业绩总结 - Q3 2023总销量下降5.2%[6] - Q3 2023整体收入增长7.0%[6] - 每公升收入增长13%[6] - 2023年有机运营利润增长预期为4%至7%[8] 市场表现 - 西欧市场受天气和消费者情绪影响，销量下降3.0%[3] - 中国市场销量增长1.5%，受益于国内旅游增加[6] - 中东欧市场因战争和消费者情绪影响，销量下降[7] 财务展望 - 预计2023年资本支出约为45亿丹麦克朗[9] - 预计2023年有效税率约为21%[9] 股东回报 - 第三季度回购计划金额为10亿丹麦克朗[10]

财务数据和关键指标变化 - 上半年总营收有机增长11.2%，报告营收增长6.6%，主要因每百升营收增长10%，收购有0.5%正向影响，货币影响为 -5.1% [26] - 有机营业利润增长5.2%，报告营业利润下降2.6%，营业利润率收缩160个基点至16.6% [27][28] - 调整后持续经营业务每股收益微增至29.3丹麦克朗，受股份数量减少支撑 [31] - 自由运营现金流为43亿丹麦克朗，2022年为70亿丹麦克朗，主要受EBITDA和营运资金变化影响 [31][32] - 净带息债务为224亿丹麦克朗，较2022年末增加30亿丹麦克朗，主要因收购、回购和分红 [33] - 投资资本回报率提高30个基点至15.2%，不包括商誉的投资资本回报率为41.2% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端品牌组合上半年增长3%，亚洲和中东欧增长5%，西欧因波兰消费降级下降2% [7] - 无酒精啤酒品类Q2销量增长2%，上半年受Q1低销量影响下降1%，排除特定品牌后Q2增长4%，上半年增长1% [8] - 嘉士伯销量增长1%，主要由亚洲两位数增长带动； Tuborg销量增长3%； 1664 Blanc销量增长5%； Brooklyn品牌增长超50% [9][10] 各个市场数据和关键指标变化 - 西欧市场：整体销量有机下降2%，非啤酒销量增长2%，每百升营收增长12%，有机营收增长9%，营业利润有机增长1% [11][13][14] - 亚洲市场：销量增长4.8%，有机营收增长12%，每百升营收增长7%，营业利润有机增长8%，报告营业利润下降3%，营业利润率降至24.3% [19] - 中东欧市场：销量下降2%，有机营收增长16%，每百升营收增长19%，营业利润有机增长8%，报告营业利润持平 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施SAIL'27战略，优先发展高端品牌和亚洲市场，平衡短期挑战和长期增长机会 [6] - 加大营销投资，支持战略优先事项，确保业务可持续长期增长 [34] - 资本分配优先确保业务投资、控制杠杆、实现股息支付、向股东分配多余现金和进行增值并购 [34][35][36] - 在多个市场表现优于竞争对手，获得销量和价值市场份额 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 升级全年有机营业利润增长预期至4% - 7%，因上半年业绩好于预期和成本控制良好 [37] - 下半年仍面临风险，如欧洲消费者情绪压力、乌克兰战争不确定性、成本上升和货币影响 [38][39] - 对中国市场乐观，有望提高市场份额；越南市场是关键增长机会 [54][96] 其他重要信息 - 6月签署出售俄罗斯业务协议，但7月总统令将业务置于临时管理，将从7月起进行会计处理变更 [5][42][43] - 首席执行官Cees 't Hart卸任，Jacob Aarup - Andersen将于9月1日接任 [46][49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 中国市场短期至中期展望及是否有消费疲软和消费降级迹象 - 公司对中国市场乐观，过去7年市场份额从6%提升至8%，有望升至10%，有平衡的产品组合可应对不同消费需求；欧洲因天气和通胀影响难以判断消费降级情况，仅波兰有明显消费降级 [53][54][57] 问题2: 2024年投入成本展望及现金流变化原因 - 2024年约50%大宗商品未套期保值，大麦收成未确定，投入成本有升有降，难以判断大幅下降；2022年现金流受一次性因素推动，2023年更正常 [62][63][65] 问题3: 下半年业绩最大逆风因素及WuSu品牌情况 - 下半年逆风因素包括欧洲高通胀、战争影响、成本上升、Q3欧洲天气不佳等；WuSu品牌H1下降，但Q2有轻微增长，H2有望恢复增长，品牌受消费者青睐 [70][72][74] 问题4: 中国市场全年有机销售增长指引是否仍适用及下半年营销投入规划 - 重申中国市场全年营收增长中个位数至高个位数指引；营销投入将继续增加，有针对性地投资高端业务 [79][80][81] 问题5: 自去年9月以来欧洲高端化机会是否有变化 - 计划未变，西欧表现良好，获得市场份额，但波兰因通胀高端市场受压，其他国家继续支持高端品牌 [85][86] 问题6: 给继任者的建议、若有更多时间想实现的目标、营销投入H1和H2阶段差异及Kronenbourg品牌营销计划 - 建议是预测要现实；若有更多时间会关注优化流程、投资技术和数字化、推动高端品牌和区域增长；营销投入H2会继续增加；Kronenbourg品牌是长期举措，需探索支持方式 [89][90][92] 问题7: 印度市场产能扩张计划及越南市场是否成熟 - 计划在今年剩余时间投资印度啤酒厂扩建和委托生产，有望在下半年或明年上半年解决产能问题；认为越南市场有增长潜力，公司市场份额有望提升 [95][96][98] 问题8: 中国市场有机营收增长、销量及组合效应数据，以及重申中个位数至高个位数指引原因 - H1有机销量增长5%，有机营收增长7%，Q2有机销量增长6%，净营收增长10%；重申指引是因需考虑中国经济发展、Q4季节性因素和与竞争对手增长轨迹差异 [100][101][103] 问题9: 年初提及的三项风险中欧洲消费者压力和乌克兰风险在7月和8月初的影响程度，以及长期是否有机会恢复利润率 - 7月和8月初欧洲天气不佳，北欧销量不佳；长期有望通过SAIL'27战略，包括高端化和成本控制，恢复利润率至之前水平，但需时间和投资 [108][111][112] 问题10: 中国国际高端市场竞争情况及1664 Blanc表现，以及成本和定价变化时金三角战略重点是否转移 - 虽有竞争但未影响1664 Blanc市场份额，Q2实现增长，夜生活娱乐恢复提供支持；长期需重新平衡金三角战略，更注重恢复利润率 [115][116]

