2026年投资日历核心信息 - 文章为一份详尽的2026年投资日历，整理了全年关键经济数据发布日期、重要会议及事件日程，旨在为投资者提供时间规划参考 [1] 2026年1月关键日程 - 重点关注美国2025年12月核心PCE物价指数、美联储1月议息决定、中国2025年12月70城房价及2025年四季度GDP数据 [3][5] - 中国A股所有板块年报预告有条件强制披露截止日期为1月31日 [3] - 公募基金2025年四季报强制披露截止日期为1月 [3] - 重要国际数据包括美国1月ADP就业人数、ISM制造业PMI、失业率及非农就业人口，欧盟欧央行2月利率决议，以及中国1月外汇及黄金储备、社融、M2、新增人民币贷款、PPI、CPI数据 [4][6] 2026年2月关键日程 - 月初关注中国农历新年假期对市场的影响 [10] - 中国将发布1月社融、M2、新增人民币贷款及CPI、PPI数据 [6] - 美国将发布1月CPI、PPI数据 [6] - 月下旬关注中国LPR报价、美国2025年四季度GDP及核心PCE物价指数 [6] - A股科创板年报快报披露截止日期为1月28日 [6] 2026年3月关键日程 - 本月核心焦点是中国“两会”的召开，即政协十四届四次会议和十四届全国人大四次会议 [8][11] - 重要事件包括中央一号文件发布、MSCI指数成分股季度调整 [10] - 科技行业关注英伟达GTC大会和苹果春季发布会 [12] - 关键数据包括中国2月CPI、PPI、进出口、社融、M2、新增人民币贷款及70城房价，美国2月CPI、PPI、ADP就业、非农就业及美联储3月议息决定 [11] - 美国将发布2025年第四季度实际GDP和核心PCE物价指数终值 [11] - 中国3月官方制造业PMI及公募基金2025年年报披露截止日期为3月31日 [11] 2026年4月关键日程 - 本月为财报季收官阶段，A股上市公司年报、一季报披露完毕 [14] - 关注中共中央政治局会议及华为全球分析师大会 [14] - 重要数据包括中国第一季度GDP、3月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口及70城房价 [13] - 美国将发布3月CPI、PPI、核心PCE物价指数及美联储4月议息决定 [13][14] - 中国LPR报价及公募基金一季报强制披露截止日期在4月下旬 [13] 2026年5月关键日程 - 重大事件包括伯克希尔·哈撒韦年度股东大会召开 [15] - 关键数据包括中国4月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口、70城房价及官方制造业PMI [15][17] - 美国将发布4月CPI、PPI、ISM制造业PMI、ADP就业、非农就业、第一季度GDP及核心PCE物价指数 [15][17] 2026年6月关键日程 - 重大事件包括美联储主席换届、谷歌开发者大会、MSCI指数成分股半年度调整、苹果全球开发者大会及华为开发者大会 [20][21] - 关键数据包括中国5月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口、70城房价及官方制造业PMI [21] - 美国将发布5月CPI、PPI、ISM制造业PMI、ADP就业、非农就业、核心PCE物价指数及美联储6月议息决定 [21] - 欧盟将发布欧央行6月利率决议 [21] 2026年7月关键日程 - A股上市公司开始披露半年报 [24] - 关注中共中央政治局会议及台积电、谷歌、特斯拉等公司的半年报业绩 [25] - 重要数据包括中国第二季度GDP、6月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口、70城房价及官方制造业PMI [24] - 美国将发布6月CPI、PPI、ADP就业、非农就业、第二季度实际GDP初值及美联储7月议息决定 [24] - 公募基金二季报披露截止日期为7月21日 [24] 2026年8月关键日程 - 关注世界机器人大会及杰克逊霍尔全球央行年会 [26][27] - 重要数据包括中国7月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口、70城房价及官方制造业PMI [26] - 美国将发布7月CPI、PPI、ISM制造业PMI、ADP就业、非农就业、第二季度实际GDP预估及核心PCE物价指数 [26] - 公募基金半年报披露截止日期为8月31日 [27] 2026年9月关键日程 - 关注苹果秋季新品发布会、世界机器人大会、英伟达二季报及特斯拉AI DAY [28][29][33] - 重要数据包括中国8月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、外汇储备、70城房价及官方制造业PMI [28][30] - 美国将发布8月CPI、PPI、ISM制造业PMI、ADP就业、非农就业、核心PCE物价指数及美联储9月议息决定 [28][30] - 欧盟将发布欧央行9月利率决议 [28] 2026年10月关键日程 - 欢度国庆假期，关注上市公司三季报收官 [32] - 关注中共中央政治局会议、苹果秋季新品发布会及阿里云栖大会 [33][34] - 重要数据包括中国第三季度GDP、9月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口、70城房价及官方制造业PMI [34] - 美国将发布9月CPI、PPI、ISM制造业PMI、ADP就业、非农就业及美联储10月议息决定 [32][34] - 中国公募基金三季报及A股上市公司三季报披露截止日期为10月31日 [34] 2026年11月关键日程 - 聚焦美国中期选举结果公布 [36][40] - 重要事件包括英伟达发布三季报、阿里巴巴发布2026第二财季财报、世界互联网大会·乌镇峰会及G20财长和央行行长会议 [40] - 重要数据包括中国10月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口、70城房价及官方制造业PMI [38] - 美国将发布10月CPI、PPI、PCE物价指数、ADP就业、非农就业及第三季度GDP初值 [38] - 中国国际进口博览会于11月初举行 [38] 2026年12月关键日程 - 年底关注中央经济工作会议及中共中央政治局会议 [41] - 其他重要会议包括中央农村工作会议、全国财政工作会议 [45] - A股、H股多个指数将于本月进行样本调整 [45] - 重要数据包括中国11月CPI、PPI、社融、M2、新增人民币贷款、进出口、70城房价、PCE物价指数及官方制造业PMI [41] - 美国将发布11月CPI、PPI、PCE物价指数、ADP就业、非农就业、第三季度实际GDP预估及美联储12月议息决定 [41] - 欧美市场因圣诞节假期，美股与港股将于12月24日及26日提前收市 [41]

