财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长7%,主要受益于定价提升、运量增加和汇率有利影响,但被燃料附加费下降所抵消 [52] - 每吨收入略有下降,主要是由于业务组合发生变化,长距离运输业务占比增加 [53][56] - 每股收益同比下降1%,但调整后每股收益增长5%,主要受到资产处置损失的影响 [79] - 经营比率同比上升160个基点至62.2%,主要由于成本上升,但较上一季度改善140个基点 [80] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国际集装箱业务收入增长6%,运量增长13%,其中国际业务增长19%,国内业务下降1% [56][57] - 谷物和化肥业务收入和运量均增长7%,其中加拿大谷物运量增长24%,但钾肥运量下降 [59][60] - 石油化工业务收入增长14%,运量增长12%,主要受益于汽柴油和航油需求增加,以及天然气液体出口增加 [62] - 金属矿产业务收入增长6%,运量增长12%,主要受益于油砂运输增加36%,但钢铁制品运输下降 [63] - 汽车业务收入增长9%,运量增长12%,主要受益于进口车运输增加,但短距离运输下降 [64] - 林产品业务收入增长4%,但运量持平,其中纸浆和纸张运输增长4%,但木材运输下降3% [65] - 煤炭业务收入下降8%,运量下降11%,受到加拿大西部可运输量下降和美国热电煤需求下降的影响 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 西部地区运量创历史新高,但受到维修作业影响,导致运营效率下降 [32][33][34][35] - 东部和南部地区运营指标优于去年,但南部地区由于煤炭和谷物运量下降导致劳动生产率下降 [30][37] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进一系列自身增长举措,如发展国际集装箱业务、油砂运输、化工品出口等,这些都是公司未来增长的重点 [13][53][54][55][71] - 公司正在努力提高运营效率,通过提高列车速度和车辆周转率来提升杠杆效应 [30][35][50] - 公司面临的主要挑战是加拿大劳资谈判的不确定性,以及加拿大联邦政府颁布的新工时规定带来的人员配置问题 [16][17][18][49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济环境总体符合预期,工业生产略有增长,但消费市场存在一些时滞性问题 [12] - 公司自身的增长举措进展良好,为公司带来了可观的业务增长 [13] - 公司预计下半年国际集装箱业务将保持增长势头,但受劳资不确定性影响,短期内可能会有一些业务转移到美国港口 [67][68][69] - 谷物业务有望在第四季度表现强劲,但钾肥和热电煤出口需求疲软 [59][60][61][66] - 石油化工、化工品和矿产品业务有望保持良好增长势头 [62][63][71] - 汽车和林产品业务面临一定下行压力 [64][65] - 公司有信心通过提高运营效率来提升盈利能力,并维持3年10%-15%的复合增长目标不变 [121][137][138] 其他重要信息 - 公司正在积极应对加拿大劳资谈判的不确定性,希望尽快达成协议,改善员工工作时间安排,提高人员配置效率 [17][18][19][20][49] - 公司二季度运量整体符合预期,但业务组合发生变化,导致杠杆效应下降 [21][22][23][24][25][26] - 公司已采取措施调整人员和资产,以应对当前的需求变化 [37][38][39] - 公司修正了全年业绩指引,预计中高单位数的每股收益增长,假设不会出现进一步的劳资纠纷和港口中断 [28][87][88][91][92] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Christian Wetherbee 提问** 询问第三季度和第四季度的经营比率走势,是否会随着维修作业影响的消除而改善 [95][96] **Ghislain Houle 回答** 二季度维修作业导致的一次性高成本将在下半年得到改善,预计第三季度经营比率将好于第二季度 [97] 问题2 **Cherilyn Radbourne 提问** 询问公司是否有足够的运力应对Vancouver地区创纪录的运量,以及对此次中断的管理是否满意 [99][100] **Derek Taylor 回答** 公司对Vancouver地区的运力还是有信心的,但需要更好地规划和执行维修作业,减少对运营的影响 [100][101][102] 问题3 **Scott Group 提问** 询问公司的定价策略,为何收入吨公里指标仍有下降 [102][103][104][105] **Remi Lalonde 回答** 公司正在保持定价高于成本上涨,但由于业务组合发生变化,导致平均运距增加,从而拉低了收入吨公里指标 [105]