财务数据和关键指标变化 - 2022年集团营收增长15.6%至700亿丹麦克朗，有机运营利润增长12.2%，报告增长为13.2%，运营利润达115亿丹麦克朗 [5][47][48] - 销售成本每百升增长13%，毛利润每百升有机增长5%，报告毛利润增长11.3%，毛利率降至45.6% [48][49] - 总运营费用增长13%，运营费用占营收百分比下降70个基点，运营利润率为16.3%，下降60个基点 [50] - 特殊项目为 - 7.84亿丹麦克朗，净财务费用为7.25亿丹麦克朗，税率为17.9%，剔除一次性调整后有效税率约为22% [53][54] - 集团净利润为 - 11亿丹麦克朗，调整后净利润为97亿丹麦克朗，增长40%，调整后每股收益增长24%至55.7丹麦克朗 [55] - 运营现金流为129亿丹麦克朗，自由现金流为99亿丹麦克朗，资本支出为40亿丹麦克朗，净有息债务为195亿丹麦克朗 [56][57] 各条业务线数据和关键指标变化 国际高端品牌 - 嘉士伯增长14%，乐堡增长9%，布鲁克林增长42%，1664 Blanc下降4%，Somersby总销量增长1%，剔除乌克兰后增长5% [13][14] 无酒精啤酒 - 西欧地区销量增长7%，包含乌克兰整体销量下降6%，剔除乌克兰后增长1% [15][16] 电子商务 - B2B电商平台Carl's Shop收入增长51%，西欧每百升收入增长6%，电商收入增长42% [17] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 营收每百升增长8%，有机营收增长13.8%，运营利润增长12.6%，北欧地区销量中个位数增长，挪威下降，法国双位数增长，瑞士高两位数增长，波兰销量略有增长，英国上半年表现良好，全年中个位数增长但下半年下降 [23][24][25][26][27] 亚洲市场 - 销量增长10.3%，营收每百升提高8%，有机营收增长18.8%，报告营收增长近22%，有机运营利润增长11.2%，中国销量增长2%，越南增长超25%，印度增长超30%，老挝增长约20% [28][29][32][33] 中东欧市场 - 区域销量持平，剔除乌克兰增长5%，营收每百升增长15%，有机营收增长14.7%，运营利润和每百升运营利润持平，乌克兰销量下降20%，东南欧高个位数增长，哈萨克斯坦和白俄罗斯低个位数增长 [34][36][37] 俄罗斯市场 - 销量下降3%，报告营收增长56%至102亿丹麦克朗，净亏损81亿丹麦克朗，净资产价值为75亿丹麦克朗 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2027年战略SAIL'27重点为提升高端市场份额、加大数字化投资、推进ESG项目 [12][17][18] - 计划收购加拿大Waterloo brewing以加强市场地位和降低运输成本 [39] - 行业面临俄乌战争、成本上升、通胀等挑战，公司通过提价、成本管理和资源分配应对 [63][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年充满不确定性，包括定价和消费者行为、俄乌战争、中国市场复苏等，公司预计成本销售低两位数增长，运营费用增加，将通过提价和组合调整抵消成本上升 [63][64][65] - 公司认为啤酒行业有韧性，但大幅提价和高通胀可能影响消费者行为和销量，目前看到波兰有消费降级现象，英国有负面渠道组合变化 [66][67] - 公司对有机运营利润的最佳估计为 - 5%至 + 5%，将根据情况缩小范围，努力实现盈利增长和价值创造 [69] 其他重要信息 - 公司宣布出售俄罗斯业务，预计在2023年年中签署剥离协议，为此在东欧投资超1亿丹麦克朗用于资本支出 [40][41][42] - 合作伙伴行使印度业务33%股权的出售选择权，估值为7.44亿美元（约51亿丹麦克朗），公司将评估后决定下一步行动 [62] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2023年欧洲定价计划及营销支出计划 - 2022年Q4西欧每百升营收增长7%主要源于Q3提价，2023年Q1西欧定价谈判接近完成，部分未达成协议将在2月底前完成，需等待提价对销量和组合的影响 [77][78] - 2023年将继续在越南、中国和中东欧国家投资品牌，聚焦SAIL'27发展 [79] 问题2: 英国Q4餐饮渠道疲软原因及中国库存和春节发货情况 - 英国餐饮渠道疲软受消费者可支配收入、疾病和火车罢工影响 [84] - 中国库存符合预期，发货主要在1月，目前有积极反馈但春节销售情况需2月底3月初才能确定 [85][86] 问题3: CSAP处置流程、潜在法律行动及增量收益，以及A&P投资和上半年利润率压缩情况 - 合作伙伴行使出售选择权，估值为7.44亿美元，公司将评估后决定下一步行动 [91] - 2023年营销投资将增加，但占营收比例可能因提价下降 [92] 问题4: 2023年业绩指引的交付情况和成本销售对冲情况，以及俄罗斯剥离流程后续可见性 - 业绩指引范围较宽，受消费者行为、成本增加、俄乌战争和疫情恢复影响，成本销售上半年影响大于下半年，公司成本销售已较好对冲，部分未对冲部分将根据情况考虑 [98][99] - 预计Q2末与买家签署协议，后续需俄罗斯当局授权，时间不确定 [100] 问题5: 2023年是否维持或提高每百升毛利润，以及现货商品价格与2023年对冲价格的比较 - 公司目标是维持或提高每百升毛利润，目前部分现货价格低于对冲价格 [104] 问题6: 印度业务全资收购后的变化和影响，以及英国嘉士伯 - 马尔斯顿合资企业的协同效应 - 公司将审查印度业务战略，聚焦产品组合发展，印度在SAIL'27中重要 [107] - 合资企业成本协同效应合理，顶线协同效应因疫情未完全显现，公司通过更广泛产品组合加强了业务，预计今年看到全部影响 [108][109] 问题7: 亚洲下半年利润率下降原因及2023年利润率是否上升 - 下半年亚洲利润率下降因营销投资、成本增加和中国市场表现不佳 [113] - 2023年亚洲利润率是否上升取决于中国市场发展，公司将继续在亚洲投资 [114] 问题8: 印度和尼泊尔出售选择权的两个估值数字，以及俄罗斯业务2022年EBITDA - 公司正在审查出售选择权，暂不提供两个估值数字 [117] - 俄罗斯业务价值需待与买家达成协议并经俄罗斯当局授权后确定，相关细节可查看公告第38页 [118] 问题9: 2022年中国营销投资是否延迟及2023年是否增加，以及欧洲业绩指引中对销量的假设 - 2022年Q4中国营销投资因疫情略有延迟，2023年预算已计划加大营销投入，将增加15个城市并延续疫情前势头 [123][124] - 预计西欧销量略有下降，价格上涨和限制措施将导致EBITDA利润率承压，欧洲利润有下降风险 [125] 问题10: 2023年产品组合趋势和净债务与EBITDA低于2倍的考虑 - 欧洲需先实现提价，再观察对销量、渠道和品牌组合的影响，亚洲产品组合有望进一步发展，假设中国疫情影响减小 [129][130] - 2023年不确定因素多，公司会更谨慎，但长期债务水平目标不变 [130] 问题11: 2023年提价计划及风险 - 公司重点在欧洲提价，多数谈判接近完成，部分国家计划在下半年进行第二次提价，竞争对手也面临成本压力而提价，消费者影响尚不确定 [134][135]

业绩总结 - 2022年总销量为125.4百万公升，同比增长5.7%[4] - 2022年收入为703亿丹麦克朗，同比增长15.6%[4] - 2022年营业利润为115亿丹麦克朗，同比增长12.2%[4] - 2022年调整后每股收益为69.3丹麦克朗[4] - 2022年自由现金流为DKK 9,884百万，主要受到DKK 7.8亿现金回报股东的影响[17] - 2022年净利润为DKK -1,063百万，受特殊项目和俄罗斯减值影响[15] 用户数据 - 2022年酒精饮料销量中，Carlsberg品牌增长14%，Tuborg品牌增长9%[5] - 2022年无酒精饮料销量增长7%（不包括乌克兰）[7] 未来展望 - 2023年预计有机运营利润发展范围为-5%至+5%[20] - 2023年资本支出预计为DKK 5,000百万[20] 新产品和新技术研发 - 2022年碳排放量较2015年减少57%[8] 市场扩张和并购 - 俄罗斯业务减值费用为DKK 9.9亿，净资产价值为DKK 7.5亿[14] 其他新策略 - 2022年每股分红为DKK 24，提议2022年分红增加13%至DKK 27[18] - 2022年投资资本回报率（ROIC）为15.2%[4] - 2022年现金回报总额为27亿丹麦克朗[4] - 2022年资本支出为DKK 4,018百万，与2021年持平[17] - 2022年净负债为DKK 19,326百万，NIBD/EBITDA比率为1.23倍[18]

财务数据和关键指标变化 - 总销量有机增长8.9%，主要得益于现饮渠道的强劲反弹，特别是西欧地区，现饮渠道销量较2021年翻了一番，总现饮渠道销量较去年增长27%，恢复到2019年水平；非现饮渠道销量增长2%，主要受亚洲市场推动 [10] - 每百升收入增长11%，主要由于现饮渠道复苏带来的积极渠道组合、积极的品牌组合和价格上涨，有机收入增长20.7% [11] - 营业利润为64亿丹麦克朗，有机增长31.8%；剔除俄罗斯业务后，销量比2019年高出11%，收入高出21%，营业利润高出42%；调整后每股收益较2019年上半年增长89% [12] - 报告期内，收入有机增长20.7%，按报告口径增长23.6%；销售成本每百升增长14%，毛利率为46.3%，下降160个基点，但每百升毛利有机增长7%；运营费用占收入的百分比下降250个基点；报告营业利润为64亿丹麦克朗，有机增长31.8%，按报告口径增长35.9%，营业利润率提高170个基点至18.2% [53][56][57] - 特殊项目为 - 8.65亿丹麦克朗，主要是中东欧地区商誉减值和核销；净财务费用为5.08亿丹麦克朗，去年为2.62亿丹麦克朗；税率为22%，低于去年上半年的25.7%；集团净利润为 - 53亿丹麦克朗，调整后净利润为51亿丹麦克朗，较2021年上半年增加19亿丹麦克朗，增幅60%，调整后每股收益增长64% [58][59][61] - 经营现金流增加26亿丹麦克朗至84亿丹麦克朗，自由现金流为73亿丹麦克朗，资本支出为16亿丹麦克朗，与2021年持平；净有息债务为181亿丹麦克朗，较2021年末减少11亿丹麦克朗 [62][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 高端产品组合和无酒精啤酒业务取得进展，1664 Blanc在多个市场增长强劲，但在包括乌克兰在内的少数市场下滑，整体销量下降1%，剔除乌克兰后增长5%；Tuborg销量增长14%，在亚洲增长18%；嘉士伯在亚洲增长20%，销量增长25% [13][14] - 无酒精啤酒受西欧非现饮渠道下滑和乌克兰市场影响，总销量下降3%，剔除乌克兰后增长4%，在西欧增长7%，市场份额在多数西欧市场超指数增长 [15][16] - 在线B2B平台Carl's Shop在11个市场可用，销量增长84%，每百升收入提高7%，在中国最大的B2C电商市场，在线市场份额提高170个基点，达到近12% [17] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 销量增长10.2%，每百升收入增长12%，有机收入增长23.3%，报告收入增长24.5%；营业利润有机增长46.8%，营业利润率提高240个基点至15% [28][30] - 丹麦、瑞典和芬兰销量增长，挪威受边境开放影响，法国和瑞士销量两位数增长，波兰市场二季度改善，英国销量增长20%，现饮渠道强劲复苏，非现饮渠道下降 [31][32] 亚洲市场 - 销量增长13.2%，每百升收入提高6%，有机收入增长20.5%，报告收入增长25.8%；营业利润有机增长20.1% [32][33] - 中国销量增长6%，收入增长11%，二季度受疫情影响增长放缓；印度业务二季度强劲复苏，半年销量增长50%；老挝、越南和柬埔寨销量增长良好 [34][36][37] 中东欧市场 - 受乌克兰战争影响，整体销量持平，剔除乌克兰后增长约7%；每百升收入增长14%，有机收入增长14%，报告收入增长16.6%；营业利润增长7.9% [39][40] - 乌克兰半年销量下降27%，已恢复三家啤酒厂生产；巴尔干市场高端品牌增长良好，意大利市场复苏，希腊销量二季度加速增长，出口和许可业务增长 [41][42][44] 俄罗斯市场 - 