核心业绩表现 - 公司季度每股收益1.36美元，超出Zacks共识预期1.15美元，同比增长20.4%（1.13美元→1.36美元）[1] - 本季度盈利超预期幅度达+18.26%，上一季度超预期幅度为+0.87%（实际1.16美元vs预期1.15美元）[1] - 连续四个季度均超过每股收益预期，但同期营收连续四个季度未达预期[2] 财务数据详情 - 季度营收44.2亿美元，低于共识预期6.7%，但较去年同期41.8亿美元增长5.7%[2] - 下季度共识预期：每股收益1.29美元，营收49.6亿美元；本财年预期：每股收益4.84美元，营收192.9亿美元[7] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨15.2%，显著跑赢标普500指数6.1%的涨幅[3] - 当前Zacks行业排名显示保险-多险种行业位列前35%，历史数据显示前50%行业表现优于后50%行业超2倍[8] 同业比较 - 同业公司MBIA预计公布季度每股亏损0.08美元，同比改善97.2%，营收预期2100万美元（同比下滑32.3%）[9] - MBIA的每股收益预期在过去30天内维持不变，计划于8月6日发布财报[9] 未来展望 - 盈利预期修订趋势当前不利，导致Zacks评级为4级（卖出），预示短期可能跑输大盘[6] - 管理层在财报电话会中的指引将影响股价短期走势[3] - 实证研究表明股票短期走势与盈利预期修订趋势高度相关[5]

财务数据关键指标变化 - 公司第二季度净亏损6.6亿美元，每股亏损1.20美元，而去年同期净利润为3.65亿美元[6][7] - 调整后税后运营收入为7.5亿美元，运营每股收益为1.36美元，同比增长20%[3][6][7] - 2025年第二季度Corebridge的调整后税前营业收入为9.42亿美元，税后为7.5亿美元，相比2024年同期的8.59亿美元和6.92亿美元有所增长[52] - 2025年第二季度Corebridge的总调整后收入为44.2亿美元，相比2024年同期的41.76亿美元增长5.8%[53] - 2025年第二季度Corebridge的运营每股收益为1.36美元，相比2024年同期的1.13美元增长20.4%[60] - 2025年第二季度净投资收入30.5亿美元，相比2024年同期的27.16亿美元增长12.3%[53] - 2025年第二季度总利差收入10.93亿美元，相比2024年同期的10.02亿美元增长9.1%[54] - 2025年第二季度调整后平均股本回报率(Adjusted ROAE)为14.3%，高于2024年同期的12.0%[62] - 2025年第二季度净投资收入（APTOI基础）为30.5亿美元，同比增长12.3%[62] - 2025年6月30日普通股每股账面价值为22.65美元，较2024年同期增长23.6%[61] 各条业务线表现 - 个人退休业务保费和存款增长1%至68.5亿美元，其中RILA新产品累计销售额在推出9个月内突破10亿美元[5][12] - 团体退休业务核心收入下降9%，调整后税前运营收入下降7%至1.82亿美元[15][17] - 寿险业务保费和存款增长3%至8.68亿美元，承保利润增长12%[16][19] - 机构市场业务保费和存款下降45%至11.4亿美元，但调整后税前运营收入增长80%至1.73亿美元[18][20] - 2025年第二季度个人退休业务收入10.52亿美元，相比2024年同期的10.31亿美元增长2%[54] - 2025年第二季度团体退休业务收入3.61亿美元，相比2024年同期的3.82亿美元下降5.5%[54] - 2025年第二季度人寿保险承保利润3.44亿美元，相比2024年同期的3.09亿美元增长11.3%[56] - 2025年第二季度机构市场业务收入2.02亿美元，相比2024年同期的1.23亿美元增长64.2%[57] - 个人退休业务存款从2024年同期的67.61亿美元增至2025年的68.11亿美元[63] - 机构市场业务保费和存款从2024年同期的20.48亿美元大幅下降至2025年的11.35亿美元[63] - 2025年第二季度集团退休业务存款为19.76亿美元，较2024年同期下降1.1%[63] 成本和费用 - 公司向股东返还4.42亿美元资本，包括3.11亿美元股票回购和1.31亿美元股息，上半年派息率为64%[3][6][13] - 2025年第二季度Corebridge回购了2150万股股票，导致期末流通股降至5.432亿股[60] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标如调整后税前营业收入（APTOI）来评估业务盈利能力，排除与Fortitude Re再保险协议相关的投资收入和已实现损益[31][32][33] - APTOI排除市场风险收益（MRBs）公允价值变动及用于对冲的衍生品价值变动，这些变动计入“MRBs公允价值变动净额”[35][36] - 调整后账面价值（Adjusted Book Value）剔除累计其他综合收益（AOCI）及与Fortitude Re资金持有资产相关的未实现损益[37] - 调整后平均权益回报率（Adjusted ROAE）通过调整后税后营业收入（AATOI）除以平均调整后账面价值计算，用于评估持续盈利能力[38] - 调整后收入排除已实现损益（房地产处置除外）、非运营诉讼和解收入及用于对冲保证收益的证券公允价值变动[39] - 保费与存款（Premiums and deposits）包括传统寿险保费、万能寿险存款及投资型年金合约存款，用于衡量产品需求与销售趋势[43] - 基础净投资利差（Base net investment spread）为基础收益率减去资金成本（不包括递延销售诱导资产摊销）[44] - 核心收入来源（Core sources of income）包括基础利差收入、费用收入及承保利润，不包括可变投资收入[45] - 资产管理规模（AUM）涵盖支持保险负债的一般账户和独立账户资产，管理资产规模（AUA）包括团体退休共同基金及第三方资产[47] - 人寿保险舰队（Life Fleet）风险资本比率（RBC Ratio）基于公司行动水平计算，反映AGL、USL和VALIC的资本充足性[51] 其他财务数据 - 公司持有13亿美元流动性资金，财务杠杆率为30.8%[6][13] - 公司资产管理规模达4150亿美元[23] - 截至2025年6月30日，Corebridge股东权益总额为123.02亿美元，较2024年同期增长11.9%[61] - 2025年6月30日调整后账面价值为203.48亿美元，较2024年同期下降10.7%[61] - 2025年第二季度替代投资回报与长期预期差异为4100万美元，2024年同期为亏损5900万美元[62] 保费和存款表现 - 保费和存款总额为108亿美元，同比下降7%，剔除交易活动后与去年同期持平[6][10] - 2025年第二季度总保费和存款为108.33亿美元，同比下降7.2%[63]

核心交易概述 - Corebridge Financial与Venerable Holdings子公司CS Life Re达成再保险协议 涉及28亿美元交易金额 预计税后可分配净收益21亿美元 [1] - 交易涵盖个人退休业务中全部可变年金合约 截至2025年3月31日账户价值(AV)达510亿美元 其中50亿美元通用账户资产采用共同保险方式 460亿美元独立账户资产采用修正共同保险方式 [2] - 交易包含剥离投资顾问公司SAAMCo AGL相关交易预计2025年Q3完成 USL交易和SAAMCo出售预计Q4完成 [3] 财务影响 - 交易隐含估值倍数约为2026-2027年预期运营收益的9-10倍 预计2026年调整后税后运营收入减少约3亿美元 但后续年份影响将显著降低 [4] - 交易将使公司寿险舰队风险资本比率提升超过50个基点 且未计入股票回购计划的影响 [4] 战略动机 - 通过此交易完全退出历史波动较大的传统业务线 降低尾部风险敞口 同时利用交易收益重塑投资组合并提升股东价值 [5] - 大部分收益将用于股票回购 剩余部分支持有机增长计划 公司董事会同步批准增加20亿美元股票回购授权 [6] - 公司近年持续扩大股票回购规模 2024年4月和2025年2月各增加20亿美元授权 截至2025年5月1日仍有23亿美元回购额度未使用 [7] 市场表现 - Corebridge股价过去一年上涨202% 优于行业107%的涨幅 当前Zacks评级为3级(持有) [8] 同业比较 - MGIC Investment过去四个季度盈利均超预期 平均超出幅度1588% 2025年盈利预期增长03% 收入预期增长13% 过去一年股价上涨282% [12] - Old Republic过去四个季度盈利平均超出3961% 2025年盈利预期增长56% 收入预期增长78% 过去一年股价上涨233% [13] - Skyward Specialty过去四个季度盈利平均超出1286% 2025年盈利预期增长15% 收入预期增长163% 过去一年股价上涨568% [14]

