The U.S. stock market should do well for long-term investors, even if Buffett isn't enthusiastic about its current leadership.For decades, investors have closely followed Warren Buffett's market commentary, shareholder letters, and discussions at Berkshire Hathaway's (BRK.A 0.09%) (BRK.B -0.01%) annual shareholder meetings. These kernels of wisdom help filter out market noise and serve as a reminder to focus on fundamentals.Despite an identity built around buying businesses and picking winning stocks, Buffe ...

【环球时报综合报道】"美股估值已超越互联网泡沫时期。"美国《华尔街日报》1日发文称，标普500指 数今年虽创下历史新高，但代价不菲：从某些指标来看，美股估值已达空前高位。投资者如今为标普 500指数成分股每1美元营收所支付的代价已创历史新高。上周四，该基准指数的市销率达到3.23倍，刷 新纪录。 市销率又称"股价营收比"或"市值营收比"，为公司市值与主营业务收入之比，是一个重要的股票估值指 标。即如果投资者想拿到公司的1元营收，需要对公司投资多少钱。除市销率外，市盈率同样处于历史 极端水平，不过由于部分巨头公司利润率丰厚，尚未触及最高纪录。目前，标普500指数基于未来12个 月预期盈利的市盈率为22.5倍，远高于2000年以来16.8倍的平均水平。 "标普500指数成分股从未如此昂贵，也从未如此集中于更少的公司。"国际权威评级机构Morningstar指 出，截至8月中旬，苹果、微软、英伟达、亚马逊、Meta、Alphabet和特斯拉这"美股七巨头"的市值之 和已占到标普500总市值的34%。如果再加上博通、伯克希尔哈撒韦和摩根大通这三大巨头，以上10家 公司的市值之和已占到标普500总市值的近四成，创历史新 ...

【导读】全球抛售的一天 大家好，今晚继续关注海外市场的表现。 美股暴跌 9月2日晚间，美股三大指数重挫，道指跌超500点，纳指跌近2%，标普500指数跌1.5%。 | 科技股集体大跌。英伟达跌近4%，台积电跌约2%。 | | --- | 恐慌指数飙升17%。 分析师表示："30年期美债收益率达到5%毫无疑问是一股逆风。这将持续成为股市的一大阻力，尤其是在当前估值已经相当高企的情况下。" 英国市场再次遭遇抛售，长期收益率触及自1998年以来的最高点。法国正处于严重的政治危机中，也冲击了债市，法国总理弗朗索瓦·白鲁正 寻求在9月8日的信任投票中获得支持。本周晚些时候，日本30年期国债的发行情况也将受到高度关注。 分析师表示："看起来9月的开局将会非常艰难，所以所有此前担心股市进入季节性困难期的人，似乎都预见正确了。" 市场目前预计美联储9月将降息25个基点，并在2025年底前累计降息50个基点。 9月开局表现低迷，随着欧美国家财政赤字担忧再度浮现，股市与全球债市一道下跌。美元走强，黄金创下历史新高。 对美股而言，本来就是传统上的弱季，历史上，9月是美股表现最差的月份。过去五年，标普500指数平均下跌4.2%，过去 ...

来源：环球市场播报 巴菲特周二表示，他对卡夫亨氏的拆分感到失望，此次拆分将终结他十年前主导的那笔重磅合并交易的 大部分成果。 伯克希尔・哈撒韦持有卡夫亨氏27.5%的股份，是该公司的最大股东。自2015年促成这两家公司合并组 建食品巨头以来，伯克希尔从未动过手中的股份。 巴菲特发表上述言论后，卡夫亨氏股价下跌逾3%。 巴菲特周二表示，当初的合并并非一个绝妙的主意，但他认为拆分公司也无法解决其存在的问题。 巴菲特表示，将于年底接替他执掌伯克希尔・哈撒韦的格雷格・阿贝尔，也对卡夫亨氏的这一决定感到 失望。 2015年，伯克希尔・哈撒韦与私募股权公司3G资本联手，推动卡夫食品与H.J.亨氏合并。多年来，随着 卡夫亨氏陷入困境，3G资本不断减持其股份，并于2023年悄然退出了对该公司的投资。 关于伯克希尔作为卡夫亨氏投资者的未来，巴菲特表示，伯克希尔会做任何符合公司最大利益的事。他 表示，如果有人接洽伯克希尔出售股份，除非其他股东也能获得相同报价，否则公司不会接受大宗交易 邀约。 ...

