知名投资人段永平2023年第四季度持仓变动分析 - 核心观点：知名投资人段永平在2023年第四季度对其投资组合进行了重大调整，大幅增持英伟达并新进三家AI垂直领域公司，同时对苹果进行减持并增持伯克希尔哈撒韦，显示出其正在深度布局人工智能时代，并平衡成长与防御的投资策略 [3][4][8] 对人工智能产业链的深度建仓 - 大幅增持英伟达：第四季度增持663.93万股，持仓数量激增1110.62%，总持股数达到723.71万股，持仓市值约13.5亿美元，使其成为投资组合第三大重仓股，占比7.72% [3][4][5] - 新进算力租赁公司CoreWeave：买入29.99万股，该公司业务为搭建高性能GPU集群并向AI公司和企业客户出租算力，是AI算力紧缺周期中的“卖铲子”公司 [1][3][5] - 新进高速互联芯片公司Credo Technology：买入14.13万股，该公司提供数据中心所需的高速互联芯片和光模块，是AI服务器迭代的“伴生性投资” [1][3][6] - 新进AI医疗应用公司Tempus AI：买入11万股，该公司致力于将AI应用于精准医疗尤其是肿瘤领域，代表了AI从算力向生产力转化的方向 [1][3][7] 对传统核心持仓的再平衡 - 减持第一大重仓股苹果：第四季度减持247.06万股，减持幅度达7.09%，但苹果仍为头号重仓股，持仓市值约87.97亿美元，占比50.30% [2][3][8] - 大幅增持伯克希尔哈撒韦：买入约198.49万股，增持幅度达38.24%，使其成为第二大重仓股，占比20.63%，体现了防御性资产配置思路 [2][3][8] - 对其他科技股进行差异化调整：增持了谷歌（+44,900股）和拼多多（+2,962,500股，增幅34.55%），同时大幅减持了光刻机巨头阿斯麦（-70,100股，减持幅度87.63%） [3][8]

段永平管理的H&H投资账户2025年第四季度持仓概况 - 截至2025年第四季度末，H&H投资账户持有14只美股，总持仓市值达174.89亿美元，约合人民币1208亿元 [2] - 前两大重仓股为苹果和伯克希尔哈撒韦B，持仓市值分别为87.97亿美元和36.07亿美元，持仓占比分别为50.3%和20.63% [2] - 第四季度新进三家与人工智能相关的新兴科技公司：CoreWeave、Credo Technology和Tempus Ai，持仓占比分别为0.12%、0.12%和0.04% [2] 第四季度持仓调整动向 - 第四季度加仓的股票包括：伯克希尔哈撒韦、英伟达、拼多多、谷歌C、微软 [2] - 第四季度减持的股票包括：苹果、西方石油、阿里巴巴、迪士尼、阿斯麦 [2] - 完整持仓的14家公司名单为：苹果、伯克希尔哈撒韦B、英伟达、拼多多、谷歌C、西方石油、微软、阿里巴巴、台积电、迪士尼、CoreWeave、Credo Technology、阿斯麦、Tempus Ai [2][4][5] 新进AI相关公司的业务分析 - CoreWeave的业务是搭建高性能GPU集群，向AI公司和企业客户出租AI算力，其商业模式与AI热潮高度相关，但属于重资产生意，对上游芯片依赖深且财务压力较大 [5] - Credo Technology专注于数据中心高速互联芯片和光模块，服务于AI服务器内部GPU间的高速通信需求，其业绩与数据中心升级和AI服务器迭代高度绑定，但受行业节奏影响波动可能明显 [6] - Tempus Ai将人工智能应用于精准医疗特别是肿瘤领域，通过整合基因和临床数据帮助制定个性化治疗方案，但该行业商业化周期长、监管严格，盈利能力尚在验证阶段 [6] 段永平对人工智能行业的观点 - 认为人工智能是算力大幅提升后量变产生质变的产物，其带来的变化很可能比互联网和工业革命更大，每个理性的人都不应忽略AI [8] - 指出当前与AI沾边的公司股价普遍上涨，其中可能90%的公司最终会失败，但存活下来的很可能成为下一个谷歌或亚马逊级别的企业 [8] - 认为AI的历史车轮会碾碎所有AI泡沫，同时AI在改变世界是不争的事实 [8] - 在具体公司层面，曾提及谷歌大概率能在未来大模型竞争中存活下来，而英伟达供不应求的情况预计还会持续几年，尽管面临TPU等替代品的潜在威胁 [8][9]

AI行业基础设施需求 - AI行业不仅需要扩展和提升数据中心算力，还需要确保稳定数据传输和能源效率的解决方案 [1] Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 公司业务 - 公司业务涉及AI行业所需的数据传输和能源效率解决方案领域 [1]

