于人们对手机的依赖，管理层不太可能中断这一趋势，因股价较2019年峰值回调28%，新投资者可在股息收益率达6.3%时介入 [8] 分组2：Realty Income - 预计股息收益率为5.5%，高于标普500指数当前的1.3%，过去30年每年至少提高一次年度股息支付，过去108个季度每季度提高月度股息 [9] - 作为房地产投资信托公司，主要拥有商业街购物中心和大型商店物业，租户包括Dollar General、Dollar Tree等，单一租户租金支付占比不超3.3% [11] - 虽零售行业受电商冲击，今年美国近6200家店面关闭，但公司通过服务大型零售企业避开这一逆风，截至9月底物业出租率达98.7%，高于标普500房地产投资信托公司平均水平，2020年疫情期间出租率仅降至97.9% [12][14] 分组3：Bristol - Myers Squibb - 股价较2022年末峰值下跌27%，此时买入股息收益率为4.1% [15] - 作为制药公司，不追求轰动效应，单一药物业务占比不超四分之一，多数治疗药物营收占比低于10% [16] - 2023年股价表现不佳，原因是营收增长乏力，畅销抗癌药Revlimid专利到期销售下滑，且今年投入21亿美元进行收购以充实产品组合和管线，令投资者担忧 [18] - 公司通过专注核心优势和战略收购提升业绩有成功先例，如Revlimid、Opdivo和Eliquis等，已连续15年提高股息，未来有望延续这一趋势 [19][20]

文章核心观点 - 公司认为百时美施贵宝（BMY）股票是比强生（JNJ）更好的制药股选择，虽当前JNJ在营收增长、盈利能力和财务状况上表现更好，但BMY前景更佳，估值差距未来将缩小 [1] 分组1：两只股票均跑输大盘 - BMY股价从2021年初的55美元微涨至约60美元，JNJ从140美元涨至155美元，涨幅约10%，同期标普500指数上涨60% [2] - BMY在2021 - 2023年的回报率分别为3%、19%和 - 26%，JNJ分别为11%、6%和 - 9%，同期标普500分别为27%、 - 19%和24%，两者在2021和2023年跑输标普 [3] - 近年来单只股票难以持续跑赢标普500，而Trefis高质量投资组合表现优于标普500 [4] 分组2：强生营收增长更好 - JNJ营收从2021年的787亿美元增长11.4%至过去十二个月的877亿美元，BMS从464亿美元增长2.3%至474亿美元 [5] - BMS部分传统药物销售下降拖累营收增长，但抗凝剂Eliquis表现良好，新心血管药物Camzyos有望弥补Eliquis销售下滑 [6] - BMS新药如Camzyos、Sotyktu和Opdualag预计到2026年销售额均超10亿美元，公司今年完成三笔收购，加强了产品线 [7] - JNJ制药和医疗设备业务销售增长带动营收增长，Darzalex和Stelara是制药业务增长关键，新药Carvykti和Spravato正在抢占市场份额 [8] - JNJ部分老药面临仿制药竞争，Remicade销售额在2021 - 2023年下降48%，2025年Stelara失去美国市场独家权将拖累制药业务增长 [9] - JNJ医疗设备业务表现良好，心血管护理业务受益于2022年对Abiomed的收购 [10] 分组3：强生更具盈利能力 - BMS的营业利润率从2021年的18.4%微降至2023年的18.2%，JNJ从26.6%微升至27.5%，过去十二个月JNJ的26.1%远高于BMS的15.3% [11] - BMS在2024年第一季度因收购Karuna产生121亿美元一次性费用，预计全年每股收益降至0.85美元，远低于2023年的7.51美元 [12] - JNJ近期利润率下降部分归因于一次性特殊费用和收购的IPR&D，因V - Wave收购成本下调2024年调整后每股收益预期至9.91美元 [13] 分组4：强生股票财务状况更好 - JNJ债务与股权比率为10%，低于BMS的43%，现金与资产比率为11%，高于BMS的9%，财务风险更低 [14] 分组5：综合考量 - JNJ在营收增长、盈利能力和财务状况上表现更好，但公司认为BMY是更好的选择 [15] - BMY股票当前市盈率为8倍，低于过去五年平均的10倍，Cobenfy获批等利好有望抵消传统药物销售下滑 [16] - JNJ股票当前市盈率为15倍，预计估值为每股172美元，较当前水平有超10%的上涨空间，但受Stelara影响，估值倍数难提升 [17]

