文章核心观点 - SaaS股票在5月最后一周遭遇抛售，但投资者反应过度，部分SaaS股票被低估，是有吸引力的投资选择 [1] SaaS行业情况 - 过去三个月，iShares Expanded Tech - Software Sector ETF下跌近10%，表现落后于标准普尔500指数，投资者在评估生成式AI对软件公司的风险 [1] ServiceNow公司情况 - 自2月9日收盘价达到812美元的高点以来，股价已下跌超过17%，但该公司是AI的主要受益者之一 [2] - Now平台可使企业跨技术、客户服务和人力资源等领域实现工作流程自动化，优化流程并连接数据孤岛，支持高效工作流程和提高生产力 [2] - 借助AI，公司正在提升其能力并为客户提供更高价值，Now平台已推出Now Assist等AI产品，2024年第一季度财报电话会议显示平台已有20个生成式AI用例 [3] - 管理层表示生成式AI将加速收入增长并扩大其潜在市场，计划本财年实现110亿美元收入，到2026年底实现150亿美元收入 [3] Veeva Systems公司情况 - 为生命科学行业提供SaaS解决方案，其软件对全球生命科学组织至关重要，支持内容管理、多渠道客户关系管理等多种功能 [5] - 由于软件解决方案的关键性质，公司产品形成了竞争壁垒，客户依赖其满足基本需求，如快速推出新产品并遵守政府法规 [5] - 2025财年第一季度收入为6.503亿美元，同比增长24%，高于2024年第四季度12%的增长率 [5] - 管理层称业务发展势头良好，在质量、监管、临床和安全领域取得重大胜利，有3家前20大生物制药公司签约多个开发云应用程序 [6] - 2023年投资者日显示，公司在生命科学领域的潜在市场规模为200亿美元，目前市场渗透率仅为12% [6] MongoDB公司情况 - Stifel分析师认为市场抛售为投资者提供了买入机会，公司将受益于AI，有新兴的AI增长驱动力，有望维持超过20%的增长 [7] - 公司将利用AI进行遗留应用程序现代化，测试显示可将现代化所需成本和时间降低50% [7] - 基于文档的架构适合AI工作负载，具有处理文本、图像、音频和视频数据的灵活性，相比传统数据库有技术优势 [7] - 5月30日公布的季度业绩显示，收入同比增长22%，其基于云的服务MongoDB Atlas同比增长32%，占收入的70%，但股价下跌了23% [8]

文章核心观点 - 云软件巨头Salesforce的股价在5月30日大跌20%,这是20年来最大单日跌幅,主要原因是公司一季度营收增长11%至91.3亿美元,但仍低于分析师预期[1] - Salesforce的业务增长正在放缓,过去两年其五大业务板块中有四个增速都有所下降[5] - 公司管理层将增长放缓归咎于宏观经济环境,但也可能与生成式AI平台的兴起有关,Salesforce正在推出自己的生成式AI工具,但尚未带来明显收益[6] - Salesforce的核心Sales Cloud业务增长也低于微软Dynamics 365平台,面临来自HubSpot等小型CRM玩家的激烈竞争[7][8] - 公司给出的二季度和全年业绩指引也不容乐观,预计增速将大幅放缓[9] 公司概况 - Salesforce是全球领先的云端客户关系管理(CRM)服务提供商,帮助企业管理客户数据和销售趋势[3] - 公司从2014财年到2024财年,收入复合年增长率达24%,2017财年开始实现GAAP利润,利润增长率达44%[4] - 公司业务分为销售、服务、平台与其他、营销与商务、集成与分析五大板块[5] 业绩分析 - 过去两年公司四大业务板块增速均有所放缓,销售、服务、平台与其他、营销与商务板块增速分别从19%、18%、36%、21%下降至11%、11%、10%、9%[5] - 集成与分析板块增速反而从16%提升至25%[6] - 公司管理层将增长放缓归咎于宏观经济环境,但也可能与生成式AI平台兴起有关[6] - 公司核心Sales Cloud业务增长低于微软Dynamics 365平台,面临来自HubSpot等小型CRM玩家的激烈竞争[7][8] 未来展望 - 公司给出的二季度和全年业绩指引不容乐观,预计增速将大幅放缓[9] - 公司正在通过成本控制来提升利润率和每股收益,但如果过于激进可能会落后于微软、谷歌等科技巨头在AI领域[10][11][13] - 分析师预计公司2025财年调整后每股收益将增长19%,股价估值为22倍,但公司的高增长时代已经过去,未来更注重利润、回购和派息[11][12]