公司财务表现与业绩指引 - Needham重申对Credo Technology Group的买入评级 目标价为220美元[1] - 公司初步预计第三季度营收约为4.06亿美元 大幅高于此前3.40亿美元的指引[1] - 管理层预计季度收入将实现中个位数增长 并预计2026财年营收同比增长将超过200%[2] - Needham上调了业绩预测 预计2027年营收为19.2亿美元 2028年营收为23.0亿美元[2] - 公司预计增长势头将持续至第四季度及2027财年[1] 业务与产品进展 - Needham重申Credo为其2026年的首选股票 理由是公司执行力强且其有源电气电缆产品长期需求旺盛 预计该产品仍是关键增长动力[2] - Credo宣布其支持PCIe 6.0技术的Toucan PCIe重定时器已获得PCI-SIG合规认证 数据速率为32.0 GT/s[3] - 该重定时器现已满足PCI Express互连的行业标准[3] - 公司确认该重定时器符合PCI-SIG联盟管理的开放行业规范 因此能够在遵循PCIe标准的平台上实现互操作[4] - Credo是一家无晶圆厂半导体公司 为数据基础设施市场设计和销售高速连接解决方案 产品包括HiWire有源电气电缆、光学PAM4数字信号处理器、低功耗线卡PHY和SerDes小芯片等[5] 行业与市场定位 - Credo Technology Group Holding Ltd被列为当前值得购买的最佳外国股票之一[1] - 公司注册于开曼群岛[5]

公司近期业绩与财务表现 - 公司发布2026财年第三季度初步营收结果 预计在4.04亿美元至4.08亿美元之间 显著高于市场预期的3.693亿美元 [2] - 更新的第三季度指引也大幅超出管理层先前3.35亿美元至3.45亿美元的指引范围 [3] - 对于第四季度 管理层预计将实现中个位数百分比的环比营收增长 并预计此表现将持续至2027财年 [3] - 此次更新意味着公司在2026财年将实现约200%的同比增长 [3] 分析师观点与目标价调整 - Needham于2月10日重申买入评级 维持220美元的目标价 [1] - 同日 Roth MKM的Sujeeva De Silva也重申买入评级 但将目标价从250美元下调至200美元 [1] - 目标价下调并非基于初步业绩 而是反映了更广泛的板块股价变动 [4] 业绩驱动因素与业务描述 - 公司高于市场预期的初步指引 主要受单位需求增长以及来自更新、更长距离的机架到机架AEC线缆的平均售价提升所推动 [4] - 公司设计并提供用于数据基础设施的高速连接解决方案 专注于解决以太网和PCIe应用中的带宽瓶颈 [5] 机构收入预测更新 - Needham更新了其收入预测 目前预计公司2027财年收入为19.2亿美元 2028财年为23亿美元 分别高于此前预测的16亿美元和19亿美元 [4]

行业宏观背景 - 人工智能基础设施领域存在巨大机遇 [1] - 最大的超大规模企业（微软、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms）计划今年在人工智能投资上支出高达6500亿美元，包括芯片资本支出和数据中心建设 [1] 英伟达 - 其图形处理器是数据中心的支柱，是开发、训练和运行人工智能平台的当前黄金标准 [4] - 在截至2025年10月25日的2026财年第三季度，公司录得创纪录的570亿美元营收，其中数据中心部门贡献512亿美元 [5] - 市场数据显示其市值为4.5万亿美元，毛利率为70.05% [7] - 对其Blackwell GPU的需求依然强劲，下一代Vera Rubin芯片预计今年推出 [7] 台积电 - 公司是顶级芯片制造商的首选代工厂，在2024年使用288种不同工艺生产了超过11,800种产品 [8] - 专注于制造具有小型晶体管的强大芯片，2025年第四季度，3纳米或5纳米芯片占其出货量的63% [9] Nebius集团 - 公司是一家荷兰企业，建设数据中心以提供全栈人工智能云平台 [10] - 其数据中心使用英伟达GPU，到2025年底拥有220兆瓦的已连接电力，并计划在今年年底前将已连接电力提升至800兆瓦至1吉瓦 [11] - 市场数据显示其市值为230亿美元 [13] - 公司与微软签订了价值高达194亿美元的合同，与Meta Platforms签订了价值30亿美元的合同，以提供人工智能计算能力 [13] Digital Realty Trust - 公司是一家房地产投资信托基金，在50个大都市市场拥有超过300个数据中心，客户包括英伟达、亚马逊、微软和Alphabet [14][15] - 第四季度营收为16亿美元，同比增长14%，每股收益为0.24美元，上年同期为0.15美元 [15] - 公司提供2.8%的股息收益率 [15] Credo Technology Group - 公司生产有源电气电缆，用于连接数据中心中的集群芯片，被认为优于传统铜缆 [18] - 在截至2025年11月1日的2026财年第二季度，营收为2.68亿美元，同比增长272% [19] - 公司预计下一财年营收将在3.35亿美元至3.45亿美元之间 [19] - 市场数据显示其市值为220亿美元，毛利率为66.76% [17][18]