沃伦·巴菲特与伯克希尔·哈撒韦 - 沃伦·巴菲特于1965年至2025年底担任伯克希尔·哈撒韦首席执行官 在60年任期内将公司从一家陷入困境的纺织制造商转变为市值1万亿美元的集团 拥有超过60家全资子公司 并在超过40家其他公司持有少数股权 [1] - 在巴菲特担任首席执行官期间 伯克希尔股票的年化复合回报率为19.7% 足以使1965年的500美元投资增值至如今的2420万美元 [2] 巴菲特的投资建议与Vanguard S&P 500 ETF - 巴菲特认为普通投资者难以复制其成功 因此经常建议他们购买低成本的标准普尔500指数基金 而非尝试挑选个股 [2] - 在2013年致股东信中 巴菲特特别推荐了Vanguard S&P 500 ETF 原因是其超低费用 [3] - 巴菲特多次表示 对个人而言 购买像Vanguard S&P 500 ETF这样的低成本指数基金是长期积累财富的最佳方式 [7] 标准普尔500指数构成与特点 - 标准普尔500指数是美国最受广泛关注的股票市场指数 包含来自11个经济领域的500家公司 具有多元化构成 每季度进行再平衡 [5] - 纳入该指数的公司必须盈利且市值至少达到227亿美元 并由一个特别委员会做出最终决定 以确保只有最高质量的公司入选 [6] - 该指数按市值加权 意味着指数中市值最大的公司对其表现的影响大于最小的公司 [7] - 信息技术是11个板块中最大的板块 权重为33.7% 包含了英伟达、苹果、微软和博通等公司 这些公司的总市值为13.5万亿美元 [7] - 尽管该指数高度集中于科技股（占三分之一） 但其多元化程度也很高 [7] 标准普尔500指数其他主要板块 - 金融板块权重为13.5% 包含伯克希尔·哈撒韦、摩根大通和Visa等公司 [8] - 非必需消费品板块权重为10.6% 包含亚马逊、特斯拉和麦当劳等公司 [8] - 通信服务板块权重为10.5% 包含Alphabet、Meta Platforms和Netflix等公司 [9]

沃伦·巴菲特与伯克希尔哈撒韦 - 沃伦·巴菲特于2025年底退休 其在担任伯克希尔哈撒韦CEO的60年间 公司股票投资组合实现了近20%的年化回报率 同期标普500指数的回报率为10% [1] - 巴菲特承认伯克希尔在投资中也会犯错 在2019年至2023年间的股东信中 他使用了16次“错误”或“失误”一词 [2] - 巴菲特认为 投资中的“原罪”是拖延纠正错误 问题需要通过行动来解决 而非回避 [3] 对Ulta Beauty的投资操作 - 伯克希尔哈撒韦于2024年第二季度新建仓Ulta Beauty 购入约69万股 价值约2.66亿美元 当时约占其投资组合的0.10% [4] - 在随后的第三季度 伯克希尔大幅减持Ulta Beauty 仅保留约2.4万股 价值约900万美元 [5] - 到2024年第四季度 伯克希尔已完全清仓其对Ulta Beauty的持股 [5] 投资操作的影响与反思 - Ulta Beauty股票在去年表现优异 若未出售 本可能成为伯克希尔哈撒韦投资组合中表现最好的股票之一 [6] - 伯克希尔团队通常不解释其投资操作的原因 因此其在大约6个月内完成对Ulta Beauty从建仓到清仓的全过程 原因不明 这在巴菲特的投资历史中较为罕见 [7] - 此次快速清仓可能被视为对一次“错误”投资的纠正 但文章也提出了疑问：纠正这个“错误”的行为本身是否才是真正的错误 [7]

伯克希尔哈撒韦服务与零售业务分析 - 服务与零售业务是公司长期增长战略的重要支柱，为收入、盈利稳定性和业务多元化做出显著贡献[1] - 该业务板块涵盖服务、零售、Pilot和McLane，在周期性但必需的领域运营，提供可靠的现金流，有助于抵消金融市场和保险业绩的波动[1] - 该业务的一致性是公司进行再投资和纪律性收购的资金来源，增强了竞争优势，并使其成为有韧性的长期复利引擎[5] 零售业务构成与财务贡献 - 零售集团中，伯克希尔哈撒韦汽车贡献了约69%的零售收入[2][9] - 家具业务（包括Nebraska Furniture Mart, R.C. Willey, Star Furniture 和 Jordan's）贡献了约17%的零售收入[2] - 零售子板块贡献约13-21%的收入和约28-34%的盈利，其收入和盈利均存在波动[3] 