茅台股票 - 茅台被视为A股基准值，预计5年后比现在上涨 [1] - 悲观预期年化8%左右，经营稳定性和分红没有问题 [7] - 兼具现金牛和困境反转特征，目前估值不贵，派息比例有上升空间 [17] - 消费股估值下杀但属性不变，受地产链和政策影响但受益于基建放水 [12] 加密货币 - 比特币可能暴涨但新币层出不穷 [2] - 不产生现金流但具有抵御货币贬值和个人资产转移价值 [7] - 已进入主流世界，包括立法、国家储备和大型基金ETF，共识决定估值 [17] - 关联美国霸权地位，目前已是强弩之末 [12] 贵金属 - 中美放水化债推动黄金大概率上行 [2] - 不产生现金流但具有抵御货币贬值风险价值 [7] - 处于历史高位，5年内不看好未来走势，历史上深度调整时期多 [17] - 更看好小金属或稀土，抗通胀能力较强 [12] 科技股 - 英伟达可能被华为等中国芯片崛起干趴 [2] - 假设未来5年保持高增长，目前PE57，5年后PE25，复利15%左右 [7] - 产品不可替代，未来一定能越赚越多，前景最确定 [9] - 国产替代势在必行，海外收益税成本需考虑 [13] 价值投资标的 - 伯克希尔哈撒韦因老巴退休或去世及美国国运下行存在不确定性 [2] - 年化20%介于芒格逝去和老巴年龄，5年年化12% [7] - 依赖优秀领导人的公司风险大，新任可能改变风格 [9] - 经营业务复杂抗风险性强，现金流强，目前估值低估 [16] 房产 - 北京或上海核心区小户型经济企稳房价企稳 [2] - 租售比2.5%左右，保障性出租房影响租售比，房价可能下跌 [7] - 流动性最差，除非居民可支配收入增加或通胀 [14] - 小户型价值已在价格上体现，但能获得租金收益 [16] 奢侈品 - LV包包不产生现金流，5年后潮流变化可能导致贬值 [1] - 不产生现金流，喜新厌旧款式过时，贬值最快 [7] - 消费属性大于投资属性，收藏属性弱，有折旧无现金流 [16] - 工业品除了情怀无价值，流行复古风可能性低 [14]

股价表现与投资机会 - 伯克希尔哈撒韦股价自5月以来下跌10% 同期标普500指数上涨15% [2] - 公司市盈率为16.3倍 市净率为1.5倍 估值处于合理水平 [16] - 近期表现不佳可能创造买入机会 [2] 业务组合分析 - 保险业务是核心板块 去年承保业务产生90亿美元运营收益 投资收入达137亿美元 [4] - 保险业务合计贡献去年总收益的48% 2023年占比为40% [4] - 投资组合高度集中于少数公司且长期持有 近年因利率上升显著增加利息收入 [5] - 拥有北美最大铁路公司之一伯灵顿北方圣太菲铁路(BNSF) [6] - 公用能源业务覆盖美国、英国和加拿大数百万客户 [6] - 制造业子公司包括精密铸件、克莱顿房屋、萧氏工业、金霸王和森林河 [7] - 服务零售板块包含Pilot旅行中心、麦克莱恩批发分销、NetJets、冰雪皇后及多家汽车经销商和专卖店 [7] 领导层过渡安排 - 沃伦·巴菲特宣布年底卸任CEO 结束数十年领导生涯 [1][9] - 格雷格·阿贝尔被指定为接班人 现任非保险业务副主席 [10] - 托德·康布斯曾运营对冲基金 过去五年领导GEICO并进行重大改革 [11] - 特德·韦施勒在28年间将70,385美元罗斯IRA账户增值至1.31亿美元 年均回报率达31% [11] - 新管理团队旨在保持公司文化并专注长期价值创造 [12] 财务状况与资金配置 - 截至6月30日持有3400亿美元现金及短期美国国债投资 [16] - 2025年前六个月投资收入达50亿美元 较2024年同期增长11.3% [16] - 保险业务产生大量浮存金为投资提供资金灵活性 [13] - 当前将大量资金配置于国债等短期资产 因股票估值处于历史高位 [14]