美国国债与利率上升环境下的投资机会 - 文章核心观点：探讨美国国债持续上升背景下长期利率可能超预期上涨的情景 并建议通过投资寿险及退休保险公司(如Prudential Financial、MetLife、Corebridge Financial)来对冲潜在风险 [1][4][8] 美国债务现状 - 美国国债规模及债务占GDP比率显著上升 2008年金融危机和疫情期间GDP收缩与支出激增导致该比率加速攀升 [2] - 特朗普政府主张通过强制性储蓄和促进GDP增长来降低赤字 但马斯克认为当前债务水平已失控且可能加剧民众负担 [3] 利率上升逻辑 - 债务水平上升导致发债规模增加 在需求不变情况下债务供给增加将推高长期利率 可能超出市场预期 [6] - 当前市场对长期利率风险溢价定价不足 若债务持续增长可能迫使美联储维持较高利率水平 [7] 寿险公司投资逻辑 - 寿险及退休保险公司(Prudential、MetLife、Corebridge)通过保费形成长期负债 需配置低风险资产(如政府债券)进行对冲 [10] - 利率上升虽降低存量债券价值 但会提高负债折现率 同时新增投资(公司债、抵押贷款、政府债)可获得更高收益率 [11] 三大保险公司资产配置 - **Prudential Financial**：54.9%配置公开市场固定期限证券 18.3%为私募固定期限证券 14.4%为商业抵押贷款 主要集中于公司债和政府债 [12] - **MetLife**：31.6%为投资级公司债 18.4%为净抵押贷款 16.1%为结构化产品 4309亿美元总资产中仅116亿为非投资级债券 [13] - **Corebridge Financial**：35%配置公共公司债 10%为私募公司债 7%为住宅抵押贷款支持证券 97%资产为固定收益或短期投资 [13] 投资建议 - 寿险行业资产端与利率正相关 在长期利率上升环境中具备相对优势 可作为对冲公共债务成本上升的工具 [14]

股价表现 - Corebridge Financial股价自2025年第一季度财报公布后上涨7.6% [1] 财务业绩 - 2025年第一季度每股收益1.16美元，超出Zacks共识预期0.9%，同比增长5.5% [2] - 调整后营收同比下降19%至47亿美元，低于共识预期9.2% [2] - 调整后税前营业利润同比下降3%至8.1亿美元 [4] - 调整后平均股本回报率11.8%，同比下降10个基点 [4] 运营数据 - 保费和存款总额93亿美元，同比下降12%，剔除交易活动和国际业务出售后下降6% [3] - 净投资收入同比增长10.6%至29亿美元 [3] - 总福利和费用下降7.6%至45亿美元 [4] 业务部门表现 个人退休业务 - 保费和存款47亿美元，同比下降3% [5] - 费用收入增长0.3%至3.08亿美元 [5] - 利差收入下降2.1%至6.98亿美元 [6] - 调整后税前营业利润下降11%至5.54亿美元 [6] 团体退休业务 - 保费和存款下降11%至18亿美元 [7] - 费用收入增长2.6%至1.95亿美元 [7] - 利差收入下降4%至1.92亿美元 [7] - 调整后税前营业利润下降3%至1.95亿美元 [7] 人寿保险业务 - 保费和存款下降22%至8.56亿美元 [8] - 调整后税前营业利润增长100%至1.08亿美元 [8] 机构市场业务 - 保费和存款下降25%至19亿美元 [9] - 费用收入下降6.3%至1500万美元 [9] - 利差收入增长24.5%至1.32亿美元 [10] - 调整后税前营业利润增长22%至1.37亿美元 [10] 公司及其他业务 - 调整后税前营业亏损扩大至1.84亿美元 [11] 财务状况 - 现金余额从2024年底的8.06亿美元下降至3.93亿美元 [12] - 总投资从2438亿美元增至2502亿美元 [12] - 总资产从3894亿美元增至3900亿美元 [12] - 短期和长期债务维持在105亿美元 [12] - 总股本增长4.1%至128亿美元 [13] - 调整后每股账面价值下降2.4%至38.83美元 [13] 股东回报 - 第一季度回购普通股价值3.21亿美元 [14] - 支付季度股息1.33亿美元 [14]