零售业务竞争优势 - 规模和品牌实力支撑了强劲的零售表现[4] - 家具业务的采购能力使其能够提供有竞争力的定价，而糖果产品则能实现较高的利润率和定价权[4] - 在规模、运营自主权和逆周期需求的支持下，这些业务产生了稳定的现金流和长期价值[4] 同业公司动态 - Williams-Sonoma的前景得益于有效的运营模式、多元化的品牌组合、强大的电子商务渠道和全球扩张努力[6] - Williams-Sonoma推出了名为Olive的新AI烹饪和购物助手，并在所有品牌中整合AI，这对其发展有利[6] - RH正在通过融合住宅、零售和酒店体验来重新定义奢侈品零售，其沉浸式设计画廊创造了无法在线复制的目的地[7] - RH的国际扩张势头良好，其战略是在内部和外部对品牌和商业模式进行数字化重塑[7] 公司股价与估值 - BRK.B股价在过去一年上涨了12%，表现优于行业[8] - BRK.B的市净率（P/B）为1.54，高于行业平均的1.47，其价值评分为C[11] 盈利预测与市场共识 - 过去7天，市场对BRK.B 2025年第四季度和2026年第一季度的每股收益（EPS）共识预期没有变动，2025年和2026年的全年EPS预期也保持不变[13] - 当前市场对BRK.B 2025年第四季度EPS的共识为4.89美元，2026年第一季度为4.66美元，2025年全年为20.86美元，2026年全年为19.98美元[14] - 共识预期显示，BRK.B 2025年和2026年的收入预计将同比增长，而同期的EPS预计将同比下降[14]

全球市场与投资环境 - 2026年初全球股市保持韧性，交易价格接近历史高位，尽管地缘政治背景比以往更加脆弱 [1] - 人工智能持续主导生产力叙事，企业盈利在2025年总体保持稳定 [1] - 地缘政治不确定性增加，包括美国日益强势的全球参与、战争、通胀和利率问题，为市场带来噪音 [2] 伯克希尔·哈撒韦的现金与投资策略 - 伯克希尔·哈撒韦不断增长的现金储备并非市场预测，而是体现了克制，即使市场上涨且对AI、国防和能源转型等主题的热情高涨 [4] - 公司近期投资组合调整包括增持了相对较小的Alphabet头寸，同时削减了长期持有且高度集中的苹果头寸，这反映了大规模的投资组合管理，旨在平衡集中度、估值和未来灵活性 [6] - 现金增长被视为一种准备，而非单纯的谨慎，旨在为新一代管理层创造空间，让他们能够按照自己的方式部署资本 [7] 规模对投资机会的影响 - 伯克希尔的庞大规模改变了其机会集，需要寻找能够吸收数百亿美元资金、并能以有吸引力的速度复合增长数十年的罕见、卓越企业 [8] - 对于普通投资者而言，在全球巨头层面看似“价格充分”的市场，在规模较小、管理良好、具有明确增长跑道、定价权或结构性顺风的澳大利亚企业中可能仍存在机会 [9] - 巴菲特的克制反映了他的约束条件，但并未否定所有投资机会 [9] 巴菲特的核心投资理念 - 鼓励投资者像企业所有者一样思考，关注公司如何赚钱、其地位的防御性以及管理层是否长期明智地配置资本 [11] - 长期回报的真正驱动力是盈利增长、资本回报率和纪律性的再投资，而非地缘政治或短期市场波动 [12] - 投资过程比预测更重要，其基础是理解业务、要求持久性并坚持合理的价格 [14] - 耐心并非悲观，等待正确的机会是一种策略，无需时刻保持全额投资 [15] - 长期信念是一切的基础，对生产性企业作为长期财富创造者从未失去信心 [16] 对2026年投资者的启示 - 在市场充满噪音、预测盛行而确定性稀缺的环境中，巴菲特的行为传递了更持久的信息：保持纪律、关注企业本身而非头条新闻、避免让信息过载影响决策 [17][18] - 长期投资始终奖励清晰、耐心和远见，这一原则历久弥新 [18]