半年销量下降2%，市场份额略有下降；收入有机增长22%；税前利润改善，但由于3月确认96亿丹麦克朗减值损失，净亏损86亿丹麦克朗 [47][48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新的ESG计划“Together Towards ZERO and Beyond”，是对之前计划的增强，嵌入SAIL'27战略，旨在应对环境、社会和治理问题，设定了到2030年和2040年的目标和里程碑 [18][19] - 优先持续投资业务以确保长期增长，加速对SAIL'27战略增长重点的投资，如加强越南业务、在中国持续投资增长重点、发展无酒精和啤酒以外的产品组合以及加强ESG倡议 [65][66] - 保持强大的资产负债表，杠杆率为1.11倍，低于2倍的目标；实现约50%的调整后股息支付率；通过季度股票回购计划向股东分配现金 [67][68][69] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年面临乌克兰战争、投入成本上升和疫情挑战，但公司业绩强劲，远超2019年上半年水平；已宣布出售俄罗斯业务，上周上调全年盈利预期 [6][8] - 预计2022年销售成本每百升增长低两位数，高于年初预期，主要因能源成本持续上升；将采取价值管理举措，包括提价，以抵消成本上升 [71][72] - 为应对天然气短缺风险，在欧洲进行投资，确保啤酒厂可使用替代能源；密切监测供应商情况，建立危机团队，制定应急计划 [74][75] - 上调全年营业利润有机增长至高个位数百分比，主要因上半年强劲运营表现和三季度开局好于预期；预计下半年盈利增长放缓，因商品和能源价格上涨、提价滞后、加速战略投资和比较基数较高 [77][79][80] - 密切关注消费者对通胀压力的反应，目前啤酒消费购买模式变化有限，但存在销量下降或消费降级风险，公司有不同价格点的产品组合应对 [81] 其他重要信息 - 公司宣布出售俄罗斯业务，相关剥离准备工作进展顺利，俄罗斯业务在账目上单独列为待售资产 [46] - 公司在上半年向股东返还54亿丹麦克朗现金，并于今日启动10亿丹麦克朗股票回购计划 [8] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请说明COGS通胀情况及对冲情况，以及H1价格组合中价格因素占比和欧洲提价情况 - 全年COGS通胀预计为低两位数，上半年为14%，下半年绝对值增加但百分比下降；对冲政策不变，主要对冲主要商品，目前因能源和糖价上涨成本上升；价格组合拆分细节未提供，H1提价未反映乌克兰战争后成本上升，随着有利对冲到期，下半年需新一轮提价，多数中东欧和西欧市场已开始新客户谈判，但效果尚早评估 [91][93][97] 问题2: 请说明中国6月增长情况、英国Marston's业务进展以及印度和尼泊尔业务100%控股后的运营变化 - 中国二季度销量增长2%，7 - 8月销量回升，预计下半年势头恢复；英国合资企业表现良好，20%销量增长由现饮渠道复苏驱动，非现饮渠道下降约20%，但市场份额有所增加；印度和尼泊尔业务仲裁结果积极，长期机会大，短期影响尚早评估，裁决为解决争端和确保运营自由提供新机会 [104][105][110] 问题3: H2营业利润率能否与H1相比2019年的增幅相当，2023年COGS通胀情况，以及印度业务收购的现金流出 - H2营业利润率低于H1和2019年，原因包括商品和能源价格上涨、成本增加、提价滞后、加速战略投资和比较基数较高；预计2023年销售成本增加，但公司将努力通过提高每百升收入和控制成本来抵消；不能评论印度业务收购的潜在现金流出 [114][116][126] 问题4: 请说明中国市场利润率情况以及CFO目标是否达成 - 中国市场利润率显著高于20%，目前为25% - 26%，得益于大城市战略和高端化；CFO相关目标的工作将继续，严格的绩效管理和成本控制将持续 [130][131][133] 问题5: 请说明联营公司收入大幅增长的驱动因素以及COGS和价格上涨时间差的原因 - 联营公司收入增长的驱动因素包括尼泊尔业务合并调整、葡萄牙Super Bock业务表现强劲和亚洲的一些一次性因素；COGS和价格上涨时间差主要在西欧，客户谈判基于2021年对冲，随着对冲到期和成本上升，下半年COGS增加，但欧洲通常每年只有一次品牌谈判，重新谈判需要时间 [139][141][144] 问题6: 请说明COGS成本受现货价格和能源成本影响的比例，天然气供应中断对生产的影响，全年指导中对消费者需求恶化的考虑，以及联营公司一次性因素的量化 - 2022年西欧超85%、中东欧超50%的天然气使用已对冲，2023年西欧约60%、中东欧约25% - 30%；对欧洲啤酒厂进行风险评估并投资新设备，预计天然气供应减少对生产无重大风险；目前未看到价格和通胀对业务的影响，预计下半年有一定影响，但公司产品组合可应对；联营公司一次性因素规模超1亿丹麦克朗 [150][153][155] 问题7: 请说明中国大城市战略现状和加速投资的意义，以及是否预计下半年出现消费降级 - 今年不预计出现消费降级，公司产品组合可满足不同价格需求；中国大城市战略方面，2021年底为41个城市，调整后约61个，计划2022年新增15个，受疫情影响有所延迟，下半年将加速推进至76个，投资旨在未来开拓新城市，加速增长 [160][161][165] 问题8: 应对2023年成本通胀，重点是保护还是增长每百升利润，以及COGS增长至低两位数的原因 - 公司目标是继续增长绝对利润和每百升利润，通过价值管理举措和严格成本控制实现；COGS增长至低两位数主要是能源价格上涨 [169][170][173]