BRAZIL - 2024/05/30: In this photo illustration, the Salesforce logo is seen displayed on a laptop ... [+] screen. (Photo Illustration by Rafael Henrique/SOPA Images/LightRocket via Getty Images)SOPA Images/LightRocket via Getty ImagesSalesforce stock (NYSE: CRM) dropped 21.6% on 30th May, as compared to the 1% decrease in the S&P500. In sharp contrast, Salesforce’s peer Oracle (NYSE: ORCL) stock was down only 5% over the same period. The sharp drop in the CRM stock price came after the company declared its ...

报告公司投资评级 Salesforce的投资评级为BUY [8] 报告的核心观点 1. Salesforce的cRPO和RPO增长受到宏观环境压力,客户更谨慎的采购行为和Salesforce调整销售组织导致cRPO增速放缓至10%同比 [2] 2. 数据云业务保持强劲势头,受益于生成式AI的推动,Salesforce在百万美元以上的交易中有25%包含数据云解决方案 [2] 3. Salesforce致力于提升生产效率和利润率扩张,1季度非GAAP营业利润率同比提升4.5个百分点至32.1% [2] 财务数据总结 1. 2025财年预计总收入378.4亿美元,同比增长8.5%;非GAAP净利润93.2亿美元,同比增长15.3% [6] 2. 2025财年预计毛利率为76.0%,非GAAP营业利润率为32.6% [6] 3. 2025财年预计每股收益为9.57美元,低于市场预期9.79美元 [3] 估值分析 1. 公司目标价格为335.0美元,基于2025财年20倍EV/EBITDA估值 [8] 2. 目标估值倍数较行业平均水平25倍有所折扣,反映Salesforce增长进入相对成熟阶段 [9]

报告评级 - Salesforce 的投资评级为买入 [1] 报告核心观点 - Salesforce 第1季度总收入同比增长10.4%,达到91.3亿美元,符合预期 [1] - Salesforce 第1季度非GAAP营业收入同比增长29%,达到29.3亿美元,符合预期 [1] - Salesforce 第1季度cRPO增长率下降至10%,低于公司指导的11%,主要受到宏观环境和客户购买行为变化的影响 [1] - 由于cRPO增长持续面临逆风,Salesforce将FY25财年总收入增长指导下调至略低于10% [1] - Salesforce 第1季度非GAAP营业利润率同比增长4.5个百分点至32.1%,主要得益于销售和管理费用的效率提升 [2] - Salesforce 将FY25财年非GAAP营业利润率指导维持在32.5%,继续致力于提高生产率和扩大利润率 [2] 财务数据总结 收入 - Salesforce FY25财年预计总收入为378亿美元,同比增长8.5% [3] - Salesforce FY26财年预计总收入为409亿美元,同比增长8.1% [3] - Salesforce FY27财年预计总收入为440亿美元,同比增长7.6% [3] 利润 - Salesforce FY25财年预计非GAAP净利润为93.1亿美元,同比增长15.3% [3] - Salesforce FY26财年预计非GAAP净利润为105.7亿美元,同比增长13.4% [3] - Salesforce FY27财年预计非GAAP净利润为120.0亿美元,同比增长13.3% [3] 毛利率和营业利润率 - Salesforce FY25财年预计毛利率为76.0%,与上一年持平 [3] - Salesforce FY25财年预计非GAAP营业利润率为32.6%,与上一年持平 [3] - Salesforce FY26财年预计毛利率为76.7%,同比提升0.7个百分点 [3] - Salesforce FY26财年预计非GAAP营业利润率为34.3%,同比提升1.7个百分点 [3] - Salesforce FY27财年预计毛利率为77.0%,同比提升0.3个百分点 [3] - Salesforce FY27财年预计非GAAP营业利润率为36.0%,同比提升1.7个百分点 [3] 估值分析 - 我们采用20倍FY25财年EV/EBITDA对Salesforce进行估值,得出目标价为每股335.0美元 [4] - 相比行业平均25倍的估值水平,我们的目标估值较低,主要考虑到Salesforce的盈利增长已进入更成熟阶段 [4] 风险因素 - 来自超大规模运营商和其他SaaS提供商的竞争加剧 [5] - RPO增速放缓和不利经济环境下的收入增长 [5] - 隐私问题和跨境数据传输限制带来的挑战 [5]

