行业概况 - 项目管理软件市场机会达1000亿美元 年增长率为14% [1] - 公司估计其总可寻址市场(TAM)在四个市场中每年增长14% 超过1000亿美元 包括工作管理 CRM 服务管理和软件开发 [28] 公司财务表现 - 公司第三季度收入超出分析师预期1.9% 同比增长33%至2.51亿美元 [7] - 公司每股收益22美分 超出预期 [7] - 公司2024年收入预期上调至9.65亿美元 同比增长32% 比之前预期高出700万美元 [2] - 公司2024年自由现金流预期上调至2.875亿美元 比之前预期高出500万美元 [18] - 公司第三季度达到10亿美元年经常性收入的重要里程碑 [11] 公司业务发展 - 公司客户保留率持续超过100% 通过向公司内部单个部门销售软件 实现有机扩张 [3] - 公司新CRM产品在推出两年内吸引了2.5万客户 [20] - 公司架构吸引了全球200个不同行业的25万客户 其中8万用户在一个平台上协同工作 [29] 公司战略与愿景 - 公司预计收入将增长10倍 认为具备达到100亿美元收入所需的一切 [13] - 公司计划通过扩展产品线和扩大地理范围来进一步发展 [11] - 公司致力于保持领先于人们工作方式的变化 [11] 公司竞争优势 - 公司提供简单易用 灵活且价格较低的平台 填补了Salesforce等产品的空白 [12] - 公司文化可能是可持续的竞争优势 雇佣谦逊 务实且对业务充满热情的人才 [21] 公司历史与理念 - 公司成立于2014年 以工作日的第一天命名 [26] - 公司基于一个简单前提发展 即编写让人们一起工作变得有趣的软件 [9] - 公司创始人Roy Mann和Eran Zinman致力于构建易于使用的软件 [9]

分组1 - 联想将在2025年下半年开始预装SentinelOne的Singularity平台 联想是全球最大的PC供应商 2023年市场份额约为25% 销售了约5900万台PC 这对SentinelOne来说是一个巨大的机会 [1] - 科技股推动了当前的牛市 牛市已持续两年多 平均牛市持续约五年半 科技股仍有上涨空间 [2] - 当前牛市中有三只科技股值得关注 [3] 分组2 - Nvidia是图形处理单元（GPU）的领先生产商 GPU最初用于加速视频游戏和动画中的图形渲染 但其完成任务的速度比中央处理器（CPU）快得多 使其成为人工智能（AI）训练和推理的理想选择 [4] - Nvidia通过开发用于图形渲染之外任务的GPU编程软件平台 形成了广泛的护城河 该平台成为开发者学习编程GPU的基础 公司还增加了AI特定工具和库 进一步扩大了护城河 [5] - AI训练对计算能力的需求呈指数级增长 第一版ChatGPT使用了10000个Nvidia GPU进行训练 而Meta Platforms的Llama 4将使用160000个GPU 未来可能会有100万个GPU集群 对GPU的需求将持续增长 [6] 分组3 - Salesforce是客户关系管理（CRM）平台的领导者 通过收购Mulesoft Tableau和Slack 公司已扩展到自动化 分析和员工沟通等领域 [7] - Salesforce的自主AI代理Agentforce在早期表现出强劲的采用率 已达成200笔交易 并有数千笔潜在交易在管道中 Agentforce按每次对话2美元收费 预计到2026财年末将部署10亿个AI代理 [8][9] - Agentforce 2.0包括一个无代码平台和预构建的代理技能库 能够在其CRM套件之外的任何应用程序或工作流中执行操作 并将集成到Slack中 [10] - 自主AI代理（AI agents）有望成为下一个重大AI发展 Salesforce股票是这一主题的强有力选择 [11] 分组4 - 网络安全公司SentinelOne的Singularity平台使用AI预测 监控和消除威胁 可在公共 私有或混合云环境中部署 [12] - SentinelOne与CrowdStrike及其Falcon平台竞争 CrowdStrike今年的故障为SentinelOne提供了机会 一家财富50强客户和几家政府客户已转向其平台 公司还通过其Purple AI解决方案获得了增长 该解决方案帮助分析师使用自然语言提示搜索复杂的安全威胁 [13] - 尽管2024年股价表现不佳 但公司表现出强劲的收入增长 上季度收入增长28% 其远期市销率（P/S）不到CrowdStrike的一半（7.0倍对18.8倍） 尽管CrowdStrike的收入增长相似（上季度SentinelOne为28% CrowdStrike为29%） [14]