黑石第一季度持仓概况 - 持仓总市值达241亿美元 环比增长9% 上季度为220亿美元 [1][2] - 投资组合变动：新增47只个股 增持36只 减持25只 清仓39只 [1] - 前十大持仓占总市值68.8% 显示集中度较高 [1][2] 前五大重仓股分析 - **Cheniere Energy Partners(CQP)**: 持仓1.02亿股 市值67.59亿美元 占比28.07% 持仓数量未变 [2][4] - **Corebridge Financial(CRBG)**: 持仓6196万股 市值19.56亿美元 占比8.12% 持仓数量未变 [2][4] - **威廉姆斯(WMB)**: 持仓2008万股 市值12亿美元 占比4.98% 持仓数量增长5.94% [3][4] - **第一能源(FE)**: 持仓2883万股 市值11.65亿美元 占比4.84% 持仓数量未变 [3][4] - **SPDR标普500ETF看跌期权(SPY PUT)**: 持仓195万股 市值10.91亿美元 占比4.53% 持仓数量暴增116.67% [3][4] 行业配置特征 - 能源板块占主导地位 前十大持仓中6只为能源股 包括Targa Resources(TRGP)、Energy Transfer(ET)等 [3][4] - 金融板块占比次之 Corebridge Financial和SPY看跌期权合计占比12.65% [2][4] 重点调仓动向 - **前五大买入标的**: SPY看跌期权(占比增加2.13%)、AI算力商CoreWeave(新建持仓)、金德摩根(KMI)、Hess Midstream(HESM)、恩桥(ENB) [4][6] - **前五大卖出标的**: Expand Energy(占比减少2.04%)、第一工业地产(FR)、Western Midstream(WES)、Energy Transfer(ET)、新纪元能源(NEE) [5][6] 持仓变动细节 - **显著增持**: TRGP持仓增加3.7% WMB持仓增加5.94% [4] - **显著减持**: MPLX持仓减少9.07% EXE持仓减少44.69% [4] - **新建持仓**: AI相关企业CoreWeave首次进入持仓组合 [4][6]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度净收入为35.9亿美元，相比去年同期的58.36亿美元下降38.5%[14] - 归属于Corebridge的净亏损6.64亿美元，去年同期为盈利8.78亿美元[14] - 基本每股亏损1.19美元，去年同期每股收益1.41美元[14] - 公司2025年第一季度净亏损6.57亿美元，而2024年同期净利润为8.27亿美元[15] - 公司2025年第一季度综合收益为9.75亿美元，较2024年同期的1.83亿美元大幅增长[15] - 第一季度总收入为35.9亿美元，较去年同期的58.36亿美元下降38.5%[14] - 归属于Corebridge的净亏损为6.64亿美元，去年同期为盈利8.78亿美元[14] - 每股基本亏损1.19美元，去年同期为盈利1.41美元[14] - 公司2025年第一季度净亏损6.57亿美元，而2024年同期净利润为8.27亿美元[17] 成本和费用（同比环比） - 保单持有人福利支出14.57亿美元，包含1.46亿美元的重计量损失[14] - 市场风险福利公允价值变动带来3.85亿美元支出，去年同期为3.69亿美元收益[14] - 利息支出1.48亿美元，同比增长7.2%[14] - 2025年第一季度利息支出为1.11亿美元，较2024年同期的6100万美元增长82.0%[18] - 