业绩总结 - H1 2022总销售量为64.2百万百升，同比增长8.9%[3] - H1 2022总收入为354.47亿丹麦克朗，同比增长20.7%[35] - H1 2022运营利润为64.42亿丹麦克朗，同比增长31.8%[3] - 调整后的每股收益为35.9丹麦克朗，同比增长63.9%[36] - H1 2022的运营现金流为83.8亿丹麦克朗，较上年增加26亿丹麦克朗[38] - 自由现金流为72.94亿丹麦克朗，资本支出为16.06亿丹麦克朗[39] - H1 2022的净利润为-52.76亿丹麦克朗，受减值和减记影响[36] - H1 2022的运营利润率为18.2%，较上年提高170个基点[35] - H1 2022的总资产价值为96亿丹麦克朗，较3月31日有所增加[28] 未来展望 - 2022年预计有高单位数百分比的有机营业利润增长[46] - 预计2022年资本支出约为45亿丹麦克朗[46] - 2022年净财务成本（不包括外汇）约为5.5亿丹麦克朗[46] - 预计2022年有效税率约为22%[46] - 2022年销售成本每公升预计将有低十位数的增长[44] 用户数据与市场动态 - H1 2022的市场接受度和品牌组合推动了收入和每百升收入的增长[35] - 2022年上半年，非利息负债与息税折旧摊销前利润（NIBD/EBITDA）比率为1.11倍[43] 新策略与资本管理 - 公司计划通过回购股票和/或特别股息重新分配多余现金，回购计划总额为24亿丹麦克朗[43] - 2022年8月17日启动的第三轮股票回购金额为10亿丹麦克朗[43] 负面信息 - H1 2022的净利润为-52.76亿丹麦克朗，受减值和减记影响[36] - 由于能源短缺，公司已在欧洲的酿酒厂实施替代能源来源[44]

财务数据和关键指标变化 - 2021年集团总销量有机增长7.4%，与疫情前的2019年相比增长5% [5] - 2021年营业利润为109亿丹麦克朗，有机同比增长12.5% [5] - 2021年股东总现金回报达68亿丹麦克朗，较2020年增加近8亿丹麦克朗 [5] - 2021年总收入有机增长10%，报告收入增长13.8%，较2019年高出1% [22] - 2021年毛利润有机增长9%，报告增长10.5%，毛利率下降140个基点 [23] - 2021年总运营费用有机增长8%，销售、一般和行政费用与收入比率下降约60个基点至14% [23][24] - 2021年营销费用有机增长11%，占收入的7.6% [24] - 2021年净利润增长14%，调整后净利润增长9%，调整后每股收益增长11%，较2019年增长18% [26] - 2021年自由现金流显著改善，达89亿丹麦克朗，资本支出为42亿丹麦克朗 [27] - 2021年贸易营运资本与收入比率为 - 18.4%，投资资本回报率提高140个基点至10.3% [27] - 2021年财务杠杆降至1.24倍 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 精酿和特色啤酒 - 2021年精酿和特色啤酒销量增长15% [6] 无酒精啤酒 - 2021年无酒精啤酒销量增长17%，在西欧和中东欧均实现强劲增长 [6] 电子商务 - 2021年电子商务总收入达40亿丹麦克朗，较2020年增长超50% [6] - 2021年企业对消费者电子商务收入增长约40%，企业对企业通过自有Carl's Shop增长约60% [6] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 2021年总销量有机增长4.2%，收购增加约250万百升，报告销量增长10.7% [8] - 2021年其他饮料销量增长快于啤酒销量，无酒精啤酒增长约15%，占地区啤酒销量超5% [8] - 2021年每百升收入增长2%，下半年因积极的产品组合改善 [8] - 2021年营业利润在多数市场增长，营业利润率（不包括收购）提高40个基点，报告利润率下降80个基点 [9] 亚洲市场 - 2021年总销量增长12.1%，主要由中国和印度推动，每百升收入增长3% [13] - 2021年营业利润强劲增长23.9%，营业利润率提高140个基点至24.9% [13] 中东欧市场 - 2021年销量持平或增长，16个市场中有12个市场份额提高，其他饮料增长20%，无酒精啤酒增长19% [18] - 2021年收入有机增长10.1%，每百升收入增长4%，营业利润有机增长1%，营业利润率下降140个基点 [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 SAIL'27战略 - 聚焦五个战略杠杆：产品组合、地理区域、执行、文化和为旅程提供资金 [41] 产品组合选择 - 提升高端啤酒表现，明确三个增长机会：发展超高端、选择性使用Tuborg和Carlsberg、扩大本地高端品牌 [44] - 管理主流核心品牌，将其分为四组以确定营销投资水平等 [47] - 继续关注无酒精啤酒，加速西欧销量增长，扩大中东欧产品组合，在亚洲培育市场 [49] - 拓展啤酒以外的酒精饮料类别，将Somersby和Garage作为全球或区域重点品牌 [51] 区域优先事项 - 西欧：通过高端化推动价值增长，提高利润率，不同市场有不同机会 [54] - 亚洲：继续关注中国、印度和越南，中国加强大城市战略和现代零售及电子商务渠道，印度投资高端和超高端增长，越南加速核心区域外增长 [55] - 中东欧：加强高端产品组合和销售执行能力，拓展啤酒以外的增长机会，利用出口和许可业务 [56] 执行重点 - 卓越的购买点表现，嵌入销售执行和价值管理工具，提供优质产品组合 [57] - 掌握数字数据和流程，包括数字营销、电子商务和数据分析 [57] - 优化供应链，开发通用工具和流程 [58] 文化和ESG - 保持以绩效为导向的文化，加强领导力期望、人才培养和多元化、公平和包容 [60] - 推出扩展的ESG计划“Together Towards Zero and Beyond”，关注碳、水、负责任饮酒、卓越、可持续农业和包装 [62] 资金支持 - 将“Funding the Journey”更名为“Funding our Journey”，释放资源用于投资品牌、市场和能力，控制成本 [65] - 保持对现金的关注，包括贸易营运资本和资本支出，应用绩效管理工具 [66] 财务目标 - 目标是年均有机收入增长3% - 5%，有机营业利润增长快于收入 [67] - 有效税率预计为23%，保持对营运资本和资本支出的关注 [68] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年将是充满挑战的一年，疫情在年初仍是逆风，投入成本持续增加，预计每百升销售成本有机增长10% - 12%，物流成本增长4% - 5% [30] - 公司有信心应对挑战，目标是通过提高每百升收入抵消成本上升，预计有机营业利润增长0% - 7% [31][32] 其他重要信息 - 2021年特殊项目受中国和柬埔寨采购价格分配准备金转回的积极影响，金额超过12亿丹麦克朗 [25] - 2021年底决定对尼泊尔业务进行非合并处理，对营业利润影响约5000万丹麦克朗，对收入影响约5亿丹麦克朗 [25] - 2022年将继续进行季度股票回购，今日启动的回购金额为10亿丹麦克朗，至2022年4月 [28][29] - 拟向年度股东大会提议将每股股息提高9%至24丹麦克朗，派息率为49% [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2022年通过收入举措能弥补多少成本增加，提价对酒吧消费有无显著影响，COGS每百升指导的可见度及套期保值情况 - 公司计划通过每百升收入增加来覆盖每百升销售成本的增加，包括渠道、产品组合和价格上涨等举措，部分市场提价未对啤酒消费产生显著影响 [77][80] - 集团层面约25%的销售成本为原材料，45%为包装材料，30%为非材料成本，约20%的销售成本可套期保值，已对2022年需求的80% - 90%进行套期保值 [77][79] 问题2：2022年提价对销量的潜在影响，中国市场未来每百升收入的发展趋势 - 目前无法确定提价对销量的影响，取决于竞争、渠道和消费者可支配收入等因素，公司认为通过多种因素组合可确保2022年仍为增长年 [84] - 对中国市场每百升收入前景持乐观态度，主要来自产品高端化、渠道和品牌力量 [85] 问题3：中国市场在集团0 - 7%有机EBIT指导中的增长预期，2022年EBIT利润率情况，西欧市场高端化和提高利润率的情况 - 未对中国市场具体增长进行指导，但对前景持乐观态度，预计能保持目前的EBIT利润率水平 [91] - 认为西欧市场可通过高端化和降低供应链成本提高利润率，拥有多个高端品牌资产，消费者在高端市场有不同选择 [92] 问题4：SAIL'27下营销再投资水平，玻璃成本受能源成本影响及合同情况 - 预计未来营销投资占收入的比例将高于历史水平，资金来自“Funding our Journey”的节省和效率提升 [97] - 能源成本对玻璃有影响，部分通过合同覆盖，部分仍未确定 [98] 问题5：2022年运营费用展望，特别是营销和管理费用情况 - 2022年将增加营销投资以支持收入增长，资金来自对一般运营费用的额外关注和节省，预计SG&A与收入比率将进一步改善 [105] 问题6：尼泊尔业务问题及去合并原因，SAIL'27中未涉及的内容及不涉及能量饮料的原因 - 2021年底决定对尼泊尔业务进行非合并处理，是由于当地少数股东限制公司运营影响，公司正在通过当地法院解决，印度业务结构不同，不受此影响 [110][111] - SAIL'27中“超越啤酒”将聚焦苹果酒、硬苏打水和硬柠檬水等相邻类别，目前专注于Somersby和Garage的全球推广，能量饮料目前为区域或本地业务 [113] 问题7：2022年西欧餐饮渠道最佳和最差情况假设，亚洲Q4价格组合为负的原因 - 假设Q1西欧餐饮渠道指数为80%，预计全年剩余时间餐饮渠道将完全开放，但消费者是否全部回归有待观察 [118] - 亚洲Q4价格组合为负与中国有关，是去年一次性收入导致，剔除该因素后为正 [119][120] 问题8：电子商务业务销售细分，净债务与EBITDA比率的理想水平 - 2021年电子商务营业额为50亿丹麦克朗，企业对企业为40亿丹麦克朗，企业对消费者为10亿丹麦克朗，Carl's Shop已在10个国家开展，未来将加大投资 [123] - 公司希望保持保守的资产负债表，指导比率低于2倍，目标在1.5倍左右，目前为1.24倍 [124] 问题9：Carl's Shop与传统系统相比的关键优势，SAIL'27中并购的情况 - Carl's Shop可通过提供更广泛的产品组合、基于数据更好地与客户互动和定制产品，显著提高每百升净收入，将在合适国家进一步推广 [131] - SAIL'27是有机增长计划，但有资金用于并购，若有符合战略和财务要求的机会将考虑 [131] 问题10：中国市场2022年和2027年大城市目标，23%税率是否为可持续水平及降低原因 - 将加强中国大城市战略，合并现有销售国际高端品牌的大城市和仅销售乌苏品牌的城市，将比近年来更快地扩展到更多城市 [136][137] - 认为22% - 23%的税率是可持续水平，通过专注税务合规和降低有效税率的举措实现了税率降低 [138] 问题11：近期欧洲市场提价水平，与零售商谈判进展，“Funding our Journey”效率是否全部再投资，SAIL'27现金转换效益规模 - 目前处于年度客户谈判阶段，目标是通过多种举措提高每百升收入以抵消成本上升，谈判具有挑战性，但公司谨慎乐观能达成互利协议 [141] - “Funding our Journey”的效率部分将再投资于品牌、能力、数字、ESG等领域，延续之前的50 - 50分配理念 [142] - 现金是“Funding our Journey”的重要部分，目标保持贸易营运资本在 - 18.4%的水平，资本支出占营业额约7% [144] 问题12：SAIL'27中期预期利润率目标，中国和印度资本支出需求及项目启动时间 - 不提供SAIL'27的长期或中期利润率指导，目标是收入增长3% - 5%，营业利润增长高于此水平 [151] - SAIL'27期间未看到重大新项目或需求，目前对中国的投资已增加，将继续保持但无显著变化 [151]

业绩总结 - 2021年净收入为666.34亿丹麦克朗，同比增长10%[4] - 2021年总销量为142.2百万百升，同比增长7.4%[4] - 2021年营业利润为108.62亿丹麦克朗，同比增长12.5%[24] - 2021年毛利率为47.0%，同比增长9%[24] - 2021年每股收益调整为48.3丹麦克朗，同比增长11%[27] - 2021年自由现金流为89亿丹麦克朗，同比增长24%[28] - 2021年资本支出约为42亿丹麦克朗，占收入的6.3%[28] - 2021年投资资本回报率（ROIC）为10.3%[31] - 2021年每股股息为18.0 DKK[31] - 2021年净负债与息税折旧摊销前利润（NIBD/EBITDA）为1.96倍[31] 未来展望 - 2022年预计有机营业利润增长为0-7%[29] - 预计有机收入年复合增长率（CAGR）为3-5%[52] - 预计有机营业利润增长将高于收入增长[52] - 预计有效税率约为22-23%[52] 用户数据与可持续发展 - 2021年相对酿酒厂碳排放减少2%[49] - 2021年相对水使用量减少4%[49]