伯克希尔哈撒韦公司领导层与现状 - 沃伦·巴菲特为继任者格雷格·阿贝尔留下了坚实的基础 公司资产负债表稳固 核心保险业务在2025年初加州野火造成重大挫折后仍持续运转[1] - 格雷格·阿贝尔自1月1日起正式接任 负责管理公司价值6700亿美元的可投资资产 包括股票、国库券和现金 以及数十家全资子公司[2] - 公司股价自巴菲特5月宣布退休以来停滞不前 但运营持续产生强劲现金流 资产负债表资产每季度持续增长 市净率约为1.5倍 该估值在近年被认为是买入良机[8] 比尔及梅琳达·盖茨基金会投资组合 - 盖茨基金会信托持有价值约380亿美元的公开交易股票投资组合[5] - 该投资组合中59%的资产集中在三只卓越的公司股票上[5] - 基金会目前持有约2180万股伯克希尔哈撒韦股票 价值约109亿美元[3] - 巴菲特最近一次向基金会捐赠了940万股伯克希尔B类股票[4] 比尔·盖茨个人财富与捐赠 - 比尔·盖茨是微软公司创始人 该公司在过去30年一直是全球最有价值的公司之一 使他的净资产在世纪之交前就超过1000亿美元[7] - 盖茨计划在未来20年内通过盖茨基金会捐出几乎全部财富[6][7] - 由于已将大部分财富捐给基金会 盖茨目前的净资产并不比25年前高出太多[6] WM公司分析 - WM公司占盖茨基金会投资组合的16.7%[9] - 公司核心业务为固体废物收集和处理 拥有超过260个垃圾填埋场组合 监管壁垒使其地位几乎不可撼动[10] - 核心业务持续产生强劲的收入增长和改善的营业利润率 得益于其利用市场地位向家庭、企业和第三方垃圾运输商提高费率的能力[10] - 核心业务的实力使公司能够抵御不利因素 例如第三季度面临的可回收物和可再生能源价格下降 并为管理层提供了通过战略收购实现增长的能力[11] - 公司企业价值与EBITDA估计值的比率低于14倍 对于一家处于主导地位、能够通过持续提价、运营杠杆和战略收购实现稳定增长的公司而言 估值具有吸引力[12] 加拿大国家铁路公司分析 - 加拿大国家铁路公司占盖茨基金会投资组合的13.6%[13] - 公司铁路网络横跨加拿大东西海岸 并南下美国直达新奥尔良 地理覆盖范围使其处于高度有利地位[14] - 铁路行业增长缓慢 2020年至2024年五年间 加拿大国家铁路公司的总运量年均增长率仅为1% 2025年前九个月保持平稳 货运费率上涨推动了收入增长 但在2025年有所放缓[15] - 铁路行业存在巨大的进入壁垒 规模是显著优势 行业多年来经历了实质性整合[16] - 公司的护城河使其管理层能够控制资本支出并产生强劲的自由现金流收益率 2025年前九个月自由现金流增长14% 管理层预计在资本支出减少的推动下 2026年将进一步改善[17] - 公司企业价值与EBITDA比率低于12倍 估值低于同行 是一只适合长期持有的价值股 能够产生稳定的自由现金流增长并通过股票回购提升每股收益[18]

报告行业投资评级 - 美股行业投资评级为“弱于大市”，并维持该评级 [4] 报告的核心观点 - 美股市场整体回升，小盘与消费板块表现突出 [1] - 资金集中涌入科技巨头，特别是半导体、技术硬件与设备行业 [2] - 整体市场与多数行业盈利预期稳步上行，但部分行业出现下修 [3] 全球市场表现 - 本周美股主要指数普遍上涨：标普500涨1.6%，纳斯达克综合指数涨1.9%，道琼斯工业指数涨2.3%，罗素2000小盘股指数涨4.6% [11] - 风格表现：小盘成长（罗素2000成长+4.7%）> 小盘价值（罗素2000价值+4.5%）> 大盘价值（罗素1000价值+2.5%）> 大盘成长（罗素1000成长+0.9%）[1] - 全球其他市场：日经225指数涨3.2%，韩国综合指数涨6.4%，德国DAX指数涨2.9%，沪深300指数涨2.8%，恒生指数微跌0.4% [11] - 