文章核心观点 - 作者在8月份对制药公司Bristol-Myers Squibb Company (NYSE: BMY)给出了短期卖出的评级 [1] 作者背景 - 作者Manika是一位拥有超过20年经验的经济学家，涉及投资管理、股票经纪和投资银行等行业 [1] - 作者运营的Long Term Tips (LTT)专注于绿色经济中的代际机会 [1] - Green Growth Giants是作者的投资集团，进一步深入挖掘绿色经济领域的机会 [1]

文章核心观点 - 产生数千美元的定期收入可减少对就业收入或退休福利的依赖 若有可用于投资股票的储蓄 当下有多种高收益股息投资可考虑 目前许多投资者关注成长股和人工智能热点 股息股票受冷落 现在或是投资良机 布里斯托 - 迈尔斯·斯奎布、卡夫亨氏和安桥这三只股息股票是长期投资的上佳选择 各投入2万美元 有望每年获得超3000美元股息 [1][2] 布里斯托 - 迈尔斯·斯奎布 - 医疗巨头 股息收益率4.3% 远高于标准普尔500指数1.2%的平均水平 投资2万美元 一年约产生860美元股息 [3] - 投资者担心其主要药物面临专利悬崖 但该股票估值低 仅为预期未来收益的8倍 公司近期新药物获批 增强长期增长前景 可能被低估 [4] - 过去12个月产生超138亿美元自由现金流 足以覆盖48亿美元现金股息支付 公司有持续创新和药物研发的良好记录 [5] 卡夫亨氏 - 被低估的股息股票 品牌强大 收益稳定 股息收益率5.1% 高于布里斯托 - 迈尔斯·斯奎布 投资2万美元 可产生1020美元收入 [6] - 近期因非经常性减值费用收益有波动 但整体现金流稳健 每季度支付约4.8亿美元现金股息 通常产生的自由现金流更多 股息支付无风险 过去12个月自由现金流30亿美元 支付现金股息19亿美元 [7] - 近年不是成长型股票 但很稳定 过去四年每年营收至少260亿美元 其中三年营业利润超50亿美元 是优质股息股票选择 [8] 安桥 - 股息收益率最高 超6.2% 投资2万美元 每年约可获1240美元股息 三只股票总股息收入约3140美元 已连续29年增加股息支付 长期定期收入可能增加 [9] - 加拿大管道公司 近期完成多项美国天然气公用事业收购 增强长期增长前景 管理层称这些公用事业与现有低风险商业模式契合 现金流可靠 有快速增长机会 [10] - 是优质稳定股票 预计今年息税折旧及摊销前利润达指引上限 可分配现金流与去年表现相符 是较安全的油气股票 [11]

一、涉及公司 Bristol - Myers Squibb Company (NYSE:BMY)[1] 二、核心观点及论据 （一）业务执行与增长组合 1. **增长组合增长显著** - 上个季度，公司增长组合按固定汇率计算增长20%，目前占公司近50%[3]。 - 如心血管药物Camzyos、细胞疗法Breyanzi、一线MDS药物Reblozyl在最近一个季度相比去年都近乎翻倍增长[5]。 2. **未来增长潜力** - 有多个品牌展现出潜力，Cobenfy有很好的临床数据即将发布，预计是一个有多个适应症的数十亿美元产品，从现在到本十年末每年都有重要适应症的III期数据发布[6]。 - 2026年有关于Milvexian在ACS（急性冠脉综合征）的重要III期研究，2027年有在房颤（Afib）方面的研究[7]。 - 在未来18 - 24个月有很多III期项目结果将公布，这将降低公司风险并有助于增长[11]。 （二）产品相关 1. **新产品推出** - 12月有皮下注射型Opdivo的PDUFA日期（处方药用户收费法目标日期），这有助于医生节省输液资源并降低医疗成本，对癌症患者很重要[4]。 - Cobenfy已获批，在市场上有很好的开端，其在精神分裂症已获批，2026年有辅助精神分裂症的数据，2026年还有阿尔茨海默病首个适应症的III期结果读出，2027年有阿尔茨海默病躁动方面的数据[6]。 2. **产品制造与优势** - 在CD19项目上，公司在制造盈利性、规模方面有进展，解决了载体限制问题，正在使制造流程自动化，提高了周期时间和成功率，有很好的安全性和有效性，有望在多个适应症上快速进入注册研究[27]。 （三）业务发展（BD）策略 1. **近期策略** - 过去几年做了近300亿美元的业务发展项目，近期重点是整合已有的收购项目[14]。 - 会进行更多小的附加收购和合作，在整合完成后会转向其他收购[15]。 - 业务发展聚焦在有销售、营销、药物开发能力和科学专长的治疗领域，如心血管领域的Camzyos、放射性配体领域的RayzeBio、Karuna所在的新领域等[15]。 2. **未来潜在领域** - 在未满足医疗需求的实体肿瘤肿瘤学领域仍有机会，在心血管领域对Milvexian的发展也很有信心[17]。 - 在神经领域，Cobenfy有很多机会，包括在双相情感障碍和自闭症方面也将开展研究[18]。 （四）财务相关 1. **成本节约与再投资** - 今年年初启动了15亿美元的节约计划，大部分将在今年年底实现，全部15亿美元将在明年实现，节约的资金用于再投资项目，提高投资回报率和公司增长状况[9]。 - 正在偿还100亿美元债务以强化资产负债表[15]。 （五）对行业变化的看法 - 尽管有监管不确定性（如RFK相关的政策变化），但医药行业是有韧性的，公司将继续与不同的政府部门合作，专注于研发创新药物以满足未满足的医疗需求并降低医疗成本[33]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. **对失败项目的看法** - 对于Imrapidin的失败，虽然不希望看到III期研究失败，但这会改变公司投入时间和精力的方向，现在可以更专注于Cobenfy产品的临床特性、新适应症等方面，有更多机会将销售和营销活动聚焦于此[21][22][23]。 2. **对特定产品市场情况的看法** - 对于皮下注射型Opdivo，公司将其视为一个重大的推出项目，重点在于提高医疗实践效率、释放医疗资源、降低医疗成本以及给患者带来便利，在Opdivo于2028年12月专利到期前有4年时间将患者转化过来[29]。 3. **对Milvexian研究进展的看法** - Milvexian的研究中假设的事件发生率为1.3%，实际更低，这是一个好迹象，随着研究进行，房颤研究的入组率在增加，这让公司更有信心将产品推向市场[31]。

公司财报相关 - 10月31日百时美施贵宝(NYSE: BMY)发布2024年第三季度财报 业绩远超华尔街分析师预期[1] 研究公司相关 - Allka Research有二十多年投资经验 在ETFs、大宗商品、科技和制药公司领域挖掘低估资产 以保守策略著称 致力于为客户提供可观回报和战略见解 简化投资策略 旨在为Seeking Alpha社区提供发人深省的分析和见解[2]