业绩总结 - H1 2021总销量为70.3百万公升，同比增长10.0%[4] - H1 2021收入为DKK 31.7亿，同比增长9.6%[4] - H1 2021运营利润为DKK 5.1亿，同比增长15.6%[4] - H1 2021自由现金流为DKK 5.3亿[4] - H1 2021每股收益（EPS）为DKK 21.9，同比增长12.3%[23] 用户数据 - 电子商务收入增长30%[8] - 中国O2O收入增长130%[8] - H1 2021亚洲市场总销量增长19.7%，收入增长24.4%[18] - H1 2021西欧市场收入增长1.1%，运营利润增长0.2%[14] 未来展望 - 预计2021年运营利润的有机增长范围为8-11%[27] - H1 2021有效税率下降120个基点至24.8%[24]

财务数据和关键指标变化 - 上半年总销量有机增长10%，营收增长9.6%，与2019年上半年疫情前水平相比，有机销量增长约2% [7] - 每百升营收在上半年逐季改善，第二季度增长5% [8] - 各地区推动有机营业利润增长15.6%，营业利润率提高10个基点至16.1% [8] - 自由现金流强劲，达53亿丹麦克朗，受较高的息税折旧摊销前利润、营运资金的积极影响和较低的运营投资支持 [9] - 上半年公司通过股息和股票回购向股东返还了49亿丹麦克朗现金 [9] - 营收有机增长9.6%，报告增长9.9%；毛利润有机增长8.9%，报告增长7.4%；报告毛利率为47.5%，有机毛利率为48.3% [38][39] - 报告营业费用占营收的百分比下降90个基点，营销投资有机增长超20%，占营收的7.8%；剔除营销后，营业费用占营收的百分比下降160个基点 [40] - 报告营业利润达51亿丹麦克朗，与2019年上半年持平，与2020年上半年相比，有机增长15.6%，报告增长10.7%；营业利润率提高10个基点至16.1% [41] - 净利润受益于较高的营业利润和较低的税率（现为24.8%，去年为26%）；净特殊项目为 - 1.76亿丹麦克朗 [42] - 净融资费用为2.61亿丹麦克朗，去年为1.99亿丹麦克朗；剔除外汇因素，净财务费用增加800万丹麦克朗至2.71亿丹麦克朗 [43] - 调整后净利润为32亿丹麦克朗，较2020年增长10.3%；调整后每股收益增长12.3% [44] - 运营现金流增加16亿丹麦克朗，平均贸易营运资金与营收的比率继续改善，现为 - 18.7% [45][46] - 自由现金流达53亿丹麦克朗，较去年增加21亿丹麦克朗，净有息债务减少5亿丹麦克朗至208亿丹麦克朗 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心啤酒销量增长8%，部分品牌表现突出，如Tuborg、中国的WuSu、越南的Huda、希腊的Mythos和俄罗斯的Baltika [10] - 在线平台Carl's Shop活跃客户数量增长25%，目前在8个市场可用，预计年底增至10个；每百升营收增长5% [11] - 电子商务营收增长30%，中国市场总营收增长130%，在线市场份额远高于全国平均市场份额（约8%） [12] - 精酿与特色啤酒增长21%，第二季度增长27%；无酒精啤酒上半年和第二季度均增长26% [13] - 非啤酒业务表现出色，销量增长27%，主要得益于东欧市场的能量饮料Flash Up [30] - 出口和许可业务销量增长超20%，主要驱动市场包括韩国、澳大利亚、土耳其和罗马尼亚 [36] 各个市场数据和关键指标变化 西欧市场 - 总销量有机增长1.1%，包含收购业务后，上半年销量增长7.7%；第二季度每百升营收增长6%，有机营收增长12.5% [19] - 第二季度现饮渠道销量增长近8%，但仍仅为2019年水平的60% [19] - 营业利润有机增长1.2%，剔除收购业务后，营业利润率提高约10个基点，报告营业利润率下降110个基点 [20] - 北欧地区除芬兰外，在其他市场获得或保持了市场份额；挪威非现饮销量强劲，抵消了现饮销量的下降；丹麦与德国边境重新开放，有助于巩固市场份额；挪威和瑞典的百事可乐特许经营权势头强劲 [21] - 波兰的销量和价值增长由无酒精啤酒、Carlsberg Somersby和当地品牌驱动；瑞士业务主要依赖非现饮渠道，总销量因限制措施而下降 [22] - 法国第二季度销量增长较高；英国主要专注于整合Marston's Brewing业务，进展顺利，第二季度销量实现两位数增长 [23] 亚洲市场 - 总销量强劲增长19.7%，主要由中国市场推动，与2019年上半年相比，有机增长5%；有机营收强劲增长，每百升营收增长4%，第二季度因品牌和渠道组合积极而加速增长 [24] - 有机营业利润强劲增长29%，营业利润率提高80个基点至25.8% [25] - 中国市场份额进一步巩固，销量增长23%，各关键业务均取得良好进展，每百升营收实现个位数中段增长；除中国外的亚洲市场销量增长15% [26] - 印度业务波动较大，销量增长40%，主要由Tuborg和Carlsberg Smooth Draught带动 [27] - 老挝年初表现良好，但第二季度因长期封锁而面临挑战；越南销量增长为中两位数；柬埔寨销量增长为中两位数，主要得益于碳酸饮料和能量饮料业务的强劲表现；马来西亚业务受广泛封锁影响，啤酒厂在夏季关闭一段时间后重新开业 [28][29] 中东欧市场 - 有机销量增长8.7%，与2019年相比，总销量增长5%；营收增长8.6%，上半年每百升营收持平，第二季度提高4% [30][31] - 营业利润增长2.7%，严格的成本控制使销售、一般和行政费用降低，但营业利润受到俄罗斯和乌克兰货币贬值后投入成本的交易影响以及部分市场物流成本上升的影响 [32] - 俄罗斯销量实现个位数中段增长，第二季度每百升营收因产品组合积极、价格上涨和更具可比性的基数而显著改善；竞争环境依然严峻 [33] - 乌克兰销量在市场持平的情况下略有增长，每百升营收因产品组合积极和价格上涨而提高 [34] - 东南欧多数市场年初表现不佳，但从3月左右开始改善，意大利、希腊、克罗地亚和塞尔维亚的销量实现两位数增长，第二季度每百升营收因渠道组合积极而提高；保加利亚保持积极发展态势 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进SAIL'22战略重点计划，核心啤酒销量增长，推动数字化议程，在线平台和电子商务业务取得良好增长 [10][11][12] - 