商品与汇率：COMEX黄金本周上涨4.1%，NYMEX WTI原油上涨2.5%，美元指数上涨0.7% [11] 中观表现汇总：投资收益 - 本周24个行业中21个上涨，3个下跌 [1] - 涨幅居前的行业：零售业（+8.4%）、耐用消费品与服装（+5.2%）、材料（+4.9%）、食品与主要用品零售（+4.1%）、商业和专业服务（+3.7%）[1] - 下跌的行业：技术硬件与设备（-3.2%）、公用事业（-1.5%）、电信业务（-0.2%）[1] - 年初至今表现：半导体产品与设备行业涨幅达59.8%，媒体与娱乐行业涨幅达48.1%，标普500成分股整体上涨28.3% [13] 中观表现汇总：资金流向 - 本周标普500成分股估算资金净流入为130.2亿美元，扭转了上周净流出30.2亿美元的局面 [2] - 本周20个行业资金流入，4个行业资金流出 [2] - 资金流入主要行业：半导体产品与设备（+27.6亿美元）、技术硬件与设备（+17.2亿美元）、零售业（+16.9亿美元）、软件与服务（+11.2亿美元）、能源（+7.9亿美元）[2] - 资金流出主要行业：房地产（-1.1亿美元）、电信业务（-0.9亿美元）、公用事业（-0.6亿美元）、保险（-0.3亿美元）[2] - 近52周资金累计净流入：信息技术行业达550.68亿美元，其中半导体产品与设备行业达350.55亿美元 [15] 中观表现汇总：盈利预测 - 本周标普500成分股动态未来12个月EPS预期上调0.3%，与上周上调幅度持平 [3] - 本周17个行业盈利预期上升，5个行业下降，2个基本不变 [3] - 盈利预期上修主要行业：半导体产品与设备（+0.9%）、材料（+0.6%）、运输（+0.6%）、综合金融（+0.3%）、技术硬件与设备（+0.3%）[3] - 盈利预期下修主要行业：制药生物科技和生命科学（-0.5%）、耐用消费品与服装（-0.2%）、能源（-0.2%）、汽车与汽车零部件（-0.2%）、电信业务（-0.1%）[3] - 近52周盈利预期累计上修幅度：半导体产品与设备行业达65.5%，信息技术行业达35.3% [17] 中观表现汇总：估值水平 - 市盈率（P/E）变化：本周标普500成分股整体市盈率上升1.3%至22.4倍 [19] - 本周市盈率上升较多的行业：零售业（+7.9%）、非日常生活消费品（+5.7%）、耐用消费品与服装（+5.3%）[19] - 本周市盈率下降的行业：技术硬件与设备（-3.7%）、电信业务（-1.4%）、公用事业（-1.8%）[19] - 市净率（P/B）变化：本周标普500成分股整体市净率上升1.3%至5.4倍 [20] - 当前市净率较高的行业：消费者服务（100.1倍）、技术硬件与设备（20.2倍）、资本品（7.7倍）[20] 中观表现汇总：一致预期目标价与投资评级 - 市场一致预期目标价上行空间：当前标普500成分股整体上行空间为15.6% [22] - 上行空间较高的行业：半导体产品与设备（28.3%）、软件与服务（27.3%）、信息技术（24.4%）[22] - 上行空间为负的行业：汽车与汽车零部件（-6.7%）[22] - 市场一致预期投资评级（数字越低评级越高）：零售业（1.18）、媒体与娱乐（1.17）、软件与服务（1.24）、半导体产品与设备（1.27）评级相对较高 [23] 中观表现汇总：分析师覆盖数量 - 分析师覆盖数量变化：本周标普500成分股平均个股覆盖人数增加7% [25] - 本周覆盖人数增加较多的行业：运输（+30%）、保险（+30%）、银行（+30%）、电信业务（+43%）[25] - 本周覆盖人数减少的行业：食品与主要用品零售（-21%）、日常消费品（-9%）[25] 关键个股表现跟踪：投资收益 - 