文章核心观点 - 介绍加拿大国家铁路公司2024年第二季度财报情况、关键指标表现及近一个月股价回报和评级 [1][3][4] 财务表现 - 2024年第二季度营收31.6亿美元，同比增长4.8%，但低于Zacks共识预期的32.3亿美元，差异为-2.04% [1] - 该季度每股收益1.35美元，去年同期为1.31美元，但低于共识预期的1.41美元，差异为-4.26% [1] 关键指标表现 货运量（车皮数） - 谷物与化肥16.2万车皮，高于五分析师平均预期的15.54万车皮 [3] - 多式联运59.7万车皮，高于五分析师平均预期的59.112万车皮 [3] - 汽车5.9万车皮，高于五分析师平均预期的5.799万车皮 [3] - 林产品7.7万车皮，低于五分析师平均预期的7.833万车皮 [3] - 金属与矿物24.7万车皮，低于五分析师平均预期的24.948万车皮 [3] - 煤炭11.5万车皮，低于五分析师平均预期的12.147万车皮 [3] - 石油与化工16.2万车皮，低于五分析师平均预期的16.366万车皮 [3] - 总计141.9万车皮，高于五分析师平均预期的141.785万车皮 [3] 收入吨英里 - 谷物与化肥1458.6亿收入吨英里，高于四分析师平均预期的1458.434亿收入吨英里 [3] - 煤炭529.3亿收入吨英里，低于四分析师平均预期的555.65亿收入吨英里 [3] - 林产品575.1亿收入吨英里，高于四分析师平均预期的570.432亿收入吨英里 [3] - 金属与矿物755.8亿收入吨英里，高于四分析师平均预期的718.432亿收入吨英里 [3] 股价表现与评级 - 过去一个月公司股价回报为+3.3%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+2% [4] - 股票目前Zacks评级为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [4]

文章核心观点 - 加拿大国家铁路公司（CNI）季度财报公布，收益未达预期，投资者关注其未来表现及行业影响 [1][11] 公司业绩情况 - 公司季度每股收益1.35美元，未达Zacks共识预期的1.41美元，去年同期为1.31美元 [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 本季度财报收益惊喜为 -4.26%，上一季度为0.79% [8] - 截至2024年6月季度，公司营收31.6亿美元，未达Zacks共识预期2.04%，去年同期为30.2亿美元，过去四个季度仅一次超过共识营收预期 [9] 公司股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约2.7%，而标准普尔500指数上涨16.7% [10] 公司未来展望 - 股票近期价格走势及未来盈利预期的可持续性，很大程度取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 公司即将公布的报告预计季度每股收益0.48美元，同比变化 -2%，过去30天共识每股收益预期下调0.7% [7] - 未来季度当前共识每股收益预期为1.53美元，营收32.6亿美元，本财年为5.84美元，营收130.6亿美元 [12] 公司评级情况 - 财报发布前，公司估计修订趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [5] 行业情况 - Zacks行业排名中，运输 - 铁路行业目前处于250多个Zacks行业的前21%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [6] 同行业公司情况 - 同行业的CSX公司（CSX）尚未公布截至2024年6月季度的业绩，预计8月5日发布，其营收预计为37亿美元，与去年同期持平 [13][14]

公司财务与运营 - CN将于2024年7月23日发布2024年第二季度财务和运营结果 [2] - 公司高级管理层将在东部时间下午4:30召开电话会议，由总裁兼首席执行官Tracy Robinson主持，回顾业绩并展望铁路业务前景 [6] 公司业务与规模 - CN每年为北美客户安全运输超过3亿吨自然资源、制成品和成品，推动经济发展 [4] - 公司拥有近20,000英里的铁路网络及相关运输服务，连接加拿大东西海岸与美国中西部及墨西哥湾，自1919年以来为可持续贸易和社区繁荣做出贡献 [4] 投资者关系与沟通 - CN将通过其官网投资者栏目直播会议并提供相关演示文稿，会议结束后可回放 [1] - 投资者可通过电话参与会议，加拿大/美国拨号1-800-715-9871，国际拨号1-647-932-3411，会议代码为2135176，建议提前10分钟拨入 [3] 公司联系人 - 媒体联系人：Jonathan Abecassis，公共事务与媒体关系总监，电话(438) 455-3692，邮箱media@cnca [5] - 投资者联系人：Stacy Alderson，投资者关系助理副总裁，电话(514) 399-0052，邮箱investorrelations@cnca [5]