2025年第一季度税收支出为1100万美元，较2024年同期的200万美元增长450.0%[18] - 公司2025年第一季度总福利和费用为39.19亿美元，其中政策持有人福利为14.26亿美元[37] 各条业务线表现 - 公司2025年第一季度总调整收入为47.36亿美元，其中个人退休业务贡献18.21亿美元，集团退休业务6.84亿美元，寿险业务10.41亿美元[37] - 公司五大业务板块2025年第一季度调整后税前营业利润：个人退休5.54亿美元、集团退休1.95亿美元、寿险1.08亿美元、机构市场1.37亿美元、企业及其他-1.87亿美元[37] - 2025年第一季度总保费收入8.89亿美元，其中机构市场贡献5亿美元，寿险业务3.4亿美元[37] - 递延保单获取成本摊销2025年第一季度达2.75亿美元，主要来自个人退休(1.64亿美元)和寿险业务(8500万美元)[37] - 公司2025年第一季度保费收入为8.89亿美元，较2024年同期的22.95亿美元显著下降[37] - 2025年第一季度政策费用收入为7.2亿美元，与2024年同期的7.14亿美元基本持平[37] 各地区表现 - 截至2025年3月31日，AIG母公司持有公司约23%的流通普通股[21] - 截至2025年3月31日，Nippon持有公司约22%的流通普通股[22] - 截至2025年3月31日，AIG母公司持有公司约23.0%的已发行普通股[21] - 截至2025年3月31日，Nippon持有公司约22.0%的已发行普通股[22] 管理层讨论和指引 - 2024年12月FASB发布所得税披露新规，要求分项列示有效税率调节表及实缴税款信息，2025年起生效[27] - 2024年11月FASB发布费用披露新规，要求细化折旧、无形资产摊销等费用项目，2027年起实施[28] - 公司采用三级公允价值计量体系，Level 3资产估值依赖重大不可观察输入参数[39][40] - 公司采用三级公允价值层次结构进行资产和负债计量，其中第三级使用不可观察的输入参数进行估值[39][40] - 公司可变年金、固定年金和固定指数年金合同包含最低保证提款福利(GMWBs)和最低保证死亡福利(GMDBs)，这些被归类为市场风险福利(MRBs)[34] 现金流量 - 2025年第一季度经营活动产生的净现金流入为3.75亿美元，低于2024年同期的5.98亿美元[17] - 2025年第一季度投资活动净现金流出38.73亿美元，较2024年同期的26.45亿美元流出增加[17] - 2025年第一季度融资活动净现金流入30.74亿美元，高于2024年同期的18.44亿美元[17] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为3.75亿美元，较2024年同期的5.98亿美元下降37.3%[17] - 2025年第一季度投资活动使用的现金流量净额为38.73亿美元，较2024年同期的26.45亿美元增加46.4%[17] - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为30.74亿美元，较2024年同期的18.44亿美元增长66.7%[17] 股东权益和回购 - 2025年第一季度公司回购普通股3.26亿美元[16] - 2025年第一季度支付普通股股息1.33亿美元[16] - 公司回购普通股3.26亿美元，较去年同期的2.41亿美元增加35.3%[16] - 股东权益总额从123.26亿美元增至128.36亿美元，增长4.1%[16] 投资活动 - 2025年第一季度Level 3资产总购买金额为28.88亿美元，总销售金额为7.44亿美元，净结算金额为10.19亿美元[53] - 2025年第一季度ABS（资产支持证券）的购买金额显著增长至18.8亿美元，净结算金额为8.32亿美元[53] - 2025年第一季度公司债券（Corporate debt）的购买金额为3.4亿美元，净结算金额为1.05亿美元[53] - 2025年第一季度RMBS（住宅抵押贷款支持证券）的购买金额为2.66亿美元，净结算金额为5400万美元[53] - 2025年第一季度CLO（贷款抵押债券）的购买金额为1.83亿美元，净结算金额为8100万美元[53] - 