伯克希尔投资组合与人工智能布局 - 伯克希尔哈撒韦持有3030亿美元公开交易股票组合 其中三家公司积极部署人工智能技术 [3] - 尽管巴菲特不追逐市场趋势 但现有持仓公司通过AI提升业务能力 [1][3] 亚马逊(AMZN) AI应用与财务表现 - 亚马逊运营全球最大电商和云计算平台 伯克希尔2019年投资 持仓占比0.8% 价值23亿美元 [5][9] - 部署超1000个AI应用 包括购物助手Rufus和质检系统Project Private Investigator [6] - AWS提供AI开发工具 采用英伟达芯片和自研大语言模型Nova [7][8] - 2025年第二季度AWS的AI收入同比增长三位数(至少翻倍) [8] 可口可乐(KO) AI战略与投资回报 - 持仓占比9.1% 巴菲特1988-1994年斥资13亿购入4亿股 从未减持 现价值275亿美元 [10][13] - 2025年将获得8.16亿美元股息 [13] - 与微软Azure达成11亿美元合作协议 使用Copilot和Azure OpenAI服务 [11] - 与Adobe联合开发AI工具Fizzion 加速200多个品牌的营销素材创作 [12] 苹果(AAPL) AI生态与持仓情况 - 伯克希尔2016-2023年投入380亿美元建仓 2024年初持仓价值超1700亿美元 占组合50% [14] - 目前持仓占比21.4% 仍为最大持仓 但过去18个月减持超一半 [14][17] - 全球活跃设备超23.5亿台 通过自研AI芯片为Apple Intelligence奠定硬件基础 [15] - AI功能包括信息摘要、图像生成和智能通知排序 可能刺激硬件升级需求 [16]

沃伦·巴菲特投资活动 - 巴菲特连续四个季度增持两家行业领先公司股票 这些公司拥有强劲资本回报计划 [1][5] - 伯克希尔哈撒韦过去三年净卖出股票总额达1774亿美元 [5] - 巴菲特通过13F文件披露交易活动 跟踪其交易策略数十年来一直盈利 [3] 美国银行持股变动 - 伯克希尔减持美国银行4.275亿股 持股比例减少41% [6] - 美国银行持股从年初10.3亿股大幅减少 原为第二大持仓 [6] - 减持可能因企业税率处于历史低位 巴菲特希望实现收益 [7] - 美国银行当前市净率为1.36倍(较账面价值溢价36%) 远高于2011年投资时的0.38倍(折价62%) [9] - 该银行对利率变化高度敏感 美联储降息可能对其利息收入造成不成比例的影响 [10] 达美乐比萨投资分析 - 伯克希尔连续四个季度增持达美乐 累计持股263万股 占总股本7.8% [12][14] - 公司通过透明营销、创新和忠诚度计划赢得消费者信任 [13] - 达美乐连续十多年增加年度股息 定期进行股票回购 [15] - 通过回购计划 公司已减少流通股数超过一半 [15] - "Hungry for MORE"五年增长计划利用人工智能改进生产和供应链 [16] Pool Corp投资分析 - 伯克希尔连续四个季度增持Pool Corp 累计持股346万股 占总股本9.3% [17][22] - 该公司自上市以来总回报率达47000%(含股息) [17] - 业务模式提供可预测经营现金流 泳池维护需求创造稳定经常性收入 [18] - 经济扩张期平均持续五年 鼓励业主购买热水浴缸和泳池 带来新收入来源 [20] - 2025年上半年股票回购支出达1.606亿美元 较去年同期8450万美元增长近一倍 [21] - 公司二十年来持续提高股息 资本回报计划表现稳健 [21]

核心业绩表现 - 第二季度运营收益112亿美元 同比下降38% [3] - 总收入925亿美元 同比下降12% [4] - 现金及现金等价物达962亿美元 较2024年底水平翻倍 [8] 分部业绩详情 - 保险及其他部门收入804亿美元 同比下降12% 保险承保收益下降12%至20亿美元 [5] - 铁路、公用事业和能源业务收入121亿美元 同比下降09% 但税前收益增长115%至18亿美元 [6][7] - 制造、服务和零售业务总收入534亿美元 同比下降34% 但收益增长65%至36亿美元 [7] 财务健康状况 - 合并股东权益6703亿美元 较2024年底增长28% [8] - 保险浮存金约1740亿美元 较2024年底的1710亿美元有所增加 [8] - 经营活动现金流210亿美元 同比下降131% [8] 市场表现与估值 - 股价在过去一个月上涨64% 表现优于标普500指数 [1] - 增长价值评分为D 动量评分为C 整体VGM评分为D [10] - Zacks排名为3(持有) 预期未来几个月回报与市场持平 [11] 行业对比 - 属于财产意外保险行业 同业公司WR Berkley同期股价上涨35% [12] - WR Berkley上季度收入364亿美元 同比增长79% 每股收益105美元 [12] - WR Berkley当前季度预期每股收益103美元 同比增长108% [13]