科技巨头表现分化：亚马逊（AMZN）本周涨9.2%，谷歌（GOOG）涨4.4%，苹果（AAPL）跌4.3%，英伟达（NVDA）跌2.1% [27] - 消费医药板块：开市客（COST）涨8.2%，家得宝（HD）涨8.3%，耐克（NKE）涨4.2%，礼来（LLY）跌1.6% [27] - 传统工业与金融：卡特彼勒（CAT）涨3.2%，埃克森美孚（XOM）涨1.6%，摩根大通（JPM）涨1.1% [27] 关键个股表现跟踪：资金流向 - 科技巨头资金流向：亚马逊（AMZN）本周资金净流入10.01亿美元，谷歌（GOOG）净流入3.16亿美元，英伟达（NVDA）净流出7.28亿美元，特斯拉（TSLA）净流出9.62亿美元 [29] - 消费医药板块资金流向：开市客（COST）净流入2.77亿美元，家得宝（HD）净流入1.77亿美元，宝洁（PG）净流出0.13亿美元 [29] - 传统工业与金融资金流向：卡特彼勒（CAT）净流入0.33亿美元，摩根大通（JPM）净流入0.50亿美元，伯克希尔哈撒韦（BRK.B）净流出0.21亿美元 [29]

巴菲特对Alphabet的投资历程与观点转变 - 传奇投资者沃伦·巴菲特承认，约十年前未能买入Alphabet股票是一个错误，他本应更早认识到其潜力，并将此失误归因于对科技公司及其价值主张的理解不足 [1] - 尽管在2017年表达了遗憾，但巴菲特在其后超过八年时间里仍未买入Alphabet股票，直到2025年第三季度伯克希尔哈撒韦公司才披露建仓，在此期间该股股价从2017年5月7日到2025年9月30日上涨了559% [2] - 在卸任前的最后举措之一，沃伦·巴菲特对Alphabet建立了价值数十亿美元的头寸，该头寸现已成为伯克希尔投资组合中的第十三大持仓，证明了这一决策的正确性 [4] Alphabet的业务表现与市场地位 - Alphabet的新搜索功能“AI概览”吸引了20亿月活跃用户，这可能是促使巴菲特最终投资的因素之一 [4] - 巴菲特在2017年解释其懊悔时提到，伯克希尔旗下的消费保险公司子公司为每次点击向Alphabet支付10或11美元，这本应让他意识到这是一家特殊的公司 [6] 巴菲特的科技股投资哲学与比较 - 巴菲特在2017年同一采访中承认对另一科技股国际商业机器的判断也出现了失误，他于2011年买入，但后来表示不再以六年前开始买入时的相同方式评估IBM，并指出该公司遇到了一些相当强劲的竞争对手 [7] - 巴菲特表示，如果被迫在买入或做空Alphabet之间选择，他会选择买入，但这并非强烈的认可，他最终在2025年末才买入 [7] - 分析认为，在目睹IBM被竞争对手削弱后，巴菲特对投资科技股深感犹豫，除非他确信该公司能保持竞争优势，即他所寻求的“护城河” [7] - 巴菲特职业生涯中最大的科技投资是2016年对苹果的建仓，他在另一次采访中强调了苹果护城河的强度，甚至表示iPhone用户不会接受1万美元的补偿，如果这意味着永远放弃iPhone [8]

伯克希尔哈撒韦服务与零售业务分析 - 服务与零售业务是公司长期增长战略的重要支柱 为营收和盈利稳定性及多元化做出显著贡献 业务范围涵盖服务、零售、Pilot和McLane 这些业务在周期性但必需的行业中运营 提供可靠的现金流 有助于抵消金融市场和保险业绩的波动 [1] - 服务子板块是公司服务零售业务营收和盈利的重要支柱 贡献约13-15%的营收和约48%的盈利 尽管该子板块盈利有所波动 但营收持续改善 [3] - 服务业务依赖经常性需求和长期合同 提供可预测的现金流 同时加强客户关系和扩大规模 公司的规模 结合永久资本和去中心化管理 形成了一个强大的飞轮效应 使服务与零售板块成为整个投资组合中具有韧性、长期复利的引擎 [4] 服务业务构成 - 