投资评级 - 报告对赛富时的投资评级为"优于大市" [2][3] 核心观点 - 赛富时通过自研和并购扩展AI版图，Agentforce产品有望打开增长空间 [2] - 公司2025财年三季度首次实现20%的运营利润率，并上调全年业绩指引 [2] - AI软件公司面临价值重塑，赛富时在AI领域的布局有望推动业绩增长 [2] 财务表现 - 2025财年三季度公司实现营业收入94.4亿美元，同比增长8% [3] - 公司首次实现GAAP运营利润率20%，同比提升2.8个百分点 [3] - 净利润为15.3亿美元，同比增长24.8% [14] - 公司上调2025财年全年收入指引至378-380亿美元，运营利润率指引上调至19.8% [3][33] AI产品进展 - 公司推出AI代理软件服务Agentforce，三季度超过100万美元的AI订单数量同比增长三倍以上 [3] - 签署了超过2000个AI合同，其中包括超过200个Agentforce订单 [18] - Agentforce 2.0计划于2024年12月17日发布，预计将进一步加速AI产品放量 [18] 并购与业务扩展 - 公司通过并购不断扩充业务版图，2025财年三季度完成了对Own Company和Zoomin的收购，持续增强AI能力 [3][32] - 自2006年以来，公司通过并购推动了业务增长，特别是在AI和预测分析领域 [28] 剩余履约义务（RPO） - 2025财年三季度剩余履约义务（RPO）达到531亿美元，同比增长10% [3] - 当前剩余履约义务（CRPO）为264亿美元，同比增长超过10% [3] 盈利预测 - 预计2025-2027财年公司营业收入分别为378.34亿、410.46亿和446.8亿美元 [3] - 预计2025-2027财年归母净利润分别为54.92亿、65.21亿和78.06亿美元 [3] 估值与投资建议 - 采用PS相对估值方法，给予赛富时2025年11-12倍PS，对应估值区间4515.06-4925.52亿美元 [49][54] - 公司作为全球CRM龙头，AI布局有望打开增长空间，首次覆盖给予"优于大市"评级 [54]

公司动态 - Salesforce Inc (NYSE: CRM) 股价周三下跌 与大盘走势一致 [4] - Micron Technology Inc (MU) 第二季度销售预测导致投资者信心大幅下降 [4]

分析师背景 - 分析师为伦敦布鲁内尔大学金融与公司治理副教授 拥有CFA资格 并在英国杜伦大学获得金融学博士学位 [1] - 分析师拥有6年印度和美国股市的中长期投资经验 并积极研究行为金融学 公司治理 激进对冲基金 加密货币和并购等领域 [1] - 分析师在顶级同行评审期刊上发表过文章 并制作和主持每周投资播客《股票医生》 [1] 披露信息 - 分析师目前未持有任何提及公司的股票 期权或类似衍生品 但可能在72小时内通过购买股票或看涨期权等方式建立对CRM的长期头寸 [1] - 分析师未因撰写本文获得任何补偿 与提及公司无业务关系 [1]

人工智能投资阶段 - 人工智能投资分为三个阶段 第一阶段涉及高性能半导体和网络设备 用于构建超级计算基础设施 Nvidia在该阶段占据主导地位 Broadcom和Arista Networks等公司也受益 [1] - 第二阶段涉及云服务提供商 提供构建对话助手和自主代理等人工智能应用所需的基础设施和平台服务 微软、亚马逊、Alphabet和Palantir等公司是该阶段的赢家 [10] - 第三阶段涉及软件供应商 将前两个阶段的产品与专有数据和技术知识结合 构建人工智能应用 该阶段被认为具有最大的货币化机会 [3] - 三个阶段并非相互排斥 而是相互依存 第三阶段依赖于前两个阶段的基础硬件和云服务 [11] Salesforce市场地位 - Salesforce在客户关系管理(CRM)市场占据主导地位 去年收入份额接近22% 超过前四名竞争对手的总和 在销售、客户服务和营销等CRM软件垂直领域排名第一 [2] - Salesforce推出的Agentforce平台 利用人工智能提供数字劳动力 具备高级推理能力 可解决客户案例、筛选销售线索和优化营销活动 [5] - Salesforce首席执行官Marc Benioff认为 Agentforce 2.0使公司在自动化和提高员工生产力方面领先于微软等竞争对手 [6] - Salesforce在2025财年第三季度实现稳健财务业绩 收入增长8%至94亿美元 非GAAP每股收益增长14%至2.41美元 [6] Salesforce产品创新 - Salesforce已推出两款代理式人工智能产品 Agentforce Service Agent和Agent Builder 前者是面向客户的对话界面 可自动化客户服务工作流程 后者允许企业构建自定义人工智能代理 [13] - Salesforce最近宣布了Agentforce 2.0的新功能和用例 大部分将于2025年2月推出 [13] - Salesforce在第三季度看到Agentforce的早期势头 尽管该平台在季度结束前几天才发布 但已达成200多笔交易 [7][14] - Salesforce总裁兼首席运营官Brian Millham在第三季度财报电话会议上提到 Data Cloud和Agentforce需求强劲 Data Cloud是聚合其他云数据的基础层 为自主代理的决策提供信息 [14] 市场前景与估值 - 目前25%的财富100强公司是Data Cloud客户 这为未来几个季度Agentforce的强劲采用铺平了道路 [7] - 根据Grand View Research的预测 到2030年 人工智能代理的支出将以每年45%的速度增长 [8] - 华尔街预计 Salesforce的调整后收益将在2026财年(截至2026年1月)以每年12%的速度增长 当前35倍的调整后收益估值看起来相当昂贵 但如果Agentforce获得特别强劲的采用 分析师可能会上调收益预期 [9] - Salesforce股票目前具有24%的上涨潜力 当前股价为336美元 华尔街的中位目标价为415美元 [11]