公司股票表现 - Bristol Myers Squibb公司股票（纽约证券交易所代码：BMY）在11月11日周一上涨10%，原因是其同行AbbVie的Emraclidine治疗精神分裂症的两项中期临床试验未达到主要目标，而BMY近期获得了精神分裂症药物Cobenfy的美国FDA批准，Cobenfy的批准可能使BMY股票上涨20%[1] - 除近期上涨外，BMY股票自2023年1月以来表现不佳，下跌11%，从当时的67美元降至现在的约60美元，而同期标准普尔500指数上涨约57%，标准普尔500医疗保健指数上涨10%[2] 公司销售增长因素 - 公司收入自2022年以来仅增长1%，部分原因是包括Revlimid在内的一些传统药物销售额下降，不过抗凝剂Eliquis销售情况良好，去年销售额超过120亿美元，未来几年销售额预计会上升，之后将面临生物类似药竞争，新的心血管药物Camzyos有望弥补Eliquis销售预期下降的缺口[4] - 公司的新药如Camzyos、Sotyktu和Opdualag到2026年预计各自销售额将超过10亿美元，公司还通过今年完成的三项收购（Mirati Therapeutics、RayzeBio和Karuna Therapeutics）寻求无机增长，收购后其研发管线得到加强，目前有50多种化合物正在研发中[5] - 随着Cobenfy（原属Karuna Therapeutics）近期获批，公司仅从该药物就有望实现超过60亿美元的峰值销售额，由于AbbVie的Emraclidine中期临床试验失败，Cobenfy面临的竞争有限，一些分析师预计Cobenfy的峰值销售额将超过100亿美元[6] 公司利润率趋势 - 公司收入虽略有增长，但营业利润率从2022年的19.7%略微收缩至现在的15.3%，加上知识产权研发（IPR&D）和收购相关的费用，对公司的利润产生了压力，公司预计2024年全年调整后每股收益在0.75美元至0.95美元之间，2024年第一季度公司因收购Karuna产生了121亿美元的一次性费用，预计全年收益将远低于2023年报告的每股7.51美元[7] 公司财务风险 - 公司现金从2022年的93亿美元降至现在的81亿美元，总债务从407亿美元增加到514亿美元，现金占资产的比例为8.6%，债务占权益的比例为42.4%，从财务风险角度看公司状况尚可，但债务数额似乎较高[8] 公司股票增长空间 - BMY股票今年上涨21%，略低于大盘表现（标准普尔500指数上涨26%），近年来其相对于指数的表现相当不稳定，2021年回报率为3%，2022年为19%，2023年为 - 26%，相比之下，Trefis高质量投资组合（包含30只股票）波动性较小且每年都跑赢标准普尔500指数[9] - 从估值角度看，经过近期上涨后BMY股票定价似乎合理，目前约60美元的股价，其市销率为2.5倍，与过去三年该股票2.5倍的平均市销率相符，考虑到新药带来的积极因素和传统药物带来的不利因素，当前的估值倍数似乎是合理的[10]

一、涉及公司 Bristol - Myers Squibb Company（百时美施贵宝公司）[1] 二、核心观点及论据 （一）公司整体发展情况 1. **公司形象转变及股价变化** - **观点**：公司形象自去年年底开始发生变化，股价从6个月前的每股40美元涨到现在的55美元。 - **论据**：公司加强了投资组合，对面临的情况进行了梳理，同时美国《通胀削减法案》（IRA）的影响逐渐清晰等因素促使公司发生变化。公司的产品线现在更强大、更深入、更广泛。[4] 2. **投资组合的调整** - **观点**：从投资组合角度进行了多方面调整。 - **论据**：在肿瘤学领域增加了Mirati、Karuna、RayzeBio等，还通过合作在中国增加了抗体 - 药物偶联物（ADC），从方式上拓宽到小分子、抗体、ADC并增加了放射性配体疗法；对投资组合进行了优先排序，去除了一些不符合预期的分子；在神经精神领域（Neuropsych）重新崛起，有了COBENFY用于精神分裂症，还有6个后续适应症。[5][6][7] 3. **研发工作方式的改变** - **观点**：公司研发工作方式发生改变并朝着积极方向发展。 - **论据**：从概念开发到临床试验执行再到提交和批准模式，全面审查了工作方式。