如果此时他贸然上调关税，一来会推高进口成本，二来还会刺激通胀回头冲击美国市场。 其实美方自己心里清楚，和中国的经贸规模太大，一旦全面冲突，代价只会先砸到自己零售和制造业头上。 加上美国年底要面临的消费旺季，圣诞购物季压在眼前，如果这时候关税全面抬升，零售商库存怎么办？ 消费者的钱包还能撑多久？ 有人说这只是战术延迟，没错，特朗普确实习惯把关税当筹码。 今天暂缓，不代表以后不用。 未来能不能再拿出来，完全取决于地缘局势和内部政治需要。 这就像在牌桌上留了一张底牌，不急着打出去，而是等对手动的时候再亮。 特朗普和鲁比奥先后表态，短时间内让全球市场和观察者，重新审视美方策略。 对华暂停关税，对印却加码，这种差异化手法背后，究竟藏着什么逻辑？ 美方宣布，把原定要生效的24%对等关税，再次往后延迟90天。 时间节点定得很清楚，从8月12日起，暂停期会一直延续到11月10日。 换句话说，美国暂时把这张牌收了回去。 为什么要这么做？ 再看鲁比奥的表态。 他在接受媒体采访时说得很直白：如果美国现在同时惩罚中国、欧洲和印度，结果就是全球能源市场被搅乱，油价迅速上行，最后反噬的就是美国本土的物 价。 这样的逻辑并不复杂，说明美方 ...

财务数据和关键指标变化 - 上半年投资额达27亿雷亚尔 投资计划全面执行中[4] - 调整后EBITDA为22亿雷亚尔 显示稳健的运营表现[4][5] - RBSE系统基础电网计算方式变更产生1.99亿雷亚尔非现金影响[5] - 交易部门能源子市场价差造成7600万雷亚尔负向影响[6] - 电价调整7.78% 主要反映通胀和各项收费变化[7] - 净债务与调整后EBITDA比率为1.59 杠杆指标良好[18] - 期末现金余额达30亿雷亚尔 运营现金流为23亿雷亚尔[19] - 经常性EBITDA同比增长15% 主要受益于CDE电价补贴返还[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 配电业务投资集中 已建成2600公里中低压电网[12] - 发电业务新增21兆瓦装机容量 光伏电站获得35年特许权[13] - CEMIG D调整后EBITDA增长39% 主要受电价补贴返还推动[21] - 配电市场能源销量下降3.3% 受工业客户转向自由市场影响[22] - 分布式发电增长约20% 对传统配电业务形成挑战[23] - 数字化收款渠道占比67.5% 应收账款回收指数达99%[24] - CEMIG GT商业利润率下降 因2024-2025合同边际收窄[27] - GASMIG净利润大幅增长 主要得益于高效成本管理[29] 各个市场数据和关键指标变化 - 能源子市场价差持续收窄 4月480 5月533 6月619[17] - 6月份价差降至4.88 较前期明显改善[17] - 自由市场客户迁移持续 两大重要工业客户转网[22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行590亿雷亚尔战略投资计划(2019-2029) 重点集中在配电领域[36] - 投资分两阶段: 先满足未满足负荷和分布式发电接入 后提升系统韧性和自动化[38] - 100%投资集中于米纳斯吉拉斯州 发挥区域协同优势[42] - 参与GSF拍卖 以2亿雷亚尔获得三座电厂特许权延期(一座延7年 两座延3年)[9][28] - Enel建议批准Saccar Vale电厂按配额方式续期 无需现金支出[29][40] - 智能电表安装持续推进 4000多户家庭纳入合法用电计划[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计ONS审查标准后 能源子市场价差影响将趋近于零[6] - 监管环境变化要求更高效率 公司积极寻求运营优化[50][52] - 最高法院关于PIS/COFINS/ICMS的裁决可能带来积极影响 但最终影响需待最终裁决[45] - 行业面临收费和补贴增长压力 而非配电环节本身[52] 其他重要信息 - 中西部天然气管道项目即将启动[4][30] - 将于2025年9月10日举办CEMIG日 详细阐述公司战略[30] - 实施自愿离职计划 管理成本增长低于通胀[17] - 平均债务期限延长至6年 财务结构稳健[19] 问答环节所有提问和回答 问题: 资本分配策略和特许权续期计划[35] - 投资将严格遵循590亿雷亚尔战略计划 重点投向配电和天然气等受监管领域[36][42] - 特许权续期遵循现行规则 Enel已建议Saccar Vale电厂按配额方式续期 其他两厂也在评估中[39][40] - 维持电厂在自由市场的决定取决于行政权和州政府的资本结构变更 非公司管理层可单独决定[41] 问题: 最高法院关于税收裁决的潜在影响[44] - 裁决允许扣除已缴税款和手续费 总体积极[45] - CEMIG已向客户返还超过10年相关款项 具体影响需待最终裁决[45] 问题: 2027-2028年空头头寸增加的考量[47] - 空头头寸增加是现有合同的对冲效应 因无法交付能源而需额外购买[48] - 公司正积极平仓 减少风险暴露 无意开立新头寸[49] 问题: 监管环境变化对2028年电价重审的影响及养老金支出削减计划[50] - 监管变化要求效率提升 公司持续寻求运营优化 智能电表等技术应用将改善服务并节约成本[52][53] - 养老金和医疗保险谈判仍在进行中 目标是保障计划可持续性同时提升效率 具体方案尚未确定[54][55]

国际政治与能源市场 - 七国集团草案呼吁以色列和伊朗缓解冲突以避免危及地区稳定 [1] - 七国集团领导人将致力于维护市场稳定包括能源市场 [1]

中东局势对全球经济影响 - 中东局势升级对全球经济影响有限 不太可能产生持久影响 [1] - 油价可能出现短期飙升 但伊朗仅占全球石油产量3% [1] - 欧佩克拥有充足闲置产能 足以应对伊朗供应中断风险 [1] 能源市场潜在风险 - 主要风险在于霍尔木兹海峡可能遭遇封锁或袭击 [1] - 该海峡由伊朗控制 全球约20%原油需经此运输 [1] - 一旦受阻可能对能源市场造成重大冲击 [1] 投资策略 - 将在市场波动中寻找增持仓位的机会 [1]