公司业绩表现 - 公司Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) 在过去两个季度持续超出盈利预期 平均超出幅度达42.65% [1] - 最近一个季度 公司每股收益为0.67美元 超出市场一致预期0.49美元 超出幅度为36.73% [2] - 上一个季度 公司每股收益为0.52美元 超出市场一致预期0.35美元 超出幅度达48.57% [2] 未来盈利预测指标 - 公司的盈利预期因超预期历史而呈上升趋势 其Zacks盈利ESP（预期惊喜预测）为正值 是未来可能继续超预期的良好指标 [5] - 研究显示 同时拥有正盈利ESP和Zacks评级为3（持有）或更好的股票 有近70%的概率实现盈利超预期 即10支此类股票中可能有高达7支超预期 [6] - 公司当前盈利ESP为+13.27% 表明分析师对其短期盈利潜力变得更加乐观 [8] 投资评级与时机 - 公司将正盈利ESP与Zacks排名第1（强力买入）相结合 表明其下一次财报很可能再次超预期 [8] - 公司下一次财报预计将于2026年3月2日发布 [8]

AI数据中心基础设施需求 - AI数据中心消耗大量电力、产生巨大热量并需要极高的网络速度[1] - 超大规模数据中心运营商在2025年投入近1万亿美元用于数据中心建设[2] - 解决这些基础设施挑战已成为一个蓬勃发展的业务[2] Fluence Energy (FLNC) 公司概况 - 公司为工业规模电池模块制造商 提供AI服务器所需的稳定电能[3] - 公司由西门子和AES于2018年合资成立[4] - 公司市值为23亿美元 最新股价为17.55美元 当日下跌7.58%[3] - 公司总安装容量为46吉瓦时[5] Fluence Energy (FLNC) 业务与前景 - 数据中心是公司最大的新客户细分市场机会[4] - 公司有36吉瓦时的数据中心项目正在开发中[5] - 分析师预计两年后公司年销售额将增长57%[4] - 尽管近期股价回调 但股票估值仍然较高[6] Credo Technology Group (CRDO) 公司概况 - 公司提供高速网络工具 可降低功耗和冷却需求[7] - 公司市值为230亿美元 最新股价为128.40美元 当日下跌4.69%[7] - 公司毛利率高达66.76%[7] - 公司是强大的创新者 其他硬件制造商需为其核心技术支付特许权使用费[11] Credo Technology Group (CRDO) 产品与技术 - 公司的有源电缆数据传输速率高达0.8太比特/秒 第四代产品速率翻倍[8] - 其电缆性能可比肩最新光纤网络 同时功耗低得多[8] - 电缆长度不超过7米 非常适合密集的AI数据中心环境[9] Credo Technology Group (CRDO) 财务与客户 - 公司收入高度集中于少数超大规模客户 2025财年单一未具名客户贡献了67%的收入[12] - 2026财年第三季度初步报告收入约为4.06亿美元 是去年同期1.35亿美元的三倍[12] - 销售可能波动 依赖于这些超大客户的数据中心基础设施投资[12]

投资组合与策略 - 投资组合在股票和看涨期权之间进行大约50%对50%的分配 [1] - 投资时间框架倾向于3至24个月 [1] - 采用逆向投资风格，高风险，并经常交易流动性差的期权 [1] 选股标准与方法 - 偏好筛选因非经常性事件而经历近期抛售的股票，尤其是在内部人士以新的较低价格买入股票时 [1] - 筛选范围主要在美国市场，涉及数千只股票 [1] - 对通过筛选的公司，使用基本面分析来检查其健康状况、杠杆率，并将其财务比率与行业及行业中位数和平均值进行比较 [1] - 对近期抛售后购买股票的每位内部人士进行专业背景调查 [1] 技术分析与操作 - 使用技术分析来优化头寸的入场和出场点 [1] - 主要在周线图上使用多色线来标识支撑位和阻力位 [1] - 有时会绘制趋势线，并理所当然地采用多色模式 [1]

公司业绩与股价表现 - Credo Technology Group Holding Ltd (NASDAQ:CRDO) 股价周二上涨9.16%，收于每股134.72美元，实现连续第四个交易日上涨 [1] - 公司预计2024财年第三季度（截至1月31日）营收将在4.04亿美元至4.08亿美元之间，高于此前3.35亿美元至3.45亿美元的指引区间上限 [2] - 公司预计今年和明年营收将实现超过三倍的年同比增长，并明确表示预计营收将实现“超过200%的同比增长” [1][2] 增长驱动因素 - 公司业绩的乐观前景主要源于人工智能领域需求的快速增长 [1][2] - 公司的Toucan PCIe重定时器产品已获得PCI-SIG合规认证，该产品在PCIe 5.0技术速度下实现了合规，确保互操作性、信号完整性和低功耗性能 [3] - 该技术使客户能够部署新技术和上一代系统，避免仅兼容旧有解决方案时常见的兼容性和调试挑战，并为未来的PCIe技术过渡做好准备 [3] 公司动态 - 公司官方财报计划于3月2日市场收盘后发布 [2] - 公司产品Toucan PCIe重定时器已具备支持PCIe 6.0技术的能力 [3]