提出从[Indegene]（暂译名）角度看生产力，至少有10个研究性新药（IND）进入框架，从IND批准到首次适应症批准的中位时间为6.5年，将IND的积极结果提高到20%（行业平均为10% - 11%），2025 - 2026年是数据生成和执行的年份，2026年将有10 - 12或15项3期研究结果读出。[8] 4. **公司未来发展前景** - **观点**：公司既有传统投资组合的情况，也有新兴的一流投资组合，增长型投资组合对收入贡献将超50%，到本十年末有望加速发展。 - **论据**：传统投资组合在减少，但新兴投资组合不断涌现并对收入贡献增大。[9] （二）具体项目情况 1. **COBENFY项目** - **观点**：对COBENFY项目充满信心并看好其未来发展。 - **论据**： - **研发决策依据**：基于五个原则（因果人类生物学、匹配模式与机制、通往临床概念验证的路径、高质量临床开发、市场准入），对M1/M4直接激动剂假设有很强的信念，有合适的分子且早期临床研究显示有效，在加速高质量临床开发中控制了安慰剂率并看到了效益。[16][17][18] - **与竞品对比优势**：Emraclidine数据显示其安慰剂率高，治疗组表现不佳，而COBENFY在EMERGENT - 1、EMERGENT - 2、EMERGENT - 3中国研究等中结果一致，在EMERGENT - 4和EMERGENT - 5中对患者有长达一年的随访，疗效保持，副作用未恶化。[22][23] - **后续发展潜力**：在阿尔茨海默病（Alzheimer's）的应用方面，由于乙酰胆碱减少，直接激动作用很重要，COBENFY在阿尔茨海默病精神病、躁动和认知方面有发展的生物学依据；在精神分裂症辅助治疗方面2025年将有下一次结果读出，后续还有针对双相情感障碍、阿尔茨海默病躁动、酶病认知等的试验；对于耐受性方面，虽然有观点认为每日两次（BID）用药是一个挑战，但从目前来看没有发现这会对开药产生重大不利影响，并且在后续试验中还将继续使用BID配方。[26][24][29][32] 2. **milvexian项目** - **观点**：对milvexian项目充满信心。 - **论据**： - **研发决策依据**：基于五个原则，Factor 11是很好的基因验证靶点，分子能按预期抑制靶点，在临床前动物模型（特别是兔动脉血栓形成模型）做了大量工作，在早期临床开发中（包括健康志愿者和静脉血栓栓塞（VTE）研究）测试了广泛的剂量范围，确定了合适剂量，进行了大量临床药理学建模确定剂量。[34][35][36] - **与竞品对比优势**：与竞品相比，milvexian在自己的试验中看到剂量依赖性的疗效增加而安全性（出血）没有剂量依赖性增加，在预临床实验和临床实验中，asundexian的中风和血栓形成事件率是apixaban的3倍，而milvexian的事件率较低，并且在选择剂量时没有增加安全问题。[42] - **项目进展情况**：为了赶上事件率，增加了样本量以保持2027年结果读出的总体时间表，目前正在继续招募试验对象。[41] 3. **CAR - T疗法在免疫学中的应用** - **观点**：CAR - T疗法在免疫学中有很大的潜力。 - **论据**： - **未满足的医疗需求巨大**：对于自身免疫性疾病（如狼疮、炎性肌炎、硬皮病、多发性硬化症等）患者，能让患者摆脱所有免疫抑制疗法并实现功能性治愈是巨大的未满足医疗需求。[48] - **初步临床数据积极**：CD19 CAR - T有潜力重置免疫记忆，目前有少量狼疮患者的临床数据，后续将有更多数据，患者能摆脱免疫抑制疗法，虽然不能逆转之前受损器官的所有损伤，但这是一个积极的方向。[49] - **未来发展方向多样**：不仅可以通过CD19 CAR - T，还可以探索其他消耗T细胞或重置免疫记忆的机制，以及如何应用于早期患者等。