服务集团包括NetJets和FlightSafety（航空服务）以及电子元件分销商TTI 其他业务包括快餐店（Dairy Queen）、租赁运输设备（XTRA）、家具（CORT）、物流服务Charter Brokerage、电子媒体Business Wire、建筑管理服务IPS-Integrated Project Services以及迈阿密电视台WPLG [2] 同业公司表现 - 德事隆的航空业务部门正受益于商业航空客运量的改善 强劲的机队利用率推动了其航空部门营收增长 同时其国防产品需求稳固 [5] - 艾睿电子在人工智能和先进计算基础设施市场地位稳固 是半导体制造商的关键分销合作伙伴 其超过20万客户的多元化组合提供了营收稳定性并降低了集中风险 公司展示了强大的现金流生成能力 为股东创造基础价值并资助战略投资 [6] 公司股价与估值 - BRK.B股价在过去一年上涨了12.6% 表现优于行业 [7] - BRK.B的市净率约为1.54倍 高于行业平均的1.49倍 价值评分为C [10] 盈利预测与市场预期 - 过去7天内 对BRK.B 2025年第四季度和2026年第一季度的每股收益共识预期没有变动 2025年和2026年的全年每股收益预期也保持不变 [11] - 共识预期显示 BRK.B 2025年和2026年营收预计将同比增长 而2025年和2026年的每股收益预期则显示同比下降 [12] - BRK.B股票目前的Zacks评级为3（持有） [13]

全球最大保险公司排名核心观点 - 美国健康保险公司在2024年净保费收入排名中占据主导地位，前五名中有四家，前十名中有五家[1][2] - 按净保费收入和按非银行资产排名的全球前25大保险公司榜单，基于AM Best的研究数据[1] 按净保费收入排名分析 - **排名格局**：联合健康集团以3088.1亿美元净保费收入保持第一，同比增长6.2%[1][5] 前十名格局基本稳定，主要变化是州立农场集团从第七升至第五，而中国人寿从第五降至第七[3] - **美国公司表现**：Centene公司以1598.69亿美元保持第二，同比增长6.9%[2][5] Elevance Health和凯撒健康计划分别以1441.66亿美元和1288.14亿美元位列第三、第四[2][5] 州立农场集团净保费收入增长16.4%至1144.66亿美元，是前十名中最高增幅[3][5] Humana公司净保费收入1121.04亿美元，增长10.7%[5] - **非美国公司表现**：前十名中仅有三家非美国公司，分别是第七的中国人寿（1100.19亿美元）、第八的德国安联（901.63亿美元）和第十的法国安盛（771.62亿美元）[3][5] - **显著增长与下降**：排名第12的Progressive公司净保费收入增长20.9%至744.2亿美元，是前25名中最高增幅[4] 排名第24的日本生命净保费收入下降10.9%至449.5亿美元，是前25名中最大降幅[4] 按非银行资产排名分析 - **排名格局**：伯克希尔·哈撒韦以1.15万亿美元资产取代安联成为第一，资产增长7.8%[6][9] 安联以1.09万亿美元资产降至第二，增长6.2%[6][9] 第三至第五名保持不变，依次为中国人寿、中国平安和美国保德信金融[7] - **资产变动亮点**：排名第24的Athene Holding非银行资产增长20.9%至3633.4亿美元，增幅最大[7] 排名第四的中国平安资产增长19.9%至9846.74亿美元，增幅同样强劲[7] 排名第21的日本全国共济农业协同组合联合会资产下降2.6%至3840.2亿美元，是前25名中最大降幅[8] 行业趋势与驱动因素 - 行业专家指出并预计，受人口老龄化驱动，联邦医疗保险优势计划将持续增长，许多人选择该计划而非传统的按服务收费医疗保险[5]