文章核心观点 - 因第一季度财报令人失望，Salesforce自2006年以来首次出现营收未达预期情况，股价暴跌 [1] 公司业绩情况 - 公司公布令人失望的第一季度财报，自2006年以来首次出现季度营收未达预期，发布的业绩指引弱于预期，该季度面临预算审查和交易周期延长问题 [1] 股价表现 - 公司股价今晨暴跌，最新下跌18.5%，至221.80美元，正迈向2020年以来最大单日百分比跌幅，处于2023年11月以来最低水平 [1][2] - 公司股价自2023年3月以来首次跌破320日移动平均线，年初至今已下跌近16% [2] 期权交易情况 - 期权交易员大量涌入，目前已成交5.4万份看涨期权和5.9万份看跌期权，是日均成交量的35倍，前20大合约中有16个是新买入开仓，以5月31日到期、行权价220美元的看跌期权为首 [1] 分析师评级 - 至少25位分析师下调公司股价目标，其中瑞银将目标价从310美元大幅下调至250美元，12个月的共识目标价306.84美元较当前股价溢价37.7% [1]

文章核心观点 - 公司以4.19亿美元收购Spiff以助力管理激励性薪酬方案，虽公司近期营收未达预期致股价下跌，但收购或为后续增收之举，且收购价格体现当下市场中实力较强公司仍具高价值 [1][2] 收购情况 - 公司数月前收购Spiff以助企业构建和管理激励性薪酬方案，周四早间向美国证券交易委员会提交的10 - Q文件显示收购总价4.19亿美元，含3.74亿美元现金 [1] - 收购价格较Spiff今年5月估值2.6亿美元有显著提升，收购交易于去年12月宣布，今年2月完成 [1][2] - Spiff总部位于犹他州盐湖城，此前共从包括公司自身等投资者处筹集约1.1亿美元资金 [2] 市场背景 - 成熟公司IPO窗口基本关闭致整体融资市场更艰难，经济环境使部分公司未达增长目标，出现降价融资、贱卖等情况，但Spiff情况不同 [3] - Spiff去年客户数量翻倍至1000家，营收增长100%，自成立以来营收增长800% [3] 技术与价值 - Spiff去年推出基于人工智能的无代码自助服务工具集，助客户无需开发者即可制定销售佣金方案，公司将3.23亿美元记为商誉，涵盖“现有员工和扩大的市场机会” [4] - 公司在10 - Q文件中指出，Spiff交易价值中有5200万美元为“无形资产”，包括其现有技术9年使用期和现有客户群5年使用期 [4] 公司营收与股价 - 公司公布的季度营收为91.3亿美元，未达分析师平均预期的91.5亿美元，近20年来首次营收未达预期，股价下跌约16% [1]