[50] 三、其他重要内容 1. **公司多种药物的发展规划** - 提到了Sotyktu在今年年底前有银屑病关节炎的结果读出，2026年有系统性红斑狼疮（SLE）的结果读出，2027年有干燥综合征（Sjogren's）的结果读出；CAMZYOS明年上半年有非梗阻性肥厚型心肌病的结果读出；Reblozyl明年有骨髓纤维化的结果读出；2026年将有放射性配体疗法的首个3期研究结果读出、GPRC 5D多发性骨髓瘤研究结果读出、iberdomide至少一个多发性骨髓瘤研究结果读出；Golcadomide用于一线弥漫性大B细胞淋巴瘤较晚；PRMT 5明年进入2期研究；EGFR、HER3、ADC明年开始3期研究；AR LDD明年开始3期研究；FucGM1在小细胞肺癌明年开始3期研究；CD19 CAR - T用于SLE有结果读出等。[59][60] 2. **关于免疫组合疗法的思考范式** - 提出了顺序免疫疗法范式，包括控制炎症（如使用免疫抑制疗法，可通过更精确的患者子集或组合疗法来突破疗效天花板）、重置免疫记忆（如CD19 CAR - T方法，也在探索其他方法）、促进内稳态和修复三个步骤，未来5 - 10年将有很多相关临床研究。[68][69][70][71] 3. **在多发性骨髓瘤中的市场细分策略** - 认为在多发性骨髓瘤中自然存在市场细分，由于疾病不能被治愈，随着治疗手段使用越来越早，患病率会增加。公司采取多模式方法，有小分子、T细胞衔接器、多种细胞疗法（如Abecma、GPRC5D、Dual CAR等），并考虑安全性和疗效的平衡来提供组合疗法。[73][74][75] 4. **在ASH会议上的成果预期** - 在血液学领域的投资组合方面，将在ASH会议上展示更多细胞疗法CD19在自身免疫方面的数据，还有Golcadomide数据、大B细胞淋巴瘤和滤泡性淋巴瘤的进一步更新、mezigdomide数据（包括新型组合）、GPRC5D更新数据、BCL6 LDD、血红蛋白F诱导剂的临床前数据等。[77] 5. **HFpEF相关药物的比较** - 对于MYK - 224和Camzyos，MYK - 224在梗阻性肥厚型心肌病研究中从疗效角度数据相似，EMBARK研究显示能降低NT - proBNP，改善患者的心衰情况，目前正在进行更大规模人群的研究，还将研究与GLP - 1s的关系以明确差异。[84][85][86] 6. **LPA1项目情况** - 有良好的因果人类生物学依据，第一代分子在特发性肺纤维化（IPF）研究中有疗效但存在一些问题，第二代分子在2期研究中对用力肺活量有一致的临床改善效果（在IPF和进行性肺纤维化（PPF）中），特别是在PPF中有剂量依赖性改善，与竞争对手（Amgen Horizon）相比，剂量选择更有优势，公司在3期研究中采用了更高剂量以确保对靶点的抑制，还考虑了背景疗法数据，目前3期研究进展顺利。[87][88][89][90][91][92] 7. **未来12 - 18个月重点关注的数据** - 除了之前提到的milvexian、GPRC5D、COBENFY、SLE用于干燥综合征等3期项目外，还有处于随机2期研究的[anti - TAL]（暂译名）分子（2026 - 2027年）、进入2期的FAAH和MAGLipase抑制剂（2026 - 2027年）、放射性配体疗法在乳腺癌和小细胞肺癌的早期数据（明年和后年）、2026年放射性配体疗法在GPC3 [阴茎鳞状细胞癌]（暂译名）的数据、细胞疗法明年在系统性红斑狼疮、硬皮病、肌炎、多发性硬化症方面的数据、CCR8在肿瘤学中的数据、OPDUALAG明年随机2期研究的总体生存数据等。[93][94][95][96]