2025.08.20 本文字数：1653，阅读时长大约3分钟 作者 |第一财经 后歆桐 随着市场押注美联储降息以及本周稍晚的杰克逊霍尔会议将顺应市场预期，美股投资者最近一周开始转 向此前受到冷落的、估值低廉、且会受益于利率下降的板块，包括住宅建筑类股和小盘股等，使得这些 股票强劲反弹。 据LPL Financials数据，道琼斯美国住宅建筑商精选指数(DJSHMB)已攀升至其200日和50日移动均线上 方，这是一个技术性上涨势头的信号。根据FactSet的数据，iShares美国住宅建筑业ETF (ITB)过去一周 上涨了5.6%，住宅建筑商D.R. Horton Inc. (DHI)和Lennar Corp. (LEN)等个股分别上涨了5.8%和9.2%。 小盘股罗素2000指数(RUT)过去一周同样上涨了3.1%。而同期，标普500指数上涨0.9%，纳斯达克综合 指数(COMP)上涨0.8%，道琼斯指数(DJIA)当周上涨1.7%。 虽然近期反弹强劲，但住宅建筑商股的反弹幅度仍落后于标普500指数，后者已较4月特朗普宣布关税政 策后的低点反弹了约20%。美国与几个贸易伙伴近期陆续达成贸易协议，但关税目前仍 ...

行业表现 - 标普综合房屋建筑商指数上涨1.5% 创2024年12月11日以来收盘最高点 [1] - 美国7月份房屋开工量升至五个月高点 超出市场预期下降的预测 [1] - 房屋开工量数据被上调 显示行业活动强于先前统计 [1] 个股表现 - 家得宝股价收涨3.17% 涨幅居前 [1] - Lennar上涨2.15% LGI Homes上涨1.88% 霍顿房屋上涨1.79% [1] - KB Home上涨1.72% PulteGroup上涨1.68% 世纪社区上涨1.44% [1] - 伯克希尔哈撒韦B类股上涨1.42% 该公司涉足住宅建筑业务 [1]

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巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦Q2投资动向 - 核心观点：伯克希尔哈撒韦在2025年第二季度进行了多项引人注目的投资调整，包括新增持仓、减持和清仓操作，同时保持近纪录水平的现金储备 [1][14] 新增持仓 - 增持超过500万股联合健康集团(UNH)股票，该股在3月31日至6月30日期间下跌48% [1] - 首次建仓美国两大住宅建筑商Lennar(LEN)和D R Horton(DHI)，以及最大钢铁生产商纽柯钢铁(NUE)，这些持仓实际始于第一季度但当时未披露 [2][3] - Lennar持仓：约700万股A类股(价值7.8亿美元)和1900万美元B类股 [3] - D R Horton持仓：约150万股(价值1.91亿美元) [3] - 纽柯钢铁持仓：约660万股(价值8.57亿美元) [3] - 这些新增持仓在2025年均实现正回报，D R Horton因7月盈利超预期带动住宅建筑股反弹，纽柯钢铁受益于钢铁关税，股价从4月初下跌11%反弹至8月15日上涨25% [4] 大幅增持 - 对Pool(POOL)的持仓从146万股增至346万股，增幅达137%，该公司是全球最大泳池设备批发商 [12] - 增持可能基于全球气温上升和美国人口向南方迁移的长期趋势 [13] 减持与清仓 - 清仓T-Mobile(TMUS)的10亿美元持仓，该投资自2020年第三季度以来总回报达114%，超越标普500同期的97%涨幅 [5][6] - 减持苹果(AAPL)近7%，这是自2024年第三季度以来首次减持，尽管苹果股价在第二季度下跌超过7% [8] - 减持特许通讯(CHTR)46%，该股自2016年第二季度建仓以来回报仅79%，远低于同期标普500的242%涨幅 [9][10] 现金储备 - 伯克希尔持有创纪录的3440亿美元现金，显示其对当前市场投资机会持谨慎态度 [14]

Key Takeaways Shares of UnitedHealth Group Incorporated (UNH) jumped nearly 12% last Friday after Warren Buffett's Berkshire Hathaway Inc. (BRK.B) revealed that it had snapped up a significant number of shares of the troubled health insurer. As of June 30, 2025, Berkshire had amassed more than 5 million UNH shares, a stake worth roughly $1.57 billion. The disclosure came despite Berkshire maintaining its broader net-seller stance, marking the 11th consecutive quarter in which it sold more than it bought. Th ...