文章核心观点 - 分析加拿大国家铁路公司（CNI）二季度业绩情况及潜在投资机会，同时推荐部分可能在二季度盈利超预期的运输行业股票 [1][2][6] 加拿大国家铁路公司（CNI）业绩情况 盈利惊喜历史 - 过去四个季度中两次超过Zacks共识预期，两次未达预期，平均未达幅度为1.14% [1] 一季度业绩 - 2024年一季度营收31.5亿美元（42.5亿加元），未达Zacks共识预期的31.6亿美元，下降1.19%，主要因每计费吨英里货运收入降低，运量持平 [5] - 2024年一季度每股收益1.28美元（1.72加元），超过Zacks共识预期的1.27美元，但同比下降5.19% [11] 二季度业绩影响因素 - 因货运运力过剩、供应链中断、网络流动性挑战和多式联运疲软，二季度业绩可能受影响 [2] 应对措施 - 为缓解货运低迷导致的收入下降，公司专注成本削减措施，预计二季度调整后运营费用较2024年一季度实际下降4.2% [3] 盈利预测 - 过去60天，Zacks对公司即将公布季度每股收益的共识预期下调1.39%至1.42美元，营收共识预期为32.3亿美元，较去年同期增长6.93% [8] - 预计货运收入41亿美元，较2024年一季度实际下降0.5%，石油和化工、金属与矿产、林产品部门营收预计分别下降6%、3.5%和1.7% [9] 盈利预测模型 - 公司目前盈利预期偏差（Earnings ESP）为 -0.68%，Zacks排名为3，模型未明确预测此次盈利超预期 [4][10] 财报公布时间 - 公司定于7月23日收盘后公布2024年二季度财报 [17] 其他可考虑股票 阿拉吉安特（ALGT） - 盈利预期偏差（Earnings ESP）为 +3.40%，Zacks排名为3，定于7月31日公布2024年二季度财报，过去四个季度中三次超过Zacks共识预期，一次未达，平均超预期幅度为29.3% [6] 柯比（KEX） - 盈利预期偏差（Earnings ESP）为 +7.58%，Zacks排名为2，定于8月1日公布2024年二季度财报，过去四个季度均超过Zacks共识预期，平均超预期幅度为10.3% [7][13]

文章核心观点 - 加拿大国家铁路公司（CNI）预计2024年第二季度收益同比增长，但实际结果与预期的对比将影响短期股价，虽不被看好能超预期盈利，但投资者决策前应关注多因素 [1][17] 分组1：收益预期 - 公司预计即将发布的报告中季度每股收益为1.43美元，同比增长9.2% [3] - 上一季度预计每股收益1.27美元，实际为1.28美元，超预期0.79% [7] - 过去四个季度，公司两次超出每股收益共识预期 [21] 分组2：营收预期 - 预计营收32.2亿美元，较去年同期增长6.7% [11] 分组3：预测模型 - 估计修正趋势能为公司财报期业务状况提供线索，是Zacks收益ESP模型核心 [4] - 正或负的收益ESP理论上表明实际收益与共识预期可能的偏差，但模型仅对正ESP读数预测力显著 [5] 分组4：Zacks共识估计 - 本季度共识每股收益估计在过去30天内上调0.39%至当前水平 [11] 分组5：收益耳语 - Zacks收益ESP将最准确估计与Zacks共识估计对比，分析师临近财报发布时修正的估计可能更准确 [12] - 公司最准确估计低于Zacks共识估计，收益ESP为 -2%，表明分析师近期对公司盈利前景悲观 [19] 分组6：其他要点 - 财报预计7月23日发布，关键数据超预期或推动股价上涨，不及预期则可能下跌 [10] - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，其他因素也会影响股价 [8] - 正收益ESP结合Zacks排名1、2或3时，是盈利超预期的有力预测指标，此类股票近70%时间有正惊喜 [18]