文章核心观点 - 百时美施贵宝公司近期股价表现良好，新药物推动增长，但老药物面临仿制药竞争，公司采取成本削减措施，不过债务比率令人担忧，长期来看是值得持有的股票 [1][16][17] 股价表现 - 11月6日公司股价触及52周高位56.8美元，目前交易价格为54.14美元 [1] - 过去六个月公司股价上涨20.1%，跑赢行业5.3%的涨幅，也跑赢了板块和标准普尔500指数 [1] 业绩情况 - 10月31日公司公布的第三季度业绩好于预期，因Reblozyl、Breyanzi、Camzyos和Opdualag需求增加，Eliquis药物增长也推动了营收增长，公司上调了年度盈利指引，股价随之上涨 [2] 新药表现 - 公司依靠Reblozyl、Breyanzi、Camzyos和Opdualag等新药稳定收入基础，Reblozyl在过去几个季度表现出色，未来十年将做出重大贡献 [3] - 肿瘤药物Opdualag销售强劲，已成为美国一线黑色素瘤治疗的标准疗法，市场份额达30% [4] - Breyanzi因新适应症获批和扩大生产能力，销售持续增长 [4] 产品组合拓展 - 公司通过战略收购和推出新药应对关键药物的仿制药竞争 [5] - 公司的xanomeline和trospium chloride（原名KarXT）获FDA批准，商品名为Cobenfy，用于治疗成人精神分裂症，拓宽了公司产品组合，验证了对Karuna Therapeutics的收购 [6] - 公司以48亿美元收购Mirati Therapeutics，将其肺癌药物Krazati纳入肿瘤产品组合 [7] - 收购RayzeBio，将其放射性药物平台及创新管线纳入肿瘤产品组合 [7] 老药挑战 - 公司顶级药物Revlimid面临仿制药竞争，影响营收，但第三季度盈利超预期，推动了营收增长 [8] - 血液稀释剂Eliquis是营收最大贡献者，第三季度销售增长帮助公司营收超预期，但预计本十年后期将面临仿制药竞争，Opdivo可能因核心适应症成熟而放缓 [9] - 白血病药物Sprycel在美国面临仿制药竞争，Pomalyst在欧洲面临仿制药竞争 [10] 成本削减 - 2024年4月公司宣布战略成本削减计划，到2025年底预计节省约15亿美元，将优先投资能带来长期回报的项目并优化运营 [11] 债务情况 - 截至2024年9月30日，公司总债务与总资本比率达74.3%，现金及等价物为79亿美元，长期债务为487亿美元 [12] 估值与预测 - 公司股价基于市盈率为8.63倍，低于其均值8.66倍和大盘制药行业的17.57倍 [13] - 过去30天，Zacks对2024年每股收益的共识估计从0.76美元增至0.88美元，2025年每股收益估计也增加了7美分 [13] 投资建议 - 鉴于股价当前水平，持有股票的投资者可继续持有，股价下跌可视为买入机会，公司长期来看是值得持有的股票 [17] - 公司持续支付并增加股息，当前股息收益率为4.43%，颇具吸引力 [17] - 公司目前Zacks评级为3（持有） [17]

文章核心观点 2024年第三季度生物制药行业在美联储9月降息后投资者乐观情绪增加的推动下出现复苏迹象，尽管年初面临挑战但行业仍有增长潜力 [1] 行业表现 - 全球前20大生物制药公司总市值9月底达4.3万亿美元，较6月的4.2万亿美元增长2% [1] 市值增长公司 - 百时美施贵宝市值激增24.6%至1050亿美元，主要因管线进展及抗精神病药物Cobenfy获批 [2] - 吉利德科学市值增长22.1%，得益于Livdelzi加速获批及Trodelvy在日本获批 [3] - 赛诺菲市值跃升19.2%，受旗舰药物Dupixent强劲表现及新获批适应症推动 [4] - 艾伯维市值增长15.2%，由免疫药物Humira、Skyrizi和Rinvoq持续成功驱动 [5] - 阿尔尼拉姆制药市值上升14.9%，因其RNAi药物vutrisiran治疗ATTR淀粉样变性伴心肌病结果积极 [5] - 罗氏控股市值增长13.8%，受两款关键产品获批推动 [6] 市值下降公司 - 诺和诺德市值下降18.2%，因FDA拒绝其每周一次胰岛素icodec的BLA申请 [6] - 礼来公司市值略有下降2.1%，但在糖尿病和减肥药领域仍保持领先 [7] - 默克公司市值下跌8.2%，主要因HPV疫苗Gardasil在中国销售不佳 [7] 行业前景 - 行业有望复苏，多次FDA批准推动此前市值下跌公司反弹，如吉利德科学和百时美施贵宝 [8]