2025年第一季度Level 3资产转移净收益为400万美元，而2024年同期为净损失800万美元[56] - 2025年第一季度Level 3资产转移出净收益为1400万美元，而2024年同期为400万美元[56] - 2025年第一季度Level 3资产总购买金额为28.88亿美元，总销售金额为7.44亿美元，净结算金额为10.19亿美元[53] - 资产支持证券(ABS)在Level 3资产中占比最高，2025年第一季度购买金额达18.8亿美元，净结算金额为8.32亿美元[53] - 公司债券在Level 3资产中2025年第一季度净增加1.05亿美元，其中购买金额3.4亿美元，销售金额8600万美元[53] - 2025年第一季度Level 3负债净增加1.65亿美元，主要来自保单持有人合同存款净增加1.48亿美元[53] - 2024年第一季度Level 3资产净增加15.41亿美元，显著高于2025年同期的10.19亿美元[53] - 2025年第一季度转入Level 3资产的净收益为400万美元，转出资产的净收益为1400万美元[56] 公允价值计量 - 2025年3月31日，公司总资产为2752.66亿美元，其中Level 1资产为881.46亿美元，Level 2资产为1587.96亿美元，Level 3资产为347.2亿美元[41] - RMBS的Level 3公允价值为28.89亿美元，采用贴现现金流法估值，关键不可观察输入包括预付速度（4.03%-7.38%）、违约率（0.46%-2.01%）和收益率（5.30%-6.50%）[60] - ABS的Level 3公允价值为159.41亿美元，采用贴现现金流法估值，收益率为4.86%-7.64%（加权平均6.25%）[60] - 市场风险收益资产的Level 3公允价值为11.51亿美元，采用贴现现金流法估值，关键不可观察输入包括股权波动率（6.25%-49.55%）和基础流失率（0.16%-28.80%）[60] - 可变年金担保负债的公允价值为17.23亿美元，采用贴现现金流估值技术，权益波动率范围为6.25%至49.55%[62] - 固定年金担保负债的公允价值为14.78亿美元，基础流失率范围为0.20%至15.75%[62] - 固定指数年金担保负债的公允价值为31.38亿美元，期权预算范围为0.00%至6.00%[62] - 固定指数年金和注册指数挂钩年金的指数信用负债为82.25亿美元，死亡率乘数范围为24.13%至130.80%[62] - 指数万能寿险负债的公允价值为11.16亿美元，死亡率范围为0.00%至100.00%[62] - 公司债务投资公允价值为18.22亿美元，收益率范围为4.94%至10.38%（加权平均7.35%）[62] - RMBS投资公允价值为28.92亿美元，违约率范围为0.57%至2.32%（加权平均1.45%）[62] - CLO投资公允价值为21.04亿美元，收益率范围为6.13%至7.40%（加权平均6.77%）[62] - ABS投资公允价值为158.88亿美元，收益率范围为5.10%至7.83%（加权平均6.47%）[62] - CMBS投资公允价值为6.07亿美元，收益率范围为4.80%至20.87%（加权平均12.56%）[62] - 州及地方政府债券的Level 3估值采用5.42%-5.75%的收益率区间，加权平均为5.59%[60] - 商业抵押贷款支持证券(CMBS)的Level 3估值收益率区间最宽，为4.53%-20.71%，加权平均12.39%[60] - 市场风险收益资产的Level 3估值包含多项复杂参数，如股权波动率6.25%-49.55%，基础失效率0.16%-28.80%[60] - 住宅抵押贷款支持证券(RMBS)的Level 3估值包含1.24%加权平均违约率和61.18%加权平均损失严重程度[60] - 可变年金担保负债的公允价值为17.23亿美元，使用贴现现金流法估值，权益波动率范围为6.25%至49.55%[62] - 固定年金担保负债的公允价值为14.78亿美元，基础流失率范围为0.20%至15.75%[62] - 固定指数年金担保负债的公允价值为31.38亿美元，动态流失乘数范围为20.00%至186.18%[62] - 