文章核心观点 - 文章对比了几家一级货运铁路公司，认为加拿大国家铁路公司（Canadian National）是股息增长投资者的首选，因其业绩稳定、股息增长记录长且当前估值显示有一定低估 [6][14][18] 公司概况 - 加拿大国家铁路公司运营着加拿大最大、美国最大之一的铁路网络，总长近20000英里，覆盖大西洋、太平洋和墨西哥湾沿岸，在部分地区有准垄断地位 [3] - 公司提供包括多式联运服务在内的基本服务，运输货物种类多样，收入稳定且可预测，运营比率处于行业领先水平 [3] 财务指标对比 营收 - 过去10年复合年增长率（CAGR）：联合太平洋（UNP）为1%，加拿大国家铁路（CNI）为4%，CSX为2%；过去5年CAGR：UNP为1%，CNI为3%，CSX为3%；过去3年CAGR：UNP为8%，CNI为7%，CSX为12%；同比（YoY）：UNP为 -4%，CNI为 -5%，CSX为 -3%，加拿大国家铁路表现更稳定 [6] 盈利能力 - 净收入和每股收益方面，加拿大国家铁路的盈利指标相对稳定，避免了大幅下滑，而联合太平洋和CSX波动较大 [6] 效率指标 - 净资产收益率（ROE）10年平均：UNP为22%，CNI为20%，CSX为21%；5年平均：UNP为24%，CNI为20%，CSX为25%；3年平均：UNP为25%，CNI为21%，CSX为25%；投资资本回报率（ROIC）10年平均：UNP为11%，CNI为14%，CSX为10%；5年平均：UNP为11%，CNI为14%，CSX为11%；3年平均：UNP为11%，CNI为14%，CSX为11%，联合太平洋和CSX在ROE上略占优势，加拿大国家铁路的ROIC略高 [6] 利润率和每股收益增长 - 净利润率（NIM）10年CAGR：UNP为6%，CNI为6%，CSX为7%；5年CAGR：UNP为1%，CNI为5%，CSX为2%；3年CAGR：UNP为2%，CNI为16%，CSX为10%；NIM YoY：UNP为 -9%，CNI为2%，CSX为 -16%；每股收益（EPS）10年平均增长：UNP为11%，CNI为9%，CSX为10%；5年平均增长：UNP为9%，CNI为8%，CSX为9%；3年平均增长：UNP为7%，CNI为6%，CSX为7%；EPS YoY：UNP为 -7%，CNI为6%，CSX为 -11% [15] 股息情况 - 股息增长年数：联合太平洋为17年，加拿大太平洋（CP）为0年，加拿大国家铁路为27年，CSX为19年，诺福克南方（NSC）为7年；远期股息收益率：UNP为2.34%，CP为0.72%，CNI为2.08%，CSX为1.42%，NSC为2.51%；5年股息增长CAGR：UNP为9.13%，CP为6.12%，CNI为9.98%，CSX为8.45%，NSC为10.22%；派息率：UNP为49.6%，CP为19.7%，CNI为44.6%，CSX为24.7%，NSC为46.1% [10] 估值与目标价 - 加拿大国家铁路目前的市盈率低于5年平均远期市盈率，华尔街分析师基于2026年两位数的每股收益增长预测，给出的当前目标价为134.62美元，显示低估约12%；DCF计算得出的公允价值约为131美元，显示低估约8.75%，但低于行业首选的15%安全边际 [12][17] 行业风险 - 运营事故、天气干扰、严重经济衰退、政策变化、劳动力成本增加和潜在罢工以及汇率波动等因素会对铁路行业产生负面影响 [3]

文章核心观点 - 近期通胀数据有所好转,核心CPI上涨0.1%,低于预期,标志着通胀压力有所缓解 [2] - 市场预期未来12个月内美联储将降息6次,将利率从5.25-5.50%降至3.75-4.00% [12] - 尽管通胀有所缓解,但市场对此反应并不乐观,出现了"卖出好消息"的情况 [23] - 预计未来市场将出现更加广泛的涨势,大型科技股的主导地位可能会有所缓解 [25][26] 行业总结 房地产行业 - 家得宝是一家房地产和消费者相关的优质公司,具有较大的市场空间和增长潜力 [30][31][32][34][35][36][40] 铁路运输行业 - 加拿大国铁是一家优质的铁路公司,受益于多个行业的增长机会,财务状况良好 [43][44][45][46][47][48][49][50][51][52] 农业机械行业 - 约翰迪尔虽然近期受到一些负面舆论影响,但长期来看仍是一家优质的周期性股票 [53][54][55][56][57][59][60][61][62][63][64][65][66][69]