沃伦·巴菲特投资策略 - 偏好购买管理良好且价格具吸引力的公司并长期持有 [6] - 通过伯克希尔哈撒韦管理超过180家企业和股票投资组合 [3][4] - 投资模式类似于管理共同基金组合 [5] Pool Corp业务构成 - 公司为游泳池建造和维护用品零售商 [7] - 约三分之一收入来自周期性游泳池建造及翻新业务 [7] - 约三分之二收入来自必需性维护产品（如化学药剂）销售 [9] 行业周期特征 - 低利率和强劲经济推高游泳池建设率 [7] - 高利率和经济疲软导致建设活动减少 [7] - 疫情期间居家隔离政策刺激游泳池建设需求激增 [8] 股价波动因素 - 疫情期间股价因建设需求异常增长而大幅上涨 [8] - 随着需求回归均值 股价出现暴跌 [8] - 巴菲特团队在股价下跌期间持续增持头寸 [9][11] 长期增长逻辑 - 每新建游泳池均扩大维护产品客户基础 [10] - 维护需求具有非可选属性（停止维护将导致水池恶化） [9] - 业务存在内在增长偏向性 [10] 投资预期 - 预计呈现缓慢而稳定的上升趋势 [12] - 疫情推动的异常增长不可持续 [11] - 长期持有策略是巴菲特投资方法的核心 [13][14]

伯克希尔哈撒韦日本投资战略 - 伯克希尔哈撒韦将三菱公司持股比例从9.74%提升至10.23% [1] - 对五家日本综合商社（伊藤忠、丸红、三井物产、三菱、住友）总投资成本达138亿美元 截至2024年底市值增至235亿美元 [2] - 通过发行日元债券规避汇率风险 利用日本低利率环境 2025年预计股息收入8.12亿美元 利息支出仅1.35亿美元 [4] 日本市场投资价值 - 公司治理改革提升透明度和资本效率 增强对外资吸引力 [3] - 日本公司估值相对美国公司更具吸引力 [3] - 日元兑美元有利变动带来数十亿美元税后收益 [4] 保险同业日本布局 - 大都会人寿通过2010年收购Alico成为日本寿险市场领导者 [5] - Aflac于2019年设立日本风险投资部门 聚焦癌症护理和保险科技初创企业 [6] - Aflac将日本分支机构转为子公司 该市场成为重要收入驱动源 [6] 财务表现与估值 - BRK.B股价年初至今上涨11.3% 超越行业平均水平 [7] - 市净率达1.61倍 高于行业平均1.56倍 价值评级为D [9] - 2025年第三季度EPS共识预期维持3.82美元 第四季度预期从6.25美元上调至7.13美元（14.1%增幅） [10][11] 盈利预测趋势 - 2025年全年EPS共识预期从20.63美元微升至20.83美元（0.9%增幅） [10][11] - 2026年全年EPS共识预期从21.56美元下调至21.23美元（1.5%降幅） [10][11] - 2025年和2026年营收共识预期均显示同比增长 [11]

中央汇金ETF投资动态 - 中央汇金通过易方达基金资管计划持有酒ETF 5.81亿份 较2024年中报的3亿份增持2.81亿份 其中上半年加仓1.21亿份 [1] - 中央汇金通过华夏基金资管计划持有化工ETF 2.48亿份 占该ETF份额10.02% 持有份额较去年底无变化 [2] - 酒ETF年初至今资金净流入55.58亿元 化工ETF净流入99.68亿元 [3] - 中央汇金二季度斥资2014.75亿元增持10只宽基ETF 合计净申购585.14亿份 [6][11] - 具体包括华泰柏瑞沪深300ETF净申购108.74亿份（422.12亿元） 华夏沪深300ETF净申购92.88亿份（357.54亿元） 易方达沪深300ETF净申购84.29亿份（312.04亿元） 华夏上证50ETF净申购81.83亿份（222.23亿元） 南方中证1000ETF净申购56.55亿份（134.24亿元） [7][8][9] 巴菲特日本投资策略 - 伯克希尔增持日本三菱商事持股比例从9.74%升至10.23% 同时增持三井物产但持股未突破10% [19] - 投资策略为发行年利率0.5%的日元债 购买股息率约5%的日本商社股票 形成套息交易 [20] - 每年支付日元债利息1.35亿美元 获取股息收益8.12亿美元 [20] - 对日本投资总成本138亿美元 持有股票市值235亿美元 [20] - 持有五大日本商社包括三菱商事 三井物产 丸红株式会社 伊藤忠商事和住友商事 [20] 全球市场估值与展望 - 中证1000与中证500指数自4月8日起涨超30% 沪深300涨超22% 上证50涨超15% [16] - 沪深300指数股息率2.6% 较十年国债收益率显权益资产吸引力 [16] - 高盛维持对中国离岸股票和A股超配 预计MSCI中国指数未来12个月回报10% 目标90点 预计沪深300指数回报12% 目标点位4900点（原为4500点） [17][18] - 伯克希尔二季度减持苹果2亿股（持仓574.48亿美元） 减持美国银行2630.6万股（持仓286.41亿美元） [21]