固定指数年金和注册指数关联年金的指数信用公允价值为82.25亿美元，死亡率乘数范围为24.13%至130.80%[62] - 指数万能寿险的公允价值为11.16亿美元，基础流失率范围为0.00%至37.97%[62] - 公司债务的公允价值为18.22亿美元，收益率范围为4.94%至10.38%，加权平均为7.35%[62] - RMBS（住宅抵押贷款支持证券）的公允价值为28.92亿美元，违约率范围为0.57%至2.32%，加权平均为1.45%[62] - CLO（贷款抵押债券）的公允价值为21.04亿美元，收益率范围为6.13%至7.40%，加权平均为6.77%[62] - ABS（资产支持证券）的公允价值为158.88亿美元，收益率范围为5.10%至7.83%，加权平均为6.47%[62] - CMBS（商业抵押贷款支持证券）的公允价值为6.07亿美元，收益率范围为4.80%至20.87%，加权平均为12.56%[62]

Corebridge Financial (CRBG) reported $4.74 billion in revenue for the quarter ended March 2025, representing a year-over-year decline of 19.1%. EPS of $1.16 for the same period compares to $1.10 a year ago. The reported revenue represents a surprise of -9.19% over the Zacks Consensus Estimate of $5.22 billion. With the consensus EPS estimate being $1.15, the EPS surprise was +0.87%. While investors scrutinize revenue and earnings changes year-over-year and how they compare with Wall Street expectations to d ...

核心财务表现 - 公司季度每股收益(EPS)为1.16美元 超出Zacks共识预期1.15美元 同比增长5.5%(1.16 vs 1.10) [1] - 季度营收47.4亿美元 低于共识预期9.19% 同比下滑19%(47.4亿 vs 58.5亿) [2] - 过去四个季度EPS均超预期 但营收连续四个季度未达预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价累计上涨2.4% 同期标普500指数下跌3.3% [3] - 当前Zacks评级为"卖出"(Rank 4) 因盈利预测修正趋势不利 [6] 未来业绩展望 - 下季度共识EPS预测为1.25美元 对应营收50.5亿美元 [7] - 当前财年共识EPS预测为5.09美元 对应营收215.3亿美元 [7] 行业比较 - 所属保险-多险种行业在Zacks行业排名中位列前25% 历史数据显示前50%行业表现优于后50%超2倍 [8] - 同业公司Fidelis Insurance预计季度亏损0.43美元/股 同比恶化158.1% 营收预期6.5608亿美元(同比+26.2%) [9][10]

收入和利润（同比环比） - 公司第一季度净亏损6.64亿美元，每股亏损1.19美元，而去年同期净利润为8.78亿美元[5][6] - 调整后税后运营收入为6.49亿美元，运营每股收益为1.16美元，同比增长5%[3][5] - Corebridge 2025年第一季度调整后税前营业收入为8.1亿美元，2024年同期为8.37亿美元[54] - 2025年第一季度调整后税后营业收入为6.49亿美元，2024年同期为6.88亿美元[54] - 2025年第一季度总调整收入为47.36亿美元，2024年同期为58.53亿美元[55] - 2025年第一季度GAAP每股亏损1.19美元，2024年同期每股盈利1.41美元[62] - 2025年第一季度运营每股收益1.16美元，2024年同期为1.1美元[62] 成本和费用（同比环比） - 