文章核心观点 - 尽管Zacks铁路运输行业面临通胀压力、高利率和供应链中断等挑战，但加拿大国家铁路公司、加拿大太平洋堪萨斯城有限公司、CSX公司和诺福克南方公司有望克服困难，油价下跌有利于行业盈利增长 [1] 行业描述 - 该行业包括主要在北美运输农产品、工业产品等货物的铁路运营商，公司专注于提供物流和供应链专业服务，部分公司还从第三方铁路车辆和机车维修等其他铁路相关服务中获得少量收入，一些公司为多个生产和分销设施提供服务，并拥有或租赁机车、铁路车辆等设备 [2] 影响行业前景的因素 - 油价下跌是利好因素，2024年4 - 6月油价下跌近1.9%，燃料费用下降有利于铁路股盈利增长 [3] - 经济不确定性仍存，通胀虽有缓解迹象但仍高于美联储2%的目标，通胀上升会使市场未来更不稳定，不利于铁路股 [4] - 股息增加显示财务状况良好，随着经济活动从疫情低点回升，越来越多公司通过股息和回购向股东分配现金，如CNI在2024年1月批准股息增加7%，CSX在2024年2月宣布季度股息提高9% [5] Zacks行业排名 - Zacks铁路行业目前排名第44，处于250多个Zacks行业的前18%，但该排名显示近期前景不佳，研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业两倍多 [6] 行业市场表现和估值 - 过去一年，该行业上涨3.4%，而标准普尔500指数上涨27.7%，更广泛的运输板块下跌2.4% [8] - 基于过去12个月的市净率，行业目前的市净率为6.58倍，高于标准普尔500指数的8.94倍和运输板块的4.00倍，过去五年行业市净率最高为10.92倍，最低为5.72倍，中位数为7.95倍 [10][11] 值得关注的股票 - 加拿大国家铁路公司：位于加拿大蒙特利尔，业务涉及铁路、多式联运等运输和物流，受益于稳定定价、低成本和强流动性，预计2024年调整后每股收益增长约10%，2024年1月宣布股息提高7%，过去四个季度中有两个季度超过Zacks共识预期 [14][15][16] - 加拿大太平洋堪萨斯城有限公司：总部位于加拿大卡尔加里，管理着横跨加拿大、美国和墨西哥的货运铁路，有支付股息的决策，过去四个季度中有两个季度超过Zacks共识预期 [18] - CSX公司：位于美国佛罗里达州杰克逊维尔，提供铁路货运服务，预计2024年货运量将实现低至中个位数增长，旨在提高效率以应对通胀压力，注重员工工作场所安全，2024年2月股息提高9.1%，过去四个季度中有两个季度超过Zacks共识预期，平均超出1.12% [20][21][22] - 诺福克南方公司：总部位于美国佐治亚州亚特兰大，从事美国境内原材料、中间产品和制成品的铁路运输，通过股息和回购回报股东，注重提高服务、安全和生产力，主线事故率有所下降 [25][26]

文章核心观点 - 公司未来增长将显著加速，营收增长得益于同比基数降低、特定项目及提价，利润率受益于经营杠杆、网络优化和提价，当前估值低于历史水平，随着运量恢复和工资谈判完成，股价有望重估，给予买入评级 [11][8] 营收分析与展望 - 2023年公司营收受不利气候、港口罢工影响，2024年Q1营收同比降1.5%至42.49亿美元，主要因每RTM货运收入降低 [1] - 商品业务中，石油和化工营收同比增4%，RTM增6%；金属和矿产营收持平，RTM增4%；林产品营收降3% [1] - 散货业务中，加拿大煤炭RTM降20%，美国煤炭RTM降23%，谷物和化肥RTM持平 [13] - 消费品业务中，汽车RTM增6%，国际多式联运RTM增5%，国内多式联运RTM降3% [14] - 展望未来，公司营收增长前景乐观，随着同比基数降低、特定项目推进和提价，预计实现增长，管理层预计今年实现中个位数运量增长 [15][18][19] 利润率分析与展望 - 2024年Q1公司利润率受劳动力和福利费用增加影响，调整后营业利润率同比降210个基点至36.4%，调整后营业比率同比升210个基点至63.6% [20] - 未来公司利润率将受益于经营杠杆和网络优化，预计EPS将实现高个位数或低两位数增长 [23][24] 估值分析 - 公司股票当前估值低于5年平均预期市盈率，具有超过2%的股息收益率，随着运量恢复和工资谈判完成，股价有望重估 [5][6]