业绩总结 - Salesforce是全球第一大CRM软件提供商，连续11年以来的营收排名第一[5] - Q1 FY25总收入为91.33亿美元，同比增长11%[7] - 订阅和支持收入为85.85亿美元，同比增长12%[7] - 当前剩余履约义务为264亿美元，同比增长10%[7] - 每股稀释收益为1.56美元，同比增长680%[7] - 预计Q2 FY25总收入为92 - 92.5亿美元，全年FY25总收入为377 - 380亿美元[8] - 预计全年FY25订阅和支持收入增长约10%[8] - 预计全年FY25非GAAP营业利润率为32.5%[8] - 预计全年FY25非GAAP稀释每股收益为9.86 - 9.94美元[8] 未来展望 - 预计Q2 FY25总收入为92 - 92.5亿美元，全年FY25总收入为377 - 380亿美元[8] - 预计全年FY25订阅和支持收入增长约10%[8] - 预计全年FY25非GAAP营业利润率为32.5%[8] - 预计全年FY25非GAAP稀释每股收益为9.86 - 9.94美元[8] 其他有价值的信息 - 公司使用非GAAP财务指标来规划、监控和评估绩效[22] - 非GAAP财务指标的主要目的是为投资者提供补充信息，使其能够以与管理层相同的方式评估公司的业绩[23] - 非GAAP运营利润率为32.5%[28] - 非GAAP自由现金流为608.4亿美元[28] - 非GAAP摊薄每股收益为2.44美元[28] - 非GAAP销售和营销费用占营收的比例为30%[30] - 非GAAP研发费用占营收的比例为11%[30] - 非GAAP总务和行政费用占营收的比例为6%[30]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在第一季度交出了亮眼的财务业绩,包括11%的收入增长、12%的订阅及支持收入增长、32.5%的非GAAP经营利润率[1][2][3] - 公司正在进行人工智能转型,通过数据云和Einstein AI平台为客户提供强大的数据和AI能力,帮助他们成为AI企业[2][3][4][5][6] - 数据云业务增长强劲,第一季度包含在25%的百万美元以上交易中,并新增超过1000家客户[3][4] - 公司正在通过提高销售团队的管道规模、培训和组织稳定性来应对当前的经济环境[11][12][13] - 公司将继续专注于多云交易、国际扩张、行业解决方案等增长杠杆,同时保持高水平的现金流和利润率[6][7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Remo Lenchel 提问** 第一季度业绩受到经济环境和销售团队变化的双重影响,这两个因素的影响程度如何[10][11] **Brian Millam 回答** 很难完全区分这两个因素的影响,但总体来说,第一季度的交易压缩、推迟决策等反映了与去年上半年类似的谨慎购买环境[10][11][12] 问题2 **Cash Rangan 提问** 公司如何确保在人工智能技术变革的大背景下保持领先地位,防范错过重大转型[13][14][15] **Mark Benioff 回答** 公司正在构建以数据为核心的架构,通过统一、标准化的客户数据为AI提供支撑,这将是未来竞争的关键所在[14][15][16][17][18][19]

文章核心观点 - Salesforce公司的股价在周三盘后交易中暴跌超过16%,原因是公司报告了18年来的首次季度营收未达预期,并发布了疲弱的全年销售指引 [1][4] - Salesforce公司的剩余履约义务(cRPO)指标,即结合递延收入和订单积压,显示了增长动力的放缓 [3][7] - Salesforce公司的首席运营官表示,公司在本季度看到了预算审查和交易周期较长的情况 [4][8] 公司相关 - Salesforce公司的股价在过去12个月内一直沿着50日移动平均线呈上升趋势,但自3月以来已跌破50日线,并成为阻力位 [5] - 预计周四的业绩相关卖出将确认一个头肩顶形态,这是一种可能预示着市场顶部的图形模式 [5] - 投资者需关注226美元和192美元两个关键支撑位,这些位置都有历史支撑 [2][6] 行业相关 - 在宏观经济环境不确定的情况下,企业客户继续谨慎地进行软件支出 [8] - Salesforce公司的首席财务官表示,预计在剩余财年内会出现交易压缩和专业服务业务放缓的情况 [8]