持续投资业务以确保长期增长，优先事项包括维持强大的资产负债表、调整股息支付率约为50%、向股东分配多余现金（通过股票回购）和进行增值收购 [48][49][50][51][53] - 升级全年有机营业利润增长指引至8% - 11%，但疫情影响仍在，市场不确定性和波动性较高 [54] - 各地区下半年展望不同，西欧现饮渠道将继续复苏，每百升营收将继续积极发展；亚洲部分市场因疫苗接种率低而不确定，中国近期感染人数增加和封锁措施带来一定不确定性；中东欧竞争环境激烈，投入成本面临压力，南部地区情况将类似西欧 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 集团上半年业绩强劲，可比数据总体优于2019年，证明了战略重点的相关性和业务的长期健康状况，但疫情仍在影响业务，部分市场复苏，部分市场仍受严重影响，今年剩余时间的不确定性仍然存在 [5][62] - 上半年和第三季度初的良好业绩使公司能够升级盈利指引并推出第三季度股票回购计划 [6][63] 其他重要信息 - 员工调查结果与2019年基本持平，参与率高达92%，略高于2019年，整体员工敬业度得分达82%，处于前四分之一 [15] - 在可持续发展目标方面取得进展，如芬兰啤酒厂成为集团第八个碳中和啤酒厂，瑞典供应商改用沼气卡车，丹麦啤酒厂推出新的全水回收计划 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 亚洲利润率表现强劲的原因以及明年投入成本压力下价格上涨和现饮渠道复苏带来的每百升营收能否抵消成本压力 - 亚洲多数市场表现良好，整体利润息税前利润增长29%，利润率提高80个基点，中国不再稀释亚洲利润率 [67] - 2022年投入成本逆风将显著高于2021年，公司将遵循财务套期保值政策，目前暂不评论2022年情况，将在2月发布全年指引时再作说明；目标是通过提高每百升营收来弥补更高的销售成本 [68][69][70] 问题2: 下半年影响资本支出和贸易营运资金的因素 - 贸易营运资金受国家组合积极影响，下半年其他市场有望强劲复苏，可能对平均贸易营运资金与营业额的比率产生负面国家组合影响，但预计影响不大，整体有望延续上半年的强劲表现 [72] - 资本支出在下半年会略高于上半年，上半年约为18亿丹麦克朗，全年目标为40 - 45亿丹麦克朗，今年没有特别的新项目 [73][74][75] 问题3: 中国市场WuSu品牌过去2 - 3年的增长驱动因素和未来机会以及投入成本通胀下的原材料短缺情况 - WuSu是中国市场增长的重要贡献者，受中亚美食在中国中东部地区受欢迎程度增加的影响，该品牌有望继续增长 [77][78] - 公司通常在当地采购原材料和包装材料，一般没有重大采购问题，但罐和运输存在供应紧张情况，公司正在采取措施解决，随着现饮渠道复苏，罐的需求预计将下降 [79][80][81] 问题4: 西欧和中国及东南亚地区疫情限制措施的最新情况以及俄罗斯未来6 - 12个月的价格上涨预期 - 西欧现饮渠道正在复苏，但复苏开始时间比预期晚，4、5月较为缓慢，6月开始加速；中国目前感染率较低，地方政府应对迅速，对公司日常销售无影响；亚洲其他国家疫苗接种率低，情况较为严峻，如老挝现饮渠道封锁、柬埔寨有酒精禁令等；东欧现饮渠道占比较小，对业务影响不大 [86][87][88][89][90][91] - 俄罗斯销售成本增加，公司将在季节结束后提价，目标是恢复受成本影响的利润率，同时观察市场反应以确定是否能在维持约27% - 28%市场份额的情况下进一步提价 [92] 问题5: 中国市场利润率的预期以及能量饮料在非啤酒业务中的重要性和表现良好的原因 - 公司不评论中国市场未来利润率情况，在中国一直优先考虑增长而非利润率扩张，未来将继续投资于国际高端品牌、本地强势品牌和大城市扩张 [96][97] - 能量饮料在东欧市场表现积极，公司的Flash Up品牌市场份额和增长势头良好，非啤酒业务增长27%，该业务是地区性和本地化的，公司也在亚洲部分市场抓住了机会 [98][99][101] 问题6: 俄罗斯市场当前市场份额是否满意以及WuSu品牌在中国的地理扩张机会 - 公司目前对俄罗斯市场份额（约27% - 28%）基本满意，正在重新平衡“金三角”指标，将在季节结束后提价，同时通过促销维持市场份额 [104][105] - WuSu品牌起源于中国西部，正向中部和东部传播，在中部和东部大城市有很多空白市场，公司通过社交媒体营销吸引年轻消费者，认为该品牌有很大的增长空间 [106][107][108] 问题7: 英国业务中Marston's的整合情况以及下半年盈利能力预期，以及酒精无酒精啤酒市场的增长潜力 - Marston's整合按计划进行，虽受疫情影响在营收方面略落后于业务计划，但有望实现约2300 - 2400万英镑的协同效应，公司对该交易仍持积极态度 [111][112][113] - 公司认为无酒精啤酒市场仍处于发展初期，产品质量良好，市场份额在欧洲和中东欧地区不断增长，在多数市场处于领先地位，亚洲部分测试市场也有积极反馈，未来增长前景广阔 [114][115] 问题8: 西欧市场各国利润率与地区平均水平的比较以及印度市场利润率从疫情前到现在的变化 - 公司未细分各国利润率情况，但在市场巩固且处于领先地位的市场利润率较高，如英国和德国等市场地位不突出且市场不巩固的地区利润率较低 [119][120] - 印度业务固定成本高，销量波动对利润率影响大，去年上半年销量大幅下降导致利润接近零，今年上半年销量增长约40%，利润率强劲回升 [122][123] 问题9: 下半年投入成本通胀的负面影响以及中国市场下半年的发展预期 - 2021年公司在销售成本方面套期保值良好，预计每百升销售成本仅适度增加，最大影响在中东欧部分市场，主要是货币贬值的交易影响，以及铝和石油相关包装材料；下半年大麦收成不佳可能带来负面影响，但公司套期保值情况较好，整体可控 [127][128] - 中国市场7月保持积极增长态势，但近期感染人数增加和地方封锁措施带来不确定性，难以准确预测下半年情况，但7月和8月初表现良好，有望继续积极发展 [129][130] 问题10: 西欧现饮和非现饮渠道7月和8月初与2019年水平的对比情况 - 西欧现饮渠道复苏比预期慢，第二季度平均为2019年水平的60%，6月有所改善，希望全年能接近80% [133] - 非现饮渠道因现饮渠道关闭而显著增长，目前增长放缓，但仍保持正增长，2021年上半年西欧非现饮渠道增长4% [134][135]