巴菲特布局美国住宅建筑行业 - 伯克希尔哈撒韦在第二季度新建仓美国最大住宅建筑商D R Horton并增持Lennar股份 传递对利率敏感住房行业的看涨信号 [2][3] - 巴菲特的操作被视为市场风向标 强化了住房行业基本面改善预期 行业股票已显现走强迹象 [3] 重点建筑商表现与技术分析 - D R Horton年内股价上涨19% 突破150美元逆头肩形态颈线 年底目标价200美元 [5] - Taylor Morrison Home股价距52周高点回调不足10% 突破68 33美元杯型形态 第四季度目标价75美元 [8] - Lennar年内股价下跌3% 表现弱于同行 但获伯克希尔增持 [5] 住房产业链潜力股 - 建筑供应商Masco近1个月股价飙升13% 突破70美元上升三角形 第四季度目标价85美元 [11] - 涂料巨头Sherwin-Williams年内上涨7% 突破350美元带柄杯形态基底 年底目标价400美元 [14][15]

巴菲特投资策略分析 - 巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司最新13-F文件披露了其投资组合变动情况 [1] 医疗健康领域布局 - 新建仓联合健康集团(UNH) 持股500万股 价值16亿美元 消息公布后UNH股价单日上涨11% [2] - 相关ETF包括iShares美国医疗提供商ETF(IHF) 该基金20%权重配置UNH [2] 房地产行业加码 - 新建仓钢铁制造商纽柯(NUE) 持股660万股 价值8.57亿美元 [3] - 调整住宅建筑商持仓：减持D.R. Horton(DHI)至149万股(1.915亿美元) 同时大幅增持Lennar(LEN)从15.2万股增至723万股(7.99亿美元) [4] - 新建仓户外广告运营商Lamar Advertising(LAMR) 显示对房地产产业链的全面布局 [5] 必需消费品配置 - 持续看好抗周期属性的必需消费品板块 重点持有可口可乐等传统标的 [6] - 新增星座品牌(STZ)和达美乐披萨(DPZ)头寸 相关ETF包括AdvisorShares餐饮ETF(EATZ)和First Trust食品饮料ETF(FTXG) [7] 科技金融板块调整 - 苹果(AAPL)持仓从2023年至2025年累计减少69% 最新持股约2.8亿股 较上期减少6.7% [8] - 2023年10月至2024年6月期间集中减持5.15亿股苹果 降幅达56% [9] - 同步减持美国银行(BAC) 卖出2600万股 原持仓6.3亿股 [10] 伯克希尔股价表现 - 自2025年5月宣布CEO交接计划以来 BRKB股价下跌11% 但年内仍保持6%涨幅 [11]

核心观点 - H&H International Investment二季度持仓总市值达115亿美元，苹果为头号重仓股占比62.47% [1][3] - 加仓拼多多至组合7.86%，连续两季度增持 [2][6] - 持续布局AI产业链，增持英伟达至1.32%并采用Buy Write策略 [7][8][10][12] - 减持阿里巴巴23.59万股，持仓比例降至3.68% [13][14][16] - 复制巴菲特投资策略，持有伯克希尔哈撒韦（14.24%）和西方石油（4.94%）[17][18][19] 持仓结构 - 苹果持仓市值72亿美元，二季度增持189万股但上半年整体净减持 [3][4][5] - 拼多多持仓市值9.07亿美元，增持191万股 [3][6] - 英伟达持仓市值1.52亿美元，二季度增持132万股 [3][8][10] - 伯克希尔哈撒韦持仓16.4亿美元，仓位不变 [3][18] - 西方石油持仓5.69亿美元，减持27万股 [3][18] 操作策略 - 对苹果采用期权策略，卖出2026年1月到期的看跌期权 [5] - 对英伟达执行Buy Write策略，买入价92.52美元同时卖出120美元看涨期权 [10] - 投资逻辑强调商业模式和企业文化，认为"长期能赚很多钱且能持续"是关键 [20] 行业布局 - 信息技术板块占比65.5%（苹果+英伟达+微软+台积电）[3][12] - 消费 discretionary 板块占比7.86%（拼多多）[3][6] - 能源板块占比4.94%（西方石油）[3][18] - 通讯服务板块占比7.45%（阿里巴巴+谷歌+迪士尼）[3][14]