保费和存款总额为93亿美元，同比下降12%[5][10] - 2025年第一季度总保费和存款为93.23亿美元，较2024年同期的105.95亿美元下降12%[68] 各条业务线表现 - 核心收入来源为17.9亿美元，同比下降3%，剔除特殊项目和国际业务后增长1%[9] - 个人退休业务保费和存款为47亿美元，核心收入来源为9.79亿美元[11] - 团体退休业务保费和存款为18.2亿美元，同比下降11%[13][16] - 寿险业务承保利润（剔除可变投资收益）为3.21亿美元，同比增长8%[17][19] - 2025年第一季度个人退休业务收入10.06亿美元，2024年同期为10.2亿美元[56] - 2025年第一季度团体退休业务收入3.87亿美元，2024年同期为3.9亿美元[56] - 2025年第一季度寿险业务承保利润3.25亿美元，2024年同期为2.97亿美元[58] - 2025年第一季度机构市场业务收入1.68亿美元，2024年同期为1.4亿美元[59] - 2025年第一季度个人退休业务保费和存款为47.01亿美元，较2024年同期的48.61亿美元下降3.3%[68] - 2025年第一季度团体退休业务保费和存款为18.24亿美元，较2024年同期的20.54亿美元下降11.2%[68] - 2025年第一季度人寿保险业务保费和存款为8.56亿美元，较2024年同期的10.94亿美元下降21.8%[68] - 2025年第一季度机构市场业务保费和存款为19.42亿美元，较2024年同期的25.86亿美元下降24.9%[68] 股东回报和资本管理 - 公司向股东返还4.54亿美元资本，同比增长18%，派息率为70%[3][5] - 控股公司流动性为24亿美元，其中10亿美元用于覆盖2025年4月债务到期[12] - 财务杠杆率为31.9%，若排除预融资影响则为29.5%[12] - 2025年3月31日，Corebridge股东权益总额为119.8亿美元，较2024年12月31日的114.62亿美元增长4.6%[63] - 2025年第一季度调整后账面价值为214.76亿美元，较2024年同期的232.18亿美元下降7.5%[63] - 2025年第一季度每股调整后账面价值为38.83美元，较2024年同期的37.73美元增长2.9%[63] - 2025年第一季度调整后ROAE为11.8%，较2024年同期的11.9%基本持平[64] - 2025年第一季度净投资收入（APTOI基础）为29.08亿美元，较2024年同期的26.29亿美元增长10.6%[64] 非GAAP财务指标 - 公司使用非GAAP财务指标如调整后税前营业收入（APTOI）来评估业务盈利能力和运营结果，排除与Fortitude Re再保险协议相关的投资收入和已实现损益[33][34][36] - APTOI排除了市场风险收益调整（MRBs），包括可变年金、固定年金和固定指数年金合同中的最低提取和死亡保障（GMWBs/GMDBs）公允价值变动[37] - 调整后账面价值（Adjusted Book Value）剔除了其他综合收益（AOCI）及与Fortitude Re资金持有资产相关的未实现损益[38][40] 资产管理 - 公司资产管理规模（AUM）包括支持寿险和年金产品负债的一般账户和独立账户资产，管理资产规模（AUA）涵盖团体退休共同基金和第三方资产[47] - 基础净投资利差定义为基准收益率减去资金成本（不包括递延销售诱导资产摊销），用于衡量核心收入来源[46][49] - 费用和利差收入包括政策费用、咨询费及其他费用收入，利差收入为净投资收益减去保单持有人账户利息[51] - 可变投资收入包括商业抵押贷款提前还款收益、按公允价值计量的投资市值变动及替代投资收入（如私募股权基金，通常延迟一季度报告）[53] 风险因素 - 公司面临利率变动、经济衰退风险、地缘政治紧张（如俄乌冲突和中东局势）以及贸易争端导致的关税和制裁压力[28] - 再保险协议不确定性可能影响公司资金流动性，尤其是与Fortitude Re的协议履行情况[29] - 公司信用评级或财务实力评级（IFS）下调风险可能对业务和融资能力产生负面影响[29] 其他财务数据 - 2025年第一季度末流通股为5.531亿股，2024年同期为6.154亿股[62]