科技公司股息发放 - 科技行业公司通常不以其股息支付而闻名 因为这些公司通常将大量资本投入到最新产品或社交媒体平台中 [1] - 2024年有三家科技公司开始向股东支付股息 分别是Alphabet Meta Platforms和Salesforce [13] Alphabet - Alphabet首次宣布股息支付 每季度每股0.20美元 股息收益率为0.4% [10][14] - 公司拥有强大的互联网搜索业务 该业务持续增长且盈利能力强劲 [3][15] - 公司还积极投入多个创新项目 如Waymo自动驾驶汽车单元 这些项目在未来几十年内具有潜力 [11] Meta Platforms - Meta Platforms宣布首次股息支付 每季度每股0.50美元 股息收益率为0.3% [16][17] - 公司拥有Facebook Instagram和WhatsApp等热门平台 这些平台对广告商具有强大吸引力 [4][11] - 最近一个季度 公司收入同比增长22%至超过390亿美元 净利润增长73%至近135亿美元 净利率高达34% [5] Salesforce - Salesforce首次宣布股息支付 每季度每股0.40美元 股息收益率为0.4% [8][12] - 公司核心业务客户关系管理(CRM)仍在增长 但已趋于成熟 [19] - 公司对Slack等资产的收购补充了其核心业务 Slack最近一个季度收入同比增长8% [6][19] - 公司对AI驱动的聊天机器人产品Agentforce寄予厚望 但AI领域仍处于早期阶段 [18]

公司背景 - Proactive是一家提供快速、可访问、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容的公司 其内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作 [1] - Proactive的新闻团队遍布全球主要金融和投资中心 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] - Proactive专注于中小型市场 同时也为社区提供蓝筹股公司、大宗商品和更广泛投资故事的最新信息 [2] 行业覆盖 - Proactive的新闻团队提供跨市场的新闻和独特见解 涵盖生物技术和制药、采矿和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术等领域 [3] 技术应用 - Proactive一直积极采用前瞻性技术 其人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 团队还使用技术来协助和增强工作流程 [4] - Proactive偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式AI 但所有发布的内容都由人类编辑和撰写 符合内容制作和搜索引擎优化的最佳实践 [5]

公司动态 - Salesforce宣布第二代Agentforce技术将于2025年2月发布，该技术能够处理Slack通讯应用中的问题[1] - 公司计划招聘2000名专注于人工智能的销售人员[1] - 第四季度预计收入为1004亿美元，调整后每股收益为260美元[5][15] 分析师评级 - Needham分析师Scott Berg维持买入评级，目标价375美元[1] - BofA Securities分析师Brad Sills重申买入评级，目标价440美元[1] - Goldman Sachs分析师Kash Rangan维持买入评级，目标价400美元[2] - Truist分析师Terry Tillman重申买入评级，目标价400美元[2] - Wedbush分析师Daniel Ives维持优于大市评级，目标价425美元[2] 技术进展 - Agentforce 20相比10版本，通过Slack作为中心枢纽，帮助企业信息收集和内部流程优化[4] - Agentforce 20增强了Mulesoft和Data Cloud的Halo效应，Atlas推理引擎的改进将扩展至更复杂的使用场景[5] - Agentforce 20通过Atlas引擎增强了AI平台的推理能力，预计在2026和2027财年分别带来1%-2%的收入增长[7] - Agentforce 20无缝连接整个产品套件的工作流程，巩固了其超越传统工具的价值主张[9] - 公司已关闭1000多个Agentforce交易，并有数千个在管道中，显示出产品市场契合度和长期增长潜力[9] - 公司计划在2025年发布Agentforce 30，并预计在2025年日历中推出多个重要更新[12] 市场机会 - 预计AI支出将带来超过7400亿美元的总可寻址市场扩展，Agentforce有望推动增量收入增长[5] - 随着AI革命进入软件阶段，Salesforce有望在2025年抓住市场扩展的份额，面临7万亿美元的数字劳动力市场机会[14] - AI革命可能为Salesforce带来每股80美元的增值，随着AI货币化故事在未来12到18个月内成形[15] 财务表现 - 公司股票在周三交易中上涨023%，至35177美元[16]

公司招聘计划 - 公司计划招聘2000名新的销售代表以推广其AI工具 [1] - 这一招聘计划是之前宣布的两倍 [1] - 公司已收到9000份针对这2000个职位的推荐 [1] 产品发布计划 - 公司计划在2025年2月发布第二代AI代理软件 [2] - 公司预计在未来12个月内将有超过10亿个代理在运行 [2] 公司战略与展望 - 公司CEO对生